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低成本融資方式范文1

關鍵詞：融資 成本分析

融資是企業資本運動的起點,也是企業收益分配賴以遵循的基礎。足夠的資本規模,可以保證企業投資的需要,合理的資本結構,可以降低和規避融資風險,融資方式的妥善搭配,可以降低資本成本。因此,就融資本身來說,它只是企業資本運動的一個環節。但融資活動,決定和影響企業整個資本運動的始終。融資機制的形成,直接決定和影響企業的經營活動以及企業財務目標的實現。

一 、改革開放以來,企業融資體制發生了重大變化,表現在:

1.企業資本由供給制轉變為以企業為主體的融資活動。

2.由縱向融資為主向橫向融資為主轉變。

3.融資形式由單一化向多元化轉變。

二、雖然融資體制發生了重大變化,但企業融資機制并未形成。

以企業為主體的投融資活動,還沒有真正的以市場為主導,理性地根據資本成本、風險和收益對稱原理選擇融資方式,確定資本結構。因此,企業融資機制的形成,還需要從存量和增量兩個方面進行。

三、現代公司融資理論認為,融資機制的形成,表面上是融資形式的選擇,實際上是企業通過決策融資結構,實現企業價值最大化的過程。

所有這些,都是由融資工具本身的特征、融資成本和融資風險決定的。

融資方式的選擇,是企業融資機制的重要內容。融資方式多種多樣,按照不同標準,可以劃分為內源融資和外源融資、直接融資和間接融資、股票融資和債券融資等。

四、企業融資機制的形成,結論性意見是:

1.體制決定政策。通過經濟體制改革,創造有效地市場經濟環境,在此基礎上,企業財務政策決定企業融資方式、融資結構。

2.企業融資機制的形成,依賴于國有企業的改革和制度創新。通過建立現代企業制度,形成合理法人治理結構,使融資活動融于企業產權運營和變革中。

3.培養和發展資本市場,特別是證券市場。增加市容量,完善股票市場和債券市場結構。在完善主板市場的同時,推動二板市場的設立,以滿足各類企業融資需要。

五 、西方上市公司融資決策的模式

1、兩大準則。股東價值最大化是上市公司資本運作目標，而融資決策與資本結構管理是實現企業可持續成長和股東價值的重要一環。西方公司財務理論和實證研究表明，企業融資決策與資本結構管理受公司治理、產品市場競爭環境、稅法以及金融市場有效性等因素影響。

2、按需定制。西方企業首先根據持續投資和增長要求選擇融資類型。一般地，高科技企業的經營現金流遠遠不能滿足投資需求，擴張性投資則通常來源于外部股權融資，而資產負債率，特別是長期債務比例和現金紅利支付率一直保持在非常低的水平，甚至多年無長期債務，并且不支付現金紅利。高成長企業一旦成功，投資收益率往往大大超過融資成本。此類公司融資決策和資本結構管理首先不是降低成本，而是與企業現金流入風險匹配，降低財務風險。

3、動態調整。確定融資類型后，西方企業進一步根據金融市場變化趨勢，運用金融工程技術，通過融資方案專業設計，不斷降低融資成本。其中包括：根據利率變化預期設計融資產品如浮動利率債務或含有公司可贖回條款的債務以規避利率風險；利用投資者與企業之間對企業未來成長能力預期之差異設計融資產品合約如可轉換證券、認股權、可贖回股票等融資方式；利用稅法設計融資產品如利用資本收益和利息收益稅率的差異，發行零息票債券等。

西方上市公司通常按照自身的成長階段和投資戰略，從為股東增值和可持續發展的角度改變融資方式，動態調整資本結構。如果公司由高速成長階段進入增長率下降的穩定成熟階段后，確實缺乏能夠為股東增值的投資機會，或者每年的經營凈現金流入及現金儲備規模大大超過能夠為股東創造價值的投資機會所需資金，上市公司一般會把除滿足必要的經營與投資活動以及維持良好資信等級所需資金以外的富余現金分配給股東，包括逐步提高現金紅利支付率和回購股票。

由此可見，快速成長中的企業傾向于股票籌資和增加短期債務、避免長期債務和現金紅利；成熟階段的企業則傾向于增加長期債務，并通過現金紅利和股票回購方式向股東大量分配現金。

六、我國上市公司的融資啟示

1、對于任何方式融資組合，無論是側重于債務融資還是股權融資，其混合成本都必須保證小于資本收益率，否則就會對公司現有股東利益的損害。

2、對資本成本的理念的理解和認識方面。資本成本是資本市場對企業的外部評價指標這一，其估算是由資本市場來完成的；資本成本取決于投資項目的預期收益風險，資本成本的估算是建立在市場價值而不是企業帳面價值基礎上；資本成本的估算方法和數值有較大的彈性和主觀性。因此，企業在對股權成本的測算時，即可按上述資本成本的估算模型直接計算，也可采用靈活方式，通過在現有的國債收益率的基礎上加上風險溢價，借鑒有關投資咨詢機構的貝塔值結果，參照上市公司資本回報率等辦法獲得。

低成本融資方式范文2

色關聯度評價法建立融資方式有效性評價模型，對安徽中小企業的

主要融資方式進行了評價。

關鍵詞：融資方式 灰色關聯度 融資效率

近年安徽經濟的增長中小企業起著越來越重要的作用，具體體現在經濟結構的優化與就業崗位的提供上。但省內對中小企業的金融支持力度卻與中小企業貢獻嚴重不對等[1]。為此，需要究其影響因素，構建評價模型，以期更好地進行綜合評價，促進中小企業良性循環。

