【摘要】年金在我國是一種補充養老保險，是構建和諧社會的重要舉措，是促進國民經濟持續健康發展的重要保障，本文在總結企業年金基金十余年來投資的經驗得失的基礎上，對企業年金和職業年金未來市場化的投資運作提供有益的探索。

【關鍵詞】企業年金；投資；趨勢

自2014年國家企業年金相關管理辦法的實施，2005年8月第一批企業年金管理機構獲得牌照，2006年第一支企業年金計劃開始投資運作，到2017年已步入第12個年頭。隨著企業年金規模的日益擴大以及職業年金進入市場化投資運作階段，未來企業年金基金的市場化投資運作方向就顯得尤為重要了。

一、企業年金基金投資運作中仍存在的問題

（一）長期性質的企業年金基金短期化管理

目前，企業年金基金投資管理合同比較普遍的三年期限，較少的還存在一年期限。這導致投資管理人難以做出有效的長期投資安排。同時，投資管理人的考核也趨于短期化，投資管理人每個年度考核結束后都有可能發生變更，無論是變現還是更名過戶，都可能給委托人帶來一定的轉換成本。對于企業年金來說，這樣一筆龐大的長期資金，完全可以拿出一定比例來做長期投資，追求較高的收益，但短期合同導致投資管理人無法追求長期收益最大化，使委托人和收益人的利益收到影響。

（二）在基金投資方面，我國金融產品種類相對匱乏，投資渠道不合理，投資收益不佳與投資風險并存

一、信托公司的發展趨勢分析

信托公司面臨本行業內部、商業銀行、證券公司和具有混業優勢的金融控股企業的競爭壓力，其需要突顯信托公司的特色，強化自身的優勢，立足本業，逐漸降低大量資金投放于風險較較高的貸款、房地產以及股票市場等行業，并不斷加強信托公司的風險管理控制能力，將信托公司的發展中心轉移到優化顧客理財上來，從而使信托公司長期穩定獲益。信托公司較其他金融機構有自身的特色，一方面，具有較大的投資范圍，涉獵除儲蓄之外的金融業務，且信托公司跨越了資本、貨幣和產業市場的很多金融機構；另一方面，信托公司具有資產隔離的特點，能夠實現對財產的隔離，從而優化資產的管理，其通過“信托合同”的形式來受托管理資產，可以有效的隔離信托財產，進而不斷完善員工福利信托計劃、企業年金和養老金。信托公司利用自身的優勢，研究開發出高技術含量、具有獨特優勢的理財產品，進而突顯信托的專業化優勢。每個信托公司都應認清現狀，分析自身所具有的資源和市場條件，著重特色產品的研究，扭轉廣而不精的局勢，不斷提升信托公司的綜合能力，使其優化業務掌控力、風險識別力和投資決策力。當前，我國信托公司已具備一定的發展能力，擁有規模相當的中型信托投資公司，其具有較雄厚的資本規模，應在優化其綜合業務的基礎上，專注本業，更好的完成其受人之托，代人理財的使命，從而使我國信托公司獲得健康成長，并在專業領域上提升信托公司的聲譽，強化自身的專業優勢和特色，為顧客提供多元化滿意的服務，強化品牌優勢。

二、發展信托型企業年金

（一）信托企業年金的定位企業年金在員工享有養老保險的同時，建立了補充養老金制度，在國家稅收優惠政策下，員工和企業在自愿的原則下，共同負擔費用，實現了員工個體化管理和市場化運作。信托企業年金實現了信托管理的模式，經過過企業年金委托人和企業的協商，將企業年金的管理轉交受托人，對企業年金的整體業務運作進行管理，受托人肩負賬戶管理人和投資管理人的職責，與此同時，受托人可以將其職能委托外部專業人員進行管理。由法律規定的企業年金計劃籌集來的資金和企業年金經過投資運營生成的基金，企業年金基金在信托模式下應轉入企業年金專門賬戶，且企業年金基金財產的管理應進行獨立運作。

