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外匯風險敏感性分析范文1

關鍵詞：外幣貸款；風險管理；情景分析；壓力測試；敏感性分析；在險價值

在今后較長一段時期，我國企業將面臨外幣貸款中的匯率風險。通過借鑒國外企業外債風險管理中科學而完整的風險管理體系，結合我國外匯管理體制以及企業的實際狀況，建立健全外幣貸款風險管理具有重要的應用價值和現實意義。

一、研究背景

改革開放有三十年，根據積極、合理、有效的利用外資的方針政策，截至2006年底，我國累計實際使用外資金額6854億美元。

我國外債主要是外國政府和國際金融組織提供的貸款。這部分資金具有貸款期限長、貸款利率低等優點，深受企業的歡迎。在實際運作中，該部分外債真正承貸及還貸的主體是國內企業。一旦企業出現償債能力的問題，將不可避免地將其轉嫁給國內金融機構和國家財政，從而影響國家總體外債安全。

如北京奧林匹克飯店、中德合資武漢長江啤酒有限公司等均是因本幣大幅貶值造成企業無力償還債務而倒閉的。總體而言，目前我國大多數企業對外幣貸款的風險管理認識程度不夠，對匯率風險的規避意識淡薄，相應的風險管理體系極不成熟，急切需要外債風險管理方面的理論指導與實務方面的經驗。

二、現狀考察

外債風險不僅從宏觀上影響一個國家經濟的穩定和信用，而且從微觀上影響一個企業的生存與發展。

目前，我國外幣貸款使用企業已經開始關注風險管理問題，并著手使用一些基本的衍生工具來管理外匯貸款風險。然而在實際中還存在各種各樣的問題。

例如，債務風險管理意識淡薄，“重籌資，輕還貸”和“圈錢”思想盛行；國有企業體制性缺陷造成管理者缺少長遠的規劃或者具體操作的隨意性；缺乏風險管理意識，不能準確把握匯率和利率市場變動情況、熟知各種金融工具應用的專業人才；缺乏合理的外債風險管理激勵約束機制和相應的風險管理工具等等。

自2005年7月21日起，我國金融系統開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。人民幣匯率改革一年后，人民幣兌換美元的匯率從8.27元人民幣/美元上漲至接近8元人民幣/美元，年變動幅度達到3.3%。

由于人民幣兌換美元、歐元及日元等主要貨幣每年都發生較大幅度的變化，匯率風險已經成為我國企業外幣貸款過程中值得高度重視的一個風險來源。

三、匯率風險

匯率風險主要是指由于企業經營收入貨幣與外債債務償還支出貨幣的幣種不匹配，在外債債務未清償前，因匯率變動而產生償債成本增加的風險。主要表現為收入貨幣貶值或支出貨幣升值導致借用外債單位的償債成本上升。

目前我國企業外債匯率風險主要體現在兩方面：

其一，匯率制度改革后人民幣匯率市場化使得人民幣匯率的波幅趨大趨頻，整體匯率風險增加。人民幣匯率制度改革直接后果就是較大幅度的升值。至2008年1月3日，人民幣匯率已經達到7.27元人民幣兌1美元，升值幅度達到12%。

同時，市場化后的人民幣匯率更容易受到國際、國內多方面因素的影響，波動的頻率、幅度將進一步擴大，不確定性進一步增加，從而使外債債務的整體匯率風險有所加大。

其二，日元和歐元債務潛在風險大。日元和歐元一直是匯率波動較頻，波幅較大的幣種，歐元從2002年至2006年7月，兌換美元波幅達到60%以上。如果持有這兩種貨幣債務的單位而不對其日元和歐元債務進行風險管理，未來發生損失的可能性很大，并有可能超出債務單位所能承受范圍，導致償債危機，嚴重的將可能影響到企業的生存。

相對于固定匯率制度而言，浮動匯率制度下匯率的波動幅度要大得多，因此對外幣貸款企業帶來的風險也增加了許多。而目前外匯市場匯率波動的特點是匯率走向更加無序化，影響匯率變動的短期因素更加令人難以捉摸，凸顯匯率風險管理的日益重要。

匯率風險一般包括本幣、外幣和時間三個因素。在企業償還外幣貸款過程中，均需要以本幣兌換成所需償還的外幣，在規定的時間內進行本息的償還。在這個確定的時間范圍內，本幣與外幣的兌換比例可能發生變化，從而發生匯率風險。

外幣貸款的時間結構對匯率風險的大小具有直接影響。時間越長，則在此期間匯率波動的可能性就越大，匯率風險相對就越小；時間越短，在此期間內匯率波動的可能性就越小，匯率風險相對就越小。我國企業在外幣貸款償還過程中，由于產生收益的是人民幣，而需要償還的貸款都為日元、美元、歐元等外幣，因此，這是一種典型的“貨幣錯配現象”，收益與債務的不匹配給外匯貸款債務人平添了一層匯率風險。

根據外匯風險的作用對象及表現形式，通常將匯率風險分為交易風險、經濟風險、折算風險及國家風險。

將匯率風險進行分類，有利于確定風險管理應采用的最有效的方法。

對使用外幣貸款的企業而言，其還債過程中所面臨的匯率風險是具有雙面性的。由于匯率未來變動的方向、時間以及規模的不確定性，匯率的波動既可能減小企業的償債成本，也可能增加企業的償債成本，使企業遭受損失。如果匯率的波動方向是不利的，企業的收入貨幣本幣相對于所借外幣貶值，則企業的外幣借款成本上升，企業遭遇損失。反之，如果匯率的波動方向是有利的，企業的收入貨幣本幣相對于所借外幣升值，則企業的外幣借款成本下降，企業獲利。

四、風險計量

準確度量外債項目所面臨的匯率風險是企業管理層進行風險決策的必要前提。企業在進行外匯債務風險計量時可采用情景分析、壓力測試、敏感性分析和在險價值四種常用的方法。通過該四種計量方式計算，一般可以滿足企業財務從不同角度和側重對風險的認識和分析。

（一）情景分析

情景分析是當市場風險監控人員預測會發生影響市場的重大事件時，就多個風險因素建立較為全面的模擬環境，應用于當前的頭寸，以測算可能發生的盈虧的一種風險管理手段。在外債風險管理中，企業根據專業金融機構對匯率和利率走勢的分析判斷，分析企業外債風險。

情景分析為管理層更好地應付市場變化提供了有利的信息，是一種策略分析技術，可用來評估在發生各種不同事件的情形下，對企業外債的影響。

進行情景分析的關鍵首先在于對情景的合理設定；其次是對設定情景進行深入細致的分析以及由此對事態在給定時間內可能發展的嚴重程度和投資組合因此而可能遭受的損失進行合理的預測；最后得出情景分析報告。

情景分析方法簡單、直觀，但存在對匯率和利率走勢分析主觀判斷的成分較大的問題。

（二）壓力測試

壓力測試是指將整個金融機構或資產組合置于某一特定的極端市場情況之下測定債務風險程度的一種方法。

在壓力測試中，由測試者主觀決定其測試的市場變量及其變動幅度，變量變化的幅度可以被確定為任意的大小，而且測試者一旦確定了測試變量，就假設了測試變量與市場其他變量的相關性為零，不用再擔心測試變量與其他市場變量之間的相關性。它不需要探究事件發生的可能性，不需要復雜的數學計算，所以比較適合債務風險的定性認識和一般流。

