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跨國(guó)公司并購(gòu)案例范文1

關(guān)鍵詞：外資并購(gòu)；產(chǎn)業(yè)安全；并購(gòu)規(guī)制

一、外資在華并購(gòu)的新動(dòng)向

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮、巨大市場(chǎng)需求、廉價(jià)的勞動(dòng)力及不斷完善的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制等多方面的優(yōu)勢(shì)已吸引越來(lái)越多的跨國(guó)公司進(jìn)人。目前，世界最大的500家跨國(guó)公司中，已約有470家來(lái)華投資。隨著我國(guó)利用外資政策的不斷調(diào)整，跨國(guó)公司在華并購(gòu)活動(dòng)明顯活躍，并購(gòu)的總體規(guī)模呈急劇上升之勢(shì)，出現(xiàn)一些新動(dòng)向。

(一)并購(gòu)規(guī)模不斷擴(kuò)大。主要是外資在華并購(gòu)出現(xiàn)單項(xiàng)并購(gòu)規(guī)模不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。2000年以來(lái)，跨國(guó)公司在華的并購(gòu)活動(dòng)，半數(shù)以上是單個(gè)并購(gòu)案值超過(guò)1億美元。如，法國(guó)米其林公司反向收購(gòu)我國(guó)上市公司上海輪胎橡膠涉及金額高達(dá)3.2億美元，匯豐銀行出資17.47億元人民幣收購(gòu)交通銀行19.9％的股份，美國(guó)花旗集團(tuán)出資56.7億元收購(gòu)廣東發(fā)展銀行20％的股份。同時(shí)，外資并購(gòu)的整體規(guī)模也呈不斷擴(kuò)大之勢(shì)。以2003年為轉(zhuǎn)折，跨國(guó)并購(gòu)在我國(guó)進(jìn)入高速發(fā)展的新時(shí)期。2004年，我國(guó)境內(nèi)的并購(gòu)總額激增至347.76億美元，占當(dāng)年外商直接投資額的57.39％；2005年，跨國(guó)公司在華并購(gòu)案值創(chuàng)歷史新高至466億美元，占當(dāng)年實(shí)際利用外商直接投資額724.06億美元的64.36％。可見(jiàn)，隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的深化，國(guó)外跨國(guó)公司已在我國(guó)掀起一場(chǎng)并購(gòu)的浪潮。

(二)被并購(gòu)企業(yè)多為優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。被跨國(guó)公司并購(gòu)的國(guó)內(nèi)企業(yè)多數(shù)是較為優(yōu)秀的龍頭企業(yè)，這些企業(yè)或擁有可觀的市場(chǎng)份額，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的主要生產(chǎn)廠家，在某個(gè)區(qū)域市場(chǎng)居于主導(dǎo)地位；或具有優(yōu)良的生產(chǎn)資本；或擁有受過(guò)良好培訓(xùn)的技術(shù)工人；或經(jīng)營(yíng)管理狀況良好；或擁有壟斷性資源，等等。一些跨國(guó)公司對(duì)在華并購(gòu)的基本要求是：必須絕對(duì)控股、必須是行業(yè)龍頭企業(yè)、預(yù)期收益必須超過(guò)15％。目前，行業(yè)龍頭企業(yè)和上市公司已成為外資并購(gòu)青睞的對(duì)象。行業(yè)龍頭企業(yè)擁有較高的市場(chǎng)占有率和較大的生產(chǎn)規(guī)模，其技術(shù)水平和資產(chǎn)質(zhì)量在業(yè)內(nèi)有舉足輕重的地位。最近，我國(guó)一些重要行業(yè)的龍頭企業(yè)陸續(xù)被并購(gòu)。如，國(guó)內(nèi)最大的柴油燃油噴射系統(tǒng)廠商無(wú)錫威孚、國(guó)內(nèi)唯一的大型聯(lián)合收割機(jī)佳木斯、中國(guó)最大的電機(jī)生產(chǎn)商大連電機(jī)廠等，紛紛被外資控股并購(gòu)，工程機(jī)械制造業(yè)龍頭企業(yè)——徐工集團(tuán)被外資列入并購(gòu)行列，但一度曾被叫停；中國(guó)前五大水泥企業(yè)，除浙江三獅外，其他四家企業(yè)都已打上外資的烙印。上市公司同樣也是外資并購(gòu)的重點(diǎn)。在我國(guó)，上市公司一般屬于效益較好的知名企業(yè)，行業(yè)地位突出、資本實(shí)力雄厚、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)完備，擁有大量的有形和無(wú)形資產(chǎn)，跨國(guó)公司并購(gòu)上市公司更容易獲得品牌和知名度。近年來(lái)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐的加快，外資直接或間接進(jìn)入上市公司乃至控股上市公司，已成為外資并購(gòu)的新動(dòng)向。

(三)被并購(gòu)企業(yè)集中在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)。外資并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)主要集中在第二產(chǎn)業(yè)中的制造業(yè)，包括食品、日用品、鋼鐵，機(jī)械等，第三產(chǎn)業(yè)在并購(gòu)中的比重也在不斷上升。2004年《世界投資報(bào)告》指出，近年來(lái)服務(wù)業(yè)一直是吸引國(guó)際直接投資最多的部門。第三產(chǎn)業(yè)中的金融業(yè)、零售業(yè)、電信業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)的外資并購(gòu)活動(dòng)逐漸增多，規(guī)模也隨之?dāng)U大。值得注意的是，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，外資參股我國(guó)金融業(yè)的熱潮正拉開(kāi)序幕。中國(guó)加入WTO后，外資銀行除積極籌備在華設(shè)立營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)外，明顯加快了并購(gòu)中資銀行的步伐，參股、控股中資銀行已成為外資銀行占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)的重要手段。

(四)外資并購(gòu)呈獨(dú)資化趨勢(shì)。隨著我國(guó)對(duì)外資開(kāi)放領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大，外商從合資到獨(dú)資的發(fā)展態(tài)勢(shì)非常明顯，以至于外商獨(dú)資企業(yè)已超過(guò)中外合資合作企業(yè)。從2006年利用外資情況看，中外合資、合作企業(yè)實(shí)際利用外資比上年同期分別下降11.76％和42.83％，而外商獨(dú)資企業(yè)和外商投資股份制企業(yè)同比卻增加4.27％和43.63％。近年來(lái)，外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的條件越來(lái)越苛刻，在控股權(quán)方面幾乎都提出明確的控制要求，外商已不滿足于直接投資，謀求企業(yè)控股權(quán)的欲望逐漸顯露。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2000年以來(lái)，跨國(guó)公司在對(duì)我國(guó)企業(yè)的主要并購(gòu)活動(dòng)中，有半數(shù)以上的跨國(guó)公司獲得絕對(duì)和相對(duì)控股權(quán)。如，法國(guó)達(dá)能對(duì)樂(lè)百氏和娃哈哈所持股份分別達(dá)92％和51％，并持有上海梅林正廣和飲用水有限公司50％的股份；世界最大的輪胎生產(chǎn)企業(yè)——法國(guó)米其林公司控制我國(guó)輪胎行業(yè)龍頭企業(yè)上海輪胎橡膠集團(tuán)70％的股份。合資企業(yè)增資擴(kuò)股也是外資謀求企業(yè)控制權(quán)的重要方式。外資為保證對(duì)核心技術(shù)和市場(chǎng)的控制能力，利用整合資源、擴(kuò)大資本金、收購(gòu)股權(quán)等方式加大對(duì)我國(guó)企業(yè)的控制，逐步實(shí)現(xiàn)由原來(lái)的合資經(jīng)營(yíng)走向獨(dú)資經(jīng)營(yíng)。近年來(lái)，最初以參股、相對(duì)控股成立的合資企業(yè)，外方不斷提高在合資企業(yè)的股份，通過(guò)增資擴(kuò)股實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股甚至獨(dú)資經(jīng)營(yíng)。

二、外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全的影響

(一)部分產(chǎn)業(yè)被外資壟斷的傾向已出現(xiàn)。外資并購(gòu)著力于保持在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)，弱化國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，消滅潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從而達(dá)到控制某個(gè)行業(yè)的目的。外資并購(gòu)的快速發(fā)展，已對(duì)部分產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況產(chǎn)生影響，外資壟斷部分行業(yè)的傾向開(kāi)始出現(xiàn)。一方面，外資并購(gòu)的快速發(fā)展提高了產(chǎn)業(yè)集中度，逐步形成外資寡頭壟斷市場(chǎng)的新格局。另一方面，跨國(guó)公司利用自己在資金、技術(shù)等方面的優(yōu)勢(shì)，將提高市場(chǎng)進(jìn)入的門檻，進(jìn)一步限制競(jìng)爭(zhēng)。通過(guò)對(duì)我國(guó)行業(yè)龍頭企業(yè)實(shí)施并購(gòu)，跨國(guó)公司擴(kuò)大了在中國(guó)的市場(chǎng)份額，在某些行業(yè)甚至出現(xiàn)少數(shù)跨國(guó)公司壟斷市場(chǎng)的局面。據(jù)國(guó)家工商總局調(diào)查，美國(guó)“微軟”占有中國(guó)電腦操作系統(tǒng)市場(chǎng)的95％的份額，瑞典“利樂(lè)”公司占有中國(guó)軟包裝產(chǎn)品市場(chǎng)的95％的份額，美國(guó)“柯達(dá)”占有中國(guó)感光材料市場(chǎng)至少50％的份額，法國(guó)“米其林”占有中國(guó)子午線輪胎市場(chǎng)70％的份額；在網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)，“思科”在中國(guó)市場(chǎng)占有率為60％，“富士”中國(guó)市場(chǎng)占有率超過(guò)25％。在我國(guó)輕工、化工、醫(yī)藥、機(jī)械、電子等行業(yè)，跨國(guó)公司子公司的產(chǎn)品已占我國(guó)1／3的市場(chǎng)份額。此外，在彩管、微電機(jī)、小汽車、計(jì)算機(jī)、程控交換機(jī)、光纖電纜、啤酒、造紙、洗滌用品、醫(yī)藥等行業(yè)，跨國(guó)公司目前已實(shí)際上取得壟斷或控制地位。2005年，80％的中國(guó)大型超市處于外資的控制下。

(二)使民族品牌大量流失，本土企業(yè)的生存空間縮小。品牌不僅是企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，也是企業(yè)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重要組成部分。在外國(guó)產(chǎn)品進(jìn)人我國(guó)市場(chǎng)的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)企業(yè)所擁有的知名度較高的民族品牌，正是外資順利進(jìn)入的障礙。于是，外資企業(yè)通過(guò)并購(gòu)來(lái)完成對(duì)國(guó)內(nèi)民族品牌的消滅。我國(guó)知名品牌在被外資并購(gòu)中幾乎無(wú)一例外地受損，活力28、熊貓洗衣粉、揚(yáng)子冰箱、孔雀電視機(jī)和香雪海冰箱等中方品牌，不僅沒(méi)有在外資并購(gòu)中壯大自己，反而被封存起來(lái)。大連電機(jī)廠、西北軸承廠、佳木斯聯(lián)合收割機(jī)廠、無(wú)錫威孚、錦西化機(jī)等都因?yàn)椴①?gòu)不當(dāng)導(dǎo)致民族品牌的消亡。國(guó)內(nèi)品牌的流失意味著國(guó)內(nèi)企業(yè)失去了市場(chǎng)空間，失去了產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，可能使我國(guó)長(zhǎng)期處在國(guó)際分工的低端。品牌流失還可能影響到其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因?yàn)橥赓Y通過(guò)并購(gòu)，利用中方品牌的銷售網(wǎng)絡(luò)，迅速發(fā)展自己的產(chǎn)品品牌，不僅擠垮了國(guó)內(nèi)同行業(yè)的企業(yè)，而且隨著并購(gòu)的進(jìn)行，新企業(yè)將把國(guó)內(nèi)運(yùn)行已久的供應(yīng)鏈打破，而轉(zhuǎn)向跨國(guó)公司母國(guó)或跨國(guó)公司在國(guó)內(nèi)的配套生產(chǎn)企業(yè)，從而必然會(huì)對(duì)原來(lái)中方企業(yè)的上下游企業(yè)和產(chǎn)業(yè)造成影響。國(guó)內(nèi)知名品牌不僅是無(wú)形資產(chǎn)，也是民族企業(yè)的靈魂，是支撐我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。大量的國(guó)內(nèi)知名品牌從市場(chǎng)上銷聲匿跡，勢(shì)必影響我國(guó)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展和產(chǎn)業(yè)安全。

跨國(guó)公司并購(gòu)案例范文2

一、中國(guó)外資并購(gòu)中壟斷傾向的主要特征分析

在國(guó)際直接投資中，外國(guó)投資者進(jìn)入東道國(guó)投資一般采用新建企業(yè)和并購(gòu)東道國(guó)現(xiàn)有企業(yè)兩種方式。在20世紀(jì)70年代以前，國(guó)際直接投資的主要進(jìn)入方式為新建企業(yè)。進(jìn)入80年代后，特別是90年代以來(lái)，隨著跨國(guó)公司對(duì)外投資戰(zhàn)略的調(diào)整，跨國(guó)并購(gòu)已成為國(guó)際直接投資的主導(dǎo)形式。我國(guó)對(duì)外開(kāi)放初期，外商在華直接投資基本上都采用新建企業(yè)方式，外資來(lái)源主要是周邊國(guó)家或地區(qū)。由于當(dāng)時(shí)大部分跨國(guó)公司不很熟悉我國(guó)的投資環(huán)境，因而往往采用中外合資、合作企業(yè)的形式，以求在建立企業(yè)和經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中依靠中方力量打開(kāi)局面。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放領(lǐng)域的逐步擴(kuò)大和外商對(duì)華投資環(huán)境熟悉程度的加深，國(guó)際投資者越來(lái)越多地采用并購(gòu)方式進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，外商獨(dú)資企業(yè)發(fā)展十分迅速，外資對(duì)股權(quán)的要求也與日俱增。特別是一些大型跨國(guó)公司憑借其雄厚的資金實(shí)力和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在我國(guó)某些行業(yè)和市場(chǎng)領(lǐng)域形成控股態(tài)勢(shì)，使我國(guó)民族工業(yè)特別是幼稚工業(yè)面臨前所未有的強(qiáng)大沖擊。從近年情況分析，我國(guó)外資并購(gòu)中出現(xiàn)的壟斷傾向主要有以下幾個(gè)特征：

1.外資加大控股并購(gòu)的力度，謀求企業(yè)控制權(quán)的意圖日益顯露

1998年以前，跨國(guó)公司對(duì)華投資方式一般以舉辦合資企業(yè)為主，通過(guò)較低控制程度的股權(quán)安排來(lái)降低政策不確定和市場(chǎng)不確定等方面的投資風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，由于多種因素的影響，跨國(guó)公司更多趨向以獨(dú)資方式開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)，合資企業(yè)中的外方居控股地位的比例也在迅速增加。即使在投資初期由中方控股的企業(yè)，在以后增資擴(kuò)股時(shí)，由于中方缺乏增資所需的后續(xù)資金，造成我國(guó)企業(yè)股份比例不斷降低，甚至喪失控股權(quán)。據(jù)有關(guān)資料顯示，在中外合資企業(yè)股權(quán)變動(dòng)中，一般從最早的中外方比例75：25變成60：40或50：50，現(xiàn)在基本變成20：80或10：90，由外方絕對(duì)控股或變成外商獨(dú)資。

在跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y中，外商要求取得目標(biāo)企業(yè)的控股權(quán)的傾向也更加強(qiáng)烈。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2000—2002年跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)企業(yè)的主要并購(gòu)活動(dòng)中，有半數(shù)以上的跨國(guó)公司獲得絕對(duì)和相對(duì)的控股權(quán)。如法國(guó)達(dá)能對(duì)樂(lè)百氏和娃哈哈所持股份分別增至92%和51%，并持有上海梅林正廣和飲用水有限公司50%的股份；世界最大的輪胎生產(chǎn)企業(yè)——法國(guó)米其林公司在與我國(guó)輪胎行業(yè)的龍頭企業(yè)上海輪胎橡膠集團(tuán)的合作中控股70%；法國(guó)阿爾卡特公司通過(guò)協(xié)議收購(gòu)中方及其他外方股份，持有上海貝爾的股份為50%+1股；荷蘭飛利浦在蘇飛公司中所占的股份由51%增至80%等。這種情況與2000年前的并購(gòu)相比，外資控股比例明顯提高，股東排名更加靠前。這種控股并購(gòu)是跨國(guó)公司全面衡量在華投資風(fēng)險(xiǎn)、資源投入、技術(shù)保密、企業(yè)控制和投資效率等因素后所作出的一種戰(zhàn)略選擇，也在一定程度上為其壟斷中國(guó)市場(chǎng)奠定了微觀基礎(chǔ)。

2.外資采用系統(tǒng)化、大規(guī)模的并購(gòu)方式，企圖獲得更多的行業(yè)控制權(quán)

