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1煤炭企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.1融資問(wèn)題

融資問(wèn)題的出現(xiàn)在很大程度上受到煤炭企業(yè)融資結(jié)構(gòu)以及融資能力的影響，而其中更為更要的就是企業(yè)自身融資能力的大小。對(duì)于煤炭企業(yè)來(lái)說(shuō)，其內(nèi)、外部的資金是否能夠在指定的時(shí)間得到籌集可以說(shuō)是煤炭企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中非常關(guān)鍵的一項(xiàng)因素。其中，內(nèi)源融資是一種由煤炭企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而產(chǎn)生的利潤(rùn)類型，對(duì)于企業(yè)的正常生存、發(fā)展具有關(guān)鍵的意義。而外源融資則是企業(yè)之外的經(jīng)濟(jì)資源，比如債券的發(fā)行、股票的發(fā)行以及銀行借貸等等。另外，企業(yè)所具有的融資結(jié)構(gòu)也會(huì)對(duì)企業(yè)融資具有的風(fēng)險(xiǎn)大小產(chǎn)生影響，如果企業(yè)以債務(wù)方式進(jìn)行融資、且企業(yè)并購(gòu)之后的負(fù)債利息大于企業(yè)利潤(rùn)率，就會(huì)使企業(yè)存在違約的風(fēng)險(xiǎn)，而如果以股權(quán)方式進(jìn)行融資，則也會(huì)使企業(yè)原股東因?yàn)槭У艨刂茩?quán)而對(duì)其利益產(chǎn)生了損害。

1.2定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

所謂定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，就是并購(gòu)過(guò)程的收購(gòu)方對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的獲利能力以及現(xiàn)今資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓烙?jì)，并在估計(jì)之后由于發(fā)展其超出了企業(yè)自身的承受能力而使企業(yè)在后續(xù)的活動(dòng)中不能夠獲得足夠的回報(bào)彌補(bǔ)其收購(gòu)價(jià)格。對(duì)于這種定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，其同企業(yè)價(jià)值的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)存在較大的聯(lián)系，由于企業(yè)并購(gòu)價(jià)格是根據(jù)企業(yè)自身財(cái)務(wù)報(bào)告等決定的，而如果被并購(gòu)企業(yè)在定價(jià)時(shí)對(duì)于影響價(jià)格方面的信息不完全披露或者不披露，都會(huì)使最終并購(gòu)的價(jià)格受到很大的影響，并因此使并購(gòu)之后的企業(yè)存在較大的安全風(fēng)險(xiǎn)。另外，對(duì)于這種評(píng)估工作來(lái)說(shuō)，其本身也具有較大的局限性，且會(huì)受到外界因素的很大影響，而這種因素的存在，就會(huì)對(duì)并購(gòu)方產(chǎn)生不同程度的安全風(fēng)險(xiǎn)。

1.3支付風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)價(jià)格確定之后，企業(yè)則需要開(kāi)展支付工作。對(duì)于一般的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其所具有的支付方式主要有換股并購(gòu)、現(xiàn)金支付以及混合支付這幾種方式，而這種企業(yè)所采取的并購(gòu)方式也同其可能面對(duì)的債務(wù)以及融資風(fēng)險(xiǎn)存在較大的聯(lián)系。首先：現(xiàn)金支付方式將產(chǎn)生資金流動(dòng)性以及支付風(fēng)險(xiǎn)。一方面，這種現(xiàn)金方式的應(yīng)用是一種具有即時(shí)現(xiàn)金特點(diǎn)的負(fù)擔(dān)，會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生較大的現(xiàn)金壓力；另一方面，從被并購(gòu)一方看來(lái)，這種無(wú)法推遲資本利得的確認(rèn)和轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)的資本收益，也會(huì)使其無(wú)法享受稅收優(yōu)惠，所以也不是很希望使用這種現(xiàn)金的方式支付并購(gòu)款項(xiàng)。另外，如果企業(yè)選擇了股權(quán)支付的方式，也會(huì)對(duì)企業(yè)原有股東的利益不同程度的產(chǎn)生一定的損害。

