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負債籌資的方式范文1

關鍵詞:貨幣政策 籌資風險 應對措施

一、企業籌資風險概述

籌資風險又稱財務風險，它是指企業因借入資金而給財務成果帶來的不確定性。大多數企業籌資的目的是為了擴大生產規模，提高企業經濟效益，有效利用資金降低資金成本，從而實現企業價值最大化的目標。但由于市場形勢的變化，企業決策失誤，籌得資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產生財務風險。

二、籌資風險的成因

企業籌資過程中的風險多種多樣，從來源和成因上來看分為企業內部原因和外部原因兩個部分，要完善企業籌資管理，必須對內外部的籌資風險有全面的了解，才能結合實際情況從根本上解決問題。 籌資風險的內因主要包括：籌資方式選擇不當；負債規模過大，資本結構不當；負債的利息率不當；負債期限結構不當；資金獲利不穩定。 籌資風險的外因主要包括經營風險；資產的流動性和預期現金流入量風險；金融市場風險。

三、籌資風險的防范

分析籌資風險成因的目的，就是要在明確其發生規律和程度的基礎上，采取科學的應對措施及時加以規避或防范，從而確保企業經營過程中理財的安全性。

(一)正確選擇籌資方式

企業的籌資方式可歸為兩大類，即負債籌資和股票籌資。一般來說，負債籌資資金成本相對較低，利息稅前支付，但償還風險表現為能否及時還本付息。股票償還風險相對較小，股票償還不存在還本付息的問題，但是股票籌資的利息須稅后支付，資金成本相對較高。

(二)正確把握籌資經營的“度”

建立財務“預防”機制，正確把握企業負債經營的“度”。企業在進行負債決策時，應考慮企業負債的最大限額和企業當前及長遠的償債能力。構建企業企業風險預警機制，要分析企業負債的情況，首先，利用負債經營的杠桿作用，使企業獲得負債資金效應，降低資金成本，有效化解矛盾，提高權益資本收益水平。其次，負債經營可以在短期內籌得資金，添補企業資金不足，保證企業健康發展，增強企業實力。第三，負債經營可能為企業帶來較大的風險和面臨破產的危機。

(三)研究借款利率、合理安排籌資

當借款利率處于較高水平或處于市場加息時期，應盡量減少籌資，對必須籌集的資金，應隨著宏觀經濟政策的基調，盡量與銀行溝通采取浮動利率的方式。當利率處于較低水平時，籌資較為有利，還應考慮籌資規模的限制。當籌資不利時，應盡量減少籌資或僅籌措經營急需的短期資金。當利率處于加息時期，應根據資金需求規模籌措中長期資金，充分考慮融資渠道與融資方式，采用固定利率的方式來獲得較低資金成本的借款。

(四)合理安排籌資期限

按資金使用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金，能較有效的規避風險。企業應采取適當的籌資政策，即盡量采用凈資產和長期負債來滿足企業長期流動資產及購建固定資產的需要，并嚴格監控資金去向，防止資金斷鏈。

(五)優化企業資本結構

適度的資本結構是指在企業可接受的籌資風險以內，采用總資本成本最低的資本結構。這個適度的籌資風險可以用短期負債和長期負債的比例來表示。確定適度資本結構，最首要的問題是確定適度的負債數額，保持合理的負債比率，以達到風險與報酬的最優組合。

(六)保持和提高資產流動性

企業的償債能力高低取決于其債項總額及資產的流動性。企業應當根據自身的需要和生產經營特點來決定流動資產規模，但在某些情況下可以采取相應措施提高資產的流動性，盡量降低資金占用額，努力縮短生產周期，提高產銷率，減少應收款項，提高企業的盈利水平。

(七)合理利用金融市場、采用先內后外的融資方式

內部融資是指企業通過產生留存收益和計提固定資產折舊、無形資產攤銷等資金來源而增加的資金來源，企業根據自身形勢，應謹慎考慮先內后外、先債后股的融資順序。自有資金來源越充足，企業的財務根基越穩固，對抗財務風險的能力就越強。

四、結束語

企業籌資活動是一個企業生產經營活動的起點，在瞬息萬變的市場條件下，企業不可避免的會產生籌資風險。本文主要從籌資方式選擇不當、負債規模過大資本結構不當、負債的的利息率、負債期限結構不當等方面來解釋籌資風險成因。企業應加深對籌資風險的理解，充分考慮籌資風險的影響，掌握和學習防范籌資風險的措施，使之在提高企業的經濟效益中發揮出積極的作用。

參考文獻:

[1]曹星編著.企業籌資風險的成因和防范.科技創業月刊出版社.2010年出版

負債籌資的方式范文2

按照我國《企業會計準則》的定義，“負債是指由過去的交易或者事項形成的預期會導致經濟利益流出企業的現時義務。”從定義中可以看出：負債是企業需要償還的義務，履行償債義務會導致企業經濟利益的減少。由于負債是一種義務，也就意味著債務到期必須要償還。正因如此，人們往往片面地將負債看作是企業的壓力和負擔，過分強調了其需要償還的性質，有的甚至到了“談債色變”的地步。投資者和經營者都十分關心企業的財務狀況，通過分析企業的財務報告來判斷企業的經營能力和發展潛力。然而如何正確把握負債在理財中的作用和實質，正確認識負債籌資的積極意義，正是本文研究和探討的核心。