壓力測試可以模擬市場任何因素的變動幅度，從而計算出企業外債的極限風險。

壓力測試理論上并不復雜，但在實踐中仍存在不少問題。

首先是市場變量相關性和測試變量的選擇問題。壓力測試的一個重要假設是所選測試變量與市場其他變量的相關

性為零。因此，變量的選擇要考慮其是否真正獨立于其它變量，是否有必要將一組變量作為測試變量，或進行二維聯合測試。其次需要對分析的前提條件重新確認。進行壓力測試，某一或某些市場因素的異常或極端的變化可能會使得風險分析的前提條件發生變化。某種在正常市場狀態下有效運行的基本模型，在市場危機時可能也會失效。

每次壓力測試只能說明事件的影響程度，卻并不能說明事件發生的可能性。

與情景分析相比，壓力測試只是對組合短期風險狀況的一種衡量，可以說只是風險管理中一種戰術性的方法，而情景分析則注重比較全面和長遠的投資環境的變化，因而可以說是一種戰略性的風險管理方法。

（三）敏感性分析

敏感性分析是指在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風險要素的變化可能會對外債償還成本造成的影響，是應用最為廣泛的方法。

敏感性分析首先需要風險管理者確定影響企業外債成本的主要變量；然后通過計算顯示債務成本對各變量的敏感性。對于不同敏感程度的因素，企業可以采取不同的措施。

敏感性分析計算簡單且便于理解，在市場風險分析中得到了廣泛應用。該分析的局限性在于它只能判斷出外債償還成本對風險因素的敏感程度，但不能反映不確定因素發生可能性的大小以及在各種可能情況下對償還成本的影響程度。因此，在使用敏感性分析時要注意其適用范圍，實務分析中一般結合VaR進行分析。

（四）在險價值(ValueatRisk)

在險價值就是在一定的持有期和一定的置信區間內，一個投資組合最大的潛在損失是多少。VaR是一種利用概率論與數理統計來評價風險的方法，它可以使投資人既知道潛在損失的金額，又知道損失發生的可能性。

VaR風險衡量方法適用面較廣，適用于綜合衡量包括利率風險和匯率風險在內的各種市場風險。

在企業外債風險計算中多用歷史交易資料模擬法，即根據歷史的統計數據，計算出未來可能的匯率和利率分布，從而進一步計算債務風險暴露在一定概率范圍內發生的最大損失。

歷史模擬法是一種非參數方法，可以有效處理非對稱和后尾問題，諸如非線性、市場大幅波動等情況，以便捕捉各種風險。但是，該方法計算出的VaR波動性較大，存在嚴重滯后而導致VaR的高估等風險。

雖然風險值評估法是公認的風險管理有效的計量工具，但也存在若干局限，主要體現在：

首先，該方法不能涵蓋價格劇烈波動等突發性小概率事件，無法應對市場出現的極端情況，但往往正是這些事件給銀行的安全造成最大的威脅。

其次，存在頭寸規模的影響問題。在外債項目的VaR計算過程中，沒有考慮頭寸規模或大小對市場匯率和利率的報價的影響。但是實際情況中，不同規模的頭寸在交易時價格是不同的。

一般而言，債權方可利用VaR模型進行風險測算和規避。而對于獲取外幣貸款的債務方，也可利用相關計量測試，分析該項目的風險得失，更為今后的財務策劃提供實用的借鑒經驗。

總體而言，各種風險計量的方法受到自身的條件影響，其應用范圍、場合將受到一定的限制。

情景分析從更廣泛的視野，更長遠的時間范圍來考察金融機構或投資組合的風險問題。這種具有戰略高度的分析可以彌補VaR和壓力測試只注重短期情況分析的不足。因此，情景分析應與VaR和壓力測試結合起來，使得風險管理更加完善。

當單個模型的分析方法種類較多時，不同分析方法得到的結論也不盡相同。如在險價值分析中，可以采用歷史分析法、蒙特卡羅模擬法等手段進行分析，得到不同的結果。究竟采用何種手段，該種手段風險分析的方法是否正確都是較難確定的問題。

五、結束語

由于我國對外幣貸款風險管理的理論研究較晚，相應的管理體系不成熟、不健全。企業普遍存在金融風險管理的防范意識薄弱，缺乏相應的風險管理人才等問題。而在實際經營中，尤其在鐵路、公路的外幣貸款建設中，有些必須是通過將盈利所得的人民幣兌換成相應的外幣（美元、日元、歐元等），然后進行外債的償還。在還債過程中，不可避免的，外幣貸款的價值會因為相應貨幣匯率的波動而變化。因此，利用何種工具對面臨的風險進行計量是企業經營中急需解決的首要問題。

通過對企業外幣貸款的匯率風險的分析，筆者選擇了四種風險計量方法，對可能存在的金融風險進行測算，為企業外幣貸款金融風險管理提供了理論參考。

在具體實踐中，筆者建議企業的管理者可以通過衡量企業自身抵抗風險的能力，選擇相應的風險規避方式和手段，以更好地面對企業經營中的實際問題。

【參考文獻】

[1]閆迄，楊麗.國際金融[M].北京：人民郵電出版社.

外匯風險敏感性分析范文2

關鍵詞:匯率風險管理VaR

2005年7月21日,我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。之后又相繼出臺了擴大即期外匯市場交易主體范圍、引入詢價交易方式、擴大遠期結售匯范圍、允許掉期交易等一系列改革措施。在金融監管方面,以《市場風險管理指引》、《商業銀行資本充足率管理辦法》為核心,以《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》為補充,以《商業銀行市場風險監管手冊》為檢查工具,一套相對完整的市場風險管理和監管法規體系已基本建立。這樣,無論是從市場環境看還是從監管要求看,提高與完善商業銀行匯率風險管理水平都迫在眉睫。

匯率改革對商業銀行的影響

人民幣匯率制度改革,本質是將原先完全由中央銀行承擔的匯率變動風險,通過匯率彈性的擴大,將部分匯率風險轉移至企業和個人等經濟活動主體承擔,從而減少中央銀行調節匯率的成本。對于我國的銀行業而言,這是一個福音。由于人民幣長期以來盯住美元,中央銀行吸收了全部匯率變動的風險,以美元計值從事國際經濟交易的企業在客觀上并無匯率風險。只是以非美元計值從事國際經濟交易的企業有管理匯率風險的需求,這就在很大程度上制約了銀行為企業提供金融工具進行匯率管理的積極性。而在新的匯率制度下,從事國際經濟活動的主體將會面臨匯率變動帶來的風險,銀行業就可以不失時機地提供諸如遠期合約、外匯期權、貨幣互換、保理、福弗廷等可以避免匯率風險的金融工具和產品,以滿足各經濟主體的避險要求。個人外匯理財和人民幣理財業務也會因匯率變動劇烈性與經常性而獲得新的拓展空間。從國外匯率風險管理的經驗看,匯率風險管理主要是通過金融機構提供的各種金融工具來實現的。

匯率改革在給商業銀行帶來發展機遇的同時,也讓商業銀行面臨嚴峻的挑戰。匯率的波動將直接影響銀行的外匯敞口頭寸。,新的匯率制度下,商業銀行以外幣計價的各種資產與負債,會隨著匯率的波動而發生變動,從而產生盈虧;銀行客戶的外匯風險上升會影響銀行的信貸資產質量。匯率波動的頻率提高后,銀行客戶面臨的外匯風險會增加,直接從事國際貿易的企業會因匯率波動而導致盈虧起伏,進而影響企業的償貸能力,使銀行貸款的風險增加。最后,外匯衍生產品給銀行帶來的風險增加。從2005年8月2日開始,遠期結售匯業務的范圍擴大,交易期限限制放開,同時允許銀行自主報價,并允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業務。這些措施的出臺在促進銀行外匯衍生交易發展的同時,也使得銀行面臨的各種相關風險增加。在提供遠期、掉期等衍生產品時,銀行能否準確進行定價,能否有效對沖和管理風險,直接決定著銀行的競爭力。

