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摘要：并購是企業實現可持續發展和競爭優勢的重要手段。然而，并購也具有較大的財務風險，如果處理不當，會給企業帶來巨大的損失。為了防范并購帶來的財務風險給企業造成損失，本文根據相關研究成果，對財務風險的類型進行了研究，根據實際現狀，分析了我國企業并購財務風險主要原因：信息不對稱、支付方式、公司決策等；并總結出相應的解決方案，為企業在并購活動中防范財務風險，減少企業損失，為并購活動的有序進行提供助力。

關鍵詞：企業并購；財務風險；措施

一、企業并購中財務風險的類型

(一)定價風險

想要順利的進行企業的并購，對目標企業進行準確的分析和評估是關鍵。直接會影響到企業并購的價格，價格是企業并購中所有活動最為直接的目標。明確并購的價格與目標企業的實際價值相符合的情況下，企業并購活動才能夠順利的進行[1]。過高的價格可能存在較大的估值溢價，將會確認較大數額的商譽，如果未來被并購企業經營狀況未達預期，收購標的資產所形成的商譽將會有減值風險，從而對當期損益不利，對并購企業自身的發展產生負面的影響。所以，合理定價是促成企業并購活動的關鍵。

(二)融資風險

企業的并購活動需要大量的資金，但企業經營活動形成的資金流很難在并購中充分地發揮作用，所以，并購企業需要通過融資的方式進行資金缺口的補充。融資的方式不同，所需的成本也不同，其活動中存在的風險也大不相同，都會對并購企業的內部資本結構產生影響。由此可見，對于企業而言，選擇合適的融資方式，可以減小融資風險的概率，促進企業并購活動有序進行。

(三)支付風險

支付是定價、融資的下一環節，與上面的環節緊密相連。支付方式不同，風險也不同。如果選擇了全額現金支付的方式，會占據企業大量的流動資金，這可能會拉緊并購企業的資金鏈。股權的全部支付將稀釋并購企業的股權從而降低對目標企業的控制權。雖然各種各樣的混合支付方法可以用來分散一些風險，但它也可能導致更復雜的支付風險的存在。

(四)財務整合風險

在并購活動中，對于目標企業的控制是具有時效性的，如果不能在短時期內將目標企業的各種資源進行有效的分配和利用，那么在并購后的一段時間內，目標企業將出現貶值的現象，影響企業并購的效果。同時，對并購企業的成本結構及資金鏈方面產生負面影響，甚至會產生連鎖反應，影響并購企業的長遠發展。

二、企業并購財務風險的成因分析

(一)目標定位出現偏差

想要實現企業的擴大，對其他企業進行并購，首先要做的就是對目標企業進行定位，尋找符合標準的目標企業[2]。在現實中，企業經營者在定位的時候往往會受到多方面因素的影響，導致目標定位不準確。如果目標定位存在偏差，會引發一系列的負面影響，例如：企業的并購風險提升，企業的資金鏈斷裂等等方面的問題。

(二)并購的雙方，信息資料不完善

在并購中，雙方會因為自身的利益對對方進行一些真實信息的隱瞞，甚至是制造虛假的財務報表。因雙方的角度不同，所以能獲取的信息也存在差異。所以，并購雙方無法確定對方提供的財務報告是否是真實有效的，是否存在隱瞞和相關的糾紛，是否對人才流失和市場份額有較好的理解，從而造成對并購方的判斷不準確。

(三)企業并購中的評估缺乏科學性

并購活動中，對目標企業進行全方位的評估是非常必要的，目前在企業并購中最為常見的評估方式有：成本法、市場法和收益法。各種價值評估方法都存在一些不足和缺陷，所以，如果單純的只用一種評估方式勢必會對評估的科學性產生影響。評估的科學性、合理性、真實性一旦缺乏，會擴大企業的并購風險。

(四)融資渠道狹窄

目前的并購案例中，多數的并購方式是以內部融資、債務融資、股權融資三種融資方式為主。雖然這三種融資方式具有一定的科學性，但分開單獨來看，都有自身的局限性。如果使用不合理，會給企業的經濟利益造成損害，會限制企業的發展，無形中增加了企業的并購風險。除此之外，我國在審批方面還存在著審批過程繁瑣、等待時間長、企業融資過程慢等無形障礙，對融資的順利進行產生了負面的影響。

