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負債籌資的優缺點范文1

Abstract: Liability is economic responsibility that the enterprise undertakes measurable money, and in the future will pay back with assets or services. Liability can increase the enterprise's economic strength, but also increases the risks of an enterprise. This paper discusses the advantages and disadvantages of indebted operation, are puts forward suggestions on decreasing the risk of indebted operation and expanding benefit.

關鍵詞：負債經營；權益資本；財務風險

Key words: indebted operations；equity capital；financial risk

中圖分類號：F272 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2011）02-0110-01

0引言

隨著市場經濟的日益深入，企業要在激烈的市場競爭中尋求生存，或立于不敗之地，必須不斷增強其自身經濟實力。通常情況下，企業通過負債籌資，利用負債經營，由于其自身的特點――負債成本相對較低以及顯著的抵稅效應，具有相對優勢。負債經營，是指企業在一定量的自有資金基礎上，為了擴展生產經營規模、開展技術創新等，通過向外籌集資金，來開展正常的生產經營活動。只有通過借入方式取得的債務資金才構成負債經營的內涵。資金是企業的血液，沒有資金企業就不能進行生產經營，而企業的資金來源主要有兩種方向，一是企業自有資金，也就是所有者權益的權益資金，另一部分就是負債資金。資金進入企業，是企業進行正常生產經營的前提。

1負債資本的重要性

負債是現代企業經營不可缺少的資金來源，是構成企業資產的基本組成部分。任何企業都或多或少有一定的負債，幾乎沒有一家企業是只靠自有資本，而不運用負債進行經營的。企業通過借款、發行債券、租賃等方式籌集的資金，形成企業的負債。負債投入生產經營過程中，就會轉化為資本，給企業帶來新的更多的財富，實現價值的增值，債務就轉變成了資本。負債經營是提高競爭力和獲利能力，能獲得快速而采取的一種積極、主動和進取經營理念。負債經營的合理運用，既可以提高企業財務管理的水平，又能為企業增效益。因此，它既是一種財務策略，又是一種經營戰略，對企業經營有著非常重要的意義。

2負債經營的優缺點

負債經營既可為企業帶來厚利，又可使企業面臨巨大的風險。負債的存在對企業的經營活動具有雙重作用和影響，企業必須在效益和風險之間做出適當的權衡。

2.1 負債經營的優點對于負債經營，眾所周知，其債務有抵稅、激勵、不會分散控制權、降低資本成本和傳遞積極信號的好處。當然這些積極作用對企業負債經營起一定的刺激作用。從對經營負債的理解可以看出負債經營不等于企業負債，負債經營是一種積極、進取的企業負債，企業成功負債經營具有以下方面的積極作用：

2.1.1 享受財務杠桿效應財務杠桿是主要是由于存在著固定的財務利息，會產生財務杠桿效應，通過借入資金可以調節自有資金的盈利能力。債務利息一般有固定比例,不論利潤多少,債務利息是不變的。當借入資金的利息率小于借入資金的收益率時,在企業總資產收益率發生變動時會使權益收益率帶來更大幅度的變動。較小的正向變動，帶來很大的經濟效應，稱為財務杠桿的正作用。

2.1.2 有利于降低企業綜合資金成本一般情況下，企業采用負債籌資，要承擔較大風險，但付出的資金成本較低。而采用權益資金的方式籌集資金，財務風險小，但付出的資金成本相對較高。對于企業來說，負債籌資的資金成本低于權益資金籌資的資金成本。另一方面，負債經營可以從“減稅效應”中獲益。由于負債籌資的利息支出是稅前支付，使企業能獲得減少交納所得稅的好處，而實際負擔的債務利息一般都低于其向投資者支付的股息。

2.1.3 在通貨膨脹時期，負債經營具有舉債效應由于債務的實際償還數額以帳面價值為準，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會給負債經營的企業帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業因負債經營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負債經營而可能獲得的收益，稱舉債效應。

2.1.4 有利于企業控制權的保持在企業面臨新的籌資決策時，如果以發行股票等方式籌集權益資本，勢必帶來股權的分散，影響到現有股東對于企業的控制權。而負債籌資在增加企業資金來源的同時不影響到企業控制權，有利于保持現有股東對于企業的控制。

2.2 負債經營的缺點企業負債越多，還款壓力就越大，承擔的財務風險也就越大，很容易會導致財務危機。由于債務利息的存在，企業在經營好的時候能夠帶來財務杠桿的好處，但是如果遇到經濟低落時候，企業經營利潤不善的時候也會放大損失，帶來財務杠桿風險。同樣，由于存在著固定的財務利息，企業必須到期償還債務，如果不能到期償債，就會使得企業財務惡化，陷入財務危機，這樣會使得企業出現信譽問題，嚴重得會出現破產。

3負債經營的風險控制措施

3.1 選擇適當的籌資渠道，采用的適宜的籌資方式籌資渠道是資金的來源和源泉，不同的渠道其風險也不同，例如企業間的資金拆借和銀行借款就有很大的差異，其資金成本也不一樣。而方式像發行債券、融資租賃、和借款的籌資難度和風險也相對不同。可以采用最適合的方式，適時取得資金，不能過早也不能過晚。

3.2 保持資金的流動性和適當的償債能力資產流動性是衡量一個企業償付到期債務的能力的尺度。保持高度的資產流動性是企業控制財務風險，減輕財務壓力的重要保證，企業的資產越容易變現，則清償能力越強，抵御財務風險的能力就越強。當出現危機時，可以用流動資產去償還，保持適當的償債能力。

