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國外企業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究現(xiàn)狀范文1

關(guān)鍵詞：風(fēng)險管理 石油企業(yè) 財務(wù)管理 分析

一、當(dāng)下的石油企業(yè)財務(wù)管理所面臨風(fēng)險問題及特點

石油企業(yè)作為傳統(tǒng)的資本密集型企業(yè)，企業(yè)發(fā)展需要大量技術(shù)設(shè)備和資金，其自身特點決定了該企業(yè)所面臨的巨大風(fēng)險：①生產(chǎn)經(jīng)營的投資大、回收周期長；②相關(guān)設(shè)施建設(shè)投資大、復(fù)雜程度高；③需大量技術(shù)裝備；④國際石油價格漲幅不定。尤其是遇到經(jīng)濟危機后該特點造成的風(fēng)險將更加凸顯。

在21世紀，大量新能源的誕生推廣及應(yīng)用和人們環(huán)保意識的增強，使石油受到了冷落，被天然氣和乙醇等環(huán)保燃料搶走了往日的榮光。尤其是2008年金融危機時，世界石油行業(yè)受到金融危機的沖擊長期處于疲軟狀態(tài)，再加上石油企業(yè)在銀行融資渠道準備金率數(shù)值長年偏高，企業(yè)為了更好地生存，不得不對自身的財務(wù)管理提出了新要求和高標準，這讓石油企業(yè)管理層在財務(wù)管理方面面臨的壓力驟增。根據(jù)目前的石油企業(yè)所面臨的復(fù)雜多元的市場環(huán)境，本文總結(jié)出石油企業(yè)在財務(wù)管理中面臨以下幾方面的風(fēng)險。

（1）財務(wù)管理在石油企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略的構(gòu)建和支撐力度方面發(fā)揮的基礎(chǔ)作用將大大降低。

（2）復(fù)雜多元的市場環(huán)境使得石油企業(yè)財務(wù)管理在風(fēng)險預(yù)警和處理方面顯得滯后，大大增加了企業(yè)潛在的投資風(fēng)險和防范辨識難度。

（3）盲目地大規(guī)模擴建項目會加劇企業(yè)資產(chǎn)負債，影響石油企業(yè)的財務(wù)狀況，比如對凈現(xiàn)金流和中短期償債能力指標的影響。

二、當(dāng)下石油企業(yè)財務(wù)管理中風(fēng)險管理存在的問題

石油產(chǎn)業(yè)是保障國家重工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)，因此在我國石油企業(yè)被劃為國有企業(yè)，并得到了國家財力資金的大力扶持和發(fā)展。在我國石油企業(yè)公司和子分公司都有著很強的經(jīng)濟效益和市場競爭力，同時企業(yè)公司內(nèi)部有許多優(yōu)秀的財務(wù)管理人員，這就為石油公司財務(wù)管理的現(xiàn)代化奠定了良好的經(jīng)濟基礎(chǔ)和人力基礎(chǔ)，使得石油企業(yè)在財務(wù)管理問題中的風(fēng)險控制和管理水平上有了很大的進步，并在金融危機時表現(xiàn)出了企業(yè)的適應(yīng)性和競爭力，充分反映出企業(yè)在宏觀調(diào)控作用下不爭的事實。當(dāng)然，除此之外還有其他因素，也造成了石油企業(yè)財務(wù)管理風(fēng)險控制的問題，本文總結(jié)出以下幾個重要因素。

（1）由于沒有深度認識到未來石油企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃方案的重要性，使得“石油企業(yè)財務(wù)管理問題”在風(fēng)險管控中沒有發(fā)揮出其重要作用。

（2）由于沒有深度了解財務(wù)管理風(fēng)險中構(gòu)成因素和沒能把握重要時機，使得石油企業(yè)財務(wù)管理問題在風(fēng)險管控中對于風(fēng)險防范和處理的反應(yīng)速度滯后，時效性低緩。

（3）由于沒有深度認識到中、長期在建項目組合的重要性對企業(yè)資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)的影響，使得石油企業(yè)財務(wù)管理在風(fēng)險管控中沒能做出正確應(yīng)對，使企業(yè)的中短期償債能力和凈現(xiàn)金流量指數(shù)等出現(xiàn)了一些令人擔(dān)憂的跡象。

三、應(yīng)對石油企業(yè)財務(wù)管理問題的意見和建議

在結(jié)合現(xiàn)狀分析當(dāng)前石油企業(yè)財務(wù)管理特征及其所面臨風(fēng)險問題后，根據(jù)財務(wù)管理的相關(guān)理論知識，并借鑒一些西方發(fā)達國家的優(yōu)秀石油企業(yè)管理模式，通過對我國“石油企業(yè)財務(wù)管理風(fēng)險管控”的綜合分析研究，得出以下幾個方面建議及對策，希望能進一步提高我國石油企業(yè)財務(wù)管理風(fēng)險管控的水平。

（1）從“石油企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理問題”及其自身發(fā)展戰(zhàn)略的長遠角度來看，將公司戰(zhàn)略規(guī)劃進行有效分解和細分并將其融入到財務(wù)管理風(fēng)險機制中，然后通過相關(guān)機制或制度予以有效地實施，可以提高戰(zhàn)略規(guī)劃對財務(wù)風(fēng)險管理的依賴程度，進而保障財務(wù)風(fēng)險管理在企業(yè)戰(zhàn)略實施中的戰(zhàn)略地位。

（2）根據(jù)“石油企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理問題”，要對企業(yè)財務(wù)管理的風(fēng)險要素及其相互作用機制進行科學(xué)的認識規(guī)劃和學(xué)習(xí)管理，提高其對于各種因素變化的定量測評能力。

（3）借鑒利用國外優(yōu)秀企業(yè)中的新風(fēng)險防控技術(shù)（例如：防控數(shù)學(xué)模型和計算機系統(tǒng)）提高其綜合處理認識能力，形成一整套的風(fēng)險預(yù)警和管控機制，并做好相應(yīng)的緊急情況處理方案。

（4）根據(jù)“石油企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理問題”，應(yīng)該針對中、長期在建項目的資金影響制訂出具體的分段方案，并合理安排工程的進度實施，可以降低項目的風(fēng)險程度。提前對項目的投資回收周期和財務(wù)風(fēng)險管理戰(zhàn)略進行項目優(yōu)化組合，也可以在一定程度上降低在建項目的風(fēng)險程度，做到風(fēng)險可控化。

（5）根據(jù)石油企業(yè)自身的資本密集型和投資回收周期較長及相關(guān)設(shè)施建設(shè)投資大、復(fù)雜程度高的特點，對其資產(chǎn)負債表中的關(guān)鍵指數(shù)，如中短期償債能力和凈現(xiàn)金流量等進行合理的優(yōu)化，使企業(yè)財務(wù)資金始終與中短期償債能力和凈現(xiàn)金流量等指數(shù)保持成正比，并保持相關(guān)重要指數(shù)的平穩(wěn)。

四、結(jié)束語

石油企業(yè)財務(wù)管理在經(jīng)過金融危機的沖擊后，面臨著新的難題，這對于企業(yè)本身和財務(wù)管理方面都是又一次的重大考驗。而作為資金需求量大和投資回收周期長的石油資本密集型產(chǎn)業(yè)，在這種滔滔大勢下所暴露的問題將更加復(fù)雜化，這也對其財務(wù)風(fēng)險管理的能力和水平提出了新的更高的要求。因此，企業(yè)財務(wù)資金要始終維持合理的中短期償債能力和凈現(xiàn)金流量等指數(shù)的正比并保持相關(guān)重要指數(shù)的平穩(wěn)。最后，筆者認為做到以下幾點將大大加強石油企業(yè)財務(wù)管理對于風(fēng)險的控制，即制定企業(yè)在未來戰(zhàn)略和風(fēng)險管理的方案，并加強財務(wù)管理人員的深造學(xué)習(xí)，利用科學(xué)方法使其提高對風(fēng)險的預(yù)警防范和處理能力；優(yōu)化中長期在建項目，使其能始終保持中短期償債能力和凈現(xiàn)金流量指數(shù)的平衡。

參考文獻：

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國外企業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究現(xiàn)狀范文2

關(guān)鍵詞：財務(wù)管理 特點 必要性 現(xiàn)狀 新措施

作為現(xiàn)代企業(yè)管理的重要組成部分，財務(wù)管理水平直接關(guān)系到企業(yè)的管理水平。鑒于企業(yè)管理創(chuàng)新將逐漸成為企業(yè)成長的源動力，財務(wù)管理創(chuàng)新也成為企業(yè)創(chuàng)新的重中之重。因此，通過創(chuàng)新財務(wù)管理理念，積極研究新型的、有效的財務(wù)管理方法，同時引進先進的高科技信息技術(shù)，建立起信息化的新型財務(wù)管理體系，從而實現(xiàn)提高企業(yè)財務(wù)管理效率與質(zhì)量，促進企業(yè)財務(wù)可持續(xù)發(fā)展的目的。本文首先闡述了企業(yè)財務(wù)管理的特點及創(chuàng)新的必要性，再者分析了財務(wù)管理創(chuàng)新的現(xiàn)狀，最后從四個方面提出了財務(wù)管理創(chuàng)新的新措施。

一、財務(wù)管理的特點

所謂財務(wù)管理，具體是指從價值上對企業(yè)所進行的管理活動，包括投資成本、經(jīng)營利益、項目資金、現(xiàn)金流等的財務(wù)管理，能夠利用貨幣來對價值的由來、配置和實現(xiàn)流程作出反映。

（一）綜合性強

企業(yè)財務(wù)管理是企業(yè)經(jīng)營中的重要部分，作為一種價值管理，它貫穿于企業(yè)經(jīng)營的整個環(huán)節(jié)。因此，企業(yè)財務(wù)管理是一種有別于一般形式的管理模式，具有綜合性強的特點，是企業(yè)實現(xiàn)管理的核心。

（二）內(nèi)容廣泛

企業(yè)財務(wù)管理內(nèi)容包括廣泛，涉及面廣，一是從經(jīng)營活動方面主要包括：籌資管理、投資管理、營運管理、權(quán)益分配管理、成本管理等；二是從管理各方利益主體方面主要包括：企業(yè)與其股東之間、與其債權(quán)人之間、與政府之間、與金融機構(gòu)之間、與其供應(yīng)商之間，以及企業(yè)與其內(nèi)部職工之間等。

二、企業(yè)財務(wù)管理創(chuàng)新的必要性

企業(yè)的發(fā)展重在效益，鑒于企業(yè)效益的提高依賴于企業(yè)的管理水平，而作為現(xiàn)代企業(yè)管理的重要組成部分，財務(wù)管理水平直接關(guān)系到企業(yè)的管理水平，因此加快創(chuàng)新財務(wù)管理則是提高企業(yè)效益的最直接、最有力的途徑。

