摘要：財務管理風險是影響投資管理公司長期發展主要風險之一。筆者將對投資公司財務管理風險種類進行闡述，分析其財務管理以及風險管理過程中存在的問題，并提出相關應對策略，以期有利于投資管理公司財務內部控制水平的提升。

關鍵詞：投資管理公司；財務管理；內部控制；風險

一、投資管理公司面臨的財務管理風險介紹

(一)內部轉移價格風險

投資管理公司之間進行合作時，結算提供的產品和勞務過程中會因為各種不可控的因素而導致關聯交易或者價格內部轉移的結果與預期目標發生偏差，其收益就會減少甚至是出現虧損。上述風險即為內部轉移價格風險。

(二)產權管理風險

產權管理風險主要發生于投資管理母公司向其名下子公司投資的過程中，其中會涉及無形資產、有形資產，資產和債權的轉讓以及法人經營自主權和財產權的確定。投資過程會有很多不可控因素和未知風險，所以投資結果有很大的不確定性，很容易出現實際結果與預期目標不符的情況，甚至還會導致財政方面的虧損。

摘要：對于投資公司來說，風險管理是財務管理的重點。在復雜的市場經濟條件下，投資管理公司如果能夠做好內部控制工作提前預測到公司有可能面臨的風險并提前加以防范，就能夠構建一套針對自身實際情況的資本管控制度，在激烈的市場競爭中保持強有力的競爭力，維護企業的自身價值。在我國目前較大的經濟壓力下，資本市場的競爭越來越激烈、風險水平居高不下。如何解決投資管理工資在復雜而多變的市場中所要面臨的財務風險和經營風險，成為了現階段投資公司急需解決的問題。本文首先介紹了投資管理公司主要面臨的財務管理風險，其次分析了投資公司財務風險管理中存在的問題和財務內部控控的管理問題，最后提出了兩點重要的加強投資管理企業財務內部控制的有效措施。

關鍵詞：投資管理；財務管理；內部控制

一、投資管理公司主要面臨的財務管理風險

投資管理公司的主體功能主要是投資和融資，通過金融投資將金融資本與產業資本相結合，提升融資的能力，同時擴展融資的規模，增強對產業的支撐力。通過參與被投資企業的決策和產業投資保證金融投資到期能夠及時收回。通過分析已有的研究可以發現，投資管理公司的財務風險主要包括:內部轉移價格風險、產權管理風險、投資風險、融資風險和其他財務風險等。內部轉移價格風險是指投資管理公司互相之間在提供勞務和產品的過程中，在進行互相之間的價格結算時，由于諸多不確定性因素的原因，造成內部轉移或關聯交易的實際效果偏離預期，造成一定程度的損失。產權管理風險是指投資管理公司的母公司將其擁有的有形資產和無形資產以及債權、資產等分別投資于名下的各個子公司，同時依法落實其法人的財產權以及經營自主權，形成以產權為媒介的母子公司之間的關系，通過對產權關系的約束來進行控制，間接實施對子公司的管理。由于這一過程中存在著各種難以預料或難以控制的因素，對未來結果的不確定性產生了非常大的影響，使實際結果背離預期結果，產生財務損失。投資風險是投資管理公司通過對內投資項目和對外項目的投資所產生的風險。對內投資項目主要包括內部的項目投資和投資管理公司之間的相互投資；對外投資項目主要包括外部的直接投資項目和間接投資項目。由于投資是投資管理企業財務活動的重要環節，是企業的主要的盈利方式，但相應的，無論是對內投資項目還是對外項目投資均存在一定程度上的投資風險。融資風險是指投資管理公司在融資行為中的決策和執行過程中出現失誤，給營運和財務方面帶來計劃之外的負擔和困難，甚至有未來會資不抵債的可能。隨著金融市場體系的不斷完善和不斷發展，投資管理公司的融資渠道將會越來越多元化，但概括起來具體可以分為兩種:債務融資和股權融資。其中債務融資方式受到固定利率和債務償還期限等很多因素的影響。一旦企業的經營管理不善，或者出現了投資決策方面的失誤，就有可能發生舉債融資的風險。其他財務風險主要是指客戶信用風險（對客戶的資料掌握得不夠全面，客戶信用評級模式不夠健全）、稅務籌劃風險（沒有在合理合法的條件下合理避稅，造成公司稅負過高）、匯率風險等等。

