作者：陳麗珍 單位：福建省財政廳

一、吸引股權投資基金對區域經濟發展的重要性

1．可以幫助區域經濟實現產業結構調整，實現產業轉型升級。自2008年金融危機以來，我國經濟進入一輪調整期，出口增幅放緩甚至出現負增長，房地產的面臨嚴厲的政策調控，在這樣一種經濟環境下，福建省經濟要保持穩定高速增長，必須調整經濟結構，轉變發展方式，加快產業優化升級，提高行業集中度和企業競爭力。而私募股權基金通過私募形式對非上市企業進行的權益性投資行為，將對產業結構調整產生促進效應。中小企業在福建的經濟結構中占據重要位置，是福建省經濟最具活力的構成，私募股權基金以中小企業為投資對象，是加速中小企業擴張，促進產業整合的一個理想通道。如果福建省能有一批成長性好、發展潛力大、業績優良的企業借助私募股權基金成功實現IPO，將極大優化和提升福建省的企業質量，實現產業升級。

2．優化中小企業發展的軟環境，改善中小企業融資難中小企業是福建省經濟增長和財政收入增長的主要貢獻者，但由于中小企業由于自身和體制的原因，中小企業面臨投資環境、融資環境兩難的困境，發展面臨瓶頸。而不同形式的私募股權投資基金對接不同發展階段的企業，可以為中小企業的融資提供全方位的服務，滿足中小企業成長各階段對資本的需求。私募股權投資基金特有的企業管理經驗和戰略眼光，其進入可以提高中小企業的競爭力，并推動其成長，同時由于私募股權投資是對企業股權的長期投資，增加了直接融資的比重，優化企業的資本結構，將進一步增強企業的再融資能力。

3．可以優化公司的股權結構，完善公司治理，快速提升企業業績私募股權投資基金股東的進入，從被投資企業自身而言，可以幫助其加速成長，用2－3年的時間達到以往可能用10年才能達到的高度。具體表現在:首先，可以幫助企業改善股東結構，建立起有利于上市的企業組織結構、公司治理結構，完善公司的各項制度，推動企業向現代企業制度邁進。其次，私募股權投資基金的進入，其所具有的資本市場的運作經驗、產業運作經驗和管理經驗可以幫助企業在較短的時間里快速成長，提升核心競爭力，并最終帶來業績和公司價值的提升。最后，私募股權投資基金的進入，還有助于促進企業建立有效的管理層、員工激勵制度，提升管理層和員工的積極性。

4．加速區域經濟增長，增加稅收收入股權投資基金的引進推動當地區域經濟的事實從天津濱海新區的發展可見一斑。截止2009年10月僅一年多的時間，天津濱海新區利用其政策優勢吸引在濱海新區注冊的中小股權私募基金和管理公司近200家，認繳資本金近500億元，形成了有效的聚集效應，促使天津濱海新區快速成為一個活躍的金融中心。此外，私募股權投資基金對區域經濟的發展的重要意義還直接表現在對當地財政稅收收入的貢獻上。引入私募股權投資基金將有效提高當地區域的稅收收入，包括股權私募投資基金自身所繳納的稅收，以及因其所投資企業的發展而帶來的稅收的增加。

二、我國其他省市股權投資基金優惠政策的分析

摘要：近年來，私募股權投資業蓬勃發展，成為繼公開股票市場股權融資、銀行債券融資后的重要的融資市場主體。作為一種金融創新產品，私募股權投資在拓寬企業融資渠道、培養多層次資本市場等中發揮重要的作用。目前，我國中小企業面臨融資難的問題，拓寬中小企業的融資渠道迫切需要解決的問題。私募股權投資基金為中小企業提供新的融資渠道，并且有利于企業的治理和效益。但同時私募股權投資作為一項長期投資，也需要面對諸多風險，需要中小企業能夠明確私募股權投資基金的影響，能夠合理應用私募股權投資基金。

關鍵詞：私募股權投資基金；中小企業；融資

上世紀四十年代，私募股權投資基金從美國出現，經過幾十年發展，成為企業重要的融資渠道。我國上世紀八十年代中期，引入私募股權投資基金，到九十年代，開始正規的運作。隨著國際私募股權投資基金的進入，以及證券市場的建立，私募股權投資基金不斷發展。私募股權投資是對民間資本的籌集和投資，通過非正式方式，募集資本，屬于一種資本管理和投資方式，也是重要的金融創新。私募股權投資對企業，尤其是中小型企業的發展有重要的意義。制約中小企業發展的瓶頸，是融資難的問題，這與內外各方面的因素有關。私募股權投資基金被作為解決中小企業發展瓶頸的一個重要方式，私募股權投資基金的健康發展，對民營經濟、產業結構調整有重要的價值。

