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外匯投資技巧范文1

安狄老師最初接觸外匯投資是在建設銀行。10多年前，剛開始投資外匯時手忙腳亂的窘態至今仍讓他記憶猶新。當時的外匯牌價信息主要途徑是路透社的報價終端，即使就這一個終端也讓人眼花繚亂，各種信息太多，看不過來，還來不及做出任何反應，價格已經快速變化了。他的經歷相信和我們大多數人剛炒外匯的時候是一樣的，不過經過10多年在外匯市場的摸爬滾打，安狄對于投資外匯已經游刃有余，摸索出自己的一套心得。

外匯投資基本條件

外匯投資所需要的基礎知識并不比股票難掌握。或者我們可以說，外匯投資對于股票投資者而言，無非是增加了十幾只新股票，熟悉一段時間后就可操作。良好的心態、過硬的投資方法、無壓力資金是初八匯市者應具備的基本條件。在正式投資之前，多學習，通過免費的模擬交易積累經驗，是不可跳過的環節。

三步練就成熟心態

無論對于初級還是高級的外匯投資者，心態都是最重要的一個關口，也是最難控制的一個環節。

擁有成熟的投資心態是外匯投資的關鍵，但如何能練就成熟的心態卻沒有捷徑可言。安狄老師給出了六字訣：“學習、實踐和總結”。第一步，學習。學習的途徑有很多，比如買書，上網等等，參加一些專業機構的培訓也是不錯的選擇，能縮短學習的過程，盡快加入正的外匯投資行列中。第二步，實踐。初學的人可通過免費的模擬交易積累經驗，這是不能忽略的步驟，沒有實踐就得不來真知，要想自己掌握投資外匯的技巧，就得結合學習的知識多實踐。第三步，總結。孔子曰“吾日三省”也非常適用于外匯投資的學習積累。總結的頻率越高，進步就越快，安狄老師對此深有感觸。

外匯投資技巧范文2

外匯保證金交易策略：以閑余資金投資

如果投資者以家庭生活的必須費用來投資，萬一虧蝕，就會直接影響家庭生計的話，在投資市場里失敗的機會就會增加。因為用一筆不該用來投資的錢來生財時，心理上已處于下風，故此在決策時亦難以保持客觀、冷靜的態度。

外匯保證金交易策略：知己知彼

需要了解自己的性格，容易沖動或情緒化傾向嚴重的并不適合這個市場， 成功的投資者大多數能夠控制自己的情緒且有嚴謹的紀律性，能夠有效地約束自己。

外匯保證金交易策略：切勿過量交易

要成為成功投資者，其中一項原則是隨時保持3倍以上的資金以應付價位的波動。假如閣下資金不充足，應減少手上所持的買賣合約，否則，就可能因資金不足而被迫“斬倉”以騰出資金出來，縱然后來證明眼光準確亦無濟于事。

外匯保證金交易策略：正視市場，摒棄幻想

別感情用事，過分憧憬將來和緬懷過去。一位美國期貨交易員說：一個充滿希望的人是一個美好和快樂的人，但他并不適合做投資家，一位成功的投資者是可以分開他的感情和交易的。

外匯保證金交易策略：勿輕率改變主意

預先訂下當日入市的價位和計劃，勿因眼前價格漲落影響而輕易改變決定， 基于當日價位的變化以及市場消息而臨時作出決定是十分危險的。

外匯保證金交易策略：作出適當的暫停買賣

日復一日的交易會令你的判斷逐漸遲鈍。一位成功的投資家說：每當我感到精神狀態和判斷效率低至90%，我開始賺不到錢，而當我的狀態低過90%時，便開始蝕本，故此，我會放下一切而去渡假數周。暫短的休息能令你重新認識市場，重新認識自己，更能幫你看清未來投資 的方向。投資者格言：當太近森林時，你甚至不能看清眼前的樹。

外匯保證金交易策略：切勿盲目

成功的投資者不會盲目跟從旁人的意思。當每人都認為應買入時，他們會伺機沽出。當大家都處于同一投資位置，尤其是那些小投資者亦都紛紛跟進時， 成功的投資者會感到危險而改變路線。這和逆反的理論一樣，當大多數人說要買入時，閣下就該伺機沽出。

外匯保證金交易策略：拒絕他人意見

當閣下把握了市場的方向而有了基本的決定時，別因旁人的影響而輕易改變決定。有時別人的意見會顯得很合理，因而促使閣下改變主意，然而事后才發現自己的決定才是最正確的。簡言之，別人的意見只是參考，自己的意見才是買賣的決定。

外匯保證金交易策略：當不肯定時，暫抱觀望

并非每天均需入市，初入行者往往熱衷于入市買賣，但成功的投資者則會等機會，當他們入市后感到疑惑時亦會先行離市。

外匯保證金交易策略：當機立斷

投資外匯市場時，導致失敗的心理因素很多，一種頗為常見的情形是投資者面對損失，亦知道已不能心存饒幸時，卻往往因為猶豫不決，未能當機立斷，因而愈陷愈深，損失增加。

外匯保證金交易策略：忘記過去的價位

“過去的價位”也是一項相當難以克服的心理障礙。不少投資者就是因為受到過去價位的影響，造成投資判斷有誤。一般來說，見過了高價之后，當市場回落時，對出現的新低價會感到相當不習慣;當時縱然各種分析顯示后市將會再跌，市場投資氣候十分惡劣，但投資者在這些新低價位水平前，非但不會把自己所持的貨售出，還會覺得很“低”而有買入的沖動，結果買入后便被牢牢地套住了。因此，投資者應當“忘記過去的價位”。

外匯保證金交易策略：忍耐也是投資

投資市場有一句格言說“忍耐是一種投資”。這一點相信很少投資者能夠做到。從事投資工作的人，必須培養良好的忍耐力，這往往是成敗的一個關鍵。 不少投資者，并不是他們的分析能力低，也不是他們缺乏投資交易經驗，而是欠缺了一份耐力，過早買入或者沽出，于是招致無謂的損失。

外匯保證金交易策略：訂下止蝕位置

這是一項重要的投資技巧。由于投資市場風險頗高，為了避免萬一投資失誤時帶來的損失，因此每一次入市買賣時，我們都應該訂下止損盤，即當匯率跌至某個預定的價位，還可能下跌時，立即交易結清，因而這種計單是限制損失的訂單，這樣我們便可以限制損失的進一步擴大了。

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外匯投資技巧范文3

十周年慶典邀請函

尊敬的_____先生/女士：

我們誠摯而榮幸的邀請您，參加亞匯十周年慶典聚焦2017世界經濟發展對投資的影響主題說明會。在世界經濟仍然維持不平衡不穩定的增長的大環境下，如何能在金融投資過程中運籌帷幄，及時規避風險，如何有效應對市場波動，實現較高的投資回報?