(五)企業并購后，沒有及時進行資源的整合

很多企業在并購時，沒有全面考慮并購對公司的資金和財務的影響。因此，它們無法在收購完成后對被并購企業進行管理，導致收購計劃結果嚴重偏差。有許多被并購企業因資金鏈繃緊財務費用過大而接受并購，并購完成后，如果對目標企業不及時補充資金，很可能就會出現資金鏈斷裂而導致難以持續經營。因此，對高財務風險企業的合并，在嚴重情況下可能導致財務危機，甚至關系到公司的生死存亡。

三、防范企業并購中財務風險的有效措施

(一)定價風險的防范措施

在企業的并購活動中，想要降低定價方面帶來的風險，可以從兩個方面入手：第一，提高財務報告的質量，在對目標企業進行審查和評估階段對對方提供的財務報表進行細致的分析，發現存在的問題，提高財務報表的質量。同時將市場前景及我國相關政策的分析加入其中，進行綜合性的前景分析。第二，從評價方法上入手。對目標企業進行全面調查，并對并購前后目標企業的經營狀況進行分析，運用科學合理的評價方式對企業進行準確的評價，方便針對存在的問題制定有效的解決方案，從而降低企業的財務風險。除此之外，還需全面進行財務內部控制，將財務內部控制滲透到各個環節之中，為并購企業的長遠發展提供保障。

(二)選擇合適的支付方式進行并購

并購活動中的支付風險是最容易控制的，也是最容易被忽視的。企業需加強對支付方式的重視，選擇恰當、合理的支付方式，對穩定企業的日常經營、保證并購企業良好的資金結構有直接的作用。企業可選擇現金支付形式，但需注意支付的金額不能超過企業的最大現金支出額度，金額不夠可再選擇其他的方式進行支付，以此來減輕企業經營方面的壓力；也可兩種支付形式同時進行，將現金支付和其他方式支付有效結合，降低企業并購中的財務風險，提高企業并購的經濟效益。

(三)選擇恰當的融資方式和渠道

我國證券市場還處于發展階段，企業的融資方式和渠道存在一些有待完善之處，為企業的融資并購增加了財務風險。融資方式的選擇問題方面，可以根據公司的資本狀況和信用水平考慮融資的成本及可能帶來的風險[3]。例如在前程無憂收購拉勾網的過程中，前程無憂根據融資成本的計算和風險，對拉勾網進行了綜合性的評估，適當進行了融資成本的優化，降低成本，提升融資中企業的有利地位。但需注意，在并購融資中，計算資本成本時，無論如何組合，都必須確保資本成本低于資本收益率，從而避免利潤損失對企業的盈利能力產生不良影響。

(四)不斷優化提升并購融合的方法和手段，實現股東價值最大化

財務整合需要及時迅速地進行，防止和避免緩慢的過渡方式對企業盈虧產生潛在負面影響。首先，財務的整合要從落實公司的法人治理結構開始，由董事會決定而不由管理層決定基本管理制度，并購企業委派財務總監，在整合過程中負責財務管理制度、會計核算制度及其他財務制度的施行及監督；其次，要介入被并購企業的資金管理，充分利用資金集中平臺優勢，降低資金成本，提高結算效率，同時做好資金調配和使用監管，保證企業資金的安全。最后，還需要建立健全包括社會責任、合同管理、信息系統、內部監督等方面的其他內控制度。最終實現增強企業核心競爭力，推動企業跨越式發展，實現全體股東價值最大化的并購最根本的目的。

四、結束語

總之，并購作為一種經濟活動，可以優化資源配置，促進企業結構優化，促進經濟增長。然而，在并購過程中，企業將面臨估值風險、融資風險和支付風險，這將直接影響并購的效率。因此，如果企業想要并購并獲得良好的利益，就必須意識到潛在的并購風險，防范風險，根據目標企業的實際情況對其進行合理的評估，并確定科學的并購計劃促進企業的穩定發展。

參考文獻：

[1]張天河.企業并購的財務風險分析及防范[J].財會學習，2018(16)：29.

[2]王梓奕煬.企業并購財務風險及防范措施分析[J].現代商業，2017(14)：138-139.

[3]張苑.企業并購財務風險分析與防范對策研究[J].經濟研究導刊，2015(07)：91-92.

作者:李敢 單位:深圳市特發信息股份有限公司