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債務危機爆發的原因與過程范文1

歐債危機的爆發看起來是一場國家的債務危機，從希臘、意大利等國的債務曝險，到歐盟主要成員國的債務比重超越警戒線引發債務評級下調，顯示的是一場可能的債務違約和債務危機。現在這場危機還在繼續延宕過程中，影響波及可能進一步擴大，這也引起了人們的關注，為什么在全球經濟最核心的歐元區國家爆發了前所未有的債務危機。在2008年金融危機沖擊歐洲經濟和金融市場時，貨幣體系和資本市場的健康穩定看起來是關鍵因素，金融市場劇烈波動產生的沖擊波殺傷了融資過度、金融體系脆弱的國家，出現了像冰島、愛爾蘭這樣的陷入危機的經濟體。因為金融市場的擴張過度和過分的杠桿融資而導致金融體系脆弱部分曝險，一部分金融機構受到了影響，這顯然與債務性質結構無關。金融危機的沖擊首先體現為對于金融機構和金融市場是否穩健的影響，當時主要的觀察認識認為金融市場衍生品的杠桿化交易失控和銀行類機構資產的過度市場交易是主要原因，其他金融機構和投資者的資產受到了影響，貨幣體系和貨幣政策并沒有陷入危機，主要國家的貨幣體系和政策是健康穩定的。這些國家的財政體系也是健康安全的。在應對金融市場動蕩時，美國和歐盟等發達國家的政府都充分發揮了財政的最大能力對金融機構實施救援，主要國家的財政預算支出水平和赤字規模都出現了較大幅度的上升。很多人認為這是一種積極的財政政策，當然也是應該的，一些國家的財政甚至超越了自身的承載能力實施擴張和經濟拉動，甚至還帶動或強制其他金融機構實施擴張和提高支出水平，以應對經濟下滑。這在學術界不同流派看來，是對于“自由主義經濟理論”或自由市場經濟機制的一次徹底批判和否定。那么，在一個健康穩定的財政體制和貨幣體制下，金融體系的危機爆發可能嗎？它僅僅可能是局部性的嗎？這個問題似乎有點難以理解，金融市場的交易和融資活動與一國的財政體系活動和貨幣體系的活動可以完全地切割分離嗎？這樣的問題看起來并不清楚，在學術和政策實際運作層面并沒有很多關注。在金融危機爆發初期，美國的財政體系并沒有編者按：鑒于歐債危機愈演愈烈，歐洲經濟搖搖欲墜，歐債危機已對世界經濟產生了較大的負面影響，并迫使我國經出現明顯的危機，貨幣政策體系也顯得穩健安全，利率、匯率和通貨膨脹水平都是在穩定水平狀態下運行，金融危機在當時顯得像是個別銀行和證券機構的信用危機。在應對流動性收縮和金融機構穩健時，美國政府沖在最前面，其采用了特種預算工具籌集資金，并給予了危機金融機構大幅度的資本輸入，而美聯儲并未作出過多反應，維持了基本的貨幣供應和利率水平，只是在2009年以后當經濟出現了明顯的通貨緊縮和就業率下降以后，才推出了擴張性的貨幣供應政策，即QE1和QE2。歐洲的金融機構和金融市場在金融危機沖擊的初期，也體現出了一種有限的金融機構信用或支付危機，對于經濟財政支出最多是一種間接的負面影響。金融危機并未影響到貨幣體系的穩定，歐元體系的貨幣政策是穩定健康的。它在應對金融危機中發揮了積極的作用。對于今天的歐債危機來說，它似乎與金融危機的爆發有著某種聯系，但作為財政工具的債務危機又似乎與貨幣政策體系沒有直接的聯系。這種假設在過去一段時間里被多數人所接受，也就是歐債危機是債務問題，是歐盟內部經濟發展和財政支出水平失調所帶來的后果，如果是這樣的話，債務危機也就是一國的財政信用危機，與歐元貨幣政策體系沒有直接關系。我們必須要問，這樣的假設合理嗎？金融危機條件下出現的債務危機與歐元貨幣政策體系究竟有何關系。當我們深入地看一下歐元貨幣政策體系的結構影響，才能發現歐元體系內部財政體系的功能，它們二者其實是被緊緊地捆綁在一起的，財政支出體系與統一的非的貨幣政策體系被結合到一起時，它們的運作就已經潛伏了財政擴張和債務失控的危機，而國際金融危機就是此次歐元區債務危機爆發的導火線。因此，歐債危機，看似并非貨幣體系的危機，實際上真正是貨幣政策體系矛盾危機的集中爆發。我們這種分析假設的基本前提就是歐元貨幣體系隱含著內在的矛盾，財政體系的矛盾是一種突破口，債務危機在國際金融危機來襲中已經是無可避免的結局。

二、貨幣政策體系矛盾的財政表現

歐元作為歐盟統一貨幣始于1999年，它的產生肩負著特殊的使命與職能。它既是歐洲統一經濟體的流通貨幣和支付工具，也成為歐元區的儲備貨幣和外匯支付工具。歐元一誕生，就取代了歐洲各國原有流通的貨幣，并成為國際儲備貨幣與美元、日元、英鎊在國際結算中競爭，而且成為僅次于美元的國際儲備貨幣。歐元的流通也形成了歐盟統一的貨幣政策，對于歐盟各國的經濟發展和財政體系運作產生了巨大的影響。歐元具有一定的競爭優勢，與美元競爭國際儲備貨幣中獲得了較高的市場份額，使歐洲央行獲得了一定的經濟利益。同時，在歐元區內部，統一的貨幣也帶來了積極的作用和利益，對于資本流通、貨物貿易和勞動力就業等帶來了一定的推動作用。但歐元體系從誕生起就帶來了它的不穩定性，它隱含的矛盾沖突在市場條件形成時就必然爆發出來。

第一，歐元作為一種區域性的貨幣是歐元區國家的貨幣，它的出現是建立在歐洲經濟一體化和市場統一開放條件下的，17個國家形成的貨幣區大約有3.3億人口，12萬億美元的GDP總量，人口規模已超過美國，GDP總量為美國的80％。歐元一出現就被認為具有良好的經濟基礎和市場條件，歐洲各國經濟文化社會和意識形態高度接近，經濟市場化發展的水平差異較小，對于經濟合作和聯合市場化競爭的意愿十分強烈，因而在政治上的阻力也較小，大多數西歐國家都積極加入了歐元區，一些東歐國家也積極要求加入歐元體系，這也使歐元一度被多數人看好，甚至認為在未來10多年以后極有可能取代美元成為最主要的國際儲備貨幣。歐元作為貨幣體系涉及到了諸多國家的權利和利益，在其中如果出現嚴重的利益沖突，貨幣體系的運行就會出現危機，尤其是在各國的經濟利益訴求難以達成一致而又沒有一種強制性的行政力量加以控制時，矛盾就會爆發，貨幣政策體系就難以去左右國家的財政行動，更不可能去控制各國的政治決策。而歐元被大多數人看好的原因就是因為歐洲的經濟一體化和一定程度的政治聯合行動，沒有被看出其中可能存在的嚴重分裂隱患，也就是各國經濟發展水平的差異，政治結構和權力分配控制的不同，它們所獲得的來自歐元體系的利益可能是不同的。而當面臨市場沖擊時他們所受到的沖擊程度也是不同的，極有可能出現人們不愿看到的組合：最小的獲益者成為最大的受害者；最大的受益者則成為最小的受害者。而十分不幸的是，在金融危機沖擊下出現的歐債危機，正是這種結果。

第二，在各國紛紛放棄而加入歐元貨幣體系時，并沒有考慮到這種可能的結果，顯然也低估了這種可能性，也可能是在短期利益驅使下去搭便車，獲得一些免費的經濟利益。這也能解釋為什么一些南歐和東歐的經濟發展水平較低的國家，會極盡努力直至修改財政數據力圖加入這一體系。這種利益是什么，我們簡而言之，就是在貨幣體系層面有可能的儲備貨幣利益，競爭型的儲備貨幣份額可能是發行和貨幣國際化流通獲得實際的鑄幣稅收入，而且統一的歐元變得更有競爭性，對于那些經濟地位較為弱小的國家來說，貨幣體系的穩定性和對于美元的儲備性依賴也會大大降低。而從經濟層面上說，區域性貨幣減少了匯率波動帶來的貿易摩擦，對于資本和勞動力的自由流動也會產生積極的效應，這在理論上也被歸結為存在著一種最優的“區域貨幣配置效應”?，F在我們從實際狀況看，金融危機的沖擊粉碎了這種美麗的夢想，歐元區不得不回到嚴酷的現實中來。這個現實就是，歐元區貨幣的運作需要付出極高的運行成本，利益矛盾沖突積累又可能使得區域貨幣體系分崩離析，財政和債務危機的爆發是貨幣體系矛盾的直接體現。