3.3 建立最優的資本結構企業必須根據自己的風險承受能力來選擇對企業最有利的資本結構。以最低資金成本，最小風險程度，取得最大的投資收益，在風險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環境中，采取進取型策略，并對可能的風險有充分的估計和準備，可以適當多借入資金；在不利的環境中，應謹慎從事，耐心等待有利時機的轉化，以此組織調整資本結構，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務風險。

3.4 樹立風險意識現代企業都是自主經營、自負盈虧的，因此企業的生產經營者必須獨立承擔風險。經營者對負債經營的風險應當有充分的認識，科學評估風險，同時必須采取相關措施以防范負債經營風險。

總之，負債經營既是企業的一項經營戰略，科學的使用負債資金，獲得負債經營的利益，最大限度避免負債經營風險，對于企業經營的意義十分深遠。

參考文獻：

負債籌資的優缺點范文2

關鍵詞：家族企業 資本結構 優化對策 案例分析

1.引言

隨家族企業的競相上市，家族企業的資本結構問題也越來越受到重視，家族企業資本結構調整，家族企業中的“一股獨大”現象的改變等受到各界的普遍關注，這一切問題的解決的根源都是企業資本結構問題，關于家族企業資本結構問題的研究成為了熱點話題。Frank和Goyal在2008年通過對美國非金融類的企業的大量數據做實證分析。結果表明：公司的賬面價值和財務杠桿比率越高，公司的業績越好；公司的市場價值和財務杠桿比率越高，公司的績效越低。蘇琦、李新春（2011）認為在新的時代背景下，家族企業的需要引進現代企業的先進的管理模式和治理結構來加強家族企業的發展。這些研究都在某一方面肯定了家族企業在經濟發展過程中的作用，同時也指出家族企業在發展過程中問題。本文通過案例分析的方法，以A家族企業為研究樣本，分析家族企業資本結構問題，希望提出家族企業資本結構的優化措施。

2.A家族企業資本結構的現狀分析

通過調查分析A家族企業在發展初期其資本結構主要以債務融資為主，其資金來源主要來源于內源性資本，在發展的成熟期以及發展過程中，隨著企業發展需要，企業規模的擴大逐步引進了不同的融資方式，如融資租賃和票據融資等。以下介紹A家在創立初期和發展過程所采取的融資渠道和方式以及各種融資方式的優缺點。

2.1A家族企業融資方式

A家族企業在創業的初期由于沒有更多的資本積累和更多的財產可以抵押，所以一般而言創業初期的A家族企業一般采用的都是內源式融資。隨著A家族企業的發展，A家族企業的進入到了成熟發展階段，此時A家族企業的融資方式也不同于創業時期了，此時的A家族企業的資金渠道增加，資金數量也在不斷的增多，已經不再是創業時的唯一的一種內源式融資渠道，更多的外援資本也向A家族企業伸出了橄欖枝。這一階段家族企業采用的融資方式主要是外源性融資。除了內源性和外源性融資外，家族企業還采用一些新興的融資方式，如融資租賃、票據融資等。

2.2A家族企業融資方式優缺點

內源性融資的優缺點：內源性融資可以節約大量的融資成本。因為內源性融資大多來源于家族企業內部的家族成員資金，因此籌資比較快，籌資成本較小，但是這種融資方式籌集的資金數量受到一定的限制，因為家族成員的資金量有限，在家族企業創業初期資金需求量不是很多的情況下是可以的，但是隨著家族企業的發展成熟期就無法滿足家族企業發展需要了。

外源性融資優缺點：資金數量比較大是外源性融資的最大優點，因為外源性融資渠道可以通過向銀行、金融機構以及對外發行股票的形式籌集資金，因此資金量有足夠的保證。但是這種融資方式最大的缺點是融資成本較高，不論通過借款還是發行股票都需要向債權人支付一定的利息或股息，因此其籌資成本較高。

新興融資方式優缺點：融資租賃可以緩解資金緊缺的需要，是一種新興的融資方式。票據融資則可以幫助那些沒有實物資產進行抵押貸款的企業，短期內籌集需要的資金。

3.家族企業資本結構的優化對策

3.1拓寬融資的渠道，發揮負債融資的“稅盾效應”

家族企業的特殊性決定了家族企業經營管理的復雜性，正是由于這種復雜性加之資本結構本身的復雜性決定了，家族企業要想在激烈的市場競爭中占有一席之地，就必須要完善和優化自身的資本結構，在企業債務融資的過程中并不是企業的債務融資越多越好，雖然，負債一定程度上可以發揮稅盾作用，降低企業的融資成本，但是債務融資也存在著到期還本付息的壓力，因此，要提高企業的價值不僅可以通過向銀行借債的形式同時還可以通過向其他除銀行外的金融機構，進行債務融資或者企業自身對外發債的形式，不管選擇哪種形式，最終的目的都是降低企業的融資成本，實現企業價值的最大化。

3.2建立和完善為家族企業服務的金融支持體系

家族企業的在發展的過程中遇到的最大障礙就融資難問題。相比于其他非家族企業而言，家族企業很難從銀行等其他金融機構獲取貸款，這并不是家族企業經濟效益不好，不能夠到期償還貸款而造成的，而是家族企業的融資渠道無法得到保障，家族企業的融資渠道狹窄造成的。家族企業的作為國民經濟的重要組成部分，政府部門應該加強對家族企業的融資政策的支持和保護，為家族企業拓寬融資渠道，降低家族企業的融資成本，建立完善的家族企業的金融保障與金融支持體系。具體的措施，政府部門可以通過制定和完善家族企業金融支持政策，建立專門為家族企業提供金融服務的專門金融機構，組建家族企業投資開發公司；建立專門為了保障家族企業提供擔保的融資基金和融資機構，擔保物可以不局限與家族企業的有形資產。積極創造有利于家族企業的上市的條件，組織一批優秀的家族企業幫助他們上市，在資本市場上進行融資，擴大家族企業的融資的渠道和通過發行股票或債券的形式直接在資本市場上進行融資。