（二）信托型企業年金的優勢

1.企業年金信托市場顯現巨大發展空間

我國的企業年金制度在發展的同時逐步得到了規范，年金市場經歷了2004年制度年、2005年機構年、2006年企業年，呈現出了良好發展的趨勢。從信托業涉足企業年金市場，到正式開展業務，在推動其發展的同時，可以看到企業年金信托巨大的市場發展空間。企業年金經過幾年多的市場化運行，取得了良好的示范效應，越來越多的企業職工得到實惠。同時，就企業年金本身來看，年金資產規模穩步增長，參與管理專業機構也在進一步增加，企業建立年金計劃的積極性進一步增強，企業年金創新步伐進一步加快。建立健全信托型養老金產品，發展信托公司與公募基金管理公司聯合設計發行標準化金融產品的業務模式，讓投資管理人按其份額認購，不斷分散信托產品的投資風險，在保證企業年金基金獲得較高水平固定收益的同時，實現對信托產品總體風險的識別和控制，進而逐步推進信托業和公募基金業的長期合作。我國應在實現年金投資與實體經濟、國家級重點基礎設施項目對接的同時，使我國養老金市場朝著市場化、標準化以及更具投資運營效率的方向發展。

高等院校本科財務管理專業初級、中級財務管理課程內容體系劃分與整合主要研究如何規范地界定初級財務管理和中級財務管理的基本內容。在教學過程中，教哪些內容，不教哪些內容，如何保持教學的連貫性又適當地取舍是一個無法回避的問題。所以，當前研究建設一個科學、先進、合理、可行的內容體系，是一種富于挑戰性的嘗試。

一、研究背景

（一）美國的財務管理教學現狀在美國，財務管理課程基本上可以劃分為三個層次：一是理財學原理（有人稱初級財務管理）；二是公司理財（有人稱中級財務管理）；三是金融理論與公司財務理論。理財學原理教材與公司理財教材經過幾十年的不斷補充和修訂，現在已經相當成熟。所謂的中級理財學的名稱大致為《公司理財》（CorporateFinance）、《財務管理：理論與實踐》（FinancialManagement:TheoryandPractice）或者《中級財務管理》（IntermediateFinancialManage－ment）。初級財務管理課程與中級財務管理課程內容之間有密切的聯系，但區別也非常明顯。初級財務管理課程的設立旨在向理財學專業的學生介紹現代財務的一些基本理論，掌握一些必要的理財基本方法和理財基本技術。而中級財務管理課程注重概念的深入分析，比如對資本成本概念、現金流量概念等所進行的深入分析、注重方法的適用性分析，比如NPV、IRR等投資項目績效評價方法各自適用于何種情況、注重系統理論的引介，比如有效市場理論、OPM、APM、無套利分析等等，注重文獻性，在介紹有關財務理論和方法的同時，介紹有關理論的演變過程以及主要的學者情況。從某種意義上講，惟有經過了中級財務管理課程的教學，學生們才算是開始接觸到現財學的學術內核部分，為日后理財學的學習奠定一個深厚的基礎。但是，美國的初級財務管理和中級財務管理課程內容大體相同，只是中級財務管理比初級財務管理內容深、難度大、理論性更強更復雜。美國的實踐教學中，一般地，非財務管理專業的學生主要學習財務管理基礎，財務管理專業的學生主要學習公司理財?？梢?，美國的初級和中級財務管理在內容上和層級上并不是一個遞進的關系，二者內容不可避免地有所重復且教學中確實不易劃分。