商業銀行外匯風險管理現狀

由于我國長期實行事實上的固定匯率制度,致使國內商業銀行外匯風險管理水平普遍不高。具體表現在:

對外匯風險的認識與管理理念有待加強

一方面,從知識水平來看,目前不少商業銀行的高層管理人員缺乏外匯風險管理的專業知識和技能,甚至對外匯風險缺乏起碼的了解;另一方面,銀行人員,特別是高層管理人員,在思想上對在新的匯率制度下銀行的外匯風險重視不夠,主觀上沒有加強外匯風險管理的動力。這樣,無論是從客觀上的能力來看還是從主觀上的意愿來看,管理層均不能對外匯風險管理進行有效的實施與監控,致使銀行外匯風險管理難以落到實處。

外匯風險管理的政策和程序還有待完善

很多銀行根本沒有制訂正式的書面市場風險管理政策和程序。即便制定了相關的政策與程序,從政策和程序覆蓋的分支機構和產品條線看,仍然沒有完全覆蓋商業銀行的各個分支機構、產品條線以及銀行的表內、表外業務。另一方面,在制度的實施與執行這一環上,一些制度沒有有效地貫徹落實,甚至根本無人執行。

外匯風險的識別、計量、監測、控制能力有待提高

發達國家的同類銀行早已能嫻熟地運用各種市場風險的計量方式,包括缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析、情景分析以及VaR方法等。而國內的銀行才剛剛開始嘗試計算風險敞口,有些銀行甚至至今都不能準確算出本行所承擔的單一貨幣的敞口頭寸和所有外幣的總敞口頭寸。一些銀行盡管能夠計算VaR值,但并沒有把它運用到銀行日常風險管理中,如設置交易員限額和產品限額等。而對風險的監測、控制能力則更弱。一方面是由于對風險管理的監測與控制是以對風險的準確識別與計量為基礎的,在對風險的識別與計量都無法完成時,對風險的監測與控制就無從談起了;另一方面,對風險的監測與控制還有賴于完善的風險管理政策與程序。

外匯風險管理的內控體系有待加強

很多銀行還沒能建立與外匯業務經營部門相互獨立的外匯風險管理、控制和審計部門。內部審計對外匯風險管理體系的審計內容不夠全面,沒有合理有效的審計方法,并且,審計部門重事后稽核,輕事前防范,也沒有日常的稽核監督。同時,由于稽核部門沒有垂直管理,在行內與一般的部室平行設置,所以也缺乏權威性、獨立性,對同級銀行管理層沒有約束,更談不上監督。另外,由于外匯交易、外匯風險有較強的技術性,沒有專業的內審人員,很難發現銀行外匯業務中的潛在風險點。實際上,當前銀行的內審部門幾乎無人具備開展針對外匯風險審計的能力。另外,大多數銀行都沒有進行過針對外匯風險(市場風險)的外部審計。

加強商業銀行外匯風險管理的建議

銀行高管層要加強外匯風險管理意識

對現有銀行高管人員進行相關的知識培訓,以增強其風險管理意識與相關的知識;讓真正精通風險管理的優秀人才進入高級經理層甚至董事會,這樣才能真正為各項風險管理政策和程序的制訂與實施提供保證。

完善外匯風險管理政策和程序

制定自上而下的外匯風險管理的授權政策和自下而上的報告政策與程序,做到組織合理、權限清晰、責任明確。新產品、新業務的內部審批程序應當包括由相關部門,如業務經營部門、負責市場風險管理的部門、法律部門、財務會計部門和結算部門等對其操作和風險管理程序的審核和認可。要盡快培養和建立一支具備專業知識、能夠對包括外匯風險在內的市場風險進行審計的隊伍,加強內部審計檢查,確保各項風險管理政策和程序得到有效執行。

大力引進和培養專業人才

由于各種原因,目前國內銀行風險管理人員專業化水平程度不高,即便涌現一些優秀人才,也會因激勵不夠或是工作環境不理想而大量流失。人才資源是服務業的核心資源。要建立系統的培訓制度、有競爭力的薪酬管理制度和升遷制度。要把引進人才、培養人才和留住人才放在戰略的高度。

完善風險管理信息系統

外匯風險敏感性分析范文3

【關鍵詞】東方航空外匯風險人民幣貶值

【中圖分類號】F562.6

2015年8月11日央行宣布進一步完善人民幣匯率中間價報價機制，引發了人民幣兌美元匯率的大幅下跌。“8?11匯改”后的3天內，人民幣兌美元匯率暴跌近3000點。2015年人民幣兌美元即期匯率累計下跌4.46%，中間價累計下跌5.77%。我國航空公司絕大部分都涉及國際業務，一方面面臨著各種外匯收支，另一方面因飛機和航材等采購而舉借了大量外幣債務，在人民幣匯率波動日益加劇的情況下面臨著巨大的外匯風險。本文采用單案例研究方法，并結合事件研究法，通過對中國東方航空股份有限公司（簡稱東方航空）近5年（2011～2015年）外匯風險及其管理進行研究，從而為我國航空公司以及其他相關公司提供現實參考。

一、外匯風險概述

外匯風險主要包括交易風險、經濟風險和折算風險。交易風險指企業未來現金交易價值受匯率波動的影響，即以外幣交易所產生的權利或義務，因交易日與結算日之間匯率變動，將使得實際的本幣現金流量與預期的本幣現金流量產生差異所造成的利益或損失。經濟風險指由于匯率變動，企業未來營運現金流量發生改變，不論是否真正牽涉到外匯交易，即匯率變動可能影響企業未來的銷售量、價格與成本，以致降低其貿易競爭地位，使企業實質獲利能力減弱。折算風險指企業在期末編制合并財務報表時，境外子公司貨幣折算為本幣時產生的匯率風險。這三類風險中，交易風險是短期現金流風險，經濟風險是長期現金流風險，折算風險是海外經營實體長期賬面風險。其中交易風險最受到關注，因為交易風險是短期風險，最緊迫最明顯，并且會影響當期利潤和現金流。故本文研究主要關注交易風險。

二、東方航空基本情況

東方航空是中國領先的航空公司之一，其主要經營位于中國境內，但業務跨越多個國家和地區，取得的收入包含美元、日元及歐元等多種貨幣。東方航空年末外幣負債近年來遠遠大于外幣資產，外幣負債項目主要源于以美元計價和結算的購買和租賃飛機等事項以及為此而進行的融資；其帶息債務（包括長短期借款、應付融資租賃款和應付債券）中，大部分為外幣債務，共占75.01%，僅美元債務占73.28%。此外，還存在大量需要以外幣支付的購買航材、航油及機場起降費等款項。因此，東方航空面臨著以美元為主的多種外幣與人民幣匯率變動風險。

三、東方航空股市反應

“8?11匯改”致使人民幣兌美元大幅貶值，東方航空的股市反應可以直觀迅速地展現市場對其外匯風險的關注與擔憂。本文采用事件研究法，運用市場模型，通過股票累積異常收益率（CAR）的變動情況考察東方航空股市反應。市場模型的基本設定如下所示：

