前言：中文期刊網精心挑選了金融危機的前兆范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。

金融危機的前兆范文1

由于美國量化寬松政策退出時點迫近以及亞洲新興經濟體宏觀經濟指標有惡化趨勢，近日亞太地區資金撤離的跡象尤為明顯，其中尤以印度、印尼市場為重災區，兩國貨幣遭到拋售，過去四個多月來，印尼盾跌幅超11%，印度盧比更是下跌超過16%。而受到匯率貶值的影響，上述國家的股市與債市資金也大量流出。市場擔心，這是否是新一輪亞洲金融危機的前兆？

 

毫無疑問，市場對于美聯儲量化放松退出的基本確認是導致資金撤離新興市場的首要原因。當前市場普遍判斷美聯儲將于今年9月便減少原每月850億美元的債券購買計劃，且量化寬松政策可能在2014年中期結束。

 

而除此之外，在筆者看來，近期亞洲市場震蕩也是對早前過熱市場的一種回調。畢竟前兩年全球投資者對東南亞國家經濟普遍持有樂觀預期，大量資金流入不僅刺激了個人消費與投資，也導致各國工資、股市、資產大幅上漲。

 

以印尼為例，2013年雅加達最低工資標準較去年提高了44%，豐田等廠商的工廠所在地卡拉旺市的最低工資上漲了近6成。股市方面，印尼雅加達綜合指數在2008年底僅有1200點，如今上漲至接近5000點，漲幅4倍之余。房價方面，雅加達建筑銷售價格比08年底上漲60%，公寓售價上漲超過70%，也經歷了一輪快速上漲。

 

但本輪資金撤離是否預示著全面的金融崩盤，亞洲新興國家是否會重蹈1997年金融危機的覆轍？在筆者看來，這種恐慌情緒有些過度，盡管當前與97年有一定的相似之處，包括均在美國貨幣政策收緊的國際背景下，資金撤離，但大多數國家情勢，除印度外，整體來看仍要大大好于1997年。沖擊最大的國家印度和印尼，都是自身問題最大的經濟體。

 

具體來看，一方面，與97年亞洲國家普遍實行的固定匯率制度不同，當前亞洲各國大多采用浮動匯率制度。而這意味著一旦外部壓力積聚便能夠直接在貨幣貶值中體現出來，降低了爆發大規模金融危機的可能。

 

而另一方面，當前亞洲新興經濟體基本面整體上看比1997年金融危機爆發之前穩健。如下指標可以作為說明：

外匯儲備方面，亞洲新興國家外匯儲備增長較多，為抵御危機創造了條件。例如，當時風暴眼的泰國的外匯儲備僅為371億美元，如今已經提高到如今的1652億美元，占gdp比重也從20%提高到了47%。新加坡、馬來西亞的外匯儲備占gdp比重甚至更高，達到90%、48%。而印度外匯儲備占gdp比重雖然不高，但2629億美元的總體規模仍是較大的數字。

 

經常項目方面，如今泰國、菲律賓、馬來西亞、越南經常項目實現順差，去年經常項目占gdp比重分別為0.7%、2.9%、6.4%、7.4%，而上述國家在1997年金融危機前皆為逆差。但印度和印尼的情況確實令人擔憂，印度經常項目占gdp比重繼續下降至-5.1%，遠差于危機前的情況。印尼當前該比重為-2.8%，與危機前非常接近。

 

債務方面，印尼債務情況明顯好轉，由危機前三年平均95%下降到如今24%。馬來西亞、菲律賓、泰國、越南整體債務情況也還算穩健，債務占gdp比重低于國際60%水平線。但是，印度情況值得警惕，債務占gdp比重高于國際60%警戒線。

金融危機的前兆范文2

從LTCM事件談起

1997年亞洲爆發了震撼全球的金融危機，至今仍余波蕩漾。究其根本原因，可說雖然是“冰凍三尺，非一日之寒”，而其直接原因卻在于美國的量子基金對泰國外行市場突然襲擊。1998年9月爆發的美國LTCM基金危機事件，震撼美國金融界，波及全世界，這一危機也是由于一個突發事件----俄羅斯政府宣布推遲償還短期國債券所觸發的。

LTCM基金是于1993年建立的“對沖”（hedge）基金，資金額為35億美元，從事各種債券衍生物交易，由華爾街債券投資高手梅里韋瑟（J.W.Meriwether）主持。其合伙人中包括著名的數學金融學家斯科爾斯（M.S.Scholes）和默頓（R.C.Merton），他們參與建立的“期權定價公式”（即布萊克-斯科爾斯公式）為債券衍生物交易者廣泛應用。兩位因此獲得者1997年諾貝爾經濟學獎。LTCM基金的投資策略是根據數學金融學理論,建立模型，編制程序，運用計算機預測債券價格走向。具體做法是將各種債券歷年的價格輸入計算機，從中找出統計相關規律。投資者將債券分為兩類：第一類是美國的聯邦公券，由美國聯邦政府保證，幾乎沒有風險；第二類是企業或發展中國家征服發行的債券，風險較大。LTCM基金通過統計發現，兩類債券價格的波動基本同步，漲則齊漲，跌則齊跌，且通常兩者間保持一定的平均差價。當通過計算機發現個別債券的市價偏離平均值時，若及時買進或賣出，就可在價格回到平均值時賺取利潤。妙的是在一定范圍內，無論如何價格上漲或下跌，按這種方法投資都可以獲利。難怪LTCM基金在1994年3月至1997年12月的三年多中，資金增長高達300%。不僅其合伙人和投資者發了大財，各大銀行為能從中分一杯羹，也爭著借錢給他們?率筁TCM基金的運用資金與資本之比竟高達25：1。

天有不測風云！1998年8月俄羅斯政府突然宣布推遲償還短期國債券，這一突發事件觸發了群起拋售第二類債券的狂潮，其價格直線下跌，而且很難找到買主。與此同時，投資者為了保本，紛紛尋求最安全的避風港，將巨額資金轉向購買美國政府擔保的聯邦公債。其價格一路飛升到歷史新高。這種情況與LTCM計算機所依據的兩類債券同步漲跌之統計規律剛好相反，原先的理論，模型和程序全都失靈。LTCM基金下錯了注而損失慘重。雪上加霜的是，他們不但未隨機應變及時撤出資金，而是對自己的理論模型過分自信，反而投入更多的資金以期反敗為勝。就這樣越陷越深。到9月下旬LTCM基金的虧損高達44%而瀕臨破產。其直接涉及金額為1000億美元，而間接牽連的金額竟高達10000億美元！如果任其倒閉，將引起連鎖反應，造成嚴重的信譽危機，后果不堪設想。

由于LTCM基金虧損的金額過于龐大，而且涉及到兩位諾貝爾經濟學獎德主，這對數學金融的負面影響可想而知。華爾街有些人已在議論，開始懷疑數學金融學的使用性。有的甚至宣稱：永遠不向由數學金融學家主持的基金投資，數學金融學面臨挑戰。