第三，已有研究已經揭示了大量的問題和原因，指出了財政危機與金融危機的內在聯系。貨幣政策和財政政策本是一國經濟調控的重要杠桿，區域貨幣體系的形成已經統一了貨幣政策，各國也就只有財政政策可以作為調節支出的工具了，歐元區成立時已經意識到財政支出規模和預算赤字有可能危及歐元體系的穩定，已經對各國的財政赤字占GDP比重規定了上限，但財政支出具有更高的含義，這一要求的提出沒有強制的法律或行政約束，這為金融危機后的財政擴張和失控留下了隱患。財政支出失控和債務危機爆發的誘發原因可以分為下列兩個方面：一是從經濟結構差異和政治決策沖突方面看，財政支出功能失控必然引發債務危機。歐元體系的17國在進入統一貨幣政策以后，各自的經濟結構和經濟競爭能力以及市場產品的發展前景差異極大，它們基本上可以分為三個不同的陣營。第一陣營即歐盟的領頭羊德國和法國，其具有極強的科技創新能力和產品競爭力，勞動生產率處于世界領先地位，人均GDP在35000美元以上；第二陣營為意大利、荷蘭、比利時、挪威、瑞典、芬蘭等國家，經濟結構較為優勢，有較高的競爭力，人均GDP為25000~45000美元；第三陣營為西班牙、葡萄牙、希臘、愛爾蘭、冰島等國，經濟發展處于較低水平，人均GDP大致為20000~30000美元，勞動生產率和產品的市場競爭力較低。這樣的結構差異導致經濟政策協調的困難。統一的利率、匯率和貨幣供應政策必然導致不同勞動生產率和生產成本的企業在市場上具有不同的競爭力，并出現強者愈強、弱者更弱的“馬太效應”，經濟相對落后的國家的財政收入和預算支出能力會受到更大的制約，赤字政策和財政狀況的惡化形成惡性循環。在金融危機爆發之前，歐豬五國的財政赤字和債務比重已經達到了危機臨界狀態，而且背負的債務包袱越來越重。二是從危機應對決策過程看，財政政策失控導致的債務危機是金融危機的擴展爆發，金融危機引發了債務危機的爆發，其中具有內在的聯系。歐元區國家具有較為近似的政治制度和經濟體制，但其國內的政治結構、治理方法、社會文化影響還是有著較大差異，勞動生產率和產品創新能力較低的國家背負著沉重的債務包袱，福利主義盛行，出于政黨利益要求而對于財政約束松弛，導致債臺高筑。其中歐豬五國的當年赤字占GDP比重在2006年為1％左右，到2011年已經達到13％以上；累計的公共債務占GDP的比重從2006年的70％上升到120％以上，其中希臘已經達到180％以上，其他國家也達到了100％以上，大幅度超出了歐盟規定的安全警戒線。在此次金融危機爆發時，出現了人們對于自由主義經濟學理論的批判，對于用國家干預來影響市場的凱恩斯主義抱有幻想，學術上也出現了否定市場機制推崇國家干預的思潮，這正好迎合了激進主義思潮的國家干預控制的理念，在歐債危機爆發過程中，這種思潮也發揮了重要的作用。作為應對金融危機和信用收縮的主要政策，這些國家的財政紛紛采取了空前的擴張和救援行動，對于銀行和金融機構的虧損進行補貼，增加公共項目的支出，甚至直接補貼消費者以拉動市場，應對危機事實上是在擴張支出刺激經濟，這完全符合凱恩斯主義擴張性財政政策的原則，新凱恩斯主義者也主張財政擴張。但隨后我們看到的是狂熱擴張后的嚴峻局面，歐元區各國的財政赤字和債務比重迅速上升，歐豬五國的財政赤字比重已經上升到15％左右，累計債務比重超過了GDP的1倍以上，更為嚴重的是債務在2009年以后，已經進入償還期而財政已經失去了償還能力，債務危機已經是一觸即發。巨額的財政支出并沒有帶來就業和經濟的增長，反而引發了嚴重的國內通貨膨脹和失業增長，局面已經惡化到經濟的負增長和高達20％左右的失業率，青年人的失業率已經達到50％以上，應對失業經濟衰退和面對債務危機已是歐元區國家的兩難處境。很明顯，在財政擴張和收縮這條道路上根本就找不到出路。破產清算也許是唯一結局，這也意味著財政擴張主義的破產，連帶著歐元貨幣體系的破產。

債務危機爆發的原因與過程范文2

關鍵詞：希臘債務危機；勞動價值論；市場經濟

始于2009年希臘的歐洲債務危機直到今天不但沒有解決，而且還有愈演愈烈的趨勢，了解清楚危機爆發的背景和原因對研究我國的社會主義市場經濟建設有著極大的意義。

一、希臘債務危機爆發的背景

自2007年次貸危機爆發以來，世界各國都普遍采取了貨幣與財政雙寬松的刺激政策。這在一定時期內有效地抑制了全球經濟的下滑；但與此同時，由于大規模舉債，各國政府的債務負擔大大提高，特別是歐洲一些因人口結構等因素本來就債臺高筑的國家更是雪上加霜。歐洲債務危機正是在這種特殊的背景下必然地爆發了。希臘便是倒下的第一張多米諾骨牌。

2011年10月，希臘政府試圖通過“公投”來解決因處理債務危機而導致的財政緊縮。因為緊縮的財政政策這意味著公共服務的嚴重削減、更高的稅收、領取養老金年齡的提高，甚至實際收入的下降。習慣了高福利的希臘民眾怨聲載道，街頭抗議此起彼伏。

二、從勞動價值論看希臘債務危機的成因

希臘爆發債務危機并不是突如其來的洪水，在其背后既有著冰川融化似的主要來源，又有著許多涓涓細流的推波助瀾。用勞動價值論的立場、觀點和方法，我們觀察、分析此次歐債危機，就不難發現其深層次的原因。歐盟國家脫離實體的經濟政策衍生出養懶漢的高福利政策，使得國民不愿意勞動乃至不懂得如何勞動。包括希臘在內的大量歐盟成員國因缺乏對勞動力市場、產品市場和服務市場的重視, 把經濟增長的落腳點放在房地產開發、金融領域的擴張等容易形成泡沫的領域。結果是一個沒有實體經濟支持的國家必然造成了經濟結構的失衡與經濟增長的不可持續。具體說來包含以下幾點。

1.虛擬經濟在國家經濟中比重過大

希臘是典型的過度依賴周期性較強的產業，導致國民經濟在危機面前顯得脆弱異常。希臘經濟增長主要靠旅游業、造船業、文化業和農業，因此“國際金融海嘯”的襲來使希臘經濟遭受嚴重打擊。忽視了勞動才是創造價值的唯一源泉，長期背離實體經濟的模式最終導致經濟的崩潰。

2.資本主義經濟制度導致的財富兩級分化衍生出畸形收入分配制度緩解矛盾。

資本主義的經濟制度就決定了財富必然向少數人手里集中，而為了緩解社會矛盾，二戰之后，歐洲各國紛紛建立了以高福利為特色的社會收入分配制度和社會保障制度。但是，畸形的收入分配制度積累了大量危機隱患。一是工資水平，歐洲各國以“高工資”著稱，就連希臘這樣一個在歐洲較為貧窮的國家，社會工資水平一直在高速增長。二是社會福利，歐盟各國建立了從搖籃到墳墓等各類福利制度，涵蓋社會生活各個方面。希臘人有著世界上最昂貴的養老金體系。高昂的社會福利使得人們不愿意工作，失業人口的增加也限制了政府的稅收收入的增加，造成多年的入不敷出。財政收入的勉強維持與工資福利持續攀升的狀況形成了鮮明的反差。

3.歐盟有統一的貨幣卻無統一的財政。

歐盟的成立使歐洲多國似乎進入了大一統的時代，然而僅僅是貨幣的統一是遠遠不夠的。雖然對歐元區各國來講，單一貨幣制度有著降低成本、增加貿易便利性、促進區域經濟一體化的優勢。但是它的先天缺陷對于危機應對卻更加被動。