二、投資公司財務風險管理中存在的問題

（一）資金流通性不好

投資管理公司在進行分紅時，除了要考慮自身的經營情況以外，還要考慮企業經營層對于分紅的態度，以及公司下半年的投資計劃和投資需求。鑒于這些因素，分紅就會很少，甚至沒有，自然而然的，就會影響到投資管理公司的投資利潤，還會使現金流的穩定性降低。現金流的大幅度波動就會引起財務資金的風險問題，加劇公司的財務管理風險。我國投資市場的大環境就是產權流動效率低下，長期股權投資想要變現的話時間較長，投資公司現行的投資機制不夠完善。這些原因都導致投資管理公司在投資項目中成為了長期的投資股東，無法在短時間內從產權中使現金流回流。

摘要:在我國經濟不斷發展的同時，公司的資產規模與生產規模也均表現為升高趨勢，但在此背景下，對于現代公司的財務管理工作也提出了更高的要求，所面臨的挑戰也是諸多。但以現階段情況來看，投資管理公司在進行財務內部控制時，所存在的問題還有很多，對此，若不及時加以解決，則會在一定程度上制約到我國投資管理公司的發展。對此，本文以投資管理公司財務內部控制存在的問題分析為出發點，而后分析了強化投資管理公司財務內部控制的策略。

關鍵詞:投資管理公司;財務內部控制;問題;策略

在投資管理公司經營管理期間，要求相關人員高度關注財務管理工作，而內部控制正為財務管理中的一項重要內容，對其的控制與完善，為推動公司發展的一種必要要求，唯有積極開展財務內部控制工作，才利于強化公司財務管理，提升公司財務管理能力。因此，要求投資管理公司財務部門強化重視內部控制工作，并根據公司的真實發展狀況，有的放矢地制定財務內部控制的策略，從而推動投資管理公司的長久發展。

一、投資管理公司財務內部控制存在的問題

(一)財務控制主體不明確

對于投資管理公司來說，財務管理為其經營發展中的一項關鍵內容，充分開展內部控制工作尤為重要。以真實情況來說，在投資管理公司開展財務內部控制工作時，時常會產生財務控制主體不明確這一問題，在此情況下則難以實現財務控制管理的目標，也會影響到財務管理工作的有效開展。具體來說，該問題在投資管理公司中為普遍存在的問題，這主要是由于公司未能夠對此予以重視和明確，片面認為財務工作人員和會計工作人員為公司財務內部控制的重要主體，卻忽略了公司管理者和經營者在該項工作中的作用。若一旦存在這種思想，則會致使公司財務內部管理工作的開展存在諸多問題，也很難真正做到強化公司財務內部控制，嚴重影響到投資管理公司長遠發展。

(二)缺失財務內控成本的觀念

摘要:在嚴峻的市場競爭機制下，投資管理公司要想更好地適應外部金融市場變化以及行業競爭壓力必須重視財務管理工作，將財務內控作為提升內部治理水平的有效途徑。在這一過程中企業要針對自身的實際情況建立一套完善的資本管理制度，維護企業經營價值，打破當前的發展困境。本文以投資管理公司為主體，研究財務內控管理制度的應用。

關鍵詞:投資管理公司;財務內控;對策探討

一、投資管理公司主要面臨的財務管理風險分析

對投資管理公司來說，其主要的經營活動就是對外融資、項目投資以及業務運營。企業往往通過金融資本與產業資本的結合營運提升資金投入產出價值，并及時擴大企業的融資規模，支持企業日常經營管理活動。具體來說，投資管理公司的財務風險主要包括以下幾個方面。(1)內部轉移價格風險。即企業各職能部門之間針對勞務與產品輸出進行價格計算時受內外部經營環境的不確定因素影響，使轉移價格或關聯交易的預期效果無法實現，從而給企業帶來經濟損失;(2)產權管理風險。投資管理公司在項目投資后一定時間內擁有資產的使用權和經營權，但資產的產權界定及管理涉及相應的法律規范，在轉讓與租賃過程還涉及手續辦理、合同簽署、登記過戶等復雜的流程，難免存在一定的經營風險;(3)投資風險，即企業對外或對內投資項目所產生的風險。投資決策管理是投資管理公司財務管理活動中的關鍵環節，也是企業提升盈利能力的主要手段，但因投資管理企業對市場依賴程度較高，在一定程度上所有項目投資都存在潛在的風險因素;(4)融資風險。企業的融資行為與投資方向有直接關系，主要融資方式包括債務融資和股權融資。而融資風險主要來源于融資活動開展前沒有考慮到金融市場變化以及企業經營管理的實際情況，進而給企業帶來償債風險;(5)其他財務風險主要指信用風險和稅務風險，即企業缺乏完善的客戶信用等級管理制度或稅務籌劃不合理等。