所謂系統(tǒng)化并購(gòu)是指跨國(guó)公司不僅向一個(gè)個(gè)單獨(dú)的企業(yè)進(jìn)行投資，而且還對(duì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)的上、中、下游各個(gè)階段的產(chǎn)品或相關(guān)聯(lián)的企業(yè)進(jìn)行橫向的投資，或者是對(duì)生產(chǎn)、流通、銷售和售后服務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行縱向或系統(tǒng)的投資。為了實(shí)施這種系統(tǒng)化的并購(gòu)?fù)顿Y活動(dòng)，許多跨國(guó)公司不惜動(dòng)用巨額資金，數(shù)以千萬(wàn)乃至上億美元的并購(gòu)案例屢見(jiàn)不鮮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2000-2002年跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，半數(shù)以上并購(gòu)案例涉及金額都超過(guò)1億美元。如法國(guó)米其林公司反向收購(gòu)我國(guó)上市公司輪胎橡膠涉及金額高達(dá)3.2億美元；荷蘭皇家殼牌集團(tuán)出資4.3億美元購(gòu)買中石化股票；法國(guó)通用水務(wù)并購(gòu)上海浦東自來(lái)水公司涉及金額2.5億美元等。

通過(guò)系統(tǒng)化、大規(guī)模的并購(gòu)?fù)顿Y，跨國(guó)公司在很大程度上控制了我國(guó)某些行業(yè)，甚至形成壟斷的趨勢(shì)。如按銷售收入計(jì)算，目前外資在電子及通信設(shè)備制造、皮毛制造、服裝生產(chǎn)、文體用品制造4個(gè)行業(yè)中所占比重均已超過(guò)50%；按利潤(rùn)指標(biāo)計(jì)算，在紡織業(yè)、煤氣生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)、機(jī)械制造業(yè)、儀器制造業(yè)、電子通訊設(shè)備和交通運(yùn)輸設(shè)備制造等行業(yè)中外資均占50%以上；按市場(chǎng)份額計(jì)算，外資生產(chǎn)的攝像機(jī)和傳真機(jī)的市場(chǎng)占有率分別高達(dá)99%和98%，移動(dòng)電話為80%，大中小型計(jì)算機(jī)為75%，轎車和電子元件均為70%，機(jī)床為63%，微型計(jì)算機(jī)為60%。由于外資對(duì)我國(guó)某些行業(yè)及其主要產(chǎn)品的控制，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整也帶來(lái)了不可忽視的影響。

3.外資并購(gòu)著眼于品牌控制，導(dǎo)致中方企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的流失

品牌是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的利器，一個(gè)國(guó)家著名品牌的多少是其科技和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重要標(biāo)志。一些跨國(guó)公司在并購(gòu)我國(guó)目標(biāo)企業(yè)時(shí)，往往把品牌控制作為一個(gè)重要的競(jìng)爭(zhēng)策略。外方憑借其在資本和技術(shù)等方面的優(yōu)勢(shì)，要求并購(gòu)后的企業(yè)使用外來(lái)品牌或新創(chuàng)品牌，而閑置國(guó)內(nèi)企業(yè)已有一定市場(chǎng)信譽(yù)的名牌商標(biāo)。有些外方還通過(guò)減少中方品牌宣傳費(fèi)、減少或終止技術(shù)開(kāi)發(fā)投入、降低產(chǎn)量等手段，使國(guó)有品牌逐漸衰落直至消失。在國(guó)內(nèi)洗滌用品、化妝品、攝像器材、移動(dòng)通訊、飲料、啤酒等行業(yè)，外方控制品牌的問(wèn)題尤為突出。如目前國(guó)內(nèi)洗衣粉市場(chǎng)上的“碧浪”和“汰漬”品牌，是外資控股并購(gòu)國(guó)內(nèi)“白貓”、“高富力”生產(chǎn)廠家后推出的新品牌。在洗發(fā)產(chǎn)品市場(chǎng)十分叫響的“海飛絲”、“飄柔”品牌，則是外資控股并購(gòu)廣州的“潔花”牌洗發(fā)香波生產(chǎn)廠家后推出的，原“潔花”品牌幾乎已經(jīng)銷聲匿跡了。此外，日本“富士”、美國(guó)“柯達(dá)”和德國(guó)“愛(ài)克發(fā)”彩色膠卷共占有80%以上的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額；“摩托羅拉”“諾基亞”、“愛(ài)立信”等外企品牌則占有3／4以上的移動(dòng)通訊市場(chǎng)；“可口可樂(lè)”和“百事可樂(lè)”及其系列產(chǎn)品也已占據(jù)了國(guó)內(nèi)大部分飲料市場(chǎng)。

由于國(guó)內(nèi)許多企業(yè)的品牌意識(shí)淡薄，外方在并購(gòu)企業(yè)中刻意樹(shù)立外來(lái)品牌和新創(chuàng)品牌的商業(yè)信譽(yù)，使國(guó)內(nèi)名牌商標(biāo)逐漸淡出市場(chǎng)或被擠垮，價(jià)值連城的無(wú)形資產(chǎn)不斷付之東流。隨著國(guó)外著名品牌的大量進(jìn)入，外資不僅在很大程度上壟斷了我國(guó)市場(chǎng)，而且還給我國(guó)發(fā)展自己的名牌產(chǎn)品及其參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)增加了很大的難度。

4.跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y主體發(fā)生變化，具有壟斷優(yōu)勢(shì)的著名跨國(guó)公司明顯增加

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放程度進(jìn)一步提高，吸引了越來(lái)越多的大型跨國(guó)公司來(lái)華投資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在目前世界500強(qiáng)中，已有400多家到我國(guó)投資。這些跨國(guó)公司憑借自身在技術(shù)、資金、規(guī)模、管理等方面的優(yōu)勢(shì)，在很大程度上掌握著跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y的主動(dòng)權(quán)，并在我國(guó)某些生產(chǎn)領(lǐng)域和產(chǎn)品市場(chǎng)中力圖形成壟斷的態(tài)勢(shì)。相比之下，我國(guó)企業(yè)的整體水平依然存在很大差距，在外資并購(gòu)活動(dòng)中處于明顯的弱勢(shì)地位。這些差距主要表現(xiàn)在：一是技術(shù)水平的差距。如在大規(guī)模集成電路、精密機(jī)床、數(shù)控機(jī)床、飛機(jī)和汽車制造以及冶金、化工、采油、采煤、發(fā)電等大型成套設(shè)備制造方面，我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家在技術(shù)水平上幾乎都存在一二十年的差距。二是企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模上的差距。以汽車行業(yè)為例，國(guó)外大中型汽車生產(chǎn)企業(yè)年產(chǎn)量均超過(guò)100萬(wàn)輛，美國(guó)通用和日本豐田汽車公司更是多達(dá)400萬(wàn)輛；而我國(guó)汽車整車廠有近百家，2001年總產(chǎn)量?jī)H為233萬(wàn)輛。三是研發(fā)投入上的差距。以制藥行業(yè)為例，全球制藥企業(yè)每年在新藥研發(fā)上的投入占銷售收入的10%—15%，如輝瑞(Pfizer)、默克(Merck)、羅氏(Rocke)等國(guó)外大公司每年花費(fèi)20億美元用于新藥研發(fā)；而位居我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)前列的制藥廠，一年的新藥開(kāi)發(fā)費(fèi)用只有幾千萬(wàn)美元，研發(fā)投入僅占銷售收入的1%左右。此外，我國(guó)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理、產(chǎn)品質(zhì)量、市場(chǎng)營(yíng)銷、售后服務(wù)等方面也存在較大差距。在外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)時(shí)，這種不對(duì)稱競(jìng)爭(zhēng)極有可能演變?yōu)閲?guó)外企業(yè)在我國(guó)市場(chǎng)占據(jù)壟斷地位。據(jù)有關(guān)部門調(diào)查，不少跨國(guó)公司的高層主管人員都認(rèn)為，在進(jìn)行行業(yè)分析或者外部基準(zhǔn)化時(shí)，根本不必?fù)?dān)心來(lái)自中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，而要重點(diǎn)分析行業(yè)內(nèi)具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)能力的外資企業(yè)。由于總體實(shí)力對(duì)比懸殊，在近年許多外資并購(gòu)事件中，中方都是處于被動(dòng)地位，跨國(guó)公司很輕易地將合資企業(yè)納人其經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)，并通過(guò)收購(gòu)剩余股權(quán)，從合資走向獨(dú)資。

跨國(guó)公司并購(gòu)案例范文3

上世紀(jì)90年代后半期，世界跨國(guó)投資的快速增長(zhǎng)是由跨國(guó)并購(gòu)的劇增帶來(lái)的。當(dāng)今，跨國(guó)并購(gòu)已成為國(guó)際間吸收外資的主要形式。

一、跨國(guó)并購(gòu)在華的發(fā)展和擔(dān)憂

近兩年來(lái)，國(guó)際跨國(guó)公司開(kāi)始在我國(guó)重化工業(yè)、基礎(chǔ)材料業(yè)、消費(fèi)生產(chǎn)和服裝業(yè)等領(lǐng)域開(kāi)展了并購(gòu)業(yè)務(wù)，其數(shù)量和交易額并不多。2006年跨國(guó)并購(gòu)合同金額僅47億美元，只占我國(guó)實(shí)際利用外資的2.5％。

但是在2006年的幾樁并購(gòu)案令人廣為關(guān)注：

1. 美國(guó)凱雷投資集團(tuán)與徐工科技第一大股東－徐工集團(tuán)工程機(jī)械公司的股權(quán)交易。美國(guó)凱雷集團(tuán)以3.75億美元現(xiàn)金收購(gòu)中國(guó)徐工85％的股權(quán)。“徐工并購(gòu)案”引起各界的諸多爭(zhēng)論。審批至今懸而未決。有些媒體稱其為是2006年并購(gòu)市場(chǎng)最具有標(biāo)志性的事件。

2. 高盛和鼎暉集團(tuán)聯(lián)合收購(gòu)國(guó)內(nèi)最大的食品加工企業(yè)－雙匯集團(tuán)100％的股權(quán)。高盛集團(tuán)在參股雨潤(rùn)后，再一次參股雙匯，讓人們注意到海外私人股本基金在并購(gòu)中國(guó)企業(yè)、整合中國(guó)產(chǎn)業(yè)的作用和力量。這一并購(gòu)案也引起頗多質(zhì)疑，擔(dān)心其是否影響國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)安全。

3. 拉法基中國(guó)海外控股公司與四川雙馬投資集團(tuán)公司聯(lián)姻。四川雙馬實(shí)際控股人為綿陽(yáng)市國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)，綿陽(yáng)市國(guó)資委將其持有的四川雙馬89.27％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給拉法基公司。這樁水泥企業(yè)的收購(gòu)案雖然受到國(guó)內(nèi)輿論的質(zhì)疑，但有關(guān)部門仍然批準(zhǔn)了這一并購(gòu)案。2006年外資對(duì)國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)的幾十起并購(gòu)案均告成功。目前，國(guó)內(nèi)前10強(qiáng)的水泥企業(yè)都有外資企業(yè)的參與。

4. 帝亞吉?dú)W集團(tuán)（Diageo Highland BV）以2.03億元受讓成都盈盛投資持有的四川全興集團(tuán)43％的股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，四川全興變更為中外合資企業(yè)。其中成都盈盛出資2.4億元，持股比例從94％降為51％，帝亞吉?dú)W折合出資2.03億元，持股43％，成為四川全興集團(tuán)的第二大股東。借此，帝亞吉?dú)W間接持有水井坊（生產(chǎn)高端白酒的企業(yè)）近17％的股權(quán)。至此，外資在中國(guó)唯一沒(méi)有涉及的產(chǎn)業(yè)―――白酒行業(yè)也被突破。

在《外商投資指導(dǎo)目錄》中，中國(guó)名優(yōu)白酒被列為限制外商投資的行業(yè)。帝亞吉?dú)W明智地避開(kāi)了從上市公司層面直接介入水井坊，而選擇與無(wú)實(shí)業(yè)的投資公司－盈盛投資進(jìn)行股權(quán)交易，進(jìn)而間接持有水井坊的股權(quán)。

這一并購(gòu)案引起了國(guó)內(nèi)行業(yè)不同的反映。有人認(rèn)為，以谷物為原料的白酒固態(tài)發(fā)酵工藝，西方國(guó)家還不掌握，如果外資參與到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中，我國(guó)的工藝技術(shù)可能被外商獲得，對(duì)我產(chǎn)業(yè)安全不利。也有人認(rèn)為，白酒作為中國(guó)的傳統(tǒng)酒，其堅(jiān)固性很難被洋酒取代。國(guó)家對(duì)外商投資名優(yōu)白酒的限制很嚴(yán)，未來(lái)可能發(fā)生的并購(gòu)案，應(yīng)該是發(fā)生在二、三線品牌。因此，外資不會(huì)對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)造成沖擊。

5. 英博啤酒集團(tuán)收購(gòu)福建雪津啤酒有限公司100％的股權(quán)，交易總額達(dá)58.86億元。這標(biāo)志著外資企業(yè)在中國(guó)啤酒市場(chǎng)上的地位日益顯著。

6. 世界零售業(yè)巨頭沃爾瑪百貨有限公司宣布，購(gòu)買中國(guó)好運(yùn)多超市35％的股權(quán)。好運(yùn)多是我國(guó)一家領(lǐng)先的零售商，在全國(guó)34個(gè)城市開(kāi)設(shè)了101家商場(chǎng)。對(duì)這樁收購(gòu)案，有人認(rèn)為，沃爾瑪必將面臨整合的難題。中國(guó)零售業(yè)有其獨(dú)特的產(chǎn)生、發(fā)展背景，無(wú)論在文化、體制、結(jié)構(gòu)等方面的整合難度相當(dāng)大。也有人認(rèn)為，這是明智之舉。雙方的合作將會(huì)對(duì)好運(yùn)多顧客的服務(wù)上一個(gè)新臺(tái)階，也為好運(yùn)多供應(yīng)商在中國(guó)的發(fā)展提供了新的機(jī)遇。

目前，中國(guó)零售業(yè)整合度僅有20％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)零售業(yè)100強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)占有率僅為10％，市場(chǎng)處于分散狀態(tài)，需要通過(guò)資本并購(gòu)方式進(jìn)行整合。因而，有人認(rèn)為，中國(guó)零售業(yè)并購(gòu)浪潮將在今后的5年內(nèi)保持一種旺盛的狀態(tài)。外資零售企業(yè)以其雄厚的資本實(shí)力和先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理將成為并購(gòu)的主要參與者。部份品牌的民族零售企業(yè)也會(huì)加強(qiáng)對(duì)重組并購(gòu)方式的使用力度，并成為被重組并購(gòu)的對(duì)象。

7. 外資進(jìn)入我國(guó)商業(yè)地產(chǎn)業(yè)也很頻繁。先后有：摩根士丹利以5.3億元收購(gòu)上海徐匯區(qū)的高檔住宅項(xiàng)目；美國(guó)私募基金華平集團(tuán)出資3000萬(wàn)美元收購(gòu)上海中凱房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)管理有限公司25％的股權(quán)，以進(jìn)入內(nèi)地樓市；美林國(guó)際等海外基金認(rèn)購(gòu)地產(chǎn)公司上海置業(yè)本金總額為12.396億元的債券，從而間接介入沈陽(yáng)和無(wú)錫新城項(xiàng)目；荷蘭金融機(jī)構(gòu)ING 集團(tuán)（ING基金）收購(gòu)深圳地產(chǎn)企業(yè)金帝集團(tuán)一下屬公司49％的股權(quán)。

跨國(guó)公司在華并購(gòu)案中，呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：一是，外商謀求對(duì)目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)的意圖更加強(qiáng)烈。與2000年以前相比，現(xiàn)在外商在投資并購(gòu)中控股的比例明顯提高，股東排名均在前列。二是，外商的系統(tǒng)化并購(gòu)日漸明顯，外商不僅向單獨(dú)企業(yè)并購(gòu)，而且還注意對(duì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)的上、中、下游產(chǎn)品或關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行橫向投資。三是，外商投資并購(gòu)的金額日趨增多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，跨國(guó)公司在對(duì)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)中，涉及金額超過(guò)一億美元的占50％以上。數(shù)億美元的并購(gòu)案屢見(jiàn)不鮮。

跨國(guó)公司對(duì)我國(guó)某些行業(yè)的企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了控制權(quán)。在電子及通訊設(shè)備制造、皮毛制造、文體用品等四大行業(yè)中，如按銷售收入計(jì)算，外資所占比例均已超過(guò)50％；在紡織業(yè)、機(jī)械制造業(yè)、儀器制造業(yè)、電子通訊設(shè)備和交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)中，如按利潤(rùn)計(jì)算，外資均占50％以上；如按市場(chǎng)份額看，外資生產(chǎn)攝像機(jī)和傳真機(jī)分別占99％和98％，移動(dòng)電話為80％，計(jì)算機(jī)為75％，轎車和電子元件為70％，機(jī)床為63％，微型計(jì)算機(jī)為60％。當(dāng)前，外資對(duì)我國(guó)某些行業(yè)和其主要產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了控制目標(biāo)，但能否同樣視為對(duì)我國(guó)支柱產(chǎn)業(yè)已達(dá)到了壟斷的目的、危及到我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全或者說(shuō)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，這是一個(gè)值得商磋的問(wèn)題。