首先，歐元區各國在充分享受統一貨幣低成本的同時，也讓渡甚至喪失了貨幣政策的獨立性和主動權，因為歐元區國家實行統一的貨幣政策，意味著不論窮國富國，財政狀況和進出口形勢如何，都將實施“一刀切”的貨幣政策，特別是秉承“盯住通貨膨脹”的單一貨幣政策，崇尚“無通貨膨脹的經濟增長”模式，這使得希臘享受到近十年的低廉借貸成本，維持了較高的經濟增長，但同時也掩蓋了其生產率低但勞動成本高等結構性問題。其次，在單一貨幣制度和歐洲經濟一體化背景下，一國債務危機往往會通過傳染效應向其他國家擴散，各國為了各自的利益必然通過對本國有利的財政政策卻不會顧及其他。歐洲中央銀行在危機前面顯得形同虛設，不能對成員國進行救助。

4.蒼蠅不叮無縫的蛋，國際市場投機行為成為壓死駱駝的最后一根稻草。

金融危機期間，市場投機行為打著創新的旗號，通過金融衍生品等渠道來謀取利益。2001年希臘加入歐元區時，由于不符合《馬斯特里赫條約》，美國著名投資銀行高盛集團便為希臘政府設計出一種“貨幣掉期交易”方式，為希臘政府掩飾了一筆高達10億歐元的公共債務，從而使希臘在賬面上符合了歐元區成員國的標準，而高盛集團也因此收到希臘高達3億歐元的傭金。不過高盛集團為防止自己的投資落空，便向德國一家銀行購買了20年的10億歐元CDS“信用違約互換”保險，以便在債務出現支付問題時由承保方補足虧空。隨著貨幣掉期交易到期，希臘的債務問題便暴露出來，歐元緊跟下跌、希臘評級降低、融資能力下降、成本劇增，對希臘支付能力承保的CDS價值翻番上漲，高盛集團從中再次牟利。由此看出，國際市場投機行為的推動作用不容忽視。

三、歐洲債務危機對我國經濟發展的啟示

我國的改革開放已經30多年，社會主義市場經濟在建立之初也學習了歐美國家的“先進”經驗，馬克思的勞動價值論已經過時的言論也曾經從某些學者的口中說出。但是歐債危機如同一記警鐘敲響在我們的改革路上。我們應當理性地看待歐洲債務危機的給我國帶來的影響以及如何用馬克思的勞動價值論來指導我國的社會主義市場經濟建設。

1.歐洲債務危機帶來的不利影響。

對歐盟的出口市場的萎縮。中國對歐洲的出口占到總出口量的20%，其地位比美國市場還大。自2009年12月以來，人民幣對歐元的實際匯率已升值了15%以上。中國出口商的利潤在10%左右，就意味著出口商如果不能成功漲價，利潤將大幅下降；但如果在需求不足的情況下漲價，中國商品又會在歐盟遇到困境。出口的影響會傳導回國內至實體經濟或及金融市場。

2.歐債危機對中國有利的一面。

中歐雙邊投資的增長前景仍可期待。歐盟是中國吸收外資的第四大來源地和中國最大的技術引進來源地。從最新的情況看，中歐雙邊投資并沒有受到歐洲債務危機爆發的不利影響。另外，自歐債危機爆發以來，越來越多的歐洲國家向中國企業和投資者示好，希望借助中國資金提振其疲軟的經濟。預計將有更多的中資企業以此為契機，通過參與項目、并購等形式進軍歐洲市場。

自歐洲債務危機爆發以來，全球對歐洲經濟和歐元的前景充滿了擔憂，對歐洲的投資信心也處于低谷中。但從未來發展趨勢看，歐洲的債務問題最終會得到解決，歐元制度也會得到保持和鞏固。因此，在與自身長期戰略相契合的前提下，在全球對歐洲普遍持悲觀和質疑態度的時候進入當地市場，相當于“雪中送炭”，更易得到對方監管當局的歡迎和支持，從而加快監管審批流程。

3.對我國社會主義市場經濟的幾點啟示。

（1）在出口方面，未來的歐盟出口市場的持續萎縮。但是我們應當看到這是中國逐步轉型的必然結果，中國的出口產品應當逐步轉向低資源消耗、高智力消耗的方向。

中國一直在追求轉變增長方式，走精細化發展的道路。因此，在中國的初級物質生產水平已經很高的情況下，必須停止資源消耗性的生產，生產過剩的情況也略有顯現。而近年來轉變增長方式卻一直緩慢，歐債危機卻加速了這個轉變過程。歐債危機不僅是歐洲的危，也是中國的機。目前國內種種中小企業危機，是轉變過程必然要發生的。

（2）引以為戒，在中國市場經濟體制改革中要全面審視債務問題。

這其中就需要重視地方債務問題，據統計，截止2011年6月，地方債務已達7.66萬億元，遠遠超過了地方政府的財政收入，而接下來的3年期間，大量地方債將進入還款期，城投債風險會在未來兩三年集中爆發，而今后兩年內地方債務的積累仍然會維持在很高的水平。因此，為防止出現違約風險，對一些國有企業和金融機構的不良資產的臨時性債務風險要高度重視，確保債務安全，促進宏觀經濟的平穩進行。

（3）歐元危機對人民幣的國際化提供了啟示。

由于缺乏與統一的貨幣政策配套的財政政策，造成了歐元體系的失衡。因此，人民幣國際化需要進一步完善貨幣財政政策的制度建設。同時，利用此次契機，加大國際的人民幣使用量，為人民幣國際化奠定良好基礎。而且本次危機暴露出的歐洲體系問題，為亞洲貨幣合作提供了借鑒。亞洲危機以來，在亞洲成立共同區乃至“亞元”的呼聲高漲。但是從希臘加入歐盟的教訓來看，只有成員國在要素自由流動、經濟趨同等情況下，加入共同貨幣區才會帶來福利增進，條件不成熟卻勉強加入可能得不償失。所以，亞洲設立貨幣共同區的條件還未到來。

總而言之，此次歐債危機的本質是經濟發展脫離價值基礎而造成的。為了維持“繁榮”的假象擴張虛擬經濟在一定程度上雖然可以帶來利潤，但沒有抽象人類勞動的凝結，就不能夠創造出價值。我們應當引以為鑒，如何在社會主義市場經濟建設上選擇適合的方式是值得不斷研究的課題。

參考文獻：

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【2】劉曉玉:從金融危機看馬克思的勞動價值論[J]，群文天地,2010(20).

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債務危機爆發的原因與過程范文3

關鍵詞：歐盟；歐洲債務危機；中歐關系貿易摩擦

中國和歐盟，一個作為世界最大的發展中國家和世界第二大經濟體，一個作為當今世界一體化程度最高的區域政治，經濟集團組織，兩者對世界的經濟都起著重要的作用，因此中歐貿易關系的友好發展，受到全世界的關注。2009年由希臘債務危機為導火索，歐洲債務危機爆發，其持續惡化對歐盟及世界經濟造成重大的沖擊，歐洲債務危機的爆發及持續惡化對歐盟的經濟造成重大的沖擊，進而也直接影響到歐盟對外政策的轉變，尤其是對中國的外交政策。在歐債危機背景下，中歐關系面臨前所未有的挑戰和機遇。并且隨著中國在全球金融危機中作用的凸顯以及歐洲自身深陷債務和經濟雙重困境，歐洲政治家們日益明確了中歐合作所具有的戰略意義。因此通過歐債危機對中歐貿易關系進行研究具有重要的現實意義。

一、歐洲債務下中歐對外貿易現狀

（一）歐盟債務危機之后對外貿易現狀

2009年12月希臘債務危機爆發，相繼的葡萄牙、西班牙、愛爾蘭、意大利等國也接連出現財政問題，使債務危機擴散至整個歐盟，導致歐元持續貶值。歐洲債務危機直接影響了歐元區的經濟增長，也從不同程度上阻礙了中歐的貿易發展。2015年后，隨著國際能源價格的持續下跌，使得歐元的匯率有所下降，從而提高了歐盟區產品的國際競爭力，推進了歐元區各國出口的增加，使歐盟區債務危機得到部分緩解，歐元區經濟正慢慢走出低谷，實現緩慢增長。同時，“容克投資計劃”如順利實施，將會使歐盟獲得2000多個項目，有望進一步拉動歐盟區經濟的增長，促進當地就業。