3.3完善相關法律法規

法律法規既是一種事前的規范和約束機制， 也是一種事后的治理方式， 它的完善可以更好地推動家族企業治理結構的變遷。

家族企業發展需要建立完善相關的法律、法規保障家族企業健康有序的發展。如相關家族企業上市的規定，完善公司法中關于家族企業發展部分等，建立完善家族企業上市的標準、條件、原則等相關的規章制度，完善家族企業發展過程中的民事、經濟糾紛的相關法律制度等，確保能夠為家族企業的發展提供一個有利的法律環境。

參考文獻：

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負債籌資的優缺點范文3

一、為什么要研究負債資金的結構

負債結構是指企業負債中各種負債數量比例關系，其中最主要的是短期負債與長期負債的比例關系。因此，負債結構問題，實際上是短期負債在全部負債中所占的比例關系問題。筆者認為，在研究企業資金結構時，不能忽略短期負債資金問題，這是因為：

1.短期負債影響企業價值。短期負債屬于企業風險最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負債比例的高低，必然會影響企業價值。研究資金結構就是要通過分析各種資金之間的比率關系，揭示財務風險與資金成本是否達到均衡。在現代市場經濟中，隨著資金市場和各種融資工具的發展，短期債務資金由于其可轉換性、靈活性和多樣性，更便于企業資金結構的調整。因此，判斷企業是否擁有最佳資金結構，已不能完全依靠長期負債資金和權益資金的比例關系，必須考慮短期負債的影響。

2.短期負債中的大部分具有相對穩定性。反對將短期負債納入資金結構研究范疇的人通常認為，短期負債完全是波動的，沒有任何規律可循。我們認為，在一個正常生產經營的企業，短期負債中的大部分具有經常占用性和一定的穩定性。例如，工業企業最低的原材料儲備、在產品儲備和商業企業中存貨最低儲備等占用的資金，雖然采用短期負債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用。一筆短期資金不斷循環使用，也有一定的規律性，需要納入資金結構進行研究。

3.短期負債的償還問題。從短期負債的償還順序可以看出，企業首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉化為短期負債，與已有的短期負債一起構成企業在短期內需要償還的負債總額，形成企業的償債壓力。所以，企業在分析財務風險時，要充分考慮短期負債給企業帶來的風險。從實踐上來看，企業所償還的均是短期債務，因為長期債務在轉化為短期債務后才面臨償還問題。我國目前企業償債能力較弱，主要是短期負債過度所致。這與理論上不注意研究負債結構有直接關系。

二、長、短期負債優缺點的分析

當企業資金總額一定、負債與權益的比例關系一定時，短期負債和長期負債的比例就成為此消彼長的關系。現分析長期負債結構。

1.資金成本。一般而言，長期負債的成本比短期負債的成本高。這是因為：①長期負債的利息率要高于短期負債的利息率。②長期負債缺少彈性。企業取得長期負債，在債務期間內，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續支付利息。但如果使用短期負債，當生產經營緊縮，企業資金需要減少時，企業可以逐漸償還債務，減少利息支出。

2.財務風險。一般來說，短期負債的財務風險比長期負債的財務風險高，這是因為：①短期負債到期日近，容易出現不能按時償還本金的風險。②短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。因為利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的。金融市場上的短期負債的利息率就很不穩定。

3.難易程度。一般而言，短期負債的取得比較容易、迅速，而長期負債的取得卻比較難，花費的時間也比較多。這是因為，債權人在提供長期資金時，往往承擔較大的財務風險，一般都要對借款的企業進行詳細的信用評估，有時還要求以一定的資產做抵押。

三、影響負債結構的基本因素

在企業負債總額一定的情況下，究竟安排多少流動負債、多少長期負債，需要考慮如下因素。

1.銷售狀況。如果企業銷售穩定增長，便會提供穩定的現金流量，以便用于償還到期債務。反之，如果企業銷售處于萎縮狀態或者波動的幅度比較大，則大量借入短期債務就要承擔較大風險。因此，銷售穩定增長的企業可以較多地利用短期負債，而銷售大幅度波動的企業，應少利用短期負債。

2.資產結構。資產結構對負債結構會產生重要影響。一般而言，長期資產比重較大的企業應少利用短期負債，多利用長期負債或發行股票籌資；反之，流動資產所占比重較大的企業，則可更多地利用流動負債來籌集資金。

3.行業特點。各行業的經營特點不同，企業負債結構存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用于存貨和應收賬款，這兩項流動資產的占用水平主要取決于企業所處的行業，如美國礦產行業流動負債占總資金的比重為15.5％，而批發行業為47.1％。

4.企業規模。經營規模對企業負債結構有重要影響，在金融市場較發達的國家，大企業的流動負債較少，小企業的流動負債較多。大企業因其規模大、信譽好，可以采用發行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動負債較少。

5.利率狀況。當長期負債的利率和短期負債的利率相差較少時，企業一般較多地利用長期負債，較少使用流動負債；反之，當長期負債的利率遠遠高于短期負債利率時，則會促使企業較多地利用流動負債，以便降低資金成本。

四、負債結構的確定

1.確定負債結構的基本假設。在研究負債結構時，為了順利地進行分析，我們可作如下假設：①利用短期負債可以降低資金成本，提高企業報酬；②利用短期負債會增加企業風險；③企業資金總額一定，負債與權益的比例已經確定；④企業的營業現金流量可以準確預測。上述假設中的前兩項假設說明在財務風險得到控制的情況下，應盡量多利用短期負債。第三項假設排除了負債結構與資金總量、負債與權益結構同時變動的可能性，有利于簡化分析過程。第四項假設說明的是現金流量的可預測性，因為企業的短期負債最終要通過營業現金流量來償還，如果現金流量無法預測，我們便無法確定負債的結構。

