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風險投資行業分析范文1

【關鍵詞】復雜網絡 同業投資回報 銀行系統性風險 風險傳染過程

一、引言

現在是我國全面建成小康社會的關鍵時期，需要繼續穩步推進各方面的改革。對于作為經濟改革重要組成部分的銀行業來說，穩健安全是其持續改革、健康發展的前提，而要滿足其穩健安全的要求，就必須持續提升銀行業對風險的識別能力和風險管理能力，進一步強化風險監管，提升銀行系統的穩定性。

許多學者對銀行系統特點和風險傳染進行了研究。Boss等[1]對奧地利、Upper等[2]對德國等國銀行系統的研究均證明了現有銀行系統具有復雜網絡的特征。Allen和Gale[3]則首先用復雜網絡理論的方法研究了銀行間市場，發現隨著網絡結構不完全程度的加深，銀行發生系統性風險的概率也不斷增大。在利用復雜網絡理論對我國銀行間市場進行實證研究時，由于銀行間兩兩資產負債頭寸數據的不可得，多數學者是采用最大熵方法進行研究。如李宗怡等[4]和馬君潞等[5]使用中國銀行業資產負債表數據，利用最大熵方法對銀行間拆借數據進行了估計，研究銀行系統的雙邊傳染風險。但是假定銀行間網絡為完全結構使得該方法不能很好地貼合銀行系統，因此李守偉等[6]基于復雜網絡的視角，用閾值法對最大熵方法進行了改進，構建了銀行有向網絡模型，分析了我國銀行間同業拆借市場的穩定性。

許多文章在研究銀行系統性風險傳染時主要考慮的是風險損失的傳染，沒有考慮獲得一定量收益的銀行同業投資對風險傳染過程的影響。如馬君潞[5]等的研究分析了不同損失水平下單個銀行倒閉及多個銀行倒閉所引起的銀行系統性風險的傳染性；石大龍等[7]的研究通過對比債權銀行的損失額和債權銀行的資本確定風險是否在兩個銀行間傳染。綜合上述研究，本文將復雜網絡理論和銀行系統結合起來，并對原來只針對銀行同業拆借損失的研究展開進一步研究。

本文第二節給出了銀行系統的復雜網絡模型，分析了出現倒閉銀行時的風險傳染過程；第三節給出了銀行風險傳染模型的整體思想以及算法流程圖和計算的具體步驟；第四節通過具有小規模節點的簡單模型仿真解釋了本文的算法；第五節則對本文的研究進行了總結與展望。

二、銀行的風險傳染模型

銀行同業之間通過相互拆借資金形成復雜網絡關系。下面先構造銀行的復雜網絡模型。

（一）銀行拆借網絡的構造

本文所研究的銀行拆借網絡為有向加權的復雜網絡。用節點來表示銀行，用兩節點間的有向邊來表示兩個銀行之間的資金往來關系。用x*ij表示銀行i拆借給銀行的資金。用x*ij表示銀行i借給銀行j的資金，假設所有銀行之間的資金拆借額可以通過計算獲得。根據復雜網絡的構造方法構造銀行系統的資金拆借網絡。對數據進行處理，若x*ij>x*ji，則邊的方向為從i到j，否則方向為從j到i。取xij=x*ij-x*ji，得到網絡邊的權重。

（二）風險沖擊

目前對銀行風險的研究都是將銀行面臨的沖擊分為選擇性沖擊和隨機性沖擊兩種，其中選擇性沖擊是指刪除網絡中度最大的點；隨機性沖擊是指在所有銀行中隨機選擇沖擊對象。本文為研究方便，對銀行系統采取隨機性沖擊的方式。

（三）風險傳染

要分析銀行的系統性風險傳染，首先要確定銀行的資產負債表。設銀行系統包含N個銀行，對于銀行i而言，總資產為TAi，由資產負債平衡公式可知，總負債和所有者權益之和也為TAi。由于資產負債結構主要是為后期銀行同業市場結構服務，所以將其進行簡化，將總資產TAi分為銀行間總資產Ai和其它資產OAi。銀行i持有的總負債為TLi，分為銀行間總負債Li和其他負債OLi。所有者權益為Ei，且可知Ei=TAi-TLi。

假設銀行n受到沖擊而破產，銀行會根據一系列規定進行資金的償付，為研究方便且符合銀行實際，本文有如下假定：

1.銀行的其他資產和負債保持不變，n倒閉后其債權銀行出現投資失敗，用所有者權益E作為用于清償的資本金來彌補損失。

2.銀行n按一定的比例對債務進行償還，我們假定這一償還比例為p（p對各個銀行相同且在不同傳染階段內無差異），所以可知銀行n的破產會給與其相鄰的債權銀行i造成一定的損失，損失量為（1-p）xin。

3.銀行在進行同業之間的資金拆借時會收取一定的利息，我們設利息率為q。

4.當相臨的兩個銀行同時倒閉時，它們之間的債務不轉嫁給其它銀行，即風險不能跨銀行傳遞。

5.一個銀行確認倒閉后，進行清算后就刪掉該節點和與該節點相連的所有的邊。

為了解釋銀行系統性風險的傳染過程，本文將銀行系統資金借貸關系簡單描述成下圖這種形式并假設開始時銀行i倒閉。箭頭方向表示資金流向。

圖 銀行同業拆借網絡（黑色實心三角表示銀行現階段倒閉）

如圖，因為銀行i倒閉，導致系統中風險進行傳染，設E*α為銀行α變化后的用于清償的資本金，對與破產銀行i相鄰的銀行進行分析，結果如下：

如果變化后用于清償的資本金小于零則銀行受傳染而倒閉。

三、算法步驟及流程圖

整個風險傳染過程如下：如果在用于償還的資本金確定的情況下，初始時，隨機選擇銀行作為初始倒閉銀行，這些銀行倒閉后，與其相鄰的銀行會受到影響，此時計算收到影響的銀行用于清償的資本金加上投資成功（資金投向的銀行未倒閉）賺取的利潤，再減去投資失敗（資金投向的銀行倒閉）的損失額。如果變化后用于償還的資本金小于0，銀行將會破產，并導致其不能償還的拆借額作為風險繼續傳遞，從而導致其他銀行的倒閉，形成連鎖反應，導致更多的銀行倒閉，最終可能導致網絡的全局崩潰。下面給出銀行系統的風險傳染的算法步驟和算法流程圖。