Rit為個股回報，即第i只股票在第t天的實際日收益率，此處只需要考慮東方航空單只股票；Rmt為市場回報，即第t天該股票所對應的市場指數（或市場組合）的日收益率。本文個股回報數據和市場回報數據來自CSMAR數據庫，市場回報數據采用綜合A股市場的考慮現金紅利再投資的綜合日市場回報率（流通市值加權平均法）。it為隨機誤差項，αi和βi是市場模型的參數。本文以“8?11匯改”為沖擊事件，2015年8月11日為事件日。為詳細考察東方航空股票累積異常收益率的變動情況，本文以事件日及事件日前5天和后10天為事件窗口，即[-5， 10]，共計16天（交易日）；估計窗口選取[-65，-6]，共計60天（交易日）。利用估計窗口估計出的參數值可計算出該股票的預期收益率，其與實際收益率的差為該股票的異常收益率（AR），累積異常收益率（CAR）為該股票在整個事件窗口期累e的異常回報率。圖1為東方航空在整個事件窗口期內的累積異常收益率情況。從圖1可以明顯看出，“8?11匯改”人民幣貶值事件對東方航空的沖擊很大。事件日當天，東方航空累積異常回報率由正轉負，并持續為負，下跌非常顯著，當天異常收益率為-8.4%，事件日后第3天累積異常回報率跌至近-15%，不考慮事件日前的累積異常回報率已跌至近-17%。東方航空的股市反應直觀迅速地反映了其遭受外匯風險的嚴重程度。

四、東方航空外匯（交易）風險敞口

交易風險主要涉及外幣貨幣性項目，貨幣性項目是企業持有的貨幣和將以固定或可確定金額的貨幣收取的資產或者償付的負債。貨幣性項目分為貨幣性資產和貨幣性負債，貨幣性資產包括現金、銀行存款、應收賬款、其他應收款、長期應收款等，貨幣性負債包括應付賬款、其他應付款、短期借款、應付債券、長期借款、長期應付款等。期末或結算貨幣性項目時，應以當日即期匯率折算外幣貨幣性項目，該項目因當日即期匯率不同于該項目初始入賬時或前一期末即期匯率而產生的匯兌差額計入當期損益，即計入財務費用科目下的匯兌損益。截至2015年12月31日，東方航空外幣帶息債務總額折合人民幣為893.42億元，其中美元負債的比例為97.70%。鑒于東方航空外幣中絕大多數為美元，在分析外匯（交易）風險敞口時僅考慮美元。

表1為東方航空2011～2015年的外幣貨幣性項目情況和外匯（交易）風險敞口情況。從表1可見，東方航空近五年外幣貨幣性負債均遠超外幣貨幣性資產，平均每年有接近百億美元的外匯風險敞口，近兩年尤為突出。這主要是由于外幣收入相對較少，而因購買和租賃飛機等產生的長短期借款和應付融資租賃款較為龐大，外幣貨幣性負債遠遠超過外幣貨幣性資產，進而導致了外幣貨幣性資產與外幣貨幣性負債的極度不匹配，產生了巨額的美元外匯風險敞口。巨額的美元債務與我國長期以來人民幣對美元單邊升值（2013年及以前）以及美元債務的低利息有關。東方航空大量借入美元債務在人民幣對美元長期升值情況下可以獲得大額的匯兌收益，同時可以享受美元債務較低的資本成本。然而，在2015年人民幣兌美元大幅貶值情況下，巨額的美元債務會帶來巨額的匯兌損失。

表2為東方航空2011～2015年的匯兌損益與凈利潤情況。從表2可見，2013年及以前，東方航空有大額的匯兌收益，2014年隨著人民幣兌美元的小幅貶值，東方航空產生了約2億元的匯兌損失，而2015年隨著人民幣兌美元的大幅貶值，東方航空產生了約50億元的巨額匯兌損失，幾乎接近當年的凈利潤。從表2還可以看出，匯兌損益對東方航空真實的業績趨勢有一定的掩蓋作用。僅僅從凈利潤來看，東方航空經營業績較為平穩，但扣除匯兌損益后經營業績波動幅度非常大。東方航空2015年的經營業績實際上是非常好的，但僅從凈利潤看并沒有十分明顯。而東方航空2013年的經營業績實際上出現了大幅下滑，凈利潤仍顯示有21億元，但凈利潤扣除匯兌收益后僅僅略過1億元，再刨去營業外收入，其主營業務實則已經發生了虧損。

結合表1和表2可見，巨額的美元債務敞口在2013年及以前人民幣兌美元升值情況下帶來的巨額匯兌收益如今已不在，取而代之的是隨著人民幣兌美元的不斷貶值而產生的巨額匯兌損失。據東方航空2015年年報披露，如人民幣兌美元貶值1%，其他因素不變，東方航空凈利潤將會減少5.81億元，從該敏感性分析中可以進一步看出人民幣兌美元貶值對東方航空經營業績的巨大影響。人民幣匯率大幅波動情況下，大額的匯兌損益直接影響東方航空的當期利潤，已經較大程度地影響了其盈利狀況和發展，東方航空的外匯風險管理迫在眉睫。

五、東方航空外匯風險管理

（一）優化債務幣種結構

為降低人民幣匯率波動特別是人民幣兌美元貶值對公司經營的不利影響，2016年年初東方航空大力拓寬融資渠道，通過人民幣貸款及發行超短期融資融券、中期票據等方式開展人民幣融資，積極優化公司債務幣種結構，降低外匯風險。另外，為進一步優化公司債務幣種結構，東方航空2016年1月經與相關金融機構友好協商，償還美元債務本金10億美元。此后，東方航空也在陸續提升人民幣債務比例并降低美元債務比例。借入大量人民幣債務同時提前償還大量美元債務的兩方舉措雙管齊下，使得美元債務比例有效降低。截至2016年1月末、2月末和6月末，東方航空美元債務占帶息債務比重已由2015年年末的73%分別降至57%、53%和41%。人民幣兌美元匯率波動風險對公司經營與業績的影響得到了顯著降低。

（二）利用外匯衍生工具

東方航空長期通過外匯遠期合約來降低機票銷售外匯收入以及需要以外匯支付的費用相關的匯率波動風險。此外，東方航空通過交叉貨幣互換合約來規避部分匯率和利率風險。該部分合約是將與倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）相關的浮動利率轉換為歐元銀行同業拆借利率相關的浮動利率（EURIBOR），通過交叉貨幣互換合約將部分美元債務轉為歐元債務。東方航空已于2016年上半年將交叉貨幣互換合約已全部交割，2016年6月30日已無持有的尚未交割的交叉貨幣互換合約。

六、結論與建議

東方航空長期以來外幣貨幣性負債遠遠超過外幣貨幣性資產，外幣貨幣性資產與外幣貨幣性負債極度不匹配，存在大額的以美元為主的外匯風險敞口。一直作為人民幣兌美元升值的受益者，東方航空放任大量美元債務敞口的暴露，進而在2015年人民幣兌美元大幅貶值時，遭遇了巨額的匯兌損失。

面對人民幣匯率波動的加劇，特別是人民幣兌美元的大幅貶值，東方航空迅速地采取了應對措施，大力拓寬融資渠道，積極開展人民幣融資，提前償還大量美元債務，優化債務幣種結構。此外，東方航空長期采用外匯遠期合約以管理外幣收入與費用支出的外匯風險。東方航空的這兩項舉措值得相關公司借鑒。然而，東方航空在外匯風險管理方面仍然存在不足，本文提出以下建議可供參考。