一、籌資成本的概念及其對籌資效益的影響

籌資成本指企業取得和使用資金而支付的各種費用，包括籌資過程中發生的各項費用和向投資人支付的報酬，如企業發行股票和債券的發行費用、向股東支付的股利、向債權人支付的利息等。由于籌資渠道不同、籌資結構不同，致使籌資成本和籌資效益也不同。籌資渠道是籌資者獲得資金的來源渠道。企業的資金來源歸納起來無非兩大類：即吸收投資者投入的資金和通過舉債獲得的資金。籌資結構是一個企業資金數額的構成比例，由于籌資方式的不同（如發行股票，吸收投資、向銀行借款、發行債券等），致使企業獲得這些資金使用權所付出的代價也就不同。單就銀行貸款而言，由于償還時間不同，出現了長期借款和短期借款，由于二者的償還時間長短不同，所以到期償還的利息也就不同。眾所周知，長期借款的利息往往要高于短期借款的利息，長期借款的籌資成本也就高于短期投資成本，由此可以推斷：籌資成本和籌資效益是反比例的關系，即：籌資成本越高，籌資效益越低。

二、影響籌資成本的因素

籌資成本和投資報酬在研究籌資效益中是密不可分的兩個概念，要分析影響籌資成本的因素，首先要分析影響投資報酬的因素。

一般來講，影響投資報酬的因素有兩種，一是無風險因素，即貨幣的時間價值，它是保證投資者按期獲得的利息率，如銀行存款利息；二是風險價值，即投資者冒風險投資獲得的額外報酬，如股本投資分紅、股票差價等收益。這兩個因素直接影響籌資成本的高低。投資風險越大，所需得到的補償越多，籌資成本也就越高。不同的籌資方式，其籌資風險不同。通常情況下，投資到股票中的風險要高于投資債券的風險，同理投資到股票中所得的報酬要高于投資到債券的報酬。由此可知，籌資者吸收的投資者投入的資金越多，其風險成本越高，籌資成本也就相應增加，反之則低。

三、不同籌資方式下籌資成本的比較

通常情況下，籌資者均想以較低的籌資代價獲取較高的籌資效益。但這只是一種理論上的假想，因為投資者從根本上無法控制投資風險以及資金的供求狀況，當然也就無法控制籌資成本。但籌資者可以通過合理調整籌資結構來達到降低籌資成本的目標。在目前條件下，籌資者可以選擇有利于自己的籌資方式，即籌資風險較小的方式，通過降低籌資風險、降低籌資報酬實現降低籌資成本的目的。如某企業需要籌集資金5000萬元，有甲乙兩個方案可供選擇：甲方案，吸收負債籌資和接受投資者投資籌資的數額各有2500萬元，籌資比重各占50％；乙方案，負債籌資3500萬元，占籌資比重的70％，接受投資者投資1500萬元，占籌資比重的30％。假定資本成本率分別為負債10％、投資15％，則甲種方案總籌資成本率為12.5％（10%×50%+15%×50%）；而乙方案總籌資成本率為11.5%（10%×70%+15%×30%），這說明在資金總額和個別資本成本率一定的前提下，降低投資者投資額數額而提高負債籌資數額，更確切地說是降低投資者投資比重，提高負債籌資額比重，可以降低籌資成本提高籌資效益。以上假設事例：若將甲種方案的投資額比重降低20％，則負債籌資額比重必定上升20％，也即分別由原來的50％下降到30％和上升到70％，則可以使企業的總籌資成本率下降1％（12.5％－11.5%）。

四、負債籌資的經濟效益

負債籌資的方式范文3

關鍵詞：籌資方式；籌資風險；防范措施

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3198（2014）15-0098-02

在目前市場經濟體制下，企業資本已成為企業發展壯大最重要的制約因素，企業籌資方式的選擇及其籌資風險的控制對企業的經營管理有著極其重要的作用。我國現階段，企業普遍面臨資金短缺問題，而在近幾年，我國仍將采用適度從緊的金融政策，所以籌資就成為一個財務管理重要環節。但籌資都伴有籌資風險，尤其是負債籌資，對企業財務經營影響較大。在這里，筆者結合自己的工作，對企業籌資方式、籌資風險以及風險的控制措施作些分析。

1 企業籌資方式

企業的籌資方式主要有外部籌資和內部籌資兩大方面。

1.1 外部籌資

（1）發行股票。

發行股票是一種直接籌資方式，是股份公司獲取自由資金的基本途徑。但此種籌資方式是很多企業可望不可及的，一旦成功發行股票，資金的使用成本將是其他企業無法相比的。隨著企業生產規模擴大，不斷發行股票可提高自由資本占整個資金的比重。由于發行股票而募集到的資金無需償還，因此，就資金償還而言，基本上是零風險。

鑒于發行股票方式所籌資金無需償還和籌集資金巨大的兩個特別優勢，公司上市、發行股票，已成為當今多數企業籌資的終極目標。其缺點是籌資成本相對較高、分配股利無法抵扣稅款、發行費用相對較高。

（2）銀行借款。

目前，大多數企業都在運用這種籌資方式，而且融資上市公司與非上市公司都可以操作。向銀行借款分為短期借款、中期借款、長期借款三類。企業可以根據自身經營的需要，合理選擇各種不同期限的銀行借款，以解決企業經營的資金需求問題。銀行借款這種籌資方式籌集資金速度較快，并且銀行借款產生的利息比其他借款方式要低得多。主要缺點是銀行借款屬于債務性資金，必須按時償還，否則將會引起官司問題。

（3）吸引直接投資。

吸收直接投資主要是企業按照“共同經營、共同投資、共享利潤、共擔風險”的原則吸收的最直接投資資金，形成企業資本金的一種籌資方式。企業直接投資的投資者屬于企業的所有者，有企業的經營管理權利，對企業經營控制權有較大的影響力。吸引直接投資的籌資方式種類較多，包括現金投資、實物投資、產權投資、土地使用權投資等有形資產和無形資產。企業吸收的直接投資資金屬于企業的自有資金，能夠迅速擴大企業的生產規模，增強企業實力，主要缺點是容易分散企業的控制權。吸收直接投資是非股份制企業籌措資金的一種基本方式，是目前企業最普遍采用的籌資方式。