1私募股權投資基金對中小企業的促進作用

1.1有利于解決中小企業融資難題

私募股權投資基金是實體經濟、資本市場發展到一定程度的必然產物。作為一項金融創新，私募股權投資基金為實體經濟提供新的金融方式，同時在促進產業結構優化升級、促進社會資源優化配置中也有積極的作用。私募股權投資基金也可以激活地方金融市場，促進多層次投融資市場的構建。私募股權投資基金的產生，中小企業引入私募股權投資基金，可以幫助解決普遍存在的融資難問題。對于輕資產企業、高科技企業，私募股權投資基金的作用更加明顯。在一定時期內，私募股權投資基金可以持續推動中小企業的發展。一些輕資產企業、高科技企業，抵押物相對不足，資產規模小，但掌握著突出的技術和服務。借貸產生過高的負債，使財務風險增加[1]。私募股權投資基金避免現金流斷裂，注入資金，向被投企業提供增值服務，提高企業在行業中的競爭力。推動、輔導企業上市或并購，促進基金管理企業、投資者共同獲得收益，實現基金管理企業、投資者、企業的共贏。我國中小企業蓬勃發展，中小企業數量龐大，在經濟社會中作出重要的貢獻。但私募股權投資基金規模相對較小。仍需要進一步關注與思考融資困境的企業，贏得私募股權投資基金。

1.2有利于中小企業價值創造

作者：趙玉 單位：國家檢察官學院

一、我國私募股權投資基金三種組織形態困境觀察

縱向瀏覽我國私募股權投資基金商業組織形態的比重與走向，發現在2007年《合伙企業法》修訂案實施后，雖然有限合伙型私募股權投資基金有了較大幅度增長，但是總量所占數量比例較少，公司型私募股權投資基金處于絕對主導地位，而除2006年經國務院特批成立的渤海產業投資基金外，信托(契約)型私募股權投資基金鮮有出現。①三種商事組織形態不均衡的發展，恰恰是對本土私募股權投資基金生長法律環境的映射，沉淀三種組織形態私募股權投資基金在現實運行中面臨的困境，助力于明確立法修訂及完善工作的靶向。

(一)公司型私募股權投資基金的稅收困境

公司型私募股權投資基金是我國最早出現并相對成熟的組織形態，尤其是在私募股權投資基金的發展初期，對于增強出資人信心，培育私募股權投資基金產業的成熟和發展，起到非常重要的作用。公司型私募股權投資基金是指以公司作為私募股權投資基金的組織形態，而基金本身取得獨立法人資格。實際上公司型私募股權投資基金即是多個投資者采用集合投資的方式共同投資所成立的具有獨立法人資格的商事組織。在公司型基金中，投資者以出資額為限對基金承擔有限責任，而基金則以全部資產為限對自身債務承擔無限責任。公司組織因其對出資人的保護、完善的治理結構、成熟的救濟措施等方面都有明顯的優勢。而對于私募股權基金出資人與管理人在“控制權－受益權”、“投資效益－報酬激勵”的特別訴求，可以通過“意思自治”約定而成的《公司章程》以及《委托管理協議》中實現。然而，公司型組織形態被人詬病最多的是其“雙重征稅”制度，與有限合伙型私募股權投資基金相比，二者的差別在于對私募股權投資基金的稅收差異。有限合伙企業實施“穿透稅率”，也就是說，在有限合伙型私募股權投資基金的層面不發生企業所得稅。而公司型私募股權投資基金需要按照25%的稅率繳納企業所得稅，向出資人分配利潤時如果出資人為公司，則需要再次繳納25%的企業所得稅，如果出資人為個人時需要繳納5%—35%的個人所得稅，由此，一次投資行為產生了兩次征稅的事實。對此財政部和國家稅務總局于2007年2月15日聯合了《關于促進創業投資企業發展有關稅收政策的通知》第1條規定，創業投資企業可按其對中小高新技術企業投資額的70%抵扣應納稅所得額。該稅收優惠政策出臺目的在于消除公司型私募股權投資基金存在的“雙重征稅”問題，但是在實際應用中收效微弱。由于私募股權投資基金特別是創業投資基金主要針對初創期的高新技術企業進行股權投資，屬于高風險、高回報的投資行為，在實務操作中，成功投資案例回報率常常是初始投資總額的十幾倍甚至幾十倍。所以僅按照投資額的70%抵扣應納稅所得額，對于成功的公司型私募股權投資基金而言無異于杯水車薪，仍然擺脫不了“雙重征稅”的困境。

