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一、行為金融學(xué)與標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的發(fā)展

標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)有了比較長久的發(fā)展與研究，所以其理論基礎(chǔ)深厚、應(yīng)用廣泛，在金融投資領(lǐng)域占主導(dǎo)地位。其決策行為主體的“完全理性”假設(shè)，包括：決策主體的行為一般的依照預(yù)期的效果進(jìn)行的；決策主體在對未來的預(yù)知進(jìn)行預(yù)測的時候沒有認(rèn)知的偏差。在假設(shè)之下得到的金融標(biāo)準(zhǔn)框架以及相關(guān)的理論可以對很大一部分的經(jīng)驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證，但是隨著社會的發(fā)展，有一部分的經(jīng)驗(yàn)結(jié)果無法在這個框架內(nèi)進(jìn)行解釋，這樣也就無法滿足人們的需要，針對這一情況，眾多的學(xué)者對發(fā)展新的金融學(xué)理論產(chǎn)生很大的興趣，并開始探索金融市場更深層次的規(guī)律。行為金融學(xué)就是在這樣的情況下逐漸發(fā)展起來的，其對于標(biāo)致金融學(xué)不能很好的進(jìn)行解釋的問題進(jìn)行了解答，并且越來越得到人們的認(rèn)可。行為金融學(xué)的假設(shè)更加的貼近現(xiàn)實(shí)，最先提出了預(yù)期理論的概念，更符合人們對金融市場進(jìn)行研究的前提假設(shè)。而且行為金融學(xué)將心理學(xué)特別是行為科學(xué)理論融入到金融學(xué)中，對個體進(jìn)行的行為從心理、動機(jī)等因素來進(jìn)行分析與解釋，對于不同的市場主體在不同市場環(huán)境下的理念與決策行為進(jìn)行研究，盡量的建立一個正確反映市場運(yùn)行狀況與主體行為的模型。

二、行為金融學(xué)與標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的對比

1.對研究內(nèi)容進(jìn)行比較。

1.1相同性。

行為金融學(xué)與標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)都是對不確定的資本市場環(huán)境下進(jìn)行資源跨時間最佳分配進(jìn)行的研究，而且其首要任務(wù)就是資本市場的定價，研究的理論目標(biāo)與主要的內(nèi)容都是為了資本市場的均衡以及金融產(chǎn)品的價格體系能夠更加的合理。

1.2差異性。

標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)是以“理性”為主要的前提進(jìn)行的假設(shè)，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行的研究，因?yàn)槠涫艿窖芯磕Ｐ团c傳統(tǒng)理論框架的約束，使得很多的經(jīng)驗(yàn)結(jié)果無法得到合理的解釋，另外，標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)對于市場理論與理性假定的預(yù)期效果為研究的重點(diǎn)，不能夠準(zhǔn)確的描述現(xiàn)實(shí)，而是建立一個讓人們可以很好理解的現(xiàn)實(shí)標(biāo)準(zhǔn)，所以隨著金融市場的發(fā)展也就遭到人們的質(zhì)疑。行為金融學(xué)則是用價值函數(shù)代替期望效用函數(shù)，投資者一般不從資產(chǎn)的組合角度進(jìn)行投資的決策，而是按照各個投資組合的損益水平進(jìn)行分別的對待，一般的人們對于虧損帶來的不快感比相同的數(shù)目盈利帶來的快感要更加的強(qiáng)烈，即人們對于損失更加的敏感，行為金融學(xué)對于人們心理進(jìn)行的研究很大程度上解決了很多標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)不能解決的問題。

2.對研究范式進(jìn)行比較。

2.1研究角度與重點(diǎn)發(fā)生變化。

標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)是以傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)進(jìn)行的研究，其分析方法相對古老，理論與模型框架都以理性為基礎(chǔ)，受到很大的限制，重點(diǎn)也是建立一個規(guī)范的市場標(biāo)準(zhǔn)。而行為金融學(xué)是以人為研究中心，重點(diǎn)是從人的心理出發(fā)，突破了之前的標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)只運(yùn)用理論性模型的方式，重點(diǎn)是對金融市場的真實(shí)性進(jìn)行描述，對于投資者的投資行為與決策的規(guī)律進(jìn)行研究，與標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)相比視野更加的開闊，研究范圍更加的廣泛，得出的結(jié)論也更加的準(zhǔn)確，從研究的思路來說，標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)是首先創(chuàng)造了理想然后走向現(xiàn)實(shí)，是研究在理想的情況下發(fā)生什么，而行為金融學(xué)是一種逆向思維模式，從實(shí)際發(fā)生了什么研究其深層次的原因，是一種現(xiàn)實(shí)與發(fā)現(xiàn)的邏輯。