亞匯站在廣大投資者的立場，邀請國際知名投資專家，香港波浪大師、hy興業首席經濟顧問許沂光先生、亞匯首席分析師柳英杰等人共赴盛宴，同慶亞匯成立十周年，為中國投資人士在未來一年的投資之路點亮一盞燈塔，力圖通過本次活動促進學術交流，提高人們對股指期貨、外匯、黃金、港股投資的認識，增強規避風險技巧，為中國金融市場發展貢獻力量。

在此，誠摯地邀請您參加亞匯十周年慶典會議，期待您的蒞臨!

1，時間：2017年3月27日下午2：005：00

2，地點：金茂大廈(上海市浦東新區世紀大道88號金茂大廈君悅大酒店二樓嘉賓廳) 3，咨詢熱線：

全國統一免費服務電話：400-8858-678

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14:00-15:00股指期貨市場怎樣的套期保值策略(許沂光)

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15:00-15:10抽取2個1000美金大獎

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開業邀請函

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您好!多美味面包店將于2017年11月3日(星期六)9點整，在韶關市湞江區站前路xx號舉行開業慶典，特邀您參加，屆時恭候您的到來!

多美味面包店 2017年10月28日

公司慶典邀請函范文

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外匯投資技巧范文4

關鍵詞：外匯儲備 管理體系 借鑒

中圖分類號：F830.92 文獻標識碼：C 文章編號：1006-1770(2006)09-030-03

中國人民銀行2006年7月14日統計顯示，到6月末我國外匯儲備余額為9411.15億美元，同比增長32.37%。中國外匯儲備自2006年2月底就已超過日本，躍居世界第一位。據日本財務省數據顯示，截至2006年6月底日本外匯儲備達8648.8億美元。因此我國9411億美元的外匯儲備額仍為世界第一。我國外匯儲備自1996年末首次突破1000億美元以來，就一直處于迅速增長的趨勢（見表1）。外匯儲備充裕，有利于增強我國的國際清償能力，提高海內外對中國經濟和中國貨幣的信心，也有利于應對突發事件，防范金融風險，維護國家安全。然而，巨額的外匯儲備對資源的合理配置與資金的使用效率提出了更高的要求。因此有必要構建更為市場化的儲備管理體制。本文通過對世界主要國家儲備體系的簡要介紹和比較，給出了中國應如何改善其外匯管理體系的政策建議。

一、新加坡、挪威：多層次的儲備管理體系

新加坡和挪威的儲備管理體系，是由財政部主導或財政部和中央銀行共同主導，由政府所屬的投資管理公司進行積極的外匯儲備管理的多層次儲備管理體系。

1. 新加坡的儲備管理體系

新加坡的外匯儲備管理采用的是財政部主導下的新加坡政府投資公司(GIC)+淡馬錫控股(Temasek)+新加坡金融管理局(MAS)體制。新加坡實行積極的外匯儲備管理戰略，所謂外匯儲備的積極管理，就是在滿足儲備資產必要流動性和安全性的前提下，以多余儲備單獨成立專門的投資機構，拓展儲備投資渠道，延長儲備資產投資期限，以提高外匯儲備投資收益水平。20世紀70年代以來，由于新加坡經濟增長強勁、儲蓄率高、以及鼓勵節儉的財政政策，新加坡外匯儲備不斷增加。新加坡政府在對經濟前景進行評估之后，確認國際收支平衡將保持長期盈余。為了提高外匯儲備的投資收益，政府決定改變投資政策，減少由新加坡金融管理局投資的低回報的流動性資產，允許外匯儲備和財政儲備投資于長期、高回報的資產。

新加坡金融管理局(MAS )即新加坡的中央銀行，是根據1970年《新加坡金融管理局法》于1971年1月 1日成立的。MAS持有外匯儲備中的貨幣資產，主要用于干預外匯市場和作為發行貨幣的保證。新加坡外匯儲備積極管理的部分，由新加坡政府投資公司( GIC)和淡馬錫控股負責。1981年5月新加坡政府投資公司(GIC )成立，GIC主要負責固定收入證券、房地產和私人股票投資。它的投資是多元化的資產組合，主要追求所管理的外匯儲備保值增值和長期回報。淡馬錫控股是另外一家介入新加坡外匯儲備積極管理的企業。淡馬錫原本負責對新加坡國有企業進行控股管理，從上世紀90年代開始，淡馬錫利用外匯儲備投資于國際金融和高科技產業，至今公司資產市值達到1003億新元。

就對外匯儲備積極管理而言，發揮主導作用的為新加坡財政部。GIC與淡馬錫所管理的不僅僅是新加坡的外匯儲備，也包括了新加坡歷年累積的財政儲備(主要由GIC管理)。GIC和淡馬錫都為新加坡財政部全資擁有。

2. 挪威的儲備管理體系

挪威外匯儲備的管理采取的是財政部和挪威央行(Norges Bank，以下簡稱NB)聯合主導下的挪威銀行投資管理公司（NBIM）十挪威銀行貨幣政策委員會的市場操作部（NBMP/MOD）體制。挪威也實行外匯儲備積極管理的戰略，挪威是世界第三大石油凈出口國，隨著石油收入的快速增長，挪威于1990年建立了政府石油基金。外匯儲備的積極管理被提到議事日程上來。