（一）算法步驟

Step1：利用復雜網絡和其他相關研究成果，確定銀行同業拆借的具體金額，構造出銀行的有向加權網絡

Step2：制定倒閉規則，隨機選擇倒閉銀行節點

Step3：將倒閉的所有銀行節點放入集合M

Step4：從集合M中取銀行節點i

Step5：如果銀行中有未倒閉的鄰居節點，執行Step6；否則，執行Step11

Step6：計算各個倒閉銀行的相鄰銀行變化后用于清償的資本金

Step7：從集合M中刪除節點i，從銀行網絡中刪除銀行節點i和與它相連的邊

Step8：判斷集合M是否為空，如果是，轉到Step9；否則，轉到Step4

Step9：此階段傳染結束，統計未破產銀行數目

Step10：判斷系統中是否有用于償還的資本金小于0的銀行，如果有，執行Step3；否則執行Step11

Step11：傳染結束，計算銀行系統中剩余銀行節點數目

（二）算法流程圖

四、模型仿真

建立如圖1的具有6個節點的銀行間資金拆借關系的網絡模型，假設開始時的數據為

（其中Ei為銀行用于清償的資產金，即所有者權益；xij屬于銀行間相互拆借的資本金，歸于銀行i同業資產的一部分）

初始時設定銀行i倒閉，然后按照上面論述的過程對風險的傳染進行計算，結果在第二階段和第三階段銀行j、k分別受傳染發生倒閉，圖形如下：（黑色實心三角表示現倒閉銀行，黑色空心三角表示當前階段前的倒閉銀行）

五、總結與展望

本文在研究相關工作的基礎上，在進行銀行系統性風險分析時考慮同業投資利率對銀行網絡的影響。先根據銀行間具體拆借金額確定資金的方向和網絡權重，構造出銀行復雜網絡，再在給定的同業投資回報率和銀行破產后的償還比例下解釋銀行系統性風險的傳染過程。與以往只考慮銀行系統中損失傳遞的研究相比，本文更貼近銀行系統的真實狀況。

但是由于商業銀行間的具體拆借金額數據較難獲得，利用矩陣法進行最大熵估計又會在一定程度上低估風險，所以準確的數據獲取和計算是研究將來努力的方向。本文的過程分析是假定銀行間具體拆借數據可得進行的，還需要進一步完善，在真實數據的基礎上進行實證研究。

參考文獻

[1]Michael Boss，Helmut Elsinger，Martin Summer，Stefan work topology of the interbankmarket[J].Quantitative Finance，2004，46：677-684

[2]Christian Upper，Andreas Worms.Estimating bilateral exposures in the German interbank market： Is there a danger of contagion？[J].European Economic Review，2003，484：.827-849

[3]Franklin Allen，Douglas Gale.Financial contagion[J].Journal of Political Economy，2000，108（1）：1-33.

[4]李宗怡，李玉海.我國銀行同業拆借市場“傳染”風險的實證研究[J].財貿研究，2005，06：51-58.

[5]馬君潞，范小云，曹元濤.中國銀行間市場雙邊傳染的風險估測及其系統性特征分析[J].經濟研究，2007，01：68-78.

[6]李守偉，何建敏，莊亞明，施亞明.基于復雜網絡的銀行同業拆借市場穩定性研究[J].管理工程學報，2011，02：195-199.

風險投資行業分析范文2

[關鍵詞] 風險投資 創業板 行業協會

受成本不斷提高，人民幣匯率提升等因素影響,近年來，廣東省經濟發展的傳統優勢正逐漸弱化,發展高新技術產業等知識型產業、優化產業結構,已成為促進廣東省經濟進一步發展的關鍵。國外實踐證明,上世紀40年代起源于美國的風險投資業對促進高新技術產業的發展是不可或缺的，而上世紀90年代初廣東省風險投資業已開始起步,但由于地緣政治等因素，近年來，其發展與上海,北京相比有被邊緣化趨勢（以深圳為代表），本文在對相關研究基礎上，試圖通過對廣東省風險投資行業現狀及其存在的深層次問題進行分析，進而探討促進廣東風險投資行業進一步發展的對策建議。

一、廣東省風險投資行業現狀

自1992年廣東省風險投資行業發展啟動以來，在廣東省政府“科技興粵”戰略方針指引下，廣東省的科技水平和高新技術產業獲得了明顯提高，進一步拉動了風險投資行業的發展。目前，廣東省風險投資發展呈現以下態勢。

1.廣東省風險投資機構數量與風險資本持續增長。截止2007年底，廣東省風險投資機構總數為63家，高于2005年的57家，2006年的52家，注冊資本總量超過29.65億元,管理資本總量超過202.42億元,占全國風險投資資本總量的17.79%，且和前兩年相比，管理資本規模50000元萬以上的風險投資機構數量逐步增加，隨著區域經濟的發展，廣東省風險投資行業發展迅速，資本集聚效應明顯。僅2007年,新募集資本就超過49.6億元,這些風險投資機構主要集中于深圳、廣州兩地。

2.廣東省風險投資機構年度投資活動。2007年，廣東省風險投資機構平均投資強度為1230萬元，僅次于北京的1241萬元。與2005年、 2006年的940萬元左右相比，2007年實現了快速增長。2007年廣東省風險投資的項目主要集中在新材料工業、媒體與娛樂業、生物科技、消費產品和服務四個行業，投資比例達到50%。2007年廣東風險投資機構的投資項目主要集中在種子期和成長期，共占總投資項目的69.3%，體現出廣東地區的風險投資機構越來越注重具有增長潛力的成長性項目。在投資項目的股權結構方面，近三年來，持股比例低于50%的平均在85%以上，參股而不控股仍然是風險投資機構的主要投資方式。

3.廣東省風險投資項目上市情況。2007年廣東在深圳中小企業板上市的企業有22家,共發行股本57758億股,募集資金達72.19億元，其中有VC背景的企業11家，比例為50%。有無VC背景的公司平均發行市盈率分別為27.76%、28.15%。而有VC支持的企業，相對公司治理更加規范、企業發展潛力更大。在行業分布上，2007年中小企業板已上市的有VC背景的企業大多是制造類企業，反映出國內投資機構在投資時偏保守，較少投資于非傳統行業，而外資VC機構雖多投資于新興產業但主要采取海外上市的方式退出。

二、廣東省風險投資行業存在問題

1．風險投資主體單一。目前廣東省風險投資資本主要來源于政府財政撥款和銀行科技開發貸款等，主角是政府，而保險公司、信托投資公司、養老基金和捐贈基金等金融機構資金數額大，來源穩定，收支時間較長，符合風險投資融資的需求，但是，出于防范風險，保證安全性的考慮，政府不允許這類資金投入風險投資領域。目前，廣東省基本養老保險基金歷年滾存結余的絕大部分均轉存銀行或購買國家債券。根據 《保險法》，保險公司的資金也僅限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務院規定的其他資金運用形式。所以，由于法律上的限制，這類金融資本無法成為風險投資資金的供給主體。

