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證券市場(chǎng)的特征和功能范文1
論文摘要：克服和彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷，提高市場(chǎng)效率是證券市場(chǎng)管理的一般目標(biāo)，是證券市場(chǎng)本身的特征對(duì)監(jiān)管所提出的然要求。
我國(guó)理論界認(rèn)為，“證券市場(chǎng)管理的基奪目懷是：統(tǒng)一管理證券的發(fā)行與交易，調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)上資金供求的平衡，維持證券市場(chǎng)的基本穩(wěn)定；統(tǒng)一管理證券的發(fā)行與上市公司，為投資者提供及時(shí)、準(zhǔn)確、可靠的有關(guān)信息；統(tǒng)一管理證券機(jī)構(gòu)，包括證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，創(chuàng)造一個(gè)公正、廉潔、有序、高效的證券業(yè)；嚴(yán)格監(jiān)督和管理汪券交易，防止證券交易中的壟斷、欺詐等不正當(dāng)行為，保障投資者的合法權(quán)益”。
我們認(rèn)為，上述看法是值得商榷的。所謂證券市場(chǎng)管理的基本目標(biāo)，是指證券市場(chǎng)監(jiān)管所要達(dá)到的基本目的和對(duì)此進(jìn)行評(píng)價(jià)的基本標(biāo)準(zhǔn)。這一標(biāo)準(zhǔn)具有客觀普遍性，雖然，在不同的國(guó)家和不同的市場(chǎng)條件下，證券市場(chǎng)管理的具體目標(biāo)可能會(huì)有昕側(cè)重，但證券市場(chǎng)管理的基本目標(biāo)則是統(tǒng)一的。無(wú)論是成熟的證券市場(chǎng)還是不成熟的證券市場(chǎng)其監(jiān)管的最終目的部必須符合市場(chǎng)本身的客觀要求。從這個(gè)角度來(lái)看，證券市場(chǎng)管理的堪本目標(biāo)主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：
克服和彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)督和管理的主要原因是市場(chǎng)缺陷和市場(chǎng)失靈。實(shí)踐證明，僅僅依靠市場(chǎng)機(jī)制并不能夠有效地解決經(jīng)濟(jì)主體的外部性問(wèn)題、壟斷所造成的效率損失問(wèn)題、信息不對(duì)稱所出現(xiàn)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、公共物品的生產(chǎn)和消費(fèi)問(wèn)題、宏觀經(jīng)濟(jì)總量平衡和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題、收入及公平分配問(wèn)題，等等。上述市場(chǎng)缺陷和市場(chǎng)失靈問(wèn)題的存在，既為政玎于介入市場(chǎng)提供了充分的理由，同時(shí)也為政府介入市場(chǎng)的范圍和作用提出了限制條件。也就是說(shuō)，政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)和控制是有選擇性的，對(duì)于有些市場(chǎng)比如完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)政府就沒(méi)有必要介入和干預(yù)。
證券是對(duì)資本的高度抽象化，證券市場(chǎng)本身有的特征使其同其他市場(chǎng)相比存在著更為嚴(yán)重的市場(chǎng)失靈現(xiàn)象，使得政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)和監(jiān)管具有客觀必然性和極端重要。
首先，證券市場(chǎng)存在著巨大的負(fù)外部性。在證券市場(chǎng)上，資本交易變成了一種純粹的金融交易，交易速度極怯，交易價(jià)格變化莫測(cè)，交易者可以在很短的時(shí)問(wèn)內(nèi)完成大規(guī)模的價(jià)值轉(zhuǎn)手，取得巨大的利潤(rùn)或損失，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之高不言而喻。同時(shí)證券場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)具有強(qiáng)烈的“多米諾”效應(yīng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很快殃及貨幣，外匯等其它金融市場(chǎng)，從而對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展：造成巨大的損害。l929年美國(guó)股市的大崩潰以及由此而引發(fā)的：全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及上個(gè)世紀(jì)末東南亞爆發(fā)的金融危機(jī)，已經(jīng)充分地證明了這一點(diǎn)。
其次，證券市場(chǎng)存在著嚴(yán)重的不完全性。不完全性即競(jìng)爭(zhēng)的不充分性，如壟斷、不對(duì)稱的信息、交易成本、歧視等所造成的對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的妨礙和限制。
證券市場(chǎng)極易產(chǎn)生壟斷，從證券供給的角來(lái)看，一家公司僅能發(fā)行本公司的證券，而不能發(fā)行其他公刷的證券，證券的發(fā)行過(guò)程完全排除了競(jìng)爭(zhēng)，雖然不同證券之間具有一定的替代性，但就某一證券而言，發(fā)行者必然處于絕對(duì)壟斷的地位，具有典型的賣方市場(chǎng)特征。從證券交易的角度來(lái)看，只要證券發(fā)行和上市交易的數(shù)量是有限的，某些勢(shì)力強(qiáng)大的投資者就可以利用自己的資金優(yōu)勢(shì)大量的購(gòu)買或拋售某一公司的上市證券，影響或控制某一證券的市場(chǎng)交易價(jià)格，導(dǎo)致證券價(jià)格扭曲，從而損害社會(huì)公共利益。
證券市場(chǎng)又具有信息不完全的特征，證券市場(chǎng)信息的不完全性表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是信息的不充分。由于信息具有共享的特點(diǎn)，是一種“淮公共物品”，獲取信息的代價(jià)往往是昂貴的，而信息的收益又具有公共產(chǎn)品的收益特點(diǎn)，不付出任何成本的市場(chǎng)乇體也可以通過(guò)“搭便車”分享信息的收益，閑此市場(chǎng)本身必定不能夠提供充分的信息。二是信息的不對(duì)稱。大部分證券投資者對(duì)證券發(fā)行者真實(shí)情況的了解程度既比不上某些與發(fā)行者有特殊關(guān)系的少數(shù)投資者，更比不上發(fā)行者自身。因此，在證券市場(chǎng)上既存在著發(fā)行者和投資者的信息不對(duì)稱，又存在著投資者之間的信息不對(duì)稱，此種情況，使得大部分投資者處于不利的地位，損害了市場(chǎng)的公平性和公正性。三是信息的隱蔽性和欺騙性。信息在證券價(jià)格的形成過(guò)程中具有不可替代的重要作用，購(gòu)買證券，投資者看重的是證券在未來(lái)的贏利能力，預(yù)期或?qū)ξ磥?lái)的預(yù)測(cè)對(duì)于證券價(jià)格的決定具有極為重要的作用，而決定投資者預(yù)期的最主要因素是信息，通過(guò)隱瞞信息和制造虛假信息就可以起到控制價(jià)格的作用。同時(shí)，由于隱瞞信息和制造虛假信息的經(jīng)濟(jì)成本很低，而取得的收益又非常巨大，使得隱瞞信息和制造虛假信息具有極大的誘惑力。上市公司和個(gè)別投資者，為了謀取不正當(dāng)?shù)睦妫涂赡苤慌赌切?duì)自己有利的信息，而隱瞞那些對(duì)自己不利的信息，甚至制造虛假信息。
從以上的分析中可以看出，證券市場(chǎng)具有極大的負(fù)外部性和不完全性，雖然負(fù)外部性或不完全性在任何市場(chǎng)上都不同程度的存在，但是證券市場(chǎng)的負(fù)外部性和不完全性同其他市場(chǎng)相比不僅表現(xiàn)得更為強(qiáng)烈，影響更為嚴(yán)重，而且僅僅依靠市場(chǎng)本身也根本無(wú)法解決。比如，從證券市場(chǎng)的負(fù)外部性來(lái)吞，由于個(gè)別行為主體和金融機(jī)構(gòu)的利益與整個(gè)社會(huì)的利益之間存在嚴(yán)重的不對(duì)等，使得證劵市場(chǎng)的負(fù)外部性，不能象其他市場(chǎng)那樣通過(guò)證收“庇古稅”加以補(bǔ)償，所以政府必須對(duì)證劵市場(chǎng)實(shí)行比其他市場(chǎng)更嚴(yán)格的監(jiān)管和干預(yù)，以彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷，限制和消除市場(chǎng)失靈的不刊影響。
