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金融學(xué)認(rèn)知實(shí)踐總結(jié)范文1

一般認(rèn)為，行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實(shí)驗(yàn)方法的可能性研究》一文為標(biāo)志，該文首次將行為心理學(xué)結(jié)合在經(jīng)濟(jì)學(xué)中來(lái)解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學(xué)研究》，為行為金融學(xué)理論作出了開(kāi)創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預(yù)期理論：風(fēng)險(xiǎn)決策分析》，正是提出了行為金融學(xué)中的預(yù)期理論。

中南大學(xué)的饒育蕾和劉達(dá)鋒著的《行為金融學(xué)》是我國(guó)第一本系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國(guó)證券市場(chǎng)初建時(shí)就對(duì)中國(guó)股市調(diào)查并進(jìn)行取樣分析，得出中國(guó)市場(chǎng)為非有效市場(chǎng)，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的實(shí)證研究》，陳旭、劉勇的《對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有效性的實(shí)證分析及隊(duì)策建議》。國(guó)內(nèi)對(duì)這一理論的研究相對(duì)不足，對(duì)投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國(guó)學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國(guó)學(xué)者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達(dá)摩達(dá)蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國(guó)比較有影響力的觀點(diǎn)，對(duì)行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了發(fā)展，對(duì)投資行為進(jìn)行了全面剖析，其對(duì)投資策略的研究更具有獨(dú)到之處，這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對(duì)我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡(jiǎn)單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則，指導(dǎo)我們的實(shí)踐。BrighamEhrharot著的《財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》中也不乏對(duì)行為金融學(xué)的應(yīng)用，比如：選擇權(quán)的應(yīng)用等。

2行為金融學(xué)概述

行為金融學(xué)是將行為學(xué)、心理學(xué)和認(rèn)知學(xué)成果運(yùn)用到金融市場(chǎng)上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學(xué)實(shí)驗(yàn)結(jié)果提出投資者決策時(shí)的心理特征假設(shè)來(lái)研究投資者實(shí)際投資決策行為的一門學(xué)科。

行為金融學(xué)有兩個(gè)研究主題：一是市場(chǎng)并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會(huì)發(fā)生的各種認(rèn)知和行為偏差問(wèn)題。

主要理論：

證券市場(chǎng)是不完全有效的即市場(chǎng)定價(jià)不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

投資者有限理性。行為金融學(xué)總結(jié)的投資者行為偏差有：決策參考點(diǎn)決定行為者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過(guò)度自信心理和從眾心理。

3行為金融學(xué)在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用

實(shí)際上，各種積極管理模式都假定市場(chǎng)定價(jià)失真或無(wú)效。他們認(rèn)為通過(guò)投資于定價(jià)失真的市場(chǎng)或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無(wú)效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的，這樣，這些無(wú)效性可能會(huì)為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個(gè)好的投資策略中的重要組成部分。

行為金融學(xué)理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價(jià)、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應(yīng)等等金融學(xué)難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益、動(dòng)量交易策略等投資策略。一些金融實(shí)踐者已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)用行為金融學(xué)的這些投資策略來(lái)指導(dǎo)他們的投資活動(dòng)。

成本平均策略。成本平均策略是在股市價(jià)格下跌時(shí)，分批買進(jìn)股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動(dòng)。

行為金融學(xué)認(rèn)為，人們?cè)谶M(jìn)行決策的時(shí)候，往往會(huì)選擇一個(gè)決策參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益，而非著眼于最終的財(cái)富狀況。在心理預(yù)期的過(guò)程中，人們會(huì)把決策分成不同的心理帳戶來(lái)考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經(jīng)擁有的商品或服務(wù)，并且傾向于增加這里物品或服務(wù)的使用次數(shù)。還對(duì)預(yù)期的損失過(guò)于敏感，把同樣價(jià)值的損失計(jì)算成遠(yuǎn)高于同樣價(jià)值的收益，而對(duì)已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機(jī)會(huì)收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學(xué)中的“心理”帳戶和“認(rèn)知偏差”這兩個(gè)概念，應(yīng)該在日常理財(cái)中關(guān)注。運(yùn)用動(dòng)量交易策略。即預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票收益或股票收益與交易量同時(shí)滿足過(guò)濾準(zhǔn)則時(shí)就買入或賣出股票的投資策略。當(dāng)處置效應(yīng)在證券市場(chǎng)上比較嚴(yán)重時(shí)，其帶來(lái)的股票基本價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的差幅就會(huì)更大；當(dāng)價(jià)格向價(jià)值回歸時(shí)，可利用動(dòng)量交易策略，通過(guò)差幅獲利。

市場(chǎng)無(wú)效性本質(zhì)上是一種套利機(jī)會(huì)，如果足夠多的資金追求同一種市場(chǎng)無(wú)效性，它肯定會(huì)消失。對(duì)于許多定量投資者來(lái)說(shuō)，永遠(yuǎn)感到困惑的是，一旦某種市場(chǎng)無(wú)效性在學(xué)術(shù)刊物上得到詳細(xì)論述，它就奇怪地消失了。實(shí)際上，如果昨天的無(wú)效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設(shè)想它明天仍然存在是非常危險(xiǎn)的。資本市場(chǎng)同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權(quán)威”的信息，應(yīng)該努力追求有個(gè)性的投資策略。

在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯(cuò)誤的人，但其中的許多錯(cuò)誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風(fēng)格和指導(dǎo)思想。投資組合管理中的一些錯(cuò)誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場(chǎng)，一些錯(cuò)誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受性。新晨

4股票投資策略

4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)

對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應(yīng)該包括：忍耐、自立、簡(jiǎn)單明了、能忍受痛苦、心胸開(kāi)闊、有獨(dú)立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨(dú)立的研究工作、勇于承認(rèn)錯(cuò)誤，還有對(duì)普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學(xué)是相符的，市場(chǎng)可能是無(wú)效的，積極管理者也有增加價(jià)值的潛力，但這些無(wú)效性既不簡(jiǎn)單，也不是靜態(tài)的，利用起來(lái)代價(jià)也不低。換言之，市場(chǎng)無(wú)效性的一個(gè)特點(diǎn)就是容易消失。這就意味著市場(chǎng)無(wú)效性一旦被隔離出來(lái)，并廣為人知，越來(lái)越多的資金追逐這一無(wú)效性時(shí)，這個(gè)特點(diǎn)就消失了。問(wèn)題不在于投資者和他們的顧問(wèn)很愚昧或麻木不仁，在于當(dāng)信息收到之時(shí)情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當(dāng)樂(lè)觀的金融信息廣泛傳播時(shí)，大多數(shù)投資人認(rèn)為這個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在近期內(nèi)還會(huì)進(jìn)一步高漲時(shí)，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)實(shí)際上已經(jīng)向衰退邁進(jìn)。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學(xué)頭腦”是不科學(xué)的。

4.2逆潮流而動(dòng)

風(fēng)險(xiǎn)觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會(huì)性生物，渴望與別人協(xié)調(diào)一致，達(dá)成共識(shí)。以常規(guī)

方式失敗經(jīng)常比非常規(guī)性失敗痛苦較少。相應(yīng)地，投資者更愿意冒以常規(guī)方式失敗的較大風(fēng)險(xiǎn)，而不愿意冒可能以非常規(guī)方式失敗的較小風(fēng)險(xiǎn)。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有多少耐心。

參考文獻(xiàn)

［1］@曹鳳岐,劉力，姚長(zhǎng)輝.證券投資學(xué)［M］.北京：北京大學(xué)出版社,2000，(8).

金融學(xué)認(rèn)知實(shí)踐總結(jié)范文2

關(guān)鍵詞:隱性知識(shí);獨(dú)立學(xué)院;金融學(xué)專業(yè);實(shí)驗(yàn)教學(xué)

一、金融專業(yè)實(shí)驗(yàn)教學(xué)的隱性知識(shí)特性及認(rèn)知

獨(dú)立學(xué)院大多把培養(yǎng)應(yīng)用型人才作為其教學(xué)目標(biāo),其中實(shí)驗(yàn)教學(xué)作為重要的實(shí)施手段,重在培養(yǎng)學(xué)生的專業(yè)技能和創(chuàng)新能力,其核心是培養(yǎng)學(xué)生的崗位能力。而現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中的金融相關(guān)崗位與職業(yè)需要面對(duì)和解決的問(wèn)題是相當(dāng)復(fù)雜的,除需具備一些原理性和程式化的知識(shí)外,個(gè)人經(jīng)驗(yàn)和綜合判斷能力、處理復(fù)雜問(wèn)題的能力顯得尤為重要。而這兩個(gè)方面的技能分別對(duì)應(yīng)著知識(shí)架構(gòu)里的兩個(gè)層次:一個(gè)是外顯知識(shí),即可以形成邏輯、系統(tǒng)、明確的文字?jǐn)⑹霾魇诮o他人的技能與客觀事實(shí),如報(bào)告、手冊(cè)、操作指南、軟件指令等;另一個(gè)是隱性知識(shí),即比較復(fù)雜,無(wú)法用文字描述的經(jīng)驗(yàn)式知識(shí),不容易文件化與標(biāo)準(zhǔn)化的獨(dú)特性知識(shí),也稱默會(huì)知識(shí)、意會(huì)知識(shí),表現(xiàn)為靈感、直覺(jué)、洞察力等。外顯的知識(shí)可以自知識(shí)庫(kù)中直接復(fù)制和進(jìn)行獨(dú)立的學(xué)習(xí),主要通過(guò)系統(tǒng)性和完整性的理論教學(xué)活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn);隱性知識(shí)則需要不斷演練、比較,以及通過(guò)觀察、體驗(yàn)來(lái)達(dá)到學(xué)習(xí)的效果,主要通過(guò)實(shí)驗(yàn)、實(shí)訓(xùn)教學(xué)活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。對(duì)于大量金融活動(dòng)實(shí)踐,由于影響因素的復(fù)雜性、多變性和難控性,使得實(shí)驗(yàn)過(guò)程難以標(biāo)準(zhǔn)化,實(shí)驗(yàn)結(jié)果難以確定化,具有多種可能的狀態(tài)和結(jié)果使得實(shí)驗(yàn)原理的解釋和驗(yàn)證的可信度降低。這種因果關(guān)系的模糊性是許多學(xué)生感到模擬實(shí)驗(yàn)不真實(shí)、與實(shí)際脫節(jié)的主要原因,也是使得教師的考核缺乏統(tǒng)一的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)、教學(xué)效果不夠理想的重要原因。基于此,金融專業(yè)的實(shí)驗(yàn)教學(xué)只有采用適應(yīng)隱性知識(shí)的積累和轉(zhuǎn)化需要的實(shí)驗(yàn)教學(xué)模式才能真正起到培養(yǎng)應(yīng)用型人才的作用。

對(duì)隱性知識(shí)認(rèn)知是人類學(xué)習(xí)行為的一種,對(duì)金融專業(yè)實(shí)驗(yàn)教學(xué)增加學(xué)生對(duì)金融實(shí)踐知識(shí)的認(rèn)知來(lái)說(shuō),主要存在兩種認(rèn)知過(guò)程:

一是學(xué)生對(duì)認(rèn)知類隱性知識(shí)的認(rèn)知過(guò)程。認(rèn)知類隱性知識(shí)主要指學(xué)生的認(rèn)知策略,在學(xué)習(xí)過(guò)程中,也叫做學(xué)習(xí)策略,是有關(guān)如何去認(rèn)知和學(xué)習(xí)新事物的知識(shí)。例如在投資某一證券時(shí)采用先略看它近期的趨勢(shì)獲得大致的趨勢(shì),再詳讀它近時(shí)期的經(jīng)營(yíng)情況;遇到不熟悉的問(wèn)題,能結(jié)合行業(yè)的發(fā)展情況、世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展等基本因素及技術(shù)指標(biāo)多角度考慮問(wèn)題,不匆忙做出買入結(jié)論的思維策略等。認(rèn)知類隱性知識(shí)是學(xué)生素質(zhì)的內(nèi)核,是對(duì)內(nèi)調(diào)控的技能,它所涉及的概念和規(guī)則反映人類自身認(rèn)識(shí)活動(dòng)的規(guī)律,所以對(duì)認(rèn)知類隱性知識(shí)的認(rèn)知具有隱蔽性。在實(shí)驗(yàn)教學(xué)中,學(xué)生獲得同伴的認(rèn)知類隱性知識(shí)是比較困難的。由于它是關(guān)于知識(shí)源如何學(xué)習(xí)的知識(shí),而和外在的要學(xué)習(xí)的資料、技能相比,知識(shí)源的學(xué)習(xí)策略、思維方式處于更深的層次,通常只有在密切接觸的情況下,在知識(shí)源學(xué)習(xí)和處理學(xué)習(xí)資料的過(guò)程中才能間接的體現(xiàn)出來(lái)。因此通常狀況是,學(xué)生和知識(shí)源在實(shí)驗(yàn)中學(xué)習(xí)同樣的知識(shí)內(nèi)容或在共同研發(fā)某項(xiàng)目的過(guò)程中,深入到知識(shí)源學(xué)習(xí)行為內(nèi)部,對(duì)其認(rèn)知類隱性知識(shí)進(jìn)行感知并轉(zhuǎn)化為自身知識(shí)系統(tǒng)中的一部分,其認(rèn)知過(guò)程為:感知-認(rèn)同-表達(dá)-實(shí)踐-頓悟。學(xué)生首先感知到知識(shí)源運(yùn)用某種學(xué)習(xí)方式去學(xué)習(xí),并認(rèn)為這種學(xué)習(xí)方式是高效的,即認(rèn)同。而后,轉(zhuǎn)化主體會(huì)將這種方式表達(dá)出來(lái),這種表達(dá)形式是多樣的,有的用語(yǔ)言和文字總結(jié)歸納出來(lái),有的僅僅是在頭腦中形成某種模糊的印象。表達(dá)之后,轉(zhuǎn)化主體嘗試在自己的學(xué)習(xí)中實(shí)踐這種學(xué)習(xí)方式,對(duì)其有效性和與自己的適應(yīng)性進(jìn)行檢驗(yàn),在實(shí)踐過(guò)程中,或者對(duì)該方式深入理解,達(dá)到頓悟的水平,轉(zhuǎn)化為自己的隱性知識(shí);或者因該方式和自身特點(diǎn)的不適應(yīng)性以及不能理解該方式的實(shí)質(zhì)含義而最終放棄對(duì)該認(rèn)知類隱性知識(shí)的學(xué)習(xí)。

二是學(xué)生對(duì)決策類隱性知識(shí)的認(rèn)知過(guò)程。決策類隱性知識(shí)主要存在于問(wèn)題解決過(guò)程中。問(wèn)題解決是一種重要的思維活動(dòng)。心理學(xué)家認(rèn)為,所有的問(wèn)題都包含有三個(gè)基本成分:給定、目標(biāo)和障礙。給定指的是一組已知的關(guān)于問(wèn)題條件的描述,即問(wèn)題的起始狀態(tài);目標(biāo)是問(wèn)題要求的答案或目標(biāo)狀態(tài);障礙是指達(dá)到目標(biāo)所要克服的不利條件,以及正確的解決方法不是直接的、顯而易見(jiàn)的,必須間接通過(guò)一定的思維活動(dòng)才能找到的答案。認(rèn)知心理學(xué)從信息加工的觀點(diǎn)出發(fā),將問(wèn)題的解決過(guò)程看作是對(duì)問(wèn)題空間的搜索過(guò)程。問(wèn)題空間是問(wèn)題解決者對(duì)一個(gè)問(wèn)題所達(dá)到的全部認(rèn)知狀態(tài)。任何一個(gè)問(wèn)題總要包括給定條件和目標(biāo),人要解決問(wèn)題必須先要理解這個(gè)問(wèn)題,對(duì)它進(jìn)行表征,即構(gòu)成問(wèn)題空間。問(wèn)題解決一般分為四個(gè)階段:

問(wèn)題表征:問(wèn)題解決者要利用問(wèn)題所包含的信息和已貯存的信息主動(dòng)地構(gòu)成問(wèn)題空間,實(shí)現(xiàn)對(duì)問(wèn)題的表征和理解。對(duì)于同一個(gè)問(wèn)題,不同的人可形成不同的問(wèn)題空間。證券投資決策者對(duì)問(wèn)題空間的構(gòu)建能夠間接地映射出決策者的隱性知識(shí)。

選擇問(wèn)題解決策略:問(wèn)題解決者根據(jù)自己構(gòu)建的問(wèn)題空間確定解決問(wèn)題要采用什么方法,遵循怎樣的規(guī)則,確定實(shí)施的時(shí)機(jī)和具體的步驟。例如投資銀行學(xué)中的企業(yè)并購(gòu)時(shí)機(jī)與方法選擇,這一階段決策類隱性知識(shí)異常豐富。

應(yīng)用問(wèn)題解決策略:對(duì)于復(fù)雜問(wèn)題來(lái)說(shuō),問(wèn)題空間是動(dòng)態(tài)變化著的,問(wèn)題解決策略的選擇和應(yīng)用也要因時(shí)應(yīng)勢(shì)而異。在到達(dá)問(wèn)題的目標(biāo)狀態(tài)過(guò)程中,決策者大量的know-how、know-when、know-who的隱性知識(shí)顯示出來(lái)。

評(píng)價(jià)當(dāng)前狀態(tài):包括對(duì)策略的選擇是否適當(dāng)、策略的應(yīng)用是否適宜和有效、當(dāng)前狀態(tài)是否正逐步逼近目標(biāo)、問(wèn)題是否已得到解決等做出評(píng)估。問(wèn)題解決的四個(gè)階段是靈活的、動(dòng)態(tài)的,有時(shí)甚至?xí)淖詈笠粋€(gè)階段返回到第一階段。決策類隱性知識(shí)在問(wèn)題解決的四個(gè)階段均有普遍的體現(xiàn)。

學(xué)生對(duì)他人決策類隱性知識(shí)的認(rèn)知過(guò)程始于對(duì)他人解決問(wèn)題過(guò)程的主動(dòng)分析,這通常需要一定的技術(shù)方法,比如對(duì)某一證券他人為何做出買入決策,學(xué)生必須通過(guò)分析該證券基本面與技術(shù)指標(biāo)分析、及應(yīng)用波浪理論或其它理論思考等。在分析過(guò)程中覺(jué)知到他人問(wèn)題表征、策略選擇與實(shí)施、狀態(tài)評(píng)估過(guò)程中的隱性知識(shí),并結(jié)合自身的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)對(duì)其進(jìn)行理解和領(lǐng)悟,并在一定程度上將覺(jué)知到的隱性知識(shí)用語(yǔ)言、符號(hào)等表達(dá)出來(lái),如果能夠達(dá)到頓悟的認(rèn)知水平,運(yùn)用符號(hào)表達(dá)將隱性知識(shí)顯性化的工作效果將更好。最后,學(xué)生在實(shí)踐中,根據(jù)具體情況驗(yàn)證與應(yīng)用認(rèn)知到的決策類隱性知識(shí)。

二、金融學(xué)專業(yè)實(shí)驗(yàn)教學(xué)改革與實(shí)踐

1、加強(qiáng)研討式的實(shí)驗(yàn)教學(xué)

從隱性知識(shí)認(rèn)知過(guò)程中可以看出,不斷地進(jìn)行交流、體驗(yàn)、經(jīng)驗(yàn)分享與非正式的溝通是相當(dāng)重要的。通過(guò)開(kāi)展互動(dòng)的、研討式的實(shí)驗(yàn)教學(xué),給予學(xué)生充分的自,這樣不但可以激發(fā)學(xué)生創(chuàng)新的主動(dòng)性,更能讓富有創(chuàng)新觀念的學(xué)生較易將想法釋放出來(lái)。存貸款、結(jié)算、證券、期貨、外匯等交易是在學(xué)生身邊經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)濟(jì)、金融現(xiàn)象,通過(guò)組織研討,不僅能夠滿足金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生在這方面的要求,還可以提高學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融現(xiàn)象的理解與分析能力。同時(shí),會(huì)大大提高學(xué)生學(xué)習(xí)金融學(xué)科各門課程的興趣和熱情。創(chuàng)新必須由破壞開(kāi)始,通過(guò)對(duì)知識(shí)的不斷反省使學(xué)習(xí)不會(huì)墨守成規(guī)而不斷創(chuàng)新。其中,個(gè)體隱性知識(shí)的迸發(fā)正是創(chuàng)新思想的源泉。

(1)分組。通過(guò)實(shí)驗(yàn)分組,使學(xué)習(xí)更有針對(duì)性,充分調(diào)動(dòng)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性和主動(dòng)性,給學(xué)生一個(gè)選擇自我發(fā)展方向的余地和體現(xiàn)自身特點(diǎn)的空間。根據(jù)金融學(xué)專業(yè)覆蓋行業(yè)過(guò)寬,學(xué)生興趣存在差異等,可以將金融學(xué)專業(yè)分為銀行方向、證券方向、保險(xiǎn)方向,來(lái)安排銀行業(yè)務(wù)實(shí)訓(xùn)、證券交易實(shí)訓(xùn)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)訓(xùn)等專用周來(lái)進(jìn)行實(shí)驗(yàn),力爭(zhēng)培養(yǎng)出“一專多能的金融專業(yè)人才”。

(2)合作。通過(guò)各種角色的體驗(yàn)與互換,為交流環(huán)節(jié)打下基礎(chǔ)。創(chuàng)新教育不是完全靠個(gè)人的靈感、頓悟與直覺(jué)所能實(shí)現(xiàn)的,而是必須依靠集體的智慧和創(chuàng)造。通過(guò)組成員與他組成員之間建立討論信息平臺(tái),將實(shí)驗(yàn)業(yè)務(wù)過(guò)程中產(chǎn)生的各種問(wèn)題以及新思想和新方法在信息平臺(tái)內(nèi)討論并展開(kāi)合作,實(shí)現(xiàn)實(shí)踐過(guò)程相互交流、啟發(fā)和碰撞的良性互動(dòng)。