（一）進一步優化幣種結構，積極合理使用外匯衍生工具

|方航空應當盡量做到以收定支實現自然對沖，即力求某一外幣收入與同幣種債務規模大體匹配，使外幣的流入和流出在幣種、金額和時間上相互平衡。對于不能以收定支的敞口部分應積極合理利用外匯衍生工具進行套期保值以鎖定外匯風險。外匯衍生工具除了外匯遠期，還包括外匯期權、期貨、互換等合約。必須注意的是，作為高杠桿性的金融衍生工具，外匯衍生工具的操作需要較強的專業背景，使用時應以套期保值為目的，切忌投機心理。

（二）做好貨幣與時間選擇，增加合同保護性條款

東方航空應做好計價貨幣的選擇，盡量采用本幣計價結算，收取款項時盡可能選用硬貨幣而支付款項時盡可能選用軟貨幣。若能夠較為準確地預測匯率變化，可經對方同意后選擇更改收付日期，提前或者延遲收付外匯。此外，在涉外業務中，東方航空可以通過談判在合同中增加各種保護性條款來降低外匯風險。如保值條款，要求合同雙方在簽訂合同時事先敲定將來業務往來的結算貨幣及匯率；再如均攤損益條款，合同履行期間若當事人一方遭受匯率波動損失則損失由合同雙方共同承擔。

（三）完善風險管理體系，落實風險管理政策與程序

東方航空需要進一步完善風險管理體系，落實風險管理政策與程序。2014年人民幣兌美元已出現小幅貶值，然而東方航空并沒有及時采取應對措施，致使2015年人民幣兌美元進一步貶值時遭受了巨額匯兌損失，這反映了東方航空風險管理體系的不健全。人民幣匯率波動日益加劇，東方航空應當增強外匯風險管理意識，加強對匯率市場的關注，其風險管理委員會應重視外匯風險，積極檢查和評估外匯風險管理，推進風險管理體系的完善，并監督整個公司上下風險管理政策與程序的實施。

主要參考文獻：

外匯風險敏感性分析范文4

文章編號：1004-4914（2013）04-053-02

一、引言

2005年7月21日，中國人民銀行《關于完善人民幣匯率形成機制改革的相關事宜公告》。這一公告標志著我國開始實行新的以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行管理的浮動匯率制度。匯率機制改革意味著匯率的波動幅度擴大，變動頻率加快。由國家集中承擔的匯率風險分散到外匯持有者手中，導致商業銀行的匯率風險大幅增加。自2005年新匯率機制實施以來，人民幣匯率對美元基本保持升值趨勢，對非美元貨幣的變動大于對美元的變動。以人民幣兌美元例，2012年全年人民幣兌美元中間價升值154個基點，升值幅度超過0.25%。截止到2012年12月31日，人民幣兌美元中間價穩定在6.28附近。研究商業銀行匯率風險問題，有助于提高我國商業銀行匯率管理水平，加強其認識風險、解決風險的能力。

二、匯率機制改革帶對我國商業銀行匯率風險的影響

（一）商業銀行外匯資產和負債錯配風險增大

商業銀行的匯率風險由資金賬戶和交易賬戶的匯率風險加總起來構成。在新的匯率機制下，以外匯存款、外匯貸款等為代表的銀行賬戶的外匯資產和負債也會隨著匯率的升值和貶值產生相應的盈利與虧損。同時，人民幣對主要外幣的匯率經常性波動將導致商業銀行持有的以外幣計價、結算的金融工具的市值變動。自匯率機制改革以來，我國商業銀行的匯率風險敞口頭寸較大，并且外匯貸款增幅大于外匯存款增幅，這都會導致銀行面臨的幣種錯配的風險增加。

（二）客戶的匯率風險上升使銀行受損可能性增加

匯率波動不僅影響商業銀行的敞口頭寸大小，也會通過銀行客戶的財務狀況間接對銀行的資產質量和盈利能力產生影響。匯率波動頻率加快使國際貿易交易中的匯率風險增加，從而導致貿易公司財務狀況時好時壞，現金流不穩定，進而企業的償貸能力受到影響。例如，人民幣對美元持續升值導致我國溫州小商品批發商盈利水平大幅下降，與國外同業競爭力下降，其借款銀行的匯率風險隨之增加。

（三）外匯衍生產品給銀行帶來的風險增加

銀行良好的衍生品定價能力與可靠的產品風險管理能力是外匯衍生產品交易的基本保障。隨著擴大遠期結售匯范圍、引入外匯衍生品市場詢價交易、允許符合條件的非銀行金融機構和非金融企業參與銀行間外匯市場交易等一系列政策放寬條件的實行，銀行外匯衍生產品交易市場得以發展壯大，但同時其所面臨的風險也在增加。操作運營機制的完善程度是決定衍生產品風險的主要因素，其中恰當的交易制度與嚴格的監控者監控交易最為主要。

（四）對銀行資本充足率的影響

資本充足率反映商業銀行在存款人和債權人的資產遭到損失之前，該銀行能以自有資本承擔損失的程度。《巴塞爾協議》規定：商業銀行的全部資產占全部加權風險資產的比率應達到8%以上，其中核心資本占風險資產的比率應達到4%以上。我國商業銀行資本金來源于三個渠道：（1）境外IPO募集的外匯資本金；（2）境外戰略投資者認購部分股權所形成的外幣資本金；（3）國家通過外匯儲備注資形式構成的外匯資本金。上述三部分加總形成我國商業銀行資本金體系，由于商業銀行股份制改革，外幣資本占總資本金比例升高。一旦人民匯率大幅波動，作為資本充足率計算公式中分子的資本金也會處于不確定的態勢，從而影響我國商業銀行資本充足率的穩定水平。

三、現階段我國商業銀行匯率風險管理中存在的問題

我國長期實行事實上的固定匯率制度，致使國內商業銀行匯率風險管理水平普遍不高。具體表現在：

（一）匯率風險意識及管理理念有待提高

我國商業銀行工作人員，特別是高層管理人員，對于匯率機制改革后銀行所面臨的匯率風險意識不夠，主觀上沒有降低匯率風險的動力。另一方面，目前我國商業銀行高層管理人員匯率風險管理知識匱乏，缺乏應對風險的專業技能。綜合主觀意愿和實際的客觀能力來看，管理層都不能對匯率風險管理進行有效的實施與監控，以致匯率風險管理難以具體有效實行。

（二）匯率風險管理體系有待完善

高層管理人員的有效領導與降低匯率風險的預見性，風險部門對于匯率風險的識別、計量、監測、控制，獨立的外匯審計部門與高效的外匯業務部門，明確細化的市場風險管理授權政策和報告程序共同組成了商業銀行匯率風險管理體系。我國商業銀行匯率風險管理體系存在層次模糊、部門間業務重疊等問題，需要完善由高層管理人員決策，以獨立風險管理部門為核心，各業務部門緊密配合降低匯率風險的全方位、全過程的風險管理體系。