LTCM基金事件爆發以后，美國各報刊之報道，評論，分析連篇累牘，焦點集中在為什么過去如此靈驗的統計預測理論竟會突然失靈？多數人的共識是，布萊克-斯科爾斯理論本身并沒有錯，錯在將之應用于不適當的條件下。本文作者之一在LTCM事件發生之前四個月著文分析基于隨機過程的預測理論，文中將隨機過程分為平穩的，似穩的以及非穩的三類，明確指出：“第三類隨機過程是具有快變的或突變達的概率分布，可稱為‘非穩隨機過程’。對于這種非穩過程，概率分布實際上已失去意義，前述的基于概率分布的預測理論完全不適用，必須另辟途徑，這也可以從自然科學類似的情形中得到啟發。突變現象也存在于自然界中，……”此次正是俄羅斯政府宣布推遲償還短期國債券這一突發事件，導致了LTCM基金的統計預測理論失靈，而且遭受損失的并非LTCM基金一家，其他基金以及華爾街的一些大銀行和投資公司也都損失不貲。

經典的布萊克‐斯科爾斯公式

布萊克‐斯科爾斯公式可以認為是，一種在具有不確定性的債券市場中尋求無風險套利投資組合的理論。歐式期權定價的經典布萊克‐斯科爾斯公式，基于由幾個方程組成的一個市場模型。其中，關于無風險債券價格的方程，只和利率r有關；而關于原生股票價格的方程，則除了與平均回報率b有關以外，還含有一個系數為σ的標準布朗運動的“微分”。當r，b，σ均為常數時，歐式買入期權（Europeancalloption）的價格θ就可以用精確的公式寫出來，這就是著名的布萊克‐斯科爾斯公式。由此可以獲得相應的“套利”投資組合。布萊克‐斯科爾斯公式自1973年發表以來，被投資者廣泛應用，由此而形成的布萊克‐斯科爾斯理論成了期權投資理論的經典，促進了債券衍生物時常的蓬勃發展。有人甚至說。布萊克‐斯科爾斯理論開辟了債券衍生物交易這個新行業。

筆者以為，上述投資組合理論可稱為經典布萊克‐斯科爾斯理論。它盡管在實踐中極為成功，但也有其局限性。應用時如不加注意，就會出問題。

局限性之一：經典布萊克‐斯科爾斯理論基于平穩的完備的市場假設，即r，b，σ均為常數，且σ>0，但在實際的市場中它們都不一定是常數，而且很可能會有跳躍。

局限性之二：經典布萊克‐斯科爾斯理論假定所有投資者都是散戶，而實際的市場中大戶的影響不容忽視。特別是在不成熟的市場中，有時大戶具有決定性的操縱作用。量子基金在東南亞金融危機中扮演的角色即為一例。在這種情況下，b和σ均依賴于投資者的行為，原生股票價格的微分方程變為非線性的。

經典布萊克‐斯科爾斯理論基于平穩市場的假定，屬于“平穩隨機過程”，在其適用條件下十分有效。事實上，期權投資者多年來一直在應用，LTCM基金也確實在過去三年多中賺了大錢。這次LTCM基金的失敗并非由于布萊克‐斯科爾斯理論不對，而是因為突發事件襲來時，市場變得很不平穩,原來的“平穩隨機過程"變成了“非穩隨機過程”。條件變了，原來的統計規律不再適用了。由此可見，突發事件可以使原本有效的統計規律在新的條件下失效。

突發實件的機制

研究突發事件首先必須弄清其機制。只有弄清了機制才能分析其前兆，研究預警的方法及因此之道。突發事件并不限于金融領域，也存在于自然界及技術領域中。而且各個不同領域中的突發事件具有一定的共性，按照其機制可大致分為以下兩大類。

“能量”積累型地震是典型的例子。地震的發生，是地殼中應力所積累的能量超過所能承受的臨界值后突然的釋放。積累的能量越多，地震的威力越大。此外，如火山爆發也屬于這一類型。如果將“能量”作廣義解釋，也可以推廣到社會經濟領域。泡沫經濟的破滅就可以看作是“能量“積累型，這里的“能量

”就是被人為抬高的產業之虛假價值。這種虛假價值不斷積累，直至其經濟基礎無法承擔時，就會突然崩潰。積累的虛假價值越多，突發事件的威力就越大。日本泡沫經濟在1990年初崩潰后，至今已九年尚未恢復，其重要原因之一就是房地產所積累的虛假價值過分龐大之故。

“放大”型原子彈的爆發是典型的例子。在原子彈的裂變反應中，一個中子擊中鈾核使之分裂而釋放核能，同時放出二至傘個中子，這是一級反應。放出的中子再擊中鈾核產生二級反應，釋放更多的核能，放出更多的中子……。以此類推，釋放的核能及中子數均按反應級級數以指數放大，很快因起核爆炸。這是一種多級相聯的“級聯放大”，此外，放大電路中由于正反饋而造成的不穩定性，以及非線性系統的“張弛”震蕩等也屬于“放大”型。這里正反饋的作用等效于級聯。在社會、經濟及金融等領域中也有類似的情形，例如企業間達的連鎖債務就有可能導致“級聯放大”，即由于一家倒閉而引起一系列債主的相繼倒閉，甚至可能觸發金融市場的崩潰。這次LTCM基金的危機，如果不是美國政府及時介入，促使15家大銀行注入35億美元解困，就很可因LTCM基金倒閉而引起“級聯放大”，造成整個金融界的信用危機。

金融界還有一種常用的術語，即所謂“杠桿作用”（leverage）。杠桿作用愿意為以小力產生大力，此處指以小錢控制大錢。這也屬于“放大”類型。例如LTCM基金不僅大量利用銀行貸款造成極高的“運用資金與資本之比”，而且還利用期貨交易到交割時才需付款的規定，大做買空賣空的無本交易，使其利用“杠桿作用”投資所涉及的資金高達10000億美元的天文數字。一旦出問題，這種突發事件的震撼力是驚人的。

金融突發事件之復雜性

金融突發事件要比自然界的或技術的突發事件復雜得多，其復雜性表現在以下幾個方面。

多因素性對金融突發事件而言，除了金融諸因素外，還涉及到政治、經濟、軍事、社會、心理等多種因素。LTCM事件的起因本為經濟因素--俄羅斯政府宣布推遲償還短期債券，而俄羅斯經濟在世界經濟中所占分額甚少，之所以能掀起如此巨大風波，是因為心理因素的“放大”作用：投資者突然感受到第二類債券的高風險，競相拋售，才造成波及全球的金融風暴。可見心理因素不容忽視，必須將其計及。