在經(jīng)濟(jì)全球化日益深化下，外商不滿足在華的綠地投資，他們力圖采取并購(gòu)的方式直接占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)，選擇行業(yè)的排頭兵作為并購(gòu)的重點(diǎn)，利用國(guó)有企業(yè)改制和地方推進(jìn)國(guó)有產(chǎn)權(quán)改革的時(shí)機(jī)，加快并購(gòu)的步伐。因而，引起人們的擔(dān)憂，擔(dān)憂外資大量的并購(gòu)可能形成對(duì)我國(guó)重要行業(yè)的壟斷，可能導(dǎo)致我國(guó)自主品牌受到威脅，可能影響中國(guó)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張與國(guó)際化，最終威脅到國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，增加了國(guó)家經(jīng)濟(jì)的潛在危險(xiǎn)。

這種擔(dān)憂是可以理解的。如果對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的支柱產(chǎn)業(yè)和企業(yè)完全不設(shè)防，只強(qiáng)調(diào)按市場(chǎng)和資本意志行事是不對(duì)的，也是錯(cuò)誤的。縱觀世界，任何獨(dú)立自主的國(guó)家，都對(duì)外資并購(gòu)施加了種種限制，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家，這種限制都有很長(zhǎng)的歷史。我們必須高度重視經(jīng)濟(jì)全球化過(guò)程中的國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題，必須對(duì)有關(guān)國(guó)計(jì)民生的重要產(chǎn)業(yè)和核心技術(shù)保持控制權(quán)。因此，在國(guó)際投資市場(chǎng)中，如何趨利避害，維護(hù)產(chǎn)業(yè)安全是一個(gè)重要的課題。

二、跨國(guó)并購(gòu)是國(guó)際資本流動(dòng)的重要方式

在我們重視跨國(guó)并購(gòu)可能對(duì)產(chǎn)業(yè)安全帶來(lái)隱憂的同時(shí)，也必須從經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的外部環(huán)境和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要，全面客觀地看待跨國(guó)并購(gòu)。不能將跨國(guó)并購(gòu)都視為損害了國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全。需要充分看到外資并購(gòu)對(duì)推動(dòng)我國(guó)國(guó)有企業(yè)改造的重要性和必要性。不能把一個(gè)企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中遭遇到困難就上升為國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全，這樣做，往往會(huì)以產(chǎn)業(yè)安全為名，行保護(hù)之實(shí)。探討這個(gè)問(wèn)題應(yīng)持的基本原則是，開(kāi)放市場(chǎng)和保護(hù)市場(chǎng)相結(jié)合，需要認(rèn)識(shí)到產(chǎn)業(yè)安全內(nèi)涵的變化，用辯證、動(dòng)態(tài)的眼光對(duì)待新形勢(shì)下的國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全。

自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)引進(jìn)外資一直以綠地投資為主，這與國(guó)際上資本流動(dòng)的態(tài)勢(shì)正好相反，發(fā)達(dá)國(guó)家引進(jìn)外資，并購(gòu)占80％以上。跨國(guó)并購(gòu)已成為國(guó)際資本流通的主要形式，也是發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家吸收外資的主要方式。

并購(gòu)本身是正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是企業(yè)之間的博奕，它體現(xiàn)了資本的逐利性質(zhì)。近兩年來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)在國(guó)際投資市場(chǎng)發(fā)展迅猛的原因之一是，前幾年主要國(guó)家中央銀行全面實(shí)行低利率，跨國(guó)收購(gòu)者有充足的廉價(jià)資金可供使用，特別是日本自2001年開(kāi)始實(shí)施零利率政策后，廉價(jià)的日本資金流向海外市場(chǎng)。國(guó)際油價(jià)的持續(xù)上漲或在高位徘徊，也給石油出口國(guó)帶來(lái)了數(shù)千億美元的額外收入。這筆可觀的石油美元也需流向市場(chǎng)，尋求投資。這些因素又推動(dòng)了國(guó)際私人股本基金得以發(fā)展和擴(kuò)大。傳統(tǒng)的私人股本基金多數(shù)屬于創(chuàng)業(yè)基金（即以綠地投資為主），但從上世紀(jì)80年代中期以后，其運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)呈現(xiàn)顯著變化，從創(chuàng)業(yè)投資轉(zhuǎn)向擴(kuò)展融資，進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)和兼并，重組企業(yè)提高盈利，然后再出售或上市，以換回高額回報(bào)。從2003－2005年，無(wú)論是在美國(guó)還是歐洲，并購(gòu)或夾層基金的籌資額相當(dāng)于創(chuàng)業(yè)基金額的3倍左右。

從外部條件看，國(guó)際資本充裕的流動(dòng)為我國(guó)引資提供了良好的機(jī)遇，但是我們也需要適應(yīng)當(dāng)前國(guó)際資金運(yùn)營(yíng)新的特點(diǎn)，采取新的引資模式，以提高利用外資的水平。

跨國(guó)并購(gòu)將是我國(guó)利用外資的新途徑。其原因是：

第一，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)制造業(yè)已出現(xiàn)飽和狀態(tài)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素成本上升和能源、資源的約束，將會(huì)影響外資綠地投資的進(jìn)一步發(fā)展，外資并購(gòu)在我國(guó)的增長(zhǎng)將是一種必然的趨勢(shì)。引導(dǎo)外資以并購(gòu)、參股、再投資等多種形式參與國(guó)內(nèi)企業(yè)改造，積極探索盤活國(guó)有資產(chǎn)的方法，也是我們的內(nèi)在需要。

隨著我國(guó)服務(wù)業(yè)的對(duì)外開(kāi)放，未來(lái)服務(wù)業(yè)跨國(guó)并購(gòu)將會(huì)增加。另外，到2010年，根據(jù)國(guó)資委提出央屬國(guó)有企業(yè)要縮減到80－100家，出現(xiàn)在中央企業(yè)中的并購(gòu)和東北老工業(yè)地區(qū)的并購(gòu)將會(huì)逐漸增多。對(duì)這一發(fā)展趨勢(shì)，既不要擔(dān)心它，也不要輕視它。

第二，一些競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)多元化，已經(jīng)是一個(gè)明確的改革方向。中國(guó)現(xiàn)有40多萬(wàn)家國(guó)有企業(yè)，對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)重組需要一筆可觀的資金。要使現(xiàn)有國(guó)企產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，國(guó)內(nèi)民營(yíng)資本明顯不足，而跨國(guó)資本則是重要的現(xiàn)實(shí)來(lái)源。當(dāng)今，跨國(guó)公司資本正在進(jìn)行新一輪的資產(chǎn)重組，這為我國(guó)國(guó)企改革和資產(chǎn)重組提供了一個(gè)機(jī)遇。跨國(guó)并購(gòu)能夠使國(guó)企存量變現(xiàn)獲得大量資金，用于彌補(bǔ)社會(huì)保障資金的不足。跨國(guó)并購(gòu)不僅可以引進(jìn)資金，更重要的是可以引進(jìn)技術(shù)、營(yíng)銷、管理等知識(shí)資本，以利促進(jìn)國(guó)企戰(zhàn)略重組和技術(shù)升級(jí)，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

第三，外資并購(gòu)將有助于加強(qiáng)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展的能力，推動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)要素的整合，包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)方向的整合。通過(guò)并購(gòu)，中國(guó)企業(yè)可獲得品牌和技術(shù)并使得這兩種在中國(guó)企業(yè)比較薄弱的要素得以加強(qiáng)。跨國(guó)并購(gòu)也有利于推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是有益的。

三、對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的監(jiān)管和引導(dǎo)

并購(gòu)?fù)顿Y比綠地投資要受到更多約束，因?yàn)椋G地投資沒(méi)有直接消滅內(nèi)資同行企業(yè)，沒(méi)有直接減少市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)，而并購(gòu)?fù)顿Y則是直接消除了內(nèi)資同行企業(yè)，直接減少了市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)，容易形成行業(yè)壟斷。因此，大多數(shù)國(guó)家為了保護(hù)產(chǎn)業(yè)安全而設(shè)置了難以跨越的法律障礙。

總理在政府工作報(bào)告中指出，“要加強(qiáng)對(duì)外資并購(gòu)的引導(dǎo)和規(guī)范”。對(duì)外資并購(gòu)宜疏不宜堵。因而，處理好跨國(guó)并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)安全的關(guān)系和對(duì)外資并購(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管及指導(dǎo)，則是規(guī)范跨國(guó)并購(gòu)的兩個(gè)重要問(wèn)題。

（一）產(chǎn)業(yè)安全是國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的重要組成部分。產(chǎn)業(yè)安全應(yīng)通過(guò)立法、產(chǎn)業(yè)政策、貿(mào)易救濟(jì)措施等手段加以保護(hù)。保護(hù)是手段，安全是目的。

產(chǎn)業(yè)安全是指本國(guó)資本要對(duì)影響國(guó)計(jì)民生的支柱產(chǎn)業(yè)掌握控制權(quán)，這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主要依賴于本國(guó)的資金、技術(shù)和品牌。在經(jīng)濟(jì)對(duì)外開(kāi)放條件下，跨國(guó)公司在進(jìn)入支柱產(chǎn)業(yè)的深度和廣度上應(yīng)維持在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，以保持我國(guó)支柱產(chǎn)業(yè)的國(guó)際控制力和競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)要?jiǎng)?chuàng)造條件，使受保護(hù)的產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)外各種不穩(wěn)定的因素具有較強(qiáng)的抵御和抗衡能力，以保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健地發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)保護(hù)應(yīng)以積極的態(tài)度為出發(fā)點(diǎn)、以積極的效果為目的。保護(hù)的前提是在WTO 規(guī)則允許的范圍內(nèi)，目的是促進(jìn)受保護(hù)產(chǎn)業(yè)的有效競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提高，而不是保護(hù)其壟斷利潤(rùn)或利益不受國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)的影響。保護(hù)的手段，主要是運(yùn)用WTO 的有關(guān)規(guī)則，合理維護(hù)產(chǎn)業(yè)安全的合法效益，并通過(guò)合理的產(chǎn)業(yè)政策、競(jìng)爭(zhēng)政策，支持和鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行自主研發(fā)和創(chuàng)新，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

產(chǎn)業(yè)保護(hù)不是全方面的保護(hù)，而是有目的、有差別、有選擇、有限度地保護(hù)。依據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的需要，應(yīng)選擇對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)鍵性和敏感性、并在現(xiàn)階段面臨嚴(yán)峻對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)，對(duì)于那些夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)和該轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)要敢于放棄。

產(chǎn)業(yè)保護(hù)不是對(duì)整個(gè)行業(yè)都要進(jìn)行保護(hù)，而是在對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行細(xì)化的基礎(chǔ)上，對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)品采取相應(yīng)的保護(hù)措施。同時(shí)，又要對(duì)產(chǎn)品的保護(hù)確定在一個(gè)合理的范圍之內(nèi)，要突破產(chǎn)業(yè)安全的范疇，應(yīng)在維護(hù)國(guó)家綜合安全框架下，統(tǒng)籌考慮保護(hù)產(chǎn)品的范圍。

產(chǎn)業(yè)保護(hù)應(yīng)以合理限制，適度保護(hù)為原則，對(duì)一些幼稚產(chǎn)業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較弱的民族產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)，采取某些保護(hù)性產(chǎn)業(yè)政策。對(duì)產(chǎn)業(yè)保護(hù)應(yīng)有一個(gè)全面、準(zhǔn)確的應(yīng)用。要從全局，大處著眼，理解保護(hù)產(chǎn)業(yè)安全的內(nèi)涵。不能僅僅盯著案例來(lái)判斷。這樣就可以避免或減少時(shí)常出現(xiàn)的爭(zhēng)論。

出于對(duì)國(guó)家或是民族利益的考慮，當(dāng)今，各國(guó)和中國(guó)都一樣把產(chǎn)業(yè)安全的保護(hù)作為國(guó)家的基本政策，予以高度重視，并采取了某些“限外令”。但是，“限外令”不等于杜絕和限制跨國(guó)并購(gòu)。

（二）只要能夠規(guī)范跨國(guó)并購(gòu)的行為，不僅會(huì)有利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，又可達(dá)到產(chǎn)業(yè)安全的目的。因而對(duì)其不宜摻雜太多的民族因素。在明確外商控股和并購(gòu)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向以及確定可以參與并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的原則下，我們應(yīng)以積極的態(tài)度，歡迎外商進(jìn)行并購(gòu)。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)沒(méi)有一部完整的規(guī)范并購(gòu)活動(dòng)的法規(guī)。在2000年以前，外資并購(gòu)基本上沒(méi)有在國(guó)內(nèi)展開(kāi)。2003年3月，有關(guān)部門聯(lián)合頒布《外國(guó)投資者并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》之后，外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)逐漸增加。通過(guò)幾年的實(shí)踐，外資并購(gòu)活動(dòng)，在審批、監(jiān)管、資產(chǎn)評(píng)估、防止國(guó)有資產(chǎn)流失、反壟斷等方面出現(xiàn)了一些問(wèn)題，顯現(xiàn)出原來(lái)的法規(guī)不夠細(xì)化和全面。2006年8月8日，在《暫行規(guī)定》的基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)有關(guān)部門重新修改制定并頒布了《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）。

《規(guī)定》中明確，“外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)并取得實(shí)際控制權(quán)，涉及重點(diǎn)行業(yè)或可能影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全或?qū)е聯(lián)碛旭Y名商標(biāo)或中華老字號(hào)的境內(nèi)企業(yè)實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)移的，當(dāng)事人就此應(yīng)向商務(wù)部進(jìn)行申報(bào)，地方商務(wù)機(jī)構(gòu)不可直接審批。”“外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)有下列情形之一的，應(yīng)向商務(wù)部和國(guó)家工商行政管理局報(bào)告：（1）并購(gòu)一方在中國(guó)營(yíng)業(yè)額超過(guò)15億元人民幣；（2）1年內(nèi)并購(gòu)國(guó)內(nèi)關(guān)聯(lián)行業(yè)企業(yè)累計(jì)超過(guò)10個(gè)；（3）并購(gòu)一方在中國(guó)市場(chǎng)占有率已達(dá)到20％或由于境外并購(gòu)使其與有關(guān)聯(lián)企業(yè)市場(chǎng)占有率達(dá)到25％，都必須接受反壟斷審查。另外，《規(guī)定》還就企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估和換股并購(gòu)等都作了明確的法律規(guī)定。

《規(guī)定》的頒布，對(duì)外資并購(gòu)行為的監(jiān)管有了法律的依據(jù)。人們所擔(dān)心的并購(gòu)可能影響國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全和出現(xiàn)市場(chǎng)壟斷等問(wèn)題從法律上有了防范的依據(jù)。跨國(guó)并購(gòu)在我國(guó)呈上升趨勢(shì)，我們對(duì)并購(gòu)的認(rèn)識(shí)正在逐步加深。隨著并購(gòu)案例的不斷增多，可能還會(huì)出現(xiàn)其他問(wèn)題，現(xiàn)行的《規(guī)定》仍需不斷完善，其他相應(yīng)的法規(guī)也需及時(shí)研究，適時(shí)出臺(tái)。

跨國(guó)并購(gòu)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能呈現(xiàn)的影響，要根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品的特點(diǎn)，對(duì)相關(guān)市場(chǎng)進(jìn)行深入的調(diào)查和研究。既不能簡(jiǎn)單地論定并購(gòu)會(huì)造成集中，產(chǎn)生壟斷，妨礙市場(chǎng)有效競(jìng)爭(zhēng)，也不能排除并購(gòu)可能產(chǎn)生反競(jìng)爭(zhēng)的效果。關(guān)鍵是加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)的有效監(jiān)管。

跨國(guó)公司并購(gòu)案例范文4

金融危機(jī)和歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)很多企業(yè)走出國(guó)門抄底并購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)，形成了一批新型跨國(guó)公司。這些跨國(guó)公司的本部或母公司在我國(guó)境內(nèi)，依托國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的深厚根基，不斷上演蛇吞象的商業(yè)并購(gòu)案例，諸如聯(lián)想并購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)部門等并購(gòu)案例。隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化和資本國(guó)際化進(jìn)程的深入，我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資活動(dòng)將越來(lái)越多，不斷發(fā)展跨國(guó)公司的規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，跨國(guó)公司的快速發(fā)展對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響將逐漸增強(qiáng)。我國(guó)企業(yè)在投資和并購(gòu)過(guò)程中，必須面對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異對(duì)跨國(guó)公司資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)管理的影響。為了增強(qiáng)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的接軌，我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范了跨國(guó)公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表處理，然而隨著匯率改革的深入，人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)跨國(guó)企業(yè)合并報(bào)表的資產(chǎn)核算影響愈加明顯。

二、匯率波動(dòng)對(duì)合并報(bào)表的主要影響

我國(guó)現(xiàn)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)——合并財(cái)務(wù)報(bào)表》要求我國(guó)境內(nèi)跨國(guó)公司的母公司在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)應(yīng)當(dāng)將擁有控制權(quán)的境內(nèi)外子公司納入報(bào)表合并范圍。雖然我國(guó)通過(guò)境外直接投資或并購(gòu)形成的跨國(guó)公司數(shù)量還不及歐美發(fā)達(dá)地區(qū)的十分之一，但跨國(guó)公司的數(shù)量明顯加速增長(zhǎng)。跨國(guó)公司的境外子公司通常以功能貨幣結(jié)算，然而隨著我國(guó)匯率市場(chǎng)改革步伐加大，我國(guó)人民幣匯率形成機(jī)制更富彈性，人民幣匯率波動(dòng)更加明顯，近三十年人民幣對(duì)日元和美元的匯率波動(dòng)趨勢(shì)如圖1所示。