2.深圳與北京、上海風險投資業相比，競爭力不足。曾經作為中國風險投資主要聚集地的深圳，現在已日益落后于北京和上海。原因如下：(1)缺乏對外資風險投資的吸引。作為國際性金融中心，上海發達的金融市場吸引了眾多海外投資者。北京作為全國的政治中心，行政因素便利，同時可以兼顧北方市場。雖然不少海外創投也很重視南方市場，但隨著深港都市圈的形成，更多海外創投會將機構設在香港。(2)科研實力的差距。北京是全國的科教文衛中心，智力密度全國最大。上海是全國最大的工商業城市，擁有龐大的工業基礎，以及完善的法律環境、知識產權保護等軟環境。深圳的高科技雖然也很發達，但多以民營企業為主，缺乏產學研一體化科研大開發的氛圍。(3)積聚效應。近年來，上海、北京經濟發展迅速，GDP總值穩居全國前兩位。大型國企、外企紛紛進駐兩地，經濟的積聚效應使得越來越多的資本涌入兩地，而深圳目前卻更像是中國民營企業的聚集中心。

3.風險投資行業協會建設不夠完善。廣東省現有風險投資行業協會四家，但均是以大型風險投資機構牽頭成立的行業自律管理組織，一方面，沒有發揮其應有的行業統計功能，沒有全面統計廣東省風險投資的行業數據，為政府制定相關政策數據支持。另一方面，由于其支持機構只有少數幾家大型風險投資公司，不能夠代表整個行業利益，因此，沒有號召整個行業的能力。最后，沒有承擔起政府與行業之間溝通的“橋梁”作用。

三、促進廣東省風險投資行業發展的對策分析

1.創造有利風險投資行業發展的宏觀環境。首先，應在積極落實中央有關政策基礎上，大力宣傳風險投資在建設自主創新型國家中的作用與影響，形成全省性的崇尚創新、支持創新和參與創新的良好氛圍。其次，要建立風險投資輔助機構，完善風投企業的經營環境，風險投資輔助機構主要有以下三類：一是專家咨詢委員會，由高等院校、科研所牽頭，提供技術咨詢；二是經營管理委員會，由法律、金融管理專家組成，提供管理咨詢；三是協調委員會，主要作用是有效協調風險投資中各方利益主體間的關系，并對風投企業的行為實施監督。最后，出臺稅收優惠政策，廣東省應當對高新技術企業，以及投資于高新技術或創新型企業的風資公司進一步加大政策優惠的力度，包括延長免稅年限，進一步降低其所得稅稅率等，增強廣東省在風險投資行業的吸引力和競爭。

2．實現投資主體多元化。充分發揮政府對多元資金主體的引導作用，建議組建政府引導基金，以體現扶持創新創業的投融資配套政策。在操作上，政府作為“母基金”，可以委托給若干個職業化的創司進行管理，并制定必要的市場化管理體制，包括投資方向、審計監督、激勵約束等。同時，引導各類金融機構進入風險投資領域，廣東省可以借鑒國外經驗，適當放寬保險公司資金等的使用限制，在政府的引導下，允許將其總資產的一定比例用于風險投資，為風險投資資金來源，以及保險公司資金保值增值開辟一條重要通道。此外，積極吸引民間資本進入風險投資領域，2007年，廣東居民儲蓄余額為21714億元，有一大部分到期的儲蓄急于尋找新的資金投向，廣東省可以嘗試通過發行風險投資基金股份的方式將部分儲蓄存款轉化為風投資本。此外也可以鼓勵民間資本組成合伙制風險投資基金。

3.拓寬和暢通風險投資退出渠道。伴隨著創業板的呼之欲出，政府應積極為能夠在中小板和創業板上市的中小企業提供政策優惠，充分發揮IPO退出方式的優勢；其次，應大力培育產權交易市場，如上海聯交所已由當初的國資產權交易平臺，演變為國資與非公企業產權交易各占半壁江山的局面，再次，應完善有關股權轉讓的法律和政策體系，規范其市場運行機制，使那些不能夠在“二板市場”上市的企業，能夠借助于產權市場回購、購并的方式實現風險資本的退出；最后，完善法制建設，規范企業清算行為。

4.加快廣東省風險投資行業協會建設。為實現廣東省風險投資行業有序發展，建議政府引導將目前四個行業協會統一化整，成立廣東省統一的具有行業號召力，自律性的風險投資行業協會，充分發揮其行業內組織協調的作用，與國內外同類組織建立聯系，開展民間合作，為會員企業提供信息服務，促進行業內的相互交流。另一方面，進行行業自律，制定行業規劃，以及行業的各種規章制度；開展風險投資研究，提供風險投資的專業教育，舉辦從業執照的培訓和考試；提出立法建議或接受委托研究相關問題；協調行業與政府及各方面的關系；進行國際交流活動等。

為確保廣東省風險投資事業持續健康發展，長期來看必須建立以多元風險投資主體為依托，適當的政策扶持、完善的中介服務體系和通暢的退出渠道為基礎，完善的法律制度為保障的風險投資體制。

參考文獻：

[1]龔國光:我國風險投資業發展再思考[J].會計之友,2008年第4期

風險投資行業分析范文3

關鍵詞:風險投資;現狀;挑戰

一、風險投資概述

1.風險投資的特征

風險投資，是由專門人員和機構向那些剛剛成立或增長迅速、潛力很大、風險也很大的未上市新興企業長期股權融資和增值服務，培育企業快速成長，數年后再通過上市、兼并或其它股權轉讓方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。典型的風險投資往往具有以下幾個基本特征：

（1）投資對象多為處于創業期(Star-up)的中小型企業，而且多為高新技術企業。

(2)投資期限至少在3-5年以上，投資方式一般為股權投資，通常占被投資企業10％-49％的股權，不要求取得控股權，也不需要任何擔保或抵押。

(3)投資決策建立在高度專業化和程序化的基礎之上。

(4)風險投資人一般不參與被投企業的經營管理，但提供增值服務；除了種子期(seed)融資以外，一般也對被投企業以后各發展階段的融資需求予以滿足。

(5)由于投資目的是追求超額回報，當被投企業增值后，投資人會通過上市IPO、收購兼并或其他股權轉讓方式撤出資本，實現增值。

(6)風險性極高，投資失敗的可能性平均在70％左右，但一旦成功，便會獲得超額回報。

2.分類及功能

對風險投資類型的劃分有多種標準。按投入方式，可分為“杠桿式”風險投資和“權益性”風險投資，后者是國際上通常采用的投資方式。按接受投資的企業發展階段不同，可以將風投資本分為種子資本、導入資本、發展資本和風險并購資本。

風險投資的基本功能是為應用高科技成果的中小企業提供其創業和發展所必須的股權資本，風險投資的基本運作機制是由風司融到風險資金，投向經過謹慎篩選的風險企業或項目，培養風險企業發展壯大，實現正常的市場運作，然后撒出投資，再去尋找新的項目。由此可見，風險投資主要有資金放大器、風險調節器、企業孵化器等幾種功能。

