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流動資產(chǎn)分析范文1

營運(yùn)能力是指通過公司經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來的公司資金利用的效率，體現(xiàn)公司的經(jīng)營管理水平。由于資金周轉(zhuǎn)總是寓于資產(chǎn)管理之中，所以營運(yùn)能力分析，又稱資產(chǎn)管理分析。公司的資金周轉(zhuǎn)狀況與供、產(chǎn)、銷各個經(jīng)營環(huán)節(jié)密切相關(guān)，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，資金周轉(zhuǎn)都會受到影響，各企業(yè)的資金只有被經(jīng)營環(huán)節(jié)順利通過，資金的這次循環(huán)才算完成。供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)中，銷售是重中之重，也就是說只有銷售出去的產(chǎn)品才能體現(xiàn)其自身價值，收回投入的資金，以完成一次資金的周轉(zhuǎn)。因此，可以通過產(chǎn)品銷售情況與公司資金占用量。營運(yùn)能力分析的比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收

賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的比率主要有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，本文對此進(jìn)行探討。

一、存貨周轉(zhuǎn)率

1.存貨周轉(zhuǎn)率含義

存貨周轉(zhuǎn)率，又稱存貨利用率，是公司一定時期內(nèi)的銷售成本與平均存貨的比率，反映公司存貨的銷售能力和流動性。一般來講，存貨水平一定的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。

存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明公司的銷貨成本與產(chǎn)品銷售能力是成正比的，若存貨周轉(zhuǎn)率較低，表明公司銷售不佳，必須重視市場開拓、廣告宣傳，增強(qiáng)銷售力量，加強(qiáng)銷、供、產(chǎn)的銜接和協(xié)調(diào)。也就是說，存貨周轉(zhuǎn)率不僅可以反映公司的銷售能力，而且能用來衡量公司生產(chǎn)經(jīng)營中的各有關(guān)環(huán)節(jié)運(yùn)用和管理存貨的工作水平。

同時。存貨周轉(zhuǎn)率也還可以反映存貨的儲存量是否適當(dāng)。如果存貨周轉(zhuǎn)率過高，有可能是存貨儲存過少，造成生產(chǎn)窩工或銷售缺貨。如果存貨周轉(zhuǎn)率過低，有可能是存貨儲存過多，形成積壓。所以，存貨周轉(zhuǎn)率也是反映存貨結(jié)構(gòu)合理和質(zhì)量合格的指標(biāo)。存貨結(jié)構(gòu)不合理、存貨質(zhì)量不合格，都會影響存貨周轉(zhuǎn)，使存貨周轉(zhuǎn)率降低。存貨往往占流動資產(chǎn)的一半以上，其周轉(zhuǎn)流動的好壞不僅影響存貨周轉(zhuǎn)率，而且也影響到短期償債能力。

為了分析影響存貨周轉(zhuǎn)速度的具體原因，在工業(yè)公司中，還可以進(jìn)一步分別按原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品計算周轉(zhuǎn)率，考查存貨在供、產(chǎn)、銷不同階段的運(yùn)營情況，評價各環(huán)節(jié)的工作業(yè)績。

如果公司生產(chǎn)經(jīng)營具有很強(qiáng)的季節(jié)性，則年度內(nèi)各季的存貨會有較大幅度的波動。這種情況下，平均存貨不應(yīng)只按年初和期末平均，而應(yīng)按季度或月份余額計算平均值。

2.存貨周轉(zhuǎn)率也可以用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表示

存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)計算時，產(chǎn)品銷售成本數(shù)據(jù)取自損益表，平均存貨取自資產(chǎn)負(fù)債表的存貨“年初數(shù)”與“期末數(shù)”的平均。

二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)含義

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指一定時期內(nèi)賒銷收入凈額與平均應(yīng)收賬款凈額的比率，以此來體現(xiàn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，商業(yè)信用廣泛應(yīng)用，應(yīng)收賬款大量出現(xiàn)。因此，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率成為一個十分重要的財務(wù)比率，用以反映公司應(yīng)收賬款的管理水平和變現(xiàn)速度。這一比率越高，說明公司摧收賬款的速度越快，短期償債能力也強(qiáng)。但也不可過高，過高則表明公司可能奉行嚴(yán)格的信用政策，付款條件過于苛刻，這會影響銷售量從而影響盈利。這種情況往往表現(xiàn)為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏高同時存貨周轉(zhuǎn)率偏低。如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)宰過低，則說明公司催收賬款的效率太低，或者信用政策太松，影響公司資金利用率和資金的正常周轉(zhuǎn)。

2.營業(yè)周期

周期是把應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)以及聯(lián)系到一起的一個指標(biāo)，它指的是從存貨-銷售存貨-收回現(xiàn)金的這段時間，也就是應(yīng)收賬款天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)之和，即：營業(yè)周期；指的是需要多久能把存貨變?yōu)楝F(xiàn)金。一般情況下，營業(yè)周期短說明資金周轉(zhuǎn)速度快，通常流動比率也低，這就是營業(yè)周期與流動比率的關(guān)系。營業(yè)周期的長短取決于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)以及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。換句話說，決定流動比率高低的主要因素是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，這說明，公司的營運(yùn)能力大大影響公司的償債能力。

流動資產(chǎn)分析范文2

關(guān)鍵詞：流動性；住房；消費(fèi)；財富效應(yīng)；VEC

中圖分類號：F126.2文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1002-2848-2007（04）-0051-06

一、住房資產(chǎn)財富效應(yīng)的文獻(xiàn)回顧

資產(chǎn)的財富效應(yīng)以1990年為分界點(diǎn)可以劃分為兩個階段。與傳統(tǒng)的財富效應(yīng)研究相比，1990年后財富效應(yīng)的研究更加深化。一是財富效應(yīng)的檢驗(yàn)技術(shù)進(jìn)一步完善。例如面板協(xié)整技術(shù)的應(yīng)用（Dreger等，2006）［1］。二是對各種資產(chǎn)的財富效應(yīng)進(jìn)行分類研究。三是不僅研究單個國家的財富效應(yīng)，還進(jìn)行財富效應(yīng)的國別比較。四是不僅分析資產(chǎn)價值變化對消費(fèi)的影響，還分析資產(chǎn)價值變化對住房貸款需求、貨幣流通速度和資產(chǎn)自我保險等因素的影響。其中，1990年后不僅研究金融資產(chǎn)的財富效應(yīng)，還研究不動產(chǎn)的財富效應(yīng)。這是財富效應(yīng)研究深化的重要特點(diǎn)。