(3)研討。在實(shí)驗(yàn)教學(xué)過(guò)程中,通過(guò)引導(dǎo)學(xué)生觀察問(wèn)題、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,鼓勵(lì)學(xué)生提出不同的設(shè)想,結(jié)合實(shí)驗(yàn)予以探討,積極調(diào)動(dòng)學(xué)生的學(xué)習(xí)主動(dòng)性,培養(yǎng)學(xué)生的獨(dú)立思考能力和批判性思維能力;通過(guò)觀察、分析零散現(xiàn)象,得出抽象的規(guī)律或原則;通過(guò)探索學(xué)習(xí)讓學(xué)生透徹理解所學(xué)的知識(shí),使之真正成為自己的東西。

2、加強(qiáng)情景化的實(shí)驗(yàn)教學(xué)

情景化學(xué)習(xí)是當(dāng)前盛行的建構(gòu)主義學(xué)習(xí)理論的主要研究?jī)?nèi)容之一,其實(shí)質(zhì)是利用現(xiàn)代科技創(chuàng)設(shè)接近實(shí)際的情境進(jìn)行學(xué)習(xí),利用生動(dòng)、直觀的形象有效地激發(fā)聯(lián)想,喚醒長(zhǎng)期記憶中的有關(guān)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和表象,從而使學(xué)習(xí)者能利用自己原有認(rèn)知結(jié)構(gòu)中的有關(guān)知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)去同化當(dāng)前學(xué)習(xí)到的新知識(shí),賦予新知識(shí)以某種意義,這實(shí)質(zhì)上是隱性知識(shí)的積累過(guò)程。以期貨交易為例,實(shí)驗(yàn)室通過(guò)寬帶和衛(wèi)星進(jìn)行實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)的傳輸和歷史數(shù)據(jù)的儲(chǔ)存,與全球金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)同步,實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)傳遞市場(chǎng)交易情況及相關(guān)新聞。而實(shí)驗(yàn)室的全面開(kāi)放,能夠使廣大學(xué)生把所學(xué)的各種證券、期貨、外匯知識(shí)在一個(gè)仿真的環(huán)境中進(jìn)行直觀、形象的理解,親身參與金融市場(chǎng)的投資運(yùn)作,體驗(yàn)金融投資的風(fēng)險(xiǎn),掌握金融投資的技巧。這種教學(xué)模式的優(yōu)點(diǎn)在于實(shí)現(xiàn)了理論與實(shí)際的統(tǒng)一、教與學(xué)的一體化,著重培養(yǎng)學(xué)生實(shí)際操作能力,進(jìn)而提高學(xué)生投資的決策力、時(shí)機(jī)的把握力、風(fēng)險(xiǎn)的承受力。學(xué)生在進(jìn)行開(kāi)放性實(shí)驗(yàn)時(shí),以上市公司的行業(yè)分類為基礎(chǔ),五人一組,互相分工合作,把理論和實(shí)踐聯(lián)系起來(lái),遇到問(wèn)題隨時(shí)請(qǐng)教指導(dǎo)老師,當(dāng)場(chǎng)解決。在實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目完成后,應(yīng)向?qū)嶒?yàn)室提交實(shí)驗(yàn)報(bào)告,及時(shí)做好總結(jié)和交流工作,交流投資經(jīng)驗(yàn)與體會(huì),不斷實(shí)現(xiàn)隱性知識(shí)的積累和轉(zhuǎn)化。與此同時(shí),提高實(shí)驗(yàn)室的開(kāi)放層次,以本專業(yè)學(xué)生為主吸收財(cái)務(wù)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷、國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際金融、法律等專業(yè)學(xué)生成立證券投資協(xié)會(huì);以理財(cái)顧問(wèn)的形式向全校學(xué)生開(kāi)展投資咨詢、業(yè)務(wù)推廣、投資者權(quán)益保護(hù)等理財(cái)服務(wù);通過(guò)團(tuán)隊(duì)分工,以擂臺(tái)賽的形式比誰(shuí)的客戶量更大、交易更活躍、客戶評(píng)價(jià)更高,在對(duì)證券相關(guān)行業(yè)工作人員角色模擬的過(guò)程中積累隱性知識(shí),這顯然是傳統(tǒng)實(shí)驗(yàn)教學(xué)模式無(wú)法比擬的。通過(guò)這種實(shí)驗(yàn)教學(xué)模式,才能真正培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)際動(dòng)手能力,達(dá)到培養(yǎng)高校應(yīng)用型人才的目的。

3、加強(qiáng)開(kāi)放性的實(shí)驗(yàn)教學(xué)

所謂開(kāi)放性的實(shí)驗(yàn)教學(xué)模式,是相對(duì)于全班學(xué)生在同一時(shí)間、同一地點(diǎn)進(jìn)行同樣內(nèi)容實(shí)驗(yàn)的統(tǒng)一排課實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｊ蕉缘摹Ｔ诮y(tǒng)一排課模式下,教師指導(dǎo)到位,幫助學(xué)生解決實(shí)驗(yàn)過(guò)程中遇到的各種問(wèn)題,卻忽視了對(duì)“過(guò)程、方法”的掌握以及“情感、態(tài)度、價(jià)值觀”的培養(yǎng),忽視了學(xué)生經(jīng)歷、體驗(yàn)等的個(gè)體差異,而這些正是隱性知識(shí)積累和轉(zhuǎn)化所需要的,學(xué)生畢業(yè)之后所面臨的首要問(wèn)題是自身的生存與發(fā)展。在實(shí)驗(yàn)教學(xué)中,學(xué)生是在老師指導(dǎo)下的自主學(xué)習(xí)過(guò)程,從查閱資料、設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)方案、確定實(shí)驗(yàn)步驟、寫作實(shí)驗(yàn)論文,使實(shí)驗(yàn)過(guò)程變成了自主再發(fā)現(xiàn)的過(guò)程,培養(yǎng)學(xué)生探索未知世界的能力。而且,它既注重學(xué)生課內(nèi)的學(xué)習(xí),也注重培養(yǎng)學(xué)生課外自學(xué)的能力,使課程的學(xué)習(xí)不受課內(nèi)學(xué)時(shí)的限制,提高了學(xué)生的自我學(xué)習(xí)能力。對(duì)于財(cái)經(jīng)專業(yè)出身的學(xué)生,科學(xué)的投融資理論和個(gè)人理財(cái)方法,尤其是證券、期貨、外匯等方面的交易及分析方法,是其應(yīng)該掌握的基本的生存發(fā)展技能,因此必須實(shí)施開(kāi)放性的實(shí)驗(yàn)教學(xué),以充分發(fā)揮學(xué)生的主觀能動(dòng)性。這種開(kāi)放性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

(1)時(shí)間的開(kāi)放性。實(shí)驗(yàn)室在課余時(shí)間完全對(duì)學(xué)生開(kāi)放,學(xué)生可以自由或預(yù)約到實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行實(shí)驗(yàn),充分保證學(xué)生實(shí)驗(yàn)時(shí)的主動(dòng)性和真正全身心的投入與體驗(yàn)。

(2)內(nèi)容的開(kāi)放性。在確定課程教學(xué)計(jì)劃時(shí),設(shè)計(jì)出必做實(shí)驗(yàn)平臺(tái)和選做實(shí)驗(yàn)平臺(tái)。必做實(shí)驗(yàn)是每位學(xué)生必須掌握的實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目,主要是對(duì)學(xué)生進(jìn)行基本能力的訓(xùn)練,為選做實(shí)驗(yàn)奠定基礎(chǔ)。選做實(shí)驗(yàn)由教師制定或由學(xué)生提出經(jīng)核準(zhǔn)的選做實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目。

(3)地點(diǎn)的開(kāi)放性。基于儀器設(shè)備、信息資源共享建立網(wǎng)絡(luò)實(shí)驗(yàn)平臺(tái),在為學(xué)校的儀器設(shè)備等資源共享提供了一個(gè)技術(shù)平臺(tái)的同時(shí),也為學(xué)生提供了一個(gè)在較少的外界環(huán)境干擾下自主實(shí)驗(yàn)、實(shí)現(xiàn)隱性知識(shí)積累的平臺(tái)。

(4)形式的開(kāi)放性。除實(shí)驗(yàn)室教學(xué)外,積極開(kāi)展第二課堂實(shí)驗(yàn),把實(shí)驗(yàn)與實(shí)踐、實(shí)驗(yàn)與科研結(jié)合起來(lái),不單純?yōu)榱藢?shí)驗(yàn)而實(shí)驗(yàn),讓學(xué)生帶著問(wèn)題去實(shí)驗(yàn),在分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的過(guò)程中積累隱性知識(shí)。

在現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展模式日趨國(guó)際化、微觀化、工程化的形勢(shì)下,高校如何建立并利用實(shí)驗(yàn)教學(xué)體系為現(xiàn)代金融領(lǐng)域培養(yǎng)高層次、復(fù)合型、創(chuàng)新型金融人才,已經(jīng)成為金融學(xué)科教學(xué)改革的關(guān)注重點(diǎn)。金融專業(yè)實(shí)驗(yàn)教學(xué)更多體現(xiàn)的是隱性知識(shí)特性,要加強(qiáng)金融專業(yè)的實(shí)驗(yàn)教學(xué),就必須遵循隱性知識(shí)的特性,積極開(kāi)展開(kāi)放性、研討式、情景化的實(shí)驗(yàn)教學(xué)。

參考文獻(xiàn):

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[2]劉曉星.關(guān)于金融學(xué)本科專業(yè)實(shí)驗(yàn)教學(xué)的探討[J].渤海大學(xué)學(xué)報(bào),2008,(5)

[3]吳玉宇.淺析金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)策略[J],中國(guó)教育教學(xué)雜志,2004,(12)

[4]吳文忠.談金融實(shí)驗(yàn)教學(xué)體系的重新構(gòu)建[J].金融教學(xué)與研究,2003(3)

金融學(xué)認(rèn)知實(shí)踐總結(jié)范文3

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué)；投資策略；股票投資策略

1文獻(xiàn)綜述

一般認(rèn)為，行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實(shí)驗(yàn)方法的可能性研究》一文為標(biāo)志，該文首次將行為心理學(xué)結(jié)合在經(jīng)濟(jì)學(xué)中來(lái)解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學(xué)研究》，為行為金融學(xué)理論作出了開(kāi)創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預(yù)期理論：風(fēng)險(xiǎn)決策分析》，正是提出了行為金融學(xué)中的預(yù)期理論。