（一）財務(wù)管理創(chuàng)新是企業(yè)實現(xiàn)利潤最大化的保證

財務(wù)管理創(chuàng)新能夠緊緊圍繞著加強企業(yè)成本管理、降低物料損耗、強化財務(wù)管理、提高經(jīng)濟效益這一中心目標，能幫助企業(yè)實現(xiàn)低成本、高效益的管理模式，進而實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化。

（二）財務(wù)管理創(chuàng)新是企業(yè)提高競爭力的動力

隨著全球化經(jīng)濟時代的到來，國外企業(yè)的加入使得我國企業(yè)的競爭對手強大起來，我國企業(yè)若沒有好的財務(wù)管理體制是無法與之抗衡，并且無法抵御各種各樣的經(jīng)營風(fēng)險。因此，財務(wù)管理創(chuàng)新謀求核心競爭力、抵御各種風(fēng)險考驗的動力源泉。

（三）財務(wù)管理創(chuàng)新是適應(yīng)經(jīng)濟全球化趨勢的重要措施

隨著經(jīng)濟全球化發(fā)展的深入，企業(yè)面臨的風(fēng)險更大、形式更復(fù)雜，因此，財務(wù)管理創(chuàng)新成為企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟全球化的必然選擇。同時為適應(yīng)全球化趨勢和國際市場，提高企業(yè)競爭力，創(chuàng)新企業(yè)財務(wù)管理成為必然。

三、企業(yè)財務(wù)管理的現(xiàn)狀

（一）財務(wù)管理理念滯后

在實際工作中存在財務(wù)管理理念陳舊無法適應(yīng)新時期的管理需要，具體來說一是財務(wù)管理受到部分管理層的質(zhì)疑，并認為這樣的監(jiān)督將會對企業(yè)的決策產(chǎn)生一定的阻礙，進而并不樂于接受財務(wù)管理。二是部分財務(wù)人員尚未具備國際化財務(wù)管理的理念，對全球化經(jīng)濟業(yè)務(wù)及企業(yè)風(fēng)險防控方面未形成成熟的管理理念。

（二）制度體系不夠完善

當(dāng)前制度體系不夠完善具體表現(xiàn)在一是大體系基礎(chǔ)性的相關(guān)制度存在，更加具有操作性或指導(dǎo)性的配套制度不存在或不適用。二是執(zhí)行監(jiān)督相關(guān)的制度體系不太完善；一個完善的管理制度要真正落實到位，需要的是企業(yè)執(zhí)行力及對執(zhí)行的監(jiān)督，但是很多企業(yè)的相關(guān)制度卻不太完備。這樣勢必造成一部分制度已無法適應(yīng)新階段工作的新要求，亟需更新或完善。

（三）管理辦法創(chuàng)新不夠

傳統(tǒng)的財務(wù)管理側(cè)重期后管理，較多地關(guān)注會計核算，而新型財務(wù)管理應(yīng)該向內(nèi)部財務(wù)管理方向轉(zhuǎn)變。同時，在當(dāng)下網(wǎng)絡(luò)化與信息化及其發(fā)達的社會，很多經(jīng)濟活動以電子及網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)男问絹韺崿F(xiàn)談判、簽訂合同、下訂單以及付款發(fā)貨等過程。因此，傳統(tǒng)的財務(wù)管理手段無法適應(yīng)新形勢下的工作要求，亟需管理辦法的創(chuàng)新。

（四）企業(yè)財務(wù)人員素質(zhì)較低

隨著市場經(jīng)濟的不斷深入，財務(wù)管理內(nèi)容也將不斷擴充，因此鑒于財務(wù)管理的工作日漸復(fù)雜，這樣勢必要求財務(wù)人員的業(yè)務(wù)水平要高。但針對現(xiàn)今部分企業(yè)的實際情況來看，眾多財務(wù)管理者及相關(guān)財務(wù)人員的業(yè)務(wù)理論知識和綜合管理能力無法適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展，勢必造成其管理能力與企業(yè)發(fā)展相脫節(jié)。

四、企業(yè)財務(wù)管理創(chuàng)新的新措施

（一）加強財務(wù)管理理念的創(chuàng)新

1、強化財務(wù)管理效能化理念

財務(wù)管理能有效提升企業(yè)的效益，具體來說不僅能降低損耗、控制成本，而且能優(yōu)化企業(yè)的資源配置，使之以最少的投入獲得較多的受益，因此，企業(yè)管理層及相關(guān)財務(wù)人員應(yīng)該強化財務(wù)管理效能建設(shè)的理念，使企業(yè)財務(wù)管理真正落實到位。

2、樹立財務(wù)管理全球化理念

全球化經(jīng)濟時代的到來，業(yè)務(wù)流程及管理制度和程序等往往更加復(fù)雜多變，這樣便要求財務(wù)人員必須樹立全球化理念，站在全球化經(jīng)濟的高度去處理企業(yè)的涉財事項。

國外企業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究現(xiàn)狀范文3

關(guān)鍵詞：企業(yè)財務(wù)；內(nèi)控；管理；實施；優(yōu)化

在我國當(dāng)前的企業(yè)財務(wù)管理方面還存在著一定的問題，這些問題的出現(xiàn)也使得企業(yè)的發(fā)展受到了一定的影響，所以要想更好的確保企業(yè)內(nèi)部管理工作的水平，就一定要從企業(yè)財務(wù)的內(nèi)控工作入手，只有這樣，才能更好的保證企業(yè)財產(chǎn)不受侵害。在當(dāng)前的企業(yè)財務(wù)內(nèi)控工作中還存在著一些不足，所以需要我們有針對性的采取相應(yīng)的措施加以控制和優(yōu)化。

一、企業(yè)財務(wù)內(nèi)控管理中存在的問題

1、企業(yè)對財務(wù)內(nèi)控不重視

很多企業(yè)在財務(wù)內(nèi)控管理理論方面已經(jīng)十分的完善，但是很多企業(yè)在運行的過程中還在執(zhí)行國外的財務(wù)內(nèi)控管理理論，這些理論和我國的經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀和經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律并不能完全適應(yīng)，在這樣的情況下，如果企業(yè)一定要使用那些和我國經(jīng)濟發(fā)展并不適應(yīng)的理論，一方面會對內(nèi)控工作的質(zhì)量產(chǎn)生十分不利的影響，同時在這一過程中還會使得企業(yè)經(jīng)濟效益無法得到充分的實現(xiàn)。此外企業(yè)在發(fā)展的過程中對財務(wù)內(nèi)控管理工作并不是十分的重視，所以在這樣的情況下，很多企業(yè)只是比較重視企業(yè)究竟獲得了多少經(jīng)濟效益，但是對內(nèi)控管理卻比較忽視。在進行企業(yè)財務(wù)內(nèi)控管理的過程中，對不同部門之間的協(xié)調(diào)和合作也不是很重視，只是將財務(wù)內(nèi)控管理當(dāng)做企業(yè)內(nèi)部管理當(dāng)中的內(nèi)容是，所以也無法充分的體現(xiàn)出其積極的作用。

2、企業(yè)的風(fēng)險控制力度不足

在企業(yè)財務(wù)內(nèi)控管理工作中，一定要對企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)風(fēng)險予以高度的重視和嚴格的控制，但是在一些企業(yè)的財務(wù)內(nèi)控管理工作中，很多企業(yè)并沒有針對當(dāng)前社會發(fā)展的實際狀況對相關(guān)的管理制度進行改進和調(diào)整，這樣一來也就無法及時的獲得企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營的狀況和企業(yè)近期的市場活動信息，此外，企業(yè)在財務(wù)管理方案制定方面也存在著非常明顯的不合理現(xiàn)象，這樣一來也使得企業(yè)所面對的財務(wù)風(fēng)險在不斷的增加，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制的力度也會受到非常不利的影響。

3、企業(yè)內(nèi)部投資管理不合理

當(dāng)前，我國很多企業(yè)在內(nèi)部投資管理的過程中在主動性和積極性上存在著十分明顯的不足，企業(yè)在運行過程中還不能拿出一套相對較為科學(xué)合理的投資管理制度，所以在對內(nèi)部項目進行評價的過程中，其所受到的不利影響也比較明顯，在這一過程中也沒有采取一個切實可行的方法對企業(yè)開展投資管理工作，這樣也就使得企業(yè)在運行的過程中，內(nèi)部的投資風(fēng)險也大大的增加。此外，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督工作也十分不到位，因此在這一過程中所獲得的財務(wù)信息也不具備較強的可靠性，在這一過程中，企業(yè)自身的內(nèi)部風(fēng)險控制能力也受到了非常不利的影響，企業(yè)無法對內(nèi)部的秩序和環(huán)境進行有效的控制和管理。

二、企業(yè)財務(wù)內(nèi)控管理的優(yōu)化措施

1、加強資金管理，嚴把內(nèi)部采購

企業(yè)要實現(xiàn)長期的穩(wěn)定發(fā)展，就一定要提高資金管理的質(zhì)量和水平，如果在這一過程中想要充分的保證企業(yè)內(nèi)部資金的合理應(yīng)用，資金的庫存量也必須要滿足企業(yè)的發(fā)展需求，此外還要在這一過程中充分的保證企業(yè)內(nèi)部運行過程中收支一直處在相對較為平衡的狀態(tài)，這樣一來也就使得企業(yè)各項業(yè)務(wù)的正常運行得到了非常好的保障。此外還要在保證企業(yè)內(nèi)部資金量充分滿足企業(yè)運行需要的同時減少資金限制現(xiàn)象的出現(xiàn)，這樣才能為企業(yè)創(chuàng)造出更高的經(jīng)濟效益。此外，企業(yè)在發(fā)展的過程中也應(yīng)該采取有效的措施對企業(yè)的存款和現(xiàn)金予以科學(xué)的管理。工作人員還要在這一過程中需要對先進進行清點，如果出現(xiàn)了資金量和賬面不完全相符的情況，就一定要仔細的查找原因，對相關(guān)的責(zé)任人予以嚴肅的處理。此外，在這一過程中還要制定一個相對較為完備的物資采購方案，這樣才能更好的對采購單進行填寫，只有這樣，才能充分的保證合同保管的質(zhì)量和水平，減少企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險。

2、優(yōu)化企業(yè)財務(wù)內(nèi)控管理環(huán)境

在企業(yè)財務(wù)內(nèi)控管理中，只有優(yōu)化企業(yè)財務(wù)內(nèi)控管理環(huán)境，為管理人員創(chuàng)造出良好的工作環(huán)境，才能提高內(nèi)控管理人員的工作積極性。企業(yè)的內(nèi)控管理環(huán)境主要包括企業(yè)的經(jīng)營管理、企業(yè)的權(quán)利管理和企業(yè)的組織管理等，要想增強管理人員的內(nèi)控信念，提高管理人員的綜合素質(zhì)，促進企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展，必須強化企業(yè)的財務(wù)內(nèi)控管理環(huán)境。