從理論上說，資產(chǎn)的財富效應(yīng)要受到系列因素的制約。例如，資產(chǎn)流動性的強(qiáng)弱，資產(chǎn)回報率期望值的高低，消費(fèi)者的收入分布和收入狀況，與資產(chǎn)相關(guān)的稅收政策，消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣，消費(fèi)偏好，心理賬戶和消費(fèi)計劃等。由于這些差異，導(dǎo)致金融資產(chǎn)和住房資產(chǎn)的財富效應(yīng)出現(xiàn)差異，從資產(chǎn)流動性的角度看，金融資產(chǎn)和不動產(chǎn)（主要是住房）是有區(qū)別的。總體上看，住房資產(chǎn)的流動性要弱于金融資產(chǎn)特別是股票資產(chǎn)。那么，這是否意味著住房資產(chǎn)的財富效應(yīng)就要弱于金融資產(chǎn)呢？對這個問題的回答出現(xiàn)了爭議。

一種觀點(diǎn)認(rèn)為，住房資產(chǎn)的財富效應(yīng)較小。Levin（1998）［2］的分析發(fā)現(xiàn)，住房資產(chǎn)對消費(fèi)基本沒有影響。Tracy（1999）［3］等人認(rèn)為，雖然住房價格的變動帶來的財富變化可能比股價變動帶來的財富變動要大，但是住房資產(chǎn)的財富效應(yīng)可能要小于金融資產(chǎn)的財富效應(yīng)，對于計劃長期居住房屋的消費(fèi)者來說，住房價格上升所帶來的有利的財富效應(yīng)可能被使用住房的成本上升所抵消。Poterba（2000）［4］認(rèn)為，由于自己居住而不能兌現(xiàn)的房地產(chǎn)具有較低的邊際消費(fèi)傾向，因?yàn)樽宰⌒缘姆慨a(chǎn)通常被看作是一種長期資產(chǎn)。Campbell和 Cocco（2005）［5］認(rèn)為，年紀(jì)大的自有住房者對住房價格的變化比較敏感，而年輕租房者的消費(fèi)對住房價格的變化不敏感。

然而，更多的觀點(diǎn)似乎支持住房資產(chǎn)的財富效應(yīng)要大于金融資產(chǎn)財富效應(yīng)的觀點(diǎn)。Case（2001）［6］等人發(fā)現(xiàn)，住房價格上漲對家庭消費(fèi)的促進(jìn)作用要明顯大于股市的財富效應(yīng)。Bayoumi和Edison（2002）［7］得到的一個主要結(jié)論是，住房財富對消費(fèi)的影響要大于股市對消費(fèi)的影響。Benjamin等（2004）［8］以美國1952年第一季度到2001年第四季度的數(shù)據(jù)為樣本，其研究發(fā)現(xiàn)，不動產(chǎn)增長1美元使消費(fèi)增加8美分，而金融資產(chǎn)增加1美元只能使消費(fèi)增加2美分。持有不動產(chǎn)能夠平滑消費(fèi)并減少消費(fèi)的波動性。

從國內(nèi)看，中國從1990年代中期開始財富效應(yīng)的研究。但是，這些文獻(xiàn)主要集中在股市財富效應(yīng)的研究上，對住房資產(chǎn)財富效應(yīng)的理論研究很少見，對其實(shí)證分析則更少。例如，盧嘉瑞等(2006)［9］分析了股市財富效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制并檢驗(yàn)其財富效應(yīng)。段進(jìn)等（2005）［10］、駱祚炎（2004）［11］和李振明（2001）［12］對股市財富效應(yīng)進(jìn)行理論和實(shí)證分析。賀菊煌等（2000）［13］和臧旭恒（1995）［14］分別分析1996年和1995年以前金融資產(chǎn)對消費(fèi)的影響。對住房資產(chǎn)財富效應(yīng)研究的典型文獻(xiàn)是，劉建江等（2005）［15］對房地產(chǎn)財富效應(yīng)作用機(jī)制的分析。他們運(yùn)用持久收入理論和生命周期理論，認(rèn)為持續(xù)上漲的房地產(chǎn)市場，促進(jìn)消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)的增長。該論文沒有進(jìn)行房地產(chǎn)財富效應(yīng)的實(shí)證分析。

有鑒于此，本文認(rèn)為，對住房資產(chǎn)財富效應(yīng)的理論和實(shí)證研究都有待加強(qiáng)。本文主要基于資產(chǎn)流動性的角度，運(yùn)用VAR和VEC協(xié)整等技術(shù)，以中國城鎮(zhèn)居民1985―2004年的數(shù)據(jù)為樣本，對住房資產(chǎn)財富效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析。在此基礎(chǔ)上，對中國居民住房資產(chǎn)財富效應(yīng)的原因進(jìn)行探討，并尋求通過住房資產(chǎn)財富效應(yīng)促進(jìn)消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的對策。

二、基于流動性的住房資產(chǎn)財富效應(yīng)理論分析模型

Muellbauer（1994）［16］認(rèn)為，基于流動性和資產(chǎn)所有權(quán)不同而引起的資產(chǎn)差異，會引起不同種類資

產(chǎn)的邊際消費(fèi)傾向。根據(jù)Benjamin（2004）［8］的理論，家庭從金融資產(chǎn)St和實(shí)物資產(chǎn)Ht（主要是住房資產(chǎn)）取得收入，個人可支配收入被分為轉(zhuǎn)移性收入Gt和工資薪金Yt。轉(zhuǎn)移性收入Gt包括社會保障金、失業(yè)補(bǔ)償金、食品供應(yīng)票等。這樣不包括財產(chǎn)性收入在內(nèi)的可支配收入為Zt=Yt+Gt。一些因素將這兩種收入轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)的價值。假設(shè)這些轉(zhuǎn)化因素用bY和bG代表，則不可觀測的人力資本和轉(zhuǎn)移財富分別為轉(zhuǎn)移性收入bYYt和bGGt。轉(zhuǎn)移資產(chǎn)被看作是一項(xiàng)可以從社會保障等項(xiàng)目中獲得收入的權(quán)利。工資薪金所得和轉(zhuǎn)移性收入均用現(xiàn)金支付，具有完全的流動性，它們形成的資產(chǎn)也具有完全的流動性。家庭從金融資產(chǎn)上獲得的收入缺乏流動性，這是因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)是一些受限制的養(yǎng)老金和保險金賬戶，從金融資產(chǎn)上獲得的利息、紅利和資本利得不會輕易被用來消費(fèi)。住房資產(chǎn)也存在同樣的情況。這樣，假定金融資產(chǎn)相對于住房資產(chǎn)的流動性為λs，則按照流動性加總得到的總財富，包括人力資本、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、經(jīng)過流動性調(diào)整后的金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)，即：