3.風險投資的運作

風險投資主要由項目評估和選擇、談判和簽定投資協議、培育風險企業、實現投資收益等環節構成。

（1）項目評估和選擇。企業家（團隊）管理能力、產品或技術的獨特性以及產品市場大小構成了決策評價指標體系的主要組成部分，在此基礎上派生出創投決策的“三大定律”：

第一定律：決不選取超過兩個以上風險的項目。

第二定律：V=P×S×E

其中，V代表總的考核值，P代表產品市場大小，S代表產品、服務或技術的獨特性，E代表管理團隊(企業家)的素質。

第三定律：投資P值最大的項目。

（2）談判和簽訂投資協議。風險企業所關心的是有足夠的資金滿足企業運轉，確保目標利潤和企業經營權。雙方通過對風險企業未來盈利的預測來確定風險投資所占股份，最后形成項目股權分配與投資額及對賭條款等全面細致的風險投資協議。

（3）培育風險企業。協議簽訂后，風司與風險企業保持密切聯系，一般通過管理報告、企業定期訪問、擔任企業董事會成員來對企業實行監控，以便發現問題和解決問題。風司一般還會用自身的管理、法律、財務等方面專長，向風險企業提供專業咨詢等增值服務。

（4）實現投資收益。風險投資的退出方式和時機選擇，取決于風司整體投資組合收益的最大化。主要的退出方式有風險企業股票公開上市；其他大公司收購風險企業，把風險企業轉售給其它投資公司；執行償付協議，風險企業向風司回購自身股份。

二、我國風投行業的發展狀況分析

1.投資概況

我國風投行業經歷過2000、2001年的發展高峰，之后隨國內創業板暫不開設和納斯達克網絡泡沫的破滅而走向低谷，直到2004年由于資本市場退出形勢的預期好轉以及網絡潮的回暖，風投行業在總投資額上大幅攀升，據統計數據，中外風投機構在2004年共對253家大陸及大陸相關企業進行了投資，投資總額達12.69億美元，創歷史新高，其中投資案例數量較2003年增加43％，投資金額上升28％，風投業進人一個全面復蘇和加速發展的時期。

2.行業分布分析

風投機構在選擇投資對象時通常會考慮該行業的成長性、創新性、市場前景以及具體企業的管理團隊。調查顯示，傳統制造業已經取代軟件行業，成為創投項目最為集中的行業，表明風投資本規避風險和短期盈利取向的動機顯著增強。風投資本通過參股方式，從穩定發展的傳統制造業那里獲得股利，增加利潤流量，滿足了風司股東要求的一種策略選擇。

3.區域分布分析

風投資本偏重高新技術項目和經濟發達地區，主要指向上海、深圳、江蘇、浙江、北京、天津等地，其中上海的風投機構數目最多，但在資金總量上比深圳小，北京雖然機構數目較少，但管理的資金卻較多。此外，風投出現很強的區域集點。京津冀地區的項目投資強度最高，長三角與珠三角的差別不大，而東三省及其他地區的差別則較大。

4.階段分布分析

針對創業企業所處的發展階段的不同，其生命周期可分為五個階段，即種子期、發展期、成長期、擴張期以及成熟期。風投機構會根據企業不同階段的特點制定具體的投資對策。

國外的風投資本一般集中在發展、成長和擴展階段，向種子和成熟階段投的比例比較小，特別是在種子階段，大約只有5％。2003年以來，風投資本分布基本上是“正態分布”：中間大兩頭小。項目主要集中在成長階段，而種子階段所占比例最少，這種趨勢與國外風投的階段分布基本一致。

5.我國風投行業投資項目退出狀況

自2003年以來，我國風投資本在退出上雖然取得可喜的進展，有多家風投機構實現了成功退出。但與國外相比，上市和被其他企業收購所占比例明顯偏低的狀況仍然沒有改變。值得注意的是，由于我國的創業板市場遲遲未開，多數風投機構投資“后撤”，即風投機構為了規避風險和獲得穩定的回報，多選擇比較成熟、規模較大的傳統性項目。2005年以來隨著我國證券市場股改的不斷深入和登陸海外資本市場，通過IPO實現退出的較往年明顯增多，多家風投支持的中國企業在美國、香港和新加坡市場上市。

三、我國風險投資行業面臨的挑戰

風險投資行業分析范文4

關鍵詞：風險投資；保險公司；機制

一、風險投資的含義

所謂風險投資，顧名思義是一種投資行為。因為其自身具有巨大的增長潛力而吸引眾多投資者，但是由于其技術和市場方面可能存在一定的失敗風險，特別是針對高新技術產業的投資行為，風險則會更大。自改革開放以來，我國的經濟取得卓越的成績。面對世界經濟發展趨勢的挑戰，我國作為一個發展中國家，更應當大力發展風險投資事業，不斷創新科技體系，當科技成果進一步轉化為高新技術產業，從而建立風險投資機制。就現階段我國市場經濟運行情況來看，要想實現科技成果的產業化，離不開發展高科技產業，這就要求我們要建立風險投資相關的金融體系，并給風險投資以政策性的鼓勵。將科技成果轉化為產業優勢，離不開最基礎的科學研究和高新技術，因此，要想將科技成果轉化為產業優勢，風險投資在其中起著舉足輕重的作用。

二、我國風險投資業存在問題分析

中國高技術創業投資公司是我國第一家專業性的風險投資金融機構，它創建于1985年，已經為我國風險投資行業實踐了20余年，已經逐步形成了較為成熟的風險投資體系，公司具有自身發展的基本特征：從投資主體的角度分析，國家創辦的風險投資公司是現階段的主要形式，很多公司的載體是依托國有銀行等機構。一般僅對科技型企業進行信貸，這是僅限的形式，因此現階段我國的風險投資公司與銀行的貸款沒有太大的差別。由這些特征分析，目前我國的風險投資還不能完全稱之為風險投資，無論從理論還是實踐，風險投資在我國的發展狀況尚不成熟，相應的配套機制也不完善。我國的風險投資還存在眾多問題，結合幾年來的具體實踐，總結如下：

(一)風險資本規模偏小，投資主體單一

風險投資應當是一種商業行為，從國外的風險投資實踐來看，大多風險投資只有在政府對特定條件下政府才給予直接的支持，例如整個市場失靈時，或企業無能為力的領域時。但是在我國，風險投資卻是直屬于政府的，是一種政府操縱和主導下而創立相關公司的，這在形式上違背于風險投資的商業行為，將風險投資作為一種政府行為，也直接導致了其主體結構的單一化。近幾年新成立的風險投資公司仍然是政府部門，直接造成了投資效益構成的不良影響。

(二)退出機制急待完善

沒有退出機制的風險投資，不能稱之為真正意義上的風險投資，只有退出這一環節正常化，才能使風險投資運轉正常，資本退出是否能夠成功也決定了風險投資是否能夠成功。目前，我國的風險投資關于退出機制方面存在眾多問題，例如，現階段的證券市場仍健全，自證券市場成立以來，已有十多年時間，但是相應的配套機制還有很大的完善空間，特別是主板市場及二板市場都或多或少存在一定的問題，風險投資的出口問題仍然是棘手的問題。另外，我國的產權市場也有很大的完善空間，高新技術企業還不能掌握一定層面的技術進步及創新能力，自由轉換產權的行為還不能依靠企業自身完成，這也直接阻礙了風險投資行為的政策運行。

