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資金缺口范文1
中圖分類號:F83 文獻識別碼:A 文章編號:1001-828X(2015)018-000-02
資金,是企業(yè)的血液,她貫穿于企業(yè)經(jīng)營的全過程。在市場經(jīng)濟環(huán)境中,由于信用體系的存在,銷售資金不可能實現(xiàn)一次性收款;由于生產(chǎn)設(shè)備投入較高,在不追加注冊資本的情況下,更新改造支出不可能通過當(dāng)年銷售結(jié)余全部解決,這些原因都可能導(dǎo)致企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中存在資金缺口。通過對資金缺口產(chǎn)生原因進行分析,明確企業(yè)貸款需求產(chǎn)生的真實原因,既是企業(yè)與金融機構(gòu)談判的基礎(chǔ),又是企業(yè)檢驗資金缺口與融資產(chǎn)品匹配程度的重要依據(jù)。
一、資金缺口分析存在的問題及其影響
通過對目前企業(yè)融資難問題的分析,不少企業(yè)貸不到款,并不是因為銀行有意刁難,而是有些企業(yè)在向銀行提出貸款需求的時候,往往無法清楚地表達自己的貸款需求,諸如,為什么貸款,貸款多長時間,貸款金額是多少等問題未能真正的分析清楚,在這種情況下,企業(yè)簡單的以“資金短缺”“短期借款”為由向銀行提出借款需求,當(dāng)然無法得到滿足。
1.資金缺口分析存在的問題
(1)資金缺口成因不明。“為什么會資金短缺”,這個問題看似簡單,但在日常工作中,企業(yè)一旦出現(xiàn)資金短缺局面,往往不假思索,便簡單地將缺口成因描述成“流動資金短缺”,將信貸資金用途描述成“彌補流動資金不足”,并以此為由向銀行提出貸款需求。
(2)資金缺口期限不明。在出現(xiàn)資金短缺情況后,因為未對資金缺口成因進行有效分析,將導(dǎo)致資金缺口期限難以準(zhǔn)確預(yù)計,無法確定是短期需求還是長期需求。
(3)資金缺口額度不明。資金缺口問題一旦出現(xiàn),將對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生嚴重影響,但是資金缺口總額并不是一出現(xiàn)就能全部顯現(xiàn),倘若不對資金缺口進行詳盡分析,就難以準(zhǔn)確估計資金缺口額度。
2.資金缺口分析不當(dāng)導(dǎo)致的后果
(1)信貸產(chǎn)品錯亂。由于資金缺口成因不明,導(dǎo)致企業(yè)在信貸產(chǎn)品選擇上難免存在誤區(qū),出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資造成的資金短缺卻用流動資金貸款予以彌補,季節(jié)性銷售資金短缺卻誤以為長期銷售增長用長期貸款予以彌補。錯誤的資金缺口成因,將使企業(yè)選用不當(dāng)?shù)男刨J品種,無法滿足企業(yè)真實的借款需求,資金缺口問題得不到根本解決。
(2)借貸期限錯亂。資金缺口期限分析不當(dāng),使得信貸品種與資金缺口期限不匹配,短貸長用,導(dǎo)致資金缺口問題頻現(xiàn),增加借貸次數(shù),增加財務(wù)人員工作難度和工作量,降低工作效率;由于長期貸款利率高于短期貸款利率,長貸短用,將導(dǎo)致企業(yè)承擔(dān)不必要的高利率,增加企業(yè)融資成本。
(3)信貸金額錯亂。不對資金缺口進行有效分析,就無法知曉資金缺口究竟有多大,就難以得到與需求相匹配的資金,資金不足,缺口難以得到充分滿足,在一段時間后,勢必會產(chǎn)生新的缺口;資金過多,超過資金缺口所需,又會使企業(yè)背負過重的財務(wù)費用負擔(dān),影響企業(yè)效益。
二、資金缺口成因分析
資金缺口分析不能僅由企業(yè)財務(wù)人員閉門造車,而是需要企業(yè)各部門通力合作、各司其職。為了使企業(yè)能夠全面、準(zhǔn)確的分析資金缺口產(chǎn)生的原因,并據(jù)此制定合理的融資方案,首先要對資金缺口分析進行分類。
1.資金缺口分析的切入點
為了準(zhǔn)確對資金缺口成因進行分析,需要確定該分析的切入點是什么。一般而言,資金缺口分析的切入點包括對公司報表的分析,對公司銷售情況的分析,以及對公司未來投資的分析等。
(1)報表分析
根據(jù)企業(yè)融資規(guī)劃與增長理論,企業(yè)融資可以分為外部融資和內(nèi)部融資兩部分,其中外部融資是指舉債或者發(fā)行權(quán)益證券,內(nèi)部融資是指通過企業(yè)調(diào)整留存收益實現(xiàn)融資。理論上,企業(yè)外部融資需要量可以通過如下公式計算:
①銷售百分比法
外部融資需要量=滿足企業(yè)增長所需的凈投資額-內(nèi)部融資量=(資產(chǎn)新增需要量-負債新增融資量)-預(yù)計收入×銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)
②公式法
外部融資需要量=(銷售增長額×資產(chǎn)占銷售百分比)-(負債占銷售百分比×銷售增長額)―[預(yù)計銷售總額×銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)]
通過對公式的分析,我們可以看出企業(yè)在分析融資需求時,需要財務(wù)人員對企業(yè)的資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益相關(guān)項目進行必要分析,這就涉及企業(yè)的資產(chǎn)負債表,而預(yù)計銷售總額和銷售凈利率兩個指標(biāo),則需要企業(yè)對利潤表進行分析。
(2)銷售分析
從企業(yè)融資需求產(chǎn)生的原因來看,企業(yè)大部分融資需求的根本原因都是因為企業(yè)銷售情況發(fā)生了變化,比如,企業(yè)現(xiàn)有銷售渠道不暢,銷售規(guī)模難以增加,企業(yè)就需要增加流動資金,用以拓展銷售渠道,或者追加廣告費用,增加企業(yè)和產(chǎn)品知名度,再比如,企業(yè)銷售增加,但是,現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)效率難以滿足銷售增長,需要使用項目貸款,對生產(chǎn)線進行更新改造或者新增生產(chǎn)線。
(3)投資分析
盡管企業(yè)的融資需求的最終目的都是為了增加銷售量,擴大盈利,但是這并不意味著,企業(yè)在融資分析時,可以弱化對投資情況的分析,恰恰相反,由銷售增長需求而導(dǎo)致的對生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)效率擴大的需求,需要企業(yè)相關(guān)部門對此進行詳細分析,并制定相應(yīng)的投資方案,企業(yè)的融資規(guī)模和進度,都應(yīng)該符合投資方案。
2.缺口成因