（三）匯率風險信息的識別、計量、監控能力有待增強

從歷史上看，我國商業銀行主要以定性分析為識別匯率風險的方法，缺乏定量分析，在匯率風險管理的科學性、實證性與國際先進銀行的差距較大。后者普遍采用外匯敞口分析法、VaR法、敏感性分析、壓力測試、情景分析及RAROC法等各種匯率風險的計量方式，使風險指標具象化。近年來，隨著匯率體制改革的加深以及匯率風險的逐漸暴露，國內商業銀行開始普及敞口分析法、VaR法與壓力測試的應用。但一些銀行存在僅僅運用上述方法識別、分析匯率風險，但未將得到數據應用到匯率風險監控的實際工作中去的情況。例如在運用敞口分析法計算外匯風險頭寸時，未按照計算所得設置外匯交易限額，最大程度降低匯率風險。

（四）匯率風險管理的內部控制有待加強

目前，我國商業銀行對外匯審計的能力較弱。一方面，國內商業銀行的內部審計部門大多還停留在進行合規性審計的階段，主要采取由審計人員個人經驗判斷的抽樣審計的方法，標準化、規范化的制度缺位。另一方面，內審部門在高級管理層領導下開展稽核監督工作，而非由董事會或監事會及其下設審計委員會直接領導，導致其獨立性差，缺少權威性，對管理層的監督和審計流于形式。經濟上依附于本銀行本身，組織上獨立性不夠，這些限制導致內審工作很難保證客觀公正，從而對于匯率風險的內部控制產生不利影響。此外，由于外匯交易、匯率風險技術性較強，國內商業銀行專業內審人員的缺乏，致使銀行外匯業務中的潛在風險點被忽略。

四、加強我國商業銀行匯率風險管理的建議

銀行機構是我國外匯市場參與主體。有效管理匯率風險既是銀行機構安全穩健經營、擴展業務、推進創新的需要，又是新的人民幣匯率形成機制平穩實施和銀行間外匯市場健康發展的要求。

（一）改善銀行高級管理層匯率風險管理素質

高級管理層對于匯率風險的認識在風險管理中起著重要作用。一方面，銀行應大力推進高管人員的知識培訓工作，增強其匯率風險意識及管理理念。另一方面，應積極引進具備專業素養、掌握風險管理技能的海內外優秀人才加入到高級管理層中，為各項風險管理政策和程序的制定與實施提供保證。最后，建立合理的激勵機制與考核制度，運用市場化手段遴選優秀人才，從而改善銀行高級管理層匯率風險管理素質。

（二）完善匯率風險管理體系

人民幣匯率機制改革后，逐漸增強的匯率風險要求國內商業銀行建立更加完善、高效的匯率管理體系。這就要求：（1）高層管理人員承擔起監控與管理匯率風險的責任。（2）商業銀行根據自身風險情況，制定匯率風險管理的授權政策和報告政策與程序。（3）以獨立風險管理部門為核心，各業務部門緊密配合，從而形成以降低匯率風險為目的的全方位、全過程的風險管理體系。為此還要建立通暢的信息傳達管道，健全的信息報告與反饋機制，分工明確的匯率風險管理權限結構和責任機制。

（三）提高匯率風險信息處理能力

從目前來看，我國商業銀行匯率風險信息處理能力與國際先進要求還有不小的差距，需要采取相應措施確保原始數據的準確、可靠、及時和安全，并根據風險管理需要對原始數據進行深入分析、論證。商業銀行處理匯率風險信息其目標在于監測外匯風險限額的遵守情況并及時提供匯率風險報告。此外，國際先進風險計量方法與技術的引入要結合實際業務需求。在現階段，面對外資銀行入股的有利背景，我國商業銀行應在自身股份制改革進程中取長補短，引進國際市場上成熟匯率風險計量方法與技術來規避匯率風險。

（四）匯率風險管理的內部控制有待加強

2006年6月24日，中國銀行業監督管理委員會《銀行業金融機構內部審計指引》。其中指出我國商業銀行應建立獨立垂直的內部審計管理體系，保持與審計對象的相對獨立性，內審人員在人事、組織、福利等方面不依附于駐地行，適當提高審計人員的待遇，充分調動審計人員的工作積極性，使審計人員在開展審計工作時無后顧之憂，敢于發現匯率風險并認真查驗風險所在，能真實地反映審計中發現的風險問題。其次，在保持內審計隊伍穩定的情況下，審計人員與業務人員崗位適當輪換制度的實行，以及定期與有關人員進行交流，都有利于加強審計人員對業務的學習，提高其具體業務的操作能力及審計水平。

注釋：

外匯風險敏感性分析范文5

【關鍵詞】商業銀行 代客境外理財業務 匯率風險管理

一、匯率風險的基本理論

1、匯率風險的含義

匯率是兩種不同貨幣之間的比價，即用一種貨幣表示另一種貨幣的價格。匯率風險，也稱為外匯風險或貨幣風險，是指在一定時期內由于匯率的變動使某一經濟主體以外幣表示的債權或債務的價值發生變化，從而使該經濟主體蒙受經濟損失的可能性。

布賴恩?科伊爾(2002)指出,匯率風險作為一種投機風險,具有雙重性。匯率的波動可能給企業帶來損失,但也可能帶來收益。當匯率變動導致經濟主體外幣債權價值下降或者外幣債務價值上升時，經濟主體即蒙受了損失。而一旦發生相反的變化，則會引發匯率風險的另一種結果――獲得額外收益。通常我們分析經濟主體的匯率風險時，主要是關注受損的可能性。

2、匯率風險的類型

Shapiro(1998)將匯率風險劃分為折算風險、交易風險、和經濟風險三種。

（1）折算風險，又稱會計風險或轉換風險，是指在未來確定日期，以外幣標價的凈會計頭寸（外幣標價存量）本幣價值的不確定性，它通常等同于資產負債表項目，其會計匯兌損益是未實現的。盡管這些損益尚未實現，它對財富或計劃消費的影響絕不小于實際損益。其衡量主要依賴于會計準則對外匯項目的處理。

（2）交易風險,是指由于外匯匯率波動而引起的應收資產與應付債務價值變化的風險,是一種流量風險。風險大小視交易期間外匯市場的波動幅度而定,它直接影響企業的經營成果。

（3）經濟風險,是指意料之外的匯率變化對整體經濟產生不利影響，從而引起未來一定期間公司收益或現金流量變化的一種潛在風險。經濟風險含義中的匯率變化僅指意料之外的匯率變動，而不包括意料之內的匯率變動。

3、匯率風險的成因

匯率風險的形成主要源于以下幾個方面：

（1）經濟主體以外幣計價的資產或負債存在“敞口”。在這里，匯率風險主要是由經濟主體以外幣表示的資產與負債不能相抵的部分，即敞口部分造成的。

（2）經濟主體的跨貨幣交易行為。由于跨貨幣交易行為以外幣進行交易，而以本幣核算效益，當外幣與本幣之間的匯率不斷發生變化時，就產生了匯率風險。

（3）匯率風險的大小與時間的長短有密切聯系。時間延續越長，則匯率變動的可能性越大，其可能發生的變動幅度也越大，相應的匯率風險也就越大。

二、代客境外理財業務匯率風險管理現狀

1、商業銀行代客境外理財業務的開放

2006年4月13日央行的“五號公告”給商業銀行帶來了新的機遇，允許符合條件的銀行集合境內機構和個人的人民幣資金，在一定額度內購匯投資于境外固定收益類產品。同年4月17日，央行、中國銀監會和國家外匯管理局又聯合頒布了《商業銀行開辦代客境外理財業務管理暫行辦法》，為商業銀行開辦代客境外理財業務的業務準入、投資額度和匯兌、資金流出入與信息披露與監管等方面提供了基本的規范框架。此后，中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行、交通銀行、匯豐銀行和東亞銀行的內地分行相繼獲準開辦代客境外理財業務，并且通過積極籌備，先后推出多種QDII產品。