（4）發行企業債券。

發行企業債券主要是企業依據規定的法定程序在一定期限內償本付息的有價證券，分為短期和長期兩種期限的債券。現目前，發行的企業債券多屬于長期債券。利用債券籌資利息在稅前支付，成本相對較低且債權人無股權，有利于公司掌握控制權。隨著國民經濟的高速化發展，企業的規模在不斷擴大，經濟效益也在不斷提高，大企業信用高、償還能力強，發行企業債券是很好的籌資選擇。但是企業債券籌資風險較高、限制條件很多、籌資金額有限、必須定期支付本息，特別是在企業困難時期，債券將會給企業帶來致命性的打擊。

（5）商業信用。

商業信用籌資是利用商業信用進行融資行為，即利用延期付款的方式購入企業所需的商品，或利用預先收入貨款、延后交付商品的方式，得到一筆期限較短的資金。其主要有賒購商品、商業匯票、預收貨款三種較為常見的形式。商業信用籌資的主要優點是商業信用容易取得，企業有較大的機動權，企業一般不用提供擔保；缺點是商業信用籌資期限短、成本高，容易惡化企業的信用水平以及受外部環境影響大。

（6）融資租賃。

融資租賃是指出租人對承租人所選定的租賃物件，進行以其融資為目的購買，然后再以收取租金為條件，將該租賃物件中長期出租給該承租人使用。其優點主要有限制條件較少、籌資速度較快、財務風險較小。但是籌資的資金成本相對于發行債券和向銀行借貸來說都要高，某種程度上會給企業經營帶來沉重負擔。筆者以前就職的江蘇潤揚交通工程集團下屬的機械化公司部分機械資產就屬于融資租賃的籌資形式，有利于實現企業跨行業、跨地域的拓展和聯合開發，快速構建投融資平臺，走集團化上規模的經營道路。

1.2 內部籌資

內部籌資主要是企業與自愿集資員工的主觀意愿達成一致的結果。其優點主要有內部籌資相對風險較小、手續簡單、籌資速度快等。缺點是企業如不能扭轉經營狀況，集資員工很可能不能如期收回集資款，可能會給企業、職工和社會帶來不安定因素，嚴重時甚至會導致企業走向破產。筆者以前就職的江蘇潤揚交通工程集團在2005年進行宿淮高速公路路面21標工程建設中，就采用了內部職工集資購買瀝青攪拌樓和瀝青路面攤鋪設備的籌資方式，對本項目按機械折舊和完成工作數量進行單獨核算，既解決了企業的籌資問題，也一定程度上拓寬了職工的投資理財渠道，甚至被認為是一種變相的企業職工福利。因有了這個成功的先例，企業內部籌資成了江蘇潤揚交通工程集團眾多項目籌資的一個重要方式，收到了很好的經濟效益和社會效益。

2 企業籌資風險

企業籌資風險是指由企業債務籌資引起不能按期償還的風險以及自身利潤下降所產生的風險。籌資風險是針對企業債務籌資的償還能力而言的，不同籌資方式其償還壓力也就是風險不一樣。一般來說，吸收直接投資、發行股票這種資本屬于長期占有的資金，不存在還本付息的壓力，風險則幾乎不存在，而發行債券、商業信用、租賃這種債務資本則需要還本付息，不同的期限，不同的金額，不同使用效益的資金風險也不同。籌資風險影響因素主要來自兩個大的方面：

2.1 籌資風險內因

（1）負債的規模。負債的規模是指企業負債資金在企業資產總額中的比例以及負債的資金總額。企業負債規模大，則利息費用支出增加，由于收益降低而導致喪失償付能力或破產的可能性也增大。同時，負債比重越高，企業的財務杠桿系數[=息稅前利潤÷（息稅前利潤-利息）]越大，股東收益越小。所以，負債規模越大，將導致財務風險增大。

（2）負債的利息率。在相同的負債規模下，負債利息率決定了企業的實際利潤額。負債的利息率越高，企業所負擔的利息費用支出就越多，企業破產的可能性就會更大。因為在息稅前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，股東收益受影響也越大。

（3）負債的期限。負債期限結構不當，這一方面是指短期負債和長期負債的安排，另一方面是指取得資金和償還負債的時間安排。企業長短期債務的結構比例在一定程度上對企業的正常運行起著非常關鍵性的作用。

2.2 籌資風險外因

企業籌資風險外因主要有兩個方面：一個是國際國內金融政策和金融市場的影響，主要有國際匯率波動、銀行利率波動、國際國內市場商品價格上漲特別是能源和原材料價格、項目產品的價格在國際國內市場上漲下跌、通貨膨脹、國際或國內的貿易保護主義等。利率的直接或間接變動，也會造成項目價值貶值或收益受損。

另一個是企業自身的經營風險。主要是指企業日常生產活動中的固有風險，例如市場供求關系的變化、競爭對手的實力變化、法律法規的變化等等。象江蘇潤揚交通工程集團這樣的公路建筑企業，如果不能按計劃完成項目的建設而影響計量資金及時到帳的風險就屬于經營風險，比如原材料供應斷檔、設備安裝使用不合理及管理混亂等引起項目不能及時交付業主以及由于物價上漲引起的施工成本增加。

3 籌資風險的防范措施

不同行業企業面臨的籌資風險是不同的，具體的籌資風險管理對策也不同，但總體上還有一些基本的規則可以遵循。筆者認為可采取以下幾個措施進行籌資風險的防范。

3.1 合理確定財務債務比率

企業在籌資管理過程中，應采取適當的方法以確定最佳的資本結構，使之盡量達到最優化。一方面，企業在籌資決策中，應確定最佳資本結構，并在追加投資中繼續保持最佳結構比例；另一方面，對于那些原來資本結構不盡合理的企業，可以通過調整資本結構，盡量使其資本結構趨于合理，以至達到資本結構最優化。因此，要通過比較舉債經營的財務風險來確定債務的比率，同時也要考慮企業債務的清償能力，努力做到企業資金的籌集量與企業資金的需求量相互平衡。