歐元區(qū)成立后，人民幣對(duì)美元和歐元的匯率波動(dòng)如圖2所示。

歐債危機(jī)給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)挑戰(zhàn)的同時(shí)，也送來(lái)了百年難遇的對(duì)外直接投資機(jī)會(huì)，中國(guó)企業(yè)在國(guó)際化資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程中，勢(shì)必要面對(duì)匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，主要體現(xiàn)在：

第一，人民幣匯率波動(dòng)使企業(yè)合并報(bào)表中固定資產(chǎn)折舊加快。人民幣升值使我國(guó)企業(yè)境外子公司的資產(chǎn)在不同時(shí)間點(diǎn)不能匯總核算，違背了會(huì)計(jì)基本原則中的貨幣穩(wěn)定原則，近十年的人民幣匯率波動(dòng)加快了境外子公司的資產(chǎn)減值，增加了跨國(guó)公司合并報(bào)表的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，壓縮了企業(yè)的利潤(rùn)空間，導(dǎo)致跨國(guó)公司的合并報(bào)表不能如實(shí)的反映企業(yè)的資產(chǎn)狀況。

第二，匯率的大幅波動(dòng)影響企業(yè)合并報(bào)表的可比性。人民幣升值使境外子公司的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值不具備縱向可比性，比如某公司境外子公司于2006年12月31日購(gòu)入一臺(tái)10萬(wàn)美元的大型設(shè)備，按照20年以平均年限法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)使用殘值為零，則每年的固定資產(chǎn)折舊為5000美元。2006年12月31母公司資產(chǎn)負(fù)債表日合并報(bào)表時(shí)，此設(shè)備的折舊計(jì)提398.59萬(wàn)人民幣。2007年12月31日，由于匯率變化母公司合并報(bào)表時(shí)計(jì)提380.02萬(wàn)人民幣，差值18.39萬(wàn)人民幣計(jì)入管理費(fèi)用或財(cái)務(wù)費(fèi)用。以此類推，2008年計(jì)入32.95萬(wàn)成本費(fèi)用，2009年計(jì)入5.7萬(wàn)成本費(fèi)用，2010年計(jì)入3.07萬(wàn)成本費(fèi)用，2011年計(jì)入15.54萬(wàn)成本費(fèi)用，累計(jì)要將75.65萬(wàn)元計(jì)入成本費(fèi)用，而按照年數(shù)綜合法計(jì)提折舊也需要將50.74萬(wàn)元計(jì)入成本費(fèi)用。人民幣對(duì)日元和美元的匯率變化不同的情況下，我國(guó)企業(yè)在日本和歐美的子公司的外幣財(cái)務(wù)報(bào)表就不具備了縱向可比性。

第三，我國(guó)匯率波動(dòng)趨勢(shì)不同，跨國(guó)公司的合并財(cái)務(wù)可理解性降低。當(dāng)前我國(guó)企業(yè)公開(kāi)公布的財(cái)務(wù)報(bào)告多數(shù)是合并財(cái)務(wù)報(bào)告，財(cái)務(wù)報(bào)告編制人員的業(yè)務(wù)能力和素養(yǎng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量影響較大，我國(guó)當(dāng)前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則明確了很多會(huì)計(jì)信息處理操作原則，但細(xì)節(jié)的操作空間仍然很大，財(cái)務(wù)部門或者高管可以借由金融危機(jī)和歐債危機(jī)期間外國(guó)通貨膨脹環(huán)境下存貨折算和歷史原材料成本折算之間的差額虛增利潤(rùn)，以此美化公司財(cái)務(wù)報(bào)告達(dá)到某種目的。

三、匯率波動(dòng)對(duì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表影響研究模型

為保證分析結(jié)果的真實(shí)性和可比性，本文以某電子公司為例，分析人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)對(duì)案例公司2006年至2011年的財(cái)務(wù)報(bào)告中固定資產(chǎn)核算的影響，所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)源自其公司官方網(wǎng)站公布的財(cái)務(wù)報(bào)告和境外子公司財(cái)務(wù)報(bào)告。

本文案例企業(yè)固定資產(chǎn)為因變量y，分別計(jì)算人民幣對(duì)日元和美元匯率波動(dòng)對(duì)固定資產(chǎn)核算的影響，選取匯率波動(dòng)x和時(shí)間t為自變量。

案例企業(yè)采用加速折舊法核算固定資產(chǎn)，公式如下：

其中：C為固定資產(chǎn)購(gòu)入價(jià)格，C0為固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)凈殘值、Dt為固定資產(chǎn)年折舊率。

為保持與母公司采用統(tǒng)一的會(huì)計(jì)核算方式，本文采用加速折舊法核算固定資產(chǎn)，并考慮匯率波動(dòng)對(duì)固定資產(chǎn)核算額的影響，將境外子公司的外幣核算固定資產(chǎn)用以下公式折算：

其中：C為固定資產(chǎn)購(gòu)入價(jià)格，C0為固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)凈殘值、Dt為固定資產(chǎn)年折舊率、P（rt）是服從正態(tài)分布的累積概率分布函數(shù)，并且rt用以下公式表示。

其中：λ等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)匯率。境外子公司的年固定資產(chǎn)的計(jì)算公式如下：

四、匯率波動(dòng)對(duì)固定資產(chǎn)核算影響結(jié)果分析

貨幣穩(wěn)定是會(huì)計(jì)核算的基礎(chǔ)原則之一，只有當(dāng)本幣匯率保持穩(wěn)定時(shí)，跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告才具備可比性和參考價(jià)值，所以在人民幣匯率將持續(xù)波動(dòng)的現(xiàn)實(shí)情況下，應(yīng)當(dāng)確定匯率波動(dòng)對(duì)會(huì)計(jì)核算的影響程度。本文以匯率波動(dòng)對(duì)固定資產(chǎn)折舊核算的影響為例，分析匯率波動(dòng)對(duì)跨國(guó)公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，計(jì)算結(jié)果如圖3所示。

從圖3中可以看出，按照案例企業(yè)境外子公司的季度財(cái)務(wù)報(bào)告上的固定資產(chǎn)折舊額轉(zhuǎn)換為以人民幣計(jì)量時(shí)，母公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)需多次調(diào)整固定資產(chǎn)折舊準(zhǔn)備或成本費(fèi)用。按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中以控制為基礎(chǔ)的合并理念企業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表后資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模發(fā)生明顯變化。根據(jù)合并報(bào)表準(zhǔn)則將境外子公司納入合并范圍，并酌情考慮合并抵消因素，直接影響了合并后企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)、負(fù)債等方面的規(guī)模。合并報(bào)表過(guò)程中可調(diào)整的空間越大，越容易給財(cái)務(wù)舞弊行為提供操作空間，使企業(yè)的內(nèi)部財(cái)務(wù)控制和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)增大，因此匯率波動(dòng)對(duì)于合并報(bào)表的影響應(yīng)當(dāng)?shù)玫街匾暋?/p>

跨國(guó)企業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表過(guò)程中不但要注意內(nèi)部固定資產(chǎn)交易抵消，還應(yīng)當(dāng)重視會(huì)計(jì)處理方式對(duì)合并報(bào)表結(jié)果的影響，以保證合并報(bào)表的可比性和真實(shí)性。跨國(guó)公司在內(nèi)部控制和內(nèi)部審計(jì)時(shí)應(yīng)當(dāng)重視以下幾個(gè)部分：第一，合并報(bào)表的外幣折算差額處理需要恰當(dāng)，大型設(shè)備等固定資產(chǎn)買入時(shí)應(yīng)當(dāng)根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析匯率波動(dòng)對(duì)計(jì)提折舊的影響，子公司的凈資產(chǎn)是在資產(chǎn)負(fù)債表日按現(xiàn)行匯率折算，固定資產(chǎn)和資本項(xiàng)目按母公司投資時(shí)的歷史匯率折算，由此降低企業(yè)高管和財(cái)務(wù)部門的盈余操作空間，降低跨國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。第二，匯率波動(dòng)不但影響到合并報(bào)表的固定資產(chǎn)的核算和折算，而且會(huì)影響到境外子公司存貨和現(xiàn)金存款等科目的核算和折算。我國(guó)匯率改革之后持續(xù)了很長(zhǎng)一段時(shí)間的單向升值，但去年開(kāi)始人民幣匯率出現(xiàn)雙向浮動(dòng)的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)的人民幣匯率雙向浮動(dòng)的彈性將增強(qiáng)，對(duì)跨國(guó)企業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的外幣折算影響更加復(fù)雜。

為了降低匯率波動(dòng)對(duì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，本文建議考慮應(yīng)用平滑指數(shù)預(yù)測(cè)法預(yù)測(cè)匯率波動(dòng)，并在資產(chǎn)和成本折算時(shí)降低匯率波動(dòng)的影響，改進(jìn)的資產(chǎn)折算公式如下：

其中：C為固定資產(chǎn)購(gòu)入價(jià)格，C0為固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)凈殘值、Dt為固定資產(chǎn)年折舊率、Ti為固定資產(chǎn)剩余可使用年限，λ等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)匯率，L為根據(jù)匯率變化方向取±1，即當(dāng)人民幣升值時(shí)L取1，當(dāng)人民幣貶值時(shí)L取-1。P（rt）是服從正態(tài)分布的累積概率分布函數(shù)。應(yīng)用式（5）計(jì)算案例企業(yè)的固定資產(chǎn)折算結(jié)果相對(duì)變化較小，合并財(cái)務(wù)報(bào)表的可比性相對(duì)增強(qiáng)。模擬結(jié)果如圖4所示。

五、結(jié)論

人民幣不斷升值給跨國(guó)公司帶來(lái)了巨大的壓力和挑戰(zhàn)的同時(shí)，也為眾多中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門對(duì)外投資提供了資金支持。我國(guó)跨國(guó)公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)匯率波動(dòng)的預(yù)測(cè)，并且關(guān)注匯率波動(dòng)對(duì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，以求為投資者和相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告使用者提供更高可比性的合并財(cái)務(wù)報(bào)告。

參考文獻(xiàn)：

[1]戴德明、毛新述、姚淑瑜：《合并報(bào)表與母公司報(bào)表的有用性：理論分析與經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)》，《會(huì)計(jì)研究》2006年第10期。

[2]張然、張會(huì)麗：《新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中合并報(bào)表理論變革的經(jīng)濟(jì)后果研究——基于少數(shù)股東權(quán)益、少數(shù)股東損益信息含量變化的研究》，《會(huì)計(jì)研究》2008年第12期。

[3]陸正飛、張會(huì)麗：《新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下利潤(rùn)信息的合理使用——合并報(bào)表凈利潤(rùn)與母公司報(bào)表凈利潤(rùn)之選擇》，《會(huì)計(jì)研究》2010年第4期。

[4]賈緯璇：《新準(zhǔn)則下合并會(huì)計(jì)報(bào)表范圍規(guī)定體系的基本特征》，《財(cái)會(huì)研究》2007年第6期。

跨國(guó)公司并購(gòu)案例范文5

【關(guān)鍵詞】跨國(guó)公司 市場(chǎng)營(yíng)銷 全球化

當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大主流是經(jīng)濟(jì)全球化和信息化，兩大主流形成和發(fā)展的動(dòng)力和載體就是跨國(guó)公司，跨國(guó)公司發(fā)展迅速，其數(shù)量、規(guī)模、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技開(kāi)發(fā)能力都達(dá)到空前，成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)全球化和一體化過(guò)程中的支柱力量。

一、市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略的基本理論

戰(zhàn)略是確定企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，并指出實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)的策略和途徑，貫穿于企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷活動(dòng)。市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略是企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷部門根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃，確定目標(biāo)市場(chǎng)，選擇相應(yīng)的市場(chǎng)營(yíng)銷策略組合，并予以有效實(shí)施和控制的過(guò)程。市場(chǎng)營(yíng)銷總戰(zhàn)略包括：產(chǎn)品策略、價(jià)格策略、營(yíng)銷渠道策略、促銷策略等。企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略實(shí)施情況會(huì)直接影響跨國(guó)企業(yè)的在華的發(fā)展和生存。

二、跨國(guó)公司中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略的發(fā)展

（一）跨國(guó)公司在中國(guó)營(yíng)銷發(fā)展的三個(gè)階段

（1）探索性進(jìn)入階段。在此階段，跨國(guó)公司通常采用合資或獨(dú)資的方式，協(xié)助母公司進(jìn)駐中國(guó)市場(chǎng)。跨國(guó)公司通過(guò)各種途徑把它們的產(chǎn)品出口到中國(guó)市場(chǎng)。例如寶潔公司在最初探索性進(jìn)入中國(guó)時(shí)候， 一方面讓中國(guó)的專業(yè)客戶逐步認(rèn)識(shí)自己公司的品牌，另一方面借此認(rèn)識(shí)中國(guó)的日用消費(fèi)品市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)發(fā)展機(jī)遇，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）戰(zhàn)略進(jìn)取階段。跨國(guó)公司在這一階段，為了形成自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，往往建立自己強(qiáng)大的品牌，品牌效應(yīng)可以增加企業(yè)的利潤(rùn)，有利于擴(kuò)大品牌在中國(guó)的影響，增加產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，提高市場(chǎng)占有率，提高顧客的忠實(shí)度。樹(shù)立良好的品牌和企業(yè)形象，有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)在中國(guó)的發(fā)展。

（3）市場(chǎng)主導(dǎo)階段。這一階段，跨國(guó)公司涉入中國(guó)的程度已經(jīng)非常高。跨國(guó)公司仍把實(shí)行差異性市場(chǎng)營(yíng)銷作為在華營(yíng)銷戰(zhàn)略的重點(diǎn)內(nèi)容，它們主要通過(guò)銷售高檔產(chǎn)品獲取高額利潤(rùn)，以中低檔產(chǎn)品擴(kuò)大市場(chǎng)份額，并不斷增加中國(guó)的產(chǎn)品研發(fā)部門和生產(chǎn)基地。在經(jīng)營(yíng)管理方面，在華跨國(guó)公司以完善的管理來(lái)控制較大的經(jīng)營(yíng)，并努力在消費(fèi)者和供應(yīng)商中樹(shù)立市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的形象。

（二）跨國(guó)公司在華營(yíng)銷戰(zhàn)略的主要類型

（1）全球標(biāo)準(zhǔn)化營(yíng)銷戰(zhàn)略。全球標(biāo)準(zhǔn)化營(yíng)銷指的是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的公司在一個(gè)國(guó)家、地區(qū)或全球市場(chǎng)上提供統(tǒng)一的產(chǎn)品。在各方面條件相似的情況下，跨國(guó)公司會(huì)采取標(biāo)準(zhǔn)化營(yíng)銷戰(zhàn)略。標(biāo)準(zhǔn)化營(yíng)銷戰(zhàn)略的優(yōu)勢(shì)有：受規(guī)模經(jīng)濟(jì)的影響，具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)；有利于形成品牌優(yōu)勢(shì)，建立良好的企業(yè)形象。

（2）全球差異化營(yíng)銷戰(zhàn)略。全球差異化營(yíng)銷認(rèn)為企業(yè)選擇本土化營(yíng)銷是著眼于滿足各國(guó)、各地區(qū)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)所特有的需要。采取本地化戰(zhàn)略的公司會(huì)把每一個(gè)國(guó)家乃至地區(qū)作為一個(gè)不同的市場(chǎng)單獨(dú)對(duì)待。差異化營(yíng)銷戰(zhàn)略能夠滿足當(dāng)?shù)叵M(fèi)消費(fèi)者的需求，一定程度上避免文化差異；有利于形成獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高市場(chǎng)占有率。

三、跨國(guó)公司營(yíng)銷戰(zhàn)略對(duì)中國(guó)的啟示

（一）中國(guó)如何應(yīng)對(duì)跨國(guó)公司的影響

跨國(guó)公司對(duì)華投資和營(yíng)銷策略對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，我們應(yīng)從正反兩個(gè)方面來(lái)看待這一問(wèn)題：跨國(guó)公司為我們帶來(lái)了大量的資金，技術(shù)和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增加做出了一定的貢獻(xiàn)。同時(shí)也帶來(lái)了一定的環(huán)境污染，外部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，民族品牌流失，拉大貧富差距等問(wèn)題，一定程度上也增加了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的脆弱性。

（1）優(yōu)化跨國(guó)公司在我國(guó)的投資環(huán)境。改善有利于跨國(guó)公司投資的軟硬環(huán)境。完善我國(guó)的法律法規(guī)，形成健全的法律體系，建立良好的法制環(huán)境；加強(qiáng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)得保護(hù)；加大科研投入，位高科技人才提供良好待遇；進(jìn)一步完成加入世貿(mào)組織的承諾，為跨國(guó)公司提供公平待遇。

（2）加強(qiáng)對(duì)跨國(guó)公司的積極引導(dǎo)。鼓勵(lì)跨國(guó)公司投資資金、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)業(yè)；鼓勵(lì)跨國(guó)公司在華設(shè)立生產(chǎn)基地和制造中心，研發(fā)中心；鼓勵(lì)跨國(guó)公司投資西部地區(qū)和東北革命老區(qū)；鼓勵(lì)跨國(guó)公司在華不斷加大研發(fā)投入，向我國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)讓先進(jìn)技術(shù)。

