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摘要：現金流管理是企業財務管理的一個重要方面。一旦企業的現金流發生異常變化，便會影響企業的正常運行及發展。一旦企業的現金流完全中斷，企業便會陷入較大的財務風險。因此，企業應當著眼于現金流，主動構建基于現金流的財務風險預警體系。本文就此方面的問題展開研究。

關鍵詞：企業；現金流；財務風險；預警體系；構建

引言

當前，國內市場競爭異常激烈，企業在運營過程中積累著了大量的財務風險，迫切需要加急財務風險。而現金流則是衡量企業能否健康運作的一個重要指標，通過分析現金流，可以及早企業所面臨的財務風險。因此，我們主張：企業應當基于現金流，主動構建財務風險預警體系。

一、現金流與財務風險

（一）現金流?，F金流是企業在一定會計時期內，通過一系列經濟活動（包括企業經營活動、投資活動、籌資活動及其他非經常性項目）而產生的全部現金流量?，F金流由企業一定時期內的現金流入量、現金流出量及其總量三個部分構成?，F金流反映企業在一定時期內現金或現金等價物流入、流出的數量[1]。一般來說，企業銷售商品、提供勞務、出售固定資產、收回投資、借入資金等經濟活動，可以形成企業的現金流入量。企業購買商品、接受勞務、購買固定資產、購買材料、進行現金投資、償還債務等經濟活動，構成企業的現金流出量。現金流量是衡量企業經營狀況、評估企業還債能力與資產變現能力的重要指標。

（二）財務風險。財務風險，是企業在經濟活動中產生的各種風險，包括投資風險、籌資風險、資金運營風險、償債風險等[2]。在2020年的今天，我國已經基本完成從計劃經濟體制向社會主義市場經濟的轉軌，企業作為獨立經營、自負盈虧的法人實體，在激烈的市場競爭中始終面臨著來自各個方面的風險。因此，企業必須正視各種財務風險。具體來看，企業的財務風險有以下幾種：1.籌資風險籌資風險，指的是企業在籌資活動中，由于資金供應情況出現變化、宏觀經濟環境發生變化，或籌資來源結構、期限結構發生變化而給企業帶來的財務風險。從國內企業的實際情況來看，當前國內中小微民營企業面臨的主要籌資風險是債務籌資風險，即企業到期不能償還債務的風險。企業的負債規模、負債期限結構、債務結構對債務籌資風險有較大的影響。2.投資風險投資風險，是企業在進行有目的的投資活動時，由于各種不確定因素，或由于企業投資決策不科學、投資所形成的資產結構不合理、資產效益不高，而給企業帶來的財務風險。投資風險的種類很多，包括流動資產投資風險、存貨風險、應收賬款風險、固定資產投資風險、無形資產投資風險等[3]。衡量投資風險的主要指標是企業進行投資后是否出現了較大的經濟損失，以及企業是否能夠在預期內收回全部投資。3.日常運營風險日常運營風險，是指企業在日常運營中出現流動資金短缺，造成企業日常運轉困難，在一定時間內出現嚴重的財務狀況失衡。企業無法嚴格實行全面預算管理，導致企業預算收支不平衡，也可能使企業出現日常運營風險。

二、構建基于現金流的財務風險預警體系

企業的現金流與企業的全部經濟活動同步進行，企業財務風險的主要表現形式是企業長時間缺乏現金流。反過來說，完善現金流管理，可以使企業加強控制資金的能力，并加強現金預算能力與現金分析能力，從而降低企業的財務風險與資金操作風險；完善現金流管理，引導企業密切監控現金的流入量與流出量，可以幫助企業牢牢掌握全部經營行為與發展動態，從而提升企業的財務管理效率。因此，我們主張基于現金流，構建企業財務風險預警體系。

（一）構建財務風險預警體系。企業財務風險預警體系，必須涵蓋本企業內部的每一個部門（以及各部門的各個下屬單位）與企業內部各個層級。企業每一個部門必須定期收集財務信息，并為本部門編制基于現金流的財務報表。企業的財務管理部門運用定量考核工具、定性考核工具，對各部門上報的財務報表進行預警分析，判斷各部門的財務狀況。并定期或不定期對各部門財務狀況進行檢查，及時發現各部門財務運營中存在的問題，并及時采取措施加以解決，從而及時發現企業面臨的財務風險，并及早降低企業面臨的財務風險。