企業(yè)通過對財務(wù)報表、銷售收入、以及投資等情況進行分析,可以找出企業(yè)資金缺口的成因,進而計算出融資規(guī)模,確定融資期限,并在此基礎(chǔ)上制定詳細的融資方案,使企業(yè)能夠有充足的理由獲得銀行的信貸支持。
(1)銷售變化
企業(yè)的銷售變化通常可以分為季節(jié)性變化和長期變化,之所以區(qū)分這兩部分,是因為季節(jié)性銷售變化通常產(chǎn)生短期融資需求,長期銷售變化通常產(chǎn)生長期融資需求。
①季節(jié)性銷售變化
季節(jié)性變化產(chǎn)生原因是因為部分商品存在季節(jié)性銷售特點,比如,羽絨服生產(chǎn)廠家往往會在冬季到來前,擴大原材料采購數(shù)量,并由此產(chǎn)生短期融資需求。企業(yè)銷售部門應(yīng)該會同有關(guān)部門進行季度銷售分析,具體參與部門和分析事項包括但不限于:年度銷售目標(biāo),季度銷售任務(wù),產(chǎn)品價格,回款周期,庫存情況等。
②長期銷售變化
長期銷售變化產(chǎn)生的原因,則可能是因為行業(yè)進入高速發(fā)展階段,市場對產(chǎn)品的需求旺盛,且這種情況將會持續(xù)一段時間,企業(yè)需要為此持續(xù)增加投入,以擴大生產(chǎn)和銷售規(guī)模,這種情況下,可以視為長期銷售變化。
(2)資產(chǎn)變化
①資產(chǎn)效率下降。資產(chǎn)的效率,通常用周轉(zhuǎn)率表示,比如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,存貨周轉(zhuǎn)率,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。資產(chǎn)的效率下降,意味著同等時間內(nèi),同樣的產(chǎn)銷規(guī)模下,企業(yè)需要承擔(dān)更多的資產(chǎn)損耗成本。
②固定資產(chǎn)改造。固定資產(chǎn)投資是建造和購置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟活動,即固定資產(chǎn)再生產(chǎn)活動。固定資產(chǎn)再生產(chǎn)過程包括固定資產(chǎn)更新(局部和全部更新)、改建、擴建、新建等活動。與流動資產(chǎn)不同,固定資產(chǎn)通常來說,體積大、價值高,其更新改造耗時長,影響周期也長。
(3)負債變化原因
①商業(yè)信用減少。一般而言,企業(yè)由于銷售不暢,管理不善等原因?qū)е聜鶆?wù)不斷增加,償還債務(wù)的周期不斷延長,供應(yīng)商為了保障自己的利益,通過調(diào)整會企業(yè)的商業(yè)信用級別,采取縮短應(yīng)收賬款賬期,降低應(yīng)收賬款金額等措施,由此產(chǎn)生對銀行信貸資金的需求。
②債務(wù)替換。這里所說的債務(wù)替換,是指企業(yè)通過改變承債的方式,達到改善商業(yè)信用水平的目的,比如,在應(yīng)付賬款無法繼續(xù)擴大的情況下,通過出具承兌匯票,增強債務(wù)的履約保障,或者將一個債權(quán)人替換為另一個債權(quán)人,比如,向銀行借款以償還某個債務(wù)人的欠款。
(4)其他原因
①利潤率下降。企業(yè)經(jīng)營的根本目的是股東利益最大化,這就需要有足夠利潤支持股東分紅和投入企業(yè)再生產(chǎn)。當(dāng)企業(yè)利潤不斷下降,可供股東分配和投入再生產(chǎn)的資金必然減少,單從企業(yè)再生產(chǎn)來看,其規(guī)模將難以持續(xù)擴大,由此導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資金缺口。
②計劃外支出大量增加。通常來講,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營都將按照年度經(jīng)營計劃穩(wěn)步開展,基本實現(xiàn)資金狀況有序可控,但是,如果企業(yè)遇到計劃外支出的大量增加,比如保險之外的損失、高額法律訴訟費用等,會導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)新的資金缺口。
三、資金缺口與融資匹配
企業(yè)出現(xiàn)資金缺口后,準(zhǔn)確進行資金缺口分析,有利于企業(yè)制定合理的融資計劃,提高融資的使用效率,降低融資成本,保障企業(yè)資金安全。通常,融資計劃可以從期限、品種、時效性進行細分:
1.融資期限
(1)短期融資,融資期限低于一年的融資需求。根據(jù)前述資金缺口的成因分析,企業(yè)出現(xiàn)季節(jié)性銷售變化、商業(yè)信用減少、債務(wù)替換、利潤率下降、計劃外支出大量增加等情況,應(yīng)該通過短期融資予以匹配。
(2)長期融資,通常指融資需求在一年以上的融資需求。長期銷售變化、資產(chǎn)效率下降、固定資產(chǎn)改造等需要長期融資予以匹配。
2.融資品種
(1)貸款:可以采用貸款方式解決資金缺口的情況比較多,銷售變化、資產(chǎn)變化、負債變化中的商業(yè)信用減少、利潤率下降、計劃外支出大量增加都可以通過貸款予以解決。
(2)票據(jù):按照票據(jù)管理辦法,現(xiàn)階段紙質(zhì)票據(jù)的有效期為半年,電子票據(jù)的有效期最長為一年,因此,通過票據(jù)融資的方式,往往只能解決短期資金缺口,比如:季節(jié)性銷售變化、商業(yè)信用減少、債務(wù)替換等資金缺口。
(3)其他融資方式:除貸款和票據(jù)外,銀行還能提供保函、信用證、應(yīng)收賬款保理、產(chǎn)業(yè)鏈融資等多種模式,由于其產(chǎn)品的指向性較為明確,都是通過利用某些產(chǎn)品的擔(dān)保、質(zhì)押獲取信貸額度,提供一下創(chuàng)新的金融服務(wù),因此,無法將資金缺口的成果運用在這些融資方式上。
3.融資時效性
對融資產(chǎn)品的時效性進行區(qū)分的目的是,時效性較強的融資產(chǎn)品,企業(yè)議價能力差,往往需要付出較高的融資成本,時效性較差的融資品種,則反之。因此企業(yè)在進行融資前,有必要分析融資需求的時效性,以便匹配合理的產(chǎn)品,降低融資費用。
四、結(jié)束語
一般而言,解決融資難問題應(yīng)該從政府和企業(yè)兩方面入手,一方面,政府要出臺政策,鼓勵金融機構(gòu)向企業(yè),尤其是中小企業(yè)發(fā)放貸款,支持實體經(jīng)濟發(fā)展;另一方面,企業(yè)也要從自身出發(fā),找到資金缺口產(chǎn)生的真正原因,以便在向金融機構(gòu)申請信貸支持的時候,有理有據(jù),使金融機構(gòu)能夠準(zhǔn)確了解企業(yè)真實的貸款目的,以配備恰當(dāng)?shù)男刨J產(chǎn)品,最終解決企業(yè)資金缺口,支持企業(yè)發(fā)展。
參考文獻:
[1]中國注冊會計師協(xié)會.財務(wù)成本管理[M].中國財政經(jīng)濟出版社,2015.