二、投資管理公司財務內部控制管理中存在的主要問題

目前投資管理行業在我國經濟市場上已經初具規模，企業要想更好地應對復雜的市場環境必須建立一套完善的財務內控管理體系，保障企業的資產安全、經營合法等關鍵內容。但目前部分投資管理企業在財務內控管理制度應用過程中還存在缺陷問題，如下所述。首先，企業缺乏完善的財務監管體系。大部分現代化的投資管理公司已經意識到財務管理的重要性，但缺乏財務管理相關的保障機制。而財務監控體系的缺失會影響項目投資、合同簽署等重要環節的監管，也難以保證企業財務戰略的落地和實施。其次，企業尚未建立有效的財務風險評估機制。以租賃服務企業來說，其風險防范的關鍵內容就是合同風險以及租金回收風險。在行業競爭激烈的背景下，一些企業盲目擴大業務規模和客戶群體，在租賃交易過程中對承租人的資信情況了解不足，甚至為了完成績效目標在合同條款中對租賃抵押金額、免租期限進行放寬處理，企業在賬款回收過程中難免因違約現象影響企業的合法利益。同時，企業對賬款回收工作缺乏系統化的管理機制，壞賬概率的增加也會給企業帶來無法挽回的損失。最后，企業財務管理人員的綜合素質有待提升。投資管理行業在市場上的發展時間較短，整個行業內尚未建立一套標準的財務管理模式。受到傳統的財務管理理念影響，企業會計人員財務風險意識淡薄，在財務管理工作中缺乏與業務職能部門的聯系，信息不對稱問題嚴重影響會計信息的真實性，使財務內控管理工作無法順利開展。

三、投資管理公司優化財務內控的有效對策

摘要：本文以中國煙草某省級工業公司所屬的多元化投資管理公司為例，以履行國有資本出資人職責、確保國有資本保值增值、防范控制財務風險為總目標，從會計核算、預算管理、信息系統、財務制度、監督考核等方面，介紹了對子公司財務管控模式的構建方法。

關鍵詞：多元化;投資管理公司;財務管控;煙草工業

根據煙草行業的有關精神，為進一步改革完善省級公司所屬多元化經營企業管理體制，實現從原來比較單純的行政管理到直接發生產權紐帶關系的轉變，進一步理順多元化資產和管理關系，同時也為履行國有資本出資人的職責，切實擔負起國有資本保值增值的責任，防范控制企業經營活動中的財務風險，建立一套有效的財務管控模式勢在必行，至關重要。

一、初期財務管理和存在問題

Z投資公司成立初始，所屬子公司均為主業無償劃轉，且延續原經營模式，企業經營大都依托主業，市場競爭能力較弱，財務管理理念落后，基本按既有的財務管理模式進行財務管理。這種“先有子公司，再有母公司”的股權形成機制在財務管控方面存在以下問題。

（一）會計核算不夠規范

各子公司會計核算水平參差不齊，一些子公司會計核算不夠規范，沒有按照行業統一要求進行會計核算，財務數據和報表口徑不能全面、正確反映企業經營成果，影響母公司準確、全面地掌握子公司的財務狀況和合并報表。