非線性影響金融突發事件的不僅有多種因素，而且各個因素之間一般具有錯綜復雜的相互作用，即為非線性的關系。例如，大戶的動作會影響到市場及散戶的行為。用數學語言說就是：多種因素共同作用所產生的結果，并不等于各個因素分別作用時結果的線性疊加。突發事件的理論模型必須包含非線性項，這種非線性理論處理起來要比線性理論復雜得多。

不確定性金融現象一般都帶有不確定性，而突發事件尤甚。如何處理這種不確定性是研究突發事件的關鍵之一。例如，1998年8月間俄羅斯經濟已瀕臨破產邊緣，幾乎可以確定某種事件將會發生，但對于投資者更具有實用價值的是：到底會發生什么事件？在何時發生？這些具有較大的不確定性。

由此可知，金融突發事件的機制不像自然界或技術領域中的那樣界限分明，往往具有綜合性。例如，1990年日本泡沫經濟的破滅，其機制固然是由于房地產等虛假價值的積累，但由此觸發的金融危機卻也包含著銀行等金融機構連鎖債務的級聯放大效應。預警方法

對沖基金之“對沖”，其目的就在于利用“對沖”來避險（有人將hedgefund譯為“避險基金”）。具有諷刺意義的是，原本設計為避險的基金，竟因突發事件而造成震撼金融界的高風險。華爾街的大型債券公司和銀行都設有“風險管理部”，斯科爾斯和默頓都是LTCM基金“風險管理委員會”的成員，對突發事件作出預警是他們的職責，但在這次他們竟都未能作出預警。

突發事件是“小概率”事件，基于傳統的平穩隨機過程的預測理論完全不適用。這只要看一個簡單的例子就可以明白。在高速公路公路上駕駛汽車，想對突然發生的機械故障做出預警以防止車禍，傳統的平穩隨機過程統計可能給出的信息是：每一百萬輛車在行駛過程中可能有三輛發生機械故障。這種統計規律雖然對保險公司制定保險率有用，但對預警根本無用。因為不知道你的車是否屬于這百萬分之三，就算知道是屬于這百萬分之三，你也不知道何時會發生故障。筆者認為，針對金融突發事件的上述特點，作預警應采用“多因素前兆法”。前面說過，在“能量”積累型的突發事件發生之前，必定有一個事先“能量”積累的過程；對“放大”型的突發事件而言，事先必定存在某種放大機制。因此在金融突發事件爆發之前，總有蛛絲馬跡的前兆。而且“能量”的積累越多，放大的倍數越高，前兆也就越明顯。采用這種方法對汽車之機械故障作出預警，應實時監測其機械系統的運行狀態，隨時發現溫度、噪音、振動，以及駕駛感覺等反常變化及時作出預警。當然，金融突發事件要比汽車機械故障復雜得多，影響的因素也多得多。為了作出預警，必須對多種因素進行實時監測，特別應當“能量”的積累是否已接近其“臨界點”，是否已存在“一觸即發”的放大機制等危險前兆。如能做到這些，金融突發事件的預警應該是可能的。要實現預警，困難也很大。其一是計及多種因素的困難。計及的因素越多，模型就越復雜。而且由于非線性效應數學處理就更為困難。計及多種因素的突發事件之數學模型，很可能超越現有計算機的處理能力。但計算機的發展一日千里，今天不能的，明天就有可能。是否可以先簡后繁、先易后難？不妨先計及最重要的一些因素，以后再根據計算機技術的進展逐步擴充。其二是定量化的困難。有些因素，比如心理因素，應如何定量化，就很值得研究。心理是大腦中的活動，直接定量極為困難，但間接定量還是可能的。可以考慮采用“分類效用函數”來量化民眾的投資心理因素。為此，可以將投資者劃分為幾種不同的類型，如散戶和大戶，年輕的和年老的，保守型和冒險型等等，以便分別處理。然后，選用他們的一種典型投資行為作為代表其投資心理的“效用函數“，加以量化。這種方法如果運用得當，是可以在一定程度上定量地表示投資者的心理因素的。此外，盧卡斯（R.E.Lucas）的“理性預期”也是一種處理心理因素的方法。

其三是報警靈敏度的困難。過分靈敏可能給出許多“狼來了”的虛警，欠靈敏則可能造成漏報。如何適當把握報警之“臨界值”？是否可以采用預警分級制和概率表示？

有些人根本懷疑對金融突發事件做預警的可能性。對此不妨這樣來討論：你相信不相信金融事件具有因果性？如果答案是肯定的，那么金融突發事件就不會憑空發生，就應該有前兆可尋，預警的可能性應該是存在的，那么金融學就不是一門科學，預警當然也就談不上了。筆者相信因果律是普遍存在的，金融領域也不例外。

因應之道

研究金融突發事件的目的在于因應，因應可分為事先與事后兩種，這里主要討論事先的，因為事先防范可以減少損失。事先的因應之道應根據突發事件的機制：對于“能量”積累型的，可采用“可控釋放法”，即在控制下多次釋放小“能量”以避免突然一次釋放大“能量”。就近

金融危機的前兆范文3

熬夜、勞累引發帶狀皰疹

絕大部分帶狀皰疹都與熬夜、勞累有關系。以前，帶狀皰疹多見于40歲以上的中年人，而近兩年，帶狀皰疹的發病日趨低齡化，經常可以看見20多歲的帶狀皰疹患者。

帶狀皰疹是由“水痘一帶狀皰疹病毒”引起的，一般是患者小時候感染了此病毒，但由于當時抵抗力強，沒有發病。水痘一帶狀皰疹病毒持久地潛伏于脊髓后根神經節的感覺神經或顱神經節中。這種病毒在多數人身上一般呈“沉睡狀態”，但勞累、精神負擔過重、熬夜、酗酒、過冷、急性感染、消耗性的疾病、吸毒、服用大量抗生素以及手術創傷等諸多因素都能“激活”它們。

假龍，纏不死人

“纏腰龍”如果在肋部纏繞一圈就會死人的說法，毫無科學根據。這個病的學名應該叫帶狀皰疹，它發病比較急，在發病早期就會有疼痛感覺，以后疼痛逐漸加劇，皮膚上有水皰出現，皮膚的損害是沿著某一周圍神經單側分布，一般不超過體表正中線，更不會圍成一圈。但帶狀皰疹患者因為皮膚上出現的水皰發展快，如同龍蛇纏在身體上，而且非常疼痛，所以有些患者會感到恐懼。

發病有前兆

帶狀皰疹的前兆因人而異，每個人發病的部位不一樣。比如有的人發病前會出現肝、膽部位的疼痛，這就和膽結石的疼痛很相似；而有的人會出現關節疼痛，還有就是牙痛等癥狀；如果在左前胸，前期癥狀就像是心臟出現類似心絞痛的感覺，所以會想當然地服用治療心臟病的藥。帶狀皰疹的疼痛特點可以是刀割樣、針刺樣、過電樣、燒灼樣痛，也可以是鈍痛、酸痛等。

