摘要：金融行業(yè)是各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè)，所以各國(guó)都十分重視金融行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和作用。面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，銀行不得不上調(diào)利率以增強(qiáng)在市場(chǎng)中的份額，這雖然在一定程度上能夠緩解銀行發(fā)展中存在的問(wèn)題，但是也使商業(yè)銀行盈利出現(xiàn)縮水。本文以商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，主要闡釋了商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的相關(guān)概念、發(fā)展優(yōu)勢(shì)和存在的問(wèn)題等內(nèi)容。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；投資銀行業(yè)務(wù)；存在問(wèn)題；發(fā)展路徑

為了擴(kuò)大商業(yè)銀行的利潤(rùn)空間，我國(guó)的商業(yè)銀行開(kāi)展了一系列的銀行業(yè)務(wù)，旨在促進(jìn)商業(yè)銀行的發(fā)展，尤其是投資銀行業(yè)務(wù)的開(kāi)展，緩解了商業(yè)銀行的發(fā)展危機(jī)。但是在發(fā)展過(guò)程中，商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)也暴露出一定的問(wèn)題，需要引起相關(guān)人員的高度重視。商業(yè)銀行要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地，必須正視發(fā)展中存在的問(wèn)題，改變工作思路，促進(jìn)商業(yè)銀行適應(yīng)社會(huì)發(fā)展的需要[1]。

1商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)相關(guān)概述

1.1投資銀行業(yè)務(wù)

投資銀行業(yè)務(wù)是近年來(lái)發(fā)展比較快的領(lǐng)域，為商業(yè)銀行創(chuàng)造了豐厚的經(jīng)濟(jì)效益。商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)雖然涉及的領(lǐng)域比較多，開(kāi)展的業(yè)務(wù)內(nèi)容也比較廣泛，但是它的運(yùn)行體制還不是很完善。與國(guó)外的商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)相比較，還有很大的差距，應(yīng)該引起行業(yè)相關(guān)人員的高度重視[2]。

1.2投資銀行業(yè)務(wù)模式

一、投資銀行的功能

1、資產(chǎn)定價(jià)功能。

投資銀行擁有卓越的專(zhuān)業(yè)研究分析能力，能夠幫助投資主體對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行價(jià)值判斷，并以此來(lái)幫助投資主體發(fā)現(xiàn)價(jià)值和創(chuàng)造價(jià)值。資產(chǎn)定價(jià)功能是由投資銀行的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)及一些融資服務(wù)和并購(gòu)重組服務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，其定價(jià)的準(zhǔn)確性決定了投資的風(fēng)險(xiǎn)性，如果定價(jià)過(guò)高，投資銀行很可能會(huì)面臨包銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)；如果定價(jià)偏低，投資主體很可能會(huì)利益受損。在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，資產(chǎn)定價(jià)功能也體現(xiàn)出一定程度的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的背后，往往都基于價(jià)值的發(fā)現(xiàn)。

2、金融創(chuàng)新功能。

從華爾街的金融活動(dòng)中，我們不難看出投資銀行是最具創(chuàng)新活力的主體，在金融產(chǎn)品創(chuàng)造中衍生出了很多金融產(chǎn)品，這在美國(guó)次貸危機(jī)之前體現(xiàn)的淋漓盡致，創(chuàng)新過(guò)度也是引發(fā)次貸危機(jī)的一個(gè)重要因素。無(wú)論是發(fā)行的債券、股票，還是衍生的金融工具，無(wú)一例外，都是由投資銀行創(chuàng)造出來(lái)的，這些不斷創(chuàng)新的金融工具不僅為投資者提供了更多的投資選擇，也為投資者提供了一種風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，只要將其規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化，就可以在金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易。

3、價(jià)值增值功能。

價(jià)值增值是現(xiàn)代金融中介發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力，也備受現(xiàn)代金融中介理論重視，投資銀行的價(jià)值增值功能是建立在資產(chǎn)定價(jià)和金融創(chuàng)新功能基礎(chǔ)上的，投資銀行通過(guò)創(chuàng)造金融產(chǎn)品、提供金融服務(wù)以及對(duì)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行組合來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。在現(xiàn)代金融體系中，投資主體所面對(duì)的財(cái)富主要表現(xiàn)為虛擬的資產(chǎn)形式，投資者擁有處置這種虛擬資產(chǎn)的權(quán)利，但是，由于這種虛擬資產(chǎn)具有不確定性，投資者的權(quán)利也就存在不穩(wěn)定性，因此，投資者有必要對(duì)手中的虛擬資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，既要能夠確保資產(chǎn)升值又要保證將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