資金缺口范文2
黑龍江保障性住房建設(shè)任務(wù)83萬套
從2月21日開始,住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部與各省、自治區(qū)、直轄市以及計劃單列市簽訂《保障性住房目標(biāo)責(zé)任書》,要求完成今年1000萬套保障性安居工程住房的分配任務(wù)。據(jù)稱,住建部已經(jīng)向地方政府下達“死命令”,所有分配完成的目標(biāo)任務(wù),必須在2011年10月31日前全部開工,否則主要領(lǐng)導(dǎo)將遭到嚴厲處罰。2月27日,總理在接受新華網(wǎng)專訪時表示,“十二五”期間全國將新建3600萬套保障房,到“十二五”末,全國城鎮(zhèn)保障性住房覆蓋面將達到20%左右。
從收集到的18個地區(qū)的資料情況來看,黑龍江目前是各地區(qū)中保障性住房建設(shè)任務(wù)最重的地區(qū)。2011年,黑龍江省安排“三棚一草”改造和保障性住房建設(shè)任務(wù)105萬戶,其中,國家安排的保障性安居工程建設(shè)任務(wù)為83萬套,居各地區(qū)首位。
全國保障房建設(shè)資金缺口約萬億元
那么如何保障1000萬套保障性住房和各類棚戶區(qū)的改造任務(wù)的順利完成。住建部副部長齊驥在“兩會”期間曾做了一個大致的測算,開工建設(shè)1000萬套保障性住房和各類棚戶區(qū)的改造任務(wù),年度投資大概在1.3萬億到1.4萬億之間。在這1000萬套的保障房中,棚戶區(qū)改造400萬套,需求資金量約5000億元;廉租房和公租房380萬套,需求資金約3000億元;兩限房和經(jīng)濟適用房200萬套,資金需求約5000億元。測算結(jié)果顯示,此次要投入的1.3萬億資金中,8000多億是通過社會機構(gòu)的投入和保障對象以及所在的企業(yè)籌集來,而剩余的5000多億資金將由中央和各地方政府投入解決。
目前中央政府已經(jīng)表態(tài)將出資1030億元補助地方保障性住房建設(shè),而國家開發(fā)銀行也將提供的1000億元貸款支持。此外,按照規(guī)定,土地出讓凈收益用于保障性住房建設(shè)的比例不低于10%。研究認為,國內(nèi)一線城市中心區(qū)的土地出讓金收益率大概在20%左右,偏遠區(qū)的收益率約為40%,而二三線城市則更高。如果按照30%的平均收益率來計算,2010年全國土地出讓收入有2.9萬億元,地方政府可拿出的這方面資金約有870億元。
這樣計算的話,除去已有的中央政府1030億元的撥款、國開行1000億元的貸款、地方政府可拿出的870億元土地出讓收入,在未包含可能利用的社會資金的情況下,地方政府和社會層面的資金還需補充1萬億元左右。
黑鄂湘保障房建設(shè)資金缺口大
如果按照各地竣工房屋造價和2011年的保障性住房任務(wù)來計算,那么已有資料的18個地方合計600萬套的保障性住房計劃,總計的資金需求量將達到6521億元。其中,黑龍江省的83萬套保障性住房合計資金需求為811億元,而其余各地區(qū)也均超過100億元。
如何去籌集和安排保障性住房建設(shè)任務(wù)所需的龐大資金,未來數(shù)月內(nèi)各地方的任務(wù)恐怕不輕。根據(jù)測算結(jié)果,在未包含可能的社會資金來源的情況下,18個地方的年度保障房任務(wù)建設(shè)資金缺口在4500億元左右。其中,資金缺口較大的黑龍江、湖南、湖北將達到577億元、414.7億元和414.1億元。
目前,各地方正在爭取商業(yè)銀行、公積金貸款和保險資金進入等多方面力量,來彌補未來保障房建設(shè)任務(wù)中可能面臨的資金缺口問題。北京市今年安排了約150億元公積金貸款和200億元的建設(shè)銀行授信資金。陜西省則由陜西省財政和大型國企共同注資組建了“陜西保障性住房建設(shè)工程有限公司”,幫助市縣政府解決保障性住房建設(shè)資金不足的問題。上海市已經(jīng)和中國太平洋保險合作試點保險資金進入保障房建設(shè)領(lǐng)域,預(yù)計將募集40億元資金,主要用于上海市區(qū)約50萬平方米公共租賃住房項目的建設(shè)和運營。
資金缺口范文3
省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳:
永豐縣綠生源生態(tài)農(nóng)業(yè)開發(fā)專業(yè)合作社位于沙溪鎮(zhèn)不塘口村廖元管自然村,該村有21戶102人(其中:貧困戶2戶8人),村耕地面積46.6畝,林地面積2100畝,我村想利用山地資源搞好林業(yè)產(chǎn)業(yè),發(fā)展本村經(jīng)濟,充分利用資源和改善農(nóng)民的生產(chǎn)生活條件,于2018年11月成立了綠生源專業(yè)合作社。現(xiàn)合作社已投入190余萬元,已完成土地平整300畝,修路5300米,西梅種植300畝,水面養(yǎng)殖10畝。由于資金投入過大,合作社自有資金難以承受,望貴廳給予解決部分資金為盼。
特此申請
資金缺口范文4
關(guān)鍵詞:中小企業(yè);信息不對稱;金融缺口;金融創(chuàng)新
文章編號:1003-4625(2011)04-0017-05
中圖分類號:F830.41
文獻標(biāo)識碼:A
一、引言
多年來,中小企業(yè)作為社會經(jīng)濟發(fā)展中的“強位弱勢”群體,一直受到理論界和實踐部門的高度關(guān)注。一方面,中小企業(yè)在世界各國或地區(qū)經(jīng)濟和社會發(fā)展中具有十分重要的戰(zhàn)略地位,在創(chuàng)造社會財富、緩解就業(yè)壓力、促進技術(shù)創(chuàng)新、擴大出口以及培育企業(yè)家精神等方面都具有不可替代的作用;另一方面,中小企業(yè)又是社會經(jīng)濟發(fā)展中的弱勢群體,其中一個最普遍和最重要的制約因素是融資難問題。目前,我國中小企業(yè)占全部企業(yè)總數(shù)的99%,為社會提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會,為國家創(chuàng)造了60%的國民收入和40%的利稅,流通領(lǐng)域中小企業(yè)占全國零售網(wǎng)點的90%以上,出口總額中有60%以上是由中小企業(yè)提供的。然而,中小企業(yè)的發(fā)展常常會遇到金融缺口,中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中,內(nèi)源融資占66%,銀行貸款僅占11%,但80%以上難以獲得相應(yīng)的貸款。可以說,金融缺口已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的主要障礙。