1 中小企業主要采用的融資方式

1.1 內源融資 內源融資主要由留存收益和折舊構成，是公司在經營活動中從內部融通的資金。內源融資具有原始性、自主性、低成本等特點，但受中小企業自身規模的限制，其所積累的資金量并不能滿足企業發展的需求。

1.2 銀行貸款 銀行貸款是中小企業融通債務資金的一種基本途徑。中小企業對于銀行來說是不透明、信息不均衡的，它對中小企業的融資構成了實質性的影響。就目前省內來說，金融機構在向中小企業提供貸款上存在著管理機制有待完善、貸款地區間發展不均衡等問題[2]。

1.3 發行股票 中小企業經營規模小，與國家規定的準入標準有著較大的差距，即使是創業板，對廣大中小企業來說，進入門檻依然偏高。

1.4 民間融資 民間融資是出資人與受資人之間，在國家法定金融機構之外，以取得高額利息和資金使用權并支付約定利息而改變資金所有權的金融行為。由于其游離于國家正規金融機構之外，不受法律的保護，融資成本較高，風險較大。

1.5 私募股權 私募股權，是指投資于非上市股權或上市公司非公開交易股權。私募股權規模大小與企業大小無關，其參與主體有三方，分別是作為融資方的中小企業、投資方和中介機構。私募融資有較大的空間，中國證監會2012年推出了中小企業私募債，沒有融資門檻，重點關注企業自身的成長潛力，主要由中介機構自己去找發債方和投資方，這極大的改善了融資結構，有助于解決中小企業融資難問題[3]。

2 中小企業融資方式有效性分析

2.1 構建融資效率的層次結構模型 層次結構模型是在深入分析問題的基礎上，根據問題的因果關系至上而下的將相關因素分解成目標層、準則層和方案層。結合本文的評價目標，企業融資方式有效性評價為目標層。融資成本、資金利用率、資金使用自由度、融資風險、機制規范度和治理影響六個影響因素作為六項評價指標構成準則層[4]。內源融資、銀行貸款、發行股票、民間融資和私募股權五種融資方式構成方案層。在六項評價指標中，融資成本和融資風險與融資有效性成反向關系，其余評價指標則與其成正向關系。

2.2 構造判斷矩陣 判斷矩陣是用以確定準則層中影響因素對目標層的權重系數。判斷矩陣被用來描述n個因子進行對比判斷后對事件的影響大小關系。根據判斷矩陣計算出的特征值，可以衡量對應的每個因素對上一目標的影響程度。為了判斷計算出的權重是否合理，可以用隨機性指標CR=CI/RI來進行判斷，當CR

調研組邀請了安徽相關企業的10名管理層成員組成了評審專家組，根據六項影響因素對企業融資方式有效性影響程度大小依次進行兩兩比較，并確定評分值，最終得出判斷矩陣。準則層中的六項影響因素資金利用率、資金使用自由度、融資風險、機制規范度、融資成本和治理影響分別用N1、N2、N3、N4、N5和N6表示，方案層中的內源融資、銀行貸款、發行股票、民間融資和私募股權分別用M0、M1、M2、M3和M4表示。專家成員構造的W-N判斷矩陣如表1所示：

根據以上的W-N判斷矩陣，通過Matlab軟件編寫程序來計算矩陣的特征值，計算得出準則層的權向量X=（0.2996，0.1713，0.0384，0.0834，0.3128，0.0945），X的一致性檢驗結果CR=0.0264

專家組成員一致認為內源融資的有效性是最高的，所以下面僅對余下四種融資方式進行相關的評價。專家組各成員逐一將銀行貸款、發行股票、民間融資和私募股權對六項因素的影響程度作了比較，按相同的計算原理計算出權重系數，構造了以下判斷矩陣（見表2至表7）。

注：CR=0.0444

上述計算顯示所有的CR均

2.3 灰色關聯度分析

灰色關聯度分析是依據各因素數列曲線形狀的接近程度做發展態勢的分析。在系統發展過程中，如果兩個因素同步變化程度較高，則可以認為兩者關聯較大；反之，則兩者關聯度較小。上述分析中每種融資方式的影響因素特征參數組成了一個特征向量，形成了各種融資方式的特征矩陣。

根據本文對準則層影響因素（n=6）的設定和對方案層融資方式的選?。╧=4），結合前面的計算結果，可求出典型特征矩陣：

TK=TK1TK2TK3TK4=0.5693 0.4764 0.272 0.4768 0.1085 0.05910.0609 0.1152 0.4829 0.2696 0.0478 0.12030.2643 0.3493 0.0882 0.174 0.6439 0.56830.1055 0.0591 0.157 0.0795 0.1998 0.2523