3、強化內(nèi)部審計

在企業(yè)運營的過程中，一定要采取有效的措施對內(nèi)部財務(wù)審計工作進行有效的控制，只有這樣擦能更好的保證企業(yè)內(nèi)控管理工作的質(zhì)量和水平。企業(yè)內(nèi)部審計工作人員一定要在工作中做好審計和監(jiān)督等方面的工作，同時還要在這一股喲成中對內(nèi)部審計制度加以改進，審計工作者也一定要在工作中充分的根據(jù)企業(yè)實際的運行情況制定科學(xué)的審計規(guī)劃，保證企業(yè)審計部門的獨立性，使得整個審計流程完全按照相關(guān)的標準和規(guī)定執(zhí)行，只有這樣，才能更好的保證企業(yè)經(jīng)營的質(zhì)量和水平，對企業(yè)自身的發(fā)展也起到了非常重要的推動作用，因此，我們在工作中必須要加強內(nèi)部審計的作用。

4、降低企業(yè)財務(wù)內(nèi)控管理風(fēng)險

在企業(yè)財務(wù)內(nèi)控管理當(dāng)中，外部投資控制和管理也是非常重要的，因此在外部投資控制和管理當(dāng)中要嚴格按照安全管理原則、互利原則和合法性原則進行管理，要防止外部資金流失，降低管理風(fēng)險。在外部投資之前要詳細了解對應(yīng)方的信譽度和經(jīng)濟運營情況，調(diào)查結(jié)束之后要制定出調(diào)查報告，讓企業(yè)董事會討論分析對應(yīng)投資方的實際情況，確定是否應(yīng)當(dāng)投資。要聘請一些專業(yè)風(fēng)險評估人員仔細分析該投資的具體內(nèi)容，評估投資風(fēng)險，要在審議結(jié)束之后發(fā)表意見，降低企業(yè)外部投資風(fēng)險。企業(yè)要注意觀察核查投資內(nèi)容，一旦發(fā)現(xiàn)問題，制定出異常報告交給董事會，要把那些有潛在風(fēng)險的資料整理好，認真核對各項投資信息。在簽訂投資合同的時候，要檢查合同審批和簽訂程序的合法性，在確定投資之后，要認真調(diào)研對應(yīng)方的財務(wù)狀況，制定出最新的財務(wù)報告，評估出對應(yīng)方的債務(wù)償還能力。

三、結(jié)束語

綜上所述，在當(dāng)前的社會經(jīng)濟發(fā)展中，加強企業(yè)財務(wù)內(nèi)控管理是比較重要的，只有找出企業(yè)財務(wù)內(nèi)控管理當(dāng)中的主要問題，采取有效解決措施，完善企業(yè)內(nèi)控管理制度，強化企業(yè)內(nèi)部審計，利用信息技術(shù)、提高內(nèi)控管理人員的綜合素質(zhì)，才能保證企業(yè)財務(wù)內(nèi)控管理工作的有效落實，提高企業(yè)的市場競爭力，促進企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。（作者單位：哈爾濱鐵路局財務(wù)處）

參考文獻：

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國外企業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究現(xiàn)狀范文4

[關(guān)鍵詞]跨國公司財務(wù)風(fēng)險管理

財務(wù)風(fēng)險管理是風(fēng)險管理的一個分支，是一種特殊的管理功能。它是指經(jīng)營主體對其理財過程中存在的各種風(fēng)險進行識別、度量和分析評價，并適時采取及時有效的方法進行防范和控制，以經(jīng)濟合理可行的方法進行處理，以保障理財活動安全正常開展，保證其經(jīng)濟利益免受損失的管理過程。財務(wù)風(fēng)險的實質(zhì)就是企業(yè)財務(wù)成果的風(fēng)險和財務(wù)狀況的風(fēng)險，是企業(yè)未來財務(wù)收益不可能實現(xiàn)的概率。相應(yīng)的，財務(wù)風(fēng)險管理的實質(zhì)，就是在財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)收益之間進行權(quán)衡，以便能做出科學(xué)的財務(wù)決策，將財務(wù)風(fēng)險控制在企業(yè)所能承受的限度之內(nèi)，努力提高企業(yè)的收益，從而增加企業(yè)的價值。

一、新階段我國跨國公司財務(wù)管理的外匯風(fēng)險

1.外匯風(fēng)險的定義和分類。跨國公司財務(wù)管理中的外匯風(fēng)險是指因匯率變動,公司以外幣計價的資產(chǎn)和負債、收入和支出的價值量增加或減少,從而發(fā)生損失或收益的不確定性。在進行財務(wù)管理及經(jīng)營的全過程中貫穿著國際資本的流動,跨國公司不可避免地會在國際范圍內(nèi)收付大量外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)債務(wù)。一旦匯率發(fā)生變動,，將會給公司運用外匯帶來巨大的不確定性。

跨國公司財務(wù)管理的外匯風(fēng)險主要有以下三大類：

(1)交易外匯風(fēng)險。交易外匯風(fēng)險是指企業(yè)對外投資及經(jīng)營中以確定的外匯進行交易，在交易與價格結(jié)算期間內(nèi)，因匯率發(fā)生變動影響企業(yè)收入或支出金額的可能性。交易風(fēng)險主要分為兩類：一是己經(jīng)列入資產(chǎn)負債表中的應(yīng)收應(yīng)付款項目。

(2)會計風(fēng)險。會計風(fēng)險是由于匯率變動使企業(yè)的資產(chǎn)價值在進行會計結(jié)算時可能發(fā)生的損益。按照現(xiàn)行的會計準則，企業(yè)的外幣資產(chǎn)、負債、收益和支出等，均需轉(zhuǎn)換成本國貨幣來表示。境內(nèi)母公司在每一個會計年度期末需將境外投資子公司的財務(wù)報表合并成匯總報表，在將子公司報表以東道國貨幣計價的會計科目折算成母國貨幣的過程中，由于匯率變動有可能給境外企業(yè)帶來損失。由于外匯市場的匯率頻繁波動，使會計賬目中的本幣數(shù)也會發(fā)生相應(yīng)變動，給企業(yè)帶來損失或收益。

(3)經(jīng)濟外匯風(fēng)險。經(jīng)濟外匯風(fēng)險是指由于匯率變動引起境外投資企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化，導(dǎo)致業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量可能發(fā)生變動而產(chǎn)生的經(jīng)濟損益的風(fēng)險。

2.外匯風(fēng)險的防范控制和管理措施有以下幾點：

(1)管理策略。跨國公司可以通過建立外匯市場情報系統(tǒng)，及時掌握外匯匯率現(xiàn)狀和預(yù)測匯率變化，在此基礎(chǔ)上結(jié)合公司具體投資行為做好預(yù)測工作。(2)生產(chǎn)策略。公司應(yīng)選擇生產(chǎn)要素成本較低的地域并通過靈活的采購政策，以抵制匯率變動帶來的風(fēng)險，獲得生產(chǎn)上的相對成本優(yōu)勢。同時加強研發(fā)力度來提高產(chǎn)品差異化程度，維持公司的市場競爭力，減少外匯風(fēng)險影響。(3)市場策略。跨國公司可以通過調(diào)整產(chǎn)品定價、促銷以及多元化等市場策略來規(guī)避外匯風(fēng)險。

二、新階段我國跨國公司財務(wù)管理的管理風(fēng)險

1.管理風(fēng)險的定義和分類。

(1)組織風(fēng)險。企業(yè)在財務(wù)管理中面臨與本國截然不同的經(jīng)營環(huán)境，內(nèi)部組織機制與外部環(huán)境變化的沖突再所難免。無論企業(yè)由于惰性而保持原來的組織結(jié)構(gòu)，還是為了適應(yīng)新的競爭環(huán)境而變革，都必然充滿風(fēng)險。這種風(fēng)險的表現(xiàn)形式隨著企業(yè)對外投資成長階段的不同而變化，依次表現(xiàn)為領(lǐng)導(dǎo)權(quán)風(fēng)險、自風(fēng)險、控制權(quán)風(fēng)險、組織作風(fēng)風(fēng)險和企業(yè)再造風(fēng)險

(2)財務(wù)管理風(fēng)險。企業(yè)對外投資不僅包括實業(yè)投資，也包括金融投資，在此過程中企業(yè)財務(wù)管理所涉及的內(nèi)容復(fù)雜，包括資金的來源管理、資金的運用、境外籌資管理等各個方面，加上企業(yè)會計制度與東道國制度或是國際慣例的差異，使得企業(yè)財務(wù)管理的風(fēng)險也相當(dāng)復(fù)雜。

(3)人力資源風(fēng)險。企業(yè)的人力資源投資是企業(yè)海外投資的重要形式之一。投資的內(nèi)容主要包括員工招聘投資、培訓(xùn)投資、福利和社會保障投資、勞動力配置投資等多個環(huán)節(jié)。與企業(yè)物質(zhì)投資風(fēng)險不同的是，人力資源風(fēng)險不僅來源于市場，更主要來自于主觀因素。

2.管理風(fēng)險的防范控制和管理。

(1)管理制度風(fēng)險防范。第一，完善公司治理結(jié)構(gòu)，改進財務(wù)管理資產(chǎn)管理方式;第二，加強企業(yè)內(nèi)部管理，強化國內(nèi)母公司對境外投資企業(yè)的控制;第三，加強企業(yè)的外部監(jiān)督和約束，降低資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。

(2)財務(wù)風(fēng)險防范和管理策略。第一，建立財務(wù)風(fēng)險的審查制度，確定海外投資財務(wù)風(fēng)險管理目標;第二，依據(jù)風(fēng)險的類型，選擇適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)，強化資金流動的管理;第三，強化資金融通的管理;第四，選擇多個投資方案的組合，利用國際上比較先進的財務(wù)方法防范風(fēng)險。

(3)人力資源風(fēng)險與文化風(fēng)險的防范。第一，重視跨文化理解與溝通;第二，創(chuàng)建共同的經(jīng)營理念與企業(yè)文化;第三，完善人力資源管理制度;第四，利用外部資源為企業(yè)的人力資源管理。

三、新階段我國跨國公司財務(wù)管理的經(jīng)營風(fēng)險

1.經(jīng)營風(fēng)險的定義和分類。

(1)宏觀經(jīng)濟風(fēng)險。宏觀經(jīng)濟風(fēng)險是指由于東道國宏觀經(jīng)濟運行失調(diào)，發(fā)生不景氣變動，出現(xiàn)如通貨膨脹、債務(wù)危機、經(jīng)濟衰退等現(xiàn)象，從而給外國投資者帶來經(jīng)濟損失。東道國經(jīng)濟政策的穩(wěn)定性同時也反應(yīng)其政治風(fēng)險的大小。