2.傳統分析方法的缺陷。在中外財務管理中，一般都是通過一定的資產與流動負債的對比來分析短期償債能力和流動負債水平是否合理。例如，通過流動資產與流動負債進行對比計算流動比率，通過速動資產與流動負債進行對比計算速動比率，并根據這兩項比率來分析企業短期償債能力以及流動負債的水平是否合理。筆者認為，采用上述指標來分析企業短期償債能力，有一定的合理性。但這種分析思路存在一些問題：①這是一種靜態的分析方法，沒有把企業經營中產生的現金流量考慮進來。②這是一種被動的分析方法，當企業無力償債時被迫出售流動資產以便還債，實際上這種資產的出售會影響企業的正常經營。

3.充分考慮現金流量的作用，合理確定企業的負債結構。企業的短期負債最終由企業經營中產生的現金流量來償還，以現金流量為基礎來確定企業的流動負債水平是合理的。在確定企業負債結構時，只要使企業在一個年度內需要歸還的負債小于或等于該期間企業的營業凈現金流量，這樣，即使在該年度內企業發生籌資困難，也能保證用營業產生的現金流量來歸還到期債務，即能夠保證有足夠的償債能力。這種以企業營業凈現金流量為基礎來保證企業短期償債能力的方法，是從動態上保證企業的短期償債能力，比以流動資產、速動資產等從靜態上來保證更客觀、更可信。

當然，由于流動資產變現能力較強，在實際確定負債結構時，可以將流動資產與現金流量結合起來使用。這樣，確定負債結構便有如下三種計算基礎：一是以流動資產為基礎；二是以營業凈現金流量為計算基礎；三是將流動資產和營業凈現金流量結合起來作為計算基礎。當把二者結合在一起時，又可細分為如下幾種方法：①簡單最低限額法。在采用此種方法時，流動負債不能低于流動資產或營業凈現金流量中較低者。②簡單最高限額法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量中的較高者。③加權平均法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量的加權平均數（權數可根據具體情況確定）。此時確定流動負債的計算公式為：流動負債＝流動資產×b＋營業凈現金流量×（1－b）

負債籌資的優缺點范文4

關鍵詞:融資成本 融資風險 融資方式 選擇

中圖分類號：F275 文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914（2012）01-079-02

一、基本概念

融資方式即企業融資的渠道，從來源上可以分為內部融資和外部融資。內部融資是企業內部產生的現金流量，是以企業留存的稅后利潤形成的資金作為資金來源。外部融資是指從企業外部獲得資金，它按照融資中產權關系的不同可以分為兩類：權益性融資和債務性融資。權益性融資主要指股票融資，它構成企業的自有資金，投資者有權參與企業的經營決策，有權獲得企業的紅利，但無權撤退資金，企業無須還本付息，被視為企業的永久性資本。債務性融資包括銀行貸款、發行債券和商業信用等，它構成企業的負債，債權人一般不參與企業的經營決策，但企業要按期償還約定的本息，它是企業財務風險的主要根源。

融資成本是資金所有權與資金使用權分離的產物，實質上是資金使用者支付給資金所有者的報酬。企業融資成本實際上包括兩部分：即資金籌集費和資金使用費。資金籌集費是企業在資金籌集過程中發生的各種費用；資金使用費是指企業因使用資金而向其提供者支付的報酬，如股票融資向股東支付股息、紅利，發行債券和借款支付的利息，使用租入資產支付的租金等等。值得注意的是，上述融資成本的含義僅僅只是企業融資的財務成本，或稱顯性成本。

除了財務成本外，企業融資還存在機會成本，或稱隱性成本。每一種資金可以有多種用途，將一種資金使用于某一種用途，就放棄了用于其他各種用途的“機會”，也就放棄了在這些用途中可能得到的收益，這些收益中的最高值就是機會成本。我們在分析企業融資成本時，機會成本也是一個需要認真考慮的重要因素，特別是在分析企業自有資金的成本時，機會成本是關鍵。

風險，一般泛指遭受各種損失的可能性。風險是事件本身的不確定性，或者說某一不利事件發生的可能性。從財務的角度來說，風險就是企業無法達到預期報酬，或企業未來價值損失的可能性。一般而言，人們如果能對未來情況作出準確估計，則無風險。對未來情況估計的精確程度越高，風險就越小；反之，風險越大。企業融資風險不過是一般風險的更具體的風險形態，它是指由于企業融資方式的選擇而帶來的企業未來價值損失的可能性。不同的融資方式，融資風險的表現形式也不同。如股權融資的風險是企業控制權的改變或喪失；而債務融資的風險主要是破產風險，即企業無法支付到期債務且資不抵債。

二、不同融資方式的優缺點

1.留存收益融資。留存收益是企業留存的稅后利潤形成的，其所有權屬于股東。股東將這部分未分派的稅后利潤留存于企業，實質上是對企業追加投資。

優點：具有永久性，無到期日，不需歸還，可以保證公司對資本的最低需要。作為公司內部融資是無償使用的，沒有固定的到期還本付息的壓力，沒有固定的股利負擔，股利的支付與否，支付多少，視公司有無盈利和經營需要而定，因此籌資風險較小。不需考慮籌資費用。

缺點：留存收益融資成本較高。公司留存收益可以視同普通股股東對企業的再投資，其資本成本則表現為投資機會成本。因此，從留存收益中取得的報酬，至少應該不少于股東在其他可供選擇的同樣風險的投資機會上取得的報酬。公司留存收益不像債券利息那樣可以作為費用在稅前列支，因而不具有抵稅作用。過多的留存收益會減少股利支付，會引起一些依靠股利維持生活的股東的反對。