早期就診可減輕后遺癥

其實，在前期癥狀出現以后，及時到醫院治療能有效減少病人的疼痛時間。患者在剛剛開始出現疼痛馬上就診服用抗病毒的藥物的話，可以阻止病毒大量繁殖。早期應用營養神經的藥物，可起到修復被病毒傷害過的神經的作用，以免出現神經痛后遺癥。這樣，疼痛就能好得更快，皮膚上也不會出很多皮疹了。帶狀皰疹如果不及時治療或者治療不當，少數體質較差的患者在皮疹消退后仍然會遺留神經痛的癥狀。這種疼痛可以持續很多個月，給病人帶來痛苦。

【超鏈接】

降“龍”有術

1.在病變早期，可及時給予抗病毒藥物，有阻止病毒繁殖、縮短病程、減輕神經痛的作用。

2.營養神經：服用維生素B12、維生素B1。

3.止痛：可口服去痛片等鎮痛藥片。發生在軀干部的皮疹，劇烈疼痛，用止痛藥無效時可做脊柱旁神經節封閉治療。

4.皮質類固醇激素：在病變早期(3～5天以內)口服強的松對減輕炎癥及疼痛，預防后遺神經痛有一定效果。

金融危機的前兆范文4

[關鍵詞] 財務危機 財務管理 財務狀況分析

一、企業財務危機識別的方法

財務狀況分析是危機識別的主要方法,通過分析可以發現財務弱點,找出財務失敗的征兆。企業的償債能力、資產管理能力及獲利能力,是財務危機識別分析的核心指標。公司的償債能力越弱,資產管理能力越低,盈利能力越高,發生財務危機的機率越大。著名企業家李嘉誠也說:“現金流、公司負債的百分比是我一直最關注的環節,這是任何公司的重要健康指針。任何發展中的業務,一定要讓業績達到正數的現金流。”財務狀況分析主要包括償債能力分析、資產管理能力分析和盈利能力。

1.償債能力分析

償債能力反映企業的財務狀況和經營能力。對企業債務清償真正有壓力的是那些到期的債務,企業清償到期債務要以足夠的現金流入量為保證。償債能力分析應重點關注四個比率:一是流動比率。流動比率=(速動資產÷流動負債)×100%,流動比率過低,企業可能面臨清償到期債務的困難。營業周期、流動資產中的應收賬款數額和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。二是速動比率。速動比率=(速動資產÷流動負債)×100%,影響速動比率的重要因素是應收賬款的變現能力,如果該比率偏低,則可能造成企業急需出售存貨帶來削價損失或舉新債形成的利息負擔。三是現金到期債務比。現金流動債務比=經營現金凈流量÷流動負債,現金債務總額比=經營現金凈流量÷債務總額,真正能用于償還債務的是現金流。現金流動債務比反映企業實際的短期償債能力,現金債務總額比反映企業用經營現金流償還全部債務的能力,若該指標低于銀行同期貸款利率,說明公司營業現金流不足,舉債能力差。四是資產負債率。資產負債率=負債總額÷資產總額,負債比率越大,企業面臨的財務風險越大,資產負債率在不久的將來60%～70%,比較穩健合理;達到85%以上,應視為發出預警信號。

2.資產管理能力分析

由于應收賬款、存貨不能直接用來償還債務,這就需要進一步分析其周轉速度,以判斷其變現速度、償還能力。如果應收賬款、存貨變現速度慢,企業可能會出現財務危機。管理資產能力分析應該關注三點:一是存貨周轉率。存貨周轉率=(產品銷售成本÷平均存貨成本)×100%,存貨周轉率反映存貨管理水平,存貨周轉率越低,存貨的占用水平越高,流動性越差,轉換為現金的速度越慢,影響企業的短期償債能力。二是應收賬款周轉率。應收賬款周轉率=(銷售收入÷平均應收賬款)×100%,應收賬款周轉率越高,說明其回收越快。反之,則說明營運資金過多滯留在應收賬款上,影響正常的周轉及償債能力。三是總資產周轉率。總資產周轉率=(銷售收入÷平均資產總額)×100%,總資產周轉率用于衡量企業運用資金賺取利潤的能力,經常和盈利指標綜合使用,全面評價企業的盈利能力。

3.盈利能力分析

盈利體現了企業的出發點和歸宿,盈利能力主要包括產品獲利能力及資產獲利能力。盈利能力分析應該關注以下四點:一是銷售凈利率。銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入,該指標反映銷售收入的收益水平,銷售凈利率可分為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等指標進行分析。二是總資產報酬率。總資產報酬率=(凈利潤÷平均資產總額)×100%,總資產報酬率根據實際情況而定,表明企業資產的綜合利用效果。該指標越低,表明資產的利用效率越差,說明企業在增加收入和節約資金等方面效果很差。三是凈資產報酬率。凈資產報酬率=(凈利潤÷平均權益)×100%,反映所有者權益的投資報酬率,具有很強的綜合性。若指標過低,就是危險的信號,表明企業盈利能力嚴重不足。四是經營指數。經營指數=經營現金流÷凈利潤,該指標可直接反映企業的收益質量。

二、金融危機對我國企業財務風險的傳導機制分析

全球金融危機正通過外貿、金融等途徑對我國實體經濟產生消極影響,其“作用點”至少體現在以下三個方面:

1.外貿出口依存度較高的行業企業首當其沖地受到了沖擊

2007年,我國出口總值占GDP的比重高達37.5%,其中機械、紡織、鋼鐵、化工、輕工、電子等行業的出口額名列前茅。但2008年前三個季度,這些行業因國際市場需求萎縮,出口增幅急劇下降,甚至出現負增長。此前被高速增長的出口銷售額所掩蓋的財務風險,開始浮出水面:

(1)壞賬風險。據商務部數據,2008年中國對美國出口壞賬率增長了3倍左右。我國企業對外出口八成以上采用信用銷售形式,歐美國家付款期一般在交貨后方90天,有時長達120天～150天,拉美地區甚至長達360天。隨著金融危機的蔓延,國際金容市場流動性不足,使我國企業出口形成的應收賬款,發生壞賬損失的可能性越來越大。

(2)匯率風險。人民幣持續升值,不但給出口依存度較高的企業出口造成壓力,還使企業應收賬款等外幣資產相對貶值。據中國人們銀行數據,自2005年7月匯制改革以來,人民幣對美元已累計升值了19.25%,自2008年初以來就升值了7.41%。金融危機使得未來美元對人民幣繼續走弱的可能性進一步加大。

(3)籌資風險。有些行業民營和外資企業居多,其中又以中小企業居多。這類企業日常經營和投資所需資金,較少來源于資本市場發行上市等直接融資渠道,更多依賴于銀行信貸等間接融資。受前期緊縮貨幣政策以來金融危機的影響,國際國內資本市場暴跌,金融機構惜貸,企業正常融資受阻。