（三）住房資產(chǎn)財富效應(yīng)的方差分解分析

各因素對消費(fèi)影響程度還可以使用方差分解分析。方差分解分析每一個結(jié)構(gòu)沖擊，對內(nèi)生變量變化（用方差度量）的貢獻(xiàn)度，進(jìn)一步評價不同結(jié)構(gòu)沖

擊的相對重要性。從表2可以看出，未來第一期至未來第七期，住房資產(chǎn)對消費(fèi)的影響都要弱于金融資產(chǎn)，也要弱于轉(zhuǎn)移收入的影響。對消費(fèi)影響最大的因素仍然是消費(fèi)自身，由此可見消費(fèi)習(xí)慣的重要性。但是從第八期開始，住房資產(chǎn)對消費(fèi)的影響開始超過金融資產(chǎn)的影響，這說明住房資產(chǎn)有一種預(yù)期的財富效應(yīng)（見表2）。

五、住房資產(chǎn)財富效應(yīng)低的原因探討

從實(shí)證分析結(jié)果看，住房資產(chǎn)存在微弱的財富效應(yīng)。這與中國的經(jīng)濟(jì)狀況和住房市場的發(fā)育特征有關(guān)。

（一）住房價格上漲速度過快，抑制消費(fèi)的增長

目前住房價格過高，漲幅過大。按照世界銀行的標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)達(dá)國家的房價收入比一般在1.8-5.5倍之間，發(fā)展中國家合理的房價收入比在3-6倍之間。我國目前全國的房價收入比已超過7.8倍，上海、北京、廣州等地的房價收入之比則更高。上海80平方米的住宅價格相當(dāng)于每戶一年可支配收入的27.5倍［17］。住房支出占居民消費(fèi)的比重從1990年的4.77%增加到2004年的10.22%。駱祚炎（2007）［18］通過VAR模型分析認(rèn)為，支出增長預(yù)期對未來消費(fèi)變化的影響僅次于可支配收入因素，但要強(qiáng)于預(yù)防性動機(jī)對消費(fèi)的影響。住房、教育和醫(yī)療保健等消費(fèi)價格的過快增長加劇了居民的儲蓄心理。

另外一個可能的原因是，Engelhardt（1996）［19］發(fā)現(xiàn)住宅資產(chǎn)的財富效應(yīng)具有不對稱性。住宅資產(chǎn)的價格上升對消費(fèi)幾乎沒有影響，但是住宅資產(chǎn)的價格下降1美元卻可能使消費(fèi)下降30美分。中國近年來的情況表現(xiàn)為住房價格的上升。全國2001年―2004年房屋銷售價格環(huán)比增長指數(shù)分別為2.2%、3.7%、4.8%、9.7%①。住房價格的這種上升趨勢引發(fā)住房資產(chǎn)財富效應(yīng)的非對稱性發(fā)揮，抑制消費(fèi)的增長。

（二）住房資產(chǎn)較低的流動性限制財富效應(yīng)的發(fā)揮

Benjamin（2004）［8］認(rèn)為，美國金融資產(chǎn)具有相對較低的財富效應(yīng)。這與本文的結(jié)論相反。他認(rèn)為金融資產(chǎn)財富效應(yīng)低。這是因?yàn)榫用窠鹑谫Y產(chǎn)集中在受到限制的幾個賬戶如養(yǎng)老金和保險上，這些賬戶大約占到居民金融資產(chǎn)的75%，居民不能輕易地從這些賬戶中提走資金，也不能在無抵押的情況下獲得借款。但是上述情況在中國恰好相反。中國居民的金融資產(chǎn)主要體現(xiàn)在儲蓄資產(chǎn)上，該資產(chǎn)的流動性相對住房資產(chǎn)來說要顯著地高。其他金融資產(chǎn)諸如股票和債券具有更高的流動性。當(dāng)然居民的養(yǎng)老金和住房公積金等資產(chǎn)則同樣是受到限制的。相比之下，住房資產(chǎn)的交易成本則要高得多，交易過程也較長，尤其是二手房的交易。加之住房交易對于初始投資的要求較高，其流動性受到進(jìn)一步的限制。流動性的不足限制住房資產(chǎn)對消費(fèi)的促進(jìn)作用。

（三）較強(qiáng)的流動性約束制約住房資產(chǎn)的財富效應(yīng)

流動性約束理論是針對信貸市場不完善而提出的假說。總體來看，流動性約束降低了消費(fèi)水平。近年來，中國居民收入的兩端分化趨勢有所加強(qiáng)，居民整體的收入水平和財富水平不高，增強(qiáng)了居民的流動性約束。住房價格的上升，一方面導(dǎo)致一個相對于其他資產(chǎn)來說更高的投資回報率，另一方面由于較強(qiáng)的流動性約束卻使居民無法獲得這種投資回報率。杜海韜等（2005）［20］認(rèn)為，1990年代中期以來持續(xù)走低的收入增長率直接抑制了消費(fèi)需求的增長，仍然偏緊的流動性約束和日益增強(qiáng)的不確定性增大了預(yù)防性儲蓄動機(jī)，也制約了住房資產(chǎn)財富效應(yīng)的發(fā)揮。