(三)外部環境有待改進

一個良好的風險投資行為離不開外部環境的影響，這也是該系統得以正常運行的前提。現階段，我國的外部環境還需要革新。政府在引導和調控方面存在不足，沒有科學的手段及相應的措施，更沒有相對較為得體的約束措施。而與之相對應的金融體制革新速度較慢，跟不上市場經濟發展的需求，風險投資更需要適時革新體制，這就更加凸顯出當前的配套機制落后程度。風險投資行為的出現，在我國卻沒有約束其行為的法律法規，缺乏一定的規范措施也使得整個行業的發展缺乏規范化、系統化。風險投資公司所提供的服務種類較少，無法滿足市場的真實需求，這也在很大程度上阻礙了整個行業的發展。

(四)風險投資的項目太少

項目來源少，因此可以提供科研的素材較少，科研成果也就不會豐富。要想使風險投資轉換的速度加快，需要首先具備先進的科研成果做為前提條件。

(五)風險投資專業人才十分緊缺

風險投資缺乏專業人士，很多人從事金融行業卻不精通技術層面的內容，有的人則了解技術但是不精通金融層面的知識，這樣的專業人士不能稱之為投資家。而我國現階段，從事風險投資的人士大多是不夠專業化，嚴重缺乏專業人士的風險投資行業，使其投資的成功率大打折扣。國際市場上，風險投資領域的專門人才通常有以下幾類：風險資本運作主導型；輸出企業管理型；財務分析評價主導型；風險控制規避主導型。這幾類人才可以對風險投資進行全方位的測評，不僅能夠深入了解投資及融資的行為，更能夠將各個領域的信息資源整合并加以利用，從財務層面作為投資的主要依據，采取系統分析及評價的方式對接下來的投資行為進行判定，有效防范投資中的風險。

三、我國風險投資發展思路

我國風險投資存在的眾多問題，可以通過學習國外先進的經驗和做法，改進風險投資行為的發展思路，具體應當重點抓好以下幾項工作：

(一)加強風險投資主體多元化建設

現階段，我國風險投資的主體較為單一，因此將風險投資主體多元化發展是必由之路，改變以往政府一手主導風險的傳統模式，放寬對大型企業及高新技術企業的限制條件，豐富風險投資的資本來源，盡可能建立起有效的機制，引入國外的風險資本，如果有資金實力雄厚的個人投資者，也應當給他們以市場，允許其開辦私人性質的風險投資公司。日常投資中，應當放寬對普通百姓的限制條件，允許他們通過購買債券或股票的方式進行一定規模的風險投資行為，也可以以個人的名義入伙風險投資的企業，多角度、多元化地豐富風險投資行業的發展。

(二)建立和完善風險投資運作機制

關于建立風險運行機制，大體有三個方面的發展方向，首先，應當對投資項目進行遴選，這一機制有助于降低投資風險，國外關于投資項目遴選的機制早已成熟，我們可以參照國外的先進經驗，通過對高新技術投資具體項目的審核，從技術層面、企業發展能力層面及外界的環境層面進行綜合考量，最終確定接下來的投資項目是否是成熟的投資項目，是否入圍投資范圍。其次，適時微觀監控風險投資行為，這一機制的建立可以有效約束企業的管理層。企業的創業股、風險股等都屬于風險企業的產權，因此產權在其結構上存在一定的特殊性，風險企業可以通過對股權及指定項目享有股份的形式來激勵風險企業的領導層，將企業未來發展的利益與個人利益相聯系，增強他們的責任意識。風險投資企業可以加強對投資的風險企業的管理能力，確定自身在企業中領導層擁有一定的管理權限，一旦企業發生決策性的失誤或風險時，可以及時制止企業的決策方向，解雇風險性較強的領導層人員，約束企業的領導層，加強有效監管。第三，退出機制一定要及時實行。退出機制對風險投資行為具有一定的積極作用，它可以幫助企業的創業投資層面完成可持續發展，有效鑒別創業中的眾多不對稱問題，篩選并評定相應的項目機制，只有退出機制得到完善，創業資本才能夠得到持續的流動，增強創業投資的穩定性及持續性，這是實現可持續發展的基礎。

(三)大力優化風險投資外部環境

優化風險投資的外部環境，其中包括對政策層面環境的優化、法律層面環境的優化以及中介服務體系的優化。政府可以出臺相應的政策鼓勵中小型高新技術企業不斷發展，并適時給予一定的補貼，鼓勵其發展的步伐。針對風險投資行為，我國應當出臺相應的法律法規，以規范這一領域的行為，這些法律法規可以幫助風險投資公司管理所投資的企業，機構從設立到運營再到風險轉換都有據可依。風險投資的中介服務也應當得以優化，證券公司及銀行可以針對風險投資行為出臺一系列服務項目，可以幫助企業提品的定位及市場研究，對資金的籌措給出一定的參考信息，還可以培育一些專業人員及顧問機構，為風險企業及投資者提供可靠的信息，幫助他們判斷投資價值，并提供一定的專業咨詢。會計事務所及律師事務所的建立也會對風險投資領域帶來一定的作用，可以幫助相關的評估機構完成財務方面的審計工作，從技術層面及業績層面給予評估，一旦機構確立，在運營及退出機制方面也會運用到一定的法律知識。

(四)完善產學研結合機制，提高科技成果的創新性

產學研現階段出現一定的脫節現象，很多高等院校及科研機構的相關成果并沒有通過企業得以利用，因此這些成果往往還只停留在紙上談兵的階段，利用率偏低，成果的轉換效率不高，因此科技鏈與產業鏈之間有嚴重的脫節現象。針對這與的現象，政府應當提供一定的平臺，幫助高等院校及科研機構與企業及時溝通，將產學研相結合的利好政策應用到風險投資行業中來，開拓科研人員的思路，為企業開辟新的道路，將科研成果高效率轉換為產業鏈條，在產學研方面開展合作，并鼓勵三者間相互合作，共同發展。

(五)抓緊培養風險投資人才

風險投資行業需要大量的高素質人才，這些人才可以直接決定未來的風險投資成功率如何，因此抓緊派樣這樣一批風險投資人才時不我待。正如前文所述，風險投資行業需要四類人才，即風險運作主導型、輸出企業管理主導型、財務分析評價主導型、風險控制規避主導型。要想將風險投資行業做得更穩定更長遠，培養專業人才可以將風險投資行業推向更高的發展領域。