中小企業(yè)金融缺口的形成,受多方面因素的影響。Stiglitz、Weisss(1981)分析了中小企業(yè)融資過程中出現(xiàn)的信貸配給現(xiàn)象,指出由于借貸雙方存在著嚴重的信息不對稱,銀行尤其是大銀行傾向于給那些能夠提供充足抵押的企業(yè)或項目放貸。林毅夫、李永軍(2001)認為中國由于缺乏中小金融機構(gòu)造成了中小企業(yè)融資的困難。張捷(2002)認為中小企業(yè)“融資難”來自于企業(yè)經(jīng)營規(guī)模“小”這一共同的經(jīng)濟特征。陳曉紅(2004)從銀行角度分析了融資難的信用評級、抵押擔(dān)保和風(fēng)險管理等問題。王麗婭(2005)從政府層面和宏觀領(lǐng)域論述了中小企業(yè)融資模式和戰(zhàn)略選擇。孔繼紅(2006)從企業(yè)項目收益的不確定性解釋了金融缺口形成的原因。王亞飛、楊華榮等(2009)研究指出我國長期金融抑制政策造成了農(nóng)村金融缺口,對中小企業(yè)金融缺口的存在也有很大的解釋力。可見,如何縮小金融缺口將成為中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展并走出困境的關(guān)鍵所在。
近年來,為解決中小企業(yè)融資難問題,國家陸續(xù)出臺了一系列支持中小企業(yè)發(fā)展的舉措,銀行等金融機構(gòu)也紛紛成立中小企業(yè)服務(wù)機構(gòu),《中小企業(yè)促進法》出臺生效,創(chuàng)業(yè)板相繼推出。但實際運行效果并不理想,融資難問題仍是中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的最大“瓶頸”約束。我國中小企業(yè)數(shù)量巨大、種類繁多且地區(qū)發(fā)展極不平衡。要解決其融資難問題,單靠一或幾種制度安排是難以奏效的,必須從它產(chǎn)生的根源――金融缺口著手。金融創(chuàng)新對于縮小中小企業(yè)金融缺口具有不可替代的重要作用。本文以中小企業(yè)和金融機構(gòu)的資金需求、供給為基礎(chǔ),從多個方面對中小企業(yè)金融缺口產(chǎn)生的原因進行分析,并從金融創(chuàng)新的視角提出化解中小企業(yè)融資難問題的對策。
二、中小企業(yè)金融缺口形成的機理及原因
中小企業(yè)金融缺口的性存在,是中小企業(yè)融資難問題的直接原因。中小企業(yè)金融缺口的形成有其內(nèi)在的規(guī)律,同時又受信息不對稱、政府管制、金融結(jié)構(gòu)以及中小企業(yè)自身原因等多種因素的影響。
(一)中小企業(yè)金融缺口形成的機理
從理論上講,經(jīng)濟發(fā)展的資金流程是將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資以形成資本,即國內(nèi)儲蓄一投資一資本。上面三個環(huán)節(jié)中任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,就會形成發(fā)展的障礙。中小企業(yè)作為資金需求方難以從資金供給方獲得有效需求資金,導(dǎo)致供求關(guān)系鏈條斷裂,即出現(xiàn)中小企業(yè)金融缺口,從而難以達到資金配置的帕累托最優(yōu)。
中小企業(yè)有效資金供不應(yīng)求,出現(xiàn)金融缺口,既有供求雙方的原因,又有來自政府管制的影響。從根本上說,金融缺口是由我國嚴重的金融管制造成的,在我國貨幣市場上,實際利率沒有反映真實的資金供求,而真正起作用的是來自政府的管制利率,管制利率一般低于市場利率,導(dǎo)致資金的過渡需求和有效供給不足并存,從而出現(xiàn)金融缺口。同時,由于銀企信息顯著不對稱,使得資金有效供給減少,加劇了金融缺口。下面構(gòu)建一個中小企業(yè)金融缺口模型,對這一現(xiàn)象的形成過程進行分析,如圖1所示。
在完全競爭的貨幣市場上,初始的資金供給曲線為S0,需求曲線為D0,二者的交點E0(P0,Q0)為市場均衡時資金的價格和數(shù)量。但在我國,由于貸款基準(zhǔn)利率是由國家制定的,從而決定了管制的資金利率低于市場出清利率,即i
另外,我國的金融市場高度國有壟斷,國有金融機構(gòu)占據(jù)了社會資金的絕大部分,非公有制中小企業(yè)的資金供給大大降低,供給曲線在圖上由S0向左上方平移到S1,加上利率管制,金融缺口由Q1Q2變?yōu)镼1Q2,擴大了Q1Qi。
(二)中小企業(yè)金融缺口形成的原因
1 信息不對稱
信息不對稱廣泛且客觀存在于所有的融資活動中,企業(yè)無論是向國有金融機構(gòu),還是非國有金融機構(gòu)或是從資本市場直接融資,都會遇到與資金供給者之間信息不對稱造成的融資障礙。在信貸市場上,信息不對稱主要體現(xiàn)在三個方面:(1)投資風(fēng)險認識的不對稱。中小企業(yè)認為可行的項目,金融機構(gòu)等出資者卻可能認為風(fēng)險太高予以拒絕,或要求更高的利率或者抵押品。(2)贏利與虧損負擔(dān)的不對稱,企業(yè)可以借用財務(wù)杠桿為公司賺取更多的財富,而一旦虧損,為公司錯誤決策買單的則可能就是出資者。(3)經(jīng)營能力的不對稱,資金供給方雖然可以通過各種途徑了解企業(yè)家以及企業(yè)管理層的經(jīng)營能力、決策能力等,但是無法做到確切掌握。
在中小企業(yè)融資市場上,普遍分布著經(jīng)營風(fēng)險不同的眾多企業(yè)和銀行等資金供給者。由于信息不對稱,中小企業(yè)對自己生產(chǎn)經(jīng)營的過去、現(xiàn)在和未來等情況了解十分透徹,具有信息優(yōu)勢,而銀行等資金供給者對中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險、發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展前景等不甚了解,信息不對稱可能誘發(fā)中小企業(yè)在交易中的欺詐行為。銀行等資金供給者為防范可能產(chǎn)生的金融風(fēng)險,就會借貸或者要求更高的風(fēng)險補償,所以會制定出一個比較折中的貸款利率。這樣,又會造成企業(yè)融資成本的增加和效益的減少,會導(dǎo)致那些風(fēng)險低的項目認為貸款利率高于其可承受的范圍而逐漸退出融資市場,最終風(fēng)險低的企業(yè)全部退出。于是,銀行等資金供給者會根據(jù)剩余高風(fēng)險企業(yè)提高貸款的利率水平,形成新的折中利率,最后市