六、發(fā)揮住房資產(chǎn)財富效應(yīng)，促進(jìn)消費(fèi)增長

住房建設(shè)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，住房資產(chǎn)理應(yīng)發(fā)揮對居民消費(fèi)的促進(jìn)作用。在全球經(jīng)濟(jì)失衡的情況下，發(fā)展消費(fèi)的意義尤為重要。為此，應(yīng)該采取措施，發(fā)揮住房資產(chǎn)促進(jìn)消費(fèi)的作用。

（一）抑制住房價格的過快增長

住房價格的過快增長，減弱住房資產(chǎn)的財富效應(yīng)。駱祚炎（2007）［18］認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深入，人們產(chǎn)生大額剛性支出的預(yù)期，迫使居民減少當(dāng)前消費(fèi)而增加儲蓄，住房等消費(fèi)價格的過快增長加劇了居民的這種儲蓄心理，抑制住房等支出的過快增長是當(dāng)前促進(jìn)消費(fèi)的重要手段之一。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，持續(xù)上漲的房地產(chǎn)市場，能擴(kuò)大短期邊際消費(fèi)傾向并促進(jìn)消費(fèi)。但是要注意的是，住房資產(chǎn)財富效應(yīng)的發(fā)揮，是以住房價格不能過快增長為前提的，而且收入的增長不能明顯落后于住房支出的增長。從當(dāng)前看，最迫切的任務(wù)是控制房價的過快增長，并滿足居民的住房需求和需要。

（二）適當(dāng)增強(qiáng)住房資產(chǎn)的流動性

提高住房資產(chǎn)的流動性，能夠改善住房資產(chǎn)的財富效應(yīng)。在完善住房一級市場的基礎(chǔ)上，要逐漸完善住房二級市場。住房二級市場目前存在交易法規(guī)不健全、對中介機(jī)構(gòu)和交易主體的監(jiān)管落后等問題，必須采取措施加以解決。近段時期來，住房市場的投機(jī)氣氛較濃厚，使住房價格漲幅過大，住房價格過高。政府采取的措施有效遏制了這種發(fā)展勢頭。今后一段時期，應(yīng)該籌劃住房市場發(fā)展的長期政策，促進(jìn)住房市場的正常交易，保證住房資產(chǎn)的適當(dāng)流動性。

（三）保持對住房市場的平穩(wěn)調(diào)控

2005年3月開始的住房市場綜合調(diào)控措施取得顯著成效。是否繼續(xù)實(shí)行這種較猛的宏觀調(diào)控措施，學(xué)術(shù)界存在一些爭議。謝百三（2006）［21］認(rèn)為，如果繼續(xù)實(shí)行過猛的宏觀調(diào)控政策，將對房地產(chǎn)市場、金融穩(wěn)定乃至整個宏觀經(jīng)濟(jì)形勢造成不利影響，政策的重心應(yīng)該轉(zhuǎn)向鞏固宏觀調(diào)控成果，保持房地產(chǎn)市場穩(wěn)定發(fā)展等方向上來。筆者認(rèn)為，從住房資產(chǎn)的財富效應(yīng)來看，住房資產(chǎn)的平穩(wěn)增長有利于對消費(fèi)的促進(jìn)。解決當(dāng)前居民住房難的問題，一方面要抑制房價的過快增長，另一方面要顯著提高居民收入（例如可以大力發(fā)展金融市場）。在民生問題和經(jīng)濟(jì)增長與發(fā)展問題上，政府要進(jìn)行綜合評判，取得一個相對均衡的政策。

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流動資產(chǎn)分析范文3

【關(guān)鍵詞】伊利；資產(chǎn)質(zhì)量；EXCEL軟件

一、伊利的發(fā)展簡介

2005年11月，伊利通過了全球最高標(biāo)準(zhǔn)的檢驗(yàn)，成為中國有史以來第一家、也是唯一一家符合奧運(yùn)標(biāo)準(zhǔn)，為奧運(yùn)會提供乳制品的企業(yè)。2006年，伊利集團(tuán)品牌價值繼續(xù)蟬聯(lián)行業(yè)首位。2007年，伊利繼續(xù)以全能冠軍的角色領(lǐng)跑中國乳業(yè)。與此同時，伊利再次蟬聯(lián)中國乳業(yè)的納稅冠軍。從2003年至2008年，伊利集團(tuán)主營業(yè)務(wù)收入高居行業(yè)第一，一直以強(qiáng)勁的實(shí)力領(lǐng)跑中國乳業(yè)，并榮登2002年度中國上市公司經(jīng)營業(yè)績百強(qiáng)榜首。2009年，伊利還正式牽手世博會，為2010年的上海世博會提供乳制品。由此，伊利將成為唯一一家符合奧運(yùn)及世博標(biāo)準(zhǔn)、為奧運(yùn)及世博提供乳制品的中國企業(yè)。2010年，伊利提出“綠色產(chǎn)業(yè)鏈”的發(fā)展戰(zhàn)略，并進(jìn)入世界乳業(yè)20強(qiáng)。2011年，伊利超額實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入374.5億元，同比增長26%。2012年，伊利牽手倫敦奧運(yùn)會，再次成為中國奧委會合作伙伴，連續(xù)8年成為中國體育代表團(tuán)唯一指定乳制品。

二、伊利資產(chǎn)項(xiàng)目分析

（一）整體分析

由表1可知，2013年在資產(chǎn)增長速度迅速，增長率達(dá)到70.37%，其中流動資產(chǎn)占較大比重，作出較大貢獻(xiàn)，流動資產(chǎn)2013年較2012年增幅達(dá)到106%。2013年年末伊利集團(tuán)母公司的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的68.42%，年初該企業(yè)的流動資產(chǎn)率為56.64%；2013年末該企業(yè)非流動資產(chǎn)率為31.58%，年初該企業(yè)的非流動資產(chǎn)率為43.36%。對比可知，該企業(yè)的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例有所上升，非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例有所下降。