2.2研究決策與判斷過程。

標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的決策與判斷是建立在完全理性的基礎(chǔ)上的，而行為金融學(xué)進(jìn)行的決策與判斷是以人們的心理為研究對象的，人們依照經(jīng)驗(yàn)來進(jìn)行金融決策可以簡化判斷過程，但是很大程度上會受到心理因素的影響，而人們的心理又會受到周圍環(huán)境的影響，特別是當(dāng)金融市場發(fā)生變化時，這樣很容易產(chǎn)生誤差，所以這種外界環(huán)境的變化會引起人們心理變化是因?yàn)槿藗兲厥獾恼J(rèn)知方式使自己產(chǎn)生認(rèn)知的偏差，比如：后悔、討厭、過度自信等情緒的影響會導(dǎo)致人們的判斷發(fā)生錯誤，我們要盡量的減少這些因素對人們決策與判斷造成的影響，保證人們有一個正確的認(rèn)知。所以行為金融學(xué)的基本觀點(diǎn)就是投資者的理性是有限的，會發(fā)生錯誤；在大多數(shù)的情況下，市場中理性與有限理性的投資者都是有作用的，并不是理性的投資者才最終決定價格。從心理學(xué)與社會學(xué)研究對金融行為決策與判斷的形成有著不同的特性：一是在金融投資中造成的損失比獲得的利益更受人關(guān)注；二是人們對于一個金融行為與另一金融行為之問的差異的關(guān)注高于其后果本身的關(guān)注；三是在人們的收入不夠穩(wěn)定的情況下，人們的敏感性會呈遞減的形式；四是在不穩(wěn)定的條件下，存在有高概率損失風(fēng)險追尋、低概率隨時風(fēng)險規(guī)避、收益風(fēng)險規(guī)避與收益風(fēng)險追尋四種風(fēng)險態(tài)度；五是人們的金融行為不能夠單純的用利己來進(jìn)行解釋，因?yàn)槠浯嬖诤艽蟮墓揭庾R與社會動機(jī)；六是人們的金融行為沒有絕對的穩(wěn)定與偏好的定義，周圍的環(huán)境等會影響到人們的偏好。

3.對研究體系進(jìn)行比較。

標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)是在有效的市場假設(shè)為基礎(chǔ)進(jìn)行的研究，以資產(chǎn)的組合理論與資本的定價理論為研究的重點(diǎn)，在假設(shè)理性的條件下價格變化所引發(fā)的金融市場的一系列問題，其以完全理性人為假設(shè)條件，將人看做是完全理性的，投資者實(shí)行金融行為是追求利益的最大化，而且假定了人們可以無成本的獲得信息，個人偏好以及決策也可以遵循預(yù)期的效果。在假定理性人的基礎(chǔ)上構(gòu)建的市場機(jī)制過于完美化，人們的意愿與投資能力都是完美的，所以取代了非理性投資者的主導(dǎo)市場，使得市場最終有一個好的標(biāo)準(zhǔn)，將非理性投資者淘汰，金融市場逐漸的呈現(xiàn)出了無套利的均衡狀態(tài)。而當(dāng)人們沒有達(dá)到這樣的預(yù)期效果時就會對均衡的模型有所質(zhì)疑。行為金融學(xué)是對個體進(jìn)行的分析與研究，個體相互影響或者個體決策行為對市場的作用為基礎(chǔ)，然后擴(kuò)展到整個金融市場，與標(biāo)準(zhǔn)金融體系的框架進(jìn)行比較可以發(fā)現(xiàn)，行為金融學(xué)是以人為本的非理性或者理性有限的研究模式，更加的科學(xué)合理，雖然是替代了標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的研究，但是行為金融學(xué)也承認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的理論范式在一定的情況下是正確合理的。行為金融學(xué)更突出以人的心理變化進(jìn)行建模研究，突出了人們整個認(rèn)知過程中會出現(xiàn)的偏差，個體的決策也可以說是對期望及風(fēng)險結(jié)果的一種選擇，所以我們遵循的是人類特有的心理規(guī)律與心理過程，而不是假設(shè)的預(yù)期效果。也有學(xué)者認(rèn)為這種模式的產(chǎn)生是由于人們有缺點(diǎn)，一是理性決策對自我控制的要求很高，而人們總會受情緒的影響無法做出理性的決策；二是人類的認(rèn)知是有限的，或多或少會遇到自己無法理解或者不完全理解的問題，即認(rèn)知困難，這也就限制了人們的思想，人們無法對不理解的問題進(jìn)行理性的決策。所有的問題決定了金融體系的復(fù)雜性，行為金融學(xué)會對整個群體進(jìn)行研究，加入決策者心理變化的多樣性研究，盡量的得出相應(yīng)的金融市場的規(guī)律與價格變化，使得金融市場規(guī)律與模型研究更加的科學(xué)化、合理化，同時要將標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)與行為金融學(xué)進(jìn)行有效的結(jié)合，在采用標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)合理的理論基礎(chǔ)上進(jìn)行不同視角不同方面的研究，使得行為金融學(xué)不斷的完善與發(fā)展。

三、結(jié)語

對于人們的心理為主的行為金融學(xué)的研究是現(xiàn)代社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然趨勢，研究的重心逐漸的轉(zhuǎn)移到個體的行為中來，是人類最真實(shí)行為模式，從一個新的角度對金融學(xué)進(jìn)行分析與研究，為人們提供了一個更好的視角與標(biāo)準(zhǔn)，人們在對金融市場進(jìn)行研究的時候可以盡量的考慮到人們的心理因素的影響，最大程度的保證決策行為的準(zhǔn)確性與科學(xué)性，從而減少損失。同時，對標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)與行為金融學(xué)進(jìn)行結(jié)合運(yùn)用，揚(yáng)長避短、綜合研究，可以創(chuàng)造一個更加均衡的金融市場，建立起一個相對完善的金融系統(tǒng)理論框架，進(jìn)一步的完善這一體系，更好的服務(wù)人們、服務(wù)社會。

作者：翟瀟 單位：西門子財(cái)務(wù)租賃有限公司