場上剩下的都是高風(fēng)險的企業(yè)。銀行等資金供給者就會產(chǎn)生逆向選擇,不給企業(yè)貸款或者少給企業(yè)貸款或者貸款的門檻加高,所以金融缺口就出現(xiàn)了。
2 政府管制
市場調(diào)節(jié)不是萬能的,需要政府介入和干預(yù)。政府為維護金融市場的良性發(fā)展,往往會對金融市場主體的經(jīng)濟行為進行直接干預(yù),如政府對利率的管制。利率是貸款資金的價格,調(diào)節(jié)著資源的合理配置,為資金供給者提供了一種風(fēng)險補償和激勵。當(dāng)銀行遇到風(fēng)險較大的貸款需求時,就會調(diào)高利率以彌補可能的損失,如果利率被人為地壓低,銀行就會借貸或者拒絕此類貸款。為防范金融風(fēng)險,政府對中小企業(yè)融資的管制一般很嚴,常見的是對貸款利率規(guī)定上限,即非均衡信貸配給。加上中小企業(yè)的風(fēng)險普遍較高,銀行等資金供給者對中小企業(yè)貸款往往得不到合理的風(fēng)險收益補償,于是就吝嗇對中小企業(yè)發(fā)放貸款,將很有發(fā)展前景的中小企業(yè)擠出信貸市場,從而導(dǎo)致中小企業(yè)金融缺口的形成。
此外,政府管制的一個嚴重后果就是尋租活動盛行,導(dǎo)致腐敗。尋租活動盛行使得進入保護層的企業(yè)處于有利的融資環(huán)境,而那些合法經(jīng)營的企業(yè)反而處于不利的環(huán)境,融資需求更是難以滿足。
3 金融結(jié)構(gòu)
一個國家或地區(qū)金融結(jié)構(gòu)的構(gòu)成直接決定了融資效率的高低。目前,我國獨特的金融結(jié)構(gòu)對中小企業(yè)融資是十分不利的,主要表現(xiàn)在:
國有銀行對信用的過度壟斷。由于特殊國情和歷史因素,我國絕大部分金融資源被國有商業(yè)銀行壟斷,非公有制銀行和中小銀行只能擁有少量的資源。近年來,國有銀行先后完成了股份制改造,市場化程度進一步提高,但其絕對控制權(quán)和壟斷權(quán)是沒法動搖的。國有銀行主要業(yè)務(wù)對象是國有企業(yè),大量的中小企業(yè)被排斥在融資的邊緣,中小企業(yè)金融缺口出現(xiàn)就很顯然了。
資本市場不成熟,主板市場門檻太高,創(chuàng)業(yè)板市場作用有限。近年來,我國資本市場發(fā)展很快,主板市場不斷走向成熟,創(chuàng)業(yè)板相繼推出。但主板市場對中小企業(yè)融資門檻太高,作用寥寥,只能依靠創(chuàng)業(yè)板市場,而創(chuàng)業(yè)板市場是旨在協(xié)助高成長的新興創(chuàng)新公司特別是高科技公司籌資并進行資本運作的市場,大部分中小企業(yè)不在高科技行業(yè)的范圍,創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)揮作用的范圍十分有限。這樣,大部分急需融資的中小企業(yè)被排除在資本市場的邊緣。
4 中小企業(yè)自身障礙
中小企業(yè)金融缺口的出現(xiàn),有一般性的理論解釋,而中小企業(yè)自身障礙是其特殊原因。中小企業(yè)平均壽命為3―4年,自身經(jīng)營和發(fā)展面臨著極大的不確定性。
管理落后,財務(wù)報表殘缺不全,產(chǎn)權(quán)關(guān)系混亂。現(xiàn)代企業(yè)制度的典型特征是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,而中小企業(yè)典型管理模式是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的高度統(tǒng)一,企業(yè)的出資者同時也是經(jīng)營者,這種模式給企業(yè)的管理帶來了很大負面影響。大部分中小企業(yè)屬于個體私營性質(zhì)的,領(lǐng)導(dǎo)者集權(quán)、家族化管理現(xiàn)象嚴重,越權(quán)行事,造成財務(wù)管理混亂,監(jiān)控不嚴,管理水平低,報表賬冊殘缺不全,內(nèi)控制度不嚴。另外,大量的中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)很不完善,產(chǎn)權(quán)關(guān)系混亂,也給其融資造成一定的障礙和困難。
信用等級低,缺少認可的抵押擔(dān)保物。目前對中小企業(yè)融資,我國初步建立了較為獨立的、渠道多元化的融資體系,但中小企業(yè)資本規(guī)模小,負債過多,融資成本高,風(fēng)險大,造成中小企業(yè)信用等級低,資信相對較差。另外,中小企業(yè)融資缺乏足夠的貸款抵押擔(dān)保物,特別是非公有制中小企業(yè)擁有的土地、房產(chǎn)、設(shè)備等固定資產(chǎn)有限,而流動資產(chǎn)價值變化大,不易做抵押擔(dān)保物。這樣,愿意為中小企業(yè)提供貸款抵押擔(dān)保的企業(yè)就很少,融資難問題進一步加劇。
融資規(guī)模小,經(jīng)濟效益不高,單位融資成本大。受自身資本規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)濟效益不高等因素的制約,中小企業(yè)融資規(guī)模要小于大企業(yè),但每一筆貸款的程序和環(huán)節(jié)是必不可少的,這樣,銀行等資金供給者為中小企業(yè)服務(wù)的單位融資成本就會很高。據(jù)測算,銀行對中小企業(yè)貸款的管理成本平均為大中型企業(yè)的5倍左右。因此,銀行對中小企業(yè)惜貸就很自然而然了。
中小企業(yè)金融缺口的形成是多方面因素造成的,要縮小中小企業(yè)金融缺口,有效化解中小企業(yè)融資難問題,需要多管齊下。然而,宏觀方面和制度層面(如政府管制和金融體制等)的制約難以改變或者至少在短時間內(nèi)不容易改變,克服中小企業(yè)自身障礙也不是輕而易舉的事情。而銀行等金融機構(gòu)通過創(chuàng)新發(fā)展中小企業(yè)融資業(yè)務(wù),針對中小企業(yè)的融資需求進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新和融資方案設(shè)計,通過在信貸市場上尋找多個參與者或者利益相關(guān)者,建立一種特殊的機制,來共同分擔(dān)中小企業(yè)融資中的風(fēng)險,以緩解中小企業(yè)信貸融資困境,則更加切實可行。下面以金融產(chǎn)品創(chuàng)新為例,利用金融產(chǎn)品充分挖掘中小企業(yè)的資源,合理利用各融資主體,從而有效化解中小企業(yè)融資難問題。