（二）流動資產(chǎn)分析

從表2可以看出，伊利集團(tuán)資產(chǎn)部分的流動資產(chǎn)部分由貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、應(yīng)收股利、其他應(yīng)收款、存貨和其他流動資產(chǎn)8個部分構(gòu)成。流動資產(chǎn)各項(xiàng)目的期初余額和期末余額除了貨幣資金和其他流動資產(chǎn)兩項(xiàng)外，構(gòu)成趨勢和比例大體一致。相對期初余額而言，期末變化較大的科目有貨幣資金和其他流動資產(chǎn)。通過查該企業(yè)財務(wù)報表附注可以得知，引起該企業(yè)2013年貨幣資金所占比例大幅上升的原因在于，企業(yè)受限制的貨幣資金增加，企業(yè)與電力供應(yīng)商達(dá)成協(xié)議，存入一定資金作為保證金，該保證金在2014年3月31日前不能使用。該公司其他流動資產(chǎn)大幅上升的原因是伊利集團(tuán)在興業(yè)銀行呼和浩特分行存入結(jié)構(gòu)性存款，并在中國建設(shè)銀行呼和浩特東達(dá)支行購買保本型理財產(chǎn)品。

可以看出，2013年年末伊利流動資產(chǎn)中所占比例最大的三個項(xiàng)目為貨幣資金、預(yù)付款項(xiàng)和其他流動資產(chǎn)，其所占流動資產(chǎn)的比例依次為40.31%、34.41%和17.09%。其所占比例有一些變化，2013年年初伊利流動資產(chǎn)中所占比例最大的三個項(xiàng)目為預(yù)付款項(xiàng)、貨幣資金和存貨，其所占流動資產(chǎn)的比例依次為67.86%、14.77%和9.86%。但流動資產(chǎn)仍主要來源于預(yù)付款項(xiàng)和貨幣資金。從流動資產(chǎn)構(gòu)成的結(jié)構(gòu)分析可知，該企業(yè)購貨以預(yù)付款項(xiàng)為主，2013年期末預(yù)付款項(xiàng)占流動資產(chǎn)的34.41%，期初預(yù)付款項(xiàng)占流動資產(chǎn)的67.86%，占據(jù)了流動資產(chǎn)的很大比例。

（三）非流動資產(chǎn)分析

從表3可以看出，伊利集團(tuán)資產(chǎn)部分的非流動資產(chǎn)部分由可供出售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用、遞延所得稅資產(chǎn)和其他非流動資產(chǎn)8個部分構(gòu)成。流動資產(chǎn)各項(xiàng)目的期初余額和期末余額構(gòu)成趨勢和比例大體一致。相對期初余額而言，期末變化較大的科目有長期股權(quán)投資和遞延所得稅資產(chǎn)。

可以看出，2013年年末，伊利非流動資產(chǎn)中所占比例最大的四個項(xiàng)目為長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、遞延所得稅資產(chǎn)和在建工程，其所占非流動資產(chǎn)的比例依次為76.53%、12.72%、6.44%和230%。對比期初的非流動資產(chǎn)構(gòu)成圖可知，該企業(yè)的非流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)基本固定，企業(yè)的非流動資產(chǎn)主要來源于長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、在建工程和遞延所得稅資產(chǎn)，其所占非流動資產(chǎn)的比例依次為76.72%、16.03%、2.23%和2.09%。對非流動資產(chǎn)構(gòu)成對比可知，該企業(yè)期末長期股權(quán)投資比例比期初有小幅下降，但長期股權(quán)投資的金額期末比期初有所上升，說明在非流動資產(chǎn)增加的情況下，其他非流動資產(chǎn)項(xiàng)目所占比例上升。固定資產(chǎn)占非流動資產(chǎn)的比例由16.03%下降到12.72%，遞延所得稅資產(chǎn)由209%上升到6.44%，但遞延所得稅資產(chǎn)占非流動資產(chǎn)的比重很小，所以遞延所得稅資產(chǎn)對非流動資產(chǎn)的影響力雖然有所上升，但影響不大。在建工程變化及其微弱，基本沒什么變化，結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。

三、結(jié)語

本文通過EXCEL數(shù)據(jù)處理軟件對內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司母公司的資產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行了初步分析，詳細(xì)而全面的分析了伊利母公司的資產(chǎn)方面的規(guī)模、變動情況和結(jié)構(gòu)，該方法具有一定的局限性，它僅是一種靜態(tài)分析方法，不利于掌握伊利母公司的資產(chǎn)整體發(fā)展趨勢；本文也僅對伊利母公司資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)進(jìn)行了詳細(xì)而全面的分析，不利于掌握伊利母公司整體財務(wù)狀況。未來，研究者可以把本文方法拓展到資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表三個主要財務(wù)報表的分析中，結(jié)合伊利公司其他相關(guān)資料，對公司進(jìn)行系統(tǒng)而全面的會計財務(wù)報表分析。

參考文獻(xiàn)：

流動資產(chǎn)分析范文4

關(guān)鍵詞:資產(chǎn)結(jié)構(gòu);比重;優(yōu)化

資產(chǎn)是指企業(yè)過去的交易事項(xiàng)形成的、由企業(yè)擁有或者控制的、預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)之間的比例關(guān)系。有的行業(yè)固定資產(chǎn)比重大;有的則固定資產(chǎn)比重小,流動資產(chǎn)比重很大;不同的行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例應(yīng)該有一定的不同。

一、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分類

根據(jù)資產(chǎn)的流動性,即流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重大小,可以將企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分為3類。

(一)保守型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

這種結(jié)構(gòu)指流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重偏大。在這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下,企業(yè)資產(chǎn)流動性較好,從而降低了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,但因?yàn)槭找嫠捷^高的非流動資產(chǎn)比重較小,企業(yè)的盈利水平同時也較低。

(二)風(fēng)險型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

這種結(jié)構(gòu)指流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重偏小。在這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下,企業(yè)資產(chǎn)流動性和變現(xiàn)能力較弱,從而提高了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,但因?yàn)槭找嫠捷^高的非流動資產(chǎn)比重較大,所以企業(yè)的盈利水平同時也較高。

(三)中庸型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

這種結(jié)構(gòu)指介于保守型和風(fēng)險型之間的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

二、我國企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

我國在建立和完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的過程中,部分企業(yè)因?yàn)槟苓x擇一個適合企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),有效地清理企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn),弄清企業(yè)資產(chǎn)的真實(shí)價值,準(zhǔn)確控制企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率,所以使企業(yè)發(fā)展到了一定的規(guī)模,且發(fā)展表現(xiàn)出快速而且穩(wěn)定的特點(diǎn)。但研究發(fā)現(xiàn),不少企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中存在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象,其不合理性主要表現(xiàn)在:

(一)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例失衡

企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例失衡主要表現(xiàn)在兩個方面,一是流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)比例的失衡,非流動資產(chǎn)比例過高;二是各種固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例的失衡。主要表現(xiàn)在固定資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理,非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)比重偏大,生產(chǎn)性固定資產(chǎn)比重偏小。

(二)資產(chǎn)余缺并存,利用率低下

資產(chǎn)余缺并存是指資產(chǎn)剩余與資產(chǎn)短缺現(xiàn)象的并存。目前不少企業(yè)一方面流動資金不足,另一方面又有大量的固定資產(chǎn)閑置浪費(fèi),這種與生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不協(xié)調(diào)的表現(xiàn)形式,都影響著企業(yè)的生產(chǎn)能力,造成資產(chǎn)的閑置、浪費(fèi),其結(jié)果必然導(dǎo)致資產(chǎn)利用率低下,從而嚴(yán)重影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高。

三、主要行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比重分析

根據(jù)我國國家統(tǒng)計局的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn),將我國的行業(yè)劃分為20個。這里筆者選取了制造業(yè)、關(guān)系民生的農(nóng)業(yè)和生活中接觸最多的批發(fā)零售業(yè)中的商業(yè)百貨(以下簡稱商業(yè))3個行業(yè)進(jìn)行研究(以下所有數(shù)據(jù)來源于華泰證券個股信息披露,公司樣本為隨機(jī)選取,時間為2007年中期財務(wù)報告)。

(一)制造業(yè)

1、流動資產(chǎn)比率分析。由表1可以看出,3家企業(yè)的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的一半以上,證實(shí)制造業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)大多為保守型的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。貨幣資金占流動資產(chǎn)的比例達(dá)到了0.5左右,這是因?yàn)樨泿刨Y金是企業(yè)流動性最強(qiáng)的資產(chǎn),企業(yè)必須經(jīng)常性地持有一定的貨幣資金用以支付各項(xiàng)目常性費(fèi)用以及償還債務(wù);但是貨幣資金又是資金運(yùn)動的暫時停滯,它將帶來較大的機(jī)會成本,所以并不是持有越多越好。應(yīng)收賬款存在計提壞賬準(zhǔn)備的可能,存貨存在毀損和計提減值準(zhǔn)備的可能,這都會給企業(yè)帶來一定的損失,而且企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨越來越多必然影響到貨幣資金的持有,這將會加大財務(wù)風(fēng)險,最終可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)清算。所以表1中制造業(yè)企業(yè)雖然持有應(yīng)收賬款和存貨這兩項(xiàng)流動資產(chǎn),卻將這兩項(xiàng)流動資產(chǎn)的比率控制得比較低。

2、非流動資產(chǎn)比率分析。表1中3家制造企業(yè)非流動資產(chǎn)比率(即非流動資產(chǎn)/總資產(chǎn))比流動資產(chǎn)比率(即流動資產(chǎn)/總資產(chǎn))小,固定資產(chǎn)凈額占總資產(chǎn)的比例平均就只有0.2左右,因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)有投入資金多,收回時間長,變現(xiàn)能力差,風(fēng)險大的特點(diǎn)。值得考慮的是,固定資產(chǎn)比率過低,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模又會受到限制,這將不利于企業(yè)勞動生產(chǎn)率的提高和生產(chǎn)成本的降低。這就要求企業(yè)將固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)進(jìn)行配比,僅根據(jù)表1數(shù)據(jù)估計制造業(yè)固定資產(chǎn)比率在0.1-0.2之間較為適合。

(二)農(nóng)業(yè)

1、流動資產(chǎn)比率分析。隨機(jī)抽取的4家上市公司的流動資產(chǎn)比重平均達(dá)到 48.97%,表明農(nóng)業(yè)企業(yè)比制造業(yè)對流動資產(chǎn)的持有比例略低,占總資產(chǎn)的一半左右,屬中庸型的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。通過對具體指標(biāo)進(jìn)行比較分析,可以看出表2中3家上市公司的存貨幾乎占到流動資產(chǎn)的一半,這與制造業(yè)有很大的不同,形成的原因可能與其經(jīng)營特點(diǎn)有關(guān)。制造業(yè)產(chǎn)出的僅僅是產(chǎn)品,而農(nóng)業(yè)產(chǎn)出的還可能是用于生產(chǎn)的生產(chǎn)資料。如“登海種業(yè)”經(jīng)營米種子生產(chǎn),自育農(nóng)作物雜交種子銷售等,這些存貨就可能是用于下次生產(chǎn)的生產(chǎn)資料,這就需要他長期持有一定的數(shù)量。

2、非流動資產(chǎn)比率分析。在表2中4家上市公司中,固定資產(chǎn)凈額占總資產(chǎn)的比率較為平均,將農(nóng)業(yè)上市公司的非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率與制造業(yè)的相比,發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)企業(yè)的非流動資產(chǎn)比率較制造業(yè)略高一些。

(三)商業(yè)

1、流動資產(chǎn)比率分析。隨機(jī)抽取的4家商業(yè)上市公司中的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率比其他行業(yè)的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率都要小,平均值在0.38左右,證實(shí)商業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是一般為風(fēng)險型的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。存貨占流動資產(chǎn)的比率平均介于制造業(yè)和農(nóng)業(yè)之間,可能和其經(jīng)營百貨零售為主有關(guān),既不需要將存貨控制得像制造業(yè)一樣低又不需要像農(nóng)業(yè)一樣保持持有一定的數(shù)量。比較看來,貨幣資金、應(yīng)收賬款占其流動資產(chǎn)的比率和其他行業(yè)具有相似性。

2、非流動資產(chǎn)比率分析。由表3可知4家上市公司中不僅非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率較大,而且其固定資產(chǎn)凈額占比相對其他行業(yè)較高,占總資產(chǎn)的0.3-0.5左右,這也是商業(yè)上市公司與其他行業(yè)上市公司的明顯區(qū)別,商業(yè)上市公司的固定資產(chǎn)類別不同于其他行業(yè),其樓盤、地產(chǎn)等占固定資產(chǎn)的大部分,而其他行業(yè)主要是機(jī)器設(shè)備占固定資產(chǎn)的主要部分。