（二）中歐對外貿易現狀

隨著經濟全球化的深入以及中國與歐盟全面戰略伙伴關系的建立下，中歐貿易合作關系在不斷的穩定發展。中國作為經濟發展最為迅速的發展中大國，擁有豐富的資源、廉價的勞動力以及廣闊的市場資源，而歐盟擁有先進的技術條件，因此中歐貿易之間存在著強烈的互補性。這種貿易的互補性，一方面增加了中歐貿易雙方合作的機會，但另一方面也造成了雙方對各自利益的爭執，容易引發貿易摩擦。據歐盟統計，2015年歐盟對中國的貿易額為5207億歐元，是歐盟第二大貿易伙伴。但中國與歐盟貿易增長的同時，貿易逆差也在不斷擴大，其中歐盟對中國的出口額為1704億歐元；對中國的進口額3503億歐元，逆差高達1799億歐元，中國成為歐盟最大貿易逆差國。就目前狀況，歐盟還沒從債務危機的陰影了走出來，除了自身需要大量消減財政支出，為了盡快度過難關，恢復本國經濟，歐盟還需要大量外來投資來幫助其擺脫困境。

二、歐債危機下中歐貿易現狀的主要原因

（一）債務危機引起歐盟的貿易保護主義

歐洲債務的發生加劇了中歐貿易的摩擦。在發生歐洲債務危機期間，歐盟經濟衰退，失業率不斷攀升，為了復蘇歐洲經濟，歐盟加強了貿易保護主義。其貿易保護主義主要表現在對中國的反傾銷力度。

根據中國商務部統計，僅2015上半年，歐盟對中國非食品類產品的通報達547項（不包含中國臺灣和中國香港），占歐盟通報總數的63.2%，位居首位。歐盟對中國產品調查的過于頻繁，及較高的標準，導致中國外貿出口企業需要不斷提高產品檢驗質量以達到標準，從而失去了成本優勢。

（二）債務危機導致的長期緊縮性財政政策

歐盟自債務危機發生后一直堅持實施緊縮的財政政策希望以此來減輕其負債，達到經濟結構的調整與轉型。但據歐洲中央銀行數據顯示，由于長期實施緊縮性財政政策，歐盟GDP在2012年出現了負增長為-1.1%，并且2013年GDP增長率也僅為0.6%，2014年為1.0%，經濟復蘇較為乏力。另一方面，緊縮性財政政策導致了歐盟通貨緊縮，這對中歐雙方的貿易帶來了不利影響。首先，通貨緊縮使的歐盟區對我國出口產品的需求下降，影響我國出口。其次，通貨緊縮使歐盟的失業率高居不下，較不樂觀。這也導致了歐盟區對我國產品消費能力的減弱，使雙方在貿易的總量上有所減少。

（三）債務危機導致的歐元匯率波動

債務危機爆發之后，投資者為了規避歐元匯率大幅下降造成的風險而選擇把資金都轉化為美元，因此導致美元的升值，同時人民幣也升值，這加劇了中歐貿易過程中的摩擦。在中歐的出口貿易中，如果以人民幣結算，由于歐元的貶值，使我國企業出口的產品價格競爭力下降，我國無法通過低價打開歐洲市場。相同的，貿易中如果以歐元結算，將導致我國企業有較大的外匯風險，一旦歐元不穩定，大量貶值，將會造成我國企業在匯率較高出口貨物和匯率較低時收到貨款，所獲利潤嚴重縮水。在這樣的背景下，我國對歐洲市場的交易額必然減少。

三、新形勢下中歐關系走向趨勢

隨著全球化的不斷推進，國際政策的逐漸完善，中國在對歐盟貿易中不可能一直保持順差，歐盟也不會一直處于逆差，因此中歐貿易關系終將實現雙邊平衡并且雙方合作前景是積極開闊的。

從貿易方面來看，未來歐盟仍會繼續加強貿易壁壘，但相較于之前的反傾銷，技術性壁壘和綠色壁壘將會逐漸成為歐盟限制我國產品出口的主要手段，因此中國只有提高自身產品技術和國內標準才是應對國外貿易壁壘的關鍵。同時對于歐盟在出口管制上對華的限制需引起我們注意。歐盟近年來一直嚴格控制對華產品的出口特別是高技術產品，而中國又迫切需要打開歐盟市場，因此今后中歐合作的方向和重點應該在于：繼續推進經貿合作，加強高新技術、全球治理領域的合作。在中國政府“走出去”戰略引導下，中歐雙方無論在貨物貿易還是服務貿易方面都將會有很大發展空間。

從投資方面來看，“容克投資計劃”的開展實施，對于中國而言將會增加對歐盟的投資支持，可有效緩解我國產能過剩和投資過度等問題。對歐盟而言中國將大量資金投入到歐盟，有利于其振興經濟。另一方面，隨著上海自貿區的改革以及廣東、天津、福建三大自貿區正式運行，將會進一步擴大中國對外商投資的吸引力，并且根據我國商務部的公示我國將會進一步建立較完備的涉外投資法律體系，逐步取消對外商投資的逐案審批體制，為外商建立個更加開放、寬松的投資環境，使外國投資者享有不低于中國投資者的待遇，這對中歐今后的投資合作都是受益匪淺的。

總的來說，中歐關系目前發展趨勢良好，隨著“一帶一路”的順利開展，將進一步開啟中歐合作新領域，推動中歐的產能合作?？梢灶A測到在雙方合作基礎的鞏固，合作交流的加強上，中歐關系將繼續向前發展，實現雙方經濟發展雙贏。

（作者單位：寧波大紅鷹學院）

參考文獻：

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[3] 沈小瑞，周麗麗.中歐經貿關系走向探析.國際經濟合作，2012（5）：20-23

債務危機爆發的原因與過程范文4

  主權債務是指一個國家以自己的主權為擔保向國際貨幣基金組織、世界銀行或者其他國家借來的債務，因為是以主權為擔保，所以主要體現為政府負債。而當一個國家政府不愿意或者無力繼續履行債務職責，也就是政府負債總額接近或超過國內生產總值，國際收支逆差比重升高，政府赤字居高不下時，就可能引發主權債務危機，甚至導致政府破產。

一般而言，國際上對主權信用風險采用六個評價指標：一是財政赤字率，即赤字占gdp比重，一般以不超過3%為警戒線；二是債務負擔率，負債余額占gdp比重，一般以不超過60%為警戒線；三是經常項目赤字占gdp比重，一般以不超過8%為警戒線；四是由利率水平和經濟增長率決定的未來債務負擔和償付能力；五是財政債務依存（當年國債發行額/當年財政支出與當年到期債務還本付息之和），一般以不超過30%為警戒線；六是國債償還率（當年國債還本付息/當年財政支出），一般以不超過10%為警戒線。這其中分別反映財政可持續能力、債務規模、債務融資能力的財政赤字率、債務負擔率和經常項目赤字占gdp比重這3項指標最為重要。如果這些指標急劇惡化，發生主權債務危機的風險就非常大。

一、歐洲主權債務危機演變過程

2007年7月的美國次貸危機直接導致全球許多相關金融機構破產、投資基金關閉、股市劇烈下滑，伴隨著全球金融市場的全面緊縮，危機也很快由美國迅速波及世界其他國家。歐洲國家的主權債務危機首先在冰島爆發，接著是愛爾蘭，進而陸續蔓延到地中海沿岸的希臘、西班牙、葡萄牙和意大利。到2009年12月，當以上四國相繼公布的財政赤字和公共債務占gdp的比率遠遠高于歐盟《馬斯特利赫特條約》和《穩定與增長公約》所規定的3%和60%的上限時，歐元區國家主權債務危機全面爆發。

冰島受美國次貸危機影響，外債規模超過1383億美元，而其國內生產總值僅為193.7億美元，以冰島大約32萬人口計算，這大致相當于包括兒童在內的每名冰島公民身負43萬美元債務。冰島國內三大銀行由于資不抵債，被迫由政府接管，銀行的債務也就升級為主權債務，國家長期主權信用被全球三大評級公司降低至“垃圾級”，至此冰島瀕臨“破產”。

希臘政府在2009年11月對外宣布其財政赤字與gdp之比高達13.7%，對即將到期的200億歐元國債可能無法實現再融資；12月惠譽評級機構將希臘主權信用評級由“a－”降為“bbb+”。投資者由于擔心政府對總額為3000億美元到4000億美元的國債無力償還，開始大規模拋售國債，希臘主權債務危機全面爆發，并且至今繼續惡化。