提高市場(chǎng)效率
提高證券市場(chǎng)的效率也是政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)竹的基本目標(biāo)，當(dāng)然，從較廣泛的意義上來(lái)看，克服和彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷也是為了提高市場(chǎng)效率，但是二者的出發(fā)點(diǎn)和側(cè)重點(diǎn)仍然是有所區(qū)別的。從證券市場(chǎng)效率的角度來(lái)看，政府對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管是為了降低市場(chǎng)的交易成本和融資成本，提高證券市場(chǎng)合理配置資源的能力。
一般而言，證券市場(chǎng)的效率可以分為內(nèi)在效率和外在效率兩個(gè)方面。證券市場(chǎng)的內(nèi)在效率即證券市場(chǎng)的運(yùn)行效率，已反映了證券市場(chǎng)的組織功能和服務(wù)功能的效率。市場(chǎng)的交易成個(gè)是市場(chǎng)內(nèi)在效率的集中體現(xiàn)，具體來(lái)看，市場(chǎng)的交易成本可以分解為市場(chǎng)的交易費(fèi)用、市場(chǎng)的流動(dòng)性、市場(chǎng)的有效性三個(gè)方面。證券市場(chǎng)上的交易品種非常復(fù)雜，市場(chǎng)上市的證券幾乎包括了聽(tīng)有的行業(yè)，來(lái)自許多不同的地區(qū)和國(guó)家，要降低交易費(fèi)用，必須對(duì)交易場(chǎng)所、交易時(shí)間、交易方式進(jìn)行統(tǒng)一，可要做到這一點(diǎn)，沒(méi)有政府的干預(yù)和控制幾乎是不叮能的。如果聽(tīng)任市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)，必將會(huì)友大增加證券市場(chǎng)的交易費(fèi)用。政府對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管還可以提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)的有效性。市場(chǎng)的流動(dòng)性是最重要的交易成本，市場(chǎng)的流動(dòng)性具體表現(xiàn)為:市場(chǎng)緊度(證券的交易價(jià)格與有效價(jià)格的偏離程度)、市場(chǎng)深度(當(dāng)前價(jià)格水平上的交易數(shù)量)和市場(chǎng)彈性(成交價(jià)格一以從正常狀態(tài)隨機(jī)擴(kuò)散之后重新回到有效價(jià)格的速度與能力。市場(chǎng)的流動(dòng)性好包含以下三個(gè)特征成交量大，價(jià)格的振幅小，最價(jià)一旦失衡，市場(chǎng)會(huì)很快回復(fù)到原來(lái)的穩(wěn)定狀態(tài)。由于證券市場(chǎng)虛擬資本的性質(zhì)和高收益、高以險(xiǎn)的特征，使得證券價(jià)格的變化直接受到投資者心理因素和預(yù)期的影響，價(jià)格的上漲或下跌，下僅不能夠白動(dòng)調(diào)節(jié)供給和需求，‘災(zāi)現(xiàn)均衡，而比還會(huì)進(jìn)一步加劇供求的不平衡狀態(tài)，追漲殺跌這一投資者的個(gè)人理性將會(huì)導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的集體的非理性。如果缺乏有效的監(jiān)管和干預(yù)，證券價(jià)格將出現(xiàn)非理性的暴漲暴跌，這將極友地?fù)p害市場(chǎng)的流動(dòng)性和有效性。
證券市場(chǎng)的特征和功能范文2
關(guān)鍵詞：中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)
證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)的普遍性和特殊性
所謂證券市場(chǎng)的監(jiān)管目標(biāo)是指政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督和管理的目的和任務(wù)，是監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，我國(guó)理論界具有代表性的觀點(diǎn)認(rèn)為，政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的主要目的就是為了實(shí)現(xiàn)公平和效率，營(yíng)造一個(gè)高效和公平的市場(chǎng)環(huán)境。
按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般理論，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府干預(yù)市場(chǎng)的唯一目的就是要克服和彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷，糾正市場(chǎng)失靈，從而實(shí)現(xiàn)公平和效率。
證券市場(chǎng)本身固有的特征使其同其他市場(chǎng)相比存在著更為嚴(yán)重的市場(chǎng)失靈現(xiàn)象。首先，證券市場(chǎng)存在著巨大的負(fù)外部性。在證券市場(chǎng)上，由于資本被高度抽象化和虛擬化，資本交易變成了一種純粹的金融交易，價(jià)格變化和交易速度極快，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很快殃及貨幣、外匯等其它金融市場(chǎng)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成巨大影響。其次，證券市場(chǎng)存在著競(jìng)爭(zhēng)和信息的不完全性。證券市場(chǎng)極易產(chǎn)生壟斷，從證券供給的角度來(lái)看，一家公司僅能發(fā)行本公司的證券，而不能發(fā)行其他公司的證券，證券的發(fā)行過(guò)程排除了競(jìng)爭(zhēng)。從證券交易的角度來(lái)看，只要證券發(fā)行和上市交易的數(shù)量是有限的，某些勢(shì)力強(qiáng)大的投資者就可以利用自己的資金優(yōu)勢(shì)大量的購(gòu)買或拋售某一公司的上市證券，影響或控制某一證券的交易價(jià)格。證券市場(chǎng)又具有信息不完全的特征，其表現(xiàn)為：信息不充分，由于信息具有共享的特點(diǎn)，不付出任何成本的市場(chǎng)主體也可以通過(guò)“搭便車”分享信息的收益，因此市場(chǎng)本身必定不能夠提供充分的信息；信息不對(duì)稱，投資者處于信息弱勢(shì)者的地位，容易遭受到信息優(yōu)勢(shì)者（上市公司、券商）的欺詐。
雖然負(fù)外部性或不完全性在其他市場(chǎng)上也不同程度的存在，但是證券市場(chǎng)的負(fù)外部性和不完全性同其他市場(chǎng)相比不僅表現(xiàn)得更為強(qiáng)烈，影響更為嚴(yán)重，而且僅僅依靠市場(chǎng)本身也無(wú)法解決。比如，由于個(gè)別行為主體的利益與整個(gè)社會(huì)的利益之間存在嚴(yán)重的不對(duì)等，使得證券市場(chǎng)的負(fù)外部性，不能象其他市場(chǎng)那樣可以通過(guò)征收“庇古稅”加以補(bǔ)償，所以政府必須對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)管和干預(yù)，以彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷，限制和消除市場(chǎng)失靈的不利影響，從而實(shí)現(xiàn)公平和效率。由此可見(jiàn)，政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管和干預(yù)具有普遍性，不僅不成熟的市場(chǎng)需要監(jiān)管，成熟的市場(chǎng)同樣需要監(jiān)管。然而，正如矛盾的普遍性并不排斥矛盾的特殊性一樣，證券市場(chǎng)的監(jiān)管目標(biāo)在不同國(guó)家和不同的市場(chǎng)條件下也將具有不同的特點(diǎn)，是普遍性和特殊性的有機(jī)統(tǒng)一。