四、主要行業(yè)企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的啟示

為提高企業(yè)效益,不同行業(yè)對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化應(yīng)具有一定的差異性。因?yàn)闆]有一種對所有企業(yè)都適合的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)只有對各種不同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險和報酬進(jìn)行全面、綜合的估量和權(quán)衡,才能確定能有效控制經(jīng)營風(fēng)險,取得較優(yōu)經(jīng)濟(jì)效益的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。所以應(yīng)注意分行業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來提高企業(yè)效益。

(一)制造業(yè)

制造企業(yè)為獲得較好的經(jīng)濟(jì)效益,其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)一般為保守型資產(chǎn)結(jié)構(gòu),即流動資產(chǎn)率較高,非流動資產(chǎn)占比較低,并且非流動資產(chǎn)中固定資產(chǎn)還必須注意與流動資產(chǎn)匹配,提高固定資產(chǎn)的利用程度。

(二)農(nóng)業(yè)

農(nóng)業(yè)企業(yè)可以通過提高無形資產(chǎn)率來改善企業(yè)效益,即可以通過研究新產(chǎn)品的技術(shù),或提高土地的利用率來提高企業(yè)效益;還可以適當(dāng)加大固定資產(chǎn)的比重,或采用更新改造固定資產(chǎn)的方法來提高其使用效率,最終提高農(nóng)業(yè)企業(yè)的效益。

(三)商業(yè)

商業(yè)企業(yè)應(yīng)該注意處理好資產(chǎn)的比重。從盈利性看,如果企業(yè)流動資產(chǎn)較少,意味著企業(yè)較多資產(chǎn)運(yùn)用到了盈利能力較高的固定資產(chǎn)上,從而使整體盈利水平上升;但從風(fēng)險性看,企業(yè)流動資產(chǎn)越少,也意味著到期無力償債的風(fēng)險性越大。其管理的重點(diǎn)就在于確定一個既能維持企業(yè)正常開展經(jīng)營活動,又能在減少或不增加風(fēng)險的前提下,給企業(yè)帶來更多利潤的流動資產(chǎn)水平。

本文通過隨機(jī)選定3個行業(yè)12家上市公司2007年中期報告數(shù)據(jù)作為研究對象,較少的樣本可能導(dǎo)致研究結(jié)論出現(xiàn)偏頗;另外,隨著理論界一直主張賦予人力資產(chǎn)與物質(zhì)資本相同的產(chǎn)權(quán),企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也可能由此發(fā)生根本性的改變,這些問題的解決需要在后續(xù)研究中跟進(jìn)。

參考文獻(xiàn):

1、鈄志斌.上市汽車生產(chǎn)企業(yè)固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效的關(guān)系研究[J].華東經(jīng)濟(jì)管理,2007(4).

2、趙林華.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比重分析探究[J].無錫商業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報,2006(2).

3、王懷明,閏新峰.農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與公司績效的研究[J].華東經(jīng)濟(jì)管理,2007(2).

4、白喜波.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績――來自我國上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].蘭州學(xué)刊,2007(6).

5、祝建軍.企業(yè)效益與資金結(jié)構(gòu)[J].湖北財經(jīng)高等專科學(xué)校學(xué)報,2000(10).

流動資產(chǎn)分析范文5

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降表明企業(yè)使用流動資金的效率下降，企業(yè)的利潤水平下降，因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低，同等流動資產(chǎn)下企業(yè)的利潤就越少。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動性最強(qiáng)的流動資產(chǎn)角度對資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行分析，以進(jìn)一步揭示影響資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。

一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。在較快的周轉(zhuǎn)速度下，流動資產(chǎn)會相對節(jié)約，其意義相當(dāng)于流動資產(chǎn)投入的擴(kuò)大，在某種程度上增強(qiáng)了企業(yè)的創(chuàng)收能力；而周轉(zhuǎn)速度慢，則需補(bǔ)充流動資金參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)創(chuàng)收能力。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

流動資產(chǎn)分析范文6

關(guān)鍵詞　營運(yùn)資本管理政策；營運(yùn)資本需求；聚類分析

一、營運(yùn)資本管理政策的配比

營運(yùn)資本管理政策主要包括兩個方面：一個是營運(yùn)資本的投資政策。其根據(jù)企業(yè)對營運(yùn)資本持有量的高低分為穩(wěn)健型、適中型和激進(jìn)型。另一個是營運(yùn)資本的融資政策，其主要是就如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源而言的，一般也可以概括分為穩(wěn)健型、配合型和激進(jìn)型。在營運(yùn)資本管理中，營運(yùn)資本的投資政策和融資政策是緊密結(jié)合在一起的，營運(yùn)資本的投資政策會影響到融資政策，反過來，營運(yùn)資本的融資政策也會制約著投資政策。因此。良好的營運(yùn)資金管理就必須在流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的不同收益和風(fēng)險特性之間進(jìn)行選擇。如何更好地將三種不同的營運(yùn)資本的投資政策和融資政策科學(xué)地配合在一起，直接決定了一個企業(yè)整體的風(fēng)險和經(jīng)營業(yè)績水平。

企業(yè)營運(yùn)資本管理的投資和融資策略相互配比如表1所示。

(一)穩(wěn)健型策略

即穩(wěn)健型投資政策和穩(wěn)健型融資政策相互配比(也就是高流動資產(chǎn)比例與低流動負(fù)債比例相配合)。在該種策略下，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例較高。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較低，因此企業(yè)盈利能力最低；同時流動負(fù)債占總資產(chǎn)比例較低，因此其到期不能償還負(fù)債的風(fēng)險也最低。

(二)中庸型策略

即穩(wěn)健型投資政策與激進(jìn)型融資政策相配合(高流動資產(chǎn)比例與高流動負(fù)債比例相配合)或者是激進(jìn)型投資政策和穩(wěn)健型融資政策相配合(低流動資產(chǎn)比例和低流動負(fù)債比例相配合)。在該種策略下，企業(yè)的資金來源和資金占用在時間和數(shù)量上達(dá)到一定程度的配合，故風(fēng)險與獲利能力居中。