2、代客境外理財業務的匯率風險

目前，代客境外理財業務基本上可分為兩類:一類是商業銀行在外管局規定的代客境外理財的購匯額內，向投資者發行以人民幣標價的境外理財產品；另一類是機構或居民等投資者委托商業銀行以自有外匯進行境外理財投資。投資者以人民幣購匯投資的，商業銀行結匯后支付給投資者人民幣；投資者以外匯投資的，商業銀行將外匯劃回投資者原賬戶。對于第一類業務而言，就有可能出現人民幣升值而導致的匯兌損失。

從人民幣匯率走勢看，自從人民幣匯率體制改革以來，人民幣一直延續著升值趨勢。2006年，人民幣相對美元升值的幅度為3.349％；進入2007年以來，前兩個月的升值幅度已接近0.9％。此外，隨著我國匯率體制改革的深入，投資者對人民幣也存在較強的升值預期，這又進一步加大了人民幣升值的壓力。在這種背景下，購買人民幣標價的境外理財產品的投資者面臨的匯率風險將大大增加。

從首批銀行QDII產品的實際表現看，由于匯率風險的存在，各款產品的運作情況都不盡如人意。其中，中行推出的首款QDII產品――中銀美元增強型現金管理(R)運行不到5個月，便因遭遇巨額贖回，最后被迫提前中止，投資者最終獲得的年收益率僅為1.29%，遠低于貨幣市場基金2%左右的收益率。工行的首期QDII產品最終獲得了7.31％的美元回報，但在結匯完成后，該期QDII產品中避險型產品（使用遠期結匯）的人民幣收益也只有4.6%。

可見，商業銀行QDII產品的收益受匯率走勢的影響非常大，我們必須對代客境外理財業務的匯率風險加以重視。

3、代客境外理財業務匯率風險管理現狀

與以前推出的外匯理財業務相比，代客境外理財業務對銀行的匯率風險管理水平提出更高的要求。但由于人民幣匯率體制改革時間不長，目前商業銀行的匯率風險意識還較為淡薄，匯率風險管理現狀不容樂觀。主要表現如下：

（1）風險管理理念落后、匯率風險意識有待加強。商業銀行不少高層管理人員風險管理理念較為落后，不能正確處理業務發展與風險管理的關系。在強調代客境外理財業務發展時，往往忽視匯率風險管理，甚至錯誤地把匯率風險管理擺在業務發展的對立面上。此外，風險管理意識也沒有很好地貫穿到各個部門、各位職員中去，商業銀行的其他部門往往把匯率風險管理看作是風險控制部門的事情。在這種情況下，再好的匯率風險管理措施也會大打折扣。

（2）匯率風險管理體系亟待完善。目前，商業銀行尚未形成完整、科學、有效的崗位職責體系，部門之間、崗位之間普遍存在界限不清、職責不明現象，無法建立起持續監控和與時俱進的內控機制。很多銀行尚未建立與外匯業務經營部門相互獨立的匯率風險管理、控制和審計部門，絕大多數銀行的內審部門缺乏匯率風險審計人才。而且內部審計對匯率風險管理體系的審計內容不夠全面，往往重事后稽核，輕事前防范，也缺乏日常的稽核監督。

（3）識別和測量匯率風險的方法比較落后。對匯率風險的識別和計量是匯率風險管理的基礎。在確認和計量匯率風險管理方法上,國外著名的商業銀行注重運用數理統計模型、金融工程等先進方法,如VAR分析法、應力分析法、場景分析法等。相比之下，我國商業銀行的匯率風險管理仍然以比較重視定性分析為主,量化分析手段短缺，從而導致在匯率風險識別、度量和監測等方面主觀性比較強，科學性不夠。

（4）匯率風險規避措施較為單一。在首批銀行QDII產品中，采取的匯率風險規避措施主要有兩種：一種是把美元作為基礎貨幣；另一種則是采取遠期結匯的方式。以美元作為基礎貨幣的產品本金和收益均以美元標價，雖然從這種意義上講不存在匯率風險，但如果投資者要將美元換成其他貨幣時便會承擔匯率風險。遠期結匯雖然可以通過確定遠期匯率的方式將匯率控制在一定范圍內，但由于確定的遠期匯率與到期日的匯率之間經常存在較大差異，投資者仍然不可避免要承擔一定的匯率風險。

三、加強代客境外理財業務匯率風險管理的建議

從上述分析可知，代客境外理財業務面臨很大的匯率風險，而我國商業銀行整體而言匯率風險管理水平還較低，這在很大程度上阻礙了該業務的進一步拓展。因此，如何構建匯率風險管理的長效機制、促進匯率風險的有效管理，將會成為各個商業銀行今后工作的重中之重。

1、加強風險管理文化建設，提高匯率風險意識

商業銀行應該轉變長期以來形成的只重視信用風險、忽視匯率風險等其他風險的觀念，清楚地認識到在開展代客境外理財業務中匯率風險管理的重要性，這是商業銀行采取各項匯率風險管理措施的首要保證。為此，商業銀行應強化全行工作人員的匯率風險意識，樹立囊括各個部門、各項業務、各種產品的全方位匯率風險管理理念，推行涵蓋事前監測、事中管理、事后處置的全過程風險管理行為。同時要積極引導全行員工樹立對匯率風險管理的認同感，使匯率風險意識突破傳統的部門界限，真正融入全行各個部門、每位員工的行為規范和工作習慣之中。

2、完善現有的風險管理體系

健全的風險管理組織體系是實現全方位、全過程匯率風險管理的組織保障。目前，商業銀行需要盡快建立和完善監事會、風險控制委員會、職能性監管部門與業務部門的四級風險管理框架。業務部門需要對本部門的業務運作過程進行規范；職能監管部門對公司面臨的風險進行具體的監管和控制；風險控制委員會對董事會負責,有權制訂自營和資產管理業務的交易限額；監事會直接對股東大會負責,對本公司的重大經濟活動、財務狀況及董事會、經營管理層重大決策事項的風險進行監控。

3、提升匯率風險識別和評估技術

對匯率風險的識別和計量是銀行匯率風險管理的基礎。我國商業銀行應該逐步引進缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析、情景分析以及VaR方法等先進的匯率風險評估方法，在借鑒國外銀行先進計量模型和方法的基礎上，根據銀行的現實情況進行相應調整，努力開發出符合自身要求的工具或模型，從而全面提高代客境外理財業務的匯率風險評估水平，促進匯率風險的有效管理。

4、豐富匯率風險管理手段

為了促進代客境外理財業務匯率風險的有效管理，商業銀行需要綜合多種風險防范手段。目前，國際上金融機構通常采用兩種防范匯率風險方法：表內套期保值和表外套期保值。表內套期保值是指金融機構通過直接匹配自身的國外資產和負債表，從而控制匯率風險敞口或者外匯頭寸，主要的控制方法有選擇可自由兌換貨幣、列入貨幣保值條款、資產負債的幣種匹配等。表外套期保值主要是指利用遠期外匯合約、外匯期貨合約、外匯期權合約或貨幣互換等方式來套期保值。商業銀行應該根據自身情況，選擇適當的風險防范手段，有效規避代客境外理財業務中的匯率風險。