中南大學(xué)的饒育蕾和劉達(dá)鋒著的《行為金融學(xué)》是我國(guó)第一本系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國(guó)證券市場(chǎng)初建時(shí)就對(duì)中國(guó)股市調(diào)查并進(jìn)行取樣分析，得出中國(guó)市場(chǎng)為非有效市場(chǎng)，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的實(shí)證研究》，陳旭、劉勇的《對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有效性的實(shí)證分析及隊(duì)策建議》。國(guó)內(nèi)對(duì)這一理論的研究相對(duì)不足，對(duì)投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國(guó)學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國(guó)學(xué)者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達(dá)摩達(dá)蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國(guó)比較有影響力的觀點(diǎn)，對(duì)行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了發(fā)展，對(duì)投資行為進(jìn)行了全面剖析，其對(duì)投資策略的研究更具有獨(dú)到之處，這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對(duì)我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡(jiǎn)單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則，指導(dǎo)我們的實(shí)踐。BrighamEhrharot著的《財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》中也不乏對(duì)行為金融學(xué)的應(yīng)用，比如：選擇權(quán)的應(yīng)用等。

2行為金融學(xué)概述

行為金融學(xué)是將行為學(xué)、心理學(xué)和認(rèn)知學(xué)成果運(yùn)用到金融市場(chǎng)上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學(xué)實(shí)驗(yàn)結(jié)果提出投資者決策時(shí)的心理特征假設(shè)來(lái)研究投資者實(shí)際投資決策行為的一門學(xué)科。

行為金融學(xué)有兩個(gè)研究主題：一是市場(chǎng)并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會(huì)發(fā)生的各種認(rèn)知和行為偏差問(wèn)題。

主要理論：

證券市場(chǎng)是不完全有效的即市場(chǎng)定價(jià)不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

投資者有限理性。行為金融學(xué)總結(jié)的投資者行為偏差有：決策參考點(diǎn)決定行為者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過(guò)度自信心理和從眾心理。

3行為金融學(xué)在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用

實(shí)際上，各種積極管理模式都假定市場(chǎng)定價(jià)失真或無(wú)效。他們認(rèn)為通過(guò)投資于定價(jià)失真的市場(chǎng)或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無(wú)效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的，這樣，這些無(wú)效性可能會(huì)為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個(gè)好的投資策略中的重要組成部分。

行為金融學(xué)理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價(jià)、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應(yīng)等等金融學(xué)難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益、動(dòng)量交易策略等投資策略。一些金融實(shí)踐者已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)用行為金融學(xué)的這些投資策略來(lái)指導(dǎo)他們的投資活動(dòng)。

成本平均策略。成本平均策略是在股市價(jià)格下跌時(shí)，分批買進(jìn)股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動(dòng)。

行為金融學(xué)認(rèn)為，人們?cè)谶M(jìn)行決策的時(shí)候，往往會(huì)選擇一個(gè)決策參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益，而非著眼于最終的財(cái)富狀況。在心理預(yù)期的過(guò)程中，人們會(huì)把決策分成不同的心理帳戶來(lái)考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經(jīng)擁有的商品或服務(wù)，并且傾向于增加這里物品或服務(wù)的使用次數(shù)。還對(duì)預(yù)期的損失過(guò)于敏感，把同樣價(jià)值的損失計(jì)算成遠(yuǎn)高于同樣價(jià)值的收益，而對(duì)已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機(jī)會(huì)收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學(xué)中的“心理”帳戶和“認(rèn)知偏差”這兩個(gè)概念，應(yīng)該在日常理財(cái)中關(guān)注。

運(yùn)用動(dòng)量交易策略。即預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票收益或股票收益與交易量同時(shí)滿足過(guò)濾準(zhǔn)則時(shí)就買入或賣出股票的投資策略。當(dāng)處置效應(yīng)在證券市場(chǎng)上比較嚴(yán)重時(shí)，其帶來(lái)的股票基本價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的差幅就會(huì)更大；當(dāng)價(jià)格向價(jià)值回歸時(shí)，可利用動(dòng)量交易策略，通過(guò)差幅獲利。

市場(chǎng)無(wú)效性本質(zhì)上是一種套利機(jī)會(huì)，如果足夠多的資金追求同一種市場(chǎng)無(wú)效性，它肯定會(huì)消失。對(duì)于許多定量投資者來(lái)說(shuō)，永遠(yuǎn)感到困惑的是，一旦某種市場(chǎng)無(wú)效性在學(xué)術(shù)刊物上得到詳細(xì)論述，它就奇怪地消失了。實(shí)際上，如果昨天的無(wú)效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設(shè)想它明天仍然存在是非常危險(xiǎn)的。資本市場(chǎng)同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權(quán)威”的信息，應(yīng)該努力追求有個(gè)性的投資策略。

在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯(cuò)誤的人，但其中的許多錯(cuò)誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風(fēng)格和指導(dǎo)思想。投資組合管理中的一些錯(cuò)誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場(chǎng)，一些錯(cuò)誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受性。

4股票投資策略

4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)

對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應(yīng)該包括：忍耐、自立、簡(jiǎn)單明了、能忍受痛苦、心胸開(kāi)闊、有獨(dú)立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨(dú)立的研究工作、勇于承認(rèn)錯(cuò)誤，還有對(duì)普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學(xué)是相符的，市場(chǎng)可能是無(wú)效的，積極管理者也有增加價(jià)值的潛力，但這些無(wú)效性既不簡(jiǎn)單，也不是靜態(tài)的，利用起來(lái)代價(jià)也不低。換言之，市場(chǎng)無(wú)效性的一個(gè)特點(diǎn)就是容易消失。這就意味著市場(chǎng)無(wú)效性一旦被隔離出來(lái)，并廣為人知，越來(lái)越多的資金追逐這一無(wú)效性時(shí)，這個(gè)特點(diǎn)就消失了。問(wèn)題不在于投資者和他們的顧問(wèn)很愚昧或麻木不仁，在于當(dāng)信息收到之時(shí)情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當(dāng)樂(lè)觀的金融信息廣泛傳播時(shí)，大多數(shù)投資人認(rèn)為這個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在近期內(nèi)還會(huì)進(jìn)一步高漲時(shí)，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)實(shí)際上已經(jīng)向衰退邁進(jìn)。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學(xué)頭腦”是不科學(xué)的。

4.2逆潮流而動(dòng)

風(fēng)險(xiǎn)觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會(huì)性生物，渴望與別人協(xié)調(diào)一致，達(dá)成共識(shí)。以常規(guī)方式失敗經(jīng)常比非常規(guī)性失敗痛苦較少。相應(yīng)地，投資者更愿意冒以常規(guī)方式失敗的較大風(fēng)險(xiǎn)，而不愿意冒可能以非常規(guī)方式失敗的較小風(fēng)險(xiǎn)。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有多少耐心。

參考文獻(xiàn)

［1］曹鳳岐,劉力，姚長(zhǎng)輝.證券投資學(xué)［M］.北京：北京大學(xué)出版社,2000，(8).

金融學(xué)認(rèn)知實(shí)踐總結(jié)范文4

    關(guān)鍵詞:行為金融學(xué);投資策略;股票投資策略

    1 文獻(xiàn)綜述

    一般認(rèn)為,行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實(shí)驗(yàn)方法的可能性研究》一文為標(biāo)志,該文首次將行為心理學(xué)結(jié)合在經(jīng)濟(jì)學(xué)中來(lái)解釋金融現(xiàn)象。1972年,Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學(xué)研究》,為行為金融學(xué)理論作出了開(kāi)創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。1979年Daniel Kahneman教授和Amos Tversky教授發(fā)表了《預(yù)期理論:風(fēng)險(xiǎn)決策分析》,正是提出了行為金融學(xué)中的預(yù)期理論。

    中南大學(xué)的饒育蕾和劉達(dá)鋒著的《行為金融學(xué)》是我國(guó)第一本系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國(guó)證券市場(chǎng)初建時(shí)就對(duì)中國(guó)股市調(diào)查并進(jìn)行取樣分析,得出中國(guó)市場(chǎng)為非有效市場(chǎng),其主要論文有:吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn) 關(guān)系的實(shí)證研究》,陳旭、劉勇的《對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有效性的實(shí)證分析及隊(duì)策建議》。國(guó)內(nèi)對(duì)這一理論的研究相對(duì)不足,對(duì)投資策略的涉足更是有限。

    本文主要是借鑒了兩位美國(guó)學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國(guó)學(xué)者彼得L?伯恩斯坦和阿斯瓦斯達(dá)摩達(dá)蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國(guó)比較有影響力的觀點(diǎn),對(duì)行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了發(fā)展,對(duì)投資行為進(jìn)行了全面剖析,其對(duì)投資策略的研究更具有獨(dú)到之處,這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對(duì)我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特?泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25 歌法則》以其簡(jiǎn)單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則,指導(dǎo)我們的實(shí)踐。Brigham Ehrharot著的《財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》中也不乏對(duì)行為金融學(xué)的 應(yīng)用,比如:選擇權(quán)的應(yīng)用等。

    2 行為金融學(xué)概述

    行為金融學(xué)是將行為學(xué)、心理學(xué)和認(rèn)知學(xué)成果運(yùn)用到金融市場(chǎng)上產(chǎn)生的一種新理論,是基于心理學(xué)實(shí)驗(yàn)結(jié)果提出投資者決策時(shí)的心理特征假設(shè)來(lái)研究投資者實(shí)際投資決策行為的一門學(xué)科。

    行為金融學(xué)有兩個(gè)研究主題:一是市場(chǎng)并非有效,主要探討金融噪聲理論;二是投資者并非是理性的,主要探討投資者會(huì)發(fā)生的各種認(rèn)知和行為偏差問(wèn)題。

    主要理論:

    證券市場(chǎng)是不完全有效的即市場(chǎng)定價(jià)不能完全反映一切信息,存在噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

    投資者有限理性。行為金融學(xué)總結(jié)的投資者行為偏差有:決策參考點(diǎn)決定行為者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度;投資者存在心理帳戶;投資者還存在過(guò)度自信心理和從眾心理。

    3 行為金融學(xué)在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用

    實(shí)際上,各種積極管理模式都假定市場(chǎng)定價(jià)失真或無(wú)效。他們認(rèn)為通過(guò)投資于定價(jià)失真的市場(chǎng)或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無(wú)效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的,這樣,這些無(wú)效性可能會(huì)為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個(gè)好的投資策略中的重要組成部分。

    行為金融學(xué)理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價(jià)、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應(yīng)等等金融學(xué)難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益、動(dòng)量交易策略等投資策略。一些金融實(shí)踐者已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)用行為金融學(xué)的這些投資策略來(lái)指導(dǎo)他們的投資活動(dòng)。

    成本平均策略。成本平均策略是在股市價(jià)格下跌時(shí),分批買進(jìn)股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化,而是降低投資活動(dòng)。