2煤炭行業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

2.1融資問(wèn)題防范措施

對(duì)于企業(yè)所存在的融資風(fēng)險(xiǎn)，我們需要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行防范：首先，需要選擇正確合理的融資手段。對(duì)于煤炭行業(yè)來(lái)說(shuō)，其本身就是一種高投入同高風(fēng)險(xiǎn)并存的行業(yè)，在并購(gòu)過(guò)程中所需要的資金數(shù)額非常大，僅僅依靠企業(yè)內(nèi)部的資金往往存在較大的困難。對(duì)此，就需要企業(yè)在開(kāi)展并購(gòu)工作時(shí)能夠從多個(gè)角度籌集資金，在結(jié)合自身實(shí)際情況的基礎(chǔ)上對(duì)并購(gòu)工作的籌資數(shù)量以及籌資結(jié)構(gòu)等進(jìn)行合理的安排，確保資本成本的最小化以及結(jié)構(gòu)的合理化。其次，需要制定正確、合理的融資策略。煤炭行業(yè)自身是一種資本密集類型的行業(yè)，而正是這種屬性的存在使其在開(kāi)展并購(gòu)過(guò)程中需要大量的現(xiàn)金。面對(duì)此種情況，就需要企業(yè)在并購(gòu)工作開(kāi)展之前就需要制定一套科學(xué)、合理的融資計(jì)劃，并在利用杠桿融資的同時(shí)需要對(duì)杠桿這種方式進(jìn)行融資所能夠獲得的收益以及這種方式可能造成的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分的考慮。另外，從宏觀方面來(lái)說(shuō)，也需要對(duì)資金一旦沒(méi)有在規(guī)定期限中籌集到位的情況以及應(yīng)對(duì)方式進(jìn)行全面的考慮，確保資金數(shù)量同期限間能夠具有良好的協(xié)調(diào)性；最后，企業(yè)也可以借鑒杠桿并購(gòu)的方式進(jìn)行融資。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，杠桿并購(gòu)的方式較為流行，并獲得了一定的效果。但是對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，所具有的融資環(huán)境以及行業(yè)特點(diǎn)同發(fā)達(dá)國(guó)家相比畢竟存在一定的差異，對(duì)此，就需要我們能夠?qū)@種杠桿方式進(jìn)行針對(duì)性的運(yùn)用，對(duì)于所采取的主要融資方式依然為債務(wù)融資，而由單一債務(wù)融資方式所引起的風(fēng)險(xiǎn)則可以通過(guò)杠桿方式的運(yùn)用對(duì)其進(jìn)行解決。

2.2定價(jià)問(wèn)題防范措施

對(duì)于企業(yè)所存在的定價(jià)問(wèn)題，我們可以從以下三個(gè)方面入手：首先，需要對(duì)企業(yè)所具有的核心業(yè)務(wù)與能力進(jìn)行查找，并保障在核心能力的基礎(chǔ)上進(jìn)行延伸。對(duì)于目前來(lái)說(shuō)，我國(guó)煤炭行業(yè)并購(gòu)的方式基本是一種橫向的類型，即大型企業(yè)去并購(gòu)其他中小型企業(yè)，在這種并購(gòu)方式中，大型企業(yè)將能夠較為順利的對(duì)人才、技術(shù)等進(jìn)行投入，并以此降低了并購(gòu)工作所存在的經(jīng)營(yíng)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；其次，應(yīng)當(dāng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)所具有的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)以及安全等情況進(jìn)行全面的分析。對(duì)于并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其通常都是在戰(zhàn)略發(fā)展的角度開(kāi)展并購(gòu)工作。而在這個(gè)過(guò)程中，就需要企業(yè)能夠?qū)δ繕?biāo)企業(yè)所具有的潛力進(jìn)行全面的評(píng)估，看其是否對(duì)企業(yè)自身的未來(lái)發(fā)展具有價(jià)值。同時(shí)，也需要通過(guò)先進(jìn)并購(gòu)定價(jià)模型的應(yīng)用對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行全面的分析，并以此幫助我們對(duì)最終的并購(gòu)價(jià)格進(jìn)行更為合理的制定。

2.3支付問(wèn)題防范措施

對(duì)于支付問(wèn)題，我們需要從以下幾個(gè)方面入手：首先，要對(duì)企業(yè)自身的情況進(jìn)行慎重的考慮，避免因?yàn)橘Y金處理方式的不合理而使企業(yè)在支付并購(gòu)資金之后出現(xiàn)資金流動(dòng)的不足甚至資金鏈斷裂的情況；其次，資金的支付時(shí)間也需要我們能夠引起重視。這就需要企業(yè)能嚴(yán)密監(jiān)控資產(chǎn)的負(fù)債表與現(xiàn)金的流量表，對(duì)債務(wù)期限與對(duì)應(yīng)現(xiàn)金流進(jìn)行認(rèn)真的分析，確保資金時(shí)間與資金數(shù)量的對(duì)等；最后，在支付方式方面，應(yīng)當(dāng)將現(xiàn)金支出盡可能的減少，并以此降低資金流可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，煤炭行業(yè)并購(gòu)在大部分情況下是根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控政策需要而展開(kāi)的，這樣的大背景下，并購(gòu)方的企業(yè)可借助政府機(jī)構(gòu)采取多樣化的方式對(duì)并購(gòu)資金進(jìn)行支付，將現(xiàn)金支付的概率降低，以減少資金流動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

3結(jié)束語(yǔ)

總的來(lái)說(shuō)，煤炭企業(yè)并購(gòu)是幫助企業(yè)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的一項(xiàng)重要方式，對(duì)此，就需要我們?cè)趯?duì)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)充分考慮的基礎(chǔ)上，以更具針對(duì)性的方式進(jìn)行解決，以此來(lái)獲得更好的并購(gòu)效果。

作者：邢彥敏 單位：焦作煤業(yè)集團(tuán)中馬建材有限責(zé)任公司