同理，得出由影響因素重要程度值構成的待檢驗方式向量：

X=（0.2996，0.1713，0.0384，0.0834，0.3128，0.0945）

我們可以通過待檢方式向量與融資方式向量之間的關聯度的計算，得到關聯度序列。將關聯度序列從大到小依次排列，確定影響大的主導因素，就可以為融資有效性評價提供依據。

以X為母元素，Tki（i=1，2，3，4）為子元素，對X做初始化處理：

X=（■，■，■，■，■，■）

=（1，0.572，0.128，0.278，1.044，0.315）

TK1=（0.5693，0.4764，0.272，0.4768，0.1085，0.0591）

TK2=（0.0609，0.1152，0.4829，0.2696，0.0478，0.1203）

TK3=（0.2643，0.3493，0.0882，0.174，0.6439，0.5683）

TK4=（0.1055，0.0591，0.157，0.0795，0.1998，0.2523）

計算差序列：

ΔKi（k）=|X（k）-TKi（k）| i=1，2，3，4；k=1，2，3，4，5，6

ΔK1=（0.4307，0.0956，0.144，0.1988，0.9355，0.2559）

ΔK2=（0.9391，0.4568，0.3549，0.0084，0.9962，0.1947）

ΔK3=（0.7357，0.2227，0.0398，0.104，0.4001，0.2533）

ΔK4=（0.8945，0.5129，0.029，0.1985，0.8442，0.0627）

求兩級最大差和最小差：

由表9可知TKi對X的關聯度為：

rK3>rK1>rK4>rk2

通過分析我們可以看出，在進行比較的融資方式中，融資效率高低順序依次為民間融資、銀行貸款、私募股權、發行股票。從資金來源的角度看，股權融資的融資效率要低于債權融資。結合目前安徽的經濟現狀，中小企業的融資方式按照效率高低的順序排列依次為內源融資、民間借款、銀行貸款、私募股權和發行股票。

參考文獻：

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低成本融資方式范文3

一、消費金融公司融資方式新選擇探究的必要性

《試點管理辦法》第2條規定，消費金融公司是指經銀監會批準，在中華人民共和國境內設立的，不吸收公眾存款，以小額、分散為原則，為中國境內居民個人提供以消費為目的的貸款的非銀行金融機構。《試點管理辦法》第16條指出，消費金融公司可以辦理信貸資產轉讓、境內同業拆借、向境內金融機構借款、經批準發行金融債券等業務。相比較而言，美國、日本等發達國家的消費金融公司擁有更廣泛的融資渠道，他們可以通過股票市場、債券市場、同業拆借借入大量資金，彌補因旺盛的信貸需求導致的資金不足，也可以通過金融衍生產品市場進行信貸資產的轉讓。在融資渠道方面，我國消費金融公司需要探索更為廣闊和有效的低成本融資方式。由于原則上《試點管理辦法》不允許消費金融公司吸收公眾存款，那么，公司就只能通過其他方式實現外部融資。通常而言，外部融資主要是通過資本市場（信貸市場和證券市場）來籌集資金，常見的融資方式有債務融資和股權融資。然而這兩種方式有其固有的缺點，即融資成本相對較高。在自有資金有限，又面臨高融資成本的情況下，消費金融公司的資金運用成本必然增加。根據《試點管理辦法》，貸款利率實行按借款人的風險定價，最高利率可在法律法規允許的范圍內上浮4倍，這樣，資金的高成本便容易向公司客戶轉移。由于消費金融業務與銀行個人信用卡業務具有較高的同質性，盡管銀行的審批要求更加繁瑣和嚴格，但過高的貸款利率還會使消費金融公司的客戶轉向傳統的銀行個人信貸，因此，低外部融資成本將是消費金融公司的競爭力所在，是消費金融業務的普及與盈利的重要保證。下面將針對消費金融業務的特點，就資產證券化的融資方式做一些簡單的探討，從而降低消費金融公司的外部融資成本。

二、消費金融公司資產證券化融資模式

由于《試點管理辦法》中不允許消費金融公司吸納公眾存款，而其他融資方式的融資成本都較高，但消費金融公司的業務特點是可以產生在統計意義上較為穩定的未來現金流入，因此通過資產證券化技術可以使消費金融公司獲得較低成本的資金。這里所指的資產證券化主要是指信貸資產證券化，這是一種把有未來現金流的信貸資產（如銀行的貸款、企業的應收賬款等）經過重組形成資產池，并以此為基礎發行證券的融資方式。消費金融業務類似于按揭，貸款者還款時依其收入狀況按期還款，具有小額分散的特點，因此，可以在統計意義上認為公司應收款所產生的未來現金流是相對穩定的，這種由消費信貸業務所產生的應收款便是滿足資產證券化條件的具有未來現金流的信貸資產。

資產的重組將通過一個特殊的目的載體（spe－cialpurposevehicle，SPV）來實現。這種SPV的作用在于真實購買應收款資產，發行證券并基于該項資產產生的現金流入償還證券的本息，實現應收款資產與消費金融公司的破產隔離。如果特殊載體SPV簽發的證券需公開發行，證券發行的利率將直接取決于證券的評級，而評級機構要求SPV購買的資產有良好的歷史記錄和可預見的穩定的未來現金流，其所作出的評級是基于應收款的回收情況。應收款回收的可預測風險越小，評級將會越高，從而證券發行的利率越低，公司的融資成本也就越低。有時應收款回收的可預測風險可以由第三方信用增級的方式來解決。信用增級可以采取很多形式，比如擔保債券、銀行信用證、不可撤銷信用額度等，其原理是讓信用可靠一方來保證特殊載體證券的償付，提供信用保證的第三方顯然應當至少擁有和該證券一樣的評級。根據國外的實踐，通?？梢宰鳛樘厥廨d體的工具有主信托（mastertrust）和有限責任公司（LLCs）。主信托的優點在于其靈活性，一個主信托可以發行多種受益憑證，有限責任公司的好處是它可以結合公司的有限責任和非公司的稅收優惠，當下越來越多的特殊載體被設計為有限責任公司的形式。這樣一來，融資方式的整個體系就更加明確。