    行為金融學(xué)認(rèn)為,人們?cè)谶M(jìn)行決策的時(shí)候,往往會(huì)選擇一個(gè)決策參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益,而非著眼于最終的財(cái)富狀況。在心理預(yù)期的過(guò)程中,人們會(huì)把決策分成不同的心理帳戶來(lái)考慮,常常擁有自信情節(jié),高估已經(jīng)擁有的商品或服務(wù),并且傾向于增加這里物品或服務(wù)的使用次數(shù)。還對(duì)預(yù)期的損失過(guò)于敏感,把同樣價(jià)值的損失計(jì)算成遠(yuǎn)高于同樣價(jià)值的收益,而對(duì)已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”,由于期待機(jī)會(huì)收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學(xué)中的“心理”帳戶和“認(rèn)知偏差”這兩個(gè)概念,應(yīng)該在日常理財(cái)中關(guān)注。

    運(yùn)用動(dòng)量交易策略。即預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則,當(dāng)股票收益或股票收益與交易量同時(shí)滿足過(guò)濾準(zhǔn)則時(shí)就買入或賣出股票的投資策略。當(dāng)處置效應(yīng)在證券市場(chǎng)上比較嚴(yán)重時(shí),其帶來(lái)的股票基本價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的差幅就會(huì)更大;當(dāng)價(jià)格向價(jià)值回歸時(shí),可利用動(dòng)量交易策略,通過(guò)差幅獲利。

    市場(chǎng)無(wú)效性本質(zhì)上是一種套利機(jī)會(huì),如果足夠多的資金追求同一種市場(chǎng)無(wú)效性,它肯定會(huì)消失。對(duì)于許多定量投資者來(lái)說(shuō),永遠(yuǎn)感到困惑的是,一旦某種市場(chǎng)無(wú)效性在學(xué)術(shù)刊物上得到詳細(xì)論述,它就奇怪地消失了。實(shí)際上,如果昨天的無(wú)效性已廣為人知,并吸引了大量的投資資本,再設(shè)想它明天仍然存在是非常危險(xiǎn)的。資本市場(chǎng)同樣如此。因此,不要屈從或迷戀“權(quán)威”的信息,應(yīng)該努力追求有個(gè)性的投資策略。

    在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯(cuò)誤的人,但其中的許多錯(cuò)誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風(fēng)格和指導(dǎo)思想。投資組合管理中的一些錯(cuò)誤源于資金管理者不了解自己的客戶,不了解自己的投資市場(chǎng),一些錯(cuò)誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲,一方面要獲得高額收益,另一方面還不能超越客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受性。

    4 股票投資策略

    4.1 具備股票投資取勝的素質(zhì)

    對(duì)于我們來(lái)說(shuō),在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應(yīng)該包括:忍耐、自立、簡(jiǎn)單明了、能忍受痛苦、心胸開(kāi)闊、有獨(dú)立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨(dú)立的研究工作、勇于承認(rèn)錯(cuò)誤,還有對(duì)普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的,與行為金融學(xué)是相符的,市場(chǎng)可能是無(wú)效的,積極管理者也有增加價(jià)值的潛力,但這些無(wú)效性既不簡(jiǎn)單,也不是靜態(tài)的,利用起來(lái)代價(jià)也不低。換言之,市場(chǎng)無(wú)效性的一個(gè)特點(diǎn)就是容易消失。這就意味著市場(chǎng)無(wú)效性一旦被隔離出來(lái),并廣為人知,越來(lái)越多的資金追逐這一無(wú)效性時(shí),這個(gè)特點(diǎn)就消失了。問(wèn)題不在于投資者和他們的顧問(wèn)很愚昧或麻木不仁,在于當(dāng)信息收到之時(shí)情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當(dāng)樂(lè)觀的金融信息廣泛傳播時(shí),大多數(shù)投資人認(rèn)為這個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在近期內(nèi)還會(huì)進(jìn)一步高漲時(shí),經(jīng)濟(jì)走勢(shì)實(shí)際上已經(jīng)向衰退邁進(jìn)。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策,那種需要各種資料的“科學(xué)頭腦”是不科學(xué)的。

    4.2 逆潮流而動(dòng)

    風(fēng)險(xiǎn)觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會(huì)性生物,渴望與別人協(xié)調(diào)一致,達(dá)成共識(shí)。以常規(guī)方式失敗經(jīng)常比非常規(guī)性失敗痛苦較少。相應(yīng)地,投資者更愿意冒以常規(guī)方式失敗的較大風(fēng)險(xiǎn),而不愿意冒可能以非常規(guī)方式失敗的較小風(fēng)險(xiǎn)。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有多少耐心。

    參考文獻(xiàn)

    [1]曹鳳岐,劉力,姚長(zhǎng)輝.證券投資學(xué)[M].北京:北京大學(xué)出版社,2000,(8).

金融學(xué)認(rèn)知實(shí)踐總結(jié)范文5

【關(guān)鍵詞】PBL教學(xué)；金融學(xué)；教學(xué)模式

一、引言

1969年美國(guó)教授Howard Barrows提出PBL（problem-based learning）的教學(xué)模式，它又稱基于問(wèn)題式教學(xué)、研究性教學(xué)或問(wèn)題導(dǎo)向教學(xué)，并廣泛運(yùn)用于醫(yī)學(xué)、法律、社會(huì)學(xué)等領(lǐng)域，成功架起了理論和實(shí)踐溝通的橋梁。PBL教學(xué)模式實(shí)質(zhì)是對(duì)課程體系和課堂教育的一種創(chuàng)新，它通過(guò)一系列創(chuàng)新的循環(huán)認(rèn)知活動(dòng)的發(fā)生，培養(yǎng)學(xué)生的學(xué)習(xí)能力、創(chuàng)造能力以及相關(guān)的專業(yè)精神，全面提高學(xué)生的文化素質(zhì)與精神修養(yǎng)。這種教學(xué)模式不僅深入貫徹了國(guó)家教育發(fā)展綱要的關(guān)于“創(chuàng)新人才培養(yǎng)創(chuàng)新模式”的理念，而且滿足了后金融危機(jī)時(shí)期社會(huì)對(duì)金融人才的需求，因而具有一定的研究意義和價(jià)值。

二、PBL教學(xué)的基本思想

PBL教學(xué)模式以建構(gòu)主義為基礎(chǔ)，建構(gòu)主義學(xué)理論認(rèn)為知識(shí)是在學(xué)習(xí)者頭腦里被構(gòu)造出來(lái)的，而認(rèn)識(shí)是個(gè)人獨(dú)特構(gòu)造活動(dòng)的結(jié)果，在主體與環(huán)境相互作用的過(guò)程中獲得個(gè)體經(jīng)驗(yàn)與社會(huì)經(jīng)驗(yàn)。因此，PBL教學(xué)模式旨在通過(guò)教學(xué)與實(shí)踐的結(jié)合，引導(dǎo)學(xué)生創(chuàng)造性地運(yùn)用知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，自主地發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、研究問(wèn)題和解決問(wèn)題，在研討中積累知識(shí)、培養(yǎng)能力和鍛煉思維。在教學(xué)中，PBL是一種新的教育理念和有效教學(xué)方法，具有顯著的主體性、研究性、開(kāi)放性和創(chuàng)新性等特點(diǎn)。

（一）注重以學(xué)生為中心進(jìn)行教學(xué)

PBL教學(xué)模式作為一種教育理念，強(qiáng)調(diào)了在課堂教學(xué)中，充分發(fā)揮學(xué)生的主體性，賦予學(xué)生更多學(xué)習(xí)自由與自主的權(quán)利，而教師在課堂上以思維可視化、指導(dǎo)活動(dòng)進(jìn)程以及通過(guò)提問(wèn)幫助學(xué)生反思促進(jìn)學(xué)生的問(wèn)題探究過(guò)程，扮演著“促進(jìn)者”的角色。課堂教學(xué)通過(guò)賦予學(xué)生的主體性，設(shè)計(jì)開(kāi)放的問(wèn)題情境，將教學(xué)內(nèi)容演變成一系列現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，并貫穿于整個(gè)教學(xué)過(guò)程，使學(xué)生所選擇的內(nèi)容在問(wèn)題探究學(xué)習(xí)中會(huì)與原有的認(rèn)知結(jié)構(gòu)或者使其好奇的領(lǐng)域產(chǎn)生共鳴，從而保持一種比較持久的熱情去探索和學(xué)習(xí)，自覺(jué)整合新的知識(shí)與原有的認(rèn)知結(jié)構(gòu)不斷沖突，促使學(xué)生全身心投入學(xué)習(xí)。

（二）內(nèi)容的現(xiàn)實(shí)性和開(kāi)放性

PBL教學(xué)內(nèi)容不僅源于學(xué)科教材，還來(lái)源于雜志、報(bào)紙、影片、與專家接觸以及戶外活動(dòng)等信息資源。一方面，內(nèi)容來(lái)源于現(xiàn)實(shí)社會(huì)教學(xué)內(nèi)容，是學(xué)生獲得廣泛性的、差異性的問(wèn)題主題及視角，更容易激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)的興趣；另一方面，問(wèn)題的創(chuàng)設(shè)源于現(xiàn)實(shí)社會(huì)背景，注重情境多種角度，讓學(xué)生更接近社會(huì)的現(xiàn)實(shí)，整合傳統(tǒng)理論與現(xiàn)實(shí)問(wèn)題進(jìn)行學(xué)習(xí)與探索，不僅可以讓學(xué)習(xí)者在相關(guān)情境中學(xué)習(xí)理論知識(shí)、解決現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，為他們提供社會(huì)流，更好的融入社會(huì)的行業(yè)中，而且培養(yǎng)了學(xué)生在現(xiàn)實(shí)情境中解決問(wèn)題和獲取知識(shí)的的能力。

（三）過(guò)程的合作性和探究性

PBL教學(xué)模式是主體、素質(zhì)和創(chuàng)新等教育思想的集中體現(xiàn)，即是一種合作教學(xué)理念也是一種探索教學(xué)模式。在PBL教學(xué)模式中，通過(guò)合作提高學(xué)生的主體性與自主性，使理解問(wèn)題更加豐富和全面，激發(fā)學(xué)生的創(chuàng)新思維能力、科學(xué)研究能力以及合作能力。教師通過(guò)PBL教學(xué)模式，可以促進(jìn)自身科學(xué)研究能力和教學(xué)研究能力的提高，豐富專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，提高現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的洞察力；師生合作和生生合作，使師生關(guān)系由單向傳授的關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘞蚧?dòng)的關(guān)系，調(diào)動(dòng)學(xué)生參與教學(xué)活動(dòng)的主動(dòng)性、積極性和創(chuàng)造性，促進(jìn)智力性因素的發(fā)展，培養(yǎng)學(xué)生鮮明的創(chuàng)造性個(gè)性以及合作關(guān)系，符合了現(xiàn)在社會(huì)的需求和發(fā)展。