(4)現金流量風險。企業維持日常生產經營和償還債務本息,需要有足夠的現金流。以上財務風險的共同作用,使出口依存度較高的企業面臨巨大的資金周轉壓力。資金鏈一旦斷裂,企業難免陷入倒閉破產的境地。目前,在珠江三角洲、長江三角洲等地區外向型加工企業,因現金流量不足而導致關閉破產的問題已經顯現。

2.資本密集型的行業企業財務費用大漲,利潤空間被擠壓,導致投資信心不足

資本密集型行業如鋼鐵、石化、汽車、施工及房地產,對信貸資金的依賴比較大,因此財務費用對其利潤的影響十分重大。受前期貨幣政策收緊的影響,這四大行業中國有企業的財務費用,2008年1～9月同比分別增加62%、71%、65%和73%,而2007年同期增幅為39%、-6%、22%和33%。由于非國有企業債務資金成本往往更高,因此其財務費用的壓力也更大。受此影響,投資者信心不足,企業固定資產投資和國內外投資者新增資本投資步伐明顯放慢。據統計,2008年前三季度,新開工項目計劃總投資額同比僅增長1.7%,外商投資新設立企業同比下降26.2%。

3.汽車和房地產兩大行業面臨消費信心下降的嚴峻考驗,其財務風險向上下游傳遞

經驗表明,當外部經濟環境存在較大不確定性、收入增長低于預期時,消費者一般會改變家庭支出決策,并首先考慮推遲甚至取消汽車、住房等特定產品的購買計劃。這已導致汽車和房地產行業連續數月的銷售低迷。而汽車和房地產普遍被視為各地區的支柱產業,其對零部件制造、鋼鐵、建材、施工、裝修、維修等上下游行業的關聯度甚高,使其財務風險通過上下游轉遞而被放大,形成連鎖反應。

三、企業財務危機防范路徑

財務風險管理的基本理念是以預防與控制為主,以危機管理為輔。企業財務危機的發生與管理者危機防范意識的淡薄直接相關。為了防范財務危機的發生,企業必須牢固樹立財務危機管理意識,對潛在危機應有清醒的認識和警惕,具有識別與控制各種財務危機的能力。

1.優化財務結構,適度控制財務風險

財務結構優化是企業財務穩健的關鍵,優化目標是綜合資金成本低,財務杠桿效益高,財務風險適度。企業應當根據經營環境的變化,通過存量和變量調整的手段,不斷對資本、負債、資產和投資進行結構調整,使其保持合理的比例。首先是優化資本結構,企業應在權益資本和債務資本之間保持合適的結構,負債經營的臨界點是全部資金的稅前利潤等于負債利息。一旦超過臨界點,加大負債結構比率會成為財務危機的前兆。其次是優化負債結構。負債結構性管理的重點是負債的到期結構。第三要優化資產結構。其核心指標是反映流動資產與流動負債間差額的“凈營運資本”。

2.抓住現金流量生命線,確保資金流動性與安全性

企業最最基本的目標是股東財富或企業總價值最大化,該目標通過獲利水平和利潤指標反映出來,而這一切都是建立在現金流量這一企業生命線上的。不少企業陷入經營困難甚至破產,并非因為資不抵債,而是由于暫時的支付困難。因此,利潤或是企業總價值最大化不能停留在賬面盈利上,而是要以價值的可實現性和變現能力作為前提。企業應把利潤和現金放在同等重要的位置,加速資金回籠和周轉,提高資產變現能力,加強對應收賬款的管理和催收力度,盡量減少呆帳和壞賬。企業應根據現有業務來產生現金流量的情況追求相應的成長速度,同時要手持一定量的現金以滿足正常運營和應付突發事件的需要。

3.注意國家政策變化,預防可能的財務風險

負債經營的企業一方面要關注國家產業政策、投資政策、金融政策、財稅政策等變化,關注其對企業在投資項目、經營項目、籌借資金、經營成本等方面可能產生的負面效應;另一方面又要關注因市場格局、市場需求、供求關系等變化,使企業采購成本和市場投入增大,而引起企業成本費用和資金需求增加使財務成本上升而出現經營虧損。

4.建立財務預警指標體系,及時防范企業財務危機

企業增長周期波動理論奠定了財務危機預警的理論基礎,企業財務危機的漸進性使構建財務危機預警體系成為可能。企業應該從以下幾方面建立財務預警體系:一是通過對凈資產收益率、銷售利潤率、成本費用利潤率等指標的跟蹤監測,及時分析預測企業盈利能力,及時減少財務危機的隱患。二是通過對流動比率、速動比率、現金比率、營運資金對流動負債比率、負債比率、權益比率,以及負債權益比率等指標的跟蹤監測,分析企業的償債能力和資本結構,及時預測企業發展的穩定性,及時發現企業財務杠桿所產生的風險。三是通過對營運資金周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率、所有者權益周轉率和總資產周轉率等指標的跟蹤監測,分析監測企業的活力性,及時發現財務危機的先兆。

5.謹慎提供資產擔保,減少企業損失與財務風險

企業經營者在向存在隸屬關系、投資關系或業務關聯單位提供資產或信譽擔保時,一定要謹慎行事,對被擔保的企業或項目進行全面了解并做到胸中有數,且在符合國家政策規定的前提下,方可結合本企業的情況適度提供一定期限內的擔保。這是因為,這些企業是在自身不具備到期償還債務本息能力的情況下,才向外尋求擔保。這些企業一旦經營不善或者不能到期償還債務本息時,擔保人必須承擔連帶責任,負責償還被擔保人的債務本息,給擔保企業帶來不應有的損失而增加財務風險。

參考文獻:

金融危機的前兆范文5

關鍵詞：房地產 價格破滅 危害 防范對策

房地產價格破滅的危害分析

1985年香港房地產市場開始復蘇，至1997年香港房價年平均增長超過20%，房價上升近10倍后達到了頂點，隨之價格泡沫開始破滅。至1997年底房地產以及關聯行業增加值占香港GDP的份額在40%以上，整個區域經濟活動幾乎圍繞著房地產業而轉。房地產投資占固定資產總投資60%以上，而財政收入也主要依靠土地收入以及其他房地產相關稅收。債券市場中房地產股占港股總市值1/3，股票和房地產價格呈現“榮辱與共”的現象。房地產和銀行業也互相依賴，房地產開發商和居民住宅按揭始終占銀行貸款總額的30%以上。經過六年的一路下跌，樓價跌了近70%左右，給香港經濟造成了嚴重打擊，直至2005年底才得以緩慢復蘇。據專家計算，從1997年10月到2002年年底，5年的時間里香港房地產和股市總市值共損失約8萬億港元，比同期香港本地生產總值還要高，超過了1997年前7年因房地產和股市泡沫上升而增加的財富總量。