(2)微觀經(jīng)濟風(fēng)險。即商業(yè)風(fēng)險，是指由于境外投資企業(yè)微觀經(jīng)營環(huán)境如市場、價格、匯率等因素的變化給企業(yè)投資造成損失的可能。微觀經(jīng)濟風(fēng)險與東道國經(jīng)濟或產(chǎn)業(yè)的競爭程度和企業(yè)對市場信息的掌握與應(yīng)變緊密相關(guān)。主要有市場風(fēng)險、匯率風(fēng)險、信用風(fēng)險、價格風(fēng)險等等。

(3)企業(yè)運營風(fēng)險。企業(yè)運營風(fēng)險是指海外投資企業(yè)自身由于對海外投資項目的選擇、論證以及在市場開拓和決策過程中的各個環(huán)節(jié)出現(xiàn)偏差而引發(fā)的運營風(fēng)險。主要包括以下方面:第一，市場進入風(fēng)險。由于國際營銷環(huán)境的錯綜復(fù)雜，國際競爭的日趨激烈以及國家間文化的差異，任何境外投資企業(yè)不可能完全適應(yīng)市場的要求。因此，如何選定目標市場，以何種模式進入目標市場，這一過程必然充滿風(fēng)險。第二，產(chǎn)品風(fēng)險。是指企業(yè)產(chǎn)品在開發(fā)過程和其后的商業(yè)化過程中因受產(chǎn)品的各個層次因素和與產(chǎn)品相關(guān)的各種因素的影響而引起的產(chǎn)品價值波動的不確定性。

2.經(jīng)營風(fēng)險的防范控制和管理。

(1)系統(tǒng)分析財務(wù)管理的經(jīng)營環(huán)境。由于我國跨國公司普遍缺乏財務(wù)管理的經(jīng)驗，因此在財務(wù)管理的時候首先一定要重視項目投資前的可行性分析，必須做到對海外市場的經(jīng)營環(huán)境的全面分析和評估。評估重點在于對企業(yè)在東道國經(jīng)營影響重大的經(jīng)濟政策、制度的穩(wěn)定性，公共管理和服務(wù)體系的質(zhì)量，社會環(huán)境，法律體系，基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度等各方面因素。其次應(yīng)采用循序漸進的方式，先選擇東道國大型競爭對手不太重視的產(chǎn)品市場，以優(yōu)異的質(zhì)量和合理的價格打開市場，條件成熟后，進一步進入主導(dǎo)產(chǎn)品市場。在區(qū)域策略上，先選擇竟爭對手勢力薄弱的周邊市場，積累經(jīng)驗和實力，然后向核心市場發(fā)展。

(2)培養(yǎng)公司全球業(yè)務(wù)活動的整合能力。我國跨國公司財務(wù)管理的產(chǎn)業(yè)主要集中在貿(mào)易、資源開發(fā)和制造業(yè)等全球性產(chǎn)業(yè)，這在客觀上需要企業(yè)在全球范圍內(nèi)對生產(chǎn)、經(jīng)營和管理進行有效的協(xié)調(diào),以獲得全球競爭效率,降低經(jīng)營風(fēng)險。通過對企業(yè)全球資源的整合,可以更好的利用國際機會,通過利用海外子公司與國內(nèi)母公司的整體優(yōu)勢和有效協(xié)調(diào)增強應(yīng)對風(fēng)險和危機的綜合能力。

(3)建立全球?qū)W習(xí)能力。跨國公司為保持在海外市場可持續(xù)的發(fā)展能力，應(yīng)對可能發(fā)生的各種風(fēng)險和危機，必須形成自己的全球?qū)W習(xí)能力。我國跨國公司經(jīng)營管理者必須以一種不斷質(zhì)疑、挑戰(zhàn)、激勵和創(chuàng)新的態(tài)度，促使企業(yè)整體積極面對市場的變化，保持企業(yè)在激烈競爭的環(huán)境里的憂患意識和替覺意識。

四、新階段我國跨國公司對外直接投資的技術(shù)風(fēng)險

1.技術(shù)風(fēng)險的定義和分類。在開放經(jīng)濟條件下,國際市場上競爭各方由于技術(shù)水平的差異,從而產(chǎn)生競爭優(yōu)勢的高低。技術(shù)水平低的國家或地區(qū)會出現(xiàn)由于缺乏技術(shù)而產(chǎn)生的風(fēng)險。這種風(fēng)險是競爭中各方在創(chuàng)造和使用技術(shù)后產(chǎn)生的不平衡風(fēng)險。其實質(zhì)是由于各國的社會、經(jīng)濟、技術(shù)等綜合因素的作用,導(dǎo)致企業(yè)技術(shù)研發(fā)、取得和運用活動中的失敗、中止、延期從而造成損失的可能性。

(1)產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險。企業(yè)對外直接投資，需要根據(jù)東道國市場需求的特點，開發(fā)相應(yīng)的產(chǎn)品。而新產(chǎn)品的開發(fā)是需要投入大量資金和人力的，無論是自行開發(fā)還是合作，是購買還是引進關(guān)鍵技術(shù)，都是高風(fēng)險的項目。特別是當(dāng)對外直接投資企業(yè)規(guī)模普遍較小，技術(shù)研發(fā)能力不足，產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險很大。

(2)技術(shù)保護風(fēng)險。技術(shù)是一個企業(yè)的生命，但由于受到東道國或第三國相關(guān)企業(yè)、組織和個人非法的侵害，境外投資企業(yè)的有形和無形資產(chǎn)會遭受巨大損失。在對外直接投資活動中，技術(shù)保護主要通過實施知識產(chǎn)權(quán)保護來進行。但如果知識產(chǎn)權(quán)保護措施不力，企業(yè)就會面臨技術(shù)外泄的巨大風(fēng)險。同時企業(yè)專有技術(shù)是無法通過法律形式保護的，因為其技術(shù)內(nèi)容和訣竅處于機密狀態(tài)，不能讓其他經(jīng)營機構(gòu)知曉。但企業(yè)在技術(shù)管理上的漏洞往往會被利用，競爭對手會利用對方企業(yè)少數(shù)人的疏忽大意或功利心理，采取各種辦法達到竊取技術(shù)機密的目的。

(3)技術(shù)引進風(fēng)險。技術(shù)產(chǎn)品存在無形損耗，因此先進技術(shù)也只能在一定時間內(nèi)才能發(fā)揮效用。對外直接投資企業(yè)引進技術(shù)的風(fēng)險主要包括:企業(yè)一哄而上，重復(fù)引進:對引進的技術(shù)項目不加論證，導(dǎo)致投入大量人力物力進行技術(shù)開發(fā)后，應(yīng)用效果并不明顯;引進的技術(shù)作價過高而且成熟度低:技術(shù)合同落入專利保護期或?qū)＠h(huán)等不利于企業(yè)的境地;使用許可技術(shù)生產(chǎn)的產(chǎn)品受到返銷限制，造成企業(yè)法律上的侵權(quán)。

(4)技術(shù)壁壘風(fēng)險。技術(shù)壁壘風(fēng)險是指一國或地區(qū)以維護國家及地區(qū)安全、保障人類健康和安全、保護環(huán)境等為由而采取的一些強制性或自愿性的技術(shù)措施。技術(shù)措施越來越多的被用作貿(mào)易和投資的保護手段來限制國外商品和投資對本國產(chǎn)業(yè)的沖擊，技術(shù)壁壘己成為實施貿(mào)易和投資保護主義的高級形式，已經(jīng)成為各國企業(yè)對外投資不可忽視的重要風(fēng)險之一。

2.技術(shù)風(fēng)險的防范控制和管理。

(1)重視技術(shù)研發(fā)、轉(zhuǎn)移、保護等方面的論證和咨詢。對外直接投資總是伴隨技術(shù)的輸出，從而涉及到專利、專有技術(shù)、品牌等無形資產(chǎn)的保護。因此，在技術(shù)外移之前，應(yīng)該組織工程技術(shù)人員、法律專家、財務(wù)專家、投資專家等對投資項目中的技術(shù)方案進行先進性、合理性和實用性的可行性論證，充分估計技術(shù)實施后的問題和困難，對結(jié)果進行預(yù)測。

(2)健全技術(shù)開發(fā)和管理的內(nèi)部控制制度。規(guī)范技術(shù)人員和管理人員的行為,防止其操作失誤造成的風(fēng)險和損失。特別是對人員接觸機密技術(shù)、攜帶資料出入、樣品送檢、技術(shù)交流、技術(shù)檔案借閱、技術(shù)機密和商業(yè)機密的管理建立嚴格的規(guī)章制度。提高技術(shù)研發(fā)的關(guān)鍵科研人員的待遇,防止人才流失帶來的技術(shù)流失。

國外企業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究現(xiàn)狀范文5

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；財務(wù)管理；現(xiàn)狀；對策

當(dāng)今社會是市場經(jīng)濟世界化變革和發(fā)展的時代，尤其是我國加入世界貿(mào)易組織（WTO）以后，其國內(nèi)的中小企業(yè)所面臨的經(jīng)濟挑戰(zhàn)和發(fā)展形勢日加的嚴峻，同國外企業(yè)之間的市場競爭也日益的激烈。這就要求中小企業(yè)要強化其財務(wù)資金的管理和控制，從而提高企業(yè)資金的使用效率和效益，增強企業(yè)的市場競爭力，進而促進和推動企業(yè)快速、健康、可持續(xù)的發(fā)展。本文就當(dāng)前中小企業(yè)財務(wù)管理過程中存在的一些問題和不足進行分析和總結(jié)，并就如何強化和提高中小企業(yè)財務(wù)管理工作的質(zhì)量和水平提出自己的建議和看法，以便中小企業(yè)更好的開展財務(wù)管理工作，不斷促進中小企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的提高。

一、中小企業(yè)財務(wù)管理的現(xiàn)狀

目前，我國的中小企業(yè)在開展財務(wù)管理的工作過程中主要存在以下幾個方面的問題，具體體現(xiàn)在：

1、財務(wù)人員的素質(zhì)不高

許多企業(yè)的財務(wù)人員對當(dāng)下企業(yè)財務(wù)管理的新理念、新知識、新技術(shù)、新方法了解認識不足，其自身的專業(yè)素質(zhì)和實際的業(yè)務(wù)能力較低，不能滿足企業(yè)信息化發(fā)展的要求，在財務(wù)預(yù)算中缺乏及時、合理的分析、預(yù)測、控制能力，阻礙了企業(yè)的發(fā)展。