基于此，“金融學(xué)”具有術(shù)語(yǔ)概念多、高概括性、實(shí)際操作強(qiáng)等特點(diǎn)，但限于學(xué)時(shí)緊張，教師教學(xué)時(shí)與學(xué)生進(jìn)行溝通時(shí)間不足，課堂中從理論知識(shí)的介紹、問(wèn)題的提出、問(wèn)題的分析、結(jié)論（上接第220頁(yè)）的得出、所涉理論知識(shí)的深淺均受控于教師，這樣教學(xué)方式難以達(dá)到啟發(fā)學(xué)生對(duì)金融學(xué)的興趣，學(xué)生的思維能力也受到了牽制。在金融學(xué)課堂上引入PBL教學(xué)模式，從現(xiàn)實(shí)生活出發(fā)，引導(dǎo)學(xué)生關(guān)注金融領(lǐng)域的變化，關(guān)注學(xué)科前沿，激發(fā)學(xué)生的興趣，引出問(wèn)題和概念，突出傳授理論、提高知識(shí)運(yùn)用和培養(yǎng)解決實(shí)際問(wèn)題，是提高金融課堂教學(xué)質(zhì)量的有效方式。

三、PBL在金融教學(xué)中可能存在的問(wèn)題

（一）師資人才隊(duì)伍規(guī)模和素質(zhì)比較低

PBL教學(xué)法的核心內(nèi)涵是要以學(xué)生為中心，充分調(diào)動(dòng)他們積極參與教學(xué)的主動(dòng)性。因此，這對(duì)教師的知識(shí)結(jié)構(gòu)、教學(xué)思維、協(xié)調(diào)能力等都要有高層次的要求，教師不僅要有扎實(shí)的理論基礎(chǔ)和較寬泛的知識(shí)面，還應(yīng)掌握調(diào)動(dòng)和引導(dǎo)討論氣氛的技巧，積極調(diào)動(dòng)和激發(fā)學(xué)生求知和探索的熱情，以保證教學(xué)過(guò)程的順利進(jìn)行。然而近年來(lái)，各類金融企業(yè)發(fā)展迅速，金融行業(yè)收入水平普遍較高，許多既精通金融理論又熟悉實(shí)際金融業(yè)務(wù)的教師紛紛離開(kāi)教育崗位，使教師數(shù)量不足的狀況進(jìn)一步惡化，同時(shí)，我國(guó)現(xiàn)有從事金融教育的教師隊(duì)伍存在著結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象。

（二）師生角色僵化

PBL要求教師有扎實(shí)的專業(yè)知識(shí)和較廣的知識(shí)面來(lái)應(yīng)付學(xué)生的疑問(wèn)和困惑，也要求教師有能力科學(xué)處理課堂互動(dòng)，更要求學(xué)生具備基本的自主學(xué)習(xí)能力和探索精神，克服依賴心理，獨(dú)立學(xué)習(xí)。目前學(xué)生已經(jīng)比較適應(yīng)被動(dòng)接受知識(shí)的角色，他們習(xí)慣于教師是權(quán)威、教師是知識(shí)的來(lái)源，教師也習(xí)慣于滿堂灌的主動(dòng)角色，因此，這極容易導(dǎo)致在PBL教學(xué)過(guò)程中師生角色僵化，難以調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性。

（三）金融實(shí)踐教學(xué)認(rèn)識(shí)不到位

金融實(shí)踐教學(xué)始終都是從屬于理論教學(xué)的范疇，無(wú)論是課程設(shè)置還是課程考核都沒(méi)有單獨(dú)的教學(xué)實(shí)施辦法。實(shí)踐教學(xué)需要先進(jìn)的硬件設(shè)施，同時(shí)要求教師具備軟件操作、實(shí)時(shí)分析、模擬操作等不同于理論教學(xué)的知識(shí)，從事實(shí)踐教學(xué)的教師要投入較多的時(shí)間和精力才能完成實(shí)驗(yàn)教學(xué)。

（四）金融教學(xué)實(shí)習(xí)基地建設(shè)不完備

大學(xué)期間能在銀行、保險(xiǎn)、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)習(xí)鍛煉，這對(duì)學(xué)生今后的工作非常必要。這些金融機(jī)構(gòu)主要吸納金融類專業(yè)畢業(yè)生。但實(shí)際上，這些單位對(duì)接納的實(shí)學(xué)生，大多抱著不信任的態(tài)度，多是分配類似打雜的打印、裝訂、接待等大堂經(jīng)理負(fù)責(zé)的簡(jiǎn)單工作，沒(méi)有達(dá)到真正的實(shí)習(xí)目的，而學(xué)校的實(shí)習(xí)基地也只是單純地模擬金融業(yè)務(wù)流程和證券交易的操作步驟，無(wú)法進(jìn)行身臨其境的實(shí)盤操作。

四、PBL在金融學(xué)課堂中應(yīng)用的路徑選擇

因此，針對(duì)在PBL教學(xué)模式在金融學(xué)教學(xué)中易出現(xiàn)的問(wèn)題，為更好地把PBL應(yīng)用于金融學(xué)課堂教學(xué)中，我們就要堅(jiān)持基于學(xué)生、服務(wù)于學(xué)生、為了學(xué)生的核心理念，并從這個(gè)理念出發(fā)，根據(jù)學(xué)生的心理設(shè)置學(xué)習(xí)的導(dǎo)航，尊重學(xué)生學(xué)習(xí)的自主性與探索性，“以學(xué)為先，依學(xué)定教”，在課堂上充分給予學(xué)生發(fā)揮思維的空間，深入引導(dǎo)學(xué)生體會(huì)問(wèn)題情境，獲取知識(shí)的同時(shí)培養(yǎng)金融領(lǐng)域的專業(yè)精神及學(xué)習(xí)能力。從教學(xué)論角度看，PBL在金融學(xué)課堂中的應(yīng)用主要以學(xué)生為主角，教師為導(dǎo)演，形成信息收集、提出問(wèn)題，情境討論、激活知識(shí)，展示交流、深化理解，反饋交流、評(píng)估總結(jié)四個(gè)環(huán)節(jié)（見(jiàn)圖一）。

圖一 PBL的教學(xué)路徑選擇

（一）從學(xué)生角度來(lái)看的PBL教學(xué)模式

1.課前預(yù)習(xí)

在上一次課結(jié)束后告知學(xué)生本次課程的任務(wù)和學(xué)習(xí)目標(biāo)，每個(gè)小組課下先通過(guò)網(wǎng)站、圖書館搜集相關(guān)的文獻(xiàn)知識(shí)、理論背景資料、經(jīng)濟(jì)學(xué)家傳記等。老師需要給學(xué)生提供搜索的方法以及相關(guān)的網(wǎng)站、期刊雜志。學(xué)生對(duì)各種概念術(shù)語(yǔ)有了一定的了解，通過(guò)瀏覽相關(guān)的材料，相關(guān)的知識(shí)點(diǎn)就可以激起學(xué)生的興趣，為自己質(zhì)疑的方向提供了方向和材料。

2.情境導(dǎo)入

課程開(kāi)始，學(xué)生根據(jù)老師設(shè)置問(wèn)題情境，分成小組或者根據(jù)情境設(shè)置不同的角色，每個(gè)學(xué)生在這個(gè)情境中接收到不同的問(wèn)題，從而導(dǎo)入問(wèn)題的探索過(guò)程。

3.激活知識(shí)

學(xué)生個(gè)體或小組成員之間通過(guò)導(dǎo)入情境中，根據(jù)老師的指導(dǎo)，對(duì)接收到的問(wèn)題進(jìn)行交流、互動(dòng)，通過(guò)知識(shí)的共享，學(xué)生對(duì)自己感興趣的問(wèn)題，根據(jù)自己所掌握的知識(shí)提出不同的見(jiàn)解和意見(jiàn)，在生生互動(dòng)和師生互動(dòng)中，學(xué)生接收到更廣泛的信息和資源，從而可以激發(fā)自己的靈感和興趣，形成強(qiáng)烈的學(xué)習(xí)愿望，對(duì)問(wèn)題進(jìn)行深刻而有意義的探索過(guò)程，最終達(dá)到激活學(xué)生舊圖式和構(gòu)建新圖式的目的。

4.驗(yàn)證假設(shè)

學(xué)生通過(guò)上一環(huán)節(jié)的討論，各自形成自己的問(wèn)題或角色的結(jié)論。在老師的引導(dǎo)下，學(xué)生個(gè)體或小組代表把答案放入情景中，進(jìn)行展示，交流和驗(yàn)證。在現(xiàn)實(shí)的金融領(lǐng)域中，一個(gè)大問(wèn)題往往由多個(gè)小問(wèn)題組成，因此，小組或個(gè)人對(duì)小問(wèn)題進(jìn)行探討，最后通過(guò)展示和整合交流，不僅能夠?qū)?wèn)題有深入的理解而且對(duì)全局有整體的把握。

5.反饋評(píng)估

學(xué)生在上述環(huán)節(jié)中，通過(guò)以真實(shí)的情景激發(fā)已有掌握的資料和知識(shí)，形成新的知識(shí)和能力。在這一環(huán)節(jié)中，學(xué)生就對(duì)所形成的新知識(shí)、能力及專業(yè)精神進(jìn)行總結(jié)反饋，以簡(jiǎn)單的口頭形式進(jìn)行報(bào)告，通過(guò)小組推選的成員和老師進(jìn)行評(píng)估，形成多元化的評(píng)估體系。

（二）從教師角度來(lái)看的PBL教學(xué)模式

1.信息準(zhǔn)備

PBL教學(xué)模式強(qiáng)調(diào)在真是情景中學(xué)習(xí)，對(duì)基于金融學(xué)的綜合性強(qiáng)、內(nèi)容更新快等特點(diǎn)，教師在帶領(lǐng)學(xué)生進(jìn)入學(xué)習(xí)之前，就要進(jìn)行大量的現(xiàn)實(shí)信息進(jìn)行收集，才能設(shè)置多種視角的情境，引導(dǎo)學(xué)習(xí)者在相關(guān)情境中解決現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，并為他們提供社會(huì)流活動(dòng)。

2.情景設(shè)置

PBL強(qiáng)調(diào)把學(xué)習(xí)設(shè)置到復(fù)雜的有意義的問(wèn)題情景中，通過(guò)讓學(xué)生合作解決真實(shí)性的問(wèn)題，來(lái)掌握隱含于問(wèn)題背后的科學(xué)知識(shí)，形成解決問(wèn)題的技能。因此，其核心在于“問(wèn)題情景”，如何提出問(wèn)題并解決問(wèn)題，解決問(wèn)題需要什么樣的技能和知識(shí)等都是重要的部分。為此，筆者主要通過(guò)兩種方式征集問(wèn)題：一是從學(xué)生預(yù)習(xí)提出的問(wèn)題，給出大綱，要預(yù)習(xí)的內(nèi)容、相關(guān)的知識(shí)點(diǎn)、時(shí)代背景、經(jīng)典作家的一些論述及現(xiàn)實(shí)中一些現(xiàn)象的收集等，在此基礎(chǔ)上提出問(wèn)題和想法；二是在新課前給出案例，讓同學(xué)們通過(guò)閱讀文獻(xiàn)、查閱資料從中挖掘其隱含的思想，運(yùn)用所學(xué)專業(yè)的新知識(shí)和新動(dòng)向開(kāi)拓思維，創(chuàng)新思路。

3.學(xué)習(xí)引導(dǎo)