(二)信托型(契約型)私募股權投資基金的移植困境

信托型私募股權投資基金引進我國后，由于我國法律制度環境和信用機制，導致信托型基金異化為“契約型”基金。而唯一采取契約型組織形態的渤海產業投資基金在實務操作過程中出現了一些問題，很大程度上阻礙了私募股權投資基金的正常運行，在此之后，幾乎沒有私募股權投資基金采取契約型組織形態。癥結在于:第一，契約型組織形態產生的較大的成本導致出資人知情權受限，基金出資人為降低道德風險過度干涉管理人的自主管理權，導致私募股權投資基金喪失制度價值。渤海產業投資基金的出資人與基金管理人之間無法建立高度信義關系，基金出資人幾乎全部進入基金管理公司，成為基金管理公司股東，參與私募股權投資基金日常投資決策，私募基金管理人名存實亡。第二，由于信托型(契約型)私募股權投資基金沒有法律主體資格，導致其對外進行股權投資，只能以基金管理公司名義進行，由此形成了“隱名出資”的問題。渤海產業投資基金已經完成的對外投資中，其中一項是對成都商業銀行的股權投資，而根據我國現行法律規定，銀行的股東必須連續盈利3年，顯然渤海產業投資基金不符合法律規定，最后經銀監會特批后，方完成成都商業銀行股權投資。由于上述原因，在實踐操作中，私募股權投資基金的出資人和管理人通過訂立信托契約發起設立基金，基金管理人作為顯名基金資產所有人，負責基金的管理操作，獲得收益后出資人根據信托契約取得投資收益。對于私募股權投資基金出資人而言，一旦選擇契約型私募股權投資基金，從法律物權歸屬上就意味全部資金已經歸基金管理人所有。基金管理人如果因為自身事務出現債務困境，私募股權投資基金的資產必然遭受損害。同時，由于我國目前司法中商事審判原則并未確立，所以即便出資人及時采取訴訟救濟手段，也僅能適用民事賠償原則得到微弱的補償，無法對私募股權投資基金資產以及其收益獲得有效、全面的司法保護。〔1〕契約型私募股權投資基金給出資人帶來的巨大風險以及出資人為應對該風險而對基金管理人投資決策權利的侵占，導致了繼渤海產業投資基金之后，在私募股權投資基金領域，鮮有人問津信托(契約)型商事組織形態。

一、我國私募股權投資基金問題研究

（一）融資方面

1.政府資金占主導地位。政府資金是我國私募股權基金的重要資金來源，包括中央和各級地方政府的財政撥款、國家科學基金和國家科技計劃項目下資助資金等。政府資金在我國私募股權基金的資金來源中之所以重要，主要是由于我國私募股權基金起步較晚，早期私募股權基金的主要形式就是政府主導型產業基金。如2006年12月在天津成立的渤海產業投資基金，獲批總規模為200億元人民幣，首期規模為60.8億元，該基金由全國社會保障基金理事會、中銀國際、泰達控股等機構共同出資以契約形式設立，為我國第一只獲準試點的私募產業投資基金。

2.機構投資者受到限制。在我國，商業銀行的資金量龐大，但出于金融系統安全性考慮，國家不允許商業銀行將資金投資于私募股權基金。而保險公司成立的本意就是保障被保險人的資金和財產的安全性，因此，國家對保險公司資金進入私募股權市場的比例也有嚴格的限制，即不得高于保險公司上季總資產的5%。但隨著我國經濟的發展，養老金的余額越來越大，而我國逐漸進入老齡化社會，對養老金的收益率要求更高了。2008年6月，允許全國社保基金進行股權投資，其投資上限為社保基金管理資金規模的10%。如果投資私募股權基金的比例再一定程度擴大，養老金的收益會更加豐厚，同時也可以促進中小高新技術企業的發展，進而推動我國經濟的發展。