(六)建立獨資、合作、合資的創業投資公司

我國在風險投資時除了利用國內資金外，還應當有效利用好國外的投資資金，將風險投資公司作為中外合資的重要途徑，這樣做對我國的風險投資行業發展帶來積極的意義，除了能大量利用國外資金外，還會將更多的先進理念及投資經驗帶入國內，將投資的高新技術領域作為我國與國際溝通聯系的有效渠道，獲取國際層面的創業市場信息，增加同國際間的交流互動。我國可以出臺相應的策略，以鼓勵和支持外商來我國投資創業。可以針對國外投資機構的特點，給予一定的補貼，讓他們享有國內同等待遇的投資環境。可能讓國外的機構直接投資到我國市場的創業領域中來，針對從業三年以上的投資創業公司給出更多優惠政策，將他們投資在我國的本金到期后，可能不受任何限制的轉出我國市場。當國外投資商在創辦投資機構時，如果外資比例超過本國的投資比例時，可以就起使用的債務融資工具進行一定的時間限制。要求起達到十年以上，并報送監管部門給予備案，自此不再納入外債的相關指標管理單位內。針對高新技術領域可以開辟一定的特權，我國的一些基金管理公司可以鼓勵其開辟海外市場，鼓勵他們通過投資機構及基金管理公司獲得投資方面的信息幫扶，建立一個相應的投資基金，及基金管理公司。

作者:連一赫 單位:遼寧理工學院

參考文獻：

[1]王汝林.網絡營銷戰略[M].北京:清華大學出版社,2002.

風險投資行業分析范文5

激勵機制一直是風險投資行業近幾年變化的熱點之一。本文全面分析了激勵機制對于風險投資的重要性，以及中國風險投資市場目前現狀以及存在的問題。主要運用調查法和個案研究法分析了激勵機制對于風險投資發展的重要意義。在市場機制的作用下，只有不斷適應市場，才能使行業健康快速發展，才能真正保障風險投資的高收益。

關鍵詞:

風險投資；創業投資；激勵機制

一、引言

風險投資簡稱是VC，在中國是一個約定俗成的具有特定內涵的概念，翻譯成創業投資更為妥當。根據美國全美風險投資協會的定義，風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力的企業中一種權益資本。在國家深入推動創新驅動發展戰略和適應經濟發展新常態的大背景下，風險投資有效的解決了中小微企業融資困難的問題，促進了行業的創新發展，引導社會資本參與到中小企業發展的路徑之中，獲取高額回報。除提供資金之外，風險投資家還向企業提供豐富的行業知識和社會關系，幫助早期創業者發展，這也是風險投資區別于其他融資方式的重要特征。盡管如此，風險投資行業也包含著較大的失敗風險。合理的篩選企業，交易模式的設計和企業增值管理服務，這些專業技能對風險投資公司的管理者提出了非常高的要求，公司的出資人往往不具備管理風險投資公司的能力。由于風險投資公司的出資人和管理者之間信息不對稱的情況，建立有效的激勵制度，吸引優秀的專業管理人才，往往是風險投資公司創造高收益的關鍵性因素。

二、風險投資行業的現狀

中國的風險投資起步于20世紀80年代，在市場經濟的大潮中，中國的風險投資行業發展迅速。20世紀90年代，VC在中國所投資的企業幾乎全部都是互聯網企業，比如現在耳熟能詳的阿里巴巴、京東、騰訊、百度、新浪、當當等互聯網企業都是在這一時期得到風險投資的青睞。根據CVSource投中數據終端統計，中國VC/PE市場活躍度自2011年后開始即呈現下滑態勢，2012-2013年以來市場投資規模一直保持較低水平，從2014年開始，VC/PE市場的投資數量和投資規模有了小幅提升，而2015年度的VC/PE市場的投資案例數目和投資金額規模均達到了近6年來的最高值。根據CVSource投中數據終端統計，2015年共募集1206支基金，總規模達573億美元，創下近幾年新高。投資方面，2015全年國內創投市場(VC)共披露案例2824起，披露的總投資金額為369.52億美元。同比2014年(披露的投資案例2184起，投資金額為155.38億美元)的投資案例數目略微提升，投資金額規模有成倍的增長。2015年隨著國內多層資本市場的日益豐富及完善、行業監管政策的逐步落定及成熟，“十三五”規劃的出臺、“雙創”“四眾”的提出、國企改革加速、中概股回歸、險資設立私募基金以及眾多政府引導基金的成立等等造成了整個VC/PE市場的騰飛。展望2016，“深港通”開閘、《證券法》修訂、注冊制的落實、新三板分層制度的完善帶給整個VC/PE市場的又是一個新的。

三、我國風險投資存在的問題

目前我國風險投資公司大多是政府主導型、境外合資型以及民間風險投資型等，由于中國金融市場還不完善，因此政府主導型的投資公司占較大比例。政府主導型的投資公司基本上采取國有企業的經營模式，存在所有者權利比較特殊、經營管理過程中相對保守和業績評價不夠客觀的問題。在國有企業經營者的激勵機制中，報酬激勵與企業業績相關性不大，收入結構不合理，名義工資偏低，灰色收入多，極大的影響了國有企業的積極性，使國有企業在激烈的市場競爭中處于不利地位。民間風險投資和境外合資型的有限合伙企業機制有效的緩解了部分公司管理者的激勵問題，管理者團隊出資基金總金額的2%左右，獲得基金投資收益20%的回報，有效的激勵了管理團隊。但是在日益競爭的形式下，外資基金年限較長，一般為8-10年，管理人員往往短期希望獲得更多的資金回報，這樣就形成了雙方訴求的不匹配，造成外資基金管理者離職的現象時有發生。國內民間風險投資公司基金年限較短，一般不超過5年，其中包括項目投資決策的時間和項目退出的時間，這樣項目的投資周期一般只有不到3年，3年內一個創業公司要發展成熟還是比較困難的，造成了國內的風險投資機構更偏向于后期的投資，這也就是俗稱的股權投資，即PE投資，風險投資的性質被偏離了。這種PE投資也吸引不到真正專業的風險投資管理人才。近幾年風投行業投資神話被媒體的過度宣傳，社會從事風投行業的人員暴漲，但行業一片光鮮火爆的光芒下，背后的風險也只有行業內的人甘苦自知，大多數風司都靠著每年2%的基金管理費維持經營，部分風司存在投資項目虧損的情況，還有資金借出去放高利貸的市場也是有發生，行業發展并沒有媒體宣傳的那么好，從業人員素質參差不齊更加大了行業的風險。2016年中國基金業協會才規定了投資基金行業的從業資格準入門檻，對行業從業人員的規范和專業化要求制定行業規范，但考試教材和內容過于老化，真正的規范性和專業性效果比較弱。對于出資人而言，不是專業的管理機構來管理，風險投資公司的資金投出去以后往往血本無歸。四、解決方案和激勵政策風險投資公司的出資人與管理者之間從根本上講是一種委托——關系，激勵政策建立在委托雙方收益最大化的前提下。出資人想要管理者按照自己的意愿進行投資，不能依靠強制合同來實現。管理者依靠自己在信息方面的優勢，尋求一個工作效率的平衡點，不以出資人的收益或損失為行為動機，最終能實現雙方利益的最大化。利用帕累托最優的概念，這個均衡政策的建立既不能損害委托人利益，又要有利于人的利益。因此激勵政策不僅需要雙方的合同關系，更需要整個行業層面、政策層面以及社會道德層面的約束，才能使出資人和管理者實現最大化的帕累托最優均衡。