我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的特殊目標(biāo)
我國(guó)證券市場(chǎng)的建立時(shí)間較短，同發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的證券市場(chǎng)相比，其市場(chǎng)缺陷更加明顯，市場(chǎng)的效率水平較低，克服市場(chǎng)缺陷，提高市場(chǎng)效率理所當(dāng)然地成為我國(guó)政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的主要任務(wù)。同時(shí)，我國(guó)證券市場(chǎng)所面臨的環(huán)境的特殊性，決定了我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管除了必須完成上述一般的目標(biāo)以外，還應(yīng)兼顧其他一些特定的目標(biāo)和任務(wù)。
保護(hù)投資者，特別是中小投資者的合法權(quán)益
由于投資者處于信息弱勢(shì)者的地位，所以保護(hù)投資者的合法權(quán)益，是證券市場(chǎng)監(jiān)管中帶有共性的問(wèn)題。1998年9月，國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織在其制定的《證券監(jiān)管目標(biāo)與原則》中指出，證券監(jiān)管的目標(biāo)之一就是保護(hù)投資者。然而，在不同的市場(chǎng)條件下，保護(hù)投資者的意義顯然也是不一樣的。在成熟的證券市場(chǎng)上，法律制度比較健全，公司治理結(jié)構(gòu)比較完善，投資者比較成熟，自我保護(hù)的意識(shí)和能力較強(qiáng)，他們的合法權(quán)益較不易受到傷害和侵犯。近年來(lái)，買者自行小心，投資者應(yīng)對(duì)自己的買賣決策負(fù)責(zé)的觀點(diǎn)在西方較為流行，也可以說(shuō)明這一點(diǎn)。在不成熟的證券市場(chǎng)上，情況則大為不同，法律制度的不健全、公司治理結(jié)構(gòu)的不完善、投資觀念的不成熟，使投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益最容易受到傷害。我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況正是這樣，近年來(lái)受到廣泛關(guān)注的一股獨(dú)大、大股東放肆侵占中小股東的合法權(quán)益以及上市公司弄虛作假、投資機(jī)構(gòu)坐莊造市的重大事件，已充分證明，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，己經(jīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)公平和效率的一個(gè)重要條件。只有將保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益作為我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的目標(biāo)，才能夠保證證券市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮和完善。
推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展
我國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模和市場(chǎng)容量較小，市場(chǎng)中介組織的數(shù)量有限、服務(wù)層次較低，市場(chǎng)體制和運(yùn)行機(jī)制尚不健全，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，投資者不成熟，市場(chǎng)參與者行為的規(guī)范程度和自律能力較差。上述一切使得我國(guó)證券市場(chǎng)的投機(jī)成分較濃，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大，市場(chǎng)功能不能夠正常地發(fā)揮。所以必須加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管力度，對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管的意義重大，任務(wù)繁重。但是，從另一個(gè)角度來(lái)看，我國(guó)證券市場(chǎng)存在的所有問(wèn)題，都是發(fā)展中的問(wèn)題，是市場(chǎng)缺乏充分發(fā)育的必然結(jié)果。要真正解決這些問(wèn)題，除了不斷地推動(dòng)市場(chǎng)的發(fā)展，引導(dǎo)市場(chǎng)逐步走向成熟之外，是沒(méi)有其他的途徑可走的。對(duì)于我國(guó)的證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，監(jiān)管和發(fā)展是相行并重的兩大任務(wù)，二者具有相輔相成的關(guān)系，不能夠?qū)烧邔?duì)立起來(lái)。故此，推動(dòng)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展也是我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的一個(gè)重要目標(biāo)。在對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的過(guò)程中，不但要堅(jiān)持嚴(yán)格執(zhí)法的原則，而且還要考慮按市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程來(lái)制定規(guī)則，注意保持市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定，營(yíng)造一個(gè)有利于市場(chǎng)發(fā)展的良好環(huán)境。
當(dāng)然，證券市場(chǎng)的發(fā)展包含多方面的內(nèi)容，既包括規(guī)模的擴(kuò)張，也包括市場(chǎng)體制的健全，既包括數(shù)量的增長(zhǎng)，更包括質(zhì)量的改進(jìn)。故此，我們?cè)趯?shí)施監(jiān)管、促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中，不僅要不斷推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，更要注重提高市場(chǎng)的質(zhì)量，從目前的情況來(lái)看，推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)主要任務(wù)就是要下力氣促進(jìn)上市公司質(zhì)量的提高。
促進(jìn)市場(chǎng)的誠(chéng)信建設(shè)和市場(chǎng)自律功能的完善
從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一個(gè)沒(méi)有誠(chéng)信的、參與者缺乏自律的市場(chǎng)，就肯定是一個(gè)沒(méi)有效率的市場(chǎng)。從某種意義上甚至可以認(rèn)為，市場(chǎng)參與者的誠(chéng)信和自律，是監(jiān)管有效率的基本前提。如果市場(chǎng)參與者普遍缺乏誠(chéng)信和自律能力，必將大大地提高監(jiān)管的邊際成本，降低監(jiān)管的邊際收益，再加上法不責(zé)眾的壓力，監(jiān)管很可能會(huì)流于形式。長(zhǎng)期以來(lái)，我們對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管總是雷聲大雨點(diǎn)小，政府在實(shí)施監(jiān)管的過(guò)程中總是表現(xiàn)出一種家長(zhǎng)式的父愛(ài)主義，原因當(dāng)然是多方面的，但其中一個(gè)重要的原因就是，我國(guó)證券市場(chǎng)誠(chéng)信和自律的普遍缺失。