2.股權融資。主要指普通股融資，即股份有限公司通過發行無特別權利的股票來籌集資金。

優點：與留存收益一樣，普通股籌資沒有償還期限,沒有還本付息的壓力,公司可以循環再循環的不斷利用，籌資風險較小。普通股籌資的資本是公司最基本的資金來源，反映了公司實力，可為債權人提供保障，增強公司的舉債能力。由于普通股的預期收益較高，并可一定程度地抵銷通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹期間，不動產升值時，普通股也隨之升值），因此普通股籌資容易吸收資金。

缺點：普通股的融資成本最高。與留存收益一樣，普通股的資本成本也表現為投資者的機會成本；不具有抵稅作用。普通股的發行程序復雜、審批期長，時間成本和財務成本相對其他融資要高。普通股的融資風險主要來自于股權結構改變而導致的企業控制權變化，嚴重時會出現企業控制權的喪失。如在股權相對較集中的情況下，股東采取“以手投票”的方式行使股東權時，股權結構的改變會導致企業決策機制和經營戰略的變化，從而使企業原有股東的利益受影響；在股權相對分散的情況下，小股東采取“以腳投票”的方式行使股東權時，會促發證券市場上的“惡意收購”，這不但會使企業原有股東利益受影響，還會使企業的現有經營者的利益也會面臨極大的危險。在普通股融資的情況下，企業的市場價值會在很大程度上受證券市場股價波動的影響，從而帶來企業經營風險。

3.銀行貸款融資。銀行是企業最主要的融資渠道。與債券融資相比，銀行貸款融資的優點：手續簡單，籌資速度快，借款彈性大。借款時企業與銀行直接交涉，有關條件可以談判確定；用款期間發生變動，亦可與銀行再協商。融資成本較低。借款利率一般低于權益利率和債券利率，且借款屬于直接籌資，籌資費用有無較小。

缺點：長期借款的限制性條款較多，制約著借款的使用。短期借款要在短期內歸還，特別是在帶有諸多附加條件的情況下，更使籌資風險加劇。

4.債券融資。企業債券，也稱公司債券，是企業依照法定程序發行、約定在一定期限內還本付息的有價證券，表示發債企業和投資人之間是一種債權債務關系。債券持有人不參與企業的經營管理，但有權按期收回約定的本息。在企業破產清算時，債權人優先于股東享有對企業剩余財產的索取權。企業債券與股票一樣，同屬有價證券，可以自由轉讓。

優點：與銀行貸款融資相比，債券融資籌資對象廣，市場大。與權益籌資相比，債券籌資籌資成本低，不會改變企業的控制權。

缺點：與銀行貸款融資相比，債券融資成本高，風險大。與權益籌資相比，債券籌資有還本付息的壓力，籌資風險大。

5.商業信用融資。商業信用是指企業在正常的經營活動和商品交易中由于延期付款或預收賬款所形成的企業常見的信貸關系。商業信用的形式主要有：應付賬款、預收貨款和應付票據。

優點：方便及時，容易取得。對于多數企業來說，商業信用是一種持續性的信貸形勢，且無需正式辦理籌資手續。如果沒有現金折扣或使用不帶息票據，商業信用沒有籌資成本。

缺點：商業信用規模的局限性。受個別企業商品數量和規模的影響，商業信用方向的局限性。一般是由賣方提供給買方，受商品流轉方向的限制。商業信用期限的局限性。受生產和商品流轉周期的限制，一般只能是短期信用。商業信用授信對象的局限性。一般局限在企業之間。若企業長期欠賬不還，則會信譽惡化，日后招致苛刻的信譽條件。

三、融資方式的選擇策略

1.遵循先“內部融資”后“外部融資”的優序理論。按照現代資本結構理論中的“優序理論”,企業融資的首選是企業的內部資金，主要是指企業留存的稅后利潤；在內部融資不足時，再進行外部融資。而在外部融資時，先選擇低風險類型的債務融資，后選擇發行新的股票。

采用這種順序選擇融資方式的原因有以下三點：內部融資成本相對較低、風險最小、使用靈活自主，可以有效控制財務風險，保持穩健的財務狀況。負債比率尤其是高風險債務比率的提高會加大企業的財務風險和破產風險。企業的股權融資偏好易導致資金使用效率降低，一些公司將籌集的股權資金投向自身并不熟悉且投資收益率并不高的項目，有的上市公司甚至隨意改變其招股說明書上的資金用途，并且不能保證改變用途后的資金使用的獲利能力。在企業經營業績沒有較大提升的前景下，進行新的股權融資會稀釋企業的經營業績，降低每股收益。此外，在我國資本市場制度建設趨向不斷完善的情況下，企業股權再融資的門檻會提高，再融資成本會增加。比如，2008年8月22日，證監會就再融資公司的分紅出臺征求意見稿，征求意見稿進一步提高上市公司申請再融資時的分紅比例，要求《上市公司證券發行管理辦法》中確定的再融資公司最近3年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的30%。同時，隨著投資者的不斷成熟，對企業股票的選擇也會趨向理性，可能導致股權融資方式沒有以前那樣暢通了。