3.2 優化組合，選擇科學合理的籌資方式

企業管理者要樹立科學的管理理念，站在企業長期發展的立場上，安排有豐富專業知識和成熟經驗的財務和管理人員，建立內部人才隊伍，加強對企業內外部籌資風險影響因素的客觀分析，根據企業的經營現狀及時調整企業籌資方式，進行嚴格審核、科學論證籌資程序，結合內外部因素優化調整籌資規模和籌資比例。江蘇潤揚交通工程集團為減少籌資風險，就選擇了較多的籌資方式，通過科學的分析比較，進行了有機組合，并采取了定期分析和調整比例的動態管理措施。

3.3 強化企業資金管理，加強資金掌控

首先加強企業的資金管理，提高資產的利用率，降低籌資風險。其次，客觀科學地分析信用機制，以企業的經營現狀來優化科學投資，避免盲目的決策帶來經營的資金損失。最后，進一步健全財務管理制度，加強對企業內部的財務管理，及時清理財務往來賬，專人負責清欠工作，定期分析匯總，及時回籠資金。江蘇潤揚交通工程集團在清理往來賬方面就專門成立了專業的清資管理小組，主要負責各項目的往來賬清理工作，包括對各項目每兩月一次的定期檢查、每月兩次的提醒督促，對欠賬單位每月進行梳理分析、安排專人進行跟蹤催款等，并把往來賬與各項目的年終績效考評進行了有效結合，使得江蘇潤揚交通工程集團的往來賬清理比較及時，壞帳極少，從而有力地降低了企業的資金風險。

4 結語

綜上所述，企業籌資方式和籌資風險的控制已成為企業一項復雜的系統工程，企業財務管理人員必須針對企業的具體情況，很好地解決籌資方式的選擇問題，采取有效的風險防范措施，盡量規避或減小籌資風險，讓企業步入資金的良性循環軌道，擴大企業的經營，為企業贏得最大價值，使企業不斷發展壯大。

參考文獻

[1]盧家儀.財務管理[M].北京：清華大學出版社，2006：78-99.

[2]王會云.談企業籌資渠道和籌資方式[J].現代管理科學，2003，（3）：22-23.

負債籌資的方式范文4

摘 要 籌資風險是企業面臨的主要風險之一，籌資風險不可能被消滅，但企業只要從自身出發就完全可以控制。本文在分析企業籌資風險產生根源的基礎上，提出有效防范企業籌資風險的策略。

關鍵詞 基建籌資 籌資風險 資本結構 防范策略

企業籌資，是指企業作為籌資主體根據其生產經營、對外投資和調整資本結構等需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經濟有效地籌措和集中資本的活動。資本是一個企業生存和發展的血液，在中國，由于缺乏系統的扶持中小企業發展的政策體系和為中小企業提供擔保及信息服務的機構，加上民營企業自身的財務會計制度不成熟，公司結構不透明，穩定性差，籌資難成為普遍問題。

項目資金的籌集從來源上看，可以劃分為債務資金和股權資金兩類，債務資金包括發行債券、借款、租賃融資等；股權資金包括吸收直接投資、發行股票、企業的 保留盈余資金等。債務資金的籌集，會提高企業的負債比率，增加企業風險，降低企業的財務信譽，有一定的償債風險。但是吸收債務資金可以保持企業控制權不變，少納所得稅，發揮財務杠桿效應。股權資金的籌集，會降低企業的控制權，承擔比較高的資金成本。但是吸收股權資金可以降低公司的負債比率，提高公司的財 務信用，融資風險也比較低，公司不需要為償還資金而擔心。

一、資本成本在基建籌資決策中的作用

企業的籌資方式多種多樣，不同的資金來源具有不同的資本成本。為了以較少的支出取得所需資金，企業必須分析各種籌資方式下資金成本的高低，并加以合理的配置。由此可見資本成本在企業籌資決策中具有重要的作用。

1．資本成本是影響企業籌資總額的重要因素。

2．資本成本是企業選擇資金來源的基本依據。

3．資本成本是企業比較籌資方式的參考標準。

4．資本成本是確定企業最優資本結構的主要參數。

二、基建籌資風險防范策略

1．應確定適度的負債數額，保持合理的負債比率。負債經營能獲得財務杠桿利益，同時企業還要承擔由負債帶來的籌資風險損失。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免 籌資風險，企業一定要做到適度負債經營。企業負債經營是否適度，是指企業的資金結構是否合理，即企業負債比率是否與企業的具體情況相適應，以實現風險與報 酬的最優組合。在實際工作中，如何選擇最優化的資金結構，是復雜和困難的，對一些生產經營好、產品適銷對路、資金周轉快的企業，負債比率可以適當高些；對 于經營不理想、產銷不暢、資金周轉緩慢的企業，其負債比率應適當低些，否則就會使企業在原來商業風險的基礎上，又增加了籌資風險。據統計，目前我國企業資 產負債普遍過高，一般在70%左右，有的在80%以上，為了增強抵御外界環境變化的能力，我國企業必須著力于補充自有流動資本，降低資產負債率。