（二）我國的財務管理教學現狀我們先談談財務管理專業主干課或核心課的設置情況。東北財經大學財務管理專業主干課程主要設置了財務管理學基礎、企業財務管理、高級財務管理、投資管理、財務分析和資產評估課程。南開大學財務管理專業主要設置了公司理財、高級財務管理、國際財務管理、證券投資學、項目投資管理財務分析課程。廣西大學財務管理專業核心課程主要設置了初級財務管理學、財務預測學、財務決策學、財務預算學、財務會計學、財務控制學、財務分析學和高級財務管理學課程。2007年7月，教育部高等學校工商管理學科專業教學指導委員會本著處理好會計學、財務管理、金融學三個專業課程設置的關系，各相關教材之間內容分工的關系，創新與繼承的關系，提出了高等學校財務管理專業核心課程主要包括公司財務管理、高級財務管理、國際財務管理、財務分析、投資學、成本管理、金融市場學、內部控制課程、會計學?？梢姡还軐W校是否區分初級、中級財務管理課程，其主干課程設置大同小異，有的內容在主干課里，有的內容在選修課里，基本上主要內容都能夠照顧到。我們來研究初級、中級財務管理內容的劃分問題。為什么當初財務管理專業會有劃分初、中級財務管理內容的要求呢?1998年教育部設置財務管理專業時參考了部分專家的建議，專家認為，一是應該像會計專業一樣區分為初級、中級和高級三個層次，但是，會計學原理和財務會計有很大的區別，且會計專業是相當成熟的專業，不是新興的財務管理專業可以類比的，將來隨著財務管理學科的發展，也許可以弄出個初、中、高級財務管理來；二是美國財務管理課程雖然叫財務管理原理、公司理財、金融理論與公司財務理論，殊不知，美國的財務管理原理、公司理財是針對不同的對象且內容重復很大，只是難易有別。以下我們談談初級、中級財務管理的實踐情況。

1.劃分初級、中級財務管理院校的情況。東北財經大學、中國人民大學、山東財政學院的財務管理專業設置了初級財務管理和中級財務管理，其基本上是采用自己編寫的財務管理系列教材，初級財務管理比較簡單，介紹一些基本理論和基本方法。但是，很多院校的財務管理專業若干年來沒有區分初、中級財務管理，有的即便是名義上分，實質上也沒有分，即用一本教材，分兩個學期講。正因為有難度，所以，實質上區分初、中級財務管理的院校不多。

2.實質上不劃分初、中級財務管理院校的情況。中山大學財務管理專業財務管理課程講兩個學期，他們用的是原版的美國教材，一本書講兩個學期，第一學期用英文課件，漢語講解，第二學期用英文課件，英文講解。老師能講，學生能聽懂。南開大學財務管理專業財務管理課程只講一個學期，相關內容用國際財務管理、財務分析、證券投資學、項目投資學、金融市場學等做補充。天津財經大學、天津工業大學、天津外國語學院財務管理專業的財務管理同樣只講一個學期，其理由是刻意區分初級財務管理和中級財務管理沒有必要。

3.河北經貿大學財務管理專業教學實踐。河北經貿大學財務管理專業財務管理課程的設置及其變化過程，大致可以分成兩個階段：（1）初級財務管理和中級財務管理名義上分成兩門課，但實質上不分，還是一門課。我校財務管理專業成立于1998年，在課程設置上，按照教育部劃分初、中級財務管理的建議，主要借鑒了中國人民大學等高校的財務管理專業的課程設置。財務管理專業建立之初，雖然名義上按照教育部的提法分成初級財務管理和中級財務管理兩門課，但是實際上并沒有從內容上區分初、中級，講的是一本書，只是授課時分成兩個學期來講。針對教育中存在的諸多問題，財務管理教研室于2000年申報了河北省教育廳“新形勢下高校本科財務管理專業教學改革方案研究”課題，該課題主要是從人才培養目標、課程設置、教學方法等方面提出了較為系統的改革方案，并于2003年8月獲河北省教學成果獎勵委員會三等獎。但是，這也未解決初級和中級財務管理課程的實質性劃分問題。（2）初級財務管理重新選擇了《財務管理學基礎》一書，進入實質性劃分階段。參考中國人民大學和東北財經大學財務管理專業的做法，選擇一本《財務管理學基礎》，而中級財務管理教材沒有變。為了避免內容上的重復，中級財務管理的前四章不講，這樣就進入了一個初中級財務管理實質性劃分的階段。后來，隨著財務學科的發展和變化，我們淘汰了原來的中級財務管理課本，換了宋獻中等人編著的《財務管理學基礎》，效果較好，但也存在一些問題。一是初級財務管理內容龐雜，和實際結合不緊。效果較好，但也存在一些問題。二是中級財務管理教材陳舊的問題。受當時的條件、環境所限，現在看來，我們當時選用的中級財務管理確實跟不上我國財務管理環境變化的需要。#p#分頁標題#e#