財政部對石油基金的管理負責，但石油基金的管理運作被委托給挪威央行。就財政部而言，其責任主要在于制定長期投資策略，確定投資基準，風險控制，評估管理者以及向議會報告基金管理情況。而挪威央行則是按照投資要求具體進行石油基金的投資操作，以獲取盡可能高的回報。

成立于1998年的NBIM，是挪威央行下屬的資本管理公司，它的成立奠定了今天挪威外匯儲備積極管理的基本架構。它不介入一般的銀行業務，其主要任務是履行其作為投資管理者的職能，發揮其作為機構投資者的優勢，對外匯儲備進行積極管理。 2000年NBIM進行了小規模的指數和加強指數投資。從2001年起，一些組合已經開始投資于股票，2003年開始，又投資于沒有政府擔保的債券，從而使基金資產組合更加多元化，投資的持有期限較以前也有所延長。挪威央行貨幣政策委員會的市場操作部主要負責外匯儲備的流動性管理，其職能類似于中國國家外匯管理局的儲備管理司。

除上述國家外，韓國也建立了財政部+韓國銀行+韓國投資集團(Korea Investment Corp.)這種多層次的儲備管理體系。

二、美國、日本：雙層次的儲備管理體系

美國和日本采取由財政部和中央銀行共同管理外匯儲備的管理體系。

1.美國的儲備管理體系

美國的儲備管理體系由財政部和美聯儲共同進行，美國的國際金融政策實際上是由美國財政部負責制定的，美聯儲則負責國內貨幣政策的決策及執行。在外匯儲備管理上，兩者共同協作，以保持美國國際貨幣和金融政策的連續性。事實上，從1962年開始，財政部和美聯儲就開始相互協調對外匯市場的干預，具體的干預操作由紐約聯儲銀行實施，它既是美聯儲的重要組成部分，也是美國財政部的人。從20世紀70年代后期開始，美國財政部擁有美國一半左右的外匯儲備，而美聯儲掌握著另一半。

美國財政部主要通過外匯平準基金（the Exchange Stabilization Fund）來管理外匯儲備。其管理過程是：1.早在1934年，美國《黃金儲備法》即規定財政部對ESF的資產有完全的支配權。目前ESF由三種資產構成，包括美元資產、外匯資產和特別提款權，其中外匯部分由紐約聯儲銀行，主要用于在紐約外匯市場上投資于外國中央銀行的存款和政府債券。2.ESF在特殊情況下還可以與美聯儲進行貨幣的互換操作從而獲得更多的可用的美元資產。此時，ESF在即期向美聯儲出售外匯，并在遠期按照市場價格買回外匯。3.ESF所有的操作都要經過美國財政部的許可，因為財政部負責制定和完善美國的國際貨幣和國際金融政策，包括外匯市場的干預政策。此外，美國《外匯穩定基金法》要求財政部每年向總統和國會就有關ESF的操作做報告，其中還包括財政部審計署對ESF的審計報告。

美聯儲主要通過聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）來管理外匯儲備，并與美國財政部保持密切的合作。其管理過程是：1.美聯儲通過紐約聯儲銀行的聯儲公開市場賬戶經理（the Manager of the System Open Market Account）作為美國財政部和FOMC的人，主要在紐約外匯市場上進行外匯儲備的交易。2.美聯儲對外匯市場干預操作的范圍和方式隨著國際貨幣體系的變化而變化。這可分為三個階段，第一階段是布雷頓森林體系時期，聯儲更多的是關注黃金市場上美元能否維持平價，而不是外匯市場。第二階段是1971年之后，浮動匯率制度開始形成，美聯儲開始積極干預外匯市場，當時的主要手段是和其它國家央行的貨幣互換方式。第三階段是1985年《廣場協議》之后，美聯儲對外匯市場的干預很少使用貨幣互換，而是采取直接購買美元或外匯的方式進行。

2. 日本的儲備管理體系

日本財務省在外匯管理體系中扮演戰略決策者的角色。日本的儲備管理體系由財務省負責，根據日本《外匯及對外貿易法》的規定，財務相為了維持日元匯率的穩定，可以對外匯市場采取各種必要的干預措施。而日本銀行根據《日本銀行法》的規定，作為政府的銀行，在財務相認為有必要采取行動干預外匯市場時，按照財務省的指示，進行實際的外匯干預操作。

日本銀行在外匯管理體系中居于執行者的角色。 一旦開始進行對外匯市場的干預，所需資金都從外匯資產特別賬戶劃撥。當需要賣出外匯時，日本銀行主要通過在外匯市場上出售外匯資產特別賬戶中的外匯資產來實現；當需要買進外匯時，所需要的日元資金主要通過發行政府短期證券來籌集。通過大量賣出日元、買進外匯的操作所積累起來的外匯資產又構成了日本的外匯儲備。日本銀行的外匯市場介入操作通常在東京外匯市場上進行，如有必要，日本銀行也可向外國央行提出委托介入的請求，但介入所需金額、外匯對象、介入手段等都仍由財務大臣決定。日本銀行主要通過金融市場局的外匯平衡操作擔當，以及國際局的后援擔當兩個部門來實施外匯市場干預。其中外匯平衡擔當負責外匯市場分析及決策建議，并經財務省批準，而后援擔當則負責在財務省做出決定后，進行實際的外匯交易。

除了美國和日本采取雙層次外匯儲備的管理體系以外，世界上還有許多其它國家和地區也采取同樣的管理體系，如英國、香港等。

三、中國：單一層次的儲備管理體系

我國的外匯儲備管理體系是由央行依據《中央銀行法》，通過國家外匯管理局進行儲備管理，實際上是由央行獨立進行戰略和操作層面的決策，在儲備管理體系中財政部沒有發揮主導作用，也沒有成立專門的政府投資公司進行外匯儲備的積極管理，因此屬于單一層次的儲備管理體系。各主要經濟體的實踐表明，存在由財政部決策、央行執行的雙層儲備管理體系；和由財政部主導或財政部和中央銀行共同主導，并且建立政府所屬的投資管理公司進行積極的外匯儲備管理，這種多層次的儲備管理體系。