圖1所示為消費金融公司將應收款項銷售給SPV從而實現融資，其出售價格將隨SPV發行證券利率的降低而提高，因此最終證券化的融資成本就反映在投資者愿意購買的由SPV發行的證券利率上。而SPV發行證券時，可以通過第三方增級的方式提高級別，從而獲得較低利率，這樣消費金融公司的融資成本也就得以降低。該證券化過程的核心要素是消費金融公司的貸款者還貸時按期支付的收入流。這種支付的可預測性存在兩個風險，即還貸者延期支付和違約。就延期支付而言，公司可以使用貸款等流動性工具向SPV提供預付款以便在應收款暫時延滯時用于償付。就違約而言，消費金融公司的客戶應當數量足夠大并且分散，以便在統計意義上限制違約風險。但若相對少數債務人集中承擔了大量債務的償付，則容易出現債務人集中風險。根據《試點管理辦法》中規定的小額分散原則，消費金融公司應對每筆貸款設定一個上限。對于公司而言，只要交易安排得當，其交易成本在一個可控制的范圍之內，證券化將比純粹地通過抵押貸款或發行企業債券或金融債券的方式所得到的資金成本要低。又因為證券化的發行是債務性的，這種硬約束相比股權性的軟約束而言信用規則更容易強化，且股權性融資成本巨大，甚至高于普通債務融資，證券化方式融資與之相比具有明顯優勢。在國外，資產證券化已經成為一種低融資成本的選擇。據分析，美國通用汽車承兌公司（GeneralMotorsAcceptanceCorporation，GMAC）的汽車貸款證券化與同類的傳統債務融資相比，每年可以節省成本約1．3％，這是一個相當可觀的數目。因此，國外的實踐也可以給我國消費金融的開展提供很多有益的借鑒。

此外，通過證券化也可以使消費金融公司改善其資產負債的情況，從而改善公司的財務狀況。通過以下分析可以看出資產證券化對公司資產負債的影響（見表1～表4，表中數據單位為百萬美元）。若公司用部分資產做擔保向銀行借款100，公司的負債權益比率將變壞。如果公司將應收款出售，可得到現金100。公司用現金50以償還債務，那么公司的負債權益比率將大幅改善。不難看出，證券化融資方式在資產負債表上的表現也將優于擔保貸款的普通債務融資方式。

低成本融資方式范文4

[關鍵詞]上市公司；融資結構；融資偏好

資金作為企業運轉必不可少的生產要素，對企業起到“血液”的作用。企業為獲取資金所采取的方式稱為融資方式，融資方式即為企業的融資渠道。融資結構是指企業不同融資方式的比例關系。因而不同的融資結構會產生不同的融資成本，影響企業的發展。

一、引言

上市公司融資偏好及其相關理論的研究最早是由米勒和莫迪利安尼（簡稱MM）于20世紀50年代創立的，并提出了MM理論，指出在沒有企業和個人所得稅、沒有企業破產風險、資本市場充分有效運作的假設前提下，企業的市場價值和其資本結構無關。此后，在突破MM理論假設限制的基礎上，西方經濟學界又陸續出現了權衡理論、信息不對稱理論。權衡理論認為：企業負債率的提高會帶來抵稅作用，但與此同時企業的財務風險也會增大，會給企業帶來額外的費用。羅斯的信息不對稱理論認為：當公司發展前景較好時，一般都選擇負債方式籌集資金，是一個積極信號；當公司前景黯淡或者投資項目的風險較大時，則選擇發行普通股籌集資金，作為一種消極信號。邁爾斯的信息不對稱理論提出了融資優序理論，企業應遵循內源融資、債權融資、股權融資的融資順序。運用不對稱信息理論可以解釋現實中的許多資本結構現象，如美國公司的籌資順序選擇現象，盈利多公司負債比率低，盈利少公司負債比率高現象等。

二、公司融資的類型

（一）按照資本性質的不同，可劃分為權益資本和債務資本

權益資本又稱為股權資本、自有資本，是公司依法籌集（公司投資者投入）并長期擁有、可自主調配運用的資本，包括實收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤等。權益資本體現了投資者和公司之間的所有權關系；公司對權益資本依法享有經營權；一般沒有固定的回報要求。權益資本包括：吸收直接投資和發行股票兩種方式。吸收直接投資主要用于非股份制企業，而發行股票則是股份制企業籌集資金的主要方式。股票籌資中主要用到的是普通股。

債務資本體現了債權人和公司之間的債權債務關系；公司對債務資本依法享有經營權；需要定期還本付息。債務資本也稱為借入資本，是公司依法籌措并依約使用、按期還本付息的資本來源。債務資本主要通過長期借款、長期債券、融資租賃等方式來籌資。

（二）按照資本的來源，劃分為內部資本和外部資本

內部資本是指在公司生產經營過程中內部形成或增加的資本來源，由兩部分構成：通過留存利潤形成的資本來源。留存利潤會增加公司的資本規模，數量取決于公司目前可分配利潤的總量和公司的利潤分配政策或股利政策。內部融資是在公司內部自然而然形成的，被稱為自動化的資本來源。

外部資本是指在公司內部資金不能滿足需要的時候，向公司外部籌集的資金。外部融資是公司在市場經濟條件下籌集資本的一個主要渠道。

三、我國上市公司股權融資偏好現象

從1990年開始，我國研究人員開始了探索中國上市公司股權融資偏好問題的道路。我國上市公司融資偏好現狀表現為：內部融資比例偏低、外部融資中的股權融資偏好明顯，且在外部融資中占主導地位。從融資構成來看，西方國家股權融資比重遠低于國內上市公司的股權融資比重。這代表著國內上市公司在擴大企業規模時主要通過的途徑是外部融資，且股權融資占絕大多數比重，所以表明我國上市公司比國外上市公司更加親睞股權融資。融資偏好在國內和國外上市公司中具有相反的表現，股權融資偏好在中國上市公司中表現更為強烈。從而上市公司通過各種股權融資方式籌集資金，卻沒能讓資源進行優化配置，導致融資效率較低。