西班牙、葡萄牙、意大利、愛爾蘭四國占歐盟gdp總量的37%左右，在2008年底四國財政赤字占gdp的比值從平均不足4%飆升至9%，公共債務占gdp的比值從平均65%上升至90%；在2009年12月主權信用被遭受置疑，信用評級從“穩定”下調至“負面”。

愛爾蘭2010年和2011年的政府財政赤字占gdp比值接近15%，國家銀行的壞賬損失比例更是高達32%，公共債務占gdp比值從2010年的95%上升至2011年的96%。標準普爾評級機構將愛爾蘭的長期主權信用從“aa－”下調至“a”。

東歐國家由于國內經濟體制轉軌的需要，負債水平一直較高，在美國次貸危機的沖擊下，政府財政赤字進一步擴大。穆迪評級機構在2009年就降低了烏克蘭的評級，后來又有匈亞利、羅馬利亞等國降低了評級，東歐國家的事實上也存在主權債務問題。

按歐盟《馬斯特利赫特條約》和《穩定與增長公約》規定：歐元區成員國必須將赤字控制在gdp的3%以下，負債余額占gdp比重一般以不超過60%為警戒線。從表1和表2可以清楚地看出，正是在2008年遭受金融危機之后，無論此前其財政狀況如何，歐元區五國的政府債務都嚴重超出了gdp的60%的參考“警戒

轉貼于

線”， 政府赤字都超過、甚至遠超過gdp的3%的參考“警戒線”。

二、歐洲主權債務危機形成機理及其原因分析

從上面歐洲主權債務危機演變過程來看，其最直接的表象就是各國的財政赤字、公共債務占gdp的比值均超過歐盟《馬斯特利赫特條約》和《穩定與增長公約》規定的3%和60%水平。而歐洲主權債務危機發生的實質在于政府負債規模遠遠超過其財政負擔能力與調控能力，從而引發赤字節節攀高、債臺高筑的惡性循環，進而深刻影響國家經濟復蘇和深入發展。

（一）主權債務危機形成機理

宏觀經濟學認為政府行為是促進市場有效運轉和經濟平穩運行所不可缺少的因素，凱恩斯主義的政府行為所包含的假設條件就是政府行為正確且有效，認為政府應通過財政政策和貨幣政策來刺激消費需求和投資需求，在消費方面，政府可以采用稅收、利率、收入分配等手段對消費傾向施加導向性的影響，提高消費傾向；在投資方面，凱恩斯主張，國家一方面采取措施刺激私人投資的積極性，另一方面由國家直接組織投資，通過對消費需求和投資需求的雙管齊下的導向性刺激，以實現整個社會接近充分就業。而且，凱恩斯還主張赤字財政政策，他認為政府擴大支出時，不應增加政府收入，而應采取舉債支出的辦法，舉債支出可以使社會致富。在凱恩斯看來，擴大政府的上述職能是避免危機的唯一切實可行的辦法。

從上世紀80年代以來，資本主義國家經濟快速發展，已由國家壟斷資本主義階段進入國際金融資本主義階段，資本的增值方式也通過傳統的貨幣——商品——貨幣的方式轉變為以貨幣——貨幣的方式來實現資本家財富的快速增長，財富和價值的增長越來越偏離實體經濟，經濟體系日益趨于非理性化，經濟泡沫越來越大，一旦泡沫破裂，就會引發大規模的金融危機，2007年7月發生在美國的“次貸危機”就是這樣。當金融危機出現時，各國政府為了避免金融上層建筑的崩潰，被迫介入，投放大量的資金以挽救脆弱的金融體系，最終就會造成政府債務不斷的增長。

政府職能與作用的發揮必然需要財力的大力支持，政府大量投入資金，財政收入就會陷入捉襟見肘的困境。從上世紀80年代南美、1998年俄羅斯、2001年阿根廷和2008年歐洲各國發生的主權債務危機來看，財政赤字已經成為世界各國政府抵御金融危機、擴大內需的重要手段，在全球金融市場出現顯著的流動性失衡與經濟衰退時，市場越來越把應對危機的期望寄托在政府身上，期望政府的注資能夠有效地穩定金融市場和擴大國內需求，以刺激經濟復蘇和快速增長，這就必然加重了政府的負擔，形成經濟危機——政府干預——財政赤字——經濟危機的惡性循環，最終導致主權債務危機的發生。

（二）歐洲主權債務危機形成原因分析

1. 美國金融海嘯直接導致歐洲各國經濟重創。美國作為全球經濟的霸主，2007年7月的一場次貸危機引發了全球金融海嘯。在此大背景下，全球經濟衰退，各國為防止美國金融危機的蔓延、振興本國經濟，紛紛采取經濟刺激舉措，因而扭曲了資源配置，加上財政收入銳減，財政赤字和政府債務水平普遍大幅上揚，成為美國次貸危機的延續。政府的刺激計劃其實質就是各國政府借新債還舊債，以債治債，借債投資。表面上使得經濟回暖，但是并未解決其核心問題，反而造成財政赤字攀升，同時政府的過分干預使得資源配置不合理的局面最終以債務危機的形式表現出來。政府的舉動激發了全國，不僅使得原本就不足的民眾信心更加銳減，還進一步影響了社會穩定，形成惡性循環，加劇了危機的產生。

轉貼于

2. 歐洲各國經濟發展不平衡，產業結構存在缺陷。歐盟各個國家經濟差距較大，區域間發展極不平衡。德國、意大利、法國等經濟較為發達，他們利用地區意識和價值優勢，享受著統一貨幣政策帶來的好處；而希臘、愛爾蘭等經濟較為落后，資源配置不合理及配置效率低下，使之受美國次貸危機影響較大。希臘、西班牙、愛爾蘭等國進入工業化時間較短，受自然資源的限制，整體結構不合理，經濟結構單一：希臘以旅游、造船業為主，西班牙以房地產、旅游業為主，愛爾蘭以農業為主，他們對工業品進口依賴度較大，對外出口基本被德國、法國壟斷，出口缺少附加值較高的技術密集型產品。自美國次貸危機以來，投資者對歐美等國的信心普遍下降，相反的，由于新興市場國家有著良好的產業基礎，加上廉價的勞動力成本、土地成本及優厚的稅收政策等吸引了大批投資者，再加上歐元升值也打擊了其出口，導致貿易赤字逐年擴大。以希臘為例，希臘的經濟基礎主要是以海運、旅游等外需型產業作為自己的支柱產業，這些產業都具有較高的周期性。隨著全球制造業不斷向新興市場轉移，歐洲制造業不斷失去自己在世界經濟中的份額，希臘海運市場急劇萎縮，航運業2009年的年收入下降了27.6%，旅游收入快速下滑。2009年赴希臘旅游的美國游客減少了24.2%，同時歐盟成員國進入希臘的游客也銳減了19.3%，來自兩地的旅游業收入分別減少16.2%和14%。這些支柱產業的萎縮直接導致了希臘財政收入銳減。

3.高福利，加之人口老齡化，財政支出負擔過重。歐洲一向以高福利聞名于世，包括高工資、高津貼、高補助等。較高的福利待遇導致了社會勞動效率低下，使得政府支出過大，加重了政府負擔，進而導致了經濟發展速度緩慢。美國次貸危機以后，歐洲各國的產業競爭力顯著削弱，政府為維持國民福利，避免引起公憤，一般都通過增加赤字或負債解決問題，這為危機的爆發留下了諸多隱患。加之人口老齡化問題日益突出，導致政府財政赤字不斷增大、政府債務日益加大，已經達到足夠引發危機的程度了。

4. 各自為政的財政政策，單一的貨幣政策，缺乏有效地風險管理機制。歐元區是目前世界上區域貨幣合作的最高形式，歐元區的統一貨幣具有降低成本、增加貿易便利性、促進區域經濟一體化的優勢。雖然歐元區的貨幣政策是統一的，掌握在歐洲中央銀行手中，但是伴隨而來的則是各歐元國放棄了貨幣政策的獨立性和自主性，其財政政策取決于各國政府。統一的貨幣政策與分散的財政政策，是歐盟統一貨幣制度的內在矛盾。歐洲中央銀行以保持價格穩定為首要任務，這就意味著，聯盟內的各國無論本國經濟發展如何，必須以穩定物價作為核心目標。這種歐元區各成員國的實行同一貨幣制度即統一的貨幣政策，卻沒有統一的財政政策的狀況，于是就形成了政策的錯配。國家對宏觀經濟運行調控的兩大重要手段是財政政策與貨幣政策，在遭受外來沖擊時，對于完全喪失獨立貨幣政策的歐元區國家，就無法通過貨幣貶值、降息等貨幣政策手段來刺激經濟，而只能通過財政政策即擴大財政支出、增加預算赤字來促進經濟增長、應對危機。另外，由于統一的貨幣政策，當其中任何一個國家出現債務危機，必定會由于金融傳染效應而使整個歐元區都面臨困境。風險管理應做到預防為主、治理為輔，而不是在風險發生后才進行事后彌補。所以當危機爆發后，雖然各成員國都拿出了救市計劃，但為時已晚，收效極低。