目前由央行獨立進行戰略和操作層面的決策當然會帶來靈活性，但也會帶來弊端。一是使得匯率政策和貨幣政策之間的沖突無法避免，央行從2002年開始發行票據對沖外匯占款，目前央行票據占外匯儲備的比重已從2003年的19%上升到2005年第一季度的近90%，央行貨幣政策日益嚴重地受到匯率政策的牽制，往往難以取舍。二是巨大的儲備規模決定了其運用必須實現國家戰略目標，而單純從央行角度進行相關決策，缺乏達到和實施上述戰略的基礎。因此，我們應該借鑒國外儲備管理的經驗，不斷完善我國的儲備管理體系。

四、各國外匯儲備管理體系對我國的借鑒

1.采取積極的儲備管理戰略

外匯儲備積極管理的基本目標是要獲取較高的投資回報，以保證儲備資產購買力的穩定，這與傳統外匯儲備管理的流動性、安全性目標存在本質的不同。外匯儲備的積極管理主要考慮資產的長期投資價值，對短期波動并不過分關注，但對投資組合的資產配置、貨幣構成、風險控制等都有很高的要求。尤其在中國外匯儲備數量不斷增加，外匯儲備相對過剩的情況下，更應該學習新加坡和挪威，采取積極的外匯儲備管理戰略，以減少持有外匯儲備的機會成本。在世界發達國家，外匯儲備的一般金融資產性質越來越明顯，增值已成為了一項義務，我國目前經營的原則應當迅速由“零風險、低收益”向“低風險、中收益”轉移。拓寬投資領域，改革投資機制。外匯儲備具有同一般金融資產性質相同的一面，在增值投資方面，我國應當積極研究儲備資產的增值盈利方式，在投資領域中，不止局限于存款、債券，還可以選取一部分資產，運用國際通行的投資基準、資產組合管理、風險管理模式進入房地產、股票市場，增加儲備資產的盈利能力。

2.建立統一的儲備管理體制

中國外匯儲備的管理是多目標多層次的。這種多層次、多目標的儲備管理，除了需要統一的戰略設計，也要處理好體制上的分權與集權的問題。國外的儲備資產雖然歸屬于多個部門，如新加坡的外匯儲備分散于GIC、淡馬錫和MAS，但是由于新加坡政府特殊的權力結構，可以有效保證外匯儲備管理分權基礎上的有效集中，特別是參與積極管理的GIC和淡馬錫，在新加坡政府首腦的直接掌控之下，既有明確的功能分工又有相互的密切合作，非常有利于貫徹政府的經濟政策和戰略意圖。中國政府的結構和權力配置與新加坡不同，特別是與未來外匯儲備積極管理有關的政府職能分散于若干不同的部門手中。各個部門都有不同的目標和政策，彼此之間目前的政策協調也并不順暢。甚至在同一部門內部，尚有事權劃分不清的問題。因此，要將這些部門統一在共同的使命之下，并使有關部門進行良好的合作不是一件容易的事情。如果不對現有體制進行重新的規劃整合，則體制內部的矛盾，將極大阻礙管理目標的實現。

3.建立多元化的儲備經營操作機構

關于中國儲備體系的操作機構，目前通過國家外匯管理局來進行操作，保持了一定的高流動性。但我們仍然建議，應該通過多種渠道促成儲備經營操作機構的多元化。目前急需建立中國的GIC、NBIM和中國的淡馬錫。儲備資產積極管理和流動性管理在操作策略和技巧上完全不同，將外匯儲備積極管理和流動性管理置于一家機構之下，會使兩部分管理彼此相互影響。因此，建議在外管局之外獨立成立中國的GIC、NBIM，負責外匯儲備在國際金融、外匯、房地產市場的積極投資。另外，到目前為止，國資委的職能還只局限于對存量資產的整合與轉制，無法在國際間進行戰略性商業投資。中國有必要著手組建類似淡馬錫的國有資產控股管理企業，將國有資產管理委員會從對國有控股企業的商業管理中解脫出來。

參與文獻：

1.者貴昌：中國國際儲備的分析與研究[J]，國際金融研究，2005(5)

2.蘇平貴：國際儲備管理的國際比較[J]，當代財經，1997(6)

3.胡慶：完善我國外匯儲備管理的建議[J]，西南金融，2004(4)

4.IMF, Guidelines for Foreign Exchange Reserves Management: Accompanying Document and Case Studies, 2003.

5.MAS, Secure Singapore: Build our Future Though Finance, mof.gov.sg

6.Temasek, Reshape our Portfolio: Temasek Review 2005.

外匯投資技巧范文5

關鍵詞：外匯儲備；高增長；低效率；解決路徑

中圖分類號：F832　文獻標識碼：A　文章編號：1003―7217(2007)05―0020―07

目前，中國已成為世界上外匯儲備最多的國家，也是世界上外匯儲備增長最快的國家。外匯儲備從2000年底的1655.74億美元激增至2006年底的10633.44億美元(見圖1)，增幅高達79.8％，僅2006年一年就創紀錄地增長了2444.72億美元，相當于每天增長6.69億美元。外匯儲備的急劇膨脹，給國內經濟帶來了一定的影響，也給管理者帶來挑戰。如何更有效地管理和運用外匯儲備，是值得我們思考和探討的問題。