在成熟的證券市場(chǎng)上，失信的成本很高，充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和信息傳播，將使失信者付出沉重的代價(jià)。而在我國(guó)證券市場(chǎng)上，由于競(jìng)爭(zhēng)的不充分、信息的不對(duì)稱和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不合理，使得市場(chǎng)本身對(duì)失信的懲罰力度很弱。上市公司、中介機(jī)構(gòu)和大投資者弄虛作假、欺騙中小投資者不能夠受到及時(shí)和有效的懲罰，中小投資者用手或用腳投票的權(quán)利實(shí)際上受到了極大的限制，這已經(jīng)嚴(yán)重影響到了我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。故此，我們必須將促進(jìn)市場(chǎng)的誠(chéng)信建設(shè)和市場(chǎng)自律功能的完善作為監(jiān)管的一個(gè)重要目標(biāo)，大力培養(yǎng)市場(chǎng)主體的自律能力，加強(qiáng)對(duì)失信的監(jiān)管力度，嚴(yán)厲打擊弄虛作假、不講信用的違法犯罪活動(dòng)。
培育市場(chǎng)主體的責(zé)任意識(shí)
由于特殊的歷史的原因，我國(guó)證券市場(chǎng)是在政府的一手扶植和推動(dòng)下形成和發(fā)展的，上市公司的絕大部分也或多或少的帶有國(guó)有企業(yè)的色彩，在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，我們?cè)趯?shí)際上也是將證券市場(chǎng)的功能定位于為國(guó)有企業(yè)改革籌集資金。這種情況，使得大多數(shù)投資者的主體責(zé)任意識(shí)淡薄，許多人甚至認(rèn)為，政府應(yīng)該對(duì)他們的投資后果負(fù)責(zé)。這種情況，已經(jīng)為我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展和功能優(yōu)化造成了巨大的障礙，隱藏著較大的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，必須引起我們的高度重視。我們?cè)趯?shí)施證券市場(chǎng)的監(jiān)管過(guò)程中，也必須將加強(qiáng)對(duì)投資者的教育，培育市場(chǎng)主體的責(zé)任意識(shí)作為我們的一個(gè)目標(biāo)，采取多種形式和方法提高投資者對(duì)證券產(chǎn)品、投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，使投資者清楚地了解市場(chǎng)各個(gè)層次參與者的功能和責(zé)任，以增強(qiáng)其主體責(zé)任意識(shí)，自覺(jué)自愿地為自己的投資行為和投資后果負(fù)責(zé)。
參考資料：
證券市場(chǎng)的特征和功能范文3
摘要：我國(guó)證券市場(chǎng)是由上市公司、證券中介機(jī)構(gòu)、投資基金、監(jiān)管部門等利益主體組合而成，這些利益主體是在傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制基礎(chǔ)上發(fā)展壯大起來(lái)的，由于他們的利益沖突與一致性，形成了一定的利益集團(tuán)。本文主要分析了證券市場(chǎng)上利益集團(tuán)形成的原因及現(xiàn)狀。從理論角度描述利益集團(tuán)的涵義與特征，說(shuō)明其在證券市場(chǎng)的重要地位。
關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)利益集團(tuán)信息不對(duì)稱
一、利益集團(tuán)的涵義和特征
利益集團(tuán)的存在作為現(xiàn)代政治體系中的重要組成部分引起了中外政治學(xué)者的廣泛重視，并進(jìn)行了深入研究。利益集團(tuán)是指在利益多元化的社會(huì)中，具有相似觀點(diǎn)和利益要求的人們組成的，并企圖通過(guò)參與政治過(guò)程影響公共政策實(shí)現(xiàn)或維護(hù)其利益的社會(huì)團(tuán)體。從最廣泛的意義上說(shuō)，任何一群為了爭(zhēng)取和維護(hù)某種共同利益或目標(biāo)而一起行動(dòng)的人，就是一個(gè)利益集團(tuán)。
作為一種實(shí)現(xiàn)和維護(hù)自身利益的社會(huì)團(tuán)體，利益集團(tuán)有幾個(gè)基本特征：
首先，利益集團(tuán)的利益基礎(chǔ)相對(duì)單一，目標(biāo)直接而具體。利益集團(tuán)的利益是在人們擁有共同目的的基礎(chǔ)上形成的，只要人們有一個(gè)簡(jiǎn)單的目的，就會(huì)有很強(qiáng)的動(dòng)力支持他們共同為這個(gè)目的建立起利益集團(tuán)，所以，與國(guó)家、政黨、政治聯(lián)盟等政治組織相比，利益集團(tuán)的利益基礎(chǔ)顯得相對(duì)單一；加入這一團(tuán)體的成員目標(biāo)也相對(duì)直接和具體，只要能實(shí)現(xiàn)他們的利益就比較容易使他們得到滿足。
其次，利益集團(tuán)一般沒(méi)有獨(dú)立的政治綱領(lǐng)。利益集團(tuán)并不以?shī)Z取和執(zhí)掌政權(quán)為目的，而只是參與和影響政府的決策過(guò)程，從而實(shí)現(xiàn)和維護(hù)自身利益。正因?yàn)槿绱耍婕瘓F(tuán)通過(guò)各種方式和行動(dòng)來(lái)最大程度的影響政府的決策，以利于成員利益的最大化。
最后，利益集團(tuán)具有較廣泛的群眾性。利益集團(tuán)不是政府組織，并不具有絕對(duì)的權(quán)威和嚴(yán)格的組織結(jié)構(gòu)，利益代表的范圍也僅僅是本集團(tuán)的成員，盡最大努力為本集團(tuán)成員爭(zhēng)取利益，因此最能吸引所有與集團(tuán)成員有共同目標(biāo)的人。最為重要的是，由于利益集團(tuán)直接代表著某一方面群眾的利益，存在和活動(dòng)于群眾之中，因此，更能直接感受到群眾的呼聲和要求，能與群眾有更為緊密的聯(lián)系。
二、證券市場(chǎng)利益集團(tuán)形成的原因
證券市場(chǎng)利益集團(tuán)的形成從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度來(lái)講是歷史的必然，形成我國(guó)證券市場(chǎng)利益集團(tuán)的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)有如下原因：
一是初始制度原因。中國(guó)證券市場(chǎng)是伴隨著國(guó)有企業(yè)改革而發(fā)展起來(lái)的，證券市場(chǎng)的發(fā)展客觀上為國(guó)有企業(yè)的制度改革提供了一種市場(chǎng)化的平臺(tái)，股權(quán)分裂、同股不同權(quán)、政企不分使權(quán)衡個(gè)人利益和國(guó)家利益之間矛盾重重、監(jiān)管上漏洞百出，這都為證券市場(chǎng)埋下了深深的制度隱患，在這種投資環(huán)境下，證券市場(chǎng)的資源配置功能、價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能、經(jīng)濟(jì)晴雨表功能及投資增值功能相當(dāng)紊亂，但它的融資功能卻更加強(qiáng)化。在這種制度缺陷背景下生存的利益主體利益意識(shí)覺(jué)醒，維權(quán)意識(shí)加強(qiáng)，集團(tuán)意識(shí)形成，引發(fā)了圍繞著管理層、上市公司、券商、中小股民等各方利益結(jié)構(gòu)的不斷分化重組，使各方利益集團(tuán)由隱性向顯性、由非組織化到泛組織化，成了一種不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀趨勢(shì)。
二是利益一致性和信息不對(duì)稱。對(duì)于聯(lián)合型的利益集團(tuán)利益一致性是他們聯(lián)合的基礎(chǔ)，信息不對(duì)稱是他們聯(lián)合的前提條件。利益集團(tuán)的形成是利益分化的必然結(jié)果，之所以有利益分化，證明某些利益主體的利益是一致的，他們要求將分散的利益凝聚為同樣的利益表達(dá)（不論是合法的、建設(shè)性的還是非法的、損害性的），從而使其能夠更接近決策的層面。
市場(chǎng)中的信息永遠(yuǎn)是大家爭(zhēng)相追逐的對(duì)象，但由于種種因素信息是不可能公平的完全的取得，只有獲取更多的信息才能在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)使利益最大化；因?yàn)榇嬖谛畔⒉粚?duì)稱的事實(shí)，一方利益主體才會(huì)要從另一方利益主體那里獲得自己沒(méi)有而又迫切需要的信息，通過(guò)信息的交流，兩者有著相通的利益可以通過(guò)聯(lián)合來(lái)實(shí)現(xiàn)，因此聯(lián)合的利益集團(tuán)就有了很強(qiáng)的用武之地。