一、銀行項(xiàng)目投資中的風(fēng)險(xiǎn)

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)

由于資本市場(chǎng)的運(yùn)作方式與貨幣市場(chǎng)有著明顯的區(qū)別，且我國(guó)銀行在資本市場(chǎng)上運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)欠缺，因此如果我國(guó)銀行將業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸到證券領(lǐng)域進(jìn)行投資時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，銀行可能通過(guò)直接貸款給證券公司或者直接進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行投資，由此產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)與原先委托證券公司理財(cái)、代辦資金轉(zhuǎn)帳結(jié)算等業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)是有所不同的，主要包括產(chǎn)生信用放大、證券公司財(cái)務(wù)危機(jī)和金融監(jiān)管盲區(qū)等宏觀的金融風(fēng)險(xiǎn)。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)銀行在經(jīng)營(yíng)投行業(yè)務(wù)時(shí)，可能會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即開(kāi)展投行業(yè)務(wù)的母銀行與子公司之間由于多次使用同一筆資本金（即資本金的重復(fù)計(jì)算）而導(dǎo)致銀行的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，以及由于財(cái)務(wù)杠桿作用使得子公司的盈利發(fā)生變動(dòng)，從而引起整個(gè)集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況也產(chǎn)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）政策法律風(fēng)險(xiǎn)

雖然近年來(lái)我國(guó)銀行開(kāi)展項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)已漸成風(fēng)氣，部分政策和監(jiān)管法規(guī)也出現(xiàn)了松動(dòng)的跡象，銀行有望進(jìn)一步拓展項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)的創(chuàng)新空間。但是目前我國(guó)仍實(shí)行金融分業(yè)制度，對(duì)于銀行開(kāi)展項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)缺乏相應(yīng)的配套法律和政策，而且這種分業(yè)管理容易造成政出多門(mén)，不利于我國(guó)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的交叉經(jīng)營(yíng)，也不利于風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管乃至整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。

一、我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的不足

1.法律法規(guī)還不夠健全

商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)這種金融創(chuàng)新需要依靠金融法規(guī)的規(guī)范和指導(dǎo)，一方面提倡合理的金融創(chuàng)新，一方面要降低風(fēng)險(xiǎn)，使金融創(chuàng)新得到良性循環(huán)。目前我國(guó)依然是明確的分業(yè)體制，金融法規(guī)都是在具體行業(yè)的基礎(chǔ)上制定的，法律還沒(méi)有認(rèn)定混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融集團(tuán)的地位、設(shè)立和組織模式等問(wèn)題。

2.業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃不完善

目前部分投行業(yè)務(wù)不能結(jié)合我國(guó)金融環(huán)境、自身實(shí)力，選擇適當(dāng)?shù)陌l(fā)展模式，也未制定切實(shí)可行的發(fā)展規(guī)劃，業(yè)務(wù)發(fā)展有名無(wú)實(shí)。在金融服務(wù)和產(chǎn)品易被仿制的環(huán)境下，同質(zhì)化的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、相互抄襲發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，使本應(yīng)向智力密集型發(fā)展的投行業(yè)務(wù)，因缺少自身特色而陷入低端競(jìng)爭(zhēng)的境地。同時(shí)，業(yè)務(wù)的同質(zhì)化現(xiàn)象，一定程度擠壓了投行業(yè)務(wù)的收費(fèi)空間，不利于投行業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

3.缺乏一定的專(zhuān)業(yè)人才

投資銀行業(yè)務(wù)是一項(xiàng)專(zhuān)業(yè)化程度高、涉及領(lǐng)域廣的金融高端服務(wù)，對(duì)精通經(jīng)濟(jì)政策熟悉相關(guān)國(guó)際慣例和法律法規(guī)、具有實(shí)務(wù)操作和跨學(xué)科知識(shí)的復(fù)合型人才的要求較高。由于商業(yè)銀行長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，在籌化備戰(zhàn)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)階段，出現(xiàn)了專(zhuān)業(yè)人才供小于求的現(xiàn)象，特別是高端產(chǎn)品設(shè)計(jì)人才相當(dāng)缺乏。投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域由于其智力密集型特點(diǎn)，人力資本對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)度很高，對(duì)員工的創(chuàng)造力和抗壓能力提出了較高要求，因?yàn)楦咚刭|(zhì)人才必將占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。而當(dāng)前能將商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)綜合、協(xié)調(diào)運(yùn)用的專(zhuān)家較少，導(dǎo)致相關(guān)機(jī)構(gòu)招聘理想的高級(jí)金融專(zhuān)家的難度較大。