從表1看出，香港在1991年至2011年之間受到兩次房地產泡沫破滅的沖擊：一次是1997年本地房地產市場的沖擊；一次是2008年美國次貸危機的沖擊。從數據可以看出，每次泡沫破滅失業率會出現大幅度上升，1997年至1998年失業率從2.2上升至4.7；2008年至2009年失業率從3.5上升至5.3。從對外貿易看，價格泡沫的破滅降低了對外貿易總額，1997年至1998年對外貿易總額從3.710億美元下降至27767億美元；2008年至2009年從58493億美元下降至51514億美元。工業發展也受到了影響，從工業指數看，1997年至1998年工業指數從120.6下降至110.1；2008年至2009年工業指數從109.9下降至108.0。房地產價格泡沫的破滅危害到了整體的經濟情況，降低了人均GDP，1997年至1998年從20.4萬美元降低至19.24萬美元；2008年至2009年從24.54萬美元降低至23.79萬美元，并且政府儲蓄及收入都受到影響，1997年至1998年間政府儲蓄從4575億美元降低至4343億美元，政府收入從2812億美元下降至2162億美元。房地產價格泡沫的破滅對經濟的整體影響是長期的，從表1數據可以看出，1997年人均GDP為20.4萬美元，在經過泡沫破滅后直到2005年才得以恢復，影響時間長達8年。雖然美國次貸危機對香港的影響有限，屬于區域外的影響，但是經濟的恢復期也達兩年之久。

綜上所述，房地產價格破滅不僅引起金融危機，使銀行呆賬壞賬急速上升，債款貶值，同時會對實體經濟造成沖擊，影響工業及對外貿易的發展，而且在較長一段時間內影響人們的生活水平，提高失業率，降低人均GDP。

房地產價格泡沫破滅的危害機理分析

（一）金融危機的形成

政府因素是導致房地產經濟泡沫破滅的主導因素，而由價格引起的市場影響度依然存在。從圖1可知，價格泡沫破滅即價格出現持續下跌，并且幅度大。價格的持續下跌引起消費者預期發生變化，從看漲變成看跌，購買意愿延期，影響當期房屋交易。由于價格長期下跌，許多散戶投資者迫于資金壓力大量拋售，從而供給增加需求減少，價格會繼續下跌。這種情況下，房地產商無法通過銷售回籠資金，導致銀行回籠資金困難，銀行危機隨之產生。房地產危機帶來相關產業的股票下降，銀行危機加速證券市場的危機，整體金融危機隨之爆發。此外，房地產危機引起的相關產業蕭條，會加劇經濟基本面的惡化，在一定程度上加劇了金融危機。

（二）實業危機的形成

實業危機由房地產的連鎖反應引起（見圖2）。泡沫破滅，房地產市場衰落，其涉及的建筑材料、鋼鐵、運輸等產業遭受嚴重影響，而這種影響會不斷擴散。在整個經濟體系中，各個產業是相互關聯的，通過上下游產業、輔助產業等各種相關形式鏈接在一起。在房地產及上下游產業衰退時，與其上下游及相關產業之間具有上下游關系或者相關產業的產業都會受到影響，并且這種鏈條式的擴散效應逐漸會波及整個經濟實業。泡沫破滅給實業帶來的沖擊除了來自于這種產業相關性影響外，還因為其泡沫本身已經給實體經濟造成了沖擊。在泡沫未破滅時，由于房地產的暴利，大量資金被用到房地產這個大行業中，所以房地產占整個經濟的份額非常重，因此當房地產價格泡沫時，其突然的衰退會直接給整體的經濟以重創，使整個經濟形勢不容樂觀。此外，由于價格泡沫破滅帶來的金融危機，會給實體企業的資產評估帶來嚴重影響，而糟糕的經濟形勢導致人們投資信心的缺乏，實體企業融資也會遇到困難。在經濟不景氣時生產者信心也會受到影響，實體經濟的發展受阻。并且，銀行業銀根收緊，實體企業貸款難度更大，許多實體企業因資金鏈終端直接面臨破產危機。所以，在這樣多重交錯的影響下，實業危機爆發，即房地產市場的蕭條引起產品生產的整體蕭條，產品生產下降。

（三）社會危機的形成

社會危機源于人們生活狀況的惡化（見圖3）。房地產泡沫引起金融危機進而會影響投資者信心。投資信心的缺乏致使儲蓄下降，貨幣資金大量投入到消費市場。同時，由于實業危機引起產品生產下降，貨幣量與產品量的矛盾引起價格上漲。由于生產萎縮，實體企業面臨危機，大量企業倒閉或者裁員，就業需求減少，失業隨之增加，因此房地產泡沫破滅伴隨著失業率的攀升。失業使收入減少，價格上漲使消費增加。收入與消費的矛盾加劇了生活狀況的惡化。在生活壓力過大，生存遇到障礙時，人們便會通過各種形式來宣泄自己的壓力，來發泄自己的不滿，這種不滿不僅涉及貧富矛盾，更會對社會、對政府產生不滿。人們的宣泄方式很多，無論是那種宣泄方式都會對社會穩定造成嚴重影響。

（四）危機之間的關系

房地產危機、金融危機、實業危機和社會危機不是此起彼伏的關系，而是相互促進相互關聯的（見圖4）。房地產危機在引發金融危機、實業危機以及社會危機的同時，這些危機同時在彼此作用。金融危機的產生在一定程度加劇了房地產的資金問題，同時降低投資者、消費者以及生產者信心，進而給實體經濟融資和市場帶來危害。實體經濟的惡化又會進一步惡化經濟的基本面，降低投資者、消費者和生產者的信心，間接的惡化金融危機。社會是基本的宏觀環境，社會危機的產生對人們的心理產生嚴重影響，這種影響嚴重破壞了宏觀環境，而宏觀環境是投資者、消費者及生產者必須考慮的因素，因此社會危機的產生無疑加劇了實業危機和金融危機。所以整個經濟體系是相互關聯的，一個方面惡化會引起其他方面的惡化，而其他方的惡化又會反過來加劇整體的惡化程度。所以房地產泡沫的破滅如果不加以引導，其影響是無法估計和衡量的。

房地產價格泡沫破滅的危害防范對策

第一，政府對房地產的壓制政策應該循序漸進，延長價格泡沫破滅的過程，防止價格泡沫直線崩潰。一招斃命的政策造成了房地產泡沫的快速破滅。快速破滅必然導致房地產的快速崩盤。在沒有緩沖作用下，房地產快速崩盤，價格迅速下跌，必然銀行資金風險。在政府主導型的國家，擊破泡沫不存問題，但其實施的政策要想在短時間內大幅度減少危害的產生是其力所不能及的。無論是貨幣政策、稅收政策或者是一般行政政策，都無法在短期取得良好效果，并且由于經濟關系的復雜性，即使在短期取得效果也無法保證短期效果與預期效果一致。