三、證券市場(chǎng)利益集團(tuán)的現(xiàn)狀
證券市場(chǎng)的利益集團(tuán)并不同于傳統(tǒng)意義上的利益集團(tuán)，如今我國(guó)證券市場(chǎng)的利益集團(tuán)從總體上說(shuō)，大多沒(méi)有完備的組織形態(tài)，也沒(méi)有固定的組織構(gòu)架，只是松散的、自發(fā)的、臨時(shí)的、若隱若現(xiàn)的“結(jié)伙”，以輿論呼吁等方式在報(bào)紙上、廣電或網(wǎng)絡(luò)上表達(dá)其特定的利益訴求。因?yàn)樗麄儍H僅因?yàn)楦髯缘睦嫦嗤咴谝黄穑灾灰苡绊懻臎Q策向著有益于成員利益的方向發(fā)展，與傳統(tǒng)意義的利益集團(tuán)相比，他們并不具有廣泛的群眾性，不反映某些群眾的共同利益，因此不具有代表性。在我國(guó)證券市場(chǎng)上形成的利益集團(tuán)是非常特殊的團(tuán)體，有著特殊的形成背景，特殊的行為方式和特殊的影響效果。
我國(guó)的證券市場(chǎng)是在股權(quán)割裂的制度設(shè)計(jì)中產(chǎn)生的，是由國(guó)家資源分配及占有的起點(diǎn)不平等為淵源的。起初利益集團(tuán)的狀態(tài)并未在市場(chǎng)中顯現(xiàn)，十幾年來(lái)隨著市場(chǎng)的發(fā)展和改革的步步嘗試，引發(fā)了圍繞著管理層、上市公司、券商、股民等各方利益結(jié)構(gòu)的不斷分化重組，使利益集團(tuán)由無(wú)到有、由隱性向顯性、由非組織化到泛組織化同盟的產(chǎn)生和壯大具有了客觀的社會(huì)基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)，同時(shí)，隨著弱勢(shì)利益集團(tuán)利益意識(shí)的覺(jué)醒和維權(quán)意識(shí)的加強(qiáng)，特別是“集團(tuán)意識(shí)”的形成，又為利益集團(tuán)的存在和壯大提供了心理基礎(chǔ)。證券市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)市成了各利益集團(tuán)進(jìn)行博弈角逐最明顯的地方。
四、證券市場(chǎng)利益集團(tuán)信用缺失的表現(xiàn)
我國(guó)證券市場(chǎng)的利益集團(tuán)信用狀況并不是很好，市場(chǎng)中的失信現(xiàn)象比比皆是。上市公司這一利益集團(tuán)的信用狀況是應(yīng)被關(guān)注的焦點(diǎn)，信用缺失狀況基本都圍繞上市公司展開(kāi)，諸如虛假包裝上市、控股股東占用上市公司資金、隨意圈錢、擅改募集資金投向、虛報(bào)利潤(rùn)、信息披露不及時(shí)、關(guān)聯(lián)交易等，為了實(shí)現(xiàn)上市增值增利的目標(biāo)，上述行為似乎成了默認(rèn)式，無(wú)非程度大小的問(wèn)題，類似狀況都或隱或顯的存在著。雖然經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的股權(quán)分置改革，使得上市集團(tuán)與上市公司的利益統(tǒng)一起來(lái)，占用資金、隨意圈錢的行為在逐漸淡化，但其他的問(wèn)題仍舊存在。由于市場(chǎng)運(yùn)作的需要，上市公司和證券投資機(jī)構(gòu)及中介機(jī)構(gòu)聯(lián)合違規(guī)各取所需；一些民營(yíng)上市公司沒(méi)有大型企業(yè)或國(guó)有企業(yè)的實(shí)力，與當(dāng)?shù)卣蛳嚓P(guān)權(quán)力人的聯(lián)合就是他們最好的選擇；更可怕的是國(guó)有上市公司和監(jiān)管部門及政府本身就同屬一家，管理人員也是直接被委任或由政府官員兼職，無(wú)論政策制定和利益要求，與其他市場(chǎng)主體相比并不在同一水平線上，因此信用缺失問(wèn)題在所難免。
這樣的信用狀況為證券市場(chǎng)和各個(gè)利益主體都積累起了嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期及嚴(yán)重的信用缺失會(huì)使市場(chǎng)越來(lái)越不規(guī)范，投資者心理預(yù)期和承受能力越來(lái)越差，風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)一點(diǎn)點(diǎn)沉積下來(lái)。證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和信用制度高度發(fā)展的產(chǎn)物，證券市場(chǎng)的交易形成了大量錯(cuò)綜復(fù)雜的信用鏈條，因此證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的傳導(dǎo)性和危害性，會(huì)波及到整個(gè)金融體系和國(guó)家經(jīng)濟(jì)，而且這類風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多不確定性，非證券市場(chǎng)所能控制，另外，由于各種因素的限制，如制度缺陷一時(shí)難以彌補(bǔ)等，這樣，風(fēng)險(xiǎn)的可控性就更弱了。
參考文獻(xiàn)：
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2張維迎.博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)[M]，上海人民出版社，2004年.
證券市場(chǎng)的特征和功能范文4
關(guān)鍵詞：股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；門限自回歸模型；-P多重結(jié)構(gòu)型斷點(diǎn)檢驗(yàn)
中圖分類號(hào)：F8309文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：008-2670（204）06-0024-3
一、引言
證券市場(chǎng)，是一種通過(guò)價(jià)格信號(hào)來(lái)配置資源的市場(chǎng)機(jī)制，價(jià)格機(jī)制的合理性和有效性直接決定了其資源配置能力，而價(jià)格機(jī)制的扭曲將直接導(dǎo)致資源配置的低效甚至無(wú)效。證券市場(chǎng)最基本的作用之一即在于優(yōu)化資源配置，其資源配置功能的有效發(fā)揮是實(shí)現(xiàn)促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化、創(chuàng)造流動(dòng)性、分散和降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等功能的前提條件。在理想的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，一個(gè)運(yùn)作良好的證券市場(chǎng)應(yīng)在市場(chǎng)價(jià)格這個(gè)指揮棒下實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的合理配置。證券市場(chǎng)綜合了社會(huì)上大大小小的各類行業(yè)，任何一個(gè)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r都應(yīng)該能夠在證券市場(chǎng)上得到體現(xiàn)。所以，股票市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，它的表現(xiàn)在很大程度上代表了整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。反之，一個(gè)扭曲的證券市場(chǎng)不但對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起不到晴雨表的功能，而且不能合理地實(shí)現(xiàn)全社會(huì)的資源配置，造成的是資源的浪費(fèi)以及資源的扭曲配置。