(三)激進(jìn)型策略

即激進(jìn)型投資政策和激進(jìn)型融資政策相配合(低流動資產(chǎn)比例和高流動負(fù)債比例相配合)。由于流動資產(chǎn)比例最低，該策略具有獲利能力高的特征，但同時高流動負(fù)債比例給企業(yè)帶來的償債風(fēng)險也最大。

二、我國上市公司營運(yùn)管理政策的聚類分析

(一)指標(biāo)及樣本選擇

1　指標(biāo)選擇

(1)以流動資產(chǎn)比例和營運(yùn)資本比例反映上市公司營運(yùn)資本的投資政策

計算公式：流動資產(chǎn)比例=流動資產(chǎn)／總資產(chǎn)

營運(yùn)資本需求比例=營運(yùn)資本需求／總資產(chǎn)

其中：營運(yùn)資本需求=(應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)+部分其他應(yīng)收款+預(yù)付賬款+應(yīng)收補(bǔ)貼款+存貨+待攤費(fèi)用)一(應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款+應(yīng)付工資+應(yīng)付福利費(fèi)+應(yīng)交稅金+其他應(yīng)交款+部分其他應(yīng)付款+預(yù)提費(fèi)用)

(2)以流動負(fù)債比例反映上市公司營運(yùn)資本的融資政策

計算公式：流動負(fù)債比例=流動負(fù)債／總資產(chǎn)

(3)以投入資本回報率反映企業(yè)的盈利能力

計算公式：投入資本回報率=稅息前利潤／投入資本(或占用資本)

其中：投入資本(占用資本)=短期借款+長期負(fù)債+所有者權(quán)益

2　樣本選擇

樣本數(shù)據(jù)來源于深圳國泰安信息技術(shù)有限公司的《中國上市公司財務(wù)年報數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)》，為了使結(jié)果更有說服力。在樣本的選擇上筆者剔除了數(shù)據(jù)不全的公司、金融保險業(yè)公司與ST、PT公司，將2003-2006年在深、滬兩市上市的所有A股公司共1050家作為本次研究的樣本。

(二)假設(shè)前提與研究方法

1　假設(shè)前提

(1)不考慮行業(yè)因素對流動資產(chǎn)比例和流動負(fù)債比例的影響：

(2)假定利率是固定不變的：

(3)各上市公司的年報數(shù)據(jù)是真實(shí)可靠的。

2　研究方法

使用SPSS軟件對2003-2006年在深、滬兩市上市的所有A股公司共1050家樣本的流動資產(chǎn)比例、流動負(fù)債比例和投入資本回報率先進(jìn)行分年度聚類分析，而后對所有樣本四年的數(shù)據(jù)進(jìn)行加權(quán)平均，再從總體上進(jìn)行聚類分析，以期找到目前我國上市公司營運(yùn)資本管理的政策所表現(xiàn)出來的顯著特征。

(三)聚類分析結(jié)果

1　分年度聚類分析結(jié)果

通過分年度的K-Means聚類分析，可以看出我國上市公司2003年和2004年的聚類結(jié)果比較雷同，分為兩大類：大約有一半的公司的流動資產(chǎn)比率為68％。流動負(fù)債比率為45％-48％。營運(yùn)資本比率為23％，投入資本回報率為5.3％-5.9％；另一半公司的流動資產(chǎn)比率為36％，流動負(fù)債比率為32％-34％，營運(yùn)資本比率為5％，投入資本回報率為7％－8％。并且其F值都比較高，通過了顯著性檢驗(yàn)。

2005年與2006年的聚類結(jié)果比較相近，大約有99％以上的公司聚為一類。2005年其流動資產(chǎn)比率為47％左右，流動負(fù)債比率為37％，營運(yùn)資本比率為12％，投入資本回報率為7％。2006年流動資產(chǎn)比率為56％左右，比上年有所上升，流動負(fù)債比率為47％。比上年上升了10％；營運(yùn)資本比率為15％，比上年上升了3％；投入資本回報率為5％，與去年相比下降了2％，并且其F值除了流動資產(chǎn)比例比較低以外。其他都比較高。通過了顯著性檢驗(yàn)。

2　加權(quán)平均后聚類分析結(jié)果

不考慮時間因素，將2003-2006年的數(shù)據(jù)全部加權(quán)平均后進(jìn)行K-Means聚類分析后的結(jié)果如表2所示，可以看出所有的指標(biāo)都通過了F檢驗(yàn)。

1　從分年度聚類分析得到的結(jié)果進(jìn)行分析

可以看出，我國上市公司在2003年和2004年有一半的公司屬于低流動資產(chǎn)比例與低流動負(fù)債比例相配合的中庸型策略，營運(yùn)資本需求比率為5％，投入資本回報率為7％-8％；另一半屬于高流動資產(chǎn)比例與低流動負(fù)債比例相配合的穩(wěn)健型策略，營運(yùn)資本需求比率為23％，投入資本回報率為5％-6％。但從2005年開始趨于統(tǒng)一，2005年和2006年屬于高流動資產(chǎn)比例與低流動負(fù)債比例相配合的穩(wěn)健型策略，該種策略下的風(fēng)險與盈利能力最低，從表2可以看出其投入資本回報率只有5％-8％。

通過以上2003-2006年的流動資產(chǎn)比例與流動負(fù)債比例數(shù)據(jù)，筆者繪制出圖1。從圖中可以看出目前我國上市公司流動資產(chǎn)比例和流動負(fù)債比例呈現(xiàn)出同向變動的趨勢，營運(yùn)資本管理的投融資政策有由穩(wěn)健型逐漸趨向于中庸型的趨勢。

2　從加權(quán)平均后的聚類分析結(jié)果進(jìn)行分析

從表2可以看出，共有1026家上市公司(占總體98％以上)聚到第五類，其流動資產(chǎn)比例平均值為51％。流動負(fù)債比例平均值為42％，營運(yùn)資本需求比率平均值為13％。投入資本回報率平均值為5.7％。在不考慮時間因素的情況下，加權(quán)平均后的總體結(jié)果與分年度聚類的結(jié)果保持一致，它們都證明了我國上市公司屬于高流動資產(chǎn)比例與低流動負(fù)債比例相配合的穩(wěn)健型策略。