三、金融創(chuàng)新:化解中小企業(yè)融資難問題的機制分析
金融創(chuàng)新是指金融要素的重新組合,包括在金融產(chǎn)品、金融業(yè)務(wù)、金融機構(gòu)以及金融制度等方面進行明顯的創(chuàng)新、變革。金融創(chuàng)新的主體是金融機構(gòu)和金融監(jiān)管當(dāng)局,實質(zhì)是分散與降低風(fēng)險,提高資產(chǎn)收益。金融產(chǎn)品創(chuàng)新是指通過將不同金融領(lǐng)域的工具重新組合,形成新的工具,并配合相應(yīng)的監(jiān)督和擔(dān)保設(shè)計,平衡各方的風(fēng)險收益,使資源得到更有效的配置。金融產(chǎn)品創(chuàng)新是金融創(chuàng)新的重要組成部分,可以分為直接融資創(chuàng)新和間接融資創(chuàng)新。金融機構(gòu)針對中小企業(yè)的特點進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新,為中小企業(yè)融資提供了新的平臺,是中小企業(yè)融資的有效途徑,將有效改善中小企業(yè)融資的瓶頸問題。
從金融產(chǎn)品供給的角度看,資金供給者和投資者對金融產(chǎn)品創(chuàng)新的選擇考慮的主要是創(chuàng)新金融產(chǎn)品的風(fēng)險和收益對比。與大企業(yè)相比,中小企業(yè)具有更多的風(fēng)險,如信用風(fēng)險、信息不對稱風(fēng)險和投機風(fēng)險等。因此,對中小企業(yè)多出的額外風(fēng)險,應(yīng)收取較高的補償費用,并立足于控制和分散這些風(fēng)險,來暢通中小企業(yè)的融資渠道。從金融產(chǎn)品需求的角度看,針對中小企業(yè)自身的特點和需求特征,選擇金融市場上可以實現(xiàn)的金融產(chǎn)品,并從現(xiàn)金流、資金成本和時間周期等多個角度進行金融產(chǎn)品的組合,可以大大降低成本和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。
由于大企業(yè)的信息是外部化的,金融機構(gòu)能夠以比較低的成本獲得較多的有關(guān)大企業(yè)的信息,而中小企業(yè)則不同,中小企業(yè)的信息基本是內(nèi)部化的,通過一般的渠道很難獲得,所以與大企業(yè)相比,中小企業(yè)的信息不對稱更為嚴重。潛在逆向選擇和道德風(fēng)險使在同樣風(fēng)險條件下,銀行更愿意向大企業(yè)貸款,而對中小企業(yè)實行信貸配給。要緩解中小企業(yè)的信貸配給,就必須有效地緩解銀行與中小企業(yè)的信息不對稱。金融產(chǎn)品創(chuàng)新,一方面,改善了銀行等金融機構(gòu)的資金供給渠道,提高了有效資金水平;另一方面,也有利于緩解大中小企業(yè)在融資中的信息不對稱,從而防止逆向選擇和道德風(fēng)險的出現(xiàn),有利于化解中小企業(yè)融資難問題。
另外,交易成本理論認為,降低交易成本是金融創(chuàng)新的首要動機,交易成本的高低決定了金融業(yè)務(wù)
和金融產(chǎn)品創(chuàng)新是否具有實際價值,金融創(chuàng)新就是對科技進步導(dǎo)致的交易成本降低的反應(yīng)。銀行等金融機構(gòu)針對中小企業(yè)融資特點的金融產(chǎn)品創(chuàng)新的目的就是降低融資交易中過高的交易成本,從而使交易可以在一個可以接受的成本內(nèi)進行。
四、金融創(chuàng)新:化解中小企業(yè)融資難問題的對策分析
縮小中小企業(yè)金融缺口,徹底解決中小企業(yè)融資難問題,是一個漸進的過程。考慮到目前我國金融體制和金融結(jié)構(gòu)具有一定時期內(nèi)的穩(wěn)定性,從金融創(chuàng)新人手來化解中小企業(yè)金融缺口,著眼點應(yīng)落腳在金融產(chǎn)品創(chuàng)新上,但金融產(chǎn)品創(chuàng)新也離不開合理的制度和良好的融資環(huán)境支撐。目前,我國針對中小企業(yè)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品還比較少,但隨著金融市場的不斷開放和市場化程度的不斷提高,各種針對中小企業(yè)融資的金融創(chuàng)新產(chǎn)品將相繼出現(xiàn),服務(wù)于中小企業(yè)。
(一)金融制度和融資環(huán)境創(chuàng)新
在金融創(chuàng)新中,制度創(chuàng)新是其他創(chuàng)新的基礎(chǔ),合理高效的制度直接決定了良好的融資環(huán)境。尤其是在我國嚴格的金融監(jiān)管背景下,政策和制度創(chuàng)新是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。為此,必須深化融資體制改革,在不斷完善相關(guān)法律和監(jiān)管體系的前提下,特別是要加快商業(yè)銀行制度改革,為中小企業(yè)融資建立一個良好的融資環(huán)境。
1 建立健全為中小企業(yè)提供金融服務(wù)的多層次金融組織體系。各大商業(yè)銀行等金融機構(gòu)在內(nèi)部機構(gòu)設(shè)置上,可以設(shè)立為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的專營機構(gòu),包括設(shè)置專門經(jīng)營中小企業(yè)業(yè)務(wù)的專營支行、以中小企業(yè)業(yè)務(wù)作為重點業(yè)務(wù)和特色業(yè)務(wù)的特色支行、在分行或綜合性支行設(shè)立的只經(jīng)營中小企業(yè)業(yè)務(wù)的營銷部門,以及到金融服務(wù)空白鄉(xiāng)鎮(zhèn)開設(shè)村鎮(zhèn)銀行和貸款公司等。