2、財務(wù)管理的內(nèi)控制度不完善

目前，我國許多的中小企業(yè)在財務(wù)管理工作中缺乏完善的內(nèi)部控制制度和審計制度，其財務(wù)內(nèi)部控制制度的內(nèi)容、方法和模式過于籠統(tǒng)，沒有對財務(wù)管理中的細節(jié)部分進行審計和控制。財務(wù)部門缺乏成本費用的控制管理觀念，沒有將財務(wù)工作的目標同企業(yè)的整體經(jīng)營管理目標結(jié)合統(tǒng)一起來，使得財務(wù)管理工作的效果事倍功半。

3、財務(wù)管理的信息化程度低

雖然目前我國有一些企業(yè)已經(jīng)引用了較為先進的企業(yè)財務(wù)管理辦公軟件，但由于軟件應(yīng)用范圍和操作人員水平的限制，通常只是減輕了財務(wù)工作量，而沒有真正發(fā)揮出其在企業(yè)財務(wù)信息化管理中的作用，無法真正實現(xiàn)企業(yè)的信息共享。

4、缺乏先進的管理手段

目前，我國的許多中小企業(yè)在財務(wù)管理中缺乏如全面質(zhì)量控制、全面預(yù)算等科學(xué)、先進的管理方法，其手段嚴重滯后于企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化，無法有效地對其財務(wù)相關(guān)工作進行管理，從而導(dǎo)致企業(yè)成本控制不到位，嚴重阻礙了企業(yè)的發(fā)展。

二、加強中小企業(yè)財務(wù)管理的措施

針對上述文章中提到的中小企業(yè)在財務(wù)管理中存在的問題，我國的中小企業(yè)在當(dāng)前社會經(jīng)濟一體化發(fā)展的形勢下，可以采取以下幾個方面的措施，來改進和優(yōu)化企業(yè)自身的財務(wù)管理工作。

1、加強財務(wù)管理的意識，創(chuàng)新管理模式

中小企業(yè)要加強各部門領(lǐng)導(dǎo)和員工對財務(wù)管理工作具體內(nèi)容的了解和掌握，了解財務(wù)管理對企業(yè)生存發(fā)展和經(jīng)營效益的意義和作用，提高對財務(wù)管理的意識和重視。同時，還要建立和創(chuàng)新現(xiàn)代化的財務(wù)管理工作模式。通過深化中小企業(yè)改革，制定財務(wù)管理的相關(guān)制度，實現(xiàn)財務(wù)管理在中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的作用和效益。

2、建立健全中小企業(yè)的內(nèi)部控制制度體系

企業(yè)財務(wù)管理體制是建立企業(yè)的內(nèi)部控制機制的基礎(chǔ)之上的，完善的內(nèi)控制度體系是實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標的前提和保證。因此，中小企業(yè)要建立和健全自身的內(nèi)部控制制度體系，完善企業(yè)相關(guān)的政策管理制度和體制，努力探索和建立科學(xué)、規(guī)范的生產(chǎn)經(jīng)營管理模式，從企業(yè)的各個部門和按崗位支撐和參與財務(wù)管理和控制，從而保證中小企業(yè)財務(wù)管理的順利、有效實施。

3、提高財務(wù)工作人員的綜合素質(zhì)，是深化財務(wù)管理工作的基礎(chǔ)

任何管理活動的實施者都是人類，其實施者的綜合素質(zhì)從根上決定了其行為實施水平的高低。因此，中小企業(yè)要通過不斷提高財務(wù)人員的綜合素質(zhì)，以便達到深化財務(wù)管理工作的目的。具體可以采用以下幾點措施：

（1）加強企業(yè)財務(wù)工作人員的梯隊建設(shè)，以保證源源不斷的人力資源供應(yīng)。

（2）加大對財務(wù)管理工作的人力資源投資，注重優(yōu)秀財務(wù)工作人員的選拔、挽留、激勵和培養(yǎng)機制建設(shè)，組建財務(wù)工作和財務(wù)管理工作的高效團隊。

（3）明確財務(wù)工作和財務(wù)管理工作的制度規(guī)范，保證財務(wù)工作不相容職務(wù)相分離的原則實施以及執(zhí)行、核算、監(jiān)督、評價權(quán)利的獨立性。

4、加強對成本費用的控制，提高管理效益

財務(wù)管理的目的就在于降低企業(yè)的成本，提高企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效益。因此，中小企業(yè)在實行財務(wù)管理過程中要著重加強對成本費用的管理和控制。通過對中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的各個環(huán)節(jié)的成本進行分步、分級、分階段的管理，并對企業(yè)在實際經(jīng)營中人力、物力、時間、環(huán)境等因素進行分析，從而實現(xiàn)對中小企業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營成本的管理和控制，盡最大可能的以最小化的成本獲得最大化的利益。同時，還有提高成本管理的水平和質(zhì)量，保證管理工作的科學(xué)、規(guī)范、到位，從而提高中小企業(yè)財務(wù)管理的效益。

5、加強對財務(wù)管理信息化系統(tǒng)的建設(shè)，提高企業(yè)財務(wù)管理的現(xiàn)代化水平

企業(yè)財務(wù)信息是企業(yè)財務(wù)管理工作實施的基礎(chǔ)內(nèi)容，財務(wù)信息的準確、全面、有效性更是對財務(wù)管理水平的高低有著重大的干系。鑒于財務(wù)信息在財務(wù)管理工作中如此重要的作用和地位，我們必須建立現(xiàn)代化的信息系統(tǒng)以確保財務(wù)管理工作的高效、準確性。其主要的實施方法是：

（1）建立企業(yè)會計電算化系統(tǒng)，使財務(wù)信息和數(shù)據(jù)的處理能夠更加的快捷、準確。

（2）加強原始數(shù)據(jù)以及檔案文件的儲存與利用。財務(wù)原始數(shù)據(jù)是會計事務(wù)處理的基本依據(jù)，也能為后來的會計事務(wù)處理提供一定的借鑒作用，因此，建立原始數(shù)據(jù)和檔案文件的紙質(zhì)保存體制和電子保存體制也是建立財務(wù)信息系統(tǒng)的重要組成部分。

（3）拓展財會信息的來源渠道。目前企業(yè)財務(wù)信息的來源主要依靠財會人員的采集，我們想要實現(xiàn)現(xiàn)代化的財務(wù)信息系統(tǒng)還需要拓展財務(wù)信息的來源渠道，主要的做法有調(diào)動企業(yè)全體員工的積極性讓他們給與財務(wù)工作更多的協(xié)助和配合，加強對市場相關(guān)信息的收集等等。

6、加強統(tǒng)一的資金結(jié)算管理機構(gòu)的建設(shè)，提高財務(wù)風(fēng)險的防御能力

中小企業(yè)要加強對統(tǒng)一的資金結(jié)算管理機構(gòu)的建立和健全，通過不斷的調(diào)整和完善資金結(jié)構(gòu)，達到控制和管理財務(wù)風(fēng)險的目的。在實際的管理過程中，中小企業(yè)可以通過以下幾個方面的措施來完善資金結(jié)算管理機構(gòu)的建設(shè)。

（1）要在資金結(jié)算機構(gòu)的內(nèi)部，建立統(tǒng)一的資金預(yù)算管理制度、資金劃撥審批制度以及資金管理風(fēng)險預(yù)警制度等等。

（2）中小企業(yè)要堅持實事求是的原則，根據(jù)自身企業(yè)發(fā)展的實際情況、業(yè)務(wù)管理者的設(shè)置以及財務(wù)業(yè)務(wù)的分布狀況等方面來構(gòu)建資金結(jié)算機構(gòu)。

（3）要建立相應(yīng)的監(jiān)督管理機構(gòu)，以便于管理人員對結(jié)算機構(gòu)工作的全過程進行統(tǒng)一的監(jiān)督和考查，防止違法行為的發(fā)生。

7、加強企業(yè)資金的跟蹤和控制，強化財務(wù)審計監(jiān)督

有些中小企業(yè)由于資金流動周轉(zhuǎn)的不足，使得很多業(yè)務(wù)項目不能順利的開展，嚴重影響著企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的信譽。因此，企業(yè)要加大對資金使用的跟蹤和控制，及時、合理、有效的地控制資金的使用效率和流通方向，從而確保流動資金能夠合理、有效的使用，提高資金的利用率和效益。同時，要加強對財務(wù)管理的審計監(jiān)督工作，通過制定相應(yīng)的審計、監(jiān)督規(guī)章制度，規(guī)范和控制財務(wù)管理的工作行為和方式，從而確保企業(yè)資金管理的法制性、規(guī)范性和合理性。

結(jié)語：

在社會主義經(jīng)濟改革發(fā)展下，推行現(xiàn)代化的財務(wù)管理理念和模式，對我國中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理有著十分要大的意義和作用。中小企業(yè)要不斷的改革和創(chuàng)新財務(wù)管理工作，豐富和優(yōu)化企業(yè)自身財務(wù)工作的內(nèi)容，提高中小企業(yè)的財務(wù)管理質(zhì)量和水平，不斷增加中小企業(yè)的經(jīng)濟效益和社會效益，進而使我國中小企業(yè)保持平穩(wěn)、健康、持續(xù)、和諧的發(fā)展。（作者單位：中央民族大學(xué)管理學(xué)院）

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國外企業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究現(xiàn)狀范文6

摘要

現(xiàn)代企業(yè)都會采取負債籌資的方式獲取資金，不僅是因為負債起著稅盾和財務(wù)杠桿的作用，而且還能通過這些作用改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和提高企業(yè)的市場價值。財務(wù)杠桿是一把“雙刃劍”，即可滿足企業(yè)對資金的需求，給企業(yè)帶來財務(wù)收益，也會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，使企業(yè)遭受財務(wù)杠桿損失。正確運用，適度運用，提高資金使用效率，科學(xué)籌資、投資，降低綜合資金成本，以實現(xiàn)最優(yōu)成本結(jié)構(gòu)。

對企業(yè)的長期債權(quán)人來說，只有將資產(chǎn)負債率與財務(wù)杠桿系數(shù)結(jié)合起來分析，可真正知道資產(chǎn)負債比率結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣，能真正反映企業(yè)償還債務(wù)的保障程度，使債權(quán)人全面了解企業(yè)的抗風(fēng)險能力。本文將從兩個角度來進行研究：①企業(yè)的投資者如何發(fā)揮財務(wù)杠桿作用以及怎樣優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；②企業(yè)的長期債權(quán)人怎樣分析財務(wù)杠桿及其在報表分析中的作用。