目前，我國多數上市公司的融資順序則是將發行股票放在最優先的位置，其次考慮債務融資，最后是內部融資。這種融資順序易造成資金使用效率低下，財務杠桿作用弱化，助推股權融資偏好的傾向。值得注意的是，有研究者就不同融資方式對上市公司的績效做過研究并得出如下結論：配股融資對企業的息稅前利潤呈負相關性，而長期負債、流動負債對企業息稅前利潤在大多數情況下呈正相關性。配股融資對企業息稅前利潤呈負相關性是因為，我國上市公司中配股資金的相當部分是用于補充流動資金，歸還貸款，甚至存入銀行獲利息。凈資產收益率的要求，要遠高于銀行貸款利率，企業在資產負債率并不高的情況下，這種用高成本資金代替低成本資金的行為，并不符合企業價值最大化的目標，而較明顯的表現為對負債融資到期還本付息這種硬約束的厭惡。

這些現象說明，我國企業在選擇企業融資方式時，并沒有很好地權衡融資的成本和風險，使企業融資的效率不高。有的企業甚至是根本沒有融資成本和風險的意識，只要能暫時解決企業的資金問題，毫不在乎融資成本與風險。因此企業很容易受到市場競爭的沖擊，影響資本的效率和收益狀況，甚至造成成本浪費，使企業發展非常不利。

2.考慮實際情況，選擇合適的融資方式。企業應根據自身的經營及財務狀況，并考慮宏觀經濟政策的變化等情況，選擇較為合適的融資方式。

（1）考慮經濟環境的影響。經濟環境是指企業進行財務活動的宏觀經濟狀況，在經濟增速較快時期，企業為了跟上經濟增長的速度，需要籌集資金用于增加固定資產、存貨、人員等，企業一般可通過增發股票、發行債券或向銀行借款等融資方式獲得所需資金；在經濟增速開始出現放緩時，企業對資金的需求降低，一般應逐漸收縮債務融資規模，盡量少用債務融資方式。

（2）考慮融資成本。由于不同融資方式具有不同的資金成本，為了以較低的融資成本取得所需資金，企業自然應分析和比較各種籌資方式的資金成本的高低，盡量選擇資金成本低的融資方式及融資組合。融資成本越低，融資收益越好。

（3）考慮融資風險。不同融資方式的風險各不相同，一般而言，債務融資方式因其必須定期還本付息，因此可能產生不能償付的風險，融資風險較大。而股權融資方式由于不存在還本付息的風險，因而融資風險小。企業若采用了債務籌資方式，由于財務杠桿的作用，一旦當企業的息稅前利潤下降時，稅后利潤及每股收益下降得更快，從而給企業帶來財務風險，甚至可能導致企業破產的風險。美國幾大投資銀行的相繼破產，就是與濫用財務杠桿、無視融資方式的風險控制有關。因此，企業務必根據自身的具體情況并考慮融資方式的風險程度選擇適合的融資方式。

（4）考慮企業的盈利能力及發展前景。總的來說，企業的盈利能力越強，財務狀況越好，變現能力越強，就越有能力承擔財務風險。當企業的投資利潤率大于債務資金利息率的情況下，負債越多，企業的凈資產收益率就越高，對企業發展及權益資本所有者就越有利。因此，當企業盈利能力不斷上升、發展前景良好時，債務籌資是一種不錯的選擇。而當企業盈利能力不斷下降，財務狀況每況愈下，發展前景欠佳時期，企業應盡量少用債務融資方式，以規避財務風險。當然，盈利能力較強且具有股本擴張能力的企業，若有條件通過新發或增發股票方式籌集資金，則可用股權融資或股權融資與債務融資兩者兼而有之的融資方式籌集資金。

（5）考慮企業所處行業的競爭程度。若企業所處的行業競爭激烈，進出行業也比較容易，且整個行業的獲利能力呈下降趨勢時，則應考慮用股權融資，慎用債務融資。企業所處行業的競爭程度較低，進出行業也較困難，且企業的銷售利潤在未來幾年能快速增長時，則可考慮增加負債比例，獲得財務杠桿利益。

（6）考慮企業的資產結構和資本結構。一般情況下，固定資產在總資產中所占比重較高的企業，總資產周轉速度慢，要求有較多的權益資金等長期資金做后盾；而流動資產占總資產比重較高的企業，其資金周轉速度快，可以較多地依賴流動負債籌集資金。

為保持較佳的資本結構，資產負債率高的企業應降低負債比例，改用股權籌資；資產負債率較低、財務較保守的企業，在遇合適投資機會時，可適度加大負債，分享財務杠桿利益，完善資本結構。

（7）考慮企業的控制權。發行普通股會稀釋企業的控制權，可能使控制權旁落他人，而債務籌資一般不影響或很少影響控制權問題。因此企業應根據自身實際情況慎重選擇融資方式。

（8）考慮利率、稅率的變動。如果目前利率較低，但預測以后可能上升，那么企業可通過發行長期債券籌集資金，從而在若干年內將利率固定在較低的水平上。反之，若目前利率較高，企業可通過流動負債或股權融資方式籌集資金，以規避財務風險。

就稅率來說，由于企業利用債務資金可以獲得減稅利益，因此，所得稅稅率越高，債務籌資的減稅利益就越多。此時，企業可優先考慮債務融資；反之，債務籌資的減稅利益就越少。此時，企業可考慮股權融資。

總而言之，各種融資方式都有相應的融資成本和風險，融資方式的選擇是每個企業都會面臨的問題。企業在選擇融資方式時應該全面分析和權衡融資成本與風險的關系，綜合考慮影響融資方式選擇的多種因素，根據具體情況靈活選擇使企業融資成本最低、融資風險最小的融資方式，實現企業價值最大化。

參考文獻:

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6.中國注冊會計師協會.財務成本管理[M].北京：經濟科學出版社,2008