2．不同資本結構下的不同選擇。資本結構會以不同的形式來影響企業的籌資方式。對于一些固定性設備資產所占比例大且其設備又閑置、現實生產能力又低下的企業來說。他們可以通過租賃的方式把自己不用的閑置設備租賃出去，然后再通過融資租賃的方式租進企業自身所需要的設備，再進行生產經營。這樣他們不僅能夠利用起企業自身閑置的資源，還能夠通過融資租賃的方式來獲取其他企業的資金來生產獲利。對于一些資產流動性強的企業來說，它們的負債率普遍要高于其它企業。這些企業的資金流動性強，周轉快，因而其流動性資產就可以用來應付隨時到期的債務，來降低財務風險。所以它們就能夠以較高的債 務比例來生產經營，也就是說它們可以更多的利用流動負債去獲取銀行信貸資金。另外，行業的不同企業的資本結構會有差異。企業在經營時必須考慮企業所處的行業，以便選擇最佳的資本結構來進行籌集資金。一般說來，零售企業因為需要增加存貨而進行籌資，存貨的周轉期短，變現能力強，所以這類企業 往往發行大量的短期債券，其債券總的比例比較高。而醫藥行業的負債卻不多，這是因為它是一個高利潤高風險的行業，過多的財務杠桿會增加企業的財務風險，這顯然是不適當的。高風險行業的企業負債率一般都不高。高經營風險與高財務風險的組合必然加大企業的總風險，而企業不會盲目追求高收益卻不考慮風險，因此企 業就會適當減少負債以降低企業的總風險。

3．合理安排籌資結構和期限組合方式。確定最佳資本結構。所謂最佳資本結構是指在企業可接受的最大籌資風險以內，總資本成本最低的資本結構。如果一個企業只有股權資本而沒有負債資本，雖然沒有籌資風險，但資金成本較高，收益也不能最大化。反之，沒有股權資本，企業也不可能接收到負債性資本。假如負債資本多，企業的資金成本雖然可以降低，收益可以提高，但風險卻加大了。因此，應確定一個最佳資本結構，在籌資風險和籌資成本之間進行權衡，使企業價值最大化。另外，籌措長期資本，成本較大、彈性小、風險小，而短期資本則與之相反。因此，企業在安排長、短期籌資方式的比例時，必須在風險與收益之間進行權衡。

4．應建立有效的基建籌資風險防范機制。在社會主義市場經濟體制下，企業成為自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發展的獨立商品生產者和經營者，企業必須獨立承擔風險。企業在從事生產經營活動時，內外部環境的變化，導致實 際結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風險臨頭時，企業毫無準備，一籌莫展，必然會遭致失敗。因此，必須樹立風險意識，即正確承認風險、科學估測風險、預防發生風險、有效應付風險，要明確風險是不可避免的，勇于承擔和面對風險，并采取有效措施降低和防范風險。

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關鍵詞：債務融資；風險；財務杠桿；風險規避

1負債籌資概述

1、1負債籌資風險的概念

負債籌資風險是指由于資金供需市場、宏觀環境的變化，以及期限結構等因素的影響給企業財務成果帶來的不確定性。它一般表現為企業所有者權益下降，喪失償債能力、發生財務困難甚至面臨破產的風險。

1、2負債籌資的財務效應分析

1、2、1負債融資的正面效應分析

（1）利息抵稅效應。

企業負債應按期支付利息，根據會計制度的有關規定，負債的利息費用計入財務費用，可在企業稅前成本中抵扣，從而使企業能少交所得稅，在一定程度上降低了企業實際的籌資成本，使企業獲得潛在的收益。節稅額的計算公式為：節稅額＝利息費用×所得稅率。由此可見，只要有債務資本，便可產生節稅效應，且利息費用越高，節稅額越大。

（2）財務杠桿效應。

在企業資本規模一定的情況下，從息稅前利潤中支付相對固定的債務利息，當息稅前利潤增加時，那么每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低，導致股權資本的利潤則會相應增加，從而給投資者帶來額外的收益。用定量描述為：權益資本凈利潤＝[總資產報酬率+（總資產報酬率一負債利率）×負債資本／權益資本]×（1－所得稅率），當資產報酬率大于負債利率時，適當借入資金。就可以提高權益資本凈利率。

（3）負債經營可減少貨幣貶值的損失。

在通貨膨脹的情況下，利用舉債進行的擴大再生產比企業自身積累的資本進行的擴大再生產更有利。在通貨膨脹期間，貨幣不斷貶值，到償還日使債務人償還資金的實際價值比在通貨膨脹之前要小，原有負債額的實際購買力下降，將貨幣貶值的風險轉嫁到債權人的身上，減少了由于通貨膨脹造成的損失。

（4）債務融資可以降低資金成本。

企業借入資金，需要按期償還本息。由于利息是在成本中列支的，可以稅前扣除的，它有沖減稅金的作用，能帶來稅盾收益，而股權融資中，政府要對股東個人的資本利得和股息收入以及企業法人雙重征稅。因此，一般來說，債務的資本成本要低于權益資本成本，從而有利于降低綜合資金成本。

1、2、2負債融資的負面效應分析

（1）負債籌資經營增加了企業的財務風險。

企業進行負債經營的話，必須保證其投資要大于資金成本，否則，將出現收不抵支的現象。在負債數額不變的情況下，虧損的越多，用企業資產償還債務的能力就越低，財務風險就越大。債務融資到期必須還本付息，一旦企業無法到期償還債務，企業就可能出現債務危機，甚至被迫破產倒閉。

（2）過度的負債削弱了企業的再籌資能力。

企業過度負債，導致其債務負擔過重。企業債務到期時。若不能定期足額地還本付息，將影響到企業的信譽，再籌資能力也就降低了。

（3）負債籌資經營增加了企業的經營成本，影響資金周轉。

企業負債經營必定需要按期支付利息，這樣一方面增加了企業的經營成本，另一方面如果籌集的資金還款較為集中，短期內要求企業籌集大量的資金進行還債，就會影響企業資金的周轉和使用。

2企業負債籌資風險的成因

2、1負債籌資風險的內因分析

2、1、1負債規模

籌資規模取決于企業未來發展對資金的需求。借入資金與自有資金的比例，與企業的財務利益與風險有著密切的關系。當投資利潤率高于利息率時，企業擴大負債規模，適當提高借入資金與自有資金之間的比率，就會增加企業的權益資本收益率；在投資利潤率低于利息率時，企業負債越多，借入資金與自有資金比例越高，企業權益資本收益率越低，企業會發生虧損甚至破產。