（二）基于現金流分析企業財務風險。

1.分析企業經營活動產生的現金流。如果企業經營活動產生的現金流量小于零，則企業經營活動產生的現金凈流量為負數。如果企業長時間、連續出現“現金流量小于零”的情況，便意味著企業經營活動存在較大的財務風險。假若企業屬于草創企業，經營活動量較少，銷售量較低，也可能出現“現金流量小于零”的情況。在這種情形下，則必須詳細評估草創企業經營活動是否具有可持續性[4]。若草創企業的經營活動具有一定的可持續性，則它的財務風險相對較低（埃隆·馬斯克創辦的特斯拉公司長期處于虧損狀態，但特斯拉公司早已上市17年，反映的便是這種情況。在此，我們必須強調的是：特斯拉公司的案例是在發達國家出現的一個特例，未必適用于國內草創企業的情況）。如果企業經營活動產生的現金流量等于零，反映這家企業在一定會計時期內購買原料產生的現金流出量與銷售產品產生的現金流入量正好相等，這意味著企業沒有實現盈利，或利潤率較低。從長遠來看，這意味著企業經營活動存在著一定的財務風險。如果企業經營活動產生的現金流量大于零，反映出這家企業在一定會計時期內，通過銷售產品、提供勞務等經營活動產生的現金流入量超過該企業由于采購原材料、支付員工工資所產生的現金流出量，這說明企業已經實現了正常盈利，或企業的利潤率處于一個較高的水平[5]。如果這種情況持續的時間較長，則意味著企業經營活動中面臨的財務風險較低。但必須強調的是：企業經營活動產生的現金流量長期大于零，在很大程度上屬于一種“良好的愿景”。在這里，我們可以舉出一個實例：某大型股份有限公司，屬于上市企業，該公司注冊資金超過6000萬元，年營業額一度超過10億元，生產聚氨酯彈性體、高回彈組合料、塑膠跑道漿料及黏合劑等產品。該公司出具的2017年上半年現金流量表顯示：該公司2017年上半年銷售商品、提供勞務收到的現金共計1,432,588,036.55元，收到的稅費返還共計8,497,635.90元，收到其他與經營活動有關的現金共計23,447,017.02元，經營活動現金流入共計1,464,532,689.47元。2017年上半年，該公司購買商品、接受勞務支付的現金共計1,342,032,278.07元，支付給職工以及為職工支付的現金有46,504,869.83元，支付的各項稅費有19,152,114.14元，支付其他與經營活動有關的現金有40,080,279.12元，經營活動現金流出共計1,447,769,541.16元。2017年上半年，該公司客戶存款和同業存放款項凈增加額、向中央銀行借款凈增加額、向其他金融機構拆入資金凈增加額、收到原保險合同保費取得的現金、收到再保險業務現金凈額、保戶儲金及投資款凈增加額、處置以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產凈增加額、收取利息、手續費及傭金的現金、拆入資金凈增加額均為零，則該公司2017年上半年經營活動產生的現金流量凈額為16,763,148.31元。這一數字，僅占該公司2017年上半年全部經營活動現金收入的1.14%。

2.分析企業投資活動產生的現金流。如果企業投資活動產生的現金流量凈額小于零，說明這家企業投資活動產生的現金流入小于投資活動產生的現金流出。在通常情況下，這反映出企業在短時間內投入大量現金購置固定資產或無形資產。這意味著企業的投資活動中存在著一定的風險，但這種財務風險不一定會發展成財務危機，因而，需要對投資活動產生的財務風險予以高度警惕。如果企業投資活動產生的現金流量凈額大于零，說明這家企業投資活動產生的現金流入大于投資活動產生的現金流出。從表面上來看，這似乎意味著企業的財務風險較低[6]。但我們必須具體分析“投資活動產生的現金流量凈額大于零”的成因：企業投資活動獲得成功，在短時間內獲得了大量投資收益，或企業將長期投資的資產變現為現金，都可能造成“投資活動產生的現金流量凈額大于零”。如果企業在短時間內獲得了大量投資收益，則說明企業投資活動產生的財務風險較低，甚至可以忽略不計；如果企業在短時間內將長期資產變現，則說明企業投資活動潛藏著較高的財務風險。

3.分析企業籌資活動產生的現金流。如果企業在籌資活動中產生的現金流量凈額小于零，說明企業在這一會計期間內償還的債務金額比較大，而接受借款的現金金額數量比較小。假設這家“在籌資活動中產生的現金流量小于零”的企業正處于穩步發展期，通過本身的經營活動產生出大量現金去償付債務，則該企業籌資活動面臨的財務風險較低。假設這家“在籌資活動中產生的現金流量小于零”的企業屬于草創企業，則說明該企業已經無法獲得大量風險投資或借款，則該企業籌資活動面臨的財務風險較高。如果企業在籌資活動中產生的現金流量凈額大于零，反映出這家企業通過發行股票、債券、向銀行借款等方式形成的現金流入量已經超過該企業當期支付籌資費用、利息支出等形成的現金流出量。從表面上來看，這似乎意味著企業的財務風險較低。但我們必須具體分析“籌資活中產生的現金流量凈額大于零”的成因：企業通過大規模、多種實體項目的經營實現高盈利，或企業盲目擴大籌資、融資，都可能造成“籌資活動中產生的現金流量凈額大于零”。如果企業通過大規模、多種實體項目的經營實現高盈利，則該企業在籌資活動中面臨的財務風險較低；如果企業通過盲目擴大籌資、融資來追求資本擴張，則該企業在籌資活動中面臨的財務風險較高。在這里，有一個血淋淋的案例：盛極一時的OFO共享單車在2015—2018年間進行了11輪融資，融資總額超過數十億美元，但卻無法實現盈利，反而深陷“退押金”的財務危機。目前，OFO共享單車距離破產只有一步之遙。

三、結語

企業現金流，是企業重要的經濟資源；企業現金流，也是評估企業價值、判斷財務風險的重要指標與依據。因此，企業應當基于現金流，主動構建財務風險預警體系，主動發現企業經濟活動中出現的各種財務風險并及早進行處理，從而幫助企業實現長期健康發展。

作者:劉源 單位:青島海灣集團有限公司