關(guān)鍵詞:財務(wù)杠桿、籌資、最佳資本結(jié)構(gòu)、報表分析

目 錄

摘要 ………………………………………………………………………3

目錄 ………………………………………………………………………4

一、 財務(wù)杠桿概述………………………………………………………5         

（一）財務(wù)杠桿及其影響因素………………………………………5

（二）財務(wù)杠桿是把雙刃劍…………………………………………5

（三）財務(wù)杠桿系數(shù)…………………………………………………7

二、我國上市企業(yè)利用財務(wù)杠桿的情況 ………………………………8

三、財務(wù)杠桿在企業(yè)籌資方面的應(yīng)用及分析…………………………10

（一）財務(wù)杠桿在企業(yè)籌資方面的應(yīng)用知識 ……………………10

（二）舉例說明財務(wù)杠桿的效應(yīng)及其分析 ………………………12

四、財務(wù)杠桿在報表分析中的應(yīng)用及分析  …………………………15

（一）財務(wù)杠桿在報表分析中的必要性 …………………………15

（二）財務(wù)杠桿在報表分析中的應(yīng)用 ……………………………16

五、財務(wù)杠桿應(yīng)用的建議………………………………………………16

六、結(jié)束語  ……………………………………………………………18

參考文獻…………………………………………………………………20

世界經(jīng)濟的日益全球化和我國市場經(jīng)濟的深入發(fā)展，企業(yè)間競爭日益激烈，為謀求更多的發(fā)展機會，多元化的籌資渠道必不可少。現(xiàn)代企業(yè)中的資本結(jié)構(gòu)問題已成為籌資決策的核心，財務(wù)杠桿也作為一個重要影響因素逐漸引起重視，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和人們研究的不斷深入，財務(wù)杠桿理論將發(fā)揮出更大的作用，只要企業(yè)能合理的運用它，必然會收到好的收益，從而也使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進一步得到優(yōu)化。如何更好的利用這把“雙刃劍”提高企業(yè)經(jīng)濟效益，將成為企業(yè)關(guān)注的重要課題，對此問題的研究也就有較強的現(xiàn)實意義。

一、 財務(wù)杠桿概述

（一）財務(wù)杠桿及其影響因素

1、財務(wù)杠桿的內(nèi)涵

財務(wù)杠桿(Financial Leverage)，是指由于企業(yè)財務(wù)成本中存在債務(wù)利息、租金和優(yōu)先股股利等固定性財務(wù)費用而對企業(yè)所有者收益(即股東收益)帶來的影響（本文假設(shè)企業(yè)的固定性財務(wù)費用只有債務(wù)利息）。當(dāng)企業(yè)的負債增加或其他固定性財務(wù)費用增加時，財務(wù)杠桿作用也增大，此時，息稅前利潤的微小變動將會引起普通股每股收益產(chǎn)生較大的變化，使企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險加大。

2、影響財務(wù)杠桿作用的因素

影響財務(wù)杠桿的因素較多, 但其決定因素中比較重要的有：（1）未來的銷售增長；（2）未來銷售的穩(wěn)定性；（3）產(chǎn)業(yè)特征；（4）企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；（5）管理當(dāng)局對風(fēng)險和控制地位的態(tài)度；（6）貸款人對企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的態(tài)度。

（二）財務(wù)杠桿是把雙刃劍

負債籌資是一把雙刃劍，既可滿足企業(yè)對資金的需求，給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益，也會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，使企業(yè)遭受財務(wù)杠桿損失。

負債是企業(yè)一項重要的資金來源，幾乎沒有一家企業(yè)只依靠自有資本，而不運用負債就能滿足資金需要。負債籌資是與普通股籌資不同的籌資方式。與后者相比，負債籌資的特點表現(xiàn)為：負債籌資的資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)。由于債務(wù)利息固定，當(dāng)企業(yè)有利潤時，扣除利息后，股東權(quán)益收益率將會提高，易于發(fā)揮負債籌資的財務(wù)杠桿作用。但是，籌集的資金具有使用上的時間性，需要到期償還；不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)固定的負擔(dān)；在企業(yè)經(jīng)營不景氣時，會加重企業(yè)財務(wù)困難，甚至?xí)鸸酒飘a(chǎn)。企業(yè)負債籌資必須遵守《公司法》等有關(guān)規(guī)定，限制條件嚴格，且其籌資額具有有限性。如企業(yè)發(fā)行債券的規(guī)模受有關(guān)規(guī)定的限制，根據(jù)《公司法》的規(guī)定，累計債券發(fā)行總額不能超過公司凈資產(chǎn)的40%等。

財務(wù)杠桿的作用來源于企業(yè)采取需要支付固定成本（債務(wù)利息）的融資行為。財務(wù)杠桿效應(yīng)具有不確定性,可能是正向的、積極的，給公司帶來豐厚的利潤回報；也可能是負向的、消極的，給公司造成不良影響甚至巨額損失，使公司面臨財務(wù)危機。

1、財務(wù)杠桿的正效應(yīng)及其界定

財務(wù)杠桿具有正效應(yīng)，即公司合理使用財務(wù)杠桿可以導(dǎo)致權(quán)益資本利潤率的提高。具體地說，由于負債定期定額稅前付息，只要公司的稅前利潤率高于負債資本邊際成本，便會引起權(quán)益資本利潤率的提高。因為支付固定融資成本之后留下的任何利潤都屬于普通股股東的。財務(wù)杠桿正效應(yīng)是因為財務(wù)杠桿具有節(jié)稅的效果（指由于債務(wù)利息從稅前利潤中扣除而少繳的那部分所得稅）及其降低公司總資本成本的作用。財務(wù)杠桿正效應(yīng)是公司負債經(jīng)營的直接動機和目的。

企業(yè)利用債務(wù)籌資，由于負債利息是不隨息稅前利潤的變動而變動的固定費用，所以當(dāng)息稅前利潤發(fā)生變化時，股東收益會發(fā)生更大幅度的變化。當(dāng)息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)降低，扣除所得稅后可分配給股東的收益就會增加，從而給股東帶來額外的收益，即財務(wù)杠桿的正面效應(yīng)。

2、財務(wù)杠桿的負效應(yīng)及其界定

財務(wù)杠桿負效應(yīng)是與正效應(yīng)相對而言的，它是指由于財務(wù)杠桿的不合理使用而導(dǎo)致公司權(quán)益資本利潤率的大幅度降低甚至為負。財務(wù)杠桿負效應(yīng)是財務(wù)杠桿所帶來的財務(wù)風(fēng)險的結(jié)果，只要有一定的負債經(jīng)營，就存在財務(wù)風(fēng)險，就可能產(chǎn)生財務(wù)杠桿負效應(yīng)，給公司造成不同程度的損失。

財務(wù)風(fēng)險是指當(dāng)公司有負債、租賃或優(yōu)先股時，債務(wù)利息、租金和優(yōu)先股股利等固定支出將會影響企業(yè)的稅后利潤，并對普通股股東收益產(chǎn)生的影響。

但是，財務(wù)杠桿也會給股東帶來超過經(jīng)營風(fēng)險以外的附加風(fēng)險，即財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)杠桿導(dǎo)致每股收益的變動性增加，即息稅前利潤對每股收益變動的影響進一步擴大。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟發(fā)展的低谷時，由于固定額度的利息負擔(dān)會使企業(yè)利潤迅速下滑。當(dāng)息稅前利潤下降時，股東收益下降得更快，導(dǎo)致股東收益大幅度下滑，這就是財務(wù)杠桿的負面效應(yīng)。

以上分析可知，在籌資取得的預(yù)期息稅前利潤既定的條件下，采用負債籌資還是股權(quán)籌資對股東每股收益的影響是不同的。高于籌資方式的無差別點時，負債籌資會產(chǎn)生財務(wù)杠桿的正面效應(yīng)，低于無差別點時，則會產(chǎn)生財務(wù)杠桿的負面效應(yīng)。

（三）財務(wù)杠桿系數(shù)

公司的財務(wù)杠桿的高低通常用財務(wù)杠桿系數(shù)（degree of financial leverage）來衡量。財務(wù)杠桿系數(shù)是普通股每股收益變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，反映財務(wù)杠桿作用的程度，揭示企業(yè)的每股收益對公司的息稅前利潤變動的敏感性。用公式表示為：

式中：表示財務(wù)杠桿系數(shù)；表示普通股每股利潤變動額；表示變動前的普通股每股利潤；表示息稅前利潤變動額；表示變動前的息稅前利潤；

企業(yè)要尋求最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)就必須對財務(wù)杠桿系數(shù)做出合理的估算，它是每個企業(yè)衡量自身風(fēng)險的重要標準，也是企業(yè)選擇負債程度的標準。財務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股收益變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。可以通過它來確定財務(wù)杠桿效應(yīng),并據(jù)以選擇最佳資本結(jié)構(gòu)。另外，財務(wù)杠桿系數(shù)主要受到稅前利潤和利息的影響,企業(yè)可以根據(jù)這兩項數(shù)據(jù)迅速地算出財務(wù)杠桿系數(shù)。即：財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）=(稅前利潤+利息)/稅前利潤。

利用的定義公式計算財務(wù)杠桿系數(shù)必須掌握每股利潤變動率與息稅前利潤變動率，這是事后反映，不便于利用進行預(yù)測。為此，我們可設(shè)法推導(dǎo)出一個只需要用基期數(shù)據(jù)計算財務(wù)杠桿系數(shù)的簡便公式，如下：

式中：表示財務(wù)杠桿系數(shù)；表示基期息稅前利潤；表示債務(wù)利息；

從上述兩個公式中可以發(fā)現(xiàn)，若企業(yè)沒有負債，不承擔(dān)固定性財務(wù)費用，則不論企業(yè)的息稅前利潤為多少，財務(wù)杠桿系數(shù)始終為1，企業(yè)沒有財務(wù)風(fēng)險；若企業(yè)有負債，則財務(wù)杠桿系數(shù)必然大于1，在公司資本總額、相同的情況下，負債比例越高，財務(wù)費用越大，越大，公司的財務(wù)風(fēng)險也越大，公司可以獲得的財務(wù)杠桿利益也越大，當(dāng)公司略有變動時，普通股每股收益變動的速度也會越大。

財務(wù)風(fēng)險存在的實質(zhì)就是由于負債經(jīng)營而使負債所負擔(dān)的那一部分經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。由于經(jīng)營的不確定性使企業(yè)選擇舉債時要承擔(dān)一定的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)借入資金越多，其財務(wù)費用也就越多，財務(wù)杠桿系數(shù)也就越大：如果息稅前利潤上升，則普通股每股收益將以更快的速度上升；如果息稅前利潤下降，則普通股每股收益將以更快的速度下降，從而風(fēng)險也就越大。反之，財務(wù)風(fēng)險就越小。

二、我國上市企業(yè)利用財務(wù)杠桿的情況

我國上市公司中，負債籌資方式因其獨特的杠桿效應(yīng)成為企業(yè)普遍采用的重要籌資手段。一些公司在盈利水平較高的情況下，資產(chǎn)負債率卻較低，忽視了對財務(wù)杠桿的利用；而一些公司在盈利水平較低的情況下，卻不顧負債經(jīng)營的風(fēng)險，是企業(yè)保持較高的負債水平，面臨很高的財務(wù)風(fēng)險。