融資偏好的負面效應為：資金使用效率不高、不利于上市公司的健康發展、不利于優化融資結構、打擊投資者長期投資的積極性、不利于國家宏觀調控政策的實施。

四、我國上市公司股權融資偏好的成因分析

我國上市公司融資行為能夠很好的反應出股權融資偏好。在上市前，各公司對首次公開發行股票有著強烈的動機；上市后，各公司往往尋找各種機會鼓勵配股，并進行增發。和股權融資相比，債權融資往往居于最后，并且在債權融資中，短期債權比長期債權更為優先考慮。然而在融資成本方面，卻是內部留存收益的融資成本小于債權融資成本，債權融資成本小于股權融資成本。導致我國上市公司股權融資偏好的原因如下：

（一）宏觀環境因素

在我國，股票市場是國有企業股份制改革的產物，導致了股票市場的快速發展。我國的經濟體制改革過程中產生過一系列矛盾，為解決這一矛盾，我國先后進行了一系列改革嘗試，終于在改革開放地的經濟特區率先進行股份制改革，并取得了成功。隨后帶動了我國股票市場的快速發展。

（二）債權融資風險和成本較高

我國債券市場發展緩慢，進入市場的要求較高，且債券種類較少，債券發行條件嚴格，這樣會導致公司通過債券融資的積極性。與此同時，我國的債券市場遠不及股票市場的發展，與股權融資相比，股權融資的成本較低。因而導致了我國上市公司更加青睞股權融資。然而這卻與財務理論上的公司價值最大化的資本結構相矛盾，理論認為應當先進行債權融資后進行股權融資。

（三）公司經營業績的影響

當公司處于發展時期，公司的經營業績一般不會太明顯，且需要更多的資金擴大規模，因而會限制公司的內部融資，會優先考慮外部較容易的低成本融資方式。

（四）內部決策因素

由于公司的管理層對公司的融資方式具有較大的決策權，管理層往往會根據自身的價值偏好進行融資，因而他們往往會選擇低成本的股權融資并非有破產風險的債券融資。這樣客觀上讓管理層對債券融資有一定的排斥。

五、我國上市公司資本結構的建議

我國企業的股權融資偏好導致了企業融資結構的失衡、綜合資本成本的上升以及對企業價值最大化理財目標的背離。同時資金使用效率降低，證券市場優化資源配置的功能被削弱。因而針對我國上市公司融資結構不合理的這一現象提出的建議。

（一）提高上市公司質量，采取合理的融資方式

提高上市公司質量包括公司的盈利能力、經營績效等，提高上市公司的質量有利于提高資本市場的發展。企業不應該盲目產生股權融資的偏好，應該合理運用各種有利的融資方式，盡可能降低融資綜合成本，使企業價值最大化。

（二）加強債券市場的建設

在我國，債券市場發展水平較低，并且運作機制不完善，因而企業不偏好債券融資。市場可以通過優惠政策鼓勵公司進行債券融資，促進債券市場的發展，完善其運作機制。

（三）重視公司管理者素質的培養

當今世界應當注重人才的培養，對于公司的管理層來說管理者的綜合素質也相當重要。防止管理者的個人偏好影響公司的融資方式決策，讓管理者能夠具有更好的綜合權衡利弊的能力，能夠合理采用各種有效融資方式，讓公司價值最大化。

總之，企業應當合理選擇融資方式，并恰當衡量各種方式所產生的融資成本，使得企業在正常經營中能保證實施有效的生產，最終實現企業價值最大化。

參考文獻

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低成本融資方式范文5

【關鍵詞】企業；融資；管理；

0 引言

從發展的角度來看，資金對每個企業都是稀缺資源，而企業的生產經營、資本經營和長遠發展時時刻刻又離不開資金。因此，如何有效地進行融資就成為企業一項極其重要的基本活動。

從資金融入效應和風險控制角度看企業融資管理，當論及企業的融資需求時，企業融入的長期資本與短期資金在用途上有著本質上的不同。一般來說，長期資本主要用于滿足企業長期發展需要的擴建項目、新建項目和對外投資等方面，而短期資金主要用于解決企業運營資金的周轉等方面。

一、企業融資管理目標

企業融資管理的科學性很重要，不僅要考慮資金的成本，還要考慮到財務風險，否則，就是用較低的資金成本融入所需資金，也無法維持正常運營，因此，企業融資管理的目標應是在資金成本、財務風險和價值創造這三者之間取得最優平衡。

二、企業融資管理原則

企業的融資管理的目的在于――合理籌集企業所需資本，在投資收益一定的情況下，使得資本成本和財務風險最低化從而實現融資管理的最終目標，即企業價值的最大化。因此，企業在做到資金成本、風險控制和價值創造之間優化和平衡的同時，通過好的融資管理模式來低成本地為企業的發展籌集資金，是企業融資管理的主要原則。

三、準確預測資金需求量

投資規模決定企業籌資額的多少，因此企業籌集資金時應首先對資金需要量進行預測，只有這樣，才能使籌集來的資金既能滿足生產經營的需要，又不會有太多的閑置。預測資金需求量既要對短期資金需求進行預測，還要重點對長期資金的需求做好資本預算。在進行資本預算時應以當期的現金流量作為考慮的重點。特別是在會計政策的選擇和現金流動的估算上，應以當期的現金凈流量而非當期利潤為考慮的重點，保證已耗費資金的充分補償。