（3）扶持民族品牌，保護(hù)民族工業(yè)。我國(guó)政府和企業(yè)都應(yīng)提高名牌戰(zhàn)略的意識(shí)，盡力減少跨國(guó)公司對(duì)華營(yíng)銷戰(zhàn)略新變化給中國(guó)民族品牌帶來(lái)的沖擊。一是建立和完善有關(guān)規(guī)章制度，加強(qiáng)對(duì)外資收購(gòu)國(guó)內(nèi)品牌的管理，反對(duì)形成壟斷。二是加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)名牌的宣傳力度，大力提倡政府在其采購(gòu)行為中，增加對(duì)國(guó)產(chǎn)名牌產(chǎn)品的購(gòu)買。

（二）中國(guó)公司如何走出去

（1）形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，樹(shù)立良好的品牌形象。品牌意識(shí)淡薄，是我國(guó)企業(yè)的普遍現(xiàn)象，也是制約我國(guó)企業(yè)的關(guān)鍵因素。建立強(qiáng)大的品牌，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力品牌是新經(jīng)濟(jì)時(shí)代營(yíng)銷的基礎(chǔ)，樹(shù)立品牌效應(yīng)是跨國(guó)公司在我國(guó)營(yíng)銷的重要一環(huán)，也是核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。

（2）形成以顧客為導(dǎo)向的營(yíng)銷方法。滿足顧客需求，顧客忠誠(chéng)度的維系也是市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)。跨國(guó)公司一般都有多年成功的市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，但它們?cè)谶M(jìn)駐中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，通常做足了市場(chǎng)調(diào)查。例如寶潔公司工作人員曾經(jīng)發(fā)現(xiàn)許多消費(fèi)者寧愿經(jīng)常購(gòu)買小包裝的產(chǎn)品而不愿買大包裝的產(chǎn)品，這與美國(guó)的消費(fèi)方式正好相反。于是，他們開(kāi)發(fā)了小袋裝的洗發(fā)露，最終深受消費(fèi)者歡迎。

（3）樹(shù)立戰(zhàn)略營(yíng)銷思想，做好長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)準(zhǔn)備。市場(chǎng)營(yíng)銷的形成與建立，不是一個(gè)短期的行為，而是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。特別是我國(guó)企業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)薄弱，而競(jìng)爭(zhēng)又非常激烈，最終要有打長(zhǎng)久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。跨國(guó)公司往往把把營(yíng)銷提高到戰(zhàn)略高度來(lái)認(rèn)識(shí)，圍繞營(yíng)銷戰(zhàn)略來(lái)設(shè)計(jì)和開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

（三）通過(guò)并購(gòu)來(lái)開(kāi)拓市場(chǎng)

毫無(wú)疑問(wèn)，并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)擴(kuò)張的有效方法。中國(guó)企業(yè)應(yīng)該借鑒跨國(guó)公司通過(guò)在華并購(gòu)中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)快速擴(kuò)張的成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)獲取企業(yè)發(fā)展所需的資源，盡快進(jìn)入細(xì)分市場(chǎng)。中國(guó)企業(yè)，近年來(lái)也有不少并購(gòu)案例，例如以小博大的聯(lián)想并購(gòu)IBMPC業(yè)務(wù)，吉利收購(gòu)沃爾沃等。

跨國(guó)公司并購(gòu)案例范文6

本文從現(xiàn)實(shí)的企業(yè)并購(gòu)案例——浙江吉利控股集團(tuán)并購(gòu)“沃爾沃”這個(gè)被譽(yù)為“全球最安全的轎車”的知名品牌出發(fā)，運(yùn)用并購(gòu)理論、成本收益比較理論解釋中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的海外并購(gòu)活動(dòng)，并提出策略建議。

關(guān)鍵詞：海外并購(gòu)，案例分析，戰(zhàn)略, 整合

ABSTRACT

Oversea M&A (merger and acquisition) of Chinese company result from the adjustment requirement of industry framework，the great surplus of domestic capital and the appreciation pressure of  RMB.Chinese private company developed quickly.Therefore,it has come the era of oversea merger and acquisition of Chinese private company.

This articles takes from the reality of M & A cases --Zhejiang Geely Holding Group merge and acquise the well-known brands"Volvo" that is known as the "world  safest car"  , using the industry chain integration, cost-benefit comparison theory to explain reasons of Chinese private Overseas M & A  ,and the risks of Chinese private company in mergers and acquisitions, then make strategic proposals.

KEYWORDS：Oversea M&A，Case Study,strategy,Integration

第一章 導(dǎo)論 1

第一節(jié) 研究對(duì)象、方法與路徑 1

一、選題背景及意義 1

二、概念界定 2

三、研究的基本思路與方法 3

第二節(jié)   文獻(xiàn)綜述 4

一、壟斷優(yōu)勢(shì)論 4

二、內(nèi)部化論 4

三、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論 5

四、規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論 6

五、協(xié)同效應(yīng)理論 6

第二章 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的背景及并購(gòu)特點(diǎn) 9

第一節(jié) 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的背景 9

一、國(guó)際背景 9

二、國(guó)內(nèi)背景 9

第二節(jié) 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的特點(diǎn) 10

一、目標(biāo)行業(yè)差異明顯 10

二、央企成為并購(gòu)主力 10

三、現(xiàn)金出資繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位 11

四、收購(gòu)方式呈現(xiàn)多樣化 12

第三章  浙江吉利控股集團(tuán)并購(gòu)沃爾沃的個(gè)案分析 13

第一節(jié) 浙江吉利控股集團(tuán)的簡(jiǎn)介 13

一、浙江吉利控股集團(tuán)概況 13

二、浙江吉利控股集團(tuán)的市場(chǎng)定位 13

第二節(jié) 吉利并購(gòu)沃爾沃 14

一、并購(gòu)內(nèi)容 14

二、并購(gòu)收益 15

三、并購(gòu)成本 16

第三節(jié) 針對(duì)吉利并購(gòu)沃爾沃的對(duì)策與建議 17

一、管理制度的沿用及發(fā)展 18

二、品牌管理 18

三、文化整合 19

四、人員管理 19

第四章 中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的對(duì)策建議 21

第一節(jié)  并購(gòu)前企業(yè)做好盡職調(diào)查 21

第二節(jié) 并購(gòu)方因地制宜進(jìn)行企業(yè)整合 21

一、全面融合 22

二、保持各自獨(dú)立性 22

三、創(chuàng)立新的企業(yè)文化 22

結(jié)束語(yǔ) 23

【參考文獻(xiàn)】 24

第一章 導(dǎo)論

 第一節(jié) 研究對(duì)象、方法與路徑

一、選題背景及意義

中國(guó)加入WTO后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)全球化成為一個(gè)必然趨勢(shì)。隨著世界經(jīng)濟(jì)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面接軌，中國(guó)企業(yè)開(kāi)始選擇“走出去”這一發(fā)展道路，利用國(guó)際市場(chǎng)、國(guó)際資源進(jìn)行新的發(fā)展。實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)是在全球化經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，中國(guó)企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。

各國(guó)企業(yè)都在探索如何轉(zhuǎn)化危機(jī)，尋找新的發(fā)展機(jī)遇。對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，占據(jù)重要的一種方法是走出國(guó)門，進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)。而其中很大的一股力量是來(lái)自中國(guó)民營(yíng)企業(yè)。

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái),中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)出現(xiàn)了快速發(fā)展的趨勢(shì),很多企業(yè)都通過(guò)并購(gòu)的方式積極尋求海外發(fā)展的道路。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是中國(guó)改革開(kāi)放20多年來(lái)快速發(fā)展的一種特殊經(jīng)濟(jì)成分。中國(guó)民營(yíng)企業(yè)迅速成長(zhǎng)的體現(xiàn)有三點(diǎn)：一是上規(guī)模的民營(yíng)企業(yè)不斷增多；二是民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新能力增強(qiáng)，核心競(jìng)爭(zhēng)力提升。很多專利發(fā)明、技術(shù)創(chuàng)新以及新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)都來(lái)自民營(yíng)企業(yè)。三是民營(yíng)企業(yè)各項(xiàng)機(jī)制不斷完善，為企業(yè)“走出去”提供了比較好的制度保護(hù)。大多數(shù)企業(yè)選擇了公司制的組織形式，以得到政策的更多庇護(hù)。 

本文運(yùn)用了成本收益分析法來(lái)分析吉利并購(gòu)沃爾沃這一案例，并在文中指出中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。除了從政策環(huán)境方面的不利因素之外，還有企業(yè)自身因素，對(duì)被兼并企業(yè)的文化管理不了解，造成兼并后的企業(yè)運(yùn)作失敗。通過(guò)本文研究，可為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的海外并購(gòu)活動(dòng)提供參考。

二、概念界定

   （一）企業(yè)并購(gòu)的概念

企業(yè)兼并，是指并購(gòu)方企業(yè)取得被并購(gòu)方的全部股權(quán)組成新的法人主體的行為。

1.企業(yè)并購(gòu)(M&A)是企業(yè)兼并(Merger)和收購(gòu)(Aequisition)的合稱。企業(yè)兼并，是指并購(gòu)方企業(yè)取得被并購(gòu)方的全部股權(quán)組成新的法人主體的行為。具體包括兩種形式吸收合并與新設(shè)合并。

吸收合并是指并購(gòu)方取得被并購(gòu)方的股權(quán)，被并購(gòu)企業(yè)被并入并購(gòu)方企業(yè)并去法人資格，并購(gòu)方仍然保留原有的法人資格，并購(gòu)?fù)瓿珊蟛①?gòu)方承擔(dān)被并購(gòu)方的全部債權(quán)債務(wù)。

新設(shè)合并是指合并雙方并入新成立的公司(以下簡(jiǎn)稱新設(shè)公司)，合并雙方以己原有的股權(quán)按照一窄的比例換取新設(shè)公司的股權(quán)，原雙方企業(yè)均失去法人資格，同時(shí)新設(shè)公司產(chǎn)生法人資格，新設(shè)公司承擔(dān)并購(gòu)雙方的債權(quán)和債務(wù)。

2.企業(yè)收購(gòu)，是指收購(gòu)方企業(yè)用現(xiàn)金支付或股票置換、承擔(dān)債務(wù)等方式，取得并購(gòu)方企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)，從而達(dá)到對(duì)被收購(gòu)方企業(yè)的控制。收購(gòu)包括股權(quán)收購(gòu)與資產(chǎn)收購(gòu)，前者是獲得被收購(gòu)方企業(yè)的股權(quán)，從而擁有對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的決策表決權(quán)，實(shí)現(xiàn)在財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、管理等方面對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的控制，后者只是資產(chǎn)買賣活動(dòng)。

3.兼并與收購(gòu)的最大區(qū)別在于，兼并使并購(gòu)雙方原來(lái)的兩個(gè)法人主體合并為一個(gè)法人主體，而收購(gòu)中并購(gòu)雙方并不合并為單一的法人主體，只是一方取得另一方的控制權(quán).但在實(shí)際當(dāng)中，二者聯(lián)系非常緊密，往往相互交織，難以區(qū)分.因此許多學(xué)者將二者合并起來(lái)，統(tǒng)稱為并購(gòu)，泛指在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中一個(gè)企業(yè)為了取得另一個(gè)企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。

（二）企業(yè)并購(gòu)的分類

按并購(gòu)雙方所處的行業(yè)分類，公司并購(gòu)可以分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。

1、橫向并購(gòu)

橫向并購(gòu)是指生產(chǎn)同類產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購(gòu)。比如兩家啤酒公司的合并就是橫向并購(gòu)。橫向并購(gòu)可以迅速擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，有利于實(shí)現(xiàn)專業(yè)分工，改進(jìn)設(shè)備，提升技術(shù)，也可以降低管理費(fèi)用，能在一定程度上實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

2、縱向并購(gòu)

縱向并購(gòu)是指一個(gè)企業(yè)向上下游企業(yè)所實(shí)施的并購(gòu)。按并購(gòu)的不同方向可分為 前向并購(gòu)和后向并購(gòu)。前向并購(gòu)是向其產(chǎn)品下游企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，后向并購(gòu)是向其產(chǎn)品上游企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)。縱向并購(gòu)可以縮短企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)周期，節(jié)約運(yùn)輸成本，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用:保證原材料及零部件的及時(shí)供應(yīng)，降低交易成本。

3、混合并購(gòu)

混合并購(gòu)是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒(méi)有關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間的并購(gòu)。具體又可以分為三種形態(tài):

產(chǎn)品擴(kuò)張型混合并購(gòu)。它是指產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)或工藝相似的企業(yè)之間的并購(gòu)，其目的在于利用企業(yè)本身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大產(chǎn)品門類。如汽車制造企業(yè)并購(gòu)農(nóng)用拖拉機(jī)或收割機(jī)制造企業(yè)。

市場(chǎng)擴(kuò)張型并購(gòu).它是指具有相同產(chǎn)品銷售市場(chǎng)的企業(yè)之間的并購(gòu)，其目的是利用本企業(yè)或目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大市場(chǎng)銷售額。如化肥制造企業(yè)并購(gòu)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)就是利用化肥和農(nóng)藥是面對(duì)同一市場(chǎng)，一家企業(yè)可以利用另一家企業(yè)的市場(chǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)迅速擴(kuò)大銷售量。

純粹混合并購(gòu)。它是指產(chǎn)品和市場(chǎng)都無(wú)關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間的并購(gòu)。如房地產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)汽車制造企業(yè)。混合并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，可以增加收入來(lái)源，分散企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、研究的基本思路與方法

（一）研究的基本思路

   

首先描述中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)日益活躍的現(xiàn)狀，其次敘述“吉利”并購(gòu)“沃爾沃”的案例過(guò)程，指出吉利”并購(gòu)“沃爾沃”的原因并運(yùn)用相關(guān)理論進(jìn)行分析，然后提出對(duì)策建議，最后總結(jié)主要觀點(diǎn)，提出進(jìn)一步研究的方向。

（二）研究方法

    1.案例分析法

案例研究法是認(rèn)定研究對(duì)象中的某一特定對(duì)象，加以調(diào)查分析，弄清其特點(diǎn)及其形成過(guò)程的一種研究方法。通過(guò)案例分析法分析案例《浙江吉利控股集團(tuán)并購(gòu)“沃爾沃”》，并提出中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)從戰(zhàn)略上如何選擇和遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需采取的策略。

2.文獻(xiàn)研究法

文獻(xiàn)研究法是根據(jù)一定的研究目的或課題，通過(guò)調(diào)查文獻(xiàn)來(lái)獲得資料，從而全面地、正確地了解掌握所要研究問(wèn)題的一種方法。文獻(xiàn)研究法被子廣泛用于各種學(xué)科研究中。本文從各大經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)期刊和論文文獻(xiàn)來(lái)分析中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)。

3.比較分析法

     通過(guò)比較成本收益來(lái)分析案例——浙江吉利控股集團(tuán)并購(gòu)“沃爾沃”，研究中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)從戰(zhàn)略上如何選擇以及遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需采取的策略。

第二節(jié)   文獻(xiàn)綜述

一、國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

有學(xué)者從產(chǎn)業(yè)鏈、政府和某些具體的產(chǎn)業(yè)來(lái)分析海外并購(gòu)前應(yīng)做好哪些準(zhǔn)備。趙紅巖(產(chǎn)業(yè)鏈整合的演進(jìn)與中國(guó)企業(yè)的發(fā)展，當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2008.9)從產(chǎn)業(yè)鏈的四個(gè)階段：規(guī)模經(jīng)濟(jì)，專業(yè)經(jīng)濟(jì)，模塊經(jīng)濟(jì)，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)來(lái)闡述產(chǎn)業(yè)鏈整合功能對(duì)中國(guó)企業(yè)的影響。趙偉和黃上國(guó)（促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的對(duì)策研究，國(guó)際經(jīng)貿(mào)探索，2004.3）分析了中國(guó)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)現(xiàn)狀及造成這種現(xiàn)象的主要原因，并認(rèn)為只有通過(guò)采取建立扶持政策、完善監(jiān)管體系、法律體系和非政府支持體系等方面的措施，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)才能獲得更好的發(fā)展。郭旭東（中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)視角，世界經(jīng)濟(jì)研究，2007）總結(jié)了中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)特征，從家電產(chǎn)業(yè)、裝備工業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)這三個(gè)具有代表性的行業(yè)出發(fā),以產(chǎn)業(yè)視角分析中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的動(dòng)機(jī)，認(rèn)為中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)使國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外并購(gòu)具有一定的歷史必然性；國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的新趨勢(shì)提供給中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的時(shí)機(jī)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度不同導(dǎo)致不同產(chǎn)業(yè)的海外收購(gòu)模式存在差異。武勇、譚力文（論中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)，經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2004.8）分析了中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀和制約我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的因素，闡述了我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)急需解決的戰(zhàn)略問(wèn)題，并提出了一些對(duì)策來(lái)幫助民營(yíng)企業(yè)在并購(gòu)中應(yīng)思考的問(wèn)題。