三、歐洲主權債務危機對“中國式主權債務”的啟發

（一）“中國式主權債務”的現狀及其風險

“中國式主權債務”主要表現為地方政府債務，包括地方債券和地方投融資平臺債務。中國在2008年為了緩解美國次貸危機對中國經濟造成的影響，實施了4萬億元人民幣的投資計劃，同時允許地方政府發行債券來籌集資金。2011年6月國家審計署第35號公告顯示，截至2010年底，全國地方政府性債務余額107174.91億元；2010年底，有78個市級和99個縣級政府負有償還責任債務的債務率高于100%，分別占兩級政府總數的19.9%和3.56%，各類政府融資平臺企業達8000多家，涉及項目3000多個，截至2010年5月底，所有地方融資平臺貸款余額已超6萬億元，在gdp中占比接近20%。雖然我國目前整體債務和財政赤字遠低于國際公認的風險臨界點，2009年財政赤字占gdp的比重低于3%，總體債務水平低于gdp的20%。但是，由于地方債務大部分投向了基礎設施建設，目前到期的貸款基本上都無法歸還，再加上地方債務的償還對土地出讓收入的依賴較大，隨著我國房地產調控的日益深入，加上目前房價下跌，地價已經不保，以往依靠推動土地價格上漲和房地產泡沫形成的“土地財政”模式將可能難以為繼，這意味著未來地方政府用于償債的資金來源面臨萎縮的較大風險，即預期中的地方政府償債能力將大幅下降。一旦地方政府無法轉貼于

償還債務，由地方政府債務違約行為導致的“中國式主權債務危機”便會發生，最后不得不由中央財政和中央銀行兜底埋單。由于這些債務多來自于銀行貸款，因而地方政府的違約行為也將導致銀行乃至整個金融體系產生流動性風險。這樣，地方財政風險會傳遞為中央財政風險和金融體系風險。

（二）防范“中國式主權債務”演變為危機的對策

債務危機爆發的原因與過程范文5

關鍵詞 歐洲債務危機 金融危機傳染 金融一體化 多指標多原因模型

引 言

自2009年末三大評級機構將希臘信貸評級下調開始，歐洲債務危機幾番起落，不僅希臘、愛爾蘭等國的情況嚴峻，意大利、西班牙、葡萄牙等國也陷入債務危機的泥淖。當2009年10月4日希臘政府換屆暴露出巨額財政赤字時，誰也沒有想過歐洲債務危機會發展到如今這個程度。歐洲債務危機蔓延至葡萄牙、意大利、愛爾蘭及西班牙等國，其信用評級均被國際評級機構提出警告或者負面評價。整體來看，歐洲各國的負債與赤字的平均水平均已超過《馬斯特里赫特條約》規定的60%與3%的紅線水平，歐洲債務危機目前仍有繼續蔓延與深化的趨勢。

歐洲債務危機的成因很多，但歐洲金融高度一體化的傳染效應對債務危機的程度有重要影響。金融一體化是經濟、金融發展的趨勢，雖然全球范圍的金融一體化尚未實現，但某些區域已經實現高度的金融一體化。歐元區的建立是歐洲一體化進程中的重要一步，此舉提升了歐洲在世界的影響力。至2009年末，歐盟共27國中有16個國家加入歐元區（愛沙尼亞2011年1月1日加入歐元區），使用統一的歐元作為流通貨幣，相對未加入歐元區的國家，歐元區國家的金融一體化程度較高。

理論上，金融一體化有利于風險分散和資本的有效配置，因而產生長期收益；但金融一體化提高了各經濟體之間的聯系，會使經濟體更容易暴露在金融危機的沖擊之下，或者說更加緊密地與商業周期同步，使得金融危機更易于擴散到一體化區域內的國家，因而會產生短期成本。金融危機具有明顯的傳染性，一國的金融危機通過傳染機制將危機進行擴散，而在各種傳染機制中，金融一體化起到不容忽視的作用。本次債務危機中受影響較大的國家，即歐洲PIGS的葡萄牙P、愛爾蘭I、意大利I、希臘G和西班牙S均為金融一體化程度高的歐元區成員國，歐洲債務危機作為“實驗”，能夠檢驗一國金融一體化程度是否對該國遭受金融危機的程度有影響。本文以歐洲債務危機與歐盟數據為例，試圖研究金融一體化程度是否對一國遭受的金融危機有顯著影響，區域金融一體化對區域內國家是否會有著更強的傳染效應。本研究首先從理論上分析金融一體化對金融危機的影響，再利用多指標、多原因模型，實證檢驗金融一體化對歐洲債務危機的影響程度。

區域金融一體化與歐洲債務危機的傳染機制

大多關于金融一體化與金融危機的研究側重將一體化作為背景，研究金融危機原因、演變、影響等。林毅夫（2004）認為危機能夠從一個經濟體爆發并迅速傳染到其他經濟體必然有其共同的外因，在研究金融一體化與亞洲金融危機時，他將全球經濟一體化和國際金融市場內在不穩定性作為金融危機傳染的主要原因。Stiglitz（2010）建立一般理論框架研究金融一體化的最優程度，認為完全的金融一體化并不是最優選擇，雖然高度金融一體化能從一定程度上分擔風險，但會加深負面效果，如銀行破產的傳染與連鎖反應。游家興（2010）從實體經濟一體化、金融經濟一體化、宏觀經濟趨同化三個維度，構建中國經濟一體化進程的綜合評價指標體系，并運用非對稱多元GARCH模型研究中國經濟一體化進程與金融危機傳染之間的關聯機制，發現金融危機在中國的傳染效應呈現出區域性和時變性的雙重特征。Adrew K. Rose（2011）使用多指標多原因模型，運用次貸危機的全球數據研究金融一體化程度對金融危機的程度的影響，發現某國金融一體化程度對其遭受金融危機的程度并沒有顯著的影響，金融一體化的成本被高估。

理論上，金融一體化發揮金融核心擴散效應，促進金融腹地的產業成長，帶動金融地域系統的金融產業成長水平，最終實現金融地域系統的金融資源效率帕累托最優。在世界經濟的實踐中，區域金融一體化體現在區域內資本的自由流動，消除各種資本流動障礙，體現在區域內的金融機構、金融市場相互緊密聯系為一個整體的趨勢，區域金融一體化既是一種狀態，也是一個過程。金融一體化的好處表現在兩個方面，一方面消除資本流動的障礙，降低資本成本并促進經濟增長；另一方面，隨著境外資本和金融機構的進入，能夠增加本國金融機構的業內競爭，提升資本的配置效率和經濟的運行效率，完善制度安排，減少價格扭曲，促使金融業更加穩健地運行。

但是，金融一體化過程也可能導致不利的結果，如增加金融市場的不穩定性。跨國金融一體化會通常會引來國際資本，由于國際資本具有投機性、趨利性和大規?？焖倭鲃拥忍攸c，資本流動的自由化會增大市場波動和不穩定性，易將一國經濟體暴露在金融危機沖擊的危險之中；同時，金融一體化會降低國內貨幣政策、財政政策與匯率政策的獨立性，而且金融一體化往往伴隨金融開放度的提升與金融管制的放松，使得宏觀調控與應對危機的難度加大。研究發現，在金融一體化環境中，一國遭受金融危機的可能性及影響程度將會增加：一方面是在資本的自由流動過程中，如果沒有做好風險控制與風險規避，容易加劇一國金融體系的脆弱性，加大金融危機爆發的概率；另一方面，由于金融一體化使各國、各地區之間的聯系更加緊密、復雜，其他國家或地區發生的金融危機便很容易傳染至未發生危機國家，形成金融危機的傳染和擴散。