［摘要］隨著我國經濟的高速發展，人民對優質醫療服務不斷增長的需求與醫療資源稀缺之間的矛盾日益突出。近年來，政府出臺了一系列推動公立醫院改革、鼓勵和引導社會資本進入醫院行業的政策。新醫改政策將推動資本市場上各類投資主體對于醫療行業的投資行為。醫療行業投資借助醫改政策，為醫療行業注入資金和全新經營模式，整合區域優質醫療資源，帶動醫療衛生事業的發展具有重要作用。因此，借鑒行業內先進經驗，采取集團化發展戰略，發展醫療聯合體為醫療行業發展的必由之路。對比國內不同醫療投資模式的特點，探討醫療行業投資模式，對于醫療行業未來戰略發展具有現實意義。

［關鍵詞］醫改；醫療行業；投資模式

1研究背景

隨著我國經濟發展，人民對優質醫療服務的需求不斷增長。2011年，中國醫院行業總收入12451億元，2005－2011年均復合增長率達19．7％。2012年中國公立醫院總收入比上年增長了21％，平均每所公立醫院總收入達到10965．5萬元。截至2014年9月底，全國醫院2．5萬家，與2013年同期對比，增加1082家。其中公立醫院13341家，民營醫院11963家。與2013年同期對比，公立醫院減少86家，民營醫院增加1168家。近年來政府出臺一系列推動醫療服務發展的優惠政策，醫院行業投資運作模式進一步成熟。2010年以來，民營資本積極布局公立醫院改制。國外資本以合資、合作經營、參股新設醫院的方式在華運營。

2理論依據

2.1控股投資理論

2.1.1委托—理論

1國內外社會基金投資管理的經驗與啟示

1.1我國社會保障基金投資管理的主要特征及經驗啟示

我國的社會保障基金是社會保險基金、社會統籌基金、個人賬戶基金、企業年金和全國社會保障基金的統稱，它是由國有股減持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金，目前，它由2000年成立的全國社會保障基金理事會負責管理。其投資管理的依據是2001年頒布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，投資運作的基本原則是在保證基金資產安全性、流動性的前提下，實現基金資產的保值增值。它的具體運作模式是：全國社保基金理事會直接運作的社保資金的投資范圍僅限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運作。社保基金的投資范圍包括銀行存款、國債、證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券，其中銀行存款和國債的投資比例不低于50％，企業債和金融債不高于10％，證券投資基金或股票投資的比例不高于40％。受到整體投資環境的影響，社保基金近年來投資收益并不穩定。2007年達到43.19％的峰值；2008年受經濟危機影響，投資收益率快速下滑，一度為負；自2012年起，投資收益率又開始新一輪的上漲，2012年收益率達到7.01％，2013年也維持了6.29％的高收益率。總體來看，社保基金自成立以來年均投資收益率為8.13％，超過同期2.46％的年均通貨膨脹率（數據來源：全國社會保障基金理事會基金年度報告<2013年度>）。在2008年金融危機以來，整體宏觀投資環境不佳，社保基金的投資運營取得這樣的成績實屬不易。社會保障基金作為我國社會保障體系的主體基金，它的一些成功經驗對我國住房公積金制度有著一定的啟示和借鑒作用。其最主要的啟示是：社保基金進行實業投資的力度正在加大，參與國企改革的力度也在加強。事實上，社保資金與中石油的合作由來已久，早在2012年5月，全國社保基金就已經出資100億元入股中石油西氣東輸三線項目。2013年6月，又以同樣方式參股中國石油管道聯合有限公司，運營西氣東輸工程部分管線。而按照國家有關監管部門的規定，全國社保基金進行的實業投資，包括直接股權投資和股權基金投資兩部分，其中直接股權投資可占基金總規模的20％，股權基金投資可占10％。據測算，預計從2012到2015年，社保基金用于實業投資的最高規模可達2500億元，具有很大的發展潛力。全國社保基金理事會也明確表示，今后一段時間，社保基金將努力加大實業投資力度，積極支持實體經濟發展。事實上，近年來，社保基金正在積極采取多種形式，進一步加強與中央企業的合作，深入參與國資國企改革，進一步加大對中央企業的投資力度，力爭在中央企業改制、上市、重組或再融資時，以戰略投資者或優先股方式投資入股。此外，全國社會保障基金先后投資交通銀行、工商銀行、中國銀行、農業銀行、國開銀行、中國人保、中國信達及中國銀聯等金融企業，以及京滬高鐵、大唐控股、中航國際、中節能風電等工商企業。可以說，隨著我國經濟社會的發展以及社會保障基金規模的不斷壯大，實業投資在其資產配置中發揮著越來越重要的作用。