2、1、2負債利率

從貸款企業的角度看，負債利率是其負債融資所付出的代價。在負債額既定的情況下，負債利息與負債利率成正比，負債的利率越高，企業所要負擔的利息費用就越多，從而增加了企業的財務風險。同時，負債利率越高，財務杠桿系數越大，對股東收益的變動幅度也有很大的影響。

2、1、3債務的期限結構

企業債務融資中短期債務與長期債務的融資成本不同，一般長期債務的利息會高于短期債務的利息。長期債務回收期比短期債務長，若考慮資金的時間價值以及復利計息，則企業必須以較高的利息率，否則資金所有者不會將資金出借給企業。另外，長期負債的收益因使用期限長具有不可預期性和不穩定性，而且企業從長期看也要經歷市場風險，各種意外都有可能導致企業不能如期還本付息。

2、2負債籌資風險的外因分析

2、2、1預期現金流入量與資產流動性

現金流入量反映的是企業現實的償債能力。如果企業投資決策失誤或信用政策過寬，不能及時支付到期的利息，企業就會面臨支付性籌資風險。資產的流動性反映的是潛在償債能力。當企業資產的整體流動性較強，變現能力強的資產較多時，就能及時支付到期的債務，其財務風險就較小；反之，當企業資產的整體流動性較弱，變現能力弱的資產較多時，企業就可能要面臨及時償還債務的壓力，其財務風險就較大。

2、2、2金融環境的影響

金融市場是資金融通的場所，企業負債經營要受金融市場的影響。當企業主要采取短期貸款方式融資時，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，負債利息率大幅度上升，就會引起利息費用劇增，利潤下降，更有甚者，一些企業由于無法支付高漲的利息費用而破產清算。另外，金融市場利率、匯率的變動，都是企業籌資風險的誘導因素。

2、2、3經營風險

企業供、產、銷等各種經營活動都存在著很大的不確定性，都會給企業收益帶來影響，因而經營風險是普遍存在的。產生經營風險的因素既有內部因素，又有外部因素。如運輸方式改變、價格變動等會造成供應方面的風險；產品質量不合格、設備事故會造成生產方面的風險；消費者愛好發生變化、銷售決策失誤會帶來銷售方面的風險。所有這些經營方面的不確定性，都會引起企業的利潤或利潤率的變化，從而導致經營風險。

3負債籌資風險的防范措施

3、1樹立正確的風險觀念、建立風險防御機制

企業在生產經營的過程中，受到自身因素和外部環境的影響，導致實際結果與預期結果出現偏離的情況是難以避免的。如果企業在遭遇風險時，毫無準備、缺少對策、一籌莫展，必然會導致失敗，所以企業應樹立正確的風險觀念，做到未雨綢繆，有備無患，預防可能發生的風險，并且有效的應對風險。處于市場下的企業，應建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡，制定適合企業具體情況的風險規避方案，通過合理的籌資結構來分散風險，將先進的經營管理理念注入企業，避免由于決策失誤而導致的籌資風險，把風險最小化。

3、2合理安排資本結構

最佳資本結構是指加權資金成本最低、企業價值最大的資本結構，企業根據經營規模所擬定的資金需要量可以用多種籌資方式進行籌資，在資金總額既定的條件下，各種籌資方式不同的資金額就構成了不同的資本結構方案。分別計算各籌資方案的加權平均資金成本，然后對其進行比較，選擇其最低的籌資方案。而每股盈余分析法是根據各種籌資方式下的每股盈余的比較來進行資本結構決策的一種方法，它是利用每股盈余無差別點進行決策。所謂的每股盈余無差別點，是指能使兩個籌資方案相等的銷售水平，即當銷售水平無差別時，無論是采用債務籌資還是采用籌資都具有相同的效益。當預計銷售額超過每股盈余無差別點時，由于財務杠桿是正數，采用債務籌資下的每股盈余必定會高于籌資下的每股盈余，此時增加債務籌資則可優化資本結構。

3、3加強財務預算管理，選擇適當的籌資方式、期限、利率

企業應強化預算方面制度的建設。在保持合理負債比率的前提下，根據生產經營和基本投資需求來確定資金需求總量，合理安排自有資金和借入資金的比率。企業可根據自身的實際情況考慮各種籌資方式所能籌集到資金的數量、期限、成本以及所需辦理手續的繁簡程度等因素。掌握好籌資時間，使得籌資時間和資金的運用以及轉化緊密銜接，努力降低資金的占用額，縮短生產周期，降低應收賬款的回收期，使企業在充分考慮到影響負債各項因素的基礎上。謹慎負債。針對由利率變動帶來的籌資風險，應認真研究資金市場的供求情況根據利率走勢，把握其發展趨勢，并以此做出相應的籌資安排。在利率處于高水平時期，盡量少籌資或只籌資急需的短期資金。在利率處于由高向低過度時期，也應盡量少籌資，不得不籌集的資金，應采用浮動率的計息方式。

3、4利用財務杠桿原理，降低風險

財務杠桿是把“雙刃劍”，它既能對企業有著積極的作用，也能產生消極的影響。在企業預測投資報酬率大于債務利息率的前提下，無論企業息稅前利潤多少，債務利息都是固定的，當息稅前利潤增加時，在債務利息不變的條件下，息稅前利潤越大，財務杠桿系數越小，財務風險也就越小。相反，息稅前利潤越小，財務杠桿系數越大，財務風險也就越大。因此企業可以通過增加息稅前利潤和合理安排負債比率，使財務杠桿利益大于財務風險的不利影響，從而使普通股每股盈余逐步增長。另外財務杠桿可以與營業杠桿配合使用來降低風險，經營杠桿是通過銷售額的變動來影響息稅前利潤的，而財務杠桿是通過息稅前利潤變動來影響普通股每股盈余的。因此，企業在籌資決策中，通過合理使用經營杠桿和財務杠桿來達到提高每股盈余的目標。對于營業杠桿系數較高的公司可以使用較低的財務杠桿，而對于營業杠桿較低的公司則可以使用較高的財務杠桿。