2 放寬民間金融,發(fā)展中小企業(yè)私人銀行。民間金融和中小私人銀行具有正規(guī)金融沒有的優(yōu)勢,可以為縮小中小企業(yè)金融缺口提供一個獨特的視角。民間金融資金來源廣泛,運轉(zhuǎn)靈活,中小私人銀行對當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)資信狀況、經(jīng)營狀況等更為了解,可以較好地克服信息不對稱問題,較合理地確定貸款利率,形成價格優(yōu)勢。通過放寬民間金融和發(fā)展中小企業(yè)私人銀行,可以加強和豐富中小企業(yè)融資體系建設(shè),以市場化方式解決中小企業(yè)融資渠道狹窄問題。但要加強對民間金融和中小企業(yè)私人銀行的合理引導(dǎo)和監(jiān)督管理。
3 設(shè)立中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu),完善融資擔(dān)保機制。中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)的設(shè)立,不僅能為中小企業(yè)融資提供信用擔(dān)保,同時分散部分信貸風(fēng)險,為金融機構(gòu)加大對中小企業(yè)融資力度提供激勵。目前在我國部分試點地區(qū)已設(shè)立了省級和地市級中小企業(yè)信用擔(dān)保中心,擔(dān)保以地市為主,再擔(dān)保以省為主。建議在信用擔(dān)保體系中引入競爭機制,中小企業(yè)可跨地區(qū)進行擔(dān)保申請,同時在省市試點基礎(chǔ)上,組建全國性的中小企業(yè)再擔(dān)保機構(gòu)或擔(dān)保保險中心。
(二)直接融資創(chuàng)新
直接融資創(chuàng)新是根據(jù)金融工程基本原理,設(shè)計出相應(yīng)的金融產(chǎn)品或融資方案,最大限度地消除信息不對稱問題,降低中小企業(yè)直接融資的成本。長期以來,我國中小企業(yè)主要融資途徑是銀行信貸,渠道單一,交易成本大,效率不高。今后,中小企業(yè)融資應(yīng)注重直接融資。
1 資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化能夠?qū)⑷狈α鲃有浴⒌軌虍a(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn),通過一定的結(jié)構(gòu)安排,對資產(chǎn)中風(fēng)險與收益要素進行分離與重組,進而轉(zhuǎn)換成在金融市場上可以出售和流通的證券的行為。通過分離高質(zhì)量的資產(chǎn)和收入流穩(wěn)定的項目或產(chǎn)品,形成高信用資產(chǎn),以此為擔(dān)保進行融資,可以大幅度降低企業(yè)的融資成本。
2 資產(chǎn)置換與并購。中小企業(yè)的劣勢之一在于資本規(guī)模較小,難以實現(xiàn)內(nèi)源融資。然而通過資產(chǎn)置換和并購創(chuàng)新,可以實現(xiàn)并購方和被并購方雙贏的戰(zhàn)略目標(biāo),進而實現(xiàn)融資內(nèi)源化。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看,通過并購將上游中小企業(yè)納入下游中小企業(yè),通過集團內(nèi)部的財務(wù)公司為中小企業(yè)提供內(nèi)源融資,不但大大減少了關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的信息不對稱,還大幅降低了企業(yè)的融資成本。
3 推動創(chuàng)業(yè)板上市制度創(chuàng)新。目前我國已開通了中小企業(yè)上市融資、股權(quán)融資、債權(quán)融資、產(chǎn)權(quán)交易、創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險投資等直接融資渠道,有效解決了不少企業(yè)的融資難題,對于中小企業(yè)的發(fā)展起到了巨大的推動作用。為進一步促進中小企業(yè)直接融資發(fā)展,應(yīng)在健全中小企業(yè)內(nèi)部控制制度、公司治理結(jié)構(gòu)和增加信息透明度的基礎(chǔ)上,適當(dāng)簡化上市程序,盡可能減少籌資成本。
(三)間接融資創(chuàng)新
間接融資創(chuàng)新是指根據(jù)不同的中小企業(yè)特點,銀行等金融機構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品,為中小企業(yè)提供定制化的服務(wù)。目前,我國的金融結(jié)構(gòu)和中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)決定了銀行信貸仍然是其最重要的資金來源,因此,間接融資創(chuàng)新對縮小中小企業(yè)金融缺口,化解中小企業(yè)融資難問題是十分重要的。
資金缺口范文5
[關(guān)鍵詞]利率市場化;利率風(fēng)險;風(fēng)險管理
[中圖分類號]F830.33[文獻標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-291X(2006)04-0056-03
以下選取九家國內(nèi)商業(yè)銀行作為考察對象,運用利率敏感性缺口分析方法,測試它們在應(yīng)對利率波動較大的近幾年是否采取了足夠有效的防范措施,以及這些銀行基本的資金缺口發(fā)展態(tài)勢。考慮到兼顧財務(wù)數(shù)據(jù)的全面性和連貫性,選取了兩家國有獨資商業(yè)銀行和七家股份制銀行。根據(jù)西方缺口管理的原理和方法,以資金缺口和利率敏感性比率這兩個指標(biāo)來分析九家商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理。其中,三家上市銀行的財務(wù)數(shù)據(jù)來源于中國證監(jiān)會的年報。由于信息有限,在統(tǒng)計利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負債時,考慮到短期金融工具基本上是與利率完全相關(guān)的,因此,以短期生息資產(chǎn)和短期有息負債分別代表浮動利率資產(chǎn)與浮動利率負債,用來計算未來一年內(nèi)資金缺口。即?押資金缺口=短期生息資產(chǎn)-短期有息負債,利率敏感性比率=短期生息資產(chǎn)/短期有息負債。其中,短期生息資產(chǎn)選取商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表內(nèi)的以下項目:存放中央銀行款項、存放同業(yè)款項、存放聯(lián)行款項、拆放同業(yè)、拆放金融性公司、短期貸款和短期投資。如表2,這是根據(jù)搜集的數(shù)據(jù)計算出來的報表。