1.2新加坡中央公積金制度投資管理的主要特征及經驗啟示

新加坡是國際上實行集中管理社會基金的典型之一，我國的住房公積金制度正是源自于此。1955年新加坡建立了中央公積金制度，經過多年的發展，其資金總額已超千億美元。新加坡各成員組成的中央公積金是由中央公積金局負責集中管理的，中央公積金局獨立于政府財政，上級管理部門為勞工部，公積金局實行董事會制，董事會成員的任命上也體現出對專業人士的高度重視。從投資管理體制看，中央公積金投資主要分為三部分：第一部分由新加坡政府投資管理公司負責，主要投資于國內的住房、基礎設施建設以及部分國外資產。第二部分是中央公積金投資計劃，該計劃允許公積金成員將普通賬戶和專門賬戶中超過一定比例的公積金通過購買股票或共同基金的形式投資于資本市場。第三部分是保險計劃基金，新加坡中央公積金包含多個保險計劃（包括住房保險、家屬保險、大病醫療保險等），保險計劃基金的投資主要外包給資產管理公司，可投資于定期存款、可轉讓存款憑證、股票和債券等。上述三方面的投資中，由中央公積金局通過新加坡政府投資管理公司管理的基金和由公積金成員自主投資的基金構成了新加坡中央公積金的投資主體。新加坡中央公積金的投資管理模式雖有不足，但仍有其可取之處，它的一些成功做法對我國住房公積金投資管理改革也具有一定的啟示和借鑒意義。一是相對獨立的、專業化的集中投資。新加坡中央公積金局做出投資決策后，由新加坡貨幣管理局和新加坡政府投資管理公司負責具體的投資事宜，公積金成員獲得中央公積金局支付的記賬利率。二是多層次、多元化的投資體系。幾十年來，中央公積金制度也不斷放寬投資政策，允許其成員進行多元化的積極投資，政府機構的集中投資與成員個人的積極投資共同構成了新加坡當前中央公積金多層次的投資運營模式。三是健全的法令和監督制度保障了資金投資管理的安全性。新加坡政府充分認識到公積金在經濟社會中的重要地位和作用，因此不斷加強對其投資管理上的規范和監管，并制定《新加坡中央公積金法》，明確公積金局為法定機構，財政和行政自主，其成員主要由雇主代表、雇員代表、政府代表組成，相對獨立的機構設置、規格較高的監管以及代表三方利益的管理模式，為保障公積金投資管理的可靠性和安全性奠定了基礎。相比而言，我國住房公積金相關法規和制度建設相對滯后，我國《住房公積金管理條例》（以下簡稱《條例》）遲遲不能上升為《住房公積金法》，新《條例》的修訂工作也十分遲緩，到目前為止，住房公積金還沒有一部統一的投資管理辦法。此外，我國住房公積金的監管機制還存在一定的弊端。通過上述分析，可以看出：我國的住房公積金制度與我國的社保基金以及新加坡的中央公積金體系均有其相似之處，是我國住房保障體系乃至社會保障體系的重要組成部分，上述的經驗啟示對我國住房公積金的投資管理改革均有著積極的借鑒意義。

2改革創新住房公積金投資管理的思考和建議

2.1建立健全住房公積金投資管理的相關法規和規章制度

一、我國企業年金基金投資管理現狀

1.我國企業年金制度的建立及其發展。

企業年金作為養老保險制度的第二支柱，是在政府強制實施的公共養老金或國家養老金制度之外，企業在國家政策的指導下，以為本企業職工提供一定程度退休收入保障為目的，根據自身經濟實力和經濟狀況建立的補充性養老金制度，也被稱為補充養老保險或職業年金。我國企業年金制度的建立和發展是在經濟體制改革的不斷深入和社會保障事業不斷改革的基礎上逐步推進的。1986年我國政府就開始了養老保險制度改革的探索，并于1991年國務院正式發文提出建立企業年金的前身――補充養老保險。1995年勞動部出臺了《關于建立企業補充養老保險制度的意見》，對企業補充養老保險進行了初步規定。2000年國務院《關于完善城鎮社會保障體系試點方案》將企業補充養老保險正式更名為“企業年金”,明確了年金的市場化管理這一政策要點，此后企業年金開始逐步發展。2004年勞動和社會保障部了《企業年金試行辦法》,確立了建立企業年金的主要規則。2013年財政部、人社部和國家稅務總局出臺了《關于企業年金、職業年金個人所得稅有關問題的通知》，確定實施企業年金、職業年金個人所得稅遞延納稅優惠政策，為企業年金發展提供了重要支撐。2014年國務院正式《機關事業單位工作人員養老保險制度改革的決定》，規定了機關事業單位在參加基本養老保險的基礎上，應當為其工作人員建立職業年金。至此，我國企業年金（職業年金）從制度上實現了覆蓋全體勞動者的目標。