參考文獻

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負債籌資的方式范文6

摘 要 建筑業作為國民經濟的支柱產業，施工點多面廣、生產工期長，建筑產品復雜、資金需求量大是其主要特征，在其可持續發展過程中，財務管理，特別是資金管理一直是困擾管理層的一大難題。因此，做好融資戰略規劃，合理籌集資金以滿足投標、施工和投資的需要以及選擇恰當的債務和權益籌資方式并確定其結構比例等規劃問題是建筑施工業發展的基礎。對此，本文扼要分析了如何規劃建筑企業籌資戰略，拓展籌資渠道、提高資金利用率，并針對中小型建筑企業籌資提出了借鑒性意見，以促進其穩定、快速發展。

關鍵詞 建筑企業 籌資戰略 規劃

隨著城市化進程的不斷加快，建筑行業日漸繁榮，已逐漸發展成為炙手可熱的行業，其可持續發展也成為一個熱點問題，但就當前而言，建筑施工業的籌資方式比較單一，在一定程度上限制了其發展。為了使其能持續發展與壯大、擴大市場份額，建筑企業必須突破“資金”這個瓶頸，拓展籌資渠道、提高資金利用率，為自身發展奠定堅實的資金基礎。

一、籌資戰略規劃的基礎

為高質量地確保建筑施工業的籌資戰略規劃，應當遵循低成本、穩定性、可得性和提升競爭力的原則，并做好以下基礎工作：

1.營業額（銷售額）預測

資金需求量的多少首先處決于企業的銷售規模的大小，因此，做好籌資戰略規劃應先根據未來國家經濟發展趨勢、投資規模、市場供求關系等做好營業額（銷售額）的預測。

2.試算報表

在對營業額（銷售額）預測的基礎上，企業還應當編制試算的資產負債表、損益表、現金流量表等，為企業生產經營和投融資計劃奠定基礎。

3.資產需要量

資產的需求，特別是BT、BOT項目的施工以及股權、固定資產的投資需求直接影響資金的需求，因此，要規劃好籌資戰略也必須確定資產需要量。

4.籌資需要量

企業可采用定性預測法、趨勢預測法或銷售百分比法進行籌資戰略規劃，施工業通常采用銷售百分比法，具體根據實際與預測的經營性資產和經營性負債總額計算資金總需求，并考慮可動用的金融資產和預計增加的留存收益及預計增加的借款測算出籌資需要量。

5.追加變量

為達到建筑施工業的資金整體平衡，需要根據籌資戰略規劃要求做好追加變量的預測。

6.經濟指標假設

在做好以上五個籌資戰略規劃的基礎工作上，還應當明確在整個計劃期間所處的宏觀經濟環境做出有關經濟指標假設。

二、建筑企業的財務戰略與籌資戰略

在現代企業管理中，企業的“財務戰略”一詞并不陌生。企業財務戰略包括籌資戰略、投資戰略、收益分配戰略和并購戰略，可見，籌資戰略是財務戰略的重要組成部分。通常我們將籌資戰略看成是企業財務活動的起點，由此可知籌資戰略在整個財務戰略中的重要地位。一個項目能否運行，憑借的是建筑企業的經濟實力和綜合實力，我們對籌資活動的研究無非是兩個問題：一是籌資的數量，即建筑企業需要籌集多少資金；二是籌資的質量，即建筑企業選擇什么樣的籌資渠道和籌資方式。關于第一個問題，企業一般要根據自身經營發展的需要而運行，而第二個問題并不是一個簡單的問題。因為籌資渠道和籌資方式的選擇往往關系著企業所有權分配、財務風險和資本結構等一系列重大問題。

通過以上內容的分析，我們不難看出來企業籌資戰略的規劃對企業持續、穩定發展的重要性，為此，要做大、做強、做好建筑企業不得不認真思考籌資戰略的規劃問題，即籌資渠道與籌資方式的選擇。

三、建筑企業籌資渠道與籌資方式的選擇

由于建筑企業的特征，籌資渠道一般以外部籌資為主，即通過銀行信貸資金、財務公司資金、民間資金和外資；內部籌資為輔，即通過自有資金、應付稅利和利息等。籌資方式大體上分為：債務融資和權益融資兩類。企業在規劃籌資戰略時，要按照最優的資本結構要求，確定一個合理的負債籌資比率和權益籌資比率。一般而言，在風險可控的情況下，企業為了降低融資成本和取得巨大數額的資金通常采用貸款融資方式，企業為了能使債券利息在企業所得稅前抵扣并避免稀釋股權通常采用發行債券融資方式。但如果企業財務風險較大，負債資本成本較高，則通常采用增發股票等權益融資方式，具體提出以下幾種籌資戰略規劃以供選擇。

（一）權益籌資

權益籌資是指吸收直接投資或以發行股票方式籌資。股票是股份有限公司發行的、用以證明投資者的股東身份和權益并據以獲得股利的一種可轉讓的書面憑證。這種方式雖然會稀釋股權，降低每股收益，甚至改變資本結構，但由于發行股票能籌集到大量的資金，具有不需要還本和不會增加負債的優點，而且可以永久使用的權益資金，同時，權益籌資可以降低企業的資產負債率，減少企業財務風險。因此，上市公司的建筑企業非常適合這種籌資戰略規劃。