第一篇：商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理研究

一、我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的腳步，我國(guó)商業(yè)銀行在不斷進(jìn)步，但同國(guó)外的商業(yè)銀行對(duì)比，發(fā)展仍不成熟，其中存在一些問(wèn)題。在商業(yè)銀行內(nèi)部，管理層不注重加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理文化的建造，而且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理觀念不強(qiáng)，使風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)不健全，且銀行體系內(nèi)也缺少專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理人才。然而，外部環(huán)境對(duì)商業(yè)銀行的開(kāi)展亦有一定阻礙，我國(guó)金融體制的現(xiàn)階段還不甚健全，監(jiān)管部門(mén)對(duì)銀行的監(jiān)管不到位，社會(huì)誠(chéng)信水平低，都不利于我國(guó)商業(yè)銀行更好的發(fā)展。

二、我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

（一）沒(méi)有建立全面的風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)。

如今，由于我國(guó)商業(yè)銀行的治理結(jié)構(gòu)不健全，有許多的商業(yè)銀行實(shí)行股份制改革并且上市進(jìn)行交易，商業(yè)銀行有股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的形式，但是其中還是存在諸多問(wèn)題。大多數(shù)的董事會(huì)不能最終承擔(dān)起全部金融風(fēng)險(xiǎn)的職責(zé)。我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理十分看重，加上風(fēng)險(xiǎn)管理的承擔(dān)主體不是很明朗，對(duì)于職責(zé)劃分也不是很全，從而引致商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的管理認(rèn)知相對(duì)比較薄弱，并且缺少了主動(dòng)性。從我國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，國(guó)家的資本成為了銀行的資本擔(dān)當(dāng)者，最終導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)，在財(cái)政無(wú)力承擔(dān)的嚴(yán)峻情況時(shí)，銀行可能會(huì)發(fā)行貨幣來(lái)應(yīng)對(duì)銀行流動(dòng)性要求，銀行體系的運(yùn)轉(zhuǎn)最后會(huì)用貨幣膨脹來(lái)維持。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理文化落后。

〔摘要〕商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)在我國(guó)起步較晚，由于相關(guān)法律不健全，開(kāi)展這一業(yè)務(wù)面臨一系列法律風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)建立健全投貸聯(lián)動(dòng)立法體系、強(qiáng)化債權(quán)保護(hù)機(jī)制、建立健全股權(quán)投資“牌照”制度，以期為司法機(jī)關(guān)辦理這類(lèi)糾紛案件提供健全的法律體系保障。

〔關(guān)鍵詞〕商業(yè)銀行;投貸聯(lián)動(dòng);投權(quán)投資

一、引言

為了更好地促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)、促進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”國(guó)家戰(zhàn)略的實(shí)施以及促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)思維與模式的轉(zhuǎn)變與提升，早于2014年，國(guó)務(wù)院頒布的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》第十九條就明確指出要鼓勵(lì)、推動(dòng)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)設(shè)立基金管理公司，大力發(fā)展證券投資基金，這為我國(guó)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展打下了基礎(chǔ)。同年10月，國(guó)務(wù)院又了《關(guān)于加快科技服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，在該意見(jiàn)中第一次提出“探索投貸結(jié)合的融資模式”。2015年，國(guó)務(wù)院在《關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見(jiàn)》第十二條中指出要建立健全銀行法，挑選適合的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)。隨后在2016年3月的《2016年政府工作報(bào)告》中，總理指出在2016年將啟動(dòng)“投貸聯(lián)動(dòng)”試點(diǎn)。緊接著，我國(guó)銀監(jiān)會(huì)、科技部、人民銀行于2016年4月聯(lián)合頒布了《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開(kāi)展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，推動(dòng)與引導(dǎo)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)銀行、上海張江國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)等10家銀行、5個(gè)試點(diǎn)區(qū)域進(jìn)行“投貸聯(lián)動(dòng)”業(yè)務(wù)試點(diǎn)。2016年9月，國(guó)務(wù)院又了《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，該意見(jiàn)在第(六)章節(jié)中進(jìn)一步就投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展明確提出了指導(dǎo)思路。之后，我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)始致力于投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的探索與發(fā)展。但是，該業(yè)務(wù)對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行而言還是一個(gè)新興事物，為了響應(yīng)國(guó)務(wù)院、銀監(jiān)會(huì)的政策號(hào)召，在發(fā)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的過(guò)程中可能會(huì)忽略《商業(yè)銀行法》對(duì)于銀行審慎經(jīng)營(yíng)的原則性要求，而面臨較多的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)，再加上目前投貸聯(lián)動(dòng)制度、法律法規(guī)建設(shè)的滯后，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)的發(fā)展缺乏立法依據(jù)與法律保障，其可能存在的法律風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)影響我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。因此，在商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)程中，關(guān)注其面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)法律風(fēng)險(xiǎn)防范，對(duì)于商業(yè)銀行的穩(wěn)健發(fā)展至關(guān)重要。