根據世界銀行的定義，廣義的金融危機傳染是指金融危機沖擊的跨國界傳遞或一般的跨國界的溢出效應，是一種動態過程。自20世紀90年代提出“傳染”的概念，金融危機傳染已引起眾多學者的關注。有關金融危機的傳染機制，學者關注的是傳染現象背后的宏觀背景和微觀機制，由此產生金融危機傳染機制的理論，如根據傳染途徑是否通過經濟基本面，分為接觸性傳染與非接觸性傳染；根據傳染的路徑，分為貿易傳染效應、金融傳染效應、預期傳染效應等。由于研究之間的交叉，金融危機的傳遞機制也越來越復雜。

本文以學術界廣泛認可的、由Masson（1999）建立的金融危機傳染的理論框架為基礎，從季風效應、溢出效應和凈傳染三方面分析金融危機的傳染機制，在傳染機制的研究中，本文側重金融一體化的影響。

季風效應的傳導機制指由全球性共同外部沖擊產生的傳染，季風效應與金融一體化的聯系相對較淺。

溢出效應指貿易、金融聯系引起的金融危機傳染，貿易溢出效應是一國發生的金融危機惡化與其有直接或間接貿易聯系國家經濟的基本條件，從而這些國家更易遭受金融沖擊，以致發生金融危機，通過“價格效應”和“收入效應”實現危機傳傳染；而溢出效應中的金融傳染效應是指金融市場自身特征及市場主體行為導致的危機，通過金融聯系向其他國家的傳染，包括直接投資、銀行貸款、貨幣市場、資本市場等渠道，如危機發生國金融市場由于金融危機產生非流動性，就會從與其金融聯系緊密的國家撤資，導致其他國家金融市場產生非流動性而引起金融危機。金融一體化程度越高的區域，國家間的金融聯系緊密，加劇金融傳染的效應，使危機在一體化的區域內更容易擴散。

凈傳染是指由投資者心理預期變化引起的金融危機傳染，即使國家之間不存在直接的貿易、金融聯系，金融危機也可能會傳染，心理預期是金融危機傳染的重要傳導渠道之一。若一個國家發生危機，其他與之相似國家的市場預期也會隨之發生變化，從而影響投資者的信心與預期，進而使金融危機傳染至相似的國家，而所謂的“相似”則包括經濟、政治、文化等方面。

金融一體化必然促進金融市場、金融制度等的統一，尤其是金融高度一體化地區，如歐元區國家，在經濟基礎、經濟政策、匯率體制、金融體制、社會文化背景方面都存在較大的相似性，同時地理位置相近，金融、經濟聯系緊密，貨幣政策相似（相同），容易使投資者對該地區的金融穩定形成相同的預期，使危機更容易在國家之間傳染。

債務危機爆發的原因與過程范文6

關鍵詞：歐債危機 出口 實證分析

一、前言

2008年美國金融危機席卷全球，一波未平一波又起，2009年隨著希臘政府宣布其公共債務和財政赤字占國內生產總值遠超《歐盟穩定與增長公約》閾值，歐洲債務危機再一次讓全球經濟走入低谷。此次危機力度強大、擴散迅速、來勢迅猛、持續長久，在全球范圍內引起了廣泛關注。全球經濟一體化背景下，歐債危機的開始就像推倒了一塊多米諾骨牌，中國作為世界第二大經濟體和歐盟第二大貿易伙伴，也不可避免的卷入歐債危機的浪潮中。作為拉動中國經濟的三駕馬車之一的出口，增速銳減、萎靡不振，我國外貿行業受到沉重打擊。

歐債危機是一個長期的過程，值得我們持久的關注和細致的研究。深入研究掌握歐洲債務危機的最新動態，分析這場危機爆發的原因、影響和發展趨勢等問題將有助于我們更加深刻地認識和理解世界經濟的運行特點，有助于我們進一步完善和發展社會主義市場經濟，采取有效的對策應對這場席卷全球經濟的寒冬。本文以全新的二維角度對歐債危機的深度演化過程進行分析，采用2009年至2013年官方數據進行實證分析，這對我國有效應對歐債危機、促進經濟可持續發展具有重要理論意義和實際應用價值。

二、歐債危機深度演化

（一）橫向深度演化

從歐洲債務危機所涉及國家的先后、多少來看，希臘債務危機標志著歐債危機的開始，隨后愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利相繼陷入債務困境，最后歐洲經濟整體受到危機影響，連龍頭國家法國德國也不能避免。從中不難發現債務危機范圍不斷擴大并且呈現出由點連成線再擴展到面的特點。

禍起希臘，但不止于希臘。危機迅速向歐元區其他國家擴散，其中以“歐豬五國”（PIIGS，Portugal—葡萄牙、Ireland—愛爾蘭、Italy—意大利、Greece—希臘、Spain—西班牙）的債務問題最為嚴重，歐洲債務危機全面爆發。歐洲債務危機愈演愈烈，危機不斷向核心國家蔓延，不僅是南歐國家遭受波及，就連歐盟核心國家德國、法國也難避其害，穆迪近20年來首次下調意大利的信用評級且前景展望為負面。2010年，歐盟27個成員國中有20個出現赤字超標問題。到目前為止，無論是主觀意愿還是被迫接受，已經有五個歐元區國家接受國際貸款機構“三駕馬車”（國際貨幣基金組織、歐洲央行和歐盟委員會）的資金援助了，依次為希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、塞浦路斯。而斯洛文尼亞很可能成為歐盟下一個救助對象。歐洲國家普遍經濟增速連續下滑，尤其在2010年的第二季度、2011年的第四季度和2012上半年危機態勢進一步惡化，失業率高升，市場信心低迷。整個歐元區面臨成立14年（1999年1月1日歐元的正式出現而成立了歐元區）以來最嚴峻的考驗。

（二）縱向深度演化

從受債務危機影響的經濟部門來看，危機蔓延的趨勢是從金融服務業到實體經濟。

首先，危機是從政府背負高額債務、資金運轉不靈向歐洲金融行業傳播的。2008年美國次貸危機后歐洲各國為了拯救銀行而發行大量國債以購買銀行的不良資產，當大規模債務危機的襲來時，國債收益率升高、融資困難，銀行業資產減值、資不抵債，承擔著巨大的債務風險，甚至這一危機也決定著許多銀行的生死存亡。

目前歐洲銀行業危機的深化體現在以下兩個方面：第一，巨大的資金空洞正等待補充。2010年10月，因愛爾蘭債務問題進一步惡化，歐元區銀行系統所面臨的風險也突顯出來。歐洲銀行業持有大量的債務風險敞口，如法國第一大銀行BNP Paribas持有50億歐元希臘國債。而救助危機國銀行耗資巨大，赤字大幅攀升，債務狀況惡化，引發了市場對銀行業危機的擔憂。第二，大多數銀行面臨流動性不足的問題。目前，歐洲主要銀行持有大量的歐元區債務危機國的政府債券，因這些債券收益率不斷攀升造成銀行持有政府債券的實際價值大幅縮水，CDS（信用違約掉期）過高，融資成本大大增加造成融資困難，由此引發相關銀行的流動性不足、資金鏈斷裂的問題日益浮出水面。

其次，危機從虛擬經濟波及實體經濟。金融市場動蕩損及實體經濟，包括農業、工業、交通通信業、商業服務業、建筑業、文化產業等物質生產和服務部門。2012年12月，歐元區制造業信心指數為-33.3，工業信心指數為-13.8，零售業信心指數為-15.9，消費者信心指數為-26.3，服務業信心指數為-9.8，五個指數均在低位徘徊或是連續下降。

實體經濟受到負面影響有如下三個原因。第一，國債收益率上升，銀行持有的國債價格下跌導致資產減值，銀行資不抵債難以為繼，銀行通過減少向企業放貸來調整資產負債表，企業得不到貸款無法正常運營。第二，無論是從歐盟主觀意愿還是從宏觀經濟不景氣的客觀角度來看，歐元走低并一直保持在低位。在大宗商品均以美元計價的國際市場上，歐元的走低導致了美元的相對升值，這使得有色金屬、石油等商品價格面臨著極大的上行壓力。歐洲工業原材料進口成本增加，毛利率將降低，競爭力下降，部分企業艱難維持生產。第三，危機爆發后，各國均實行緊縮性財政政策，采取了如削減政府開支、減少養老金、降低失業補貼以及提高稅收等經濟緊縮措施，從而降低赤字和債務。但這抑制了經濟恢復和發展，制約了“生產-消費”鏈，對于歐元區成員國內部的消費需求復蘇也產生制約作用，造成了實體經濟的萎縮。