PBL要重培養(yǎng)學(xué)生分析、解決問(wèn)題的能力。在整個(gè)教學(xué)過(guò)程中學(xué)生是主體，教師是教學(xué)進(jìn)程的推動(dòng)者和協(xié)調(diào)者。為此，可在征集的基礎(chǔ)之上就教學(xué)內(nèi)容設(shè)計(jì)出有思考價(jià)值的問(wèn)題，進(jìn)行小組討論，分組發(fā)言。讓學(xué)生在這個(gè)環(huán)節(jié)上暢所欲言、各抒己見(jiàn)，闡述討論結(jié)果，表達(dá)思想；再進(jìn)行各組間的辯論，促使學(xué)生更進(jìn)一步的思考、探索和交流，使知識(shí)更加系統(tǒng)，從中選擇最優(yōu)答案，在解決問(wèn)題中體現(xiàn)收獲的快樂(lè)。還可以讓學(xué)生課后利用QQ，MSN，EMAIL進(jìn)行交流，通過(guò)討論可以擴(kuò)大同學(xué)知識(shí)面，把橫向的知識(shí)串成面，把縱向的知識(shí)串成線，橫向與縱向互相交錯(cuò)，相互融合，形成一個(gè)知識(shí)的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。

4.反饋評(píng)估

建立多元的評(píng)價(jià)體系，包括學(xué)生自我評(píng)價(jià)、同伴評(píng)價(jià)及教師評(píng)價(jià)相結(jié)合。

5.總結(jié)概括

教師要給予認(rèn)真細(xì)致的總結(jié)，指出解決問(wèn)題的關(guān)鍵，并就本次授課的核心內(nèi)容進(jìn)行進(jìn)一步的梳理，闡明正確的觀點(diǎn)和重點(diǎn)掌握的要點(diǎn)。這種方式能夠讓學(xué)生感覺(jué)到自身對(duì)學(xué)習(xí)的充分參與，并能促進(jìn)復(fù)雜課程內(nèi)容的學(xué)習(xí)以及獨(dú)立思考能力的發(fā)展，金融學(xué)就是要教會(huì)學(xué)生像經(jīng)濟(jì)學(xué)家一樣思考，而不是把腦袋變成小型圖書館。有了這種思考能力，才能為以后進(jìn)一步的研究奠定良好的基礎(chǔ)。

金融學(xué)認(rèn)知實(shí)踐總結(jié)范文6

與此同時(shí)，西方的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家把心理學(xué)納入以證券投資為代表的經(jīng)濟(jì)主體的行為分析中。通過(guò)對(duì)理論研究與觀察實(shí)踐進(jìn)行對(duì)比，他們對(duì)主流金融學(xué)的投資者“理性”這一假設(shè)提出了挑戰(zhàn)。例如其代表性的“期望理論”：通過(guò)坐標(biāo)軸內(nèi)建立的s線，將投資者在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益時(shí)的實(shí)際行動(dòng)所表現(xiàn)出的凹函數(shù)與凸函數(shù)進(jìn)行分析，把投資者的“感受”與“情緒”納入到投資者的行為分析中，構(gòu)成了行為金融學(xué)的重要基礎(chǔ)。

因此，虛擬經(jīng)濟(jì)中的“觀念”與行為金融學(xué)中的“感受與情緒”都是經(jīng)濟(jì)行為人“心理”要素的反映。虛擬資本的發(fā)散價(jià)格波動(dòng)體系與行為金融學(xué)對(duì)金融產(chǎn)品的研究中引入“從眾心理”等命題所得出的定價(jià)結(jié)果有相通之處，所以，在虛擬經(jīng)濟(jì)的研究中，行為金融學(xué)的與之結(jié)合是有空間的，二者有共同作用的平臺(tái)。

一、虛擬經(jīng)濟(jì)研究的理論框架簡(jiǎn)介

遵循虛擬經(jīng)濟(jì)的研究線索，其內(nèi)容有廣義與狹義之分。從狹義上講，主要是指以金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)作為突破重點(diǎn)，沿著馬克思在《資本論》中提到的“虛擬資本”的概念進(jìn)行研究；廣義地看，利用虛擬資本，信息技術(shù)，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等進(jìn)行交易活動(dòng)（如信貸、股票、債券、商業(yè)票據(jù)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、郵票、收藏品市場(chǎng)無(wú)形資產(chǎn)等）所引起的各種經(jīng)濟(jì)形態(tài)，以及經(jīng)濟(jì)中的名義變量與實(shí)際變量之間的差距（如貨幣）等內(nèi)容均可被納入虛擬經(jīng)濟(jì)的研究框架中。可以這樣講，整個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究框架是一個(gè)開(kāi)放的體系，其發(fā)展沿著“資本化定價(jià)”的經(jīng)濟(jì)范式。凡具有這一特點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)均可視為虛擬經(jīng)濟(jì)的具體表現(xiàn)。我們將經(jīng)濟(jì)發(fā)展中這些虛擬的部分統(tǒng)稱為“虛擬經(jīng)濟(jì)”而將虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹速度超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度的現(xiàn)象稱為“經(jīng)濟(jì)的虛擬化”。主要體現(xiàn)在貨幣的虛擬化與價(jià)值增殖的虛擬化。

虛擬經(jīng)濟(jì)是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)既對(duì)立又密切聯(lián)系的，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有不同的形態(tài)，而各種形態(tài)都有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段與之相對(duì)應(yīng)。從二者的關(guān)系上看，虛擬經(jīng)濟(jì)脫生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深化，虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生深刻的影響，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：虛擬經(jīng)濟(jì)可以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)動(dòng)員儲(chǔ)蓄，提供融資支持；虛擬經(jīng)濟(jì)有助于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本；更好地揭示和傳遞實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信息，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率；有利于促進(jìn)資源的優(yōu)化效率，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效益；通過(guò)財(cái)富效應(yīng)刺激消費(fèi)和投資需求，拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。同時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也會(huì)在一定程度上對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，例如減少進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金，降低金融資源的有效利用效率，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫，增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行不穩(wěn)定性和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)等。

二、行為金融學(xué)的研究評(píng)述

作為一門新興的經(jīng)濟(jì)學(xué)科，行為金融學(xué)的興起為傳統(tǒng)金融學(xué)在解釋現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)世界中所遇到的難題提供了新的分析思路。行為金融學(xué)基于心理學(xué)的原則，把金融投資過(guò)程視為一個(gè)心理過(guò)程，包括對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知過(guò)程、情緒過(guò)程和意志過(guò)程。他的研究對(duì)象集中體現(xiàn)在對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究中，這與虛擬經(jīng)濟(jì)的研究領(lǐng)域有重合之處。眾所周知，主流金融學(xué)建立在馬柯維茲資產(chǎn)組合理論、米勒和莫迪利安尼套利定價(jià)理論、夏普一林特納一布萊克的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(capm)以及布萊克一斯科爾斯一默頓期權(quán)定價(jià)理論(opt)的理論基石之上的。主流金融學(xué)之所以至今具有強(qiáng)大的生命力是因?yàn)樗宰钌俚墓ぞ呓⒘艘粋€(gè)似乎能夠解決所有金融問(wèn)題的理論體系。在capm中，所有投資者均被假設(shè)為只關(guān)心投資回報(bào)和投資組合的協(xié)方差(風(fēng)險(xiǎn))，二者的均衡便導(dǎo)出結(jié)論。行為金融研究的目的就是要改變capm的假設(shè)，使其更接近現(xiàn)實(shí)。和主流金融學(xué)一樣，行為金融學(xué)也由許多有用的工具構(gòu)成。這些工具有些為主流金融學(xué)與行為金融學(xué)共有，有些則是行為金融學(xué)獨(dú)有，如人類行為的易感性(susceptibility)、認(rèn)知缺陷(cognitiveerrors)、風(fēng)險(xiǎn)偏好的變動(dòng)(varyingattitudestowardrisk)、遺憾厭惡(aversiontoregret)、自控缺陷(imperfectself-control)以及同時(shí)將理性趨利特性和投資者情緒等價(jià)值感受作為自變量納入分析框架，等等。一些人認(rèn)為：行為金融學(xué)不過(guò)是將心理學(xué)引入了金融學(xué)。但是，心理學(xué)從來(lái)沒(méi)有離開(kāi)過(guò)金融學(xué)。盡管行為模型不一樣,但所有的行為都沒(méi)有超越心理學(xué)。主流金融學(xué)又何嘗不對(duì)投資者的行為(指導(dǎo)行為的是心理)做出假設(shè)呢?只不過(guò)主流金融投資者的行為被理性(rational)所模型化,行為金融投資者的行為則被置于正常(normal)的模型之中。

行為金融學(xué)基于心理學(xué)的原則，把金融投資過(guò)程視為一個(gè)心理過(guò)程，包括對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知過(guò)程、情緒過(guò)程和意志過(guò)程。認(rèn)知過(guò)程往往會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性的認(rèn)知偏差；情緒過(guò)程可能會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性或非系統(tǒng)性的情緒偏差；意志過(guò)程可能既可能受到認(rèn)知偏差的影響，又可能受到情緒偏差的影響，這些個(gè)體偏差加上金融市場(chǎng)上可能的群體偏差或羊群效應(yīng)，可能導(dǎo)致投資或投資組合中的決策偏差。投資決策偏差就會(huì)使資產(chǎn)價(jià)格偏離其內(nèi)在價(jià)值，導(dǎo)致資產(chǎn)定價(jià)的偏差。而資產(chǎn)定價(jià)偏差往往會(huì)反過(guò)來(lái)影響投資者對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的判斷，進(jìn)一步產(chǎn)生認(rèn)知偏差與情緒偏差，這就形成一種反饋機(jī)制。如果這種反饋機(jī)制受到市場(chǎng)其他因素的激勵(lì)或強(qiáng)化，就會(huì)形成一種不斷放大的效應(yīng)，形成泡沫或者破裂。下圖描述了這一過(guò)程：（圖略）

在相應(yīng)的金融理論中，典型的投資者應(yīng)被稱為“行為投資者”——而非“理性投資者”：理性投資者的效用依賴于財(cái)富或消費(fèi)的絕對(duì)水平；行為投資者的“效用”則反映在預(yù)期理論的價(jià)值函數(shù)中，是一條中間有一拐點(diǎn)的s形曲線（橫軸的正半軸表示盈利，負(fù)半軸表示損失）——在盈利范圍內(nèi)通常是凹的、在損失范圍內(nèi)通常是凸的，且曲線的斜度在損失范圍內(nèi)比在盈利范圍內(nèi)要陡。

均方差組合投資者將資產(chǎn)組合看成一個(gè)整體,他們?cè)跇?gòu)建資產(chǎn)組合時(shí)只考慮不同證券之間的協(xié)方差,并且他們都是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不變的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。由于風(fēng)險(xiǎn)投資者的個(gè)性差異，經(jīng)歷的不同等原因。行為金融組合者則具有金字塔型層狀結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)組合。資產(chǎn)組合金字塔的每一層都對(duì)應(yīng)著投資者特定的投資目的和風(fēng)險(xiǎn)特性(方差)。一些資金投資于最底層防止變得不名一文,一些資金則被投資于更高層次用來(lái)爭(zhēng)取變得更富有。