二、商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)相關(guān)理論分析

(一)國(guó)內(nèi)外關(guān)于投貸聯(lián)動(dòng)的理論研究。雖然商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)在我國(guó)起步較晚，但是美國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)早已是“輕車(chē)熟路”，很多成功的商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)案例與經(jīng)驗(yàn)都表明投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的重要價(jià)值。Drucker指出，對(duì)客戶(hù)進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)并不僅局限于投貸聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目本身，商業(yè)銀行可以進(jìn)一步挖掘客戶(hù)的潛在金融與非金融需求，進(jìn)而對(duì)客戶(hù)進(jìn)行交叉銷(xiāo)售;Hellmann的研究顯示，商業(yè)銀行在投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)開(kāi)展的前后過(guò)程中都需要對(duì)客戶(hù)企業(yè)的相關(guān)信息進(jìn)行長(zhǎng)期跟蹤與分析，從而比其他金融機(jī)構(gòu)有更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);黃濤認(rèn)為商業(yè)銀行發(fā)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)是一種全新的戰(zhàn)略思維，不同于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的單一企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造最大化、單條價(jià)值鏈作用，其可以實(shí)現(xiàn)跨業(yè)務(wù)領(lǐng)域的價(jià)值鏈網(wǎng)格整合以及客戶(hù)企業(yè)的整體價(jià)值最大化。

(二)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)法律風(fēng)險(xiǎn)。1．關(guān)于“法律風(fēng)險(xiǎn)”的定義，在BCBS的《巴薩爾協(xié)議二》中首次提出了這一概念，將其納入操作風(fēng)險(xiǎn)中，并對(duì)其含義進(jìn)行了相關(guān)論述;［1］2007年，我國(guó)銀監(jiān)會(huì)借鑒了該協(xié)議中這一概念，在頒布的《商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的“法律風(fēng)險(xiǎn)”進(jìn)行了解釋。但無(wú)論是上述兩個(gè)文件，還是之后的《巴塞爾協(xié)議三》與《資本管理辦法(試行)》，其對(duì)商業(yè)銀行“法律風(fēng)險(xiǎn)”的解釋都較為模糊與概括，并沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)確的概念界定。之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象，管斌認(rèn)為是由于商業(yè)銀行法律風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源廣、內(nèi)容復(fù)雜，而且和商業(yè)銀行的操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)都存在極高的關(guān)聯(lián)性，要想對(duì)商業(yè)銀行的“法律定義”進(jìn)行界定，就需要對(duì)“法律風(fēng)險(xiǎn)”進(jìn)行明確分類(lèi)。2．由于商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)起步較晚，所以對(duì)其法律風(fēng)險(xiǎn)的研究也較為滯后。戴維·斯托厄爾指出，美國(guó)為了化解投資行銀行的法律風(fēng)險(xiǎn)，出臺(tái)了多部法律法規(guī)文件，希望對(duì)投資行銀行從事投資業(yè)務(wù)的主體資格進(jìn)行法律確認(rèn)，并對(duì)投資過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行法律監(jiān)管與法律規(guī)制;［2］王羿指出商業(yè)銀行在開(kāi)展資金托管、財(cái)務(wù)與投資顧問(wèn)等私募股權(quán)類(lèi)業(yè)務(wù)的過(guò)程中，要加強(qiáng)對(duì)業(yè)務(wù)中隱藏的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范工作。［3］綜上，目前關(guān)于商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)法律風(fēng)險(xiǎn)的界定并沒(méi)有統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，但在前人研究成果的基礎(chǔ)上，筆者認(rèn)為所謂商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)法律風(fēng)險(xiǎn)是指我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)在較為滯后、存在缺陷以及沖突規(guī)定法律法規(guī)體系下將要面臨的法律障礙與潛在風(fēng)險(xiǎn)，主要包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、對(duì)賭協(xié)議等幾個(gè)方面的法律風(fēng)險(xiǎn)。［4］