負債籌資的優缺點范文5

一、對有效情景教學法的概述

有效情景教學法是指教師通過采取不同的教學方法重現課程中所涉及的知識點，通過讓學生“觸景生情”來實現對學生的教學。運用角色扮演法和模擬現實法等，并結合多媒體網絡資源，使用虛擬現實的手法創設情境，能夠更加的貼近現實。在財務管理課堂教學中，創設有效情境需要模擬出和現實相似的虛擬公司進行情景模擬，這樣能夠給同學們提供一個很好的平臺，讓他們能夠對這一類問題進行分析和探討。這種創設情境的方法能夠直接的體驗到理論和實踐的意義，讓學生對于理論知識的學習有更深一步的認識，實現從感性到理性的轉變，從而增加學生對學習的樂趣，提高同學們的思維能力和創新精神。

要想創設課堂情景教學，需充分的掌握情景教學法，其理論基礎為情感和認識之間的作用，通過對情緒心理學的研究顯示：個人的情感對認知活動具有動力、強化、調節的功能。動力功能指的是積極健康的情感對認知活動所起到的積極影響，相反的則是消極情緒對認知活動起到抑制和妨礙影響。情境教學法利用課堂中學生積極的體驗，進而增強學生的樂趣，使學習變得更加主動，從而學習起來更加輕松。調節功能指的是良好快樂的情緒對進行智力的操作有很大的益處，相反的過于強烈的情緒則會造成思維混亂和難于記憶。情境教學法所要達到的目的是創建一種能夠讓學生輕松愉快學習的情景，促進學生學習興趣的提升。綜上可看出，生動活潑的課堂氣氛是作為優秀課堂教學的前提。

二、創設課堂有效情景的實證分析

創設課堂情景的教學所采取的是多媒體教學，合理運用網絡資源和虛擬現實的手法。教學的主要內容是通過介紹M公司的籌資管理，創設一個有效的情景教學。M股份為有限責任公司，需要500萬元的籌集資金。在集資過程中，總經理李某和其他的部門經理、專家學者進行討論，財務處負責項目的策劃方案，并對其進行可行性研究，最終將結果交由董事會進行審核。

（一）企業籌資策劃書

1.項目的簡介（目的、內容、運作方式及意義）；2.闡述市場的目標；3.項目的特點及優勢；4.利潤來源簡介；5.投資和預算；6.融資方案；7.財務分析。

通過使用多媒體呈現出生動的畫面，將學生帶到知識講解的情境之中，讓同學們迅速的進入角色，快速的對其產生學習熱情，實現相關知識的快速學習。

（二）虛擬現實創設情景

教師向學生提問：（1）如果你經營企業，你將采用什么渠道并采用何種方式籌集資金？（2）我國目前有哪些籌資渠道？針對這些籌資渠道該怎樣選擇？然后讓學生針對M公司籌資策劃書回答問題，課后將學生進行分組并對籌資策劃書進行商討。老師在課堂上對M企業策劃書中的融資方案著重講解。

（三）對話創設有效情景

總經理召來其他各個部門的經理以及專家學者對財務處提出的備選方案進行研究，其中討論過程如下：

生產部經理說：企業可以向銀行借款來實現廠房擴建的需求。這種方式既操作簡單又能在短時間里獲得資金，但是企業必須面對支付固定利息并且到期必須支付成本和利息。公司如不能合理的對還貸進行妥善安排便會造成企業財務管理不斷走下坡路。教師對此進行的評論是：企業在制定決策之前必須對風險和利潤進行充分考慮，經權衡利弊后做出合理的選擇。

財務部經理表示反對：對于企業的來說，借款籌資能夠抵一些稅，當還了利息后會導致利潤減低，從而所得稅的稅負會降低。稅前的還貸使企業的實際稅負降低很多。貸款是企業避稅的重要的手段。同時多媒體上出現對借款的資金成本率的演算。教師對其的評論是：雖然借款籌資的利息支出能夠抵稅，當全部資本利潤率高于借款利息率時，這種情況下負債比例大對公司有利，相反則不能負債過多。

財務部主管表示：即使向金融機構進行融資或通過發行債券進行籌資能抵稅，但是缺點是到期要歸還成本并付息，同時具有很大的財務風險。發行普通股籌資不用還本，股息的支付也不用按期來支付，這種籌資的風險要小得多，缺點是原有股東控制權比較分散。多媒體上呈現出對普通股成本的計算過程。教師點評：股票籌資優點是無固定股息的負擔，也不用償還股金，但是缺點是籌資成本高，并且控制權不集中，極易被收購。

總經理對利潤進行了計算，并在多媒體上顯示了計算的過程，公司的追加籌資后銷售額為1 200萬元，變動成本率為60%，固定成本為200萬元。于是計算為：息稅前利潤=銷售收入總額-變動成本總額-固定成本=1200-1200×60%-200=280（萬元）。

教師對其進行了點評：資金結構是指債務與股東權益之間的比例關系，資金結構的差別將產生不同的經營結果。企業通過借助債務資金所占的比例來很好的實現杠桿效應，同時也會給企業帶來風險。確定一個合理的資金結構是企業穩定運營的關鍵。

（四）董事長對策劃書進行評價

董事長表示：經過討論和評定，企業在籌資過程中要充分的對籌資成本、財務風險和經營利潤進行分析，并合理選擇股權籌資和債務籌資。借貸籌資越多，每股所得的凈利也會隨之變多，同時風險也會變大。股票籌資使企業得到很有限的利潤，其優點是不用還資金，能夠長時間的使用資金。根據本公司的資金結構和未來的盈利能力，經董事會協商將采取股票籌資300萬元。教師對其進行點評：對課堂的教學進行總結，請同學們對下面的問題進行思考：M股份有限公司為什么要采取股票籌資的方式？股權籌資有哪些優缺點？