在企業的正常經營活動中，時不時會出現資金短期內閑置的情況。如何有效利用短期閑置資金是資金管理的重要內容之一，提高資金利用效率有助于降低資金營運成本，增加企業經濟利益。本文從企業短期閑置資金投資管理的基本要求、管理中的難點問題入手，對相關問題略做分析。資金是企業運營的命脈，如何充分有效地利用資金是企業日常運營管理中不可忽視的內容?；谪泿艜r間價值理念，短期閑置資金也是有機會成本的，若不加以合理利用，無疑會損害企業的經濟利益。合理選擇短期閑置資金的管理方式，提高資金使用效率，有助于企業在激烈的競爭市場中更好地生存和發展。

一、短期閑置資金管理的基本要求

首先，注重資金的安全性。當前企業的短期閑置資金管理方式中，若采用活期存款方式，則安全性最高，一般來說不太可能出現資金安全問題，但對應的資金收益幾乎可以忽略不計；若采用投資理財方式，則可能出現投資損失，不僅僅是投資收益不確定，更可能影響投資本金的安全。眾所周知，風險與收益是正向相關的，風險帶來的不確定性恰恰是安全性的反面，故而在短期資金管理中，在較低風險和投資回報中找到合適的平衡點才能得出最佳方案。只有保障資金的安全，進而帶來回報，資金管理才是有價值的。資金安全管理的失誤，可能會引發資金鏈的斷裂，屆時輕則影響企業的正常運轉，重則使企業陷入破產風波。其次，關注資產的流動性。緊隨資金安全之后的是短期投資資產的流動性問題。企業持有資金主要是為了應對日常交易活動和預防臨時緊急支出，兼之滿足短期投機需求。若企業當前急需應急資金支持，則閑置資金投資作為資金儲備的一種，便要考慮如何以最快速度收回。若投資標的流動性不足，可能會無法立刻資金回籠，或者雖然資金能夠按需收回，卻可能損失投資利息甚至本金。對于短期閑置資金來說，其投資的收益性只是錦上添花，為追求較高回報而舍棄必要的流動性，恐怕是舍本逐末，結果反而可能得不償失。最后，遵循成本效益原則。在滿足前兩者的前提下，需進一步考慮資金管理的成本效益問題。由于短期閑置資金管理的主要目的不在取得高額收益，而在降低資金的機會成本、優化資金的使用效率，故而不宜動用過多人力、耗費過多時間。目前國內短期閑置資金的投向大致為銀行存款、銀行理財、基金投資、短期債券等，各種方式的投資門檻、風險性、流動性、收益性等均不相同。為了資金管理的高效便捷，不妨預先了解這些選項的基本情況，事先制定幾個可供資金管理人員參考的操作方案，在資金短期閑置時依據公司制度和實際情況合理選擇并優化投資方案。

二、短期閑置資金管理中的難點問題

1.資金數額估計不夠準確

短期閑置資金的產生來自資金的供需變化，即當企業的資金流入大于資金流出時就會出現閑置資金。一般來說，資金支出數額的控制尚有比較大的操作余地。公司可以每月甚至每周把最近的待支出項目進行整理歸類，對不同支付項目的實際支付時間進行把控。不過，這對企業資金支出的管控能力和管控精度都提出了不低的要求，嚴格控制預算外支出，合理安排預算內支出，甚至提高資金支出預算提報的準確性。僅資金支出管控到位這一點就是不少企業運營管理的難點和痛點。而即便能解決資金支出數額的不確定性問題，企業還很可能面對資金收入難以測算的困境。為保持與客戶的良好合作關系，大多企業的催款頻率會根據客戶的重要度和信譽度來調整，最終的收款情況主要取決于客戶的付款安排?？梢哉f，資金的收取是較為被動的行為，因而資金流入總量預估較有難度。由于資金收支情況的不確定性問題，企業短期閑置資金的每日存量長期處于波動狀態，又因優質的資金管理項目通常是有投資門檻的，故而資金數額的難以估計為相關管理帶來一定難度。