一、中國外匯儲備現狀――規模高增長與管理低效率并存

中國外匯儲備急劇增長既是全球經濟失衡在中國的具體體現，也是國內經濟失衡的客觀反映。全球經濟失衡是指全球范圍內經濟發展的不平衡，它表現在很多方面，如實體經濟與虛擬經濟的不斷背離、金融全球化與經濟全球化發展速度的差異以及金融資產分布的不平衡等。從國際收支角度來看，表現在自20世紀90年代以來，以美國為代表的發達國家持續多年國際收支逆差，貿易赤字龐大、債務增長迅速；而日本、中國及亞洲其他主要新興市場國家出現了持續的大量的貿易盈余。一方面，以美國為代表的一些國家長期形成的借貸消費結構使其消費能力遠遠超過生產能力，不得不大規模地從它國進口以填充其缺口。而中國等亞洲國家正處于經濟發展時期，經濟全球化的發展以及對外貿易依存度的加大，使這些國家也有了對外輸出市場和產品的愿望，特別是中國近幾年還存在儲蓄大于投資的結構性失衡，國內消費不足、儲蓄率過高。宏觀經濟學告訴我們，Y=C+I+G+x―M(其中Y是國民收入，C是消費，G是政府支出，I是投資，X－M是凈出口)，也可表示為(Y－C－G)－I=X－M，投資不能吸收國內儲蓄，國內的蕭條缺口只有通過凈出口來持平。大規模的出口及其盈余導致中國國際收支經常賬戶產生了巨額盈余。這是外匯儲備急劇膨脹的主要原因(見表1)。此外，全球經濟失衡導致流動性過剩，加之中國廣闊的國內市場、優惠的投資環境以及人民幣升值的預期，又吸引投資性資本和投機性資本的流入。資本項目順差為外匯儲備增長起了推波助瀾的作用。未來只要國內外失衡存在，外匯儲備急劇增長的現象將一直維持。

與外匯儲備高增長并存的，是我國現行外匯儲備管理的低效率。這種低效率主要表現在儲備劇增情形下，現有儲備維持的成本增加或者儲備資產使用的收益低，沒有實現最優或次優的一種現象。具體而言，外匯儲備管理的低效表現在以下幾方面：

1．沒有進行投資的儲備資產收益低。目前我國外匯儲備資金，除了投資到國外用于購買一些政府國庫券、債券以外，留在手上的儲備資產主要存在銀行。在近幾年國內外銀行利率持續偏低情形下，將大量外匯儲備存于銀行賺取低微的利息實際上是國家資源的一種間接浪費。我國還是發展中國家，國內建設亟需資金，事實上，無論是世界銀行公布的2005年中國的工業企業的平均凈資本回報率超過15％，還是美國TPG新橋投資統計的8％，顯然，將儲備資產投資于有潛力的企業，獲得的回報更高。

2．投資到國外的儲備資產收益低。中國人民銀行并未公布外匯儲備資產投資結構，但一些機構組織和國內學術界對此進行了研究和估計。美國財政部統計顯示，我國官方的外匯儲備中大約有2／3是美元資產，其中約有4500億美元是美國政府部門發行的各種證券和其他長期金融資產，另外還可能持有500億美元存款和其它短期頭寸。王國林、許承明(2004)用實證方法對中國外匯儲備中的美元資產比重做了回歸分析，認為：“中國外匯儲備變動與美元資產變化確實存在著較高的正相關性，每增加1美元外匯儲備，中國將購買0.619575美元資產，也就是說中國外匯儲備中60％以上是美元資產”；李振勤(2004)也認為，截至2004年9月，美元資產在中國外匯儲備資產中比重為60％；可見，中國的外匯儲備資產中，美元資產占了相當大的比重。而這些美元資產主要是美國國債和美國機構政府債券。近幾年主要發達國家國債利率始終很低，2006年3月31日，美國、歐元區和日本的10年期國債收益率分別只有4.85％、3.77％和1.77％，如果扣除通貨膨脹率和對沖成本(央行票據成本)后，實際收益率只有0.7％～1.7％。而1925～1995年間，美國投資于股票年收益率平均可達7.5％(已扣除通貨膨脹)，2000～2005年更高達14％；德國、英國、日本在1926～1997年間的股票復合年實際收益率也分別達到了6.6％、6.2％、3.4％；2004年，美國企業全球平均收益率為10.1％、股票基金平均年收益率達12.7％；美國債券基金近十年來平均收益率保持5％水平。顯然，如果將外匯儲備投資于其它資產，收益率普遍要更高。

3．資金運用倒掛，潛在損失巨大。我國近幾年外債規模和結構發生了變化，短期外債規模日益加大(見表2)。一方面，短期外債利息通常要高于長期外債，我國在國際金融市場上籌措資金時還往往被加上風險溢價，使得借用外債成本更高；另一方面，將大量儲備資產購買美國低利率國債。歷史數據顯示，近10年美元6個月LIBOR的平均利率為6.29％，最高到達過7.10％，而近幾年美元10年期國債收益率最高不超過6％。從表2也可以看到，近幾年美元貸款利率始終高于美元國債利率，顯然，借用外債支付的成本明顯大于同等金額投資美元國債獲得的收益。

4．央行外匯市場操作成本累計，虧損數額巨大。儲備的急劇增加使得央行為維持人民幣對內、對外價格穩定成本日益加大。中國人民銀行先在外匯交易市場中心執行干預操作，全額從外匯指定銀行買人外匯資產，以外匯占款形式投放基礎貨幣；然后通過多種工具和手段進行沖銷操作，以保證基礎貨幣進而貨幣供應量不受大的沖擊。近幾年中國人民銀行操作成本(包括外匯干預成本和外匯沖銷成本)增大。按照Murray(1990)和Ito(2002)的研究方法，陳碩(2005)計算了1994年1月～2005年6月，我國外匯市場干預成本為-1189.23億元。時衛干(2005)計算了1994～2004年6月末央行沖銷成本共達8377，3億元。由此可見，歷史上央行外匯市場干預成本是巨大的，這兩年隨著儲備規模的劇增，成本更大。在央行缺乏更多沖銷手段和技巧的情況下，央行貨幣政策獨立性和有效性都受到牽制。