四、考慮內外因素，結合實際，選擇合適的融資方式

（一）影響企業融資方式選擇的因素

每個企業在進行籌資方式選擇時，必須清楚影響企業融資方式選擇的有關因素。

1.外部因素

影響企業融資方式選擇的外部因素是指對企業融資方式選擇產生影響作用的各種外部客觀環境。主要是指法律環境、金融環境和經濟環境。外部客觀環境的寬松與否會直接影響到企業融資方式的選擇。企業進行融資方式選擇時，必須遵循稅收法規，同時考慮稅率變動對融資的影響。金融政策的變化必然會影響企業融資、投資、資金營運和利潤分配活動。此時，融資方式的風險、成本等也會發生變化。經濟環境是指企業進行理財活動的宏觀經濟狀況，在經濟增長較快時期，企業需要通過負債或增發股票方式籌集大量資金，以分享經濟發展的成果。而當政府的經濟政策隨著經濟發展狀況的變化做出調整時，企業的融資方式也應隨著政策的變化而有所調整。

2.內部因素

影響企業融資方式選擇的內部因素主要包括企業的發展前景、盈利能力、經營和財務狀況、行業競爭力、資本結構、控制權、企業規模、信譽等方面的因素。在市場機制作用下，這些內部因素是在不斷變化的，企業融資方式也應該隨著這些內部因素的變化而作出靈活的調整，以適應企業在不同時期的融資需求變化。

（二）在總體的融資戰略下，設計多個融資方案，實施動態選優

企業融資方式的選擇是每個企業都會面臨的問題，企業應根據自身的經營及財務狀況，綜合考慮影響融資方式選擇的多種因素，根據具體情況靈活選擇資金成本低、企業價值最大的融資方式。

一旦確定了資金需求量，企業就應在充分利用內部資金來源之后，再考慮外部融資問題。所謂企業內部資金來源，無外乎通過計提折舊而形成的現金來源和通過留存利潤等而增加的資金來源。這部分資金是企業內部“自然”形成的，占用它們雖然也會發生資金的使用成本（實際上是非付現的），但是卻不要支付融資費用。而外部融資是指在企業內部融資不能滿足需要時，從外部融入形成的資金來源，包括銀行借款、發行債券、融資租賃和商業信用等負債融資形式與吸收直接投資、發行股票等權益融資形式。占用外部融入的資金不僅會發生使用成本，還要支付融資費用。因此，運用外部融資的方式所發生的成本相對要高些。而企業真正開展的融資活動就是從外部融入資金，真正的融資數量就是向外部融入的資金總量。

由于企業向外部融資可以采用的渠道和方式多種多樣，不同的融資渠道和方式其融資的難易程度、資金成本和財務風險也是不同的。既然要從外部融入資金，企業就必須考慮融資以后應當保持一個良好、合理的財務結構和資本結構，使得財務風險處于安全水平，同時綜合資金成本又有所降低。在這種總體的融資戰略下，設計多個融資方案，對這些方案進行財務上的優劣排序，以便在具體的融資實踐中實施動態選優。

五、保持適度負債，及時調整、優化資本結構

企業在融資管理過程中，采取適當的方法以確定最佳資本結構，使之達到最優化，是融資管理的主要任務之一。最優資本結構是指在企業可接受的最大籌資風險以內，總資本成本最低的資本結構。一方面，在融資決策中，企業應確定最佳資本結構，并在以后追加投資中繼續保持最佳結構；另一方面，對于那些原來資本結構不盡合理的企業，可以通過調整資本結構，盡量使其資本結構趨于合理，以至達到最優化。

企業應根據特有的融資成本次序，定性分析和定量分析相結合，注重成本的同時兼顧風險的平衡，來優化資本結構實現企業價值的增值。負債融資是企業采用的主要融資方式，因為負債融資有如下三個優點：①能獲得財務杠桿利益；②負債籌資的利息可在納稅前扣除，可減少繳納企業所得稅；③負債籌資資金成本低，可減低企業加權平均資金成本率，并可提高每股收益，增加股東權益。但是，過度的負債規模，將加大企業的財務風險。因此，企業應盡可能的尋求一個最佳資本結構，就是企業在一定時期內，使加權平均資本成本最低，企業價值最大時的資本結構。

一個企業如果只有權益資本而沒有負債資本，雖然沒有籌資風險，但總資本成本較高，收益不能最大化；如果負債資本過多，企業的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高，但籌資風險卻加大了。因此，企業要強化財務杠桿的約束機制，自覺地調節資本結構中權益資本與負債資本的比例關系：在資產利潤率上升時，調高負債比率，提高財務杠桿系數，充分發揮財務杠桿效益；當資產利潤率下降時，適當調低負債比率，以防范財務風險。

六、合理安排融資期限的組合方式

一般來說，資金使用期限較短的，利息低，企業還款的風險大；使用期限長的，還款的風險可以延后，但利息高，總的籌資風險不一定就低。如果借入資金的還款期限都比較短，或還款期相對集中，則會使還款高峰期過早或過高，而由于企業投資效益尚未發揮盡致，造成還款困難，風險加大。如果還款期限都比較長，利息負擔必然加重。同時，還款期限不能太過于集中，否則還款金額過大，有可能超過企業的還款能力。企業在安排兩種籌資方式的比例時，必須在風險與收益之間進行權衡。按資金使用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金，是規避風險的對策之一。

七、加強日常融資管理,控制融資風險

1、每月定期制定資金收支計劃。關注收集宏觀經濟政策和信息,提前做好預測,及時準確的編制資金計劃。按照計劃安排資金,既減少閑置資金,提高資金的使用效率,又保證企業投資項目正常運作。