縱觀我國(guó)以股票市場(chǎng)為代表的證券市場(chǎng)歷史沿革，可發(fā)現(xiàn)在短短20余年的時(shí)間里我國(guó)已取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。一方面市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，直觀反映為A股上市企業(yè)數(shù)量高速增加；另一方面股票市場(chǎng)的社會(huì)影響力不斷提升，A股開(kāi)戶數(shù)量一直以來(lái)基本保持穩(wěn)定的增勢(shì)。但值得關(guān)注的是，我國(guó)證券市場(chǎng)的建立源于大規(guī)模的制度推進(jìn)，其在建立之初的根本目的在于為國(guó)有企業(yè)的生存發(fā)展籌措資金，而并不是為了促進(jìn)資源在普通民眾和企業(yè)間進(jìn)行有效的分配。所以，從市場(chǎng)設(shè)立的初衷來(lái)看，我國(guó)證券市場(chǎng)存在制度性的缺陷。近年來(lái)，隨著證券市場(chǎng)規(guī)模和社會(huì)影響力的不斷擴(kuò)張，決策者們開(kāi)始重新審視市場(chǎng)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)當(dāng)中應(yīng)有的作用和地位，提出發(fā)展市場(chǎng)的思路應(yīng)回歸資本市場(chǎng)的基本功能，加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性建設(shè)，優(yōu)化資源合理配置，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)全局的功能[ZW（DY]見(jiàn)國(guó)務(wù)院[2004]3號(hào)文件《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》及尚福林2009年在中國(guó)金融論壇的發(fā)言《發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟(jì)功能》。[ZW）]。在發(fā)展思路出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變的背景下，深入探討我國(guó)證券市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制是否合理、資源是否得到了有效的配置，既是我們調(diào)整思路、深化改革所必須了解的重要問(wèn)題，也是我們針對(duì)現(xiàn)存不足，有的放矢、對(duì)癥下藥的先決條件。
股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，是以股票為代表的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的差額。從現(xiàn)代微觀金融的基本原理來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的內(nèi)涵是投資者投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所要求的超額回報(bào)，這一超額回報(bào)源自風(fēng)險(xiǎn)。由于證券市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制同樣直接源自風(fēng)險(xiǎn)與收益原理，由此，研究該機(jī)制的一個(gè)合理切入點(diǎn)即是股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。本文以我國(guó)股票市場(chǎng)設(shè)立以來(lái)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)作為核心研究對(duì)象，寄希望于以一個(gè)較為前沿的視角透視我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程，通過(guò)定量研究明確我國(guó)市場(chǎng)的特征，為定位那些發(fā)展過(guò)程中的問(wèn)題與不足奠定實(shí)證研究基礎(chǔ)。
二、我國(guó)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的測(cè)算
[DZ（]
證券市場(chǎng)的特征和功能范文5
關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)利益集團(tuán)信息不對(duì)稱
一、利益集團(tuán)的涵義和特征
利益集團(tuán)的存在作為現(xiàn)代政治體系中的重要組成部分引起了中外政治學(xué)者的廣泛重視，并進(jìn)行了深入研究。利益集團(tuán)是指在利益多元化的社會(huì)中，具有相似觀點(diǎn)和利益要求的人們組成的，并企圖通過(guò)參與政治過(guò)程影響公共政策實(shí)現(xiàn)或維護(hù)其利益的社會(huì)團(tuán)體。從最廣泛的意義上說(shuō)，任何一群為了爭(zhēng)取和維護(hù)某種共同利益或目標(biāo)而一起行動(dòng)的人，就是一個(gè)利益集團(tuán)。
作為一種實(shí)現(xiàn)和維護(hù)自身利益的社會(huì)團(tuán)體，利益集團(tuán)有幾個(gè)基本特征：
首先，利益集團(tuán)的利益基礎(chǔ)相對(duì)單一，目標(biāo)直接而具體。利益集團(tuán)的利益是在人們擁有共同目的的基礎(chǔ)上形成的，只要人們有一個(gè)簡(jiǎn)單的目的，就會(huì)有很強(qiáng)的動(dòng)力支持他們共同為這個(gè)目的建立起利益集團(tuán)，所以，與國(guó)家、政黨、政治聯(lián)盟等政治組織相比，利益集團(tuán)的利益基礎(chǔ)顯得相對(duì)單一；加入這一團(tuán)體的成員目標(biāo)也相對(duì)直接和具體，只要能實(shí)現(xiàn)他們的利益就比較容易使他們得到滿足。
其次，利益集團(tuán)一般沒(méi)有獨(dú)立的政治綱領(lǐng)。利益集團(tuán)并不以?shī)Z取和執(zhí)掌政權(quán)為目的，而只是參與和影響政府的決策過(guò)程，從而實(shí)現(xiàn)和維護(hù)自身利益。正因?yàn)槿绱耍婕瘓F(tuán)通過(guò)各種方式和行動(dòng)來(lái)最大程度的影響政府的決策，以利于成員利益的最大化。
最后，利益集團(tuán)具有較廣泛的群眾性。利益集團(tuán)不是政府組織，并不具有絕對(duì)的權(quán)威和嚴(yán)格的組織結(jié)構(gòu)，利益代表的范圍也僅僅是本集團(tuán)的成員，盡最大努力為本集團(tuán)成員爭(zhēng)取利益，因此最能吸引所有與集團(tuán)成員有共同目標(biāo)的人。最為重要的是，由于利益集團(tuán)直接代表著某一方面群眾的利益，存在和活動(dòng)于群眾之中，因此，更能直接感受到群眾的呼聲和要求，能與群眾有更為緊密的聯(lián)系。
二、證券市場(chǎng)利益集團(tuán)形成的原因
證券市場(chǎng)利益集團(tuán)的形成從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度來(lái)講是歷史的必然，形成我國(guó)證券市場(chǎng)利益集團(tuán)的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)有如下原因：
一是初始制度原因。中國(guó)證券市場(chǎng)是伴隨著國(guó)有企業(yè)改革而發(fā)展起來(lái)的，證券市場(chǎng)的發(fā)展客觀上為國(guó)有企業(yè)的制度改革提供了一種市場(chǎng)化的平臺(tái)，股權(quán)分裂、同股不同權(quán)、政企不分使權(quán)衡個(gè)人利益和國(guó)家利益之間矛盾重重、監(jiān)管上漏洞百出，這都為證券市場(chǎng)埋下了深深的制度隱患，在這種投資環(huán)境下，證券市場(chǎng)的資源配置功能、價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能、經(jīng)濟(jì)晴雨表功能及投資增值功能相當(dāng)紊亂，但它的融資功能卻更加強(qiáng)化。在這種制度缺陷背景下生存的利益主體利益意識(shí)覺(jué)醒，維權(quán)意識(shí)加強(qiáng)，集團(tuán)意識(shí)形成，引發(fā)了圍繞著管理層、上市公司、券商、中小股民等各方利益結(jié)構(gòu)的不斷分化重組，使各方利益集團(tuán)由隱性向顯性、由非組織化到泛組織化，成了一種不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀趨勢(shì)。
二是利益一致性和信息不對(duì)稱。對(duì)于聯(lián)合型的利益集團(tuán)利益一致性是他們聯(lián)合的基礎(chǔ)，信息不對(duì)稱是他們聯(lián)合的前提條件。利益集團(tuán)的形成是利益分化的必然結(jié)果，之所以有利益分化，證明某些利益主體的利益是一致的，他們要求將分散的利益凝聚為同樣的利益表達(dá)（不論是合法的、建設(shè)性的還是非法的、損害性的），從而使其能夠更接近決策的層面。