有學(xué)者通過(guò)具體的案例，如TCL集團(tuán)海外并購(gòu)案例、聯(lián)想并購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)的案例分析，雅戈?duì)柡Ｍ獠①?gòu)等海外并購(gòu)實(shí)例來(lái)分析并購(gòu)的特點(diǎn)、原因和戰(zhàn)略等。倪奕雯 （中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)研究， 中國(guó)優(yōu)秀碩士學(xué)位論文 , 2007) 采取以規(guī)范研究為主，案例分析為輔的研究方法，對(duì)我企業(yè)海外并購(gòu)的背景、動(dòng)機(jī)和成效進(jìn)行系統(tǒng)的梳理，并結(jié)合TCL集團(tuán)海外并購(gòu)案例的分析，對(duì)中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程和并購(gòu)整合過(guò)程中遇到的實(shí)際問(wèn)題進(jìn)行探討，并給出相應(yīng)的對(duì)策。王海（中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)經(jīng)濟(jì)后果研究——基于聯(lián)想并購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)的案例分析，管理世界，2007）以資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，實(shí)證檢驗(yàn)和對(duì)比分析并購(gòu)前后財(cái)務(wù)指標(biāo)及市場(chǎng)份額變動(dòng)趨勢(shì)，研究了聯(lián)想并購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)后果，認(rèn)為聯(lián)想目前仍然沒(méi)有逃出“贏家詛咒”的宿命，目前成敗尚無(wú)最終定論。邱欣欣（我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)趨勢(shì)、特點(diǎn)及戰(zhàn)略分析，商業(yè)研究，2004.19）結(jié)合我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)實(shí)例對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的趨勢(shì)、特點(diǎn)及戰(zhàn)略進(jìn)行了初步探討，對(duì)我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)在戰(zhàn)略采取方面有很大的意義，從戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)兩個(gè)層面來(lái)探討和分析海外并購(gòu)成功的原因。劉造林和沈潔（雅戈?duì)柡Ｍ獠①?gòu)整合的理性分析，財(cái)會(huì)月刊，2008）以雅戈?duì)柡Ｍ獠①?gòu)后整合為研究對(duì)象，分析其在并購(gòu)整合過(guò)程中的成功經(jīng)驗(yàn)和遭遇到的挑戰(zhàn)，總結(jié)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)成功需要把握的要點(diǎn)，包括企業(yè)對(duì)自身的正確定位，對(duì)目標(biāo)公司和并購(gòu)時(shí)機(jī)的合理把握，充分認(rèn)識(shí)整合困難，合理估計(jì)并購(gòu)整合成本，整合應(yīng)以增強(qiáng)企業(yè)核心為導(dǎo)向。

有學(xué)者注意并購(gòu)后的整合問(wèn)題。覃娜（中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)行為研究，北京航空航天大學(xué)學(xué)報(bào)，2007）從企業(yè)并購(gòu)的一般理論，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的特點(diǎn)，提出中國(guó)企業(yè)大量進(jìn)行海外并購(gòu)有四個(gè)主要?jiǎng)右颍?duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)行為進(jìn)行SWOT分析，指出了海外并購(gòu)存在的問(wèn)題，包括并購(gòu)歷史時(shí)間尚短，一直以來(lái)并購(gòu)集中在國(guó)有企業(yè)，并購(gòu)領(lǐng)域只局限在個(gè)別行業(yè)和發(fā)達(dá)地區(qū)；并成功進(jìn)行海外并購(gòu)的戰(zhàn)略措施：做好并購(gòu)前的準(zhǔn)備，優(yōu)化并購(gòu)中的環(huán)境，注重并購(gòu)后的整合。陳劍和陳晶晶（中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中的人力資源整合對(duì)策初探,企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2007）關(guān)注到了中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中的人力資源整合問(wèn)題，認(rèn)為導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中人力資源整合失敗的原因主要包括四個(gè)方面：海外并購(gòu)目的多為借用國(guó)際品牌加速國(guó)際化進(jìn)程，致使目標(biāo)公司缺乏認(rèn)同感和雙贏意識(shí)；沒(méi)有專業(yè)的整合領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)對(duì)整個(gè)整合工作負(fù)責(zé)；文化背景差異；忽略關(guān)鍵員工的價(jià)值。針對(duì)這四個(gè)問(wèn)題，陳劍和陳晶晶提出整合策略，包括：從觀念上摒棄對(duì)目標(biāo)公司的俯視，更多從雙贏理念出發(fā)，嘗試讓目標(biāo)公司取得比目前更好的狀況；建立一支專業(yè)的整合領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)全面負(fù)責(zé)整合工作；加強(qiáng)溝通；知人 善任——挽留啟用目標(biāo)公司的核心人才；關(guān)注文化整合，發(fā)揮其在人力資源整合方面的重要作用；培養(yǎng)員工的企業(yè)認(rèn)同感。

二、國(guó)外研究現(xiàn)狀

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的研究相當(dāng)重視。主流理論如小規(guī)模技術(shù)理論（威爾斯，L.T.Wells，1977）、技術(shù)地方化理論（拉奧，Sanjaya Lall，1982，1990）和技術(shù)積累理論（坎特韋爾，John A.Cantwell,1991）解釋了發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資規(guī)模擴(kuò)張的原因。其他非主流的國(guó)際投資理論還有市場(chǎng)學(xué)派理論（克拉維斯，Kravis，1982），制度學(xué)派理論（安哥多，1978）和集聚經(jīng)濟(jì)理論等。鄧寧（J.H.Dunning，2000）在原有理論基礎(chǔ)上將與資產(chǎn)增加型（Assets Augmenting）及聯(lián)盟行為相關(guān)的跨國(guó)投資活動(dòng)納入到理論框架中，形成拓展的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論。

由于企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的廣泛性和重要性日漸突出，對(duì)這一領(lǐng)域的研究也日益增多。概括而言，在學(xué)術(shù)界影響較大的企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)理論主要有以下幾個(gè)方面。

（一）壟斷優(yōu)勢(shì)論

該理論是1960年由斯蒂芬•海默（Hymer）在其博士論文《一國(guó)企業(yè)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：對(duì)外直接投資研究》中首次提出。他認(rèn)為傳統(tǒng)的國(guó)際投資理論都有重要的前提假設(shè)：即市場(chǎng)始終是完全競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)構(gòu)，企業(yè)在其中不具備任何支配市場(chǎng)的力量，它們生產(chǎn)的產(chǎn)品是同質(zhì)的，有獲得所有生產(chǎn)要素的平等權(quán)利。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際是不完全競(jìng)爭(zhēng)，且這種不完全在不同的國(guó)家和市場(chǎng)都有不同程度和形式的表現(xiàn)。在這種情況下單個(gè)企業(yè)無(wú)法左右市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)的不完全，產(chǎn)生了一定程度的壟斷。壟斷帶來(lái)利潤(rùn)并進(jìn)一步刺激投資，擴(kuò)大規(guī)模。沒(méi)有特殊優(yōu)勢(shì)就不會(huì)產(chǎn)生直接投資，因此跨國(guó)并購(gòu)是壟斷動(dòng)機(jī)的產(chǎn)物，是競(jìng)爭(zhēng)不完全性的體現(xiàn)。

因此，跨國(guó)公司要進(jìn)行對(duì)外直接投資，就必須擁有某種壟斷優(yōu)勢(shì)（如技術(shù)、先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、信息、國(guó)際聲望、銷售等優(yōu)勢(shì)），這些壟斷優(yōu)勢(shì)足以抵消上述劣勢(shì)，因此可以保證其在對(duì)外直接投資中獲取豐厚利潤(rùn)。

（二）內(nèi)部化論

該理論是1976由英國(guó)學(xué)者巴克利（Buckley）和卡森（Casson）在其合著《跨國(guó)公司的未來(lái)》中，將交易成本理論引進(jìn)對(duì)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的分析而形成。他們認(rèn)為，導(dǎo)致對(duì)外直接投資發(fā)生的原因不僅僅在于最終產(chǎn)品市場(chǎng)的不完全性，更重要的在于中間產(chǎn)品市場(chǎng)的不完全競(jìng)爭(zhēng)。為了謀取利潤(rùn)最大化，面對(duì)中間產(chǎn)品市場(chǎng)不完全的企業(yè)必然力圖使這些中間產(chǎn)品在其組織體系內(nèi)實(shí)行內(nèi)部化轉(zhuǎn)移。國(guó)際中間產(chǎn)品市場(chǎng)的不完全性主要由關(guān)稅、配額、外匯管制和匯率政策等政府干預(yù)所引起，而跨國(guó)化的企業(yè)結(jié)構(gòu)可以通過(guò)內(nèi)部“轉(zhuǎn)移價(jià)格”使稅收支出極小化。內(nèi)部化論者特別強(qiáng)調(diào)知識(shí)和信息也是中間產(chǎn)品，并認(rèn)為知識(shí)產(chǎn)品市場(chǎng)的不完全性是決定內(nèi)部化市場(chǎng)的重要因素。與壟斷優(yōu)勢(shì)論不同的是，內(nèi)部化理論并不是強(qiáng)調(diào)企業(yè)特有技術(shù)優(yōu)勢(shì)本身，而是強(qiáng)調(diào)企業(yè)通過(guò)內(nèi)部組織體系和信息傳遞網(wǎng)絡(luò)以較低成本在內(nèi)部轉(zhuǎn)移這種優(yōu)勢(shì)的能力。并認(rèn)為這才是跨國(guó)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的真正動(dòng)因和優(yōu)勢(shì)所在。因?yàn)橹挥型ㄟ^(guò)跨國(guó)并購(gòu)或跨國(guó)創(chuàng)建的方法，才能以較低的成本將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移到國(guó)外，并且保護(hù)這些知識(shí)不被外人染指。美國(guó)學(xué)者馬吉(S．P．Magee)則強(qiáng)調(diào)，跨國(guó)界的內(nèi)部化可以使企業(yè)在新產(chǎn)品和其他信息開(kāi)發(fā)上的投資得到充分報(bào)償。

但是，交易內(nèi)部化理論對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的適用性也是有限的，它是從跨國(guó)企業(yè)的主觀方面來(lái)尋找其對(duì)外進(jìn)行投資的動(dòng)因和基礎(chǔ)，而較少?gòu)膰?guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的角度來(lái)分析問(wèn)題，因此，內(nèi)部化理論對(duì)于交易內(nèi)部化一定會(huì)跨越國(guó)界，仍然缺乏有力的說(shuō)明。

（三）國(guó)際生產(chǎn)折衷理論

前述的幾種理論都是孤立地研究跨國(guó)企業(yè)的投資行為的。它們或者從企業(yè)內(nèi)部，或者從外部環(huán)境分別尋找跨國(guó)投資的動(dòng)因和行為機(jī)制，而實(shí)際上，直接投資只是跨國(guó)企業(yè)全部投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的一個(gè)有機(jī)組成部分，它是跨國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)全球戰(zhàn)略目標(biāo)的重要手段和經(jīng)營(yíng)方式，但并不是唯一的手段和方式。為此，約翰•鄧寧（Dunning）教授在1977年發(fā)表的《貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的區(qū)位與多國(guó)企業(yè)：折衷理論探索》中提出該理論。他將前述的壟斷優(yōu)勢(shì)論、內(nèi)部化理論以及區(qū)位理論三者緊密結(jié)合起來(lái)把跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的決定因素概括為三類優(yōu)勢(shì)：所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（O）、區(qū)位優(yōu)勢(shì)（L）和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)（I），即OLI優(yōu)勢(shì)。并把這三類優(yōu)勢(shì)的擁有程度作為判斷企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)方式選擇的依據(jù)和條件。

所有權(quán)優(yōu)勢(shì)是一國(guó)企業(yè)擁有或能夠獲得而國(guó)外企業(yè)沒(méi)有或無(wú)法獲得的資產(chǎn)及其所有權(quán)，主要包括技術(shù)優(yōu)勢(shì)、企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、組織管理優(yōu)勢(shì)和金融優(yōu)勢(shì)等。區(qū)位優(yōu)勢(shì)是跨國(guó)公司在選擇海外公司的國(guó)別、地點(diǎn)時(shí)必須考慮的東道國(guó)或東道國(guó)公司所具有的各種優(yōu)勢(shì)的反映。主要包括自然條件優(yōu)勢(shì)、經(jīng)濟(jì)條件、社會(huì)與制度優(yōu)勢(shì)。區(qū)位優(yōu)勢(shì)的大小不僅決定著一國(guó)企業(yè)是否進(jìn)行對(duì)外直接投資和投資地區(qū)的選擇，還決定了對(duì)外直接投資的類型和部門結(jié)構(gòu)。內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是指由于某些產(chǎn)品或技術(shù)通過(guò)外部市場(chǎng)轉(zhuǎn)移時(shí)會(huì)增加交易費(fèi)用，跨國(guó)公司通過(guò)對(duì)外直接投資，在母子公司或子公司之間進(jìn)行中間產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移，就會(huì)防止市場(chǎng)缺陷的沖擊，從內(nèi)部化中獲取高額利潤(rùn)。

    鄧寧從微觀角度概括了企業(yè)跨國(guó)發(fā)展的主客觀因素：在主觀方面企業(yè)擁有對(duì)特定無(wú)形資產(chǎn)的所有權(quán)；在客觀方面，某些國(guó)家和地區(qū)具有特別適合這些無(wú)形資產(chǎn)發(fā)揮作用的有利條件；把兩者聯(lián)結(jié)起來(lái)，促使企業(yè)跨國(guó)化擴(kuò)展的則是其轉(zhuǎn)移使用無(wú)形資產(chǎn)的內(nèi)部化組織能力。這樣，他的折衷理論就較前述理論更全面和綜合地說(shuō)明了企業(yè)跨國(guó)發(fā)展的基本動(dòng)因。

（四）規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論

所謂規(guī)模經(jīng)濟(jì)（Scale economy），是指企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大而引起企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)成本降低從而獲得較多利潤(rùn)的現(xiàn)象。換句話說(shuō)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)是產(chǎn)品的單位成本隨著企業(yè)規(guī)模及生產(chǎn)能力的提高而逐漸降低。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，這種現(xiàn)象又稱作“規(guī)模收益遞增”。1該理論認(rèn)為：規(guī)模經(jīng)濟(jì)存在于生產(chǎn)、科研、市場(chǎng)營(yíng)銷等的各個(gè)環(huán)節(jié)。企業(yè)通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，特別是橫向并購(gòu)可以在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，達(dá)到降低成本、提高技術(shù)開(kāi)發(fā)能力和生產(chǎn)效率的目標(biāo)。

    這種規(guī)模經(jīng)濟(jì)集中體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

1、企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。跨國(guó)公司可以通過(guò)并購(gòu)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模，降低企業(yè)的生產(chǎn)成本；并購(gòu)也使跨國(guó)公司有條件在保持整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的前提下，集中在一個(gè)國(guó)家或地區(qū)工廠中進(jìn)行單一品種生產(chǎn)，達(dá)到專業(yè)化水平；并購(gòu)還能解決專 業(yè)化生產(chǎn)帶來(lái)的一系列問(wèn)題，使各生產(chǎn)過(guò)程之間有機(jī)地配合，以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

2、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模效應(yīng)。跨國(guó)公司通過(guò)并購(gòu)可以針對(duì)全球不同的市場(chǎng)進(jìn)行專門的生產(chǎn)和服務(wù)，滿足不同消費(fèi)者的需求；可能集中足夠的經(jīng)費(fèi)用于研究、設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)工藝改進(jìn)等方面，迅速推出新產(chǎn)品，采用新技術(shù)；此外，跨國(guó)公司規(guī)模的擴(kuò)大使得其融資能力大大提高。

（五）協(xié)同效應(yīng)理論

該理論認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)能夠給社會(huì)收益帶來(lái)一個(gè)潛在的增量，而且對(duì)交易的參與者來(lái)說(shuō)能夠提高各自的效率。

    該理論包含兩個(gè)要點(diǎn)：

一是企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的發(fā)生有利于改進(jìn)管理層的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；二是企業(yè)并購(gòu)將導(dǎo)致某種形式的協(xié)同效應(yīng)，即所謂1+1>2的效應(yīng)（并購(gòu)后企業(yè)的總體效益要大于兩個(gè)獨(dú)立企業(yè)效益的算術(shù)和，同時(shí)也能增加社會(huì)福利）。

第二章 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的背景及并購(gòu)特點(diǎn)

第一節(jié) 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的背景

一、國(guó)際背景

(一)經(jīng)濟(jì)全球化

 跨國(guó)公司為了加速公司的發(fā)展，選擇采取在世界各地設(shè)立境外生產(chǎn)加工地點(diǎn)，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的全球化。經(jīng)濟(jì)全球化不僅加快了國(guó)際資本流動(dòng)，接觸了跨國(guó)間的制度障礙，而且使得跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)更加廣泛與迅速。

(二)全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

經(jīng)濟(jì)全球化同時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也需要調(diào)整。通過(guò)并購(gòu)，跨國(guó)公司以其交易內(nèi)部化、生產(chǎn)過(guò)程全球化和全球生產(chǎn)企業(yè)化來(lái)重新整合全球的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。目前，無(wú)論發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，都在根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際狀況進(jìn)行著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，呈現(xiàn)出發(fā)展勢(shì)頭良好的趨勢(shì)。

（三）國(guó)際市場(chǎng)的需求和需求的差別化

       雖然發(fā)展中國(guó)家處于相對(duì)劣勢(shì)地位，但是仍可以發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，主要來(lái)源于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)際市場(chǎng)需求的多極化和差別化。所以說(shuō)很多發(fā)展中國(guó)家，包括中國(guó)處在這樣的國(guó)際市場(chǎng)中仍然有很大的發(fā)展空間。