5．儲備資產本身由于匯率變化而帶來的風險損

失日益加大。我國外匯儲備資產大多集中于美元，顯然要受到美元匯率波動的強烈影響。2005年美國全年經常賬戶赤字已達到8049億美元，據估計2006年該數值已增長至8700多億美元，巨額的赤字使美元存在巨大的貶值壓力。在美元匯率呈現貶值趨勢的情況下，以美元資產為主的外匯儲備資產既面臨實際購買力下降，又面臨喪失轉持其它貨幣資產帶來的匯兌利潤的風險。按照中國現有1萬億美元資產來計算，就有大致6000億美元的外匯儲備資產置于美元貶值的風險當中。如果根據美國經濟學家的估計，美元“至少要貶值20％，最多可能貶值40％。”假設這一說法屬實，那么，中國將損失1200億～2400億美元的外匯購買力。同時，由于歐元等其它貨幣的相對升值，如果儲備資產沒有及時進行幣種轉換，顯然就喪失了潛在的利潤。事實上，在2005年7月的人民幣匯率微調過程中，外匯儲備一夜間就蒸發1184億美元。

二、外匯儲備有效管理的理論探討與實踐經驗

(一)理論探討與研究

2001年9月，國際貨幣基金組織(IMF)與世界銀行共同制定并公布了《外匯儲備管理指南》(Guidelines for Foreign Exchange Reserve Manage-ment)(以下簡稱“IMF指南”)，總結了對外匯儲備管理的廣泛認同的原則和做法。隨后于2003年3月26日，了該指南的配套文件(Accompany-ing Document)，通過考察澳大利亞、博茨瓦納、巴西、加拿大等20個國家的外匯儲備管理的個案，總結出一些國家的外匯儲備管理的做法。2004年8月與2005年4月，IMF先后兩次修改“IMF指南”，其中2005年4月1日的修改突出了外匯儲備管理效率的意義，并指出：傳統儲備資產管理注重的是安全性和流動性，之后才是收益，而今，隨著儲備規模的快速增長以及外匯市場交易方式的變化，儲備管理實體在流動性和收益性之間享有更大自由的調整空間，儲備管理的目標在資產保值和保證流動性基礎上，應更注重管理的有效性以達到最大化收益(或最小化成本)。加強外匯儲備運營操作信息、投資決策管理以及現代尖端的風險管理技術，包括使用衍生產品和更多先進的信息處理技術的運用、提高儲備管理透明度是增加儲備管理效率的手段。“IMF指南”為各國加強儲備管理提供了一個理論框架和實踐借鑒。

國外學者對如何加強外匯儲備管理提供了一些理論與方法：Bert and Han(2004)運用資產平衡表模型(a balance sheet approach)對央行資產面臨的潛在收益和損失進行了估計和度量，為外匯儲備市場風險的度量提供了參考；Lev and Jay(2004)把雷曼兄弟市場風險模型(Lehman Brothers market riskmodel)應用于外匯儲備的債券資產部分市場風險的管理當中；D.Delgado，P.Martlnez，E.Osorio等(2004)設計了儲備流動性危機模型，用動態分析法來分析央行外匯儲備流動性危機發生的可能性，從而考慮了儲備資產流動的時間因素；Pierreand Joachim Coehe(2004)提出為了滿足總體政策目標的要求，央行必須建立一個儲備資產的戰略組合；Peter and Machiel Zwanenburg(2004)認為，要設立外匯儲備的戰略性組合，首要步驟是評估資產組合可以接受的總體風險，比如資產回報可以接受的最大波動率，其次是決定風險預算的分配，最后儲備資產應基于諸如回報預期、可利用的資源、操作性事務的限制和流動性需求等方面的要求加以分配。

國內學者也對加強外匯儲備管理提出了觀點。朱孟楠(1997)提出要對超度外匯儲備進行多元化的投資并設想了“低度分散、中間、高度分散”三個儲備貨幣幣種分散方案，以提高外匯儲備投資的效益和減少損失；易江、李楚霖(1997)將資產組合風險最小化的理論應用于外匯儲備資產安全增值問題的研究；姚東(1999)提出了關于外匯儲備市場風險和信用風險的測量以及風險額度管理的一些理論與方法；仲雨虹(2000)提出外匯儲備風險審慎性管理的大致構想；何帆、陳平(2006)通過歸納比較新加坡、挪威的經驗與啟示，提出了外匯儲備積極管理的概念，并指出必須優化外匯儲備結構，利用外匯儲備為中國發展戰略的調整服務。

(二)外匯儲備有效管理的實踐經驗

理論上的探討為各國的實踐提供了參考。縱觀國外外匯儲備管理的成功經驗，特別在一些外匯儲備管理效率比較高、相關法律制度比較成熟的國家和地區(比如日本、香港、挪威、新加坡等)，它們的外匯儲備管理表現為以下特點：

1．在管理理念上，外匯儲備管理的總體目標是保持流動性、減輕或避免資產損失以及促進資產收益增長，但一些國家已經意識到加強外匯儲備管理的重要性，并在確保流動性和安全性基礎上積極謀求外匯儲備價值的最大化。

2．在管理機構上，大部分國家都成立了專門機構或委托專業機構對外匯儲備進行管理。如新加坡成立了新加坡政府投資公司(GIC)和淡馬錫控股(Temasek)，其中GIC是于1981年成立的全球性投資管理公司，它有6個海外機構在世界主要資本市場上對股票、固定資產、貨幣市場證券、房地產和特殊的投資項目進行投資；挪威有成立于1998年的挪威銀行投資管理公司(NBIM)；韓國2005年7月專門成立了韓國投資公司(KIC)，該公司主要投資于外國資產包括國債、證券地產等，以提高韓國外匯儲備的使用效率，培養投資技巧。

3．從資產管理方式看，基本上是市場化管理。大多數國家或地區或者自己經營，或者聘請國際上著名的管理機構經營外匯資產。如香港外匯基金雇傭全球外聘基金經理負責管理外匯基金約1／3的總資產及所有股票組合。在投資經理的選擇、投資基準回報的確定以及相應的糾偏計劃方面越來越市場化，從而保證在法律允許的范圍內，儲備管理機構可以比較充分地自主決策，運用他們認為最適當的低風險投資策略和投資工具進行外匯資產的有效運作，取得比較高的投資回報。淡馬錫控股股東投資回報率在2006年達到18％。