企業(yè)發(fā)展需要通過各種渠道進行融資，資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題，在籌資過程中企業(yè)應(yīng)確定最佳的資本結(jié)構(gòu)，并在以后追加籌資額的過程中繼續(xù)保持這個最佳的結(jié)構(gòu)，我國大多數(shù)上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有待于進一步調(diào)整，并根據(jù)自身情況以及環(huán)境的變化,努力尋求新的環(huán)境下的最佳結(jié)構(gòu)。

企業(yè)要克服各種風(fēng)險，在穩(wěn)定中求得發(fā)展就必須保持適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負債率，在其他因素相同的情況下，發(fā)展速度較快的企業(yè)往往必須依靠外部資本，特別是負債資本。而且要根據(jù)自身的情況來確定資產(chǎn)負債率的大小。

我國上市企業(yè)的平均資產(chǎn)負債率與國外企業(yè)相比雖然是比較低的，但也基本合理。因為我國的企業(yè)有著自身的特點，上市企業(yè)的整體盈利能力不高。但是各行業(yè)中也存在著資產(chǎn)負債率過高或過低的不合理現(xiàn)象，比如能源、電力、冶金、農(nóng)林牧草行業(yè)，在各行業(yè)中屬于比較穩(wěn)定和具有發(fā)展前景的企業(yè)，因此可以保持一個較高的資產(chǎn)負債率，而金融、地產(chǎn)、商貿(mào)旅游等行業(yè)波動性較強，發(fā)展穩(wěn)定性較差，從而需要保持一個不太高的資產(chǎn)負債率。但在我國的上市企業(yè)中情況恰好相反，能源等企業(yè)的平均資產(chǎn)息稅前利潤率明顯高于商業(yè)銀行年貸款率，但其平均資產(chǎn)負債率卻又明顯地低于總體平均數(shù)。而金融等行業(yè)的平均資產(chǎn)負債率卻又明顯高于總體平均數(shù)。因此，應(yīng)根據(jù)本行業(yè)的具體情況選擇最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，而不應(yīng)該盲目地增加或減少負債。

在實際應(yīng)用中，財務(wù)杠桿的意義經(jīng)常被局限，甚至由此產(chǎn)生偏差，不同程度的給財務(wù)杠桿的全面認識及有效使用帶來不利影響。誤區(qū)一：將財務(wù)杠桿等同于負債。在企業(yè)財務(wù)管理活動中，負債與財務(wù)杠桿之間聯(lián)系密切，二者如影隨形。這容易讓人們產(chǎn)生誤會。負債是發(fā)揮財務(wù)杠桿作用的前提，但有了負債并不一定就能夠發(fā)揮財務(wù)杠桿的正效應(yīng)。同時，負債與否也不僅僅取決于財務(wù)杠桿的使用，還要考慮多種因素從而做出決策。誤區(qū)二：只關(guān)注財務(wù)杠桿的直接效果，忽視財務(wù)杠桿的間接效果。人們往往強調(diào)利用負債獲得更多可用資本。而忽視其所付出的代價--利息，利息的固定性決定了不管企業(yè)將來收益如何，是否有足夠的資金都要償還。因此借款可能同時帶來財務(wù)杠桿雙面影響，杠桿利益或未來經(jīng)營效益下降而帶來的財務(wù)風(fēng)險。誤區(qū)三：對支點意義把握不準。在財務(wù)杠桿中，固定的借款利息構(gòu)成了支點，支點位置的變動將直接影響杠桿效應(yīng)的程度。

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的實質(zhì)就是權(quán)益資本和負債資本的比例關(guān)系，也就是可以用資產(chǎn)負債率體現(xiàn)出來。如果一個企業(yè)保持著良好的資產(chǎn)負債率，則也反映出其具有良好的資本結(jié)構(gòu)。因此,企業(yè)必須經(jīng)過謹慎而全面的判斷，根據(jù)實際情況做出合理的選擇。我們要真正認識財務(wù)杠桿可能給企業(yè)帶來的收益和損失，重新調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，改變目前大多數(shù)上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)狀。第一，在盈利能力水平較高而且有良好的發(fā)展?jié)摿r，要努力通過借入資金來提高權(quán)益資本的獲利能力，緊緊抓住任何可能獲得財務(wù)杠桿利益的機會。第二，在盈利水平較低且企業(yè)盈利波動較大的情況下，要考慮到負債資本的風(fēng)險而保持一個較低的負債水平，防止財務(wù)杠桿損失的發(fā)生，從而降低由于債務(wù)所帶來的破產(chǎn)成本、資本成本等財務(wù)風(fēng)險，使公司得到合理發(fā)展。

三、財務(wù)杠桿在企業(yè)籌資方面的應(yīng)用及分析

（一）財務(wù)杠桿在企業(yè)籌資方面的應(yīng)用知識

在現(xiàn)代企業(yè)中，負債經(jīng)營、謀求企業(yè)價值的最大化已成為眾多企業(yè)管理者的共識，企業(yè)經(jīng)濟效益良好時，適度舉債能給企業(yè)帶來更多的收益，提高企業(yè)權(quán)益資金的盈利水平。但是,舉債總是有風(fēng)險的，一個企業(yè)在負債經(jīng)營時，如何合理地把握其負債的比例，正確地運用財務(wù)杠桿的作用，規(guī)避財務(wù)風(fēng)險是十分重要的。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重點是債務(wù)資本比重的安排，而財務(wù)杠桿也是通過債務(wù)資本發(fā)揮作用，因此利用財務(wù)杠桿原理，合理安排債務(wù)資本的比重，可以使企業(yè)在獲得杠桿利益的同時降低企業(yè)的綜合資本成本，有效地實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

財務(wù)杠桿是一個可選項目，沒有公司被要求必須用長期負債和優(yōu)先股融資，只要公司愿意，他完全可以通過內(nèi)部來源和發(fā)行流通的股票來為經(jīng)營和資本支出融資。從杠桿原理的分析中可以看出，公司的資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)杠桿之間有著密切聯(lián)系，財務(wù)杠桿效應(yīng)的強弱取決于資本結(jié)構(gòu)中負債比例的高低。負債比例越高，財務(wù)杠桿效應(yīng)越強，公司的財務(wù)風(fēng)險就越大；反之亦然。公司在安排資本結(jié)構(gòu)時，一方面要充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，通過對公司產(chǎn)銷計劃的調(diào)整使息稅前利潤上升，進而為公司股東創(chuàng)造更大的價值；另一方面還必須注意合理控制風(fēng)險，通過財務(wù)杠桿的比較分析，達到資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化，使公司承擔(dān)適度的負債和風(fēng)險，實現(xiàn)風(fēng)險與收益的均衡。以下舉例說明公司怎樣利用財務(wù)杠桿選擇合理的資本結(jié)構(gòu)。

資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)杠桿的關(guān)系除了反映負債水平與盈利能力之間的關(guān)系之外，還向我們揭示了權(quán)益資本報酬率與公司總資本報酬率之間的關(guān)系，因為負債與權(quán)益資本之和構(gòu)成公司的資本總額。為了定量描述權(quán)益資本報酬率與總資本報酬率之間的關(guān)系，我們可以引入財務(wù)杠桿定理模型：

公司總資本報酬率ROA可以用下式表示：

公司權(quán)益資本報酬率ROE可以用下式表示：

整理后得出：

式中：表示負債利息率；表示負債與權(quán)益比，其中表示負債，表示權(quán)益。   

此公式反映出當(dāng)公司總資本報酬率大于負債利息率時，負債權(quán)益比越大，權(quán)益資本報酬率就越高。

當(dāng)公司無負債時，不存在財務(wù)杠桿效應(yīng)，總資本報酬率與權(quán)益資本報酬率一致，即；

當(dāng)公司負債經(jīng)營，并且時，負債經(jīng)營并不能發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，即；

當(dāng)公司負債經(jīng)營，但時，，表示公司資本結(jié)構(gòu)合理，負債比例得當(dāng)，財務(wù)杠桿發(fā)揮了正向效應(yīng)；

當(dāng)公司負債經(jīng)營，但時，表示公司經(jīng)營狀況惡化，負債將會加劇財務(wù)風(fēng)險甚至導(dǎo)致財務(wù)危機的發(fā)生，權(quán)益資本報酬率會隨著負債比例的上升而下降，即。

因此，公司要想獲得較好的財務(wù)杠桿收益，必須對財務(wù)風(fēng)險進行正確、合理的分析和測定，并在此基礎(chǔ)上制定出有效的對策。

（二）舉例說明財務(wù)杠桿的效應(yīng)及其分析

假設(shè)某公司有三種資本結(jié)構(gòu)方案，有關(guān)資料如下表：

金額單位：萬元

     方案

項目甲乙丙

負債比例（%）02040

資本總額100010001000

債務(wù)資本0200400

權(quán)益資本1000800600

普通股股數(shù)（萬股）1008060

公司財務(wù)部門認為，如果公司負債比例不超過60%，其負債的利息率就可以維持在6%的水平上，公司所得稅率33%，息稅前利潤預(yù)計為100萬元，普通股每股收益計算如下：

財務(wù)杠桿系數(shù)分別為：

公司的總資本報酬率為：

權(quán)益資本報酬率分別為：

從計算結(jié)果可以看出，丙方案為公司設(shè)立的是一個高風(fēng)險、高收益的資本結(jié)構(gòu)，乙方案次之；甲方案無任何風(fēng)險。

如果公司的息稅前利潤增加20%，則：

即的增長率為：，同步增長。

即的增長率為35.22%，快于的增長。

即的增長率為26.27%，要快于的增長。

財務(wù)杠桿系數(shù)分別為：

表明普通股每股收益隨著息稅前利潤的變動而相應(yīng)變動的倍數(shù)沒有發(fā)生變化。

表明普通股每股收益隨著息稅前利潤的變動而相應(yīng)變動的倍數(shù)下降了0.03。

表明普通股每股收益隨著息稅前利潤的變動而相應(yīng)變動的倍數(shù)下降了0.07。

公司總資本報酬率為：

各方案權(quán)益資本報酬率分別為：

說明甲方案的權(quán)益資本報酬率提高了2%

說明乙方案的權(quán)益資本報酬率提高了2.5%

說明丙方案的權(quán)益資本報酬率提高了3.33%

從對比的結(jié)果可以看出，當(dāng)公司負債比例控制在60%的水平之下，資本總量保持不變的條件下，如果選擇負債比例較高的丙方案，不但可以使權(quán)益資本報酬率提高3.33%，還使得財務(wù)杠桿系數(shù)下降了0.77倍，而每股收益也有相當(dāng)程度的增加。

