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摘要：本文共選取了“一帶一路”沿線64個國家（黑山共和國數據缺失，刪除處理）當作研究對象，以2010—2018年為時間跨度，來探討設立境外合作區對我國對外直接投資額的影響。本文應用了雙重差分傾向得分匹配法（PSM-DID），研究設立境外合作區對我國投資相應國家的直接投資是否能夠起到提升作用。本文基于“一帶一路”沿線國家的數據，分析境外合作區設立對中國對外直接投資的影響，所得結果如下：從全樣本來看，境外合作區對直接投資存在顯著正向影響。

關鍵詞：境外合作區；對外直接投資；雙重差分傾向得分匹配法

在經濟全球化和貿易自由化的背景下，各國政府締結了雙邊和多邊投資協定，以促進本國的經濟和貿易發展。然而，由于國際投資協定數量眾多且冗余，它們在應對不斷上升的制造成本和復雜多變的國際投資環境方面的有效性并不顯著。隨著我國越來越多的企業致力于海外競爭，2005年，我國商務部首次出臺了外商投資合作和建立海外經貿合作區的具體措施。同時，中國還實施了一系列相關政策，鼓勵和引導中國企業在海外設立自己的經貿合作區。次年，商務部開始實施相關措施，建立海外經貿合作區。建立海外經貿合作區可以更好地維護中國企業在海外的合法權益，為中國企業群體出國搭建一個安全、穩定、有效的投資平臺。中國商務部全面貫徹黨的十八大和精神，深入學習貫徹一系列重要講話精神，按照中央、國務院的統一部署和“政府主導、企業決策、市場運作”的原則，積極引導中國企業開展海外經貿合作區建設。從上述會議和相關文件來看，海外經貿合作區對中國經濟、貿易和地緣政治發展的重要性不言而喻。

一、變量介紹及數據來源

（一）模型假定

構成模型是多期DID模型。設定如下：Yit=β0+β1×did+β2×Xit+βi+βt+εit式中的Yit是被解釋變量。did是境外合作區地區虛擬變量over和成立年度虛擬變量time的交乘項，對于建立境外合作區變量over取1，反之取0；國家設立境外合作區后年度虛擬變量time，鑒于境外合作區的建立效應存在滯后性，所以年度虛擬變量在設立后下一年度取值為1，在此以前取值為0。變量X代表的是控制變量。系數βi代表國家個體效應。系數βt代表年度效應。εit代表的是隨機干擾項。PSM完成后進行DID分析過程中，對年度效應進行控制。

（二）數據來源

文中研究的數據源自于中國對外投資公報和EIUCountryData，選取了“一帶一路”沿線64個國家（黑山共和國數據缺失，刪除處理）作為研究對象，以2010—2018年為時間跨度，基于去除異常值對回歸結果所產生的影響，對采用的全部變量在1%的水平下作縮尾處理。

（三）模型變量介紹

因變量為直接投資（invt），采用我國對“一帶一路”沿線國家直接投資總額表示；自變量為境外合作區（did），控制變量包括以下方面：貿易總額（tdvl），采用“一帶一路”沿線國家進出口貿易總額的自然對數表示；人均GDP（GDPP）采用“一帶一路”沿線國家人均GDP的自然對數表示；勞動力總數（labr），鑒于部分國家該數據有缺失，采用該國人口數替代，并取自然對數；儲蓄率（savr），采用“一帶一路”沿線國家的國民儲蓄率表示；貸款利率（rate），采用“一帶一路”沿線國家的貸款利率表示；第三產業（tind），采用“一帶一路”沿線國家的服務業占GDP的比重表示；第二產業（sind），采用“一帶一路”沿線國家工業占GDP的比重表示；固定資產（fast），采用“一帶一路”沿線國家的固定資產投資占GDP的比重表示；消費潛力（conm），采用“一帶一路”沿線國家私人消費占GDP的比重表示。

二、境外合作區PSM-DID分析

采用全樣本的數據分析建立合作區與我國直接投資的關系，根據雙重差分傾向得分匹配法的分析步驟，第一步采用逐步回歸法選取對建立境外合作區影響顯著的變量，第二步采用核匹配法進行PSM匹配分析，第三步檢驗傾向得分匹配是否滿足平衡性與共同支撐假設，第四步刪除不滿足共同支撐的樣本，最后采用多期DID方法檢驗建立合作區與我國直接投資的關系。