3.外資私募股權基金對國內市場沖擊大。外資私募股權基金對我國私募股權市場的影響顯著，海外資金涌入國內會擠占國內資金，投資獲利后迅速撤離我國，不能持續為我國經濟增長發揮作用。另外，資金大規模的進入和撤出會對我國匯率產生不利影響，從而間接影響我國經濟發展。2011年共新設359支可投資中國大陸的私募股權基金，其中中資基金284支，遠遠超過外資基金的數量，但中資平均單支私募股權基金籌資規模為1.89億美元，僅為外資私募股權基金平均規模的1/3。

（二）運作方面

1.易受國家政策影響。政府主導型的產業基金是我國發展私募股權基金的一大特色，產業基金的管理者一般都是政府官員或是政府直接委派，因而產業基金的投資行業和區域容易受到國家政策影響，也就無法在更大范圍內尋找風險收益性價比高的項目，從而使產業基金的經營業績受到影響，無法充分發揮私募股權基金的投資作用。2006年12月，經國務院特別批準，主要投資于天津濱海新區和環渤海地區的渤海產業投資基金正式成立，在渤海產業基金的帶動下，各地政府紛紛效仿，成立本區域內的產業投資基金，包括廣東核電基金、山西能源基金、上海金融基金等產業基金。

摘要：本文主要從宏觀管理、營造良好的私募股權性基金的投資環境、做好投資規劃三個方面入手，深層次地研究了私募投資公司私募的股權基金風險管理，以能夠通過強有力地私募的股權基金風險管理工作有效性實施，控制住私募的股權基金這些潛在的風險，為私募投資業的持續性發展營造良好的運營環境，助推私募投資業的長足發展。

關鍵詞：私募;股權;基金;投資;風險管理

私募的股權基金，主要是指從事于私人股權非上市類公司股權的投資資金。它主要包含著對應非上市的公司股權投資、上市公司的非公開性股權交易這兩種形式。在一定程度，私募的股權基金并非是追求于股權的基本收益，是通過管理層的并購與收購、上市等這種形式來實現股權的轉讓與出售，并從中獲取經濟收益。俗語講：“投資有風險、投者需謹慎”。這并的非是危言聳聽，是客觀存在的事實。伴隨著私募投資行業的持續性發展，私募的股權基金所存在著的各類風險逐漸顯現出來。那么，為了能夠有效地控制及管理私募的股權基金風險，就需眾多私募投資公司能夠加以重視，結合以往的運行管理經驗，對私募的股權基金風險的管理，開展系統化地研究工作，以能夠有效地探索出私募的股權基金風險管理工作最佳的實施路徑，開展高效性地、標準化地私募的股權基金各項風險管理工作，從根本上降低私募的股權基金風險，促進私募投資業在金融市場中的良性發展。

一、宏觀管理

在私募投資公司股權基金的投資過程中，通常會出現眾多的風險因素，而多數是因其缺少宏觀上的風險管理。當前，國內創業投資大環境還處于極為不成熟的發展階段，資本擁有較多的個人并不愿意做投資，以至于風險問題相對較多。宏觀管理，多數是在政府性職能部門作用之下予以完成，政府性職能部門通常采用自己慣用方式來做引導性工作，將民間資本有效地引入至市場當中，以實現市場化的運行，對資本市場的建設發展起著一定推動性作用。在一定程度上，對于私募股權的基金投資總體收益來說，風險的宏觀管理起著至關重要的影響，對于私募股權的基金投資實際取向通常可起到一定引導性作用。通過風險宏觀管理，私募股權的基金投資期間即可實時化地了解與掌握經濟發展的動態變化情況，精準地決定何時投資，將投資的成功率有效提升。

二、營造良好的私募股權性基金的投資環境

雖然，我國目前針對于私募股權的基金投資相關法律早已出臺，但是這些法律早已無法滿足于私募股權的基金投資風險管理現實需求，詐騙等一些不良的行為頻繁出現，不僅影響著私募股權的基金投資運運行，還會擾亂整個金融市場秩序，對于我國金融業的持續性發展影響相對較大。故從風險的宏觀管理角度來分析，我國相關司法部門需予以高度重視，以能夠對眾多私募基金投資公司以風險管理提供法制政策上的依據及保障，建立起針對于私募股權的基金投資目前運行環境的相關法律制度。同時，私募股權的基金投資相關機構也應當充分地了解與把握這些法律制度，以能夠拿起這些法律武器來有效性地規避與降低私募股權的基金投資風險，營造良好的私募股權性基金的投資環境，提高私募股權的基金投資風險管理工作整體的實施效果。