二、國(guó)內(nèi)背景

（一）國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大

由于大部分消費(fèi)品市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢或者停滯不前，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，大批企業(yè)利潤(rùn)下降甚至虧損，企業(yè)的生存壓力越來(lái)越大，而且還面臨著境外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

（二）國(guó)內(nèi)面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整

國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)需求已不能再有大的發(fā)展，應(yīng)轉(zhuǎn)移向高端產(chǎn)業(yè)方向發(fā)展。這樣將會(huì)促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)與優(yōu)化，還能擴(kuò)大海外市場(chǎng)。

（三）國(guó)內(nèi)面臨嚴(yán)重的貿(mào)易失衡和貿(mào)易摩擦

我國(guó)企業(yè)大多還停留在勞動(dòng)密集型發(fā)展階段，其產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力往往是單一的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)所致。只是依賴低成本優(yōu)勢(shì)會(huì)遇到貿(mào)易保護(hù)主義者的抵制，商品出口模式受到了挑戰(zhàn)。另一個(gè)原因是，不同的區(qū)域經(jīng)濟(jì)集團(tuán)對(duì)外來(lái)商品往往采取歧視性策略以保護(hù)本集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)的利益。

        （四）對(duì)外依存程度大

國(guó)內(nèi)資源類產(chǎn)品對(duì)國(guó)外的依賴程度非常大。除了資源以外，中國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)和管理理念也有著很高的依存度。會(huì)產(chǎn)生的局面是國(guó)企再無(wú)技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新能力，只對(duì)跨國(guó)公司有著很強(qiáng)的依賴性，而外方在壟斷了市場(chǎng)份額后切斷了國(guó)有企業(yè)原來(lái)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，而且也不肯傳授和轉(zhuǎn)移他們的核心技術(shù)，從而左右了中國(guó)很多企業(yè)的產(chǎn)出能力，甚至控制了他們的未來(lái)命運(yùn)。

        （五）國(guó)內(nèi)資本的積累

        國(guó)內(nèi)資本供應(yīng)能力強(qiáng)，外匯收入的增加，本幣供不應(yīng)求，導(dǎo)致本幣匯率的升值。為了穩(wěn)定幣值，中央銀行必須增加貨幣供給以收兌外匯，外匯占款比重的不斷上升，貨幣政策不能靈活運(yùn)用。

（六）人民幣走強(qiáng)

人民幣升值會(huì)引起中國(guó)企業(yè)更大規(guī)模向外投資，因?yàn)殡S著人民幣的穩(wěn)步升值，以人民幣計(jì)價(jià)的海外資產(chǎn)價(jià)格將下降，這可使中國(guó)的企業(yè)能以更少的代價(jià)獲得國(guó)外企業(yè)的資產(chǎn)。匯率的升值增強(qiáng)了人民幣的購(gòu)買力，外匯管制的放松便利了資金的流動(dòng)，強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備為企業(yè)的兌換提供了支持，這些對(duì)我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)和新設(shè)投資都非常有利。

第二節(jié) 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的特點(diǎn)

一、目標(biāo)行業(yè)差異明顯

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)涉及的行業(yè)有家電、汽車、機(jī)械在內(nèi)的制造業(yè)，也有電信、銀行、IT業(yè)在內(nèi)的服務(wù)行業(yè)和傳統(tǒng)的采礦業(yè)。在金融危機(jī)前后，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)在行業(yè)上存在明顯差異。

     二、央企成為并購(gòu)主力

海外并購(gòu)是企業(yè)綜合實(shí)力的體現(xiàn)。央企一直是中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的主力。進(jìn)入21世紀(jì)以后民營(yíng)企業(yè)日益活躍在海外并購(gòu)的舞臺(tái)上。在2005年的海外并購(gòu)事件中，有限責(zé)任公司占32%，國(guó)有企業(yè)退居第二位。金融危機(jī)發(fā)生后，以外銷為主的民營(yíng)企業(yè)受到很大影響。

2007年到2009年第一季度的代表性并購(gòu)事件中，中石油、中鋁、中海油等均為央企。民營(yíng)企業(yè)缺位成為金融危機(jī)中中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的突出特點(diǎn)。

但是各國(guó)對(duì)外國(guó)國(guó)有資本并購(gòu)本國(guó)企業(yè)有諸多限制，民營(yíng)企業(yè)參與海外并購(gòu)時(shí)東道國(guó)政府審查會(huì)相對(duì)寬松。民營(yíng)企業(yè)更關(guān)注并購(gòu)成本、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，具有更為謹(jǐn)慎的優(yōu)勢(shì)，較寬松的審查有助于他們?cè)诤Ｍ獠①?gòu)的路上走穩(wěn)。如雅戈?duì)柺召?gòu)新馬、263收購(gòu)i Talk和美克收購(gòu)Schnadig，都是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在金融危機(jī)背景下進(jìn)行海外并購(gòu)的典型代表。并購(gòu)交易為上述三家公司帶來(lái)了很好的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。

三、現(xiàn)金出資繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位

表3-2 海外并購(gòu)支付方式一覽表

并購(gòu)支付方式 簡(jiǎn)單含義

1.現(xiàn)金出資 現(xiàn)金交換目標(biāo)公司股東股票

2.換股收購(gòu) 并購(gòu)方股票交換目標(biāo)公司股票

3.證券包銷的現(xiàn)金收購(gòu) 先接受并購(gòu)方的股票，然后將其出售給商業(yè)銀行變現(xiàn)

4.債券 用債券交換目標(biāo)公司股東的股票

5.可轉(zhuǎn)換債券或優(yōu)先股 在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)按照預(yù)定兌換率可轉(zhuǎn)換為普通股的債券或優(yōu)先股

資料來(lái)源：張寒，跨國(guó)并購(gòu)的理論、運(yùn)作及我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)問(wèn)題研究[D]，對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)

國(guó)際上大型跨國(guó)公司在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，可以選擇的支付方式有多種（如表3-2）。對(duì)并購(gòu)方而言，由于現(xiàn)金支付能保持現(xiàn)有股東的控制權(quán)，并且達(dá)成交易迅速簡(jiǎn)單，因而現(xiàn)金支付在全部支付方式中所占比率最高。但是現(xiàn)金出資對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的聚合提出了很高要求。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)也多以現(xiàn)金出資為主。由于中國(guó)企業(yè)獲得現(xiàn)金流的主要方式是自身積累和銀行貸款，通過(guò)貿(mào)易獲得的現(xiàn)金大都用于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)，現(xiàn)金出資使得在并購(gòu)資格審查過(guò)程中大量資金被凍結(jié)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)靈活性因而變差。

四、收購(gòu)方式呈現(xiàn)多樣化

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)方式以往只有單一的協(xié)議收購(gòu)，如今則協(xié)議收購(gòu)和要約收購(gòu)交替出現(xiàn)。2008年中鋼集團(tuán)以“敵意要約收購(gòu)”方式完成了對(duì)澳大利亞中西部礦業(yè)公司的收購(gòu)，表明中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)能力正在增強(qiáng)。

 第三章  浙江吉利控股集團(tuán)并購(gòu)沃爾沃的個(gè)案分析

第一節(jié) 浙江吉利控股集團(tuán)的簡(jiǎn)介

一、浙江吉利控股集團(tuán)概況

浙江吉利控股集團(tuán)有限公司是中國(guó)汽車行業(yè)十強(qiáng)中唯一一家民營(yíng)轎車生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，始建于1986年，經(jīng)過(guò)二十多年的建設(shè)與發(fā)展，在汽車、摩托車、汽車發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、汽車電子電氣及汽車零部件方面取得輝煌業(yè)績(jī)。特別是1997年進(jìn)入轎車領(lǐng)域以來(lái)，憑借靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和持續(xù)的自主創(chuàng)新，取得了快速的發(fā)展。

浙江吉利控股集團(tuán)總部設(shè)在杭州，目前資產(chǎn)總值超過(guò)140億元，在上海、寧波、臨海、路橋、蘭州、湘潭建有六個(gè)汽車整車和動(dòng)力總成制造基地，擁有年產(chǎn)30萬(wàn)輛整車、30萬(wàn)臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器的生產(chǎn)能力。吉利汽車在全國(guó)范圍內(nèi)擁有近500個(gè)4S店和近600家服務(wù)站，據(jù)統(tǒng)計(jì)，吉利汽車?yán)塾?jì)社會(huì)保有量已經(jīng)超過(guò)120萬(wàn)輛。自1997年進(jìn)入汽車行業(yè)以來(lái)，吉利汽車連續(xù)六年進(jìn)入中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)，連續(xù)四年進(jìn)入中國(guó)汽車行業(yè)十強(qiáng)，被評(píng)為首批國(guó)家“創(chuàng)新型企業(yè)”和首批“國(guó)家汽車整車出口基地企業(yè)”，并被譽(yù)為“中國(guó)轎車工業(yè)50年發(fā)展速度最快、成長(zhǎng)最好”的企業(yè)。

吉利集團(tuán)根據(jù)自己的實(shí)際情況，結(jié)合當(dāng)前汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)建立了“總體跟隨、局部超越、重點(diǎn)突破、招賢納士、合縱連橫、后來(lái)居上”的發(fā)展戰(zhàn)略。2007年6月，吉利集團(tuán)開(kāi)始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，由單純低成本策略向高質(zhì)量、高技術(shù)、高效率、國(guó)際化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

二、浙江吉利控股集團(tuán)的市場(chǎng)定位

吉利汽車初期的口號(hào)是“造老百姓買得起的好車”，推行低價(jià)策略，迅速搶占市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)幾年的推廣和運(yùn)作，吉利汽車連續(xù)多年進(jìn)入中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)和中國(guó)汽車行業(yè)十強(qiáng)。有利必有弊，低價(jià)策略對(duì)吉利汽車早期的開(kāi)疆?dāng)U土功不可沒(méi)，但同時(shí)由于低價(jià)策略的執(zhí)行使廣大消費(fèi)者給吉利汽車打上了低端產(chǎn)品的烙印。這直接導(dǎo)致吉利汽車的品牌知名度尚可，但美譽(yù)度較差。

為了扭轉(zhuǎn)這種局面，吉利集團(tuán)不斷加強(qiáng)研發(fā)投入，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和質(zhì)量，并于2007年6月開(kāi)始由單純低成本策略向高質(zhì)量、高技術(shù)、高效率、國(guó)際化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并提出了新的口號(hào)—“造最安全、最環(huán)保、最節(jié)能的好車，讓吉利汽車走遍全世界”。雖然吉利汽車已經(jīng)啟動(dòng)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，但是并不能立即改變廣大消費(fèi)車對(duì)吉利汽車的品牌認(rèn)識(shí)，畢竟品牌的建立不是一蹴而就的。因此，吉利汽車目前的主要精力還是放在經(jīng)濟(jì)型轎車市場(chǎng)上，經(jīng)濟(jì)型轎車市場(chǎng)的成功將是進(jìn)軍中高端市場(chǎng)的基礎(chǔ)和保障。

第二節(jié) 吉利并購(gòu)沃爾沃

一、并購(gòu)內(nèi)容

早在2007年，李書(shū)福挖來(lái)了英國(guó)石油公司(BP)的財(cái)務(wù)審計(jì)師Peter Zhang來(lái)負(fù)責(zé)收購(gòu)沃爾沃的事宜。后來(lái)李書(shū)福又請(qǐng)到了沃爾沃前總裁奧爾松出任顧問(wèn)

通過(guò)一家美國(guó)咨詢公司，李書(shū)福在2007年1月的底特律汽車展期間會(huì)見(jiàn)了當(dāng)時(shí)

的福特汽車首席財(cái)務(wù)長(zhǎng)勒克萊爾。據(jù)知情人士透露，雙方討論了包括沃爾沃在

內(nèi)的諸多問(wèn)題，但沒(méi)有達(dá)成什么結(jié)果。

        金融危機(jī)爆發(fā)后，雙方在2008年1月再次會(huì)面，這次李書(shū)福直接表達(dá)了吉

利有意收購(gòu)沃爾沃。李書(shū)福向福特汽車正式發(fā)送了提議函件。但當(dāng)時(shí)福特汽車

還在努力重組沃爾沃，還沒(méi)有決定出售這一品牌。由于對(duì)吉利知之甚少，福特汽車沒(méi)有認(rèn)真對(duì)待這一提議。

       不過(guò)，隨著美國(guó)汽車業(yè)在2008年逐漸陷入絕望，盡管福特汽車的狀況要好于美國(guó)其他汽車公司，但也開(kāi)始重新評(píng)估沃爾沃的選擇方案。此后不久，吉利的提議就開(kāi)始獲得福特汽車內(nèi)部的關(guān)注。前高盛集團(tuán)總裁、出任福特汽車董事職位多年的約翰•桑頓得知了這一情況，他與中國(guó)有著廣泛的聯(lián)系。在福特汽車管理層的鼓勵(lì)下，桑頓開(kāi)始接觸吉利集團(tuán)。去年12月，桑頓在北京會(huì)見(jiàn)了李書(shū)福，了解吉利提出的計(jì)劃。桑頓向福特汽車報(bào)告了情況，并建議認(rèn)真考慮吉利的提議。大約這個(gè)時(shí)候，福特汽車宣布準(zhǔn)備將經(jīng)營(yíng)虧損的沃爾沃掛牌出售。

吉利和福特前期已經(jīng)進(jìn)行了多次的磋商。該項(xiàng)交易得到了中方銀行支持。沃爾沃目前的工廠、研發(fā)中心、工會(huì)協(xié)議和經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)將得以保留，同時(shí)，沃爾沃將借此進(jìn)一步增強(qiáng)在中國(guó)這個(gè)重要汽車市場(chǎng)上的銷售網(wǎng)絡(luò)和采購(gòu)渠道。未來(lái)的沃爾沃將由獨(dú)立的管理團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)，總部仍設(shè)立在瑞典哥德堡。2009年10月28日，福特汽車公司對(duì)外正式發(fā)表聲明稱，吉利汽車在沃爾沃收購(gòu)談判中為首選競(jìng)購(gòu)方。

吉利汽車通過(guò)長(zhǎng)達(dá)一年多的時(shí)間競(jìng)購(gòu)，于2010年3月28日正式與福特汽車簽約，以18億美元的價(jià)格成功收購(gòu)沃爾沃汽車，獲得沃爾沃轎車公司100%的股權(quán)以及相關(guān)資產(chǎn)（包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)）。

二、并購(gòu)收益

         （一）全球成熟的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)

         如今，總部設(shè)在瑞典哥德堡的沃爾沃汽車公司，在全世界超過(guò)100個(gè)國(guó)家設(shè)立了銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，擁有2,400多個(gè)銷售點(diǎn)。

        吉利收購(gòu)沃爾沃后，經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)就覆蓋到整個(gè)世界100多個(gè)國(guó)家，而不是單一的中國(guó)市場(chǎng)，這樣勢(shì)必會(huì)帶來(lái)更多的機(jī)遇，因此會(huì)帶來(lái)更大的效益。

         （二）品牌效應(yīng)

         一個(gè)國(guó)家擁有知名品牌的多少反映了這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，是國(guó)家綜合實(shí)力的標(biāo)志之一。但遺憾的是，無(wú)論從國(guó)產(chǎn)品牌現(xiàn)有數(shù)量、質(zhì)量、規(guī)模、還是未來(lái)成長(zhǎng)空間，中國(guó)品牌的塑造尚處于起步階段。中國(guó)品牌普遍缺乏核心技術(shù)的支撐，在國(guó)際市場(chǎng)上缺乏知名度和競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于增長(zhǎng)己入瓶

頸時(shí)期的國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何實(shí)現(xiàn)突破，如何與來(lái)自國(guó)外的知名品牌競(jìng)爭(zhēng)，單

憑一己力量絕非易事。

        高端的沃爾沃品牌及其汽車安全技術(shù)會(huì)大大提升吉利的形象——吉利的產(chǎn)品一直被認(rèn)為質(zhì)量低劣。而且，將生產(chǎn)從瑞典移到中國(guó)可能會(huì)降低成本，改善收購(gòu)后的業(yè)績(jī)。吉利董事長(zhǎng)李書(shū)福進(jìn)軍國(guó)際的雄心也會(huì)更進(jìn)一步。自1927年第一輛沃爾沃汽車下線以來(lái)，“沃爾沃”這個(gè)品牌已響徹全球八十余年。80余年來(lái)，安全、環(huán)保、品質(zhì)作為品牌的核心價(jià)值，始終貫穿在沃爾沃汽車發(fā)展的歷程之中。自始至終，安全、環(huán)保和品質(zhì)都是沃爾沃所恪守的品牌核心價(jià)值，是沃爾沃對(duì)每一個(gè)消費(fèi)者永恒的承諾。當(dāng)沃爾沃這個(gè)知名品牌出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力銳減的趨勢(shì)，吉利把握這一時(shí)機(jī)，通過(guò)海外并購(gòu)將沃爾沃和中國(guó)的低成本生產(chǎn)制度結(jié)合起來(lái)，這樣不但延長(zhǎng)全球性知名品牌的生命周期，可能為企業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)的利潤(rùn)，而且能夠使該品牌煥發(fā)新的光彩，獲得新的機(jī)遇。

      （二）技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)效應(yīng)

交易達(dá)成后，沃爾沃在中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)力將得到加強(qiáng)，并在高速發(fā)展的市