2、積極開展銀企談判。采取各種措施,不斷擴大企業的綜合授信。

3、定時做好融資匹配分析。根據宏觀調控和企業資金緊張的實際情況,及時做好貸款資金的使用情況和企業融資能力分析,為企業決策提供依據。

4、定期進行貸款擔保和銀行保函的清理工作。

低成本融資方式范文6

融資總收益大于融資總成本

目前，隨著經濟的發展，融資已成為中小企業的熱門話題，很多企業熱衷于此。然而，在企業進行融資之前，先不要把目光直接對向各式各樣令人心動的融資途徑，更不要草率地做出融資決策。首先應該考慮的是，企業必須融資嗎？融資后的投資收益如何？因為融資則意味著需要成本，融資成本既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的融資費用和不確定的風險成本。因此，只有經過深入分析，確信利用籌集的資金所預期的總收益要大于融資的總成本時，才有必要考慮如何融資。這是企業進行融資決策的首要前提。

企業融資規模要量力而行

由于企業融資需要付出成本，因此企業在籌集資金時，首先要確定企業的融資規模。籌資過多，或者可能造成資金閑置浪費，增加融資成本；或者可能導致企業負責過多，使其無法承受，償還困難，增加經營風險。而如果企業籌資不足，則又會影響企業投融資計劃及其它業務的正常開展。因此，企業在進行融資決策之初，要根據企業對資金的需要、企業自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業合理的融資規模。

在實際操作中，企業確定籌資規模一般可使用經驗法和財務分析法。

經驗這是指企業在確定融資規模時，首先要根據企業內部融資與外部融資的不同性質，優先考慮企業自有資金，然后再考慮外部融資。二者之間的差額即為應從外部融資的數額。此外，企業融資數額多少，通常要考慮企業自身規模的大小、實力強弱，以及企業處于哪一個發展階段，再結合不同融資方式的特點，來選擇適合本企業發展的融資方式。比如，對于不同規模的企業要進行融資，一般來說，已獲得較大發展、具有相當規模和實力的股份制企業，可考慮在市場發行股票融資；屬于高科技行業的中小企業可考慮到創業板市場發行股票融資；一些不符合上市條件的企業則可考慮銀行貸款融資。再如，對初創期的小企業，可選擇銀行融資；如果是高科技型的小企業，可考慮風險投資基金融資；如果企業已發展到相當規模時，可發行債券融資，也可考慮通過并購重組進行企業戰略融資。

財務分析法是指通過對企業財務報表的分析，判斷企業的財務狀況與經營管理狀況，從而確定合理的籌資規模。由于這種方法比較復雜，需要有較高的分析技能，因而一般在籌資決策過程中存在許多不確定性因素的情況下運用。使用該種方法確定籌資規模，一般要求企業公開財務報表，以便資金供應者能根據報表確定提供給企業的資金額，而企業本身也必須通過報表分析確定可以籌集到多少自有資金。

企業最佳融資機會選擇

所謂融資機會，是指由有利于企業融資的一系列因素所構成的有利的融資環境和時機。企業選擇融資機會的過程，就是企業尋求與企業內部條件相適應的外部環境的過程，這就有必要對企業融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合具體分析。一般來說，要充分考慮以下幾個方面：

第一，由于企業融資機會是在某一特定時間所出現的一種客觀環境，雖然企業本身也會對融資活動產生重要影響，但與企業外部環境相比較，企業本身對整個融資環境的影響是有限的。在大多數情況下，企業實際上只能適應外部融資環境而無法左右外部環境，這就要求企業必須充分發揮主動性，積極地尋求并及時把握住各種有利時機，確保融資獲得成功。

第二，由于外部融資環境復雜多變，企業融資決策要有超前預見性，為此，企業要能夠及時掌握國內和國外利率、匯率等金融市場的各種信息，了解國內外宏觀經濟形勢、國家貨幣及財政政策以及國內外政治環境等各種外部環境因素，合理分析和預測能夠影響企業融資的各種有利和不利條件，以及可能的各種變化趨勢，以便尋求最佳融資時機，果斷決策。

第三，企業在分析融資機會時，必須要考慮具體的融資方式所具有的特點，并結合本企業自身的實際情況，適時制定出合理的融資決策。比如，企業可能在某一特定的環境下，不適合發行股票融資，卻可能適合銀行貸款融資；企業可能在某一地區不適合發行債券融資，但可能在另一地區卻相當適合。

盡可能降低企業融資成本

一般來說，在不考慮融資風險成本時，融資成本是指企業為籌措資金而支出的一切費用。它主要包括：融資過程中的組織管理費用、融資后的資金占用費用以及融資時支付的其它費用。

企業融資成本是決定企業融資效率的決定性因素，對于中小企業選擇哪種融資方式有著重要意義。由于融資成本的計算要涉及到很多種因素，具體運用時有一定的難度。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為財政融資、商業融資、內部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。

這僅是不同融資方式融資成本的大致順序，具體分析時還要根據具體情況而定。比如：財政融資中的財政撥款不僅沒有成本，而且有凈收益，而政策性銀行低息貸款則要有較少的利息成本。對于商業融資，如果企業在現金折扣期內使用商業信用，則沒有資金成本；如果放棄現金折扣，那么，資金成本就會很高。再如對股票融資來說，其中發行普通股與發行優先股，融資成本也不同。