市場(chǎng)中的信息永遠(yuǎn)是大家爭(zhēng)相追逐的對(duì)象，但由于種種因素信息是不可能公平的完全的取得，只有獲取更多的信息才能在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)使利益最大化；因?yàn)榇嬖谛畔⒉粚?duì)稱的事實(shí)，一方利益主體才會(huì)要從另一方利益主體那里獲得自己沒(méi)有而又迫切需要的信息，通過(guò)信息的交流，兩者有著相通的利益可以通過(guò)聯(lián)合來(lái)實(shí)現(xiàn)，因此聯(lián)合的利益集團(tuán)就有了很強(qiáng)的用武之地。
三、證券市場(chǎng)利益集團(tuán)的現(xiàn)狀
證券市場(chǎng)的利益集團(tuán)并不同于傳統(tǒng)意義上的利益集團(tuán)，如今我國(guó)證券市場(chǎng)的利益集團(tuán)從總體上說(shuō)，大多沒(méi)有完備的組織形態(tài)，也沒(méi)有固定的組織構(gòu)架，只是松散的、自發(fā)的、臨時(shí)的、若隱若現(xiàn)的“結(jié)伙”，以輿論呼吁等方式在報(bào)紙上、廣電或網(wǎng)絡(luò)上表達(dá)其特定的利益訴求。因?yàn)樗麄儍H僅因?yàn)楦髯缘睦嫦嗤咴谝黄穑灾灰苡绊懻臎Q策向著有益于成員利益的方向發(fā)展，與傳統(tǒng)意義的利益集團(tuán)相比，他們并不具有廣泛的群眾性，不反映某些群眾的共同利益，因此不具有代表性。在我國(guó)證券市場(chǎng)上形成的利益集團(tuán)是非常特殊的團(tuán)體，有著特殊的形成背景，特殊的行為方式和特殊的影響效果。
我國(guó)的證券市場(chǎng)是在股權(quán)割裂的制度設(shè)計(jì)中產(chǎn)生的，是由國(guó)家資源分配及占有的起點(diǎn)不平等為淵源的。起初利益集團(tuán)的狀態(tài)并未在市場(chǎng)中顯現(xiàn)，十幾年來(lái)隨著市場(chǎng)的發(fā)展和改革的步步嘗試，引發(fā)了圍繞著管理層、上市公司、券商、股民等各方利益結(jié)構(gòu)的不斷分化重組，使利益集團(tuán)由無(wú)到有、由隱性向顯性、由非組織化到泛組織化同盟的產(chǎn)生和壯大具有了客觀的社會(huì)基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)，同時(shí)，隨著弱勢(shì)利益集團(tuán)利益意識(shí)的覺(jué)醒和維權(quán)意識(shí)的加強(qiáng)，特別是“集團(tuán)意識(shí)”的形成，又為利益集團(tuán)的存在和壯大提供了心理基礎(chǔ)。證券市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)市成了各利益集團(tuán)進(jìn)行博弈角逐最明顯的地方。
四、證券市場(chǎng)利益集團(tuán)信用缺失的表現(xiàn)
我國(guó)證券市場(chǎng)的利益集團(tuán)信用狀況并不是很好，市場(chǎng)中的失信現(xiàn)象比比皆是。上市公司這一利益集團(tuán)的信用狀況是應(yīng)被關(guān)注的焦點(diǎn)，信用缺失狀況基本都圍繞上市公司展開(kāi)，諸如虛假包裝上市、控股股東占用上市公司資金、隨意圈錢、擅改募集資金投向、虛報(bào)利潤(rùn)、信息披露不及時(shí)、關(guān)聯(lián)交易等，為了實(shí)現(xiàn)上市增值增利的目標(biāo)，上述行為似乎成了默認(rèn)式，無(wú)非程度大小的問(wèn)題，類似狀況都或隱或顯的存在著。雖然經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的股權(quán)分置改革，使得上市集團(tuán)與上市公司的利益統(tǒng)一起來(lái)，占用資金、隨意圈錢的行為在逐漸淡化，但其他的問(wèn)題仍舊存在。由于市場(chǎng)運(yùn)作的需要，上市公司和證券投資機(jī)構(gòu)及中介機(jī)構(gòu)聯(lián)合違規(guī)各取所需；一些民營(yíng)上市公司沒(méi)有大型企業(yè)或國(guó)有企業(yè)的實(shí)力，與當(dāng)?shù)卣蛳嚓P(guān)權(quán)力人的聯(lián)合就是他們最好的選擇；更可怕的是國(guó)有上市公司和監(jiān)管部門及政府本身就同屬一家，管理人員也是直接被委任或由政府官員兼職，無(wú)論政策制定和利益要求，與其他市場(chǎng)主體相比并不在同一水平線上，因此信用缺失問(wèn)題在所難免。
這樣的信用狀況為證券市場(chǎng)和各個(gè)利益主體都積累起了嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期及嚴(yán)重的信用缺失會(huì)使市場(chǎng)越來(lái)越不規(guī)范，投資者心理預(yù)期和承受能力越來(lái)越差，風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)一點(diǎn)點(diǎn)沉積下來(lái)。證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和信用制度高度發(fā)展的產(chǎn)物，證券市場(chǎng)的交易形成了大量錯(cuò)綜復(fù)雜的信用鏈條，因此證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的傳導(dǎo)性和危害性，會(huì)波及到整個(gè)金融體系和國(guó)家經(jīng)濟(jì)，而且這類風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多不確定性，非證券市場(chǎng)所能控制，另外，由于各種因素的限制，如制度缺陷一時(shí)難以彌補(bǔ)等，這樣，風(fēng)險(xiǎn)的可控性就更弱了。
參考文獻(xiàn)：
1袁劍.中國(guó)證券市場(chǎng)批判[M]，中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社，2004年.
2張維迎.博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)[M]，上海人民出版社，2004年.
證券市場(chǎng)的特征和功能范文6
關(guān)鍵詞:證券市場(chǎng) 利益集團(tuán) 信息不對(duì)稱
一、利益集團(tuán)的涵義和特征
利益集團(tuán)的存在作為現(xiàn)代政治體系中的重要組成部分引起了中外政治學(xué)者的廣泛重視,并進(jìn)行了深入研究。利益集團(tuán)是指在利益多元化的社會(huì)中,具有相似觀點(diǎn)和利益要求的人們組成的,并企圖通過(guò)參與政治過(guò)程影響公共政策實(shí)現(xiàn)或維護(hù)其利益的社會(huì)團(tuán)體。從最廣泛的意義上說(shuō),任何一群為了爭(zhēng)取和維護(hù)某種共同利益或目標(biāo)而一起行動(dòng)的人,就是一個(gè)利益集團(tuán)。
作為一種實(shí)現(xiàn)和維護(hù)自身利益的社會(huì)團(tuán)體,利益集團(tuán)有幾個(gè)基本特征:
首先,利益集團(tuán)的利益基礎(chǔ)相對(duì)單一,目標(biāo)直接而具體。利益集團(tuán)的利益是在人們擁有共同目的的基礎(chǔ)上形成的,只要人們有一個(gè)簡(jiǎn)單的目的,就會(huì)有很強(qiáng)的動(dòng)力支持他們共同為這個(gè)目的建立起利益集團(tuán),所以,與國(guó)家、政黨、政治聯(lián)盟等政治組織相比,利益集團(tuán)的利益基礎(chǔ)顯得相對(duì)單一;加入這一團(tuán)體的成員目標(biāo)也相對(duì)直接和具體,只要能實(shí)現(xiàn)他們的利益就比較容易使他們得到滿足。
其次,利益集團(tuán)一般沒(méi)有獨(dú)立的政治綱領(lǐng)。利益集團(tuán)并不以?shī)Z取和執(zhí)掌政權(quán)為目的,而只是參與和影響政府的決策過(guò)程,從而實(shí)現(xiàn)和維護(hù)自身利益。正因?yàn)槿绱?利益集團(tuán)通過(guò)各種方式和行動(dòng)來(lái)最大程度的影響政府的決策,以利于成員利益的最大化。
最后,利益集團(tuán)具有較廣泛的群眾性。利益集團(tuán)不是政府組織,并不具有絕對(duì)的權(quán)威和嚴(yán)格的組織結(jié)構(gòu),利益代表的范圍也僅僅是本集團(tuán)的成員,盡最大努力為本集團(tuán)成員爭(zhēng)取利益,因此最能吸引所有與集團(tuán)成員有共同目標(biāo)的人。最為重要的是,由于利益集團(tuán)直接代表著某一方面群眾的利益,存在和活動(dòng)于群眾之中,因此,更能直接感受到群眾的呼聲和要求,能與群眾有更為緊密的聯(lián)系。