2.資金管理收益的比較

摘要：本文對商業銀行理財產品營銷管理進行了系統分析，先闡述了理財產品與其營銷特征，然后分析了營銷管理中的不足并提出了改進策略，最后分析了理財產品的未來營銷趨勢，從而促進我國商業銀行可持續發展。

關鍵詞：商業銀行；理財產品；營銷管理

前言：

理財產品屬于商業銀行的中間業務形式。目前，銀行理財產品在發展上對于價格策略、品牌策略與促銷策略等營銷方式的依賴性較強。但其外部營銷環境復雜，且外部監管力度與約束性逐漸增強。而且在產品營銷管理上也存在著許多問題，阻礙了商業銀行的發展。因此對商業銀行理財產品營銷管理進行研究十分必要。

一、理財產品闡述及營銷特點

理財產品就是銀行為客戶所提供的財務分析規劃以及資產投資管理等服務，具有專業化特征。商業銀行通過對目標客戶進行分析研究，在了解其需求后開始設計并開發投資項目，從而確保為客戶提供科學化、規范化及系統化的資金與投資服務，屬于綜合理財服務。而且商業銀行中的理財產品具備穩健投資及多元化等優點，受到了廣大投資者的喜愛，從某種程度上看，理財產品已然成為了銀行發展的新利潤增長點。因理財產品看不見、摸不著，是一種無形產品，所以其具有無形化特征，其實質是商業銀行所提供的金融服務?？蛻敉ㄟ^購買理財產品可以對自身資產進行保值和增值。同時，理財產品營銷具有同質化特征。一般情況下，銀行理財產品缺少專利權，這使得其他銀行可以對產品進行隨意模仿；加之理財產品的市場準入條件低，極大地便利了產品模仿行為，其他銀行只需更換產品名稱即可將其作為新產品進入市場。所以在實際產品營銷管理中理財產品同質化較嚴重。另外，在對理財產品進行營銷管理時，需要注重品牌營銷，因為理財產品之間的功能性差異較小，所以客戶在選擇理財產品時大多關注的都是產品的品牌，品牌影響力越大，理財產品營銷狀況越好。而且理財產品種類較多，由于客戶專業了解程度較低，所以在產品選擇上不會過多地進行優劣比較，幾乎都是根據其品牌予以選擇。因此，商業銀行在往后的理財產品營銷上要注重品牌的發展，依照Wind與相關證券所在2013年統計的銀行理財數據可知，商業銀行的理財業務客戶有72%都是個人客戶，所以在銀行理財產品的營銷管理中，也要重視個人理財業務的發展。

二、商業銀行理財產品之營銷管理現狀

一、財務管理應用型人才培養過程中存在的問題

（一）課程設置與實際需求相脫鉤

表現在學生培養目標的定位尚不明晰。雖然大部分本科院校在確立應用型人才培養目標時，都能結合企事業單位財務管理職位的實際需要，但高校的學生培養目標大多定位在從事機關、企事業單位相關工作的高級專門人才。在設置課程體系過程中，很多高校更加注重的是學校本身的專業特長和教學實力，而沒有真正地從用人單位的實際需要的角度去考慮，扎實有效地培養出理論水平高、實踐能力強的高素質人才。雖然高校在實踐教學環節，開設了認識實習、課程訓練、專業實訓、畢業實習、畢業論文設計等，但缺乏頂層設計的實踐教學計劃，尚未構成一個前后貫穿關聯、條理次序分明、全體環節均服務于培養人才目標的有機體。所以從深層次上講，雖然高校均以應用型財務管理人才為培養目標，但實際上并未能充分圍繞實際需求建立課程體系，已建立的課程體系不能有效與企事業所需崗位相銜接，這尤其表現在實踐教學環節之中。