外匯風險敏感性分析范文6

關鍵詞：市政工程；項目管理；討論

隨著我國經濟的高速度發展，市政工程建設投資已從單純由政府投資發展為政府、企業等其他社會投資共同參與建設的新格局，工程項目施工難度越來越大。項目施工水平的高低、施工質量的優劣、文明施工的好差，與項目管理有直接的關系。基于工程項目實施的一次性，不可逆轉的特點，需要工程項目部管理者認真、慎重對待承建的每一項工程。

1 工程項目管理的概念

工程項目管理是指通過一定的組織形式，用系統工程的觀點、理論和方法對工程建設項目生命周期內的所有工作，包括項目建議書、可行性研究、項目決策、設計、設備詢價等系統運動過程進行計劃、組織指揮、直轄市和控制，以達到保證工程質量、縮短工期、提高投資效益的目的。施工階段的項目管理是整個工程項目管理過程中的一個環節，而工程建設施工階段是工程建設最終的實施階段，是形成工程產品的最后一步，施工階段各方面工作的好壞對工程建設產品優劣的影響是難以更改的。

2 加強合同的風險管理

工程合同既是項目管理的法律文件，也是項目全面風險管理的主要依據.項目的管理者必須具有強烈的風險意識，學會從風險分析與風險管理的角度研究合同的每一個條款，對項目可能遇到的風險因素有全面深刻的了解。否則，風險將給項目帶來巨大的損失。合同是合同主體各方應承擔風險的一種界定，風險分配通常在合同與招標文件中定義。

3 通過工程索賠將風險轉化為利潤

工程索賠是一種權利要求，其根本原因在于合同條件的變化和外界的干擾，這正是影響項目實施的眾多變化因素的動態反映.沒有索賠，合同就不能體現其公正性，因為索賠是合同主體對工程風險的重新界定.工程索賠貫穿項目實施的全過程，重點在施工階段，涉及范圍相當廣泛.比如工程量變化、設計有誤、加速施工、施工圖變化、形成獨立的主題.我國《建設工程施工合同示范文本》關于工程索賠也作了相應的明確規定.這些索賠條款可以作為處理工程索賠的原則和法律依據.盡管工程索賠的解不是唯一的.但卻是可以計量的.利用合同條款或堆斷條款成功地進行索賠不僅是減少工程風險的基本手段，也反映項目合同管理的水平。

4 利用合同形式進行風險控制

根據工程項目的特點和實際，適當選擇計價式合同形式，降低工程的合同風險.例如：對于水文地質條件穩定且承包單位有類似施工經驗的中小型工程項目，實際造價突破計劃造價的可能性不大，其風險量較小，可以采用自留加風險控制策略，用總價合同的報價方式；對予工程量變化的可能性及變化幅度均較大的工程項目，其風險量較大，應采用風險轉移策略，用單價合同報價方式，將工程量變化的風險全部轉移給甲方；對于無法測算成本狀況的工程，貿然估價將導致極大風險，只能用成本加酬金合同，將工程風險全部轉移給建設方。對承包商而言，不善于工期索賠必然導致工期延誤的風險；不善于費用索賠必然導致巨大的經濟損失，甚至虧本.實踐證明，如果善于進行施工索賠，其索賠金額往往大于投標報價中的利潤部分。因此，樹立合同意識、風險意識和索賠意識，重視風險管理對降低工程風險是非常重要的。

5 非計量風險的防范

非計量風險指政治、經濟及不可抗力風險.政治風險包括：戰爭、動亂、、法律制度的變化等；經濟風險包括：外匯風險、通貨膨脹、保護主義及稅收歧視等.這些風險在國際工程中經常遇到.政治風險發生的概率較小，但一旦發生將導致災害性后果，常常被稱作“致命風險”。對于政治風險，只能作定性分折與預測，承包商應在投標決策階段加強調查研究。經濟風險一般不可避免，應進行定性與定量相結合的分析研究.對于若干種經濟風險預測的數學方法，由于置信度較低，不宜作為項目的決策依據。

不可抗力引起的風險主要包括超過合同規定等級的地震、風暴、雨、雪及海嘯和特殊的未預測到的地質條件和泥石流、泉眼、流砂等.按照一般合同條件，這類風險應由合同主體共同承擔，承包商一般只能得到工期延誤的補償。

6 非計量風險管理和措施

在項目目標設計階段，對影響項目目標的重大風險進行預測，研究各風險狀況對項目目標的影響程度，即進行項目的敏感性分析。

在投標報價前，分析業主所在國的政治、經濟狀況，業主的工程款落實情況和支付信譽；在編標報價階段，要熟悉招標文件，做好現場勘查，在單價和總價中考慮風險因素；在訂立合同階段，對于過分刻苛的合同條款提出修改要求，以減少合同風險。

7 工程風險與風險管理

工程項目的立項、分析和實施的全過程都存在不能預先確定的內部和外部的干擾因素，這種干擾因素稱為工程風險.風險是隨機的，比如：工程項目風險產生的隨機性；風險活動開展和持續時間的隨機性；在風險活動持續時間內風險損失的隨機性，若不加以控制，風險的影響將會擴大，甚至引起整個工程的中斷或報廢。因此，在現代工程項目管理中，風險的控制已成為研究的熱點之一。

在項目管理中，風險管理屬于一種高層次的綜合性管理工作，它是分析和處理由不確定性產生的各種問題的一整套方法，包括風險的辯識、風險的估計及風險的控制。風險管理是近20年發展起來的綜合性邊緣學科，風險分析的大部分內容是關于技術風險、設備質量風險和可靠性工程問題，而關于風險評價的量度及定量分析的技術方法幾乎是空白.因此，風險管理仍是一門不完善和不成熟的學科。

8 工程風險因素的辯識與分類

建設工程項目是復雜的開放系統，長期以來，工程風險的研究一直沿用分析方法和模擬方法。由于項目的內部結構、項目本身的動態性及外界干擾的復雜性，在構造問題的結構與變量的相互關系時，分析方法與模擬方法均起不到預期的指導作用，風險因素間的影響關系及所引起的后果均得不到確切表示。工程項目的風險因素錯綜復雜，可以從項目環境、項目結構及項目主體等不同側面進行分類，為了便于風險分析和風險的防范處理，從工程風險是否可以計量的角度對風險進行分類，以確定哪些風險可以作定量分析，哪些只能作定性分析，哪些可以作定性與定量相結合的分析，以便為不同風險的防范采取相應的對策。

工程風險的分類主要基于風險防范和風險處理，是定性的相對的。從性質上分析，可計量風險屬于技術性風險，是常規性的不可避免的風險，包括地質地基條件、材料供應、設備供應、工程變更、技術規范、設計與施工等造成的風險；非計量風險屬于非技術性風險，發生的概率較小，是非常規性風險，包括經濟風險、政治風險、不可抗力風險、組織協調風險等。

工程合同包含著多種難以界定的變量因素，這些因素都能構成項目的風險.從性質上分析，合同風險屬于非技術性風險，但工程合同中包含了大量的技術性條款。因此，對工程合同的風險分析既有定量分析又有定性分析。

9 工程風險的防范對策

除進行工程、設備、人身事故等保險外，還應通過保險機制減輕風險損失；通過分包合同向分包商轉移風險；合理控制風險費。

參考文獻：

[1]錢昆潤.建筑工程合同與索賠管理.南京：東南大學出版社，1993年.

[2]前明輝.項目管理.中華工商聯合出版社，2001年

[3]全國造價工程師職業資格考試培訓教材《工程造價的確定與控制》北京：中國計劃出版社