制定最佳融資期限決策

企業融資按照期限來劃分，可分為短期融資和長期融資。企業做融資期限決策，即在短期融資與長期融資兩種方式之間進行權衡時，做何種選擇，主要取決于融資的用途和融資人的風險性偏好。

從資金用途上來看，如果融資是用于企業流動資產，則根據流動資產具有周期快、易于變現、經營中所需補充數額較小及占用時間短等特點，宜于選擇各種短期融資方式，如商業信用、短期貸款等；如果融資是用于長期投資或購置固定資產，則由于這類用途要求資金數額大、占用時間長，因而適宜選擇各種長期融資方式，如長期貸款、企業內部積累、租賃融資、發行債券、股票等。

從風險性偏好角度來看，在融資期限決策時，可以有中庸型、激進型和穩健型三種類型。

中庸型融資的原則是，企業對波動性資產采用短期融資的方式籌資，對永久性資產則采用長期融資的方式籌資。這種融資決策的優點是，企業既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風險，也可以減少由于過多的借入長期資金而支付的高額利息。

激進型融資的原則是，企業用長期資金來滿足部分永久性資產對資金的需求，余下的永久性資產和全部波動性資產，都靠短期資金來融通。激進型融資的缺點是具有較大的風險性，這個風險既有舊債到期難以償還和可能借不到新債，還有利率上升、再融資成本要升高的風險。當然，高風險也可能獲得高收益，如果企業的融資環境比較寬松，或者企業正趕上利率下調的好時機，則具有更多短期融資的企業會獲得較多利率成本降低的收益。

穩健型融資的原則是，企業不但用長期資金融通永久性資產，還融通一部分甚至全部波動性資產。當企業處于經營淡季時，一部分長期資金用來滿足波動性資產的需要；在經營旺季時，波動性資產的另一部分資金需求可以用短期資金來解決。

盡可能保持企業的控制權

企業在籌措資金時，經常會發生企業控制權和所有權的部分喪失，這不僅直接影響到企業生產經營的自主性、獨立性，而且還會引起企業利潤分流，使得原有膽東的利益遭受巨大損失，甚至可能會影響到企業的近期效益與長遠發展。比如，發行債券和股票兩種融資方式相比較，增發新股將會削弱原有股東對企業的控制權，除非原股東也按相應比例購進新發股票；而債券融資則只增加企業的債務，并不影響原有股東對企業的控制權。因此，在考慮融資的代價時，只考慮成本是不夠的。當然，在某些特殊情況下，也不能味固守控制權不放。比如，對于一個急需資金的小型高科技企業，當它在面臨某一風險投資公司較低成本的巨額投入，但要求較大比例控股權，而此時企業又面臨破產的兩難選擇時，一般來說，企業還是應該從長計議，在股權方面適當做些讓步。

選擇最有利于提高企業競爭力的融資方式

企業融資通常會給企業帶來以下直接影響：首先，通過融資，壯大了企業資本實力，增強了企業的支付能力和發展后勁，從而減少了企業的競爭對手；其次，通過融資，提高了企業信譽，擴大了企業產品的市場份額；再次，通過融資，增加了企業規模和獲利能力，充分利用規模經濟優勢，從而提高企業在市場上的競爭力，加快了企業的發展。但是，企業競爭力的提高程度，根據企業融資方式、融資收益的不同而有很大差異。比如，股票融資，通常初次發行普通股并上市流通，不僅會給企業帶來巨大的資金融通，還會大大提高企業的知名度和商譽，使企業的競爭力獲得極大提高。因此，進行融資決策時，企業要選擇最有利于提高競予力的融資方式。

尋求最佳資本結構

中小企業融資時，必須要高度重視融資風險的控制，盡可能選擇風險較小的融資方式。企業高額負債，必然要承受償還的高風險。在企業融資過程中，選擇不同的融資方式和融資條件，企業所承受的風險大不一樣。比如，企業采用變動利率計息的方式貸款融資時，如果市場利率上升，則企業需要支付的利息額增大，這時企業需要承受市場利率風險。因此，企業融資時應認真分析市場利率的變化，如果目前市場利率較高，而預測市場利率將呈下降走勢，這時企業貸款適宜按浮動利率計息；如果預測市場利率將呈上升趨勢，則適宜按固定利率計息，這樣既可減少融資風險，又可降低融資成本。對各種不同的融資方式，企業承擔的還本付息風險從小到大的順序一般為：股票融資、財政融資、商業融資、債券融資、銀行融資。

企業為了減少融資風險，通?？梢圆扇「鞣N融資方式的合理組合，即制定一個相對更能規避風險的融資組合策略，同時還要注意不同融資方式之間的轉換能力。比如，對于短期融資來說，其期限短、風險大，但其轉換能力強；而對于長期融資來說，其風險較小，但與其它融資方式間的轉換能力卻較弱。

企業在籌措資金時，常常會面臨財務上的提高收益與降低風險之間的兩難選擇。那么，通常該如何進行選擇呢？財務杠桿和財務風險是企業在籌措資金時通常要考慮的兩個重要問題，而且企業常常會在利用財務杠桿作用與避免財務風險之間處于一種兩難處境；企業既要盡力加大債務資本在企業資本總額中的比重，以充分享受財務杠桿利益，又要避免由于債務資本在企業資本總額中所占比重過大而給企業帶來相應的財務風險。在進行融資決策與資本結構決策時，一般要遵循的原則是：只有當預期普通股利潤增加的幅度將超過財務風險增加的幅度時，借債才是有利的。財務風險不僅會影響普通股的利潤，還會影響到普通股的價格，一般來說，股票的財務風險越大、它在公開市場上的吸引力就越小，其市場價格就越低。