場(chǎng)上創(chuàng)造新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)和實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)。吉利借助于沃爾沃公司在 汽車高端市場(chǎng)上的生產(chǎn)技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，拓展海外市場(chǎng)，進(jìn)入以前沒(méi)有進(jìn)入過(guò)的國(guó)外市場(chǎng)，有利于降低技術(shù)成本。

       

         不管是技術(shù)、能源還是品牌，都可以歸納到“資源”這個(gè)大范疇內(nèi)，而

中國(guó)又是一個(gè)“資源”相對(duì)匾乏的國(guó)家，成為世界制造業(yè)中心的目標(biāo)設(shè)定無(wú)疑加大了這種資源需求與供給之間的缺口。一旦彌補(bǔ)了這個(gè)缺口，那么中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍將保持高速穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

      

三、并購(gòu)成本

         近年來(lái)，沃爾沃轎車公司的銷售收入下滑嚴(yán)重，2005年還能盈利約3億美元，但此后3年均虧損嚴(yán)重。如果吉利接手后不能迅速改善沃爾沃轎車公司的經(jīng)營(yíng)狀況，那這次收購(gòu)給吉利帶來(lái)的就會(huì)是一個(gè)無(wú)底深淵。

       （一）生產(chǎn)成本高

        當(dāng)沃爾沃的市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定之后，吉利要考慮的就是如何降低沃爾沃的成本。高昂的成本是其多年虧損的重要原因之一。但這里所指的成本并不光是生產(chǎn)成本，而是其研發(fā)成本。福特近十年間為沃爾沃的技術(shù)研發(fā)提供了100億美元的資金支持，這個(gè)數(shù)字是吉利望塵莫及的。不過(guò)低成本的車型開(kāi)發(fā)卻是吉利的特長(zhǎng)。在最近兩三年，每次車展吉利都會(huì)推出20多款新車型，甚至包括“小勞斯萊斯”等頂級(jí)豪華車型，吉利只缺少一個(gè)高端平臺(tái)來(lái)投放。如果將來(lái)沃爾沃能夠通過(guò)吉利開(kāi)發(fā)的車型，再進(jìn)行獨(dú)有的安全技術(shù)的包裝，后續(xù)產(chǎn)品的研發(fā)應(yīng)當(dāng)不成問(wèn)題。

        （二）管理成本高

        當(dāng)吉利并購(gòu)沃爾沃后，整合是極其重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。如何整合好收購(gòu)后的企業(yè)，如何進(jìn)行內(nèi)部動(dòng)員及溝通以建立共同的企業(yè)使命及企業(yè)文化，如何對(duì)整合的過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督控制以保證協(xié)調(diào)效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)和整合后業(yè)績(jī)的提升，如何在整合過(guò)程中不分散企業(yè)對(duì)市場(chǎng)及客戶的關(guān)注以保證競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，都是吉利并購(gòu)沃爾沃后所面臨的挑戰(zhàn)。

        整合中最重要的是人力資源的整合問(wèn)題。只有通過(guò)人力資源整合，才能充分發(fā)揮企業(yè)員工的潛能，和諧處理企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與員工之間的關(guān)系，為以后的業(yè)務(wù)整合、治理結(jié)構(gòu)整合、文化整合、營(yíng)銷以及財(cái)務(wù)管理整合等打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

       （三）品牌重新包裝成本

        沃爾沃品牌的純正，沃爾沃品牌的價(jià)值觀念和企業(yè)文化一直是沃爾沃的價(jià)值成本之一。而吉利如若太多參與到沃爾沃品牌中去勢(shì)必會(huì)影響沃爾沃在世界上的品牌價(jià)值，另外一個(gè)辦法是重新創(chuàng)造自主品牌，這就需要大量的宣傳資金投入和品牌包裝的經(jīng)驗(yàn)和人才，成本之高是可以估計(jì)的。

        （四）資金成本

        吉利用于收購(gòu)沃爾沃的18億美元對(duì)于一個(gè)中國(guó)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常不容易的。即使通過(guò)上市融資和引進(jìn)游資、貸款或內(nèi)部現(xiàn)金流的重新分配等融資方式可能仍無(wú)法滿足吉利對(duì)巨額資金的需求，因此吉利的資金鏈緊繃問(wèn)題也會(huì)日益凸現(xiàn)。

      

第三節(jié) 針對(duì)吉利并購(gòu)沃爾沃的對(duì)策與建議

       在吉利并購(gòu)沃爾沃案例中，生產(chǎn)成本、管理成本、資金成本等各項(xiàng)成本總和與此次并購(gòu)收益相比較，很有可能會(huì)大于收益，為了減少發(fā)生這種情況的概率，使收購(gòu)合理，必須增加收益，減少成本，提出以下一些策略及建議。

   一、管理制度的沿用及發(fā)展

          如果沃爾沃的經(jīng)營(yíng)情況良好，管理方法基本得當(dāng)，則應(yīng)保持其管理制度和方法的暫時(shí)穩(wěn)定性和連續(xù)性，以避免損傷沃爾沃員工的感情和工作的積極性。但從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，在同一企業(yè)內(nèi)部存在不同的管理制度和方法必然造成政策的混亂，因此充分吸取雙方優(yōu)秀的管理經(jīng)驗(yàn)，制定新的管理制度，形成新的管理方法乃大勢(shì)所趨。

       但管理的整合并不是對(duì)兩個(gè)企業(yè)優(yōu)秀管理經(jīng)驗(yàn)簡(jiǎn)單地兼收并蓄。隨著并購(gòu)后企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，相應(yīng)的信息傳遞渠道、溝通方式和管理方法均會(huì)發(fā)生相應(yīng)的改變，如仍沿用過(guò)去的管理經(jīng)驗(yàn)和方法去管理規(guī)模擴(kuò)大后的企業(yè)，必然難以適應(yīng)變化了的環(huán)境需要，可能造成管理僵化、喪失效率。

        吉利如何才能做好沃爾沃呢，當(dāng)務(wù)之急，吉利應(yīng)該保持沃爾沃品牌的純正度，保持沃爾沃品牌的價(jià)值觀念和企業(yè)文化，這也是瑞典方面比較擔(dān)心的一點(diǎn)。畢竟，沃爾沃作為豪華品牌出現(xiàn)，其品牌定位和產(chǎn)品價(jià)值都與吉利不可同日而語(yǔ)。收購(gòu)沃爾沃能使吉利的品牌形象及價(jià)值提高，但對(duì)于沃爾沃來(lái)說(shuō)，其品牌影響力及形象多少會(huì)打一些折扣。

二、品牌管理

        如何才能保證沃爾沃的品牌價(jià)值和形象呢，這就需要吉利能夠抵抗住誘惑，至少在產(chǎn)品層面盡量少的與沃爾沃產(chǎn)生瓜葛。吸收和利用沃爾沃的技術(shù)必定是吉利收購(gòu)的訴求之一，但在短期內(nèi)，為了保證沃爾沃的剩余價(jià)值，吉利應(yīng)當(dāng)避免與沃爾沃產(chǎn)生本質(zhì)上的聯(lián)系。

       1 999年福特收購(gòu)沃爾沃時(shí)，為了獲得其核心技術(shù)，并降低生產(chǎn)研發(fā)成本，將沃爾沃及旗下福特等各品牌車型進(jìn)行平臺(tái)整合，實(shí)現(xiàn)同平臺(tái)開(kāi)發(fā)，甚至共線生產(chǎn)。而沃爾沃也被一些人看作披著豪華外衣的福特，其品牌影響力迅速下降，在全球豪華轎車市場(chǎng)的占有率逐年走低，從1995年的14.9%降至2008年的8.2% 。

        雖然平臺(tái)化是如今汽車業(yè)的發(fā)展潮流，但如果在兩個(gè)迥然相異的品牌之間進(jìn)行同平臺(tái)是不合適的。吉利如果急于拿到沃爾沃的技術(shù)，而采取同樣的策略是不可行的。李書(shū)福似乎對(duì)此也有著清醒的認(rèn)識(shí)，他表示收購(gòu)后沃爾沃和吉利會(huì)分開(kāi)運(yùn)作，保持沃爾沃品牌的獨(dú)立性。

       自從2006年沃爾沃S40開(kāi)始在長(zhǎng)安福特國(guó)產(chǎn)后，今年又投產(chǎn)了專門針對(duì)化了的內(nèi)外環(huán)境對(duì)原有管理模式進(jìn)行調(diào)整和創(chuàng)新，是海外并購(gòu)后面臨的一項(xiàng)長(zhǎng)期的任務(wù)。

三、文化整合

       企業(yè)文化的整合是在并購(gòu)后整合過(guò)程中最困難的任務(wù)，但中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)還面臨企業(yè)文化差異挑戰(zhàn)。中國(guó)企業(yè)在海外的形象通常與低價(jià)格的產(chǎn)品和低效率的企業(yè)聯(lián)系在一起，被并購(gòu)企業(yè)所在國(guó)的員工、媒體、投資者甚至是工會(huì)仍然對(duì)中國(guó)企業(yè)持一種懷疑的態(tài)度和偏見(jiàn)，由此帶來(lái)雙方在業(yè)務(wù)及組織上的整合都受到阻礙，整合的難度將大幅度增加。

        吉利要想把文化的沖突降到最低程度，就要學(xué)會(huì)如何建立起一種共同的文化，而不是非此即彼地選擇一種文化。問(wèn)題的焦點(diǎn)不應(yīng)放在兩種文化有多大的差異上，而應(yīng)該權(quán)衡長(zhǎng)期保持這些差異的利弊得失，吉利必須能夠在文化整合和沃爾沃對(duì)一定自主權(quán)的需要方面找到平衡，而過(guò)于急進(jìn)但錯(cuò)誤的文化整合會(huì)直接導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值的流失。

四、人員管理

         并購(gòu)?fù)瓿梢院笕藛T的整合也是至關(guān)重要的。西方很多并購(gòu)案例表明，人才的流失是并購(gòu)失敗的一個(gè)重要因素。在西方并購(gòu)之后被并購(gòu)企業(yè)核心管理層大面積流失的失敗案例也很多。然而，大多數(shù)中國(guó)企業(yè)都缺乏海外市場(chǎng)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，如果能借力于被并購(gòu)企業(yè)原有核心人才，顯然是完成并購(gòu)整 合的捷徑。

       雖然相對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，海外市場(chǎng)有大批職業(yè)經(jīng)理人可用，而且成本也遠(yuǎn)比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)低，但是如果沒(méi)有把握能留住被并購(gòu)企業(yè)的核心人才，那么吉利就應(yīng)該仔細(xì)審視并購(gòu)計(jì)劃，因?yàn)樾陆M(jìn)的職業(yè)經(jīng)理人通常需要一個(gè)過(guò)渡期，這無(wú)疑會(huì)給整合帶來(lái)更多變數(shù)，因此投入海外成本的方法會(huì)行之有效。

 

第四章 中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的對(duì)策建議

從吉利的并購(gòu)案例中可以得到啟示：并購(gòu)有很長(zhǎng)的路要走，實(shí)現(xiàn)了資本上的并購(gòu)只是并購(gòu)活動(dòng)的開(kāi)始。因此，企業(yè)要在并購(gòu)前做好成本、收益分析，采取提高收益、降低成本的具體做法。具體做法主要有以下兩方面。

第一節(jié)  并購(gòu)前企業(yè)做好盡職調(diào)查

科爾尼公司對(duì)全球115項(xiàng)并購(gòu)案的跟蹤研究表明30%的并購(gòu)失敗來(lái)自事前的戰(zhàn)略規(guī)劃和目標(biāo)選擇，60%的并購(gòu)失敗來(lái)自并購(gòu)后的整合。并購(gòu)過(guò)程中細(xì)致的盡職調(diào)查可減少這兩種失敗的發(fā)生。

做好盡職調(diào)查的第一步是選擇一個(gè)好的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。經(jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)際著名投行是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的首選。吉利應(yīng)做好這方面的準(zhǔn)備，在現(xiàn)實(shí)中，吉利也確實(shí)做到了，李書(shū)福請(qǐng)到了沃爾沃前總裁奧爾松出任顧問(wèn)，通過(guò)一家美國(guó)咨詢公司，李書(shū)福會(huì)見(jiàn)了當(dāng)時(shí)的福特汽車首席財(cái)務(wù)長(zhǎng)勒克萊爾。這使得吉利在人力資源和經(jīng)驗(yàn)方面的不足得以彌補(bǔ)，與沃爾沃的溝通順暢，并購(gòu)運(yùn)作合規(guī)性提高，并購(gòu)成功的幾率因之會(huì)增加。

盡職調(diào)查的第二步是明確調(diào)點(diǎn)。調(diào)點(diǎn)包括預(yù)測(cè)并購(gòu)的成本與收益。對(duì)吉利而言，并購(gòu)前需調(diào)查福特公司經(jīng)營(yíng)下的沃爾沃近幾年來(lái)的利潤(rùn)或是虧損情況，對(duì)沃爾沃的剩余品牌價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。如若并購(gòu)成功，并購(gòu)后前期成本和并購(gòu)后期成本也需相應(yīng)規(guī)劃，更重要的是成本與收益要相比較，做出最妥當(dāng)?shù)臎Q策。

第二節(jié) 并購(gòu)方因地制宜進(jìn)行企業(yè)整合

整合是企業(yè)并購(gòu)的最后一環(huán)，也是并購(gòu)目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵。企業(yè)整合沒(méi)有固定模式，成功者的經(jīng)驗(yàn)是依據(jù)并購(gòu)后新企業(yè)的具體情況，因地制宜，因時(shí)制宜，選擇不同整合模式。其共同點(diǎn)只有一個(gè)，就是保證并購(gòu)雙方的有效契合，互利雙贏，即能發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，從而降低成本，提高收益。

一、全面融合

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)多選擇吸收合并。并購(gòu)方吸收目標(biāo)公司進(jìn)入自己已有體系，目標(biāo)公司不再是一個(gè)獨(dú)立的法人，并購(gòu)方保留自身名稱繼續(xù)存在，并獲取目標(biāo)公司的財(cái)產(chǎn)、責(zé)任和權(quán)利。

在這種情況下，吉利對(duì)沃爾沃的整合宜采取全面融合的方式。采用這種模式初期，沃爾沃員工會(huì)覺(jué)得變化太快，一時(shí)難以接受。但是經(jīng)歷過(guò)一個(gè)調(diào)整期后，企業(yè)整體的協(xié)同效應(yīng)得以體現(xiàn)。沃爾沃講會(huì)成為吉利企業(yè)中一個(gè)有機(jī)組成部分，整合由此達(dá)到目標(biāo)。

二、保持各自獨(dú)立性

當(dāng)海外并購(gòu)的目的是為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)全球化，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，并購(gòu)方和目標(biāo)公司并購(gòu)后整合仍保持各自獨(dú)立性的做法比較合適。這種并購(gòu)基于財(cái)務(wù)投資，即并購(gòu)方并不想涉足具體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是想要分得目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

對(duì)應(yīng)吉利并購(gòu)沃爾沃案例的具體做法是：沃爾沃已經(jīng)納入吉利公司的全球體系之中；但是吉利的內(nèi)部和沃爾沃的內(nèi)部，管理層和普通員工的職位、企業(yè)文化和生產(chǎn)銷售的理念不發(fā)生改變，吉利只是按股權(quán)取得紅利。

三、創(chuàng)立新的企業(yè)文化

當(dāng)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的目標(biāo)是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合形成新的強(qiáng)大的企業(yè)集團(tuán)時(shí)，整合雙方最好的資源以創(chuàng)立一種新的企業(yè)文化是一條有效思路。沃爾沃企業(yè)文化中存在優(yōu)秀成分，又與吉利企業(yè)屬于同一行業(yè)，在并購(gòu)后的整合上吉利企業(yè)應(yīng)該學(xué)習(xí)對(duì)方的企業(yè)文化和管理模式，選擇雙方企業(yè)文化和經(jīng)營(yíng)理念的優(yōu)秀部分加以融合，成為新集團(tuán)的文化和經(jīng)營(yíng)理念。

結(jié)束語(yǔ)

海外并購(gòu)是中國(guó)企業(yè)推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程的重要途徑之一。經(jīng)過(guò)多年探索，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)領(lǐng)域已經(jīng)積累了若干經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。海外并購(gòu)的行業(yè)也發(fā)展到涵蓋諸多領(lǐng)域。在海外并購(gòu)中，民營(yíng)企業(yè)展現(xiàn)成本管控優(yōu)勢(shì)，使其在海外并購(gòu)進(jìn)程中獲得空間。海外并購(gòu)必須在前期制定嚴(yán)密周到的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，做好盡職調(diào)查，對(duì)目標(biāo)公司的收購(gòu)報(bào)價(jià)堅(jiān)守底線，充分利用國(guó)內(nèi)和東道國(guó)的政策支持，妥善處理并購(gòu)后整合問(wèn)題，中國(guó)企業(yè)仍可以相對(duì)安全的進(jìn)行海外并購(gòu)。

本文研究的不足：在研究吉利并購(gòu)沃爾沃案例中，沒(méi)有用詳細(xì)的數(shù)據(jù)來(lái)論證案例的過(guò)程及風(fēng)險(xiǎn)等，該并購(gòu)案例是否成功有待進(jìn)一步研究。

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