(一)提高市場準入標準，政府政策資金支持，使行業健康發展

1、提高市場準入標準

政府監管層面，建立更加合理嚴格的準入標準，提高行業人員專業水平，從而給風險投資公司的投資人的資金帶來內控保障。

2、政府資金支持行業健康發展

以財政方面為核心進行運作，從而支持行業健康發展。2015政府引導基金爆發式增長，巨量政府資金涌入VC/PE。從接二連三的取消和下放行政審批事項，到2015年初設立400億元國家新興產業創業投資引導基金，再到現在600億規模國家中小企業發展基金，政府越來越重視市場化運作的作用。政府把資金交給更加專業的投資公司來管理，而不是自己來管理，讓市場來選擇，這樣更加專業的風險投資公司才能獲得更多的資金支持，讓整個行業更加健康發展。

(二)采取有效措施防范委托風險

1、建立市場聲譽激勵機制

在目前競爭的風險投資市場，風險投資家已經不再是一個比較低調的行業，而是高調的行業，國內各種創投節目使稍微知名一些的投資機構和管理者工作在媒體的聚光燈下，過去的經營業績帶來的良好的市場聲譽是風險投資家博得公司出資人青睞的重要砝碼，市場聲譽激勵機制能夠對風司的管理者形成有效的激勵和約束。2、形成對風險投資家行為約束機制

無論工資和項目提成按照何種比例的報酬方式，都必然會存在效率損失。因此，風險投資家要定期向風險投資者報告財務狀況、提供投資情況和披露公司實際價值，限制投資范圍與規模，限制投資行為，這樣可以有效的改善信息不對稱帶來的道德風險。

(三)建立市場化的激勵機制

任何激勵政策不都是一層不變的，需要不斷創新，跟上市場的發展。目前有很多新型的風險投資公司的激勵機制值得去學習和借鑒。目前比較受投資人歡迎的一家風司的管理方式是：風司如果獲取3倍以內的投資回報，不再收2%的管理費，僅收取20%的基金收益分成。3倍以上投資回報才收取2%管理費，5倍以上的回報收取30%的基金收益分成。重要的一點體現在，新的基金管理模式把過去2%的管理費作為鐵飯碗扔掉了，基金的管理人更有動力去獲取高倍的收益。而且基金收益的分配不僅僅局限于基金的合伙人，所有外部人員推進投資后，都可以獲得該項目5%的收益分成，基金管理公司執行團隊獲得5%的收益分成；內部人員（出資人/已司/基金管理團隊）推薦項目后，獲得該項目8%的收益分成，執行團隊獲得2%的收益分成。同時吸引各種對創業者有幫助的投資者成為風司的出資人，剩余10%的投資回報用來獎勵創業者發展過程中關鍵資源的解決者，一切以創業者服務為核心，創業者決定VC賺多少錢，真正從利益機制上去實現幫助創業者。其次在風司的內部管理層面，極度透明的決策機制，讓每一個投資經理說話都能有分量。基本的原則需要把握以下幾點：有貢獻就有回報，無論職務高低；投資團隊和服務團隊都參與利益分配；所有一年以上的投資團隊成員都有投票權，鼓勵年輕人加入；像創業企業一樣，所有人都會在基金管理公司持股。公司的理念也需要把握幾點：通過透明、公平、公正的方式，來做一件或許非常難的事情，但是相信正確比容易重要，通過真正幫助別人讓所有人獲得應得的回報。這種激勵模式不僅激勵了風司內部的激勵人員，還激勵了外部的合作者，一起使行業健康發展。不僅從物質上，也從精神上激勵了管理者團隊，考慮到了高層和低層員工。

參考文獻:

[1]王永菲，風險投資中的收益分配與激勵機制探究[D].安徽商貿職業技術學院，2012年10月第四期，第11券

[2]吳巍巍，國有風險投資公司管理層激勵機制研究[D].哈爾濱工業大學，2009年，管理學碩士學位論文

[3]2015年風險投資行業現狀及發展趨勢分析，中國產業調研網，2015年，報告編號1568950

[4]投中信息2016年中國GP調查研究報告[J].投資中國，2016年5月12日

風險投資行業分析范文6

【關鍵詞】風險投資；現狀；退出機制

0 引言

科學技術是第一生產力，這一觀念已經被廣為接受，無論任何一個國家還是企業，其核心競爭力歸根到底取決于科技發展程度。科技從開始的研發，到后期的推廣應用都需要投入大量資金，解決這個問題最有效的途徑就是風險投資，它為高新技術產業在我國高速發展提供了源動力。國外一些發達國家的風險投資發展程度比較高，透過其發展歷程我們不難發現，風險投資是高新技術產業發展的關鍵。從這我們可以看出，風險投資是將金融、科技進行有機的結合，創新出一種新的投資方式，它的發展有離不開社會和政府的支持，既需要建立科學的內部管理機制，又需要政府給予一些寬松、優惠的政策支持。與西方發達國家相比，我國風險投資在高新技術產業的運作還處于初級階段，既缺少系統的理論研究，又缺乏豐富的實踐經驗，所以至今難以取得突破性的發展。我國許多風險投資公司在實際運營中遇到了不少問題，并且缺乏國家政策方面的支持和良好的社會環境，導致風險投資難以在高新技術產業發揮應有的作用。

1 我國風險投資發展現狀分析

據了解，當前我國每年都有大量的科研成果，但最終將科研成果轉化成經濟效益的并不是很多，這造成了大量的科研浪費，對我國科技長久發展造成不利影響。其中有一部分是因為自身不符合市場發展需要，但更多的是因為缺少資金投入，缺乏一套科學完整的風險投資體系。我國風險投資中亟待解決的問題已經擺在我們面前，這是我們面臨的一項嚴峻課題。據相關調查顯示，我國對高新技術產業投資的風險投資機構，大部分來自于政府，其結構單

2 資金不足

近些年，成立了不少風險投資公司，風險投資行業得到快速發展，資本市場的各主體也都比較看好風險投資行業。風險投資具有高風險、高回報的特點，所以也吸引了許多知名大公司參與其中。從風險投資行業分布來看，傳統制造也開始漸漸取代高新產業，說明為了規避風險和實現短期效益，風險投資開始轉變投資方向；從區域分布來看，風險投資偏向于東部經濟發達地區，主要是北京、上海、深圳、江浙等。從投資項目退出機制看，我國風險投資資本在退出方面雖取得一定成就，包括我國創業板的成功上市，為風險投資資本創造了退出機會，但渠道還是不夠完善。