第二，大力促進實業經濟的發展，壓縮房地產經濟在整個經濟體系的比例。總結房地產價格破滅對經濟影響，關鍵是貨幣資金大部分流入到房地產市場，沖淡了投資者對實業經濟的投資，使整個經濟的產業結果中房地產占據的過分份額，使整個經濟受房地產市場的影響過大。但是要想降低房地產價格破滅對經濟的影響，首先就要壓低房地產經濟在整個經濟中的地位，所以政府需大力發展實業經濟，吸引更多投資者、更多貨幣資金到其他領域的發展中去，以提高實業經濟在整個經濟體系中地位。

第三，穩定就業率，穩定物價。這是關乎民生的措施。促進實業的快速發展在一定程度上縮小了因房地產價格泡沫破滅帶來的就業危機，但是并不能消滅。為了沖淡房地產對就業帶來的危機，建議政府在刺破房地產泡沫時，大力發展民生工程，以沖淡甚至消除房地產對就業的影響。同時，應減少貨幣供應以縮小流通市場的貨幣供應量穩定物價，減少流通市場貨幣對消費市場的沖擊。政府在房地產泡沫逐漸破滅的關鍵時期，應該加強對價格的管控，防止投機主義者人為抬高物價。

第四，保障銀行資金的基本穩定。銀行危機是金融危機、實業危機以及社會危機的前兆，保障銀行業的穩定是穩定經濟基本面的重要舉措，而資金問題是銀行危機的關鍵問題。價格泡沫破滅必然引起房地產資金回籠困難，造成銀行業的呆賬壞賬上升，資金出現問題的可能性非常大。銀行作為社會儲蓄最主要場所，如果資金出現問題將引發瘋狂擠兌現象（我國海南房地產泡沫破滅后就出現了嚴重的擠兌現象），這將嚴重損傷人們對經濟的信心，造成社會性恐慌。保障銀行資金的基本穩定，實質是保障人們的基本財產安全、穩定人們對經濟的信心的重要措施。

參考文獻：

1.劉金娥.我國房地產市場泡沫的成因分析[J].山西財經大學學報，2010（2）

2.吳鐵穩，林珊華.日本20世紀80年代房地產泡沫探析及啟示—論政府在其中的作用[J].經濟與社會發展，2012（3）

3.李宗怡.貨幣政策如何應對房地產泡沫—中日比較分析[J].亞太經濟，2007（4）

金融危機的前兆范文6

內容摘要:2008年底,為了應對全球金融危機的影響,我國執行了寬松的貨幣政策,房地產信貸呈現爆發性增長,各家商業銀行的房地產信貸業務表現突出。但是由于我國目前的房地產融資模式過于單一,風險高度集中在商業銀行內部,因此加強對房地產信貸風險的研究,對于銀行業的安全及國民經濟的穩定發展是非常重要的。

關鍵詞:金融危機 房地產 信貸風險

問題提出

由于目前我國房地產融資模式過于單一,房地產資產證券化步伐緩慢,因此風險高度集中在商業銀行內部。一旦宏觀經濟、政策以及市場發生波動,就可能會給銀行造成資產損失,形成不良資產。所以加強對銀行房地產信貸風險的研究,不僅是房地產業和房地產金融業穩定和發展的要求,而且對整個金融業和國民經濟的穩定和發展也至關重要。

當前經濟背景下我國房地產信貸市場的基本狀況

2008年,國際金融危機的發生,使得拉動我國經濟增長的“三駕馬車”之一的出口下滑嚴重,我國政府為了應對全球金融危機,保持經濟增長,實施了寬松的貨幣政策刺激經濟。同時,鑒于房地產行業在我國國民經濟尤其是在地方財政中的特殊地位,我國相關部門于2009年底接連出臺了惠及購房者的政策,各地方政府也紛紛出臺救市政策。這些政策給市場帶來極大的信心:對于消費者而言,其得到的信號是政府鼓勵買房;對于炒房者而言,政府的政策令其感到房價還將上漲;對于開發商而言,政府的政策令其對房地產業的前途樂觀;而對于銀行而言,積極的信貸政策使得房地產業成為銀行的優先放貸對象。

2009年1-10月,房地產開發企業獲得國內貸款9119億元,同比增長53.0%,是2000年來的最高增速,總量超過2007年和2008年全年。以工商銀行為例,2009年上半年工行發放房地產開發貸款639億元,較上年增長18.7%,占同期公司貸款的10.6%。此外,萬科、龍湖、綠城等13家房地產企業在2009年獲得工行等銀行的巨額授信,總額接近3000億元。房地產業作為典型的資金密集型產業,其發展需要大量資金支持。

根據中國人民銀行的《2009年第三季度中國貨幣政策執行報告》統計,截至2009年9月末,主要金融機構商業性房地產貸款余額為6.81萬億元,同比增長28.3%,增速比上年同期高14個百分點,比6月末高9.5個百分點。其中,房地產開發貸款余額為2.47萬億元,同比增長25.3%,增速比6月末高4.8個百分點;購房貸款余額為4.35萬億元,同比增長30.1%,增速比6月末高12.3個百分點。

對于由房地產市場過度繁榮所引發的銀行及金融體系安全問題,眾多專家學者都從各種不同的角度對房地產市場加以分析研究。

劉明興和羅俊偉(2004)分析了東亞國家的泡沫經濟,總結了泡沫經濟與金融安全的關系。他們認為銀行將大量資金投入房地產市場進行投機炒作,促使房地產泡沫的出現,從而使得銀行部門高度脆弱,由于房地產泡沫破滅,可能引發銀行大量壞賬的產生甚至引發金融危機。

謝經榮(2002)研究了20世紀80年代后期的日本以及美國戰后的房地產泡沫歷程,他認為房地產泡沫是金融危機的前兆和誘因,前期房地產泡沫越嚴重、時間越長,對國民經濟的扭曲也就越嚴重、危害也越大、調整時間也越長。

郭自燦(2006)指出由于經濟繁榮時期信貸條件的放松,銀行系統的處境也是因此而變得比較脆弱。一旦房地產泡沫破滅,必然會引出銀行等金融機構不良貸款的急劇增加,出現大量呆賬、壞賬;由于抵押、擔保物價值喪失,金融機構將面臨巨大損失,脆弱的銀行系統也將受到沖擊,運轉失靈,最后可能導致匯率體系的失衡,爆發全面的金融危機。

中國華融資產管理公司的賴小民則認為一個國家長期靠投資拉動,特別是靠房地產支撐,是不可持續的,會產生資產泡沫。而盡管大量貸款會對未來經濟有拉動作用,但是有一部分資金肯定會產生不良貸款,這會對未來經濟的發展產生一定影響。

當前經濟背景下我國銀行業房地產信貸的風險

房地產的融資渠道通常包括銀行貸款、上市融資、房地產債券融資、夾層融資、利用外資、信托、REITS、產業基金等方式。但就我國而言,目前房地產行業的融資渠道單一,主要還是依賴于銀行貸款。據統計,全國房地產開發資金中銀行對開發商發放的貸款占23.86%,企業自籌占28.69%,定金及預收款占38.82%。而在定金及預收款中大部分又是銀行對購房者發放的個人住房貸款。因此,房地產開發資金約有60%以上來源于銀行貸款,房地產開發資金對銀行的依賴程度較大。