作為主流金融學(xué)中capm的對(duì)應(yīng)物。bapm將投資者分為信息交易者(informationtraders)和噪聲交易者(noisetraders)兩種類型。信息交易者即capm下的投資者，他們從不犯認(rèn)知錯(cuò)誤，而且不同個(gè)體之間表現(xiàn)有良好的統(tǒng)計(jì)均方差性；噪聲交易者則是那些處于capm框架之外的投資者,他們時(shí)常犯認(rèn)知錯(cuò)誤，不同個(gè)體之間具有顯著的異方差性。將信息交易者和噪聲交易者以及兩者在市場(chǎng)上的交互作用同時(shí)納入資產(chǎn)定價(jià)框架是bapm的一大創(chuàng)舉。在行為金融學(xué)的分析中，由于證券市場(chǎng)中噪音交易者，因此bapm的證券預(yù)期收益中存在行為β，即正切均方差效率資產(chǎn)組合的貝塔。這與市場(chǎng)組合是有區(qū)別的，因?yàn)榇嬖谥胍艚灰渍邔?duì)證券價(jià)格的影響。行為β比傳統(tǒng)的β值估計(jì)更為困難。原因是正切均方差效率資產(chǎn)組合隨時(shí)都在變化，就好比虛擬經(jīng)濟(jì)研究中的“觀念”變化一樣，這一期還在起重要作用的行為因素到了下一期可能微乎其微，在精確進(jìn)行定量分析方面具有相當(dāng)?shù)碾y度。bapm涵蓋了包括理性價(jià)值特性在內(nèi)的價(jià)值特性的諸多因素，例如，人們的觀念中對(duì)具有較好聲譽(yù)的公司有明顯的偏好，在進(jìn)行投資選擇中，他們的這種觀念中的“偏愛(ài)”已經(jīng)明顯超越了理性預(yù)期回報(bào)的解釋能力。所以，經(jīng)過(guò)事實(shí)證明：受“觀念”支撐的價(jià)值感受理應(yīng)成為與理性趨利的假設(shè)一樣，應(yīng)該成為決定預(yù)期收益的參數(shù)。

三、虛擬經(jīng)濟(jì)的理念與行為金融學(xué)研究的互動(dòng)效應(yīng)分析

虛擬經(jīng)濟(jì)的研究與行為金融學(xué)一樣，都對(duì)資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行了重新地審視。二者都對(duì)傳統(tǒng)的模型中的“資產(chǎn)價(jià)格由供需雙方?jīng)Q定”、“信息的充分性”、“理性的經(jīng)濟(jì)人”等前提假設(shè)發(fā)起了挑戰(zhàn)。在虛擬經(jīng)濟(jì)的研究中，“觀念”定價(jià)被視為資本化定價(jià)的基礎(chǔ)；在行為金融學(xué)的研究中，假定了投資者對(duì)資產(chǎn)有不同的“期望”，存在信息交易者與噪音交易者，因此在確定資產(chǎn)的定價(jià)時(shí)存在差異。“觀念”與“期望”是同一出發(fā)點(diǎn)的不同表述。“觀念”的差異導(dǎo)致了投資者不同的“行為規(guī)范”，即投資者意向的“規(guī)則”，并以此來(lái)約束自己的投資行為。行為金融學(xué)研究中投資者的“避害心理”、“從眾心理”、“減少后悔”等心理因素都對(duì)投資決策產(chǎn)生影響，這些心理特征都被虛擬經(jīng)濟(jì)研究中的“觀念”二字所涵化。

在以證券市場(chǎng)為代表的虛擬資本市場(chǎng)中，舊有的“理性價(jià)格”是指風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱時(shí)的價(jià)格，主要由預(yù)期收益模型確定。但是，一直以來(lái)的各種預(yù)期收益模型均無(wú)法驗(yàn)證其完全的有效性。在資本化定價(jià)中，不是僅對(duì)投資者所耗成本進(jìn)行定價(jià)，關(guān)鍵是對(duì)所有者的投入的贏利能力定價(jià)，這種贏利能力的定價(jià)是資本化定價(jià)的關(guān)鍵。在虛擬資產(chǎn)的定價(jià)過(guò)程中，這種贏利能力體現(xiàn)在虛擬資產(chǎn)帶來(lái)的預(yù)期收益，這種預(yù)期收益集中了各種影響要素，直接內(nèi)化于人的“觀念”與“心理”之中，影響著經(jīng)濟(jì)主體對(duì)可選擇項(xiàng)目的主觀評(píng)價(jià)，從而進(jìn)一步影響資產(chǎn)的價(jià)格與收益。但是，在目前對(duì)虛擬資本的各相關(guān)領(lǐng)域，定價(jià)模型還缺乏行為金融學(xué)所提出的“偏好”、“認(rèn)知偏差”、等有限理性的解釋變量。所以在行為金融學(xué)中認(rèn)為不存在純粹的“理性”價(jià)格。

以股票市場(chǎng)為例，傳統(tǒng)的金融理論認(rèn)為股票的價(jià)格取決于公司的賬面價(jià)值，但隨著20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，有關(guān)學(xué)者對(duì)股市的暴跌進(jìn)行了反思，提出了：“股票的價(jià)格會(huì)由各種非理性因素的影響而偏離價(jià)值。”給予經(jīng)驗(yàn)的觀察，凱恩斯更是提出了投資的需求受“資本的邊際效率”的影響；“股票的價(jià)格是代表證券市場(chǎng)的平均預(yù)期”，而這種“預(yù)期”就由人們的“心理”因素的所決定。在他看來(lái)：股票價(jià)格=資本的邊際效率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。隨后的各種資產(chǎn)定價(jià)模型都試圖對(duì)影響資產(chǎn)價(jià)格的各種因素作出準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，從而正確定價(jià)啊，以減少投資中的不確定性。但事實(shí)證明，這些將現(xiàn)時(shí)條件進(jìn)行簡(jiǎn)化的模型所得出的結(jié)果僅僅是理論上的結(jié)果，而以股票為代表的虛擬資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)往往是非線形的，實(shí)際的虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)受多種因素的影。這些“不確定性”集中反映在人的“心理”上，促使投資者以“觀念”要素對(duì)投資品進(jìn)行定價(jià)，這使虛擬資產(chǎn)逐漸脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行方式，這種定價(jià)關(guān)系充分反映了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的“價(jià)值關(guān)系”的本質(zhì)。

再看貨幣。在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)中，貨幣只是為了簡(jiǎn)化交易，而在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，貨幣是至關(guān)重要，貨幣作為一種信用關(guān)系，與資本構(gòu)成了競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心。這在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的研究中是重點(diǎn)，在虛擬經(jīng)濟(jì)的研究中更是重中之重。在經(jīng)濟(jì)虛擬化的過(guò)程中，貨幣的虛擬化伴隨著黃金的非貨幣化與貨幣的非金屬化過(guò)程，貨幣的符號(hào)化最終實(shí)現(xiàn)。貨幣的出現(xiàn)主要解決了資源的跨期配置的問(wèn)題，導(dǎo)致了商品的使用價(jià)值與價(jià)值的分離。由于貨幣的供應(yīng)與貨幣的需求經(jīng)常性地不相一致，通貨緊縮與通貨膨脹經(jīng)常性地發(fā)生。隨著經(jīng)濟(jì)虛擬化程度的加深，人們的心理因素就會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生越來(lái)越大的影響。凱恩斯將人們對(duì)貨幣持有的需求分為“消費(fèi)性需求”與“投資性需求”，從而使貨幣的需求直接受貨幣持有者“投資需求”的影響，而投資需求與資產(chǎn)價(jià)格密切相關(guān)，而從上文的分析中，我們可以看出：投資的需求直接受“心理”因素的影響，在對(duì)股票、期貨等虛擬資產(chǎn)投資的研究中，人們“觀念”中的預(yù)期利率至關(guān)重要，由于以貨幣供應(yīng)量為重點(diǎn)的貨幣政策密切關(guān)注貨幣需求，所以投資者的“心理”因素也會(huì)通過(guò)“集群”效應(yīng)影響對(duì)資產(chǎn)的“投資性需求”進(jìn)而影響貨幣需求。從現(xiàn)實(shí)看，許多政府中的專家已經(jīng)意識(shí)到貨幣的供應(yīng)量與資產(chǎn)價(jià)格密切相關(guān)。近年來(lái)，許多國(guó)家的央行都將穩(wěn)定以股票市場(chǎng)為代表的金融市場(chǎng)作為重要的政策目標(biāo)之一。以持幣者手中的貨幣流向?yàn)榛A(chǔ)，在貨幣政策的制定中，其關(guān)注的目標(biāo)不僅有實(shí)際資本，而且必須關(guān)注虛擬資產(chǎn)，例如將股票價(jià)格等作為重要參數(shù)引入貨幣政策的目標(biāo)函數(shù)，這首先要考慮股票等虛擬資產(chǎn)價(jià)格的評(píng)估，虛擬資產(chǎn)的價(jià)格受“觀念”定價(jià)的影響，因此，在制定貨幣政策中考慮虛擬資產(chǎn)對(duì)貨幣流的吸收效應(yīng)時(shí)，必須注意對(duì)投資主體“心理”因素的關(guān)注，正如格林斯潘的觀點(diǎn)：貨幣政策必須迎接大量的“觀念資產(chǎn)”的挑戰(zhàn)。行為金融學(xué)發(fā)展為我們研究這一實(shí)際問(wèn)題提供了思路。

四、總結(jié)

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，呈現(xiàn)斑駁的繁榮。在每一個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)代，習(xí)慣性因襲的力量需要破壞與重建，新生的未加控制的力量需要質(zhì)疑與糾正。通過(guò)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)與行為金融學(xué)研究的共生性進(jìn)行的一系列分析中，我們可得出以下結(jié)論：對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究而言，其理念的提出為資本市場(chǎng)的發(fā)展掃清了理論的障礙。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷向縱深發(fā)展，其“價(jià)值系統(tǒng)”的特性越來(lái)越明顯。以資產(chǎn)“觀念”定價(jià)為研究范式的虛擬資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的影響作用以令人驚嘆的速度加大。在這一大背景下，一些經(jīng)濟(jì)理論的前提假設(shè)已經(jīng)不適應(yīng)新形式的需要，許多固有的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題需要重新進(jìn)行定義與解釋。在具體的研究中，行為金融學(xué)研究資產(chǎn)定價(jià)過(guò)程中對(duì)人的“心理因素”的重視無(wú)疑與為我們提供了思路，其理論框架應(yīng)引起我們足夠的重視，這不僅是我們理論研究的突破口，也對(duì)我們相應(yīng)的微觀投資行為，中觀生產(chǎn)計(jì)劃，以及宏觀的政策制定具有重要的指導(dǎo)意義。

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