3 我國風險投資發展中的問題

3.1風險投資資本來源不足

從我國國情來說，民間潛在著大量風險資本供給，但因缺少一些具體的政策支持和有效的激勵制度，進入到風險投資市場的民間資本為數甚少。銀行針對科技研發發放的貸款和財政性撥款，是我國風險資本的主要來源。由于這種投資主體的單一，政府每年的財政性撥款都在規定范圍內，變化幅度較小，而銀行為了有效控制風險，把科研貸款始終放在一個可控的最小范圍內，致使我國風險資本增長緩慢，很難滿足市場的需要。

3.2法規的不完善

我國在風險投資的發展方向及思路上一直是比較明確的，在以往的實踐中也取得了一定的成就，但風險投資領域還存在許多問題。在法律制度方面表現最為突出的就是，至今還沒有出臺一部完整的風險投資法，來約束風險投資主體的行為規范。對于風險投資基金方面同樣如此，在風險投資的實踐運作中也沒有對風險投資基金設立法律保障，而現有的法規卻阻礙了風險投資的發展。由于法規的不完善，使得相關企業在實際運營中有機會進行非法集資活動，這種現象在社會上屢禁不止。

3.3風險投資主體單一、不合理

投資主體就是指，通過集資進行投資活動的機構或人。當前我國市場上主要的風險投資公司，其資本主要是依賴國家財政撥款，實質上風險的承擔主體是國家。這種單一的模式導致了其資本規模小、來源渠道有限，從而不利于我國高新產業和國家經濟的發展。如果將這規模有限的資本進行分散投資，不利于形成有效的投資組合，以便合理規避風險的發生，最終會增加風險投資時的風險因素。此外風險投資的市場化要求，與政府作為單一投資主體相違背。如果由政府進行風險投資活動，將不可避免的把行政手段添加到市場運營中，不利于發揮市場競爭機制，產生效率低的現象。其原因是：第一，在進行風險投資項目評估時，需要具備投資、管理、金融、財務等各方面的綜合知識，對投資項目進行綜合分析、判斷結果，政府部門內很少有人具備這樣的才能。第二，由政府進行風險投資管理，必然會出現兼職、委托的現象，將會存在監管漏洞的情況，使得政府人員產生機會主義的想法，增加了風險投資的道德風險。

3.險投資資本難以退出

風險投資的本質就意味著高風險帶來高收益，如何將高風險通過有效的規避措施，進行合理轉移、降低，以便實現高收益，其關鍵就在于是否有一個有效的退出機制作為保障。風險投資不是為了控制公司，其最終目的就是實現盈利，所以必須要有健全的風險投資退出機制。風險投資資本的收回可以通過以下方式：出售股權、投資失敗產生的資產清算余額、上市IPO。雖然我國創業板已經上市，但因剛起步還存在不穩定的因素，所以我國風險投資資本退出渠道還是比較狹窄。

3.5缺少專業人才進行風險投資

在我國風險投資主要是把金融和高新科技結合起來，進行的金融投資活動，它涉及到的學科包括金融、管理、投資、財務、科技和評估等，在實踐操作中綜合性比較強。可見，風險投資機構中的風險投資家，他們需要具備較高的綜合素養，風險投資家就是風險投資機構的核心競爭力，我國目前最缺乏的就是這樣的風險投資家。與此同時，跟風險投資有關聯的中介機構，例如：律師事務所、會計事務所、評估公司、投資顧問公司等缺乏相應的職業素養、經營理念，以及約束機制。

4 改善我國風險投資環境的對策

4.1開拓風險投資融資渠道

主要有以下兩點：第一，改變以政府來源為主的資本結構。將資本結構由政府主導轉變為企業主導的模式，降低對參與風險投資主體的限制，允許保險公司等機構參與到風險投資領域。另外，我國民間存有大量閑置資金，政府可以引導民間資本參與到風險投資運營中，使風險投資資本趨向多元化。第二，改變原有的風險投資主體機構。主要是借鑒國外的風險投資經驗，引進有經驗的風險投資機構，因為國外具有發達的風險投資行業，擁有大量投資經驗豐富的投資家、管理者，以及雄厚的資本實力。同時，我國銀行存款中個人儲蓄量大，政府可以引導擁有大量富裕資金的居民進入風險投資行業。

4.2建立健全法律法規制度

我國風險投資要想得到充分發展，就要求擺脫政府行政干預，按照市場經濟規律操作，為其打造一個健康的市場環境，同時需要政府與金融、教育科研、實體企業、中介機構等方面開展多方合作。為了營造一個良好的法律環境，促進風險投資正常運行，就需要修改原來制約我國風險投資發展的法律制度，建立健全符合風險投資發展需要的法律制度體系。我們可以通過學習國外先進的管理理念，完善我國風險投資領域的法律制度，例如頒布《中華人民共和國風險投資法》。

4.3發展多樣化的風險投資主體

首先，高新科技產業有其自身的特殊性，所以投資者的投資活動具有高風險性，普通的投資者很難操作。國際上通用的做法就是將資金通過專業性強的風險投資公司來運作，但我國很少有成功的操作模式，所以風險投資公司正在探索前進中。

其次，我國有實力的大公司風險投資，就是進行內部產品的更新換代，向其所屬科研單位撥付科研費用，開發成功就能創造經濟效益。事實上，有些大公司擁有充足的富裕資金，有時找不到適合的項目進行合作、開發，如果將這些資金引人到風險投資行業，既會給大公司帶來收益，又給高新技術企業解決了資金問題，實現企業雙贏，活躍市場經濟。

4.4建立有效的風險投資退出機制

為高新技術企業建立一個專門的交易市場，給其提供一個退出渠道，盡管現在創業板已經上市，但有一定的門檻，并非所有高新技術企業都能符合條件，從而進入資本市場融資，實現風險投資資本退出。所以需要建立一個專門為高新技術企業服務的交易市場，進行靈活的股權轉讓，實現資本退出。

4.5培養風險投資的高素質人才

未來企業之間的競爭就是人才的競爭，對于風險投資來說更是如此，人才決定著我國風險投資未來發展道路。所以必須要注重高素質風險投資人才的培養，可以通過開展國際交流、合作，培養風險投資機構內部人員，和吸納具有豐富經驗的風險投資管理人才。努力培養一批具備金融、管理、財務、投資等各方面專業知識的投資家，同時需要建立相應的激勵、約束機制，以便防范道德風險。可以制定一些福利津貼、提成、期權等相關措施，促進風險投資人才在項目投資管理中發揮最大價值，激勵風險投資人才快速成長。

5結論

伴隨我國市場經濟持續、穩定發展，市場體制逐步深化改革，風險投資在我國經濟發展中做出的貢獻是越來越顯著。我國應該學習發達國家在風險投資方面的成功經驗，盡早建立健全法律法規制度，積極發揮政府引導作用，開拓風險投資融資渠道，培養風險投資高素質人才，提供有效的風險投資資本退出機制，促使我國風險投資行業走向健康、穩定的發展道路，使得風險投資更加推動科研成果市場化，實現高新技術產業蓬勃發展。

【參考文獻】