四、財務(wù)杠桿在報表分析中的應(yīng)用及分析

對企業(yè)的長期債券人而言，關(guān)心的是企業(yè)的償債能力情況，然而因財務(wù)杠桿的作用，若單一分析資產(chǎn)負債率這個指標就略顯偏面，在分析該能力時，應(yīng)將二者結(jié)合起來。

1、 財務(wù)杠桿的基本原理

由于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由于負債和所有者權(quán)益構(gòu)成，在長期債務(wù)總額不變的條件下，企業(yè)從營業(yè)利潤中支付的債務(wù)利息是固定的，當(dāng)營業(yè)利潤上升或下降時每一元營業(yè)利潤所負擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)地減少或增大，從而會給股東的每股收益帶來額外的增加或減少。財務(wù)杠桿在報表分析中的應(yīng)用，通常長期債權(quán)人分析企業(yè)財務(wù)報表時都會將資產(chǎn)負債率作為報表分析的重要指標。該指標反映企業(yè)的總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來形成的，也可衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。同時也直接反映了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。由于存在財務(wù)杠桿效應(yīng)，其實這個比率并不能說明貸款的風(fēng)險程度，只有將資產(chǎn)負債率與財務(wù)杠桿系數(shù)結(jié)合起來分析，才能真正知道資產(chǎn)負債比率結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣，才能真正反映企業(yè)償還債務(wù)的保障程度，使債權(quán)人全面了解企業(yè)抗風(fēng)險能力。分析DFL能幫助報表使用者深入了解企業(yè)的償債能力和企業(yè)的風(fēng)險程度。此外，對財務(wù)杠桿進行深入分析不但可以了解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理還能對企業(yè)的資本成本和投資決策作出合理評價。

從債權(quán)人角度分析，都希望債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保障，貸款不會有太大風(fēng)險。只要DFL接近1，即使資產(chǎn)負債率很高（80%）債權(quán)人也不必擔(dān)心，因為此時企業(yè)賺取的利潤比其所承擔(dān)的固定債務(wù)利息要打得多，企業(yè)負債經(jīng)營的風(fēng)險很小，企業(yè)是有能力歸還債務(wù)利息的，反之，即使企業(yè)的資產(chǎn)負債率不高（40%），也并不能說明企業(yè)償還債務(wù)的保障程度高，因為此時企業(yè)可能正面臨很大的風(fēng)險（DFL很大），企業(yè)可能只有很少或幾乎沒有利潤，甚至企業(yè)的利潤不足以支付固定利息或企業(yè)虧損（DFL為負數(shù)）。

2、財務(wù)杠桿和已獲利息倍數(shù)

已獲利息倍數(shù)指標的重點是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒有足夠大的息稅前利潤，長期資金利息的支付就會發(fā)生困難。我們可以發(fā)現(xiàn)已獲利息倍數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)的資料來源是同樣的，只要知道息稅前利潤和利息費用就能分別求出已獲利息倍數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)。通常認為已獲利息倍數(shù)越大越好，說明償還債權(quán)人的利息又保障，但這個數(shù)大到多少才好，只能和同行業(yè)的平均水平進行比較才有可比性，才知道它相對于同行業(yè)來說是好或不好。如果我們在分析已獲利息倍數(shù)的基礎(chǔ)上分析財務(wù)杠桿系數(shù)，就能知道這個企業(yè)在現(xiàn)有利息倍數(shù)下的風(fēng)險程度如何。

五、財務(wù)杠桿應(yīng)用的建議

（一）大膽合理負債，借債有度

1990年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者、美國芝加哥大學(xué)教授M·米勒倡導(dǎo)負債經(jīng)營，他的財務(wù)管理理論認為“借貸最上算”“多作借貸往往比謹慎的平衡更為可取”，他認為企業(yè)“債不怕多，開源則茂”，關(guān)鍵是指資金經(jīng)常處于良性循環(huán)之中。負債經(jīng)營要掌握一定的度，主要應(yīng)從兩方面考慮：一方面，息稅前總資產(chǎn)利潤率應(yīng)高于借入資金利息率，這是前提；另一方面，資產(chǎn)貸款負債率（貸款總額與資產(chǎn)總額之比）一般掌握不超過50％。負債方式可以靈活多樣，力求低成本吸收資金，高效率使用。

(二）結(jié)合傳統(tǒng)理論，剖析最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

傳統(tǒng)折衷理論認為，資本結(jié)構(gòu)的變動確實引起企業(yè)綜合資金成本率的變動，從而引起企業(yè)價值的變動，企業(yè)最佳的資本結(jié)構(gòu)是使綜合資金成本率由下降轉(zhuǎn)向上升的轉(zhuǎn)折點的資本結(jié)構(gòu)，也就是企業(yè)的綜合資本成本最低，而企業(yè)總價值最大的資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)傳統(tǒng)折衷理論的觀點，在一般情況下，負債成本必須低于投資項目的預(yù)期回報額，否則經(jīng)營將無利可圖，任何優(yōu)惠的籌資條件和誘人的籌資項目都是不可取的。企業(yè)的息稅前利潤率應(yīng)該高于借款利息率，這是負債經(jīng)營的先決條件。企業(yè)股東權(quán)益收益率的變動受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響很大，提高資本結(jié)構(gòu)中負債的比重，對股東權(quán)益收益率波動的影響很大。

適度利用財務(wù)杠桿作用，會給企業(yè)帶來股東權(quán)益收益率提高的財務(wù)杠桿利益，同時使企業(yè)獲得節(jié)稅收益。但是如果過分強調(diào)財務(wù)杠桿作用，舉債過多，則會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，一旦企業(yè)經(jīng)營不善或經(jīng)濟環(huán)境惡化，息稅前利潤率就可能下降到借款利息率之下，這樣會使股東權(quán)益收益率降低，從而加重企業(yè)的財務(wù)危機。在企業(yè)的息稅前利潤率大于債務(wù)利息率時，借入資金的規(guī)模和比重越大，財務(wù)杠桿系數(shù)就越高。此時，適當(dāng)提高財務(wù)杠桿系數(shù)，就可以達到提高股東權(quán)益收益率的目的。而在息稅前利潤率低于借款利息率時，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東權(quán)益收益率就越低。

在企業(yè)的籌資總額中，安排權(quán)益資金和借入資金的比例時，應(yīng)該兼顧財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風(fēng)險，充分考慮企業(yè)未來時期銷售收入的增長幅度和穩(wěn)定程度以及企業(yè)所處行業(yè)的競爭情況等因素，以便掌握最佳負債規(guī)模，選擇一種比較穩(wěn)健的籌資模型。如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的盈利水平高而且市場需求量大，就可以適當(dāng)提高借入資金的比例；反之，如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的水平一般且市場需求不旺，則應(yīng)該縮小借入資金的比例。

從理論上說，當(dāng)企業(yè)的負債總額與權(quán)益資本總額相等時，企業(yè)就有足夠的償付能力。因此，西方財務(wù)界要求資本結(jié)構(gòu)達到1∶1的比例，但實際操作上往往很靈活。只要經(jīng)營利潤增長穩(wěn)定，企業(yè)就有足夠的償付能力和風(fēng)險承受能力，企業(yè)就可以保持較高負債率，以獲得財務(wù)杠桿利益。總之，財務(wù)杠桿的作用，不僅表達了企業(yè)獲得利潤的程度，也表明了財務(wù)風(fēng)險的高低。企業(yè)在安排負債比率和股東權(quán)益收益率時，必須在權(quán)益和風(fēng)險之間做出權(quán)衡，任何只顧利益而不惜冒險的做法都是不可取的。

（三）合理確定負債結(jié)構(gòu)，化解債務(wù)籌資風(fēng)險

一方面，根據(jù)我國金融市場的現(xiàn)狀，決定了企業(yè)的融資環(huán)境，影響企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)該判斷負債經(jīng)營對企業(yè)是否有利，一旦確定了應(yīng)該進行負債經(jīng)營，就應(yīng)隨之確定負債的額度和比例。另一方面，考慮借入資金的來源結(jié)構(gòu)，考慮負債期限的安排是否恰當(dāng)，選擇合理的舉債方式和資金類別。針對由利率、匯率變動帶來利息額的變動進而影響財務(wù)杠桿作用的風(fēng)險，應(yīng)認真研究資金市場的供求情況，根據(jù)利率和匯率走勢，把握其發(fā)展趨勢，并據(jù)此做出相應(yīng)的籌資安排，規(guī)避籌資風(fēng)險。   

第一，明確負債是財務(wù)杠桿的根本。財務(wù)杠桿的存在直接依賴于負債的發(fā)生。負債作為財務(wù)杠桿效應(yīng)產(chǎn)生的前提和根本，要符合兩個基本借貸原則：一是期望報酬率要高于貸款利率；二是保障有足夠的現(xiàn)金還本付息。在考慮使用財務(wù)杠桿之前需要對相關(guān)情況作出準確判斷。第二，準確估計企業(yè)未來經(jīng)營與收益狀況。負債不是一時的行為，只有在企業(yè)未來收益不斷增長的情況下，財務(wù)杠桿的正效應(yīng)才會進一步放大，反之將放大財務(wù)杠桿負效應(yīng)，加劇企業(yè)風(fēng)險。企業(yè)需要根據(jù)經(jīng)營狀況隨時調(diào)整借貸數(shù)量。第三，充分考慮經(jīng)營以外的影響因素。除經(jīng)營狀況之外，所有者和經(jīng)營者對于風(fēng)險的態(tài)度、企業(yè)的信用等級等因素會間接影響財務(wù)杠桿的使用。因此，企業(yè)應(yīng)關(guān)注國家資金政策，充分考慮企業(yè)利益關(guān)系人的態(tài)度， 在適當(dāng)?shù)臅r候以適當(dāng)?shù)姆绞将@得最大的財務(wù)杠桿效應(yīng)。第四，考慮適當(dāng)?shù)呐e債方式和資金類別。舉債方式、類別、渠道的不同會導(dǎo)致負債對企業(yè)未來的影響不同，企業(yè)要根據(jù)數(shù)量、期限、利率、借款彈性等選擇不同的籌資方式，以方便企業(yè)根據(jù)需要作出適當(dāng)調(diào)整。

六、結(jié)束語

以上，本文從兩個角度說明了財務(wù)杠桿的作用。

以所有者的角度來說，可以利用財務(wù)杠桿進行籌資決策，現(xiàn)代企業(yè)中的資本結(jié)構(gòu)問題已成為籌資決策的核心，財務(wù)杠桿也作為一個重要影響因素逐漸引起重視，只要企業(yè)能合理的運用它，通過杠桿分析，適時、適度地選擇不同的籌資方案，規(guī)劃合理的資金結(jié)構(gòu)及銷售量，樹立企業(yè)良好的公眾形象，對企業(yè)來說至關(guān)重要。必然會使所有者收益不斷增加，從而也使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進一步得到優(yōu)化。