一、山東金融發展的提升路徑

1.推動融資方式創新發展，大力發展銀行、證券、保險和基金四位一體的融資模式。一是現階段仍要以信貸融資為主要渠道，積極與全國性銀行總行進行合作交流，進一步擴大其對山東信貸投放和資金配置。充分利用金融市場化改革契機，發揮市場機制主導作用，提高資源配置效率，鼓勵省內銀行機構與外界展開全方位合作，運用各種金融產品吸引外部資金，在嚴控風險的同時開展新型融資業務。二是大力發展資本市場，加強與境內外證券交易所進行合作，推進省內有條件的公司上市融資和再融資，推廣“區域集優債務融資”、中小企業私募債券發行和地方政府債發行的試點工作，做好企業債券、公司債券發行工作。三是提高保險資金運用效率，擴大保險資金在山東的投融資渠道，鼓勵符合條件的企業建立企業年金，開展個稅遞延型養老保險試點。四是引進培育給類優質基金及各類資產管理公司，培植新的經濟增長點。通過銀行、證券、保險和基金全方位拓展融資渠道，促進山東融資方式的創新發展。

2.加快資本市場的創新發展，發揮期貨市場的功能，大力發展股權交易市場。應在原有期權、期貨交易的基礎上，對交易對象進行擴展，不僅金融資產、大宗產品可以在場內平臺進行交易，土地、能源、排放權以及知識產權等新興權益和資本均可以通過場內平臺進行交易。充分利用山東的地理優勢，將農產品和海洋產品作為新興的交易標的，在期貨市場中進行合約買賣及套期保值，規避現貨市場風險。另外，要把股權交易市場作為資本市場的重要組成部分，重點在齊魯股權托管交易中心已完成公司制改造的基礎上重點提升其功能，將其打造成以資本要素為特征的金融綜合交易平臺，大力提升山東資本市場發展的深度和廣度。

3.全面發展地方金融組織，支持地方金融機構的發展，提高民營金融機構的實力。要進一步完善山東農村信用社、恒豐銀行、山東國際信托、齊魯證券等地方性金融機構的業務結構，擴寬業務范圍，增強核心競爭力和風險管控能力，提升自身在行業內的地位和影響力。逐步探索由民間資本設立民營銀行，鼓勵民間資本參與金融機構重組改造，鼓勵符合條件的民營小額貸款公司改制為村鎮銀行，發揮民間資本在村鎮銀行改革發展中的作用，優化村鎮銀行股權結構。

4.提升重點區域、重點行業的金融服務功能。在山東半島藍色經濟區，著力加強與海洋生物、海洋工程、海洋運輸、涉海旅游等相關的金融服務創新，加快發展青島國際航運交易所，推進航運資產證券化，完善海洋產業金融服務體系。利用青島市已有基礎和藍色經濟區龍頭地位，做好機構培育、市場建設、政策創新、環境營造等工作。突出發展以財富管理為主要內容的高端金融業務，吸引國內外投資理財機構和金融機構聚集，把青島市建設成為國內領先、面向國際的新興財富管理中心。在黃河三角洲高效生態經濟區，著力增強對小微企業、環保產業、生態高效農業的金融服務能力。在省會城市群經濟圈，依托濟南省會城市地位和金融資源優勢，將濟南建設成為立足山東、輻射周邊省份、在全國有較大影響的黃河中下游地區金融中心。

5.加快金融對外開放，堅持引進來走出去。鼓勵全國性金融機構在山東增設分支機構和網點，開展業務創新。吸引境內外金融機構、知名金融控股集團等投資機構等在山東設立地區總部和專業機構。支持境外金融機構參股山東的城市商業銀行、農村信用社等金融機構，鼓勵外資發起設立金融機構。加強與京滬及其他境內外金融中心交流合作，主動承接金融產業轉移和金融功能外溢。探索外資股權投資企業在資本金結匯、投資、基金管理等方面的新模式。以中日韓自由貿易區談判契機，推進中日韓地方經濟合作示范區金融業務，最終將青島建成面向日韓的離岸金融中心。