4．在資產結構和安排上，日益趨于多元化。從幣值看，盡管依舊美元為主，但幣種趨于多元化。儲備資產基本劃分為外國證券(包括國債、政府機關債券、國際金融機構債券)、外匯存款(包括在各國央行的存款)、IMF頭寸、SDRS、黃金儲備等。從外匯儲備增幅較高的亞洲國家和地區來看，保證流動性和安全性依舊放在主要位置，因此，儲備資產中外國證券占比高，有的高達90％。資產組合相對平衡，既有基礎資產，又有必要的金融衍生工具；既有現金及現金等價物，又有國債和高等級債券，還有一部分股權性投資工具和混合性證券。

5．在措施實施上，大部分國家和地區通過專項立法保障外匯儲備資產的規范化經營，多數國家和地區都針對外匯儲備管理制定了專門法律。如日本制定了《外匯及對外貿易法》和《日本銀行法》；韓國有《外匯交易法》和《預算結算法》；新加坡有《金融管理局法》和《貨幣法》；香港制定了《外匯基金條例》，對外匯儲備、外匯基金、匯率安排、金融穩定等進行了詳細的制度安排。

6．在風險控制上，各國對儲備均采用全面風險管理，并重視資產管理的透明度，降低外匯儲備的經營風險。大多數國家普遍采用基于內部模型法的全面風險管理，并定期對外匯儲備的風險狀況進行壓力測試，以保障儲備運營的安全性。資產管理透明度的適當提高可以直接有效地改善資產的回報，在這方面，香港金融管理局的做法尤其值得借鑒。向公眾定期披露外匯儲備的投資損益狀況，這種信息公開在不違反商業機密的前提下非但不會降低外匯儲備管理的效能，反而會通過外部的壓力和動力，促使外匯管理部門更加盡責地關注儲備資產的運用效果，在確保風險管理的基礎上努力使我國的外匯儲備保值和增值。

三、增強中國外匯儲備有效管理的現實選擇

(一)更新儲備管理觀念，進一步明確儲備資產管理目標

外匯儲備管理的總體目標是保持流動性、減輕或避免資產損失以及促進資產收益增長。在明確儲備資產管理目標的時候，應結合本國戰略目標，具體分析儲備的用途，并按照其用途和功能不同將儲備資產分類。表4中，將外匯儲備資產按照流動性需求、收益性需求和安全性需求將外匯儲備劃分為政策性儲備、交易性儲備和收益性儲備，對不同用途的儲備資產制定不同的管理目標，確定不同的管理機構和選擇不同的投資工具。

(二)強化儲備管理主體職能，完善儲備管理監督機制

無論從國際經驗還是國內實踐需求來看，成立專門性的機構對外匯儲備進行市場化運營是必須的也是可行的。我國已計劃成立國家外匯投資公司，這是外匯儲備管理改革的一項新的嘗試。對于籌備中的國家外匯投資公司，如何考核經營績效?如何規避營運風險、完善對資產管理者的監督和管理，是更值得研究的問題。

(三)增大資產配置的靈活性和多元性，主動調整儲備存量

1．合理選擇外匯儲備的幣種結構。儲備幣種的種類和占比必須堅持儲備幣種多元化原則，根據對外貿易依存度、經濟相關度，綜合考慮進口支付要求、市場干預需求、償還債務需求以及我國與他國的貿易依存度等方面的因素來安排。目前應相應減少美元比重，如將其降低到50％～60％，此外，鑒于目前人民幣匯率制度與“一籃子貨幣”掛鉤，外匯儲備資產中應相對增加歐元、日元及其它外幣資產的比重。考慮到各個幣種之間的相關性以及中國對外貿易依存度等方面的因素，應該循序漸進地推進儲備幣種分散化，并密切注意貨幣匯率的變化，及時或不定期地調整各種貨幣的比例。

2．合理安排儲備幣種的資產結構。根據表4，對不同儲備設立不同的投資基準，其中政策性儲備和交易性儲備是用來滿足調節國際收支、保證對外支付、干預外匯市場和穩定本幣匯率等需要，其所需規模亦由這些需要來決定，一般投資在流動性最強的投資工具上，因而必須極力回避投資風險，可以選擇風險最小的投資工具，比如信用級別較高的短期債券、具有規避風險功能的衍生金融工具和國內外商業銀行短期存款等；收益性儲備是用來滿足維護國際信譽、提高對外融資能力、增強綜合國力和抵抗外部脆弱性的能力等需要，儲備在當前使用的可能性不大，其投資組合可側重于收益性，如長期債券、股票、對國內企業的貸款、直接投資等。

3．積極探索和拓展儲備資產的投資渠道。適當發展對外直接投資，特別是增加對國外能源、原材料(如石油、礦產、天然氣、木材)等儲藏的投資；設立機構海外發展投資基金，將外匯儲備與國有企業的跨國經營戰略、銀行的國際化經營戰略相結合以及引入合格境內機構投資者(Qualified Domestic Institu-tional Investor，簡稱：QDII)，讓資金有序走出去等都是切實可行的措施。

(四)控制儲備增量和增長速度，追求儲備增長與經濟增長的協調性

1．調整國內經濟結構性失衡，推動經濟增長模式的轉變。2007年我國經濟工作的重點是解決經濟發展過程中的結構性問題，如深化體制改革，包括國有企業改革、行政管理、投資、財稅體制等改革、金融體制改革和社會領域體制改革；合理控制投資增長，努力優化投資結構，尤其是加強對房地產市場的合理引導和有效調控。增加居民消費，尤其是農民消費，提高農民和城鎮低收入者收入水平和消費能力。積極擴大進口，有序地擴大境外投資合作，合理控制信貸投放和優化信貸結構。以此擴大內需，推動經濟增長模式的轉變。

2．擴大對資源性商品出口的征稅，積極增加能源、技術的進口；適當控制外商投資區域和產業，引導投資于農業和我國西部地區。取消對外國直接投資的稅收優惠，使其與國內企業在稅收方面一視同仁，為國內企業的發展創造與外資公平競爭的環境，抑制大量外資進入對外匯儲備造成的壓力。