同時,在經過2009年的天量信貸以后,中國銀行業核心資本充足率的平均水平也從2008年的10%以上降至2009年9月份的8.89%,這意味著一旦房地產市場出現問題,對銀行進行風險控制將難上加難。此外,由于我國房地產市場資產證券化水平較低,沒有一個成型的房地產貸款債券市場,不能有效地將堆積在銀行體系內部的風險分攤給投資銀行、證券公司、保險公司以及個人消費者,也就不能有效地轉嫁銀行的房地產信貸風險。在金融危機的背景下,我國銀行的房地產信貸風險主要有以下幾點。

(一)國企拿到“地王”的信用不確定風險

在經濟尚存在不確定性情況下,天量信貸大多流入了央企及國企的口袋,而在制造業等實體經濟尚未復蘇的情況下,拿到足夠的土地儲備成為了眾多國企房地產開發商的首選。于是,在地王頻出的背后看到的大多是國企的身影。因為國企通常意味著政府的信用,資金保障性強。但是2009年11月的阿聯酋迪拜世界推遲還債的事件則表明,在泡沫破裂的時候,企業和金融機構都必須為自己的決策負責。

(二)通貨膨脹預期下的投資和投機風險

從投資和投機行為來看,投資性買房誘發價格泡沫,這很容易導致房地產信貸抵押品價值不充足。目前,在其他投資渠道不暢的情況下,大量社會資金為了實現保值增值,轉向購房投資。然而投資性買房屬于不真實的購房消費,本質上是住房價值循環中多余的環節,但是由于炒作,投資或投機行為會進一步不合理地推高房價。

(三)繼續維持房價高位運行的風險

由于我國的銀行在房地產里的貸款(包括開發商性貸款、土地貸款和個人住房按揭貸款)數量驚人。在這種情況下,金融機構往往不敢輕易緊縮房貸政策。否則,房地產價格迅速下跌,銀行存量房貸將面臨巨大風險。金融機構只有向開發商繼續增加貸款,繼續給投資投機者提供按揭貸款,維持房價繼續走高,這樣其貸款才會安全,房產作為抵押物才不會縮水。同時,房地產作為地方財政的主要稅收大戶,通常占地方財政收入的30%-40%,地方政府也有足夠的動力希望銀行能夠支持房地產的發展。

(四)銀行的房地產信貸監控不力風險

一般情況下,商業銀行出于對經營利潤的追求,往往重視對房地產信貸業務的市場拓展。但是其對房地產信貸業務的風險和控制認識不夠,對于貸款項目的審查主觀判斷多,定量分析往往基于房地產項目可研分析報告和房地產開發企業提供的財務報表數據,沒有科學、完整的風險度量指標體系;也是沒有根據宏觀經濟環境的變化、信貸市場變化、銀行信貸資金流動性和內控制度要求的變化,對于房地產信貸項目的量化分析指標進行動態調整。由于信貸風險度量工具的缺失,這將使得房地產信貸風險控制要求難以實現精細化。

防范銀行業房地產信貸風險的建議

(一)改革土地出讓制度

2004年8月,我國土地出讓制度由“協議出讓”變為“招拍掛”制度,減少了在協議出讓中出現的毛地出讓所帶來的由開發商主導拆遷的不和諧因素,避免了可能出現的暗箱操作等不當手段,是土地資源分配的一大進步。但是,“招拍掛”制度存在著天然的缺陷。

首先,拍賣產生天價地王給開發商、銀行以及購房者很強的房價上漲的預期,從而導致房地產泡沫的產生;其次土地招拍掛是供給方政府高度寡頭壟斷、需求方房地產商充分競爭的市場,在這個市場中,政府有足夠的賣地動力和價格掌控權。地方政府也希望能夠通過賣地獲得巨額收入。所以說,房地產投資的快速增長迎合了地方政府的迫切需求。因此,改革現行土地出讓制度從而避免更大泡沫的產生,是保持房地產金融市場健康發展的重要因素。

(二)控制銀行系統對房地產貸款的過快增長

大量資金的注入,一方面不利于房地產的健康發展,另一方面往往會對整體經濟產生巨大的危害。信貸資金對房地產市場的過度滲透是推動房地產泡沫的重要原因,也是泡沫破裂后巨額不良資產產生的原因。銀行業出于追逐利益的出發點扶植了房地產業的發展,可是又因為體制等原因陷入了房價瘋漲、信貸風險劇增的怪圈。因此,必須要采取窗口指導的措施監控房地產業的發展,在必要的時候可以采取更為有效的手段來阻止房地產的過度投機行為。

(三)實現房地產開發融資渠道的多元化

從長期來看,“信托十銀行+證券化十資本市場+PE”將是地產融資的主流組合模式。而從現在及今后的一段時間里,我國房地產融資發展將逐漸呈現如下層次:第一層次,商業銀行目前仍然是我國房地產融資的主流載體;第二層次,信托是我國房地產融資創新的主流范式,這是由于信托的特殊優勢造就的;第三層次,“信托+銀行+REITs”將成為我國房地產融資的主流模式。

(四)構建成熟房地產市場

一個成熟的房地產市場應該包括三個小循環,三個小循環合在一起又組成了一個大循環。這三個小循環分別是:以房地產開發商為核心的房地產開發循環;以房地產投資管理公司或房地產信托投資基金為核心的房地產投資循環;以按揭抵押債券為核心的資產證券化循環。我國的房地產商到目前為止,基本上還都是兼具房地產投資功能的房地產開發商。純粹的房地產投資管理公司和信托基金都還沒有出現,一些房地產企業希望能夠早日通過REITs為自己開發物業,尤其是永久性商業物業尋得強有力的靠山。而國內信托公司推出的一系列準投資信托基金產品也在一定程度上證明,國內信托公司已經具有運用房地產基金模式進入房地產領域的能力和意識。應該相信投資循環的形成過程,是我國房地產開發商在未來五到十年所面臨的最大的一次商業機會。誰把握住這個機會,誰就可以成功地完成從房地產開發向房地產投資管理、從物業驅動到資本驅動、從經營項目到經營企業的價值鏈上游轉型。

參考文獻:

1.劉明興,羅俊偉.泡沫經濟與金融危機.經濟學家,2000.4

2.謝經榮.地產泡沫與金融危機:國際經驗及其借鑒.經濟管理出版社,2002

3.易憲容.中國房地產市場過熱與風險預警.財貿經濟,2005.5

4.郭自燦.房地產泡沫的危害性及防范措施.湖北職業技術學院學報,2006.1

5.張雯.美國次貸危機對我國房地產信貸風險研究的啟示.金融論壇,2009.5