二、加快山東金融業發展的對策建議

為落實我市金融強市戰略，突出發展金融業，特制定年全市重點金融工作推進方案。   一、年全市金融工作總體思路   認真貫徹落實中央和省金融工作會議精神，緊緊圍繞我市城市跨越轉型和“712”目標、“758”戰略，深入實施金融強市戰略，加速落實金融戰略合作協議，進一步完善金融服務體系，不斷探索和拓寬融資方式和渠道，使金融業在我市經濟社會發展中的貢獻有較大提升，滿足我市經濟跨躍式發展的需要，逐步建立起支撐我市跨躍發展模式的金融服務體系。   二、年全市金融工作的總目標   落實金融服務實體經濟總要求，全力保障產業項目融資，項目融資增速不低于全省平均水平，加快發展金融業，金融機構儲蓄和貸款余額分別增長20%以上，全年新增貸款力爭達到或超過70億元，累計投放達到或超過420億元，貸款余額300億元，6家金融戰略合作框架協議簽約銀行，落實融資額度超過簽約額度的40%以上，實施產業項目融資輔導全覆蓋。   三、年重點金融工作任務   （一）圍繞我市產業調整升級和城市轉型跨躍助推，調整信貸結構。把信貸政策重心放在支持產業調整升級、城市轉型跨躍上，鼓勵和引導金融機構繼續優化信貸結構，緊緊圍繞實施“758”戰略和城市轉型，加大對鶴崗市重點產業發展升級的金融支持力度，提升對煤電化產業、高端石墨產業和綠色食品產業三大主導產業，新型建材、裝備制造、生物制藥和林木加工四大支柱產業，旅游業、現代服務業和對外經貿三大新興產業和“一城一區一帶十大園區”建設等領域的金融服務。圍繞我市產業結構調整升級，鼓勵和引導金融機構，指導、輔導基礎設施項目、產業結構調整項目制定融資計劃。 市金融辦要密切關注列入在政府工作報告的項目新增融資需求情況，及時根據需求變化，安排項目融資輔導服務，助推產業結構優化升級和城市轉型跨躍發展。   （二）圍繞項目建設年活動，全面落實戰略合作協議和項目融資輔導計劃。圍繞項目建設年活動，大力推進產業項目融資，組織10家銀行對接項目148個，融資總需求136.9億元，其中，與6家金融機構洽談列入戰略合作協議項目45個，融資需求72.7億元，列入融資輔導項目103個，融資需求64.2億元。   1.國家開發銀行協議融資項目4個；   2.農業發展銀行協議融資項目13個、融資輔導項目9個；   3.工商銀行協議融資項目7個、融資輔導項目18個；   4.農業銀行協議融資項目9個、融資輔導項目12個；   5.中國銀行協議融資項目12個、融資輔導項目9個；   6.建設銀行協議融資項目14個、融資輔導項目10個；   7.省農村信用聯社鶴崗辦事處融資輔導項目12個；   8.銀行融資輔導項目13個；   9.郵儲銀行融資輔導項目17個；   10.龍江銀行融資輔導項目23個；   各家銀行須在一個月內與項目建設單位對接完畢，并上報市金融辦。各銀行要按照金融戰略合作協議項目名錄和項目融資輔導目錄，通過開展企業財務輔導、實施信用培植、設計綜合融資方案、優化信貸審批流程及提供全方位金融服務等一系列措施，提升項目獲得銀行信貸資金和進行其它方式融資的能力，全力服務“項目建設年活動”。   （三）深化金融改革，完善金融服務體系。加快農村信用社農村商業銀行化改制工作進程，爭取列入省聯社年度改制計劃。繼續做好金融招商工作，繼續與交通銀行等金融機構進行布點洽談，加快引進大型股份制銀行、產業基金、政策性擔保及保險公司等金融機構。把握好政策形勢和機遇，做好小額貸款公司轉為村鎮銀行、社區銀行的前期準備工作。繼續與中國進出口銀行、摩根大通銀行、興業銀行、韓亞銀行、太平洋建設集團等國內外知名大型金融機構接觸，力求為我市鐵路、機場、車站和公路等特大項目建設提供信貸服務，引進綜合金融服務。   穩步發展小額貸款公司。引進境內外民間資本和戰略投資者，推動現有小額貸款公司增資擴股，擴大規模，增強實力和競爭力。到年年末，力爭全市小額貸款公司注冊資本超過6.6億元，當年累放貸款超過15億元。大力推進融資性擔保公司發展。按照國家、省有關政策，鼓勵境內外民間資本和戰略投資者，發起設立融資性擔保公司，切實發揮好為中小企業融資擔保的中介服務作用。