3．放松外匯管制，加強“藏匯于民”政策的實施力度，以此降低官方儲備的增長速度、分散儲備管理風險、提高外匯儲備收益。2006年4月央行推出了放松外匯管制的新措施，放寬和簡化了國內機構和公眾購匯、投資的限制，并允許個人、企業以購買外匯的方式，通過金融機構對境外投資。2007年2月1日，國家外匯管理局公布并實施《個人外匯管理辦法》，個人年度購匯總額提高到5萬美元，這更有利于滿足境內個人的用匯需求，也有利于儲備管理風險的分散。

(五)建立儲備風險管理體系，全面降低儲備風險

1．借鑒全面風險管理理論，建立起全面風險監控的多元化組織體系，同時運用先進的模型化、量化的風險管理工具實時監控外匯儲備風險敞口。首先，應確認與評估外匯儲備管理可能面臨的所有風險，并確定在儲備管理中可接受的風險水平和指標。不管對國內儲備管理機構還是委托的國外金融機構，都必須適用同樣的風險管理制度。其次，該風險管理制度應當持續監督儲備管理面臨的風險暴露程度，以檢驗風險暴露是否超過可接受的范圍。最后，采取科學的風險控制手段。可考慮建立儲備管理的投資組合基準，允許一定的限定范圍內偏離投資組合基準，以擴大儲備管理的靈活性，并運用某些風險測量方法(如Var)來評估可能的最大風險損失，并確認允許對投資組合基準的偏離程度。為了評估儲備投資組合的風險和外部脆弱性，應當有規則地實施壓力測試，以確定宏觀經濟或金融環境震蕩的潛在影響。

2．增強我國外匯儲備管理信息的透明度。信息透明度的提高有助于經濟運行主體根據儲備管理政策調整自身市場經濟活動，減少不必要的猜測和錯誤的預期，并通過社會公眾的監督進一步提高我國外匯儲備管理的效率。外匯儲備管理當局應定期公布我國外匯儲備的規模、投資工具的選擇及其流向以及交易關聯方的基本情況。這些信息的公布方式可以參照IMF的數據公布的特殊標準(SDDS)、國際儲備和外匯流動性的數據模板等。在條件逐步允許的情況下，應當按照市場運作標準對有效儲備管理機構的儲備管理活動的年度財務報表進行外部審計，采取國際公認的標準就財務報表真實性和公正性提供獨立意見，審計結果也可適當予以公布。

3．出臺《外匯資產管理法》，使外匯資產管理有法可依。我國龐大的外匯儲備需要一部相應的法律來規范外匯儲備使用的基本原則、決策程序、操作管理、投資方向、收益支配等。專門的外匯儲備管理法律法規可以起到規范運營，明確管理機構的責任和權力，保證管理責任和功能的協調與執行的作用。

外匯投資技巧范文6

股票投資

很多股民認定了“捂股”的投資策略，但在2006年這種辦法恐怕不靈了，因為股票市場齊漲齊跌的時代已經過去，不可預見的隨機性因素將直接影響股價。因此，應根據市場變化情況，調整手中的股票結構；開放式基金的持股情況會定期公布，這些股票是基金專家綜合篩選的，一般具有長期投資價值。小額投資者可以跟蹤一只業績較好的基金，參照其選股思路投資股票，背靠大樹好乘涼；不論2006年股市機會有多大，不論你的資金有多少，都要記住一句忠告：不要借錢炒股，也不要把所有的錢都投入到股市中。

基金理財

選擇開放式基金要看基金累計凈值是否穩定增長，同時要留意它的持股結構是否具備上漲潛力，普通投資者還可以參考晨星等專業基金媒體的基金推薦指數；選擇基金應因人而異、因時而異，可以根據個人的風險承受力和投資市場變化情況選擇股票型基金、債券型基金或貨幣基金，并靈活調整持有比重；封閉式基金與市場炒作有關，價格波動較大，個人投資者很難把握進入時機，可以采用定期定額的方式進行投資，從而減少短線波動帶來的影響。

銀行理財產品

各家銀行的人民幣理財產品起點雖然都提高到5萬元，但因為運作方式的不同會使收益有差異，這時投資者應貨比三家，選擇收益較高的產品，同時還應考慮是否可以提前贖回、能否辦理質押等因素，兼顧流動性；因為理財產品門檻的提高，并且很多銀行將在2006年推出對大客戶的“差別化收益”，因此中小投資者可以和熟悉的親朋好友聯合，以聯合賬戶的形式購買理財產品，以獲得準入資格并取得較高的理財收益；普通外匯理財產品的收益一般是固定的，適合不喜歡冒風險的投資者；而掛鉤型外匯理財產品的預期收益率看起來很高，但承諾的最低收益率卻往往只有1%，適合能承受風險、追求高收益的激進型投資者。

黃金買賣

銀行推出的黃金買賣業務一般有柜臺交易、電話交易和網上交易三種方式，投資者可以通過柜面電子屏、電話或者網絡獲取實時報價，并發出買賣指令；炒金和炒匯一樣，需要具備一定的專業知識和技巧，并且要密切關注國際市場金價的動態，以及國際國內的利率、匯率、游資等各方面的信息，內外兼顧才能規避風險，獲取盈利；國內目前可供投資黃金的渠道除了銀行紙黃金外，還有實物黃金、品牌金條等，投資者可根據個人的風險承受能力，以及當地黃金業務的開展情況進行選擇。

外匯買賣

理財專家提示：匯市中有句名言叫“每天賺一把菜錢”，通過短平快的操作，每次贏利1%，一年下來就是一筆非常可觀的收益，所以炒匯不能和炒股一樣心態；炒匯需要一定的政策洞察力和了解大量的信息，比如世界主要國家的債券市場、黃金、石油價格，相關的商品、期貨、股市走勢以及政策性信息；外匯買賣需要投資者自行操作，并且有一定的風險，因此炒匯更適合有一定抗風險能力、有時間操作的投資者。