2.我國企業年金基金投資的特殊性。

2004年5月1日起，我國開始實施的《企業年金試行辦法》中的第十條規定:“企業年金基金實行完全積累，采用個人賬戶方式進行管理”，明確了我國的企業年金制度采取繳費確定型(definedcontribution,DC)模式。在這種模式的運行中，職工的退休收入取決于退休前的繳費額和企業年金基金的投資收益，因此，在繳費一定的情況下，企業年金基金的投資管理就顯得至關重要。企業年金基金是根據企業年金計劃籌集的資金及其投資運營收益形成的企業補充養老保險基金，由兩部分組成:一是企業和職工按照企業年金計劃規定的繳費，即企業年金基金本金；二是企業年金基金投資運營而形成的收益。企業年金基金實質上是商業基金的一種，與證券投資基金相類似，但是由于年金基金是企業補充養老保險基金這一特點，其投資原則具有一定的特殊性，需要根據其特性加強投資管理。企業年金作為補充養老保險的重要組成部分，要求在預測未來時期企業年金需求的基礎上，確定一個可以保證在相當長時期內維持收支平衡的總平均繳費率，并將基金積累需求分攤到計劃參與職工的整個工作期，使在職職工把一部分勞動收入積累起來，并在職工退休后，用基金積累兌現當初的企業年金承諾。因此，計劃參與職工在工作期間的繳費積累就會形成具有長期穩定性的儲備基金。但在企業年金基金的累積期間，由于金融市場上各種風險的存在，必須要求企業年金基金進行投資運營，以實現基金保值增值，讓企業職工“老有所養”。

3.我國企業年金基金規模及投資管理現狀。

隨著企業年金治理結構的不斷完善，社保機構、保險公司、基金管理公司、證券公司、商業銀行等機構逐漸參與到企業年金的投資運營中來。2004年出臺的《企業年金試行辦法》和《企業年金基金管理試行辦法》，以及2011年修訂出臺的《企業年金基金管理辦法》，為規范我國企業年金的運營與發展提供了政策保障，特別是明確了企業年金基金可以進行市場化的投資運營。目前，我國使用的企業年金投資工具主要包括銀行存款、債券、股票和證券投資基金。根據2011年公布的《企業年金基金管理辦法》47條規定投資范圍包括銀行存款、國債、中央銀行票據、債券回購、萬能保險產品、投資連結保險產品、證券投資基金、股票，以及信用等級在投資級以上的金融債、企業(公司)債、可轉換債(含分離交易可轉換債)、短期融資券和中期票據等金融產品。從年金基金的規模來看，自2000年以來我國企業年金市場發展十分迅速。博時基金的數據顯示，在2000年底，中國只有16000家企業建立企業年金，560萬人參加，但企業年金基金規模已經積累了191億美元。至2009年底，我國已有超過33,500家企業建立了企業年金，參與人數達到1179萬人，基金規模為2533.0億人民幣，同比增長1226.18%，年均增長率33.27%，遠遠高于我國的國內生產總值(GDP)的增長速度。人社部的數據顯示，截至2014年8月30日,企業年金基金法人受托機構管理的建立企業年金的企業為72171個,參加職工2210.46萬人,積累基金7092.39億元，投資管理機構實際投資運作的企業年金基金金額為6855.99億元，投資組合數為2689個。2014年三季度以來企業年金基金投資累計收益額為368.24億元,加權平均收益率為2.46%，累計收益率為6.01%。由此可見，我國企業年金基金規模增長迅速，其投資管理體制正在逐步健全。