到年年末，力爭發展1-2家。   鼓勵發展政府投資公司。支持利用政府特許經營權、經營性土地、盈利性基礎設施、礦產資源、林業資源等組成融資載體，發展政府投資公司。推動組建水務投資集團公司，搭建水利設施建設融資平臺，服務于農業水利建設。推動組建生態新區投資集團公司，利用松鶴生態新區土地資源等搭建融資平臺，服務于生態新區基礎設施建設。   探索發展股權投資機構。鼓勵民間資本和境內外投資者在我市設立股權投資機構，解決我市企業融資和產權交易問題，為我市經濟發展服務。探索進行限售股減持試點。吸引資金流向我市聚集，帶動風險投資機構入駐我市，推動我市重點產業發展、企業上市融資。   （四）搶抓政策機遇，努力擴大直接融資。繼續大力推進企業上市。抓住我省大力推進企業上市工作契機，籌劃成立我市企業上市聯席會議，形成政策支持“聯合體”。按照“選拔培育一批、改制完善一批、輔導備案一批、多渠道上市一批”的工作思路，全方位、多渠道推進上市工作，力爭完成股份制改造2家。力爭新增上市輔導備案企業2家以上。積極推動企業債券發行。抓住國家保障性住房建設契機，全力推動開源城投公司債券的發行工作，債券融資額10億元。#p#分頁標題#e#   （五）繼續大力推進金融業金融服務產品創新。努力擴大企業債務融資工具發行規模，繼續探索發行中小企業集合債和集合票據等方式融資，按照省計劃安排，推薦參加我省發行中小企業集合債和集合票據融資。推動股權、應收帳款、知識產權等質押貸款業務擴面增量，積極開展小企業融資、金融倉儲等特色產品創新。繼續大力推進林權抵押、農房抵押的擴面增量，擴大金融支持農房改造的多種融資模式。   （六）探索推動使用融資租賃、ABS、BOT、PPP等融資模式，為我市基礎設施和大型項目建設融資。探索推動融資租賃、ABS（資產證券化）、BOT（投資-經營-移交）、PPP（公私合作融資）等融資模式在基礎設施、公用事業、大型資源開采等項目建設領域的應用，并鼓勵和支持在我市鶴南工業新城建設、松鶴生態新區建設、鶴寶蘿產業帶等基礎設施和大型項目及老城區改造、高架橋建設、市內路網建設等領域進行使用，解決大型基礎設施建設資金投入不足、資金短缺問題。   （七）加強運行監管，努力防范金融風險。市人民銀行、銀監分局充分發揮宏觀調控和監督職能，各家金融機構按經濟效益和資金安全并重的原則，防范資金風險，推動建立常態化金融債權保護工作機制，繼續推動誠信鶴崗建設，建立起目標考核工作制度和機制，形成共建良好金融生態環境合力，打造中國金融生態城市品牌。進一步加強民間借貸的監測，重點加強對投融資機構（投資管理、投資咨詢、貸款咨詢、創業投資、風險投資等機構）、房地產行業及項目（房地產開發商、房地產經紀公司）、農業和農產品開發項目及機構、擔保機構（融資性擔保公司）、典當機構、小額貸款公司的監督管理，進一步健全打擊和處置非法集資工作機制，維護正常的經濟社會秩序。   四、重點金融工作責任機制   由市金融辦牽頭負總責，市發改委、市工信委、市財政局、市政府法制辦、市人民銀行、鶴崗銀監分局及各金融機構和相關項目建設主管部門組成重點金融工作推進組。   （一）定期調查了解新增產業項目融資需求情況，安排項目融資輔導。   （二）定期召開金融戰略框架協議聯席會議，督促列入合作計劃項目逐項落實信貸計劃。   （三）定期組織召開會辦會，對融資輔導項目目錄中涉及項目立項、規劃、土地、環評等影響融資問題進行會辦。定期督促金融機構對信貸資金無法支持的，協助研究制定其他融資方案。   （四）定期檢查推進重點金融工作落實情況。   五、重點金融工作推進機制   （一）牽頭單位負責制。由牽頭單位主要領導負總責，定期組織檢查、督促和落實，確保工作任務的完成。   （二）聯席會議制度。牽頭單位要每季度協調召集一次聯席會議，聽取匯報、分析情況、研究問題、部署工作。   （三）工作專報制度。牽頭單位要于每月月底，向市政府主管領導和市委、市政府主要領導報告進展情況。   （四）督查通報制度。牽頭單位要定期或不定期對任務承擔單位工作情況進行督查通報。