負債籌資的優缺點范文6

資金作為一種優先的經濟資源，有著自己的流向、流量和流速，從資金的流向來看，電力資金是指流向電力企業生產、營運及基建等各個方面資金的總稱。隨著我國社會主義市場經濟的深入發展，資金市場的不斷完善，電力資金市場也迅速發展，并逐步成熟。在新形勢下，如何科學籌資，實現電力企業理財目標，就顯得尤為重要。本文就電力企業籌資理財的目標、籌資方式的選擇，以及籌資理財的戰略思考作以探討。

一、電力企業籌資理財目標

電力企業籌資戰略管理是要規定電力企業籌資的基本目標和基本方向，明確電力企業籌資活動的預期成果，是電力企業各項籌資活動的行為指南和努力方向。因此，制定籌資戰略的首要任務，就是要明確相應的戰略目標。

1　滿足電力企業資金需要目標。資金是企業維持正常生產經營活動和擴大生產經營規模的基本物質條件。為滿足電力企業資金需要而進行的籌資活動是電力企業最經常性的財務活動，也是電力企業籌資戰略的一項基本目標。概況來說，電力企業資金需要：一是維持企業正常生產活動的需要；二是企業發展的需要；三是應付臨時資金短缺的需要。

2　滿足電力企業資本結構調整需要目標。資本結構的調整，是電力企業為了降低籌資風險、降低資本成本、提高權益資本凈利潤，對各種資金的構成及其比例進行合理的調整。通過對資本結構的調整來降低籌資風險、降低資本成本和提高權益資本凈利潤，這對增強電力企業的競爭力，順利實現電力企業戰略與投資戰略均有著十分重要的作用。

3　提高電力企業籌資競爭能力目標。從長遠來看，提高籌資競爭能力是電力企業不斷獲得穩定、低成本、低風險資金的可靠保證。該目標具體包括：一是籌資市場地位目標，即相對于籌資競爭者而言，本企業在資本市場上的競爭地位。二是籌資市場信譽目標，即各資金供應者對企業的信任和滿意程度。三是籌資手段與技術不斷創新目標。四是提高籌資效率目標。即籌資過程的組織決策的高效率。

二、電力企業籌資戰略選擇

不同的籌資渠道與方式具有不同的優缺點，從戰略角度來選擇籌資渠道與方式時，應在對各種籌資渠道與方式進行全面深入考察的基礎上，根據電力企業戰略目標及資金結構戰略的要求，做出合理的戰略選擇。

1　內部籌資戰略。從電力企業內部開辟財源，籌措所需資金。例如，留存收益、固定資產折舊、無形資產攤銷、內部資金融通、減少資金占用和加速資金周轉所節約資金來源較為充裕，能夠滿足目前資金需要；企業戰略要求從內部籌措資金；等等。為了成功地實施這種籌資戰略，必須采取切實可行的措施，如加強內部管理，節約資金占用和資金消耗；降低利潤分配率，提高留存收益；合理制定和利用折舊政策等會計政策，以增加積累，減少稅收支出；加速資金周轉，提高資金使用效率；加強對企業內部資金的調度，避免閑置資金；等等。

2　金融信貸籌資戰略。電力企業通過與金融機構建立密切的協作關系，有效地利用各種金融機構的信貸資金，以獲得長期而穩定的貸款。金融機構的信貸資金主要有政策性銀行和信貸資金、商業銀行的信貨資金、非銀行金融機構的信貸資金和融資租賃公司的資金等。

3　證券籌資戰略。通過發行各種有價證券，特別是股票和債券來籌集所需的資金。通過發行有價證券來籌措資金的來源較廣，既有家庭和個人的資金，也有金融機構的資金，還有其他企業和社會公共團體的資金。因此，實施證券籌資戰略可以為企業籌措到大規模并可長期使用的資金。隨著證券市場的發展和股份制經濟的推廣，這種籌資戰略的運用范圍和作用將越來越大。

4　聯合籌資戰略。主要依靠企業間的聯合、信用、吸取、合并、收買、投資等方式籌措資金，其形式主要有：一是通過企業間的商業信用來籌資，如應付賬款、應付票據等。二是通過企業間的聯合，突破單個企業籌措資金的能力界限，取得金融機構的貸款或政府的資金援助。三是通過吸收、合并、收買等方式來增強企業的實力和籌措能力。四是通過開辦合資企業、合營企業和補償貿易等方式來利用外資，以解決資金短缺問題。

5　結構型籌資戰略。就是上述四種戰略的綜合運用。對于大多數電力企業而言，為了獲得足夠的資金或保持穩定的資金來源，建立合理的資本結構，常常是采取這種綜合性的籌資戰略。

三、著眼國際、國內資金市場，采取切實措施，做好電力企業籌資理財工作

1　充分認識和利用國際資金市場。在千變萬化的國際資金市場中，電力企業要對其變化趨勢給予密切關注，仔細研究，慎重參與。在國際、國內兩個電力資金市場上，充分利用國內電力資金市場為主：在國際資金市場上融資要以債券融資為主；在債務結構方面，要以中長期借款為主。只有這樣，國內電力資金不至于受到大的影響，電力企業才有較強的抗風險能力。

2　謹慎培育國內電力資金市場，逐步與國際資金市場接軌。國際資金市場的發展為我國電力資金市場的發展提供了許多啟示，一些發達國家實行開放資金市場的經驗也值得我們研究和借鑒。在培育國內電力資金市場的同時，要十分注意完善政策與市場的關系，一方面，要重視對市場預期的調查研究，另一方面，要逐步提高政策對電力資金市場的引導作用。

3　資金投向要圍繞“電”字做文章。在電力資金市場上籌集的資金要圍繞電力主業優化資源配置，這是來自電力市場上資金的初衷，體現了廣大電力用戶和全社會的要求和希望，也是電力企業實現穩健經營的保障。