一、從行為金融學(xué)角度分析我國(guó)銀行流動(dòng)性過(guò)剩的原因

1.由于擔(dān)心金融虧損，投資者傾向于存款而非投資。

根據(jù)行為金融學(xué)和心理學(xué)的相關(guān)原理，人對(duì)于個(gè)人資產(chǎn)的態(tài)度上，比起財(cái)產(chǎn)的收入，更加關(guān)注財(cái)產(chǎn)的損失。也就是說(shuō)，在投資行為中，投資人對(duì)于財(cái)產(chǎn)損失的恐懼遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于財(cái)產(chǎn)收入的希望，這種心理稱(chēng)為投資人的損失厭惡。投資厭惡的直接后果便是投資人在很大程度上傾向于對(duì)于資產(chǎn)進(jìn)行相對(duì)保守的操作，抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力很差，寧可將資金放入銀行進(jìn)行儲(chǔ)蓄也不愿意將資金用于投資。而且由于我國(guó)國(guó)民對(duì)于投資行為的認(rèn)識(shí)不足，不愿意為自己的投資行為操心，寧可固守自己的財(cái)產(chǎn)。這樣，就是的銀行存款這種非常缺乏活力的理財(cái)手段成為我國(guó)國(guó)民的主要理財(cái)手段。從另一個(gè)方面，我國(guó)的資本投資市場(chǎng)起步較晚，同時(shí)我國(guó)的股票市場(chǎng)目前處在一個(gè)劇烈的轉(zhuǎn)型階段，多年來(lái)的股票行情走低讓投資者不斷失去信心，在高風(fēng)險(xiǎn)面前望而卻步。在這種大背景下，投資者無(wú)法對(duì)自己的投資進(jìn)行有效的配置，投資量極低。這樣，即使銀行采用了降息的方式鼓勵(lì)投資，減少儲(chǔ)蓄，投資者仍然傾向于把資金存入銀行。

2.由于心理賬戶(hù)的原因，商業(yè)銀行對(duì)工業(yè)企業(yè)的信貸收縮。

從心理學(xué)和行為金融學(xué)的角度來(lái)看，每一個(gè)人在對(duì)待自己全部財(cái)產(chǎn)的各個(gè)部分的時(shí)候，態(tài)度是有區(qū)別的，對(duì)于某一部分的財(cái)產(chǎn)，人的估價(jià)往往會(huì)比實(shí)際的價(jià)格高，這樣，在使用或者利用這部分的資產(chǎn)進(jìn)行投資的時(shí)候，就顯得非常的謹(jǐn)慎小心，因?yàn)樨?cái)產(chǎn)的擁有者非常不愿意看到在其心中重要的財(cái)產(chǎn)蒙受損失，這就是心理賬戶(hù)效應(yīng)。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，更具體一點(diǎn)，我國(guó)的商業(yè)銀行，主要的收入是銀行存款，主要的支出，或者投資方式，是銀行信貸，這樣在某種程度上，銀行對(duì)于貸款存在著心理賬戶(hù)效應(yīng)，因?yàn)橘J款的風(fēng)險(xiǎn)和貸款收入直接影響到了銀行的信譽(yù)和生存，因此銀行對(duì)于貸款的發(fā)放非常慎重。商業(yè)銀行發(fā)放信用貸款有著一定的準(zhǔn)則和規(guī)則，需要一個(gè)門(mén)檻來(lái)限制，這樣就使得銀行面臨一定的規(guī)則約束。這種約束使得銀行不得不調(diào)整貸款使用比例，減少貸款率。從前年下半年以來(lái)，我國(guó)進(jìn)入了一個(gè)投資高峰期，投資者紛紛將資金投向重工業(yè)以增加經(jīng)濟(jì)收入，這樣銀行的存款量降低，對(duì)于信貸的發(fā)放就更加謹(jǐn)慎，尤其是對(duì)于工業(yè)企業(yè)的信貸發(fā)放。