（二）長期負債籌資

在企業權益籌資后，應根據企業的不同發展階段采取不同負債籌資規模，在快速增長期階段，創造價值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應。因此，最恰當的籌資策略是那種最能促進增長的策略。故宜進行保守的籌資戰略規劃；在低增長階段，由于投資機會小，投資收益不大，為了通過利用負債籌資為投資者得到好的回報，企業可以“借雞生蛋”即盡可能的借入更多的資金，從而利用這些資金回購自己的股票，避免控制權的喪失，最終實現股東權益的最大化。

因此，適當的通過長期負債進行籌資，既可優化資本結構，又能使債權人不享有企業的利潤分配權，發揮負債籌資的稅盾作用，提高每股收益。長期負債籌資可以采用長期銀行借款和發行長期債券等方式。通過長期負債籌資可以減輕企業短期內還本付息的壓力，以保證項目按期按質地完成，等項目完工、驗收、清算收回工程款后有資金來源再償還債務，但由于在長期負債籌資中，債權人須規避債務人的償還能力的風險，所以，債權人對債務人設定了較多的限制條款，如把借出的資金按施工企業合同主體直接支付給分包方、材料供應商或機械出租方等，具有專款專用性質，資金的用途受到限制且籌資數額有限，期限一般不超過兩年。

（三）融資租賃

由于建筑企業施工項目點跨地大，布局廣，品種多，經營場所往往不是作業場所，每個項目需要的設備也不統一，因此，為解決施工業資金的困惑和獲取合適的生產設備，達到融物與融資相結合、減少籌資的限制條件、規避設備陳舊落后的風險，減輕到期還本和稅負的壓力、降低物流成本和資金機會成本的目的，施工業往往采取融資租賃方式進行籌資。

企業財務戰略包括籌資戰略，因此，籌資戰略具有從屬性的特征，其規劃同樣受到財務戰略中的投資、分配和并購戰略等的影響。當建筑企業擁有很多投資機會的情況下，企業選擇債務籌資時往往不喜愛接受限制性條款。因為如果一個建筑企業擁有很多的投資機會，則說明這個企業處于高速發展的時期，籌資戰略選擇上往往會選擇發行可轉換債券，而不是帶有限制性條款的籌資渠道和籌資方式，用這樣一種籌資戰略保持自身經營的彈性。

（四）商業信用

由于施工業生產工期、結算期均較長，工程款的回籠一般是滯后的，這需要施工方墊付一定的資金，因此，通過延期付款或預收賬款方式，如通過應付賬款、商業匯票、票據貼現、預收備料款等方式進行籌資，利用這種方式籌資相當于取得無償的貸款，但會影響企業的誠信度，須謹慎利用。

四、中小型建筑企業籌資過程中遇到的難題及應對措施

（一）籌資難題

當前，我國中小型建筑企業在發展過程中存在資金、設備、人才資源不足、經營資質層次不高、信用等級較低、管理制度不完善、對財務信息的監控力度不夠，以致于財務信息失真等等問題，為籌資帶來了負面影響，直接影響籌資戰略的有效規劃。在籌資過程中注重銀行貸款籌資渠道，籌資方式過于單一，制約了其籌資的規模和使用效率；同時，由于中小型建筑企業內部管理制度更新速度跟不上經濟市場發展的需要，導致企業籌資戰略不能適應經濟市場的變化，嚴重影響了企業籌資資本的利用率與籌資效率。

（二）應對措施

第一，政府出臺中小型建筑業貸款優惠政策。中小型建筑企業在籌資過程中是以貸款為主要籌資渠道，但是一些中小型建筑企業由于受到商業銀行貸款條件的限制，以致于難以實現籌資戰略的目的。因此，政府必須提高重視，對國有商業銀行制度進行改革，提高服務質量，推出更多、更新的適合中小型建筑企業籌資的信貸產品。同時，政府還應該出臺一些貸款優惠政策，簡化中小型建筑企業的籌資程序，為其設立專門的籌資審批部門，以滿足中小型建筑企業籌資的需求。

第二，完善中小型建筑企業自身管理制度，在組織架構、發展目標定位、人力資源、社會責任、企業文化控制等企業層面和采購、結算、合同、業務外包，特別是資金控制等業務層面強化內部控制，對籌資方案要在可行性論證的基礎上選出最佳方案，并加強其實施的監控，以及對籌資活動進行評價與責任追究，提高企業的信用等級，從而優化企業籌資環境，實現再次融資。

第三，建立多渠道籌資體系，提高企業籌資效率。傳統籌資渠道多是從商業銀行貸款，這種方法程序復雜、時間較長，影響籌資效率。為此，中小型建筑企業應建立多渠道的籌資體系，利用一切可利用的資源進行籌資，從而提高自身的資本儲備。通常，民間資本是最好的籌資渠道與籌資方式，中小型建筑企業要根據自身的發展情況與民間資本收益情況進行有效地考查與分析，優化籌資戰略，達到雙贏目的。

第四，強化自身經營管理能力，提高企業資本運營效率。要想進一步促進中小型建筑企業發展，就必須強化其經營管理能力，使其能夠將有效的資金運用到最有利的投資活動上，創造出最大化的經濟效益，從而提高資本的運營效率。為了做大這一點，中小型建筑企業可以從加強財務管理方面入手，定期檢查財務信息的時效性、真實性、完整性，提高財務管理風險預警能力，降低其對企業籌資的不利影響，同時加強企業社會形象建設工作，塑造高素質、高水平、高信用的形象，從而為企業融資打下信用基礎。

五、結束語

綜上所述，建筑企業經營發展過程中必須足夠重視籌資渠道與籌資方式的選擇，做好籌資戰略規劃工作，否者不僅會影響到自身的持續、穩定發展，也會影響企業的資本結構等一系列問題。一些中小型建筑企業，由于受到一些問題的影響使得籌資過程中遇到了一些難題，針對這些問題，文中提出了四點應對措施僅供參考，望為廣大同行提供有意義的建設性意見，以幫助其解決一些問題。

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