三、歐債危機對我國出口貿易的影響和實證分析

（一）對中國出口貿易的影響

1、對中歐貿易總額的影響

2012年進出口貿易總額（38667.6億美元）已約占中國經濟總量（GDP 519322億元）的二分之一，國際貿易對于中國經濟社會發展一直起著至關重要的作用。外貿出口方面，中歐歷來互為重要的經貿伙伴。2003年，雙方確立了中歐戰略全面合作的伙伴關系，2007年歐盟成為我國第一大貿易伙伴，雙邊貿易總額達3561.5 億美元，同比增長27%。2012年2月以前，我國對歐洲的月出口額基本都占我國月出口總量的20%以上，2009年1月的對歐出口比例更是高達25%。然而自2012年2月以后，出口到歐洲的份額就鮮少有超過20%的情況。

鑒于中歐之間密切的貿易伙伴關系，歐洲各國的經濟變動將會直接影響中國對外貿易狀況。而歐洲債務危機迫使歐元區國家經濟疲軟，中國對歐出口增速隨之大幅放緩。目前中國對歐洲的出口已經從早前兩位數的增速下降到個位數、甚至負增長，出口面臨嚴峻挑戰。2000年至2008年，中國對歐出口平均增速為26.38%，在2009年經歷了出口負增長的谷底（增速下降20%左右）后有所回升，2010-2012年仍持續走低，去年一整年對歐出口為負增長，12月以下降6.2%收官。據中國海關統計，2012年中國和歐盟雙邊貿易額達5460.4億美元，同比減少3.7%。

2、對出口產品結構的影響

從出口產品來看，我國出口的商品主要是工業制成品，占全部出口的95%左右，包括機械及運輸設備，雜項制品，輕紡產品，橡膠制品等，集中在機電產業、紡織業和金屬制品業等部門。近幾年，中國對歐出口的商品主要集中在機電產業、紡織業和賤金屬制品業等部門，具體來講機電產品主要是電機、電氣設備、機器、機械器具及零件；紡織品主要是服裝及附件、針織品及附件；雜項制品主要有家具、床上用品、玩具、運動器材等。2009年，各項商品的出口額均出現了不同程度下滑，金屬制品業出口甚至同比減少52.52%。2012年，出口額再次出現下行趨勢，車輛、航天器、船舶及運輸設備出口同比減少20.22%。尤其是勞動密集型產品總出口增速放緩，其中紡織品、服裝、家具、鞋類、箱包、塑料制品、玩具等七大類勞動密集型產品出口增長7%，低于整體出口增速0.4個百分點。紡織原料及其制品、金屬制品業、化工產品的可替代性比較強，價格彈性比較大，所以經濟波動對這些產品影響很大。

3、對出口企業的影響

從企業類型來看，我國受外部沖擊最大的企業是代工企業（“兩頭在外”企業），即從事加工貿易出口的企業。代工企業完全依存“來料或進料加工—對外出口”模式生存，當長單變短單或訂單停續，這些企業便無以為繼，不少中小企業在2010-2011年停產、半停產甚至關門停業。

與代工企業相對應，從貿易方式來看，加工貿易受到的影響比一般貿易更為嚴重。我國貿易部門劃分為加工貿易和一般貿易，二者齊頭并進，所占份額相當，但一般貿易的同比增長率比加工貿易略高。加工貿易是指進口原材料和中間產品，加工后再出口的貿易方式。不同于一般貿易部分內銷部分出口，加工貿易的產品完全出口且附加值極低。中國是加工貿易的大國，在世界的任何角落你都可能會驚喜的發現印著“中國制造”標簽的商品。但我國加工貿易的主要特點是勞動密集型、低附加值（只占5%-10%左右，甚至更低）、位于產業價值鏈低端環節、發展方式粗放，賺取的僅僅只是少量的加工費。目前，我國已經進入加工貿易轉型升級的關鍵時期，逐步向資本密集型、技術密集型產業、高附加值、高端環節以及營銷控制、品牌管理等方向升級。

（二）實證分析及結論

1、模型及回歸結果

為了研究此次歐洲債務危機對我國出口貿易的影響以及預測未來可能出現的情況，我通過建立以下計量模型進行實證分析：

其中各變量定義如下，模型左邊是因變量，以中國對歐盟（27國）的月度連續出口數據來衡量，從2009年1月到2012年12月共48個月的連續出口數據，單位為億美元，數據來源于中國海關總署網站。自變量包括歐盟以支出法計算的季度實際GDP指標，以2005年為基年，單位為十億美元，數據來源為OECD（經濟合作與發展組織）統計資料；匯率為48個月的人民幣對歐元匯率，數據由X-rates網站統計而得。由于歐洲債務危機是2009年年末開始顯現的，為了體現歐債危機隨時間演進的影響，本文設置了時間虛擬變量，2009年11月及以后為1，之前為0。最后還有隨機干擾項和常數項。各變量的定義和描述統計量見表3（1），其中我已經對相關變量進行了對數換算，取對數的作用在于可將間距很大的數據轉換為間距較小的數據。

表3（1） 各變量描述統計量

為了防止偽回歸的誤差，我首先對各時間序列的數據進行了平穩性檢驗，檢驗結果見表3（2）。從表中可以看出，各時間序列變量取對數后主要的變量如對歐盟出口和匯率已經平穩了，歐盟GDP經過二階差分后檢驗也變得平穩了。

表3（2） 變量序列ADF的檢驗結果

接下來，我使用Eviews 6.0 統計軟件對模型適用的數據進行回歸分析，用最小二乘法估計參數，回歸結果見表3（3）。

表3（3） 模型回歸結果

由此可以得到回歸方程：

2、解釋實證結論

“國民收入的影響顯著”這一結論符合一般經濟規律，歐盟國內生產總值每上升1個百分點，我國對歐出口增加10.34個百分點。從2009年到2012年的月度數據來看，匯率變化的影響不是非常顯著，可能的原因有三點：一是中國對匯率的管制較為嚴格，從長期來看匯率在適度的范圍內波動不會對外貿造成嚴重的影響；二是部分商品通過出口退稅、政府補貼等方式使售價維持在人民幣升值前的水平，從而在一定程度上化解了匯率波動的影響；三是熱錢通過貨物或服務貿易的方式流入中國造成了統計數據和真實情況有所出入。

然而，表明歐盟生產總值和匯率變化都對我國對歐出口額有比較深刻的影響。T2會得到相反的結論是因為前兩年的匯率比2011-2012的匯率波動要更為劇烈，后期的匯率在調控下已趨于穩定了，樣本越多反而越不能體現其對出口的影響。同時，這個現象也說明匯率一定會影響出口，不能因為其在一段樣本的統計中的不顯著而否定其影響。

虛擬變量的β值只表示變量的性質而不表示變量的數值，也就是說在上述回歸模型中虛擬變量產生了影響卻不是很顯著，原因有兩種可能，一是該變量與匯率的特點剛好相反，時間越長，樣本越多，虛擬變量的影響也會越顯著，目前的樣本范圍還不夠充足，使得時間虛擬變量不能用來代替債務危機本身的影響；二是危機的影響已經體現在收入和匯率的變化中，二者削弱了虛擬時間變量所代表的危機的程度。

四、結論

歐洲債務危機經歷了開端、發展、升級之后并沒有偃旗息鼓，仍舊不斷擴散并蔓延到其他國家和地區。從橫向即地理區域來看，債務危機范圍呈現出由點連成線再擴展到面的特點，受其波及國家數量不斷增加。從縱向即經濟部門來看，危機深度演化的趨勢是從金融業到實體經濟，從宏觀GDP到微觀制造業均遭受沉重打擊。歐債危機的深化對我國外貿出口造成嚴重影響：從貿易總量看，目前中國對歐洲的出口已經從早前兩位數的增速下降到個位數、甚至負增長，出口面臨嚴峻挑戰。從產品結構看，機電產業、紡織業和金屬制品業等出口受阻。從企業類型看，加工貿易和從事加工貿易出口的企業受危機沖擊最大。通過建立計量模型并對2009年1月到2012年12月共48個月的連續出口數據進行回歸分析可以得到結論：長期來看，歐盟生產總值對我國對歐出口額有顯著的影響，匯率和虛擬變量的影響不是很顯著，但短期內匯率的影響顯著。

參考文獻：

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[2]皮守成，王永. 歐債危機的蔓延對我國外貿企業的影響分析及對策[J].特區經濟， 2012，（03）：239-241