摘要：隨著當前國家經濟的不斷發展，高速公路建設事業的發展迎來了新的階段，通過對高速公路項目的建設，能夠提高不同城市以及區域之間的經濟文化聯系，促進社會經濟的發展，帶動一系列資源的運輸以及使用，對于促進我國經濟發展，實現國內資源的調度具有重要意義。當前高速公路項目建設過程當中，研究不同投融資模式下高速公路項目的財務特點，結合社會主義市場經濟發展情況對政府投資以及社會資本等的投資形式進行分析，了解不同投融資模式下的管理重點，對于高速公路建設工作具有積極作用，尤其是高速公路項目建設過程中，投融資模式有所改善，提高了高速公路建設過程當中的社會資本使用水平，對于高速公路項目新的變化，本文進行了初步探析，根據不同投融資模式下高速公路項目的財務情況進行針對性分析，指出了當前高速公路建設當中存在的不足，結合不同投融資模式的財務管理特點提出了高速公路項目建設發展方向，希望能夠促進高速公路項目管理質量的提升，提高高速公路項目建設水平。

關鍵詞：投融資模式；高速公路項目；分析

引言

在當前經濟發展水平不斷提升的情況下，高速公路建設需求也在不斷變化，為了適應當前經濟發展的變化，國內對于高速公路項目建設方面重視程度不斷提升，而在高速公路的建設過程當中，由于高速公路本身建設特點，因此投資總量較大且資金回收周期極長，這種投資回報收益難以在短期內變現的情況，導致高速公路建設工作長期以來依賴政府投資。而隨著當前我國社會經濟體系的不斷成熟，以及政府構建服務型政府的發展目標的落實，高速公路項目的發展也發生了較大變動，當前在高速公路項目建設中，政府資本以及社會資本可以共同投資推進高速公路項目的建設工作，這也促進了了高速公路當前投融資模式的優化，在新的管理形勢下，高速公路項目建設工作可以充分利用多種類型的資本，提高項目建設當中的資金穩定性，避免高速公路建設中存在的資金鏈斷裂風險，減輕了政府的財政壓力，也推動了高速公路建設事業的不斷發展。而了解高速公路項目中的財務結構變化，明確高速公路建設項目財務區別，對比不同投融資模式下高速公路項目發展問題，進一步優化高速公路項目質量，提高高速公路建設水平，成為了當前的研究熱點。

1　高速公路項目建設中的財務風險

隨著政府部門財政資金壓力的增加，在高速公路向建設過程當中，高速公路的建設模式有所轉變，PPP等項目融資模式的應用，改善了高速公路項目建設當中存在的問題，提高了高速公路項目建設的靈活性，但是從總體來看，當前高速公路項目建設過程當中依舊面臨著一定的投資風險，這主要是由于高速公路項目建設前景不明朗或者收益方面難以量化分析而存在的風險，尤其是在部分偏遠區域開展高速公路項目建設工作，存在較多的投資風險，民營企業等在進行投資時，有可能面臨較大的風險。在高速公路項目建設過程當中還存在著成本超支風險，這主要是由于在后續的建設過程當中，高速公路項目由于自然因素或者市場經濟變動，項目建設工作超出了預期規劃，成本支出增多，增加了投資主體的風險。另外在收益方面也存在一定的收益性風險，高速公路項目運營過程當中，整體的運營收益方面無法明確帶來了一定的風險，這類風險的存在對于高速公路項目建設投資帶來不利影響，有可能會導致高速公路項目融資難的問題。結合項目建設情況可以發現，高速公路項目建設中的財務風險是客觀存在的，既有預期收益無法達成而導致風險，同時也有經營活動管理不善而帶來的財務風險，因此在高速公路項目的投融資工作中，相關財務人員應當根據專業分析，科學開展財務風險的預測工作，以減少高速公路項目中存在的財務風險。

2　高速公路項目不同融資模式財務特點分析