二、證券市場(chǎng)利益集團(tuán)形成的原因
證券市場(chǎng)利益集團(tuán)的形成從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度來(lái)講是歷史的必然,形成我國(guó)證券市場(chǎng)利益集團(tuán)的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)有如下原因:
一是初始制度原因。中國(guó)證券市場(chǎng)是伴隨著國(guó)有企業(yè)改革而發(fā)展起來(lái)的,證券市場(chǎng)的發(fā)展客觀上為國(guó)有企業(yè)的制度改革提供了一種市場(chǎng)化的平臺(tái),股權(quán)分裂、同股不同權(quán)、政企不分使權(quán)衡個(gè)人利益和國(guó)家利益之間矛盾重重、監(jiān)管上漏洞百出,這都為證券市場(chǎng)埋下了深深的制度隱患,在這種投資環(huán)境下,證券市場(chǎng)的資源配置功能、價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能、經(jīng)濟(jì)晴雨表功能及投資增值功能相當(dāng)紊亂,但它的融資功能卻更加強(qiáng)化。在這種制度缺陷背景下生存的利益主體利益意識(shí)覺(jué)醒,維權(quán)意識(shí)加強(qiáng),集團(tuán)意識(shí)形成,引發(fā)了圍繞著管理層、上市公司、券商、中小股民等各方利益結(jié)構(gòu)的不斷分化重組,使各方利益集團(tuán)由隱性向顯性、由非組織化到泛組織化,成了一種不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀趨勢(shì)。
二是利益一致性和信息不對(duì)稱。對(duì)于聯(lián)合型的利益集團(tuán)利益一致性是他們聯(lián)合的基礎(chǔ),信息不對(duì)稱是他們聯(lián)合的前提條件。利益集團(tuán)的形成是利益分化的必然結(jié)果,之所以有利益分化,證明某些利益主體的利益是一致的,他們要求將分散的利益凝聚為同樣的利益表達(dá)(不論是合法的、建設(shè)性的還是非法的、損害性的),從而使其能夠更接近決策的層面。
市場(chǎng)中的信息永遠(yuǎn)是大家爭(zhēng)相追逐的對(duì)象,但由于種種因素信息是不可能公平的完全的取得,只有獲取更多的信息才能在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)使利益最大化;因?yàn)榇嬖谛畔⒉粚?duì)稱的事實(shí),一方利益主體才會(huì)要從另一方利益主體那里獲得自己沒(méi)有而又迫切需要的信息,通過(guò)信息的交流,兩者有著相通的利益可以通過(guò)聯(lián)合來(lái)實(shí)現(xiàn),因此聯(lián)合的利益集團(tuán)就有了很強(qiáng)的用武之地。
三、證券市場(chǎng)利益集團(tuán)的現(xiàn)狀
證券市場(chǎng)的利益集團(tuán)并不同于傳統(tǒng)意義上的利益集團(tuán),如今我國(guó)證券市場(chǎng)的利益集團(tuán)從總體上說(shuō),大多沒(méi)有完備的組織形態(tài),也沒(méi)有固定的組織構(gòu)架,只是松散的、自發(fā)的、臨時(shí)的、若隱若現(xiàn)的“結(jié)伙”,以輿論呼吁等方式在報(bào)紙上、廣電或網(wǎng)絡(luò)上表達(dá)其特定的利益訴求。因?yàn)樗麄儍H僅因?yàn)楦髯缘睦嫦嗤咴谝黄?所以只要能影響政府的決策向著有益于成員利益的方向發(fā)展,與傳統(tǒng)意義的利益集團(tuán)相比,他們并不具有廣泛的群眾性,不反映某些群眾的共同利益,因此不具有代表性。在我國(guó)證券市場(chǎng)上形成的利益集團(tuán)是非常特殊的團(tuán)體,有著特殊的形成背景,特殊的行為方式和特殊的影響效果。
我國(guó)的證券市場(chǎng)是在股權(quán)割裂的制度設(shè)計(jì)中產(chǎn)生的,是由國(guó)家資源分配及占有的起點(diǎn)不平等為淵源的。起初利益集團(tuán)的狀態(tài)并未在市場(chǎng)中顯現(xiàn),十幾年來(lái)隨著市場(chǎng)的發(fā)展和改革的步步嘗試,引發(fā)了圍繞著管理層、上市公司、券商、股民等各方利益結(jié)構(gòu)的不斷分化重組,使利益集團(tuán)由無(wú)到有、由隱性向顯性、由非組織化到泛組織化同盟的產(chǎn)生和壯大具有了客觀的社會(huì)基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ),同時(shí),隨著弱勢(shì)利益集團(tuán)利益意識(shí)的覺(jué)醒和維權(quán)意識(shí)的加強(qiáng),特別是“集團(tuán)意識(shí)”的形成,又為利益集團(tuán)的存在和壯大提供了心理基礎(chǔ)。證券市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)市成了各利益集團(tuán)進(jìn)行博弈角逐最明顯的地方。
四、證券市場(chǎng)利益集團(tuán)信用缺失的表現(xiàn)
我國(guó)證券市場(chǎng)的利益集團(tuán)信用狀況并不是很好,市場(chǎng)中的失信現(xiàn)象比比皆是。上市公司這一利益集團(tuán)的信用狀況是應(yīng)被關(guān)注的焦點(diǎn),信用缺失狀況基本都圍繞上市公司展開(kāi),諸如虛假包裝上市、控股股東占用上市公司資金、隨意圈錢、擅改募集資金投向、虛報(bào)利潤(rùn)、信息披露不及時(shí)、關(guān)聯(lián)交易等,為了實(shí)現(xiàn)上市增值增利的目標(biāo),上述行為似乎成了默認(rèn)式,無(wú)非程度大小的問(wèn)題,類似狀況都或隱或顯的存在著。雖然經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的股權(quán)分置改革,使得上市集團(tuán)與上市公司的利益統(tǒng)一起來(lái),占用資金、隨意圈錢的行為在逐漸淡化,但其他的問(wèn)題仍舊存在。由于市場(chǎng)運(yùn)作的需要,上市公司和證券投資機(jī)構(gòu)及中介機(jī)構(gòu)聯(lián)合違規(guī)各取所需;一些民營(yíng)上市公司沒(méi)有大型企業(yè)或國(guó)有企業(yè)的實(shí)力,與當(dāng)?shù)卣蛳嚓P(guān)權(quán)力人的聯(lián)合就是他們最好的選擇;更可怕的是國(guó)有上市公司和監(jiān)管部門及政府本身就同屬一家,管理人員也是直接被委任或由政府官員兼職,無(wú)論政策制定和利益要求,與其他市場(chǎng)主體相比并不在同一水平線上,因此信用缺失問(wèn)題在所難免。
這樣的信用狀況為證券市場(chǎng)和各個(gè)利益主體都積累起了嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn),長(zhǎng)期及嚴(yán)重的信用缺失會(huì)使市場(chǎng)越來(lái)越不規(guī)范,投資者心理預(yù)期和承受能力越來(lái)越差,風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)一點(diǎn)點(diǎn)沉積下來(lái)。證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和信用制度高度發(fā)展的產(chǎn)物,證券市場(chǎng)的交易形成了大量錯(cuò)綜復(fù)雜的信用鏈條,因此證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的傳導(dǎo)性和危害性,會(huì)波及到整個(gè)金融體系和國(guó)家經(jīng)濟(jì),而且這類風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多不確定性,非證券市場(chǎng)所能控制,另外,由于各種因素的限制,如制度缺陷一時(shí)難以彌補(bǔ)等,這樣,風(fēng)險(xiǎn)的可控性就更弱了。
參考文獻(xiàn):
1 袁劍 . 中國(guó)證券市場(chǎng)批判 [M] ,中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社, 2004 年 .
2 張維迎 . 博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué) [M] ,上海人民出版社, 2004 年 .