（二）師資團隊人員結構單一

一般來說實踐教學第一線的教師，不僅要熟練的掌握豐富的財務管理的基本知識和理論，更要具備實踐經驗的豐厚功底。然而多數高校教師卻是走出校門進校門，下了課桌上講桌，書本理論功底尚可，實踐技能匱乏短缺，組織教學只能按照教材書本墨守成規，實踐環節無法深入。其次，高校中專職實驗教師數量短缺，也是無法滿足學生實踐實習環節需求的一個重要原因。另一方面，隨著經濟社會的不斷發展，近年來財經類專業院校雖然在學生課程體系設置、人才培育形式等諸多方面開展了有益的探索和實踐，很多教學團隊在高校中不斷涌現，然而團隊內的成員多由高校內部相同專業的教師組成，并未形成多專業、跨領域的復合團隊，并且團隊之間的合作交流也是尚顯欠缺。有的團隊雖然在名單上列出了企事業單位的合作專家，但實質上校外人員都是很少或是基本沒有參與學校的教學和實踐活動。

（三）實踐環節薄弱流于形式

實踐活動是實踐教學的實質環節。目前高等院校開設的實踐教學活動一般分為校內、校外兩個層面。校內實踐教學主要是在已建立的會計實驗室中，將財務管理工作的程序方法進行模擬仿真，讓學生對將來的財務管理工作境況有一個身臨其境的體會，并在實際動手操作中領會所學的理論知識，把握基本技能。據不完全統計，高校中開設會計專業的院系絕大多數都具有相應的會計實驗室，并將會計實驗課列入了正常的教學計劃。但是建立專供財務管理專業使用的財務管理實驗室和相關實驗課的高校卻很少。說明大多數高校對財務管理實踐教學還是不夠重視、投入不足。另外，由于近年來高校持續擴招，使得原有的實驗室難以滿足學生的需求，所以個別高校動員學生個人走向社會尋找自己的實習單位自行實習，而取消了學校內部的實驗室實習環節，從而使有些學生的實踐實習流于形式。在高校中，財務管理專業的學生一般都安排了校外生產實習計劃，這也是學校教學計劃的一部分，目的是讓他們將課堂學到的知識應用到實際工作之中，從而提升他們的實際動手能力。然而這種校外生產實習成效并不大，其原因是多方面的。比如，很多單位的財務管理和單位的會計機構是合二為一的，并不是獨立的，所以學生想找到對口專業的實習單位并不容易。另外有些單位也是擔心泄漏商業秘密，不愿接收外來實習的學生。這些實際情況，是我們短時間解決不了的問題，所以高校的實踐環節不能過于依賴校外實習，而應更多地采用模擬實踐的方法。因此，在校內建立模擬財務管理實驗室是財務管理專業建設的當務之急。

[摘要]年金運營效益事關廣大員工的獲得感。本文在分析總結中國石油化工集團有限公司年金成立以來相關工作基礎上，對比國內外企業年金先進管理模式，對目前存在的問題和管理痛點進行了剖析，提出了該年金在現有管理體系下，未來進一步改進提高的可行路徑和實現方案。

[關鍵詞]年金；投資管理；優化；建議

中國石油化工集團有限公司企業年金（以下簡稱“中國石化年金”）自2009年建立、2011年投資運營以來，總體平穩有序，年金基金收益跑贏同業，從沒出現重大的風險事件，實現了穩健條件下的保值增值。按照中國石化黨組部署，2019年7月起，中國石化年金投資運營職能從中國石油化工集團有限公司財務部劃入資本與金融事業部，適應中國石化年金投資管理架構調整需要，為進一步提高中國石化年金投資運營效率和效益，增強中國石化年金可持續發展能力，在對部分央企及金融機構調研、交流和研討的基礎上，學習借鑒境內外主流養老金管理的先進理念和實踐，結合中國石化實際，對優化中國石化年金投資管理模式提出以下對策和建議。