（一）顯著性變量篩選

傾向得分匹配法顯著性變量篩選方法選擇逐步回歸法，并對因變量作logit回歸，選擇標準采用10%的顯著性水平，顯著性選題后的匹配變量見表2。由表2的逐步回歸結果可知，儲蓄率（savr）、第二產業（sind）變量對建立境外合作區的影響不顯著，刪除了這兩個變量。貿易總額（tdvl）對建立境外合作區具有正的顯著影響，影響系數為2.788，貿易總額越高越傾向于設立合作區；人均GDP（GDPP）對建立合作區具有負的顯著影響，人均GDP越高經濟發展越好，我國越不傾向于建立合作區；勞動力總數（labr）對建立合作區具有負的顯著影響，勞動力總數多的國家，我國越不傾向于建立合作區；固定資產（fast）對建立合作區具有正的顯著影響，固定資產越高的國家，我國越傾向于建立合作區；貸款利率（rate）對建立合作區具有正的顯著影響，貸款利率較高的國家，我國更傾向于建立合作區；第三產業（tind）對設立境外合作區存在顯著負向影響，我國傾向于在服務業還未發展起來的“一帶一路”沿線國家設立境外合作區；消費潛力（conm）對建立合作區具有負的顯著影響，消費潛力高的國家反而不利于建立合作區。

（二）假設檢驗

在傾向得分匹配法分析后，模型變量的差異均不顯著，從而表明滿足了平衡假設檢驗條件。滿足假設的有473個樣本，占到總樣本數576的82.12%，不滿足假設的有103個樣本，刪除103個不滿足假設樣本，接下來對該數據進行多期DID分析。

（三）結果分析

建立合作區與我國對“一帶一路”沿線國家直接投資的影響，雙重差分傾向得分匹配分析結果見表5。在多期DID分析時控制了模型的時間效應，模型調整后R2為0.3503，研究涉及的樣本數量有473個。表5中的did變量為研究中的關鍵自變量，如果did變量的系數顯著，表明境外合作區建立對我國對外直接投資存在顯著影響，否則就說明影響不顯著。did變量對直接投資（invt）存在顯著正向影響，顯著性水平為1%，系數為5.001，說明在“一帶一路”國家建立境外合作區可以提升我國對該國的直接投資。貿易總額（tdvl）對直接投資（invt）存在顯著正向影響，顯著性水平為1%，系數為2.426，貿易總額越多的國家我國對該國直接投資越高。人均GDP（GDPP）對直接投資（invt）存在顯著負向影響，顯著性水平為10%，系數為-1.165，說明人均GDP越多我國對該國直接投資額越少，傾向于投資市場還未開發的國家。勞動力總數（labr）對直接投資（invt）存在顯著負向影響，顯著性水平為5%，系數為-1.133，勞動力總數較少的國家反而有利于吸引我國對外投資。固定資產（fast）對直接投資（invt）存在顯著正向影響，顯著性水平為1%，系數為0.134，如果一國的固定資產較多，我國傾向于加大直接投資力度。貸款利率（rate）對直接投資（invt）存在顯著正向影響，顯著性水平為5%，系數為0.104，貸款利率提升，并沒有造成我國對該國的直接投資下降，反而提升了我國直接投資。第三產業（tind）對直接投資（invt）的影響不顯著，說明第三產業占比高低并不是我國對外直接投資多少的考慮因素。消費潛力（conm）對直接投資（invt）的影響不顯著，說明消費潛力高低并不是我國對外直接投資多少的考慮因素。

三、小結

本文基于“一帶一路”沿線國家的數據，分析境外合作區的設立對中國對外直接投資的影響，所得結果如下。從全樣本來看，境外合作區（did）對直接投資（invt）存在顯著正向影響，顯著性水平為1%，系數為5.001，說明在“一帶一路”國家建立境外合作區可以提升我國對該國的直接投資。貿易總額（tdvl）對直接投資（invt）存在顯著正向影響，貿易總額越多的國家我國對該國直接投資越高。人均GDP（GDPP）對直接投資（invt）存在顯著負向影響。勞動力總數（labr）對直接投資（invt）存在顯著負向影響，勞動力總數較少的國家反而有利于吸引我國對外投資。固定資產（fast）對直接投資（invt）存在顯著正向影響，如果一國的固定資產較多，我國傾向于加大直接投資力度。貸款利率（rate）對直接投資（invt）存在顯著正向影響，貸款利率提升，并沒有造成我國對該國的直接投資下降，反而提升了我國直接投資。第三產業（tind）對直接投資（invt）的影響不顯著，說明第三產業占比高低并不是我國對外直接投資多少的考慮因素。消費潛力（conm）對直接投資（invt）的影響不顯著，說明消費潛力高低并不是我國對外直接投資多少的考慮因素。

參考文獻：

[1]季美航，王旋.一帶一路視域下中國境外合作區的發展與挑戰[J].時代金融，2019（30）：3-4.

[2]盧進勇，裴秋蕊.境外經貿合作區高質量發展問題研究[J].國際經濟合作，2019（04）：43-55.

作者:謝騰 單位:華南理工大學