3.外幣涌入導(dǎo)致人民幣升值，羊群效應(yīng)加劇影響。

我國(guó)目前正處于一種投資減少，信貸緊縮的環(huán)境，這樣就使得信貸申請(qǐng)的難度不斷的加大。目前我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)由于限購(gòu)令的存在，處于低谷，股市也并沒(méi)有從低潮中走出，國(guó)內(nèi)投資的渠道很少，但是與此同時(shí)，大量海外資金通過(guò)匯率編程人民幣進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，存入銀行，成為銀行的存款。這樣就使得銀行形成了大量的外匯儲(chǔ)備，加上寬松的貨幣政策，和對(duì)于信貸的嚴(yán)格把關(guān)，我國(guó)的銀行正處于一種流動(dòng)過(guò)剩的格局。

摘要：自2008年金融危機(jī)開(kāi)始之后，影子銀行這一名詞逐漸出現(xiàn)在人們的視線中，研究學(xué)者發(fā)現(xiàn)，在傳統(tǒng)的銀行體系之外，還隱藏著一個(gè)復(fù)雜而龐大的體系。自2011年起，影子銀行的規(guī)模逐漸擴(kuò)大，它的出現(xiàn)使得傳統(tǒng)金融業(yè)受到?jīng)_擊。在國(guó)家信貸收緊，企業(yè)缺乏大量資金的情況下，一些中小企業(yè)開(kāi)始向非銀行體系渠道求助，這一舉動(dòng)給大型商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)造成一定程度的消極影響，同時(shí)也削弱了銀行的信用中介功能。通過(guò)法律經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架可以分析出銀子銀行成因的幾大要件，即法律法規(guī)供給不足，中小企業(yè)融資難，投資者的投資需求旺盛，商業(yè)銀行貸款評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)稍高。在監(jiān)管層面，加強(qiáng)法律法規(guī)供給，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，完善商業(yè)銀行貸款管理機(jī)制，進(jìn)一步解決中小企業(yè)融資難，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：影子銀行；法律經(jīng)濟(jì)分析；監(jiān)管對(duì)策

1影子銀行概述

1．1影子銀行的定義

影子銀行這一特有名詞是太平洋投資管理公司的分析師首先提出來(lái)的，是發(fā)達(dá)國(guó)家銀行用來(lái)將不透明且復(fù)雜的證券化貸款置于資產(chǎn)負(fù)債表外的杠桿式非銀行投資渠道和統(tǒng)購(gòu)的總稱(chēng)。影子銀行產(chǎn)品的多元化是影子銀行快速發(fā)展的產(chǎn)物，美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Pozsar（2010）等認(rèn)為“影子銀行是通過(guò)資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）、抵押債務(wù)憑證（CDO）、資產(chǎn)支持證券（ABS）和回購(gòu)協(xié)議（Repos）等證券化和擔(dān)保融資技術(shù)進(jìn)行融資的機(jī)構(gòu)”。目前國(guó)外大多是依據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB，2011）研究報(bào)告中的定義來(lái)確定影子銀行這一特有名詞的概念：影子銀行體系是為傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系之外的機(jī)構(gòu)和活動(dòng)提供了信用媒介的體系，這些機(jī)構(gòu)的融資來(lái)源主要包括證券借貸、回購(gòu)交易與證券化。國(guó)內(nèi)對(duì)影子銀行的研究主要還是通過(guò)影子銀行自身的特色，概括性地定義了影子銀行，本文以國(guó)務(wù)院“7號(hào)文”中影子銀行定義為依據(jù)，參考國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)影子銀行的量化分析，將其分為兩個(gè)部分：第一，影子銀行與商業(yè)銀行相類(lèi)似的業(yè)務(wù)，主要包括商業(yè)銀行與非金融機(jī)構(gòu)合作的委托貸款、銀信合作等；第二，商業(yè)銀行以外的非金融機(jī)構(gòu)，包括信托公司、擔(dān)保公司、其他財(cái)務(wù)公司貸款以及信貸公司等。

1．2中國(guó)影子銀行的興起

自2008年以來(lái)，隨著金融改革創(chuàng)新的不斷深入，我國(guó)影子銀行的規(guī)模逐漸在發(fā)展與擴(kuò)大，到目前為止，影子銀行規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)超60萬(wàn)億。與此同時(shí)，也引起了一系列有關(guān)金融市場(chǎng)的改革創(chuàng)新，但與美國(guó)以及歐洲的各個(gè)國(guó)家不同，我國(guó)影子銀行快速發(fā)展主要受以下幾個(gè)方面的影響。