1中國石化年金整體情況

截至2019年11月末，中國石化年金規模達到650億元，覆蓋各類員工64萬人，是目前國內管理規模最大的單一企業年金計劃之一。隨著中國石化員工退休高峰期到來，退休人數逐年上升，目前有超過12萬名退休員工通過中國石化年金系統領取退休金，每年支付額度接近20億元。自運營以來，以助力中國石化員工“老有所養”、實現美好退休生活為目標，中國石化年金系統已累計為員工支付退休資金超過70億元，無一差錯；中國石化年金累計收益率達56%，年化收益率超過5%，累計收益額逾170億元，并以低風險敞口、低波動的大類資產配置結構，取得高于市場同業平均的投資業績。按照國家相關政策規定，自2018年起，中國石化多數單位繳費比例從5%提高至8%，雖然退休支出逐年增長，但隨著繳費比例的提高，未來10年中國石化年金規模仍將保持加速增長態勢，預計2024年前后將突破千億元大關。隨著年金規模不斷擴大，管理難度與日俱增，如何適應境內外資本市場復雜嚴峻的投資形勢，在吸取過去有益經驗的基礎上，繼續創造性地開展工作，推動中國石化年金管理行穩致遠，提高中長期收益水平，更好地滿足中國石化員工的獲得感，增強幸福感，是中國石化年金面臨的一個重大挑戰。

2境內外年金管理模式比較

年金資金是一項長期資金，理論上應以相對長期化的視角配置投資資產，以取得長期投資收益的最大化。從國內外養老金管理實踐看，只有配置相當比例的權益類資產，才能滿足長期收益最大化的條件。但基于國內權益市場的高波動性，中國石化每年均有員工退休需領取退休金，對收益起伏尤其是凈值大幅回撤有較為嚴苛的要求。一直以來，中國石化年金整體投資風格偏于保守，權益投資比例較低，導致收益彈性不足、長期收益能力相對偏弱。在未放開員工個人投資選擇權的前提下，如何平衡好收益和波動的關系，是一項兩難選擇，也是國內年金同行面臨的一個共同難題。為改進和提高中國石化年金投資運營管理，有必要學習研究境內外主流養老金管理模式，借鑒其有益的管理理念和實踐成果。

一、基金會投資現狀

1.基金會資產投資過分謹慎

最新頒布的《基金會管理條例》在2004年6月開始實施，其對基金會保值增值的規定具有一定的開放性，確定了合法、安全、有效的原則，對基金會沒有做出過多的限定，完全由基金會的最高機構理事會來決策，但又要求理事會謹慎科學投資，以確?；饡敭a的風險降低?！痘饡芾項l例》規定“基金會理事會違反本條例和章程規定決策不當，致使基金會遭受財產損失的，參與決策的理事應當承擔賠償責任。”這對基金會來說，一方面在資產投資方面有了充分的自由空間，政府和相關機構不要求基金會必須投資那些品種，或是投資多少，只是要求投資行為必須是在不影響公益性的前提下進行，并要保證基金會資產的安全，這就在某種程度上限制了基金會資產投資的范圍；另一方面由于沒有具體的操作規程，有些無所適從，出現兩種現象，由于資產投資管理方面缺乏具體的控制規程，許多基金會采取“過分謹慎”的態度，使得基金會資產的增值目標無法實現，另一種現象就是基金會為了實現資產的增值、保值，大膽投資，致使資產流失、縮水等情況頻頻發生。

2.基金會資產投資違規頻頻出現

基金會資產投資違規現象比比皆是，通過各種途徑進行資產的轉移。主要通過委托貸款的形式、違規借貸給個人等形式。目前基金會只有《基金會管理條例》可以參考，基金會資產投資相關法規仍有待完善。由于我國基金會資產投資不是很普遍，針對基金會投資的管理規定少之又少，即使有也不是很成熟，仍然存在許多漏洞，缺乏監控，再加之基金會內部控制的薄弱，讓有心之人乘虛而入，無法保證基金會資產的安全。中國青年基金會的“希望工程違規投資”案就是如此，項目辦公室副主任易曉利用職務之便，貪污受賄，數額巨大。

二、基金會資產投資存在的問題及原因分析

1.受傳統觀念影響，投資意識薄弱