我們了解到,1998年以來的連續(xù)降息,使存貸款利率都有所下降。而從表2可以看出九家銀行中,只有招商銀行、民生銀行、光大銀行和交通銀行的資金缺口為負值,利率敏感性比率小于1,而其余五家銀行包括規(guī)模較大的中國農(nóng)業(yè)銀行和中國工商銀行的資金缺口為正值。這說明,始于1996年以來的降息并沒有使得大多數(shù)銀行立即采取相應(yīng)的措施來防范利率風(fēng)險。但是,隨著利率繼續(xù)下跌,中國農(nóng)業(yè)銀行在1999年的資金缺口開始為負值,并且負缺口有繼續(xù)擴大的趨勢,而中國工商銀行在2001年將缺口調(diào)整為負缺口,華夏銀行以及上海浦東發(fā)展銀行最終也于2002年調(diào)整為負缺口,顯然,他們對于利率持續(xù)走低的態(tài)勢做出的反應(yīng)是較為緩慢的。總的來看,從1998年至2003年這六年間,大多數(shù)的商業(yè)銀行在朝著負缺口方向努力,也表明了他們絕大多數(shù)認識到利率風(fēng)險的問題,開始有意識地調(diào)整自己的財務(wù)報表,避免引起較大的缺口風(fēng)險損失。但是,上海浦發(fā)和華夏銀行的利率敏感性比率大于1,且沒有減小的趨勢,這是值得注意的。
三、我國商業(yè)銀行在利率市場化下的利率風(fēng)險管理對策
在當(dāng)前,我國商業(yè)銀行應(yīng)參照巴塞爾利率管理的核心原則,積極推進利率風(fēng)險管理體系的建設(shè)。
1.制定明確的利率風(fēng)險管理戰(zhàn)略
董事會應(yīng)制定明確的利率風(fēng)險管理戰(zhàn)略,包括風(fēng)險管理的目標(biāo)、原則,風(fēng)險可承受的區(qū)間等。董事會還要負責(zé)資本金的管理,即估算發(fā)展目標(biāo)、預(yù)測經(jīng)濟資本與監(jiān)管資本的缺口,規(guī)劃資本的最佳結(jié)構(gòu)并提出籌資方案,確定資本金在經(jīng)濟區(qū)域、業(yè)務(wù)主線及不同行業(yè)之間的配置,對利率風(fēng)險管理的長期投入進行規(guī)劃,為銀行長期穩(wěn)定的發(fā)展做好準(zhǔn)備。
2.確立利率風(fēng)險管理的基本流程
利率風(fēng)險管理流程分為利率風(fēng)險的識別、測量、處理、評價四個階段。利率風(fēng)險識別是運用各種手段確定風(fēng)險的來源、性質(zhì)和發(fā)生時間;測量是衡量風(fēng)險的大小或風(fēng)險發(fā)生的頻率和幅度;處理是指在風(fēng)險發(fā)生前或發(fā)生后運用各種措施降低風(fēng)險發(fā)生的幾率和幅度,或化解風(fēng)險造成的不利影響;評價是指對前三個步驟的評價,通過科學(xué)評價可以了解風(fēng)險管理的效果,糾正管理過程中出現(xiàn)的偏差,確立下一步的工作方向和重心。
3.建立動態(tài)缺口分析模型
當(dāng)今,國際銀行界用以進行利率敏感性分析的技術(shù)和方法有缺口分析、持續(xù)期分析、凈現(xiàn)值分析和現(xiàn)代模擬分析。其中,持續(xù)期缺口分析是一種動態(tài)的缺口分析方法。我國商業(yè)銀行應(yīng)重點以持續(xù)期缺口為核心構(gòu)建利率風(fēng)險評價模型,建立電子化信息傳遞渠道,計算出各時期利率敏感性資產(chǎn)和負債總額、持續(xù)期缺口大小和方向等,通過動態(tài)模擬分析,為利率風(fēng)險管理提供決策依據(jù)。
[參考文獻]
資金缺口范文6
關(guān)鍵詞:利率風(fēng)險;度量;利率缺口模型
中圖分類號:F830 文獻標(biāo)識碼:A 文章編號:1006-3544(2010)04-0026-03
近年來,在全球性金融動蕩頻繁發(fā)生的環(huán)境下,國際金融市場的利率風(fēng)險在不斷加劇,同時隨著國內(nèi)利率市場化改革的不斷深化,國際金融市場的利率風(fēng)險也在增大。對于我國商業(yè)銀行來說,如何應(yīng)對現(xiàn)實環(huán)境、加強利率風(fēng)險管理是一個重要課題。
一、利率風(fēng)險計量模型及數(shù)據(jù)選取
(一)我國銀行對于利率風(fēng)險計量方法的選擇
西方商業(yè)銀行主要有四種利率風(fēng)險度量模型,即利率敏感性缺口模型、持續(xù)期缺口模型、VaR模型和動態(tài)模擬模型。
作為銀行利率風(fēng)險管理最經(jīng)常使用的工具之一,利率敏感性缺口模型的優(yōu)點是:假設(shè)條件少,計算方便,所需數(shù)據(jù)的復(fù)雜程度低,操作簡單,清晰易懂。通過增量缺口和累積缺口,銀行管理人員可以很快地確定利率風(fēng)險的頭寸,使用成本小,因此得到廣泛的應(yīng)用。同時,它的缺點也是有目共睹的:敏感性缺口模型作為一種靜態(tài)分析法,采用的是賬面分析法,它忽視了基金的市場價值,沒有考慮到利率變化對資產(chǎn)負債和表外業(yè)務(wù)頭寸現(xiàn)值的影響。因此,敏感性缺口模型無法表示出利率變動對商業(yè)銀行市場價值的影響。事實上,由于利率敏感性缺口模型僅僅考慮了重新定價風(fēng)險,所以它只能對利率風(fēng)險進行簡單、粗略的計算。
持續(xù)期缺口模型對商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)要求沒有VaR模型和動態(tài)模型那么高,但是模型在實證檢驗時的折現(xiàn)率水平的確定目前對我國商業(yè)銀行來說還比較困難。
VaR模型和動態(tài)模擬模型在測度范圍、測度精度和分析角度等方面都具有明顯優(yōu)勢,但它們對測度手段、所需數(shù)據(jù)和資本市場的成熟程度都要求很高,目前我國商業(yè)銀行及金融市場很難滿足上述要求。因此,VaR模型和動態(tài)模型目前都還不太適合我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理。
由于利率敏感性缺口模型簡單易用,其測量對象、計算手段和數(shù)據(jù)等外部條件要求,都對我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理具有較好的適用性。而且我國商業(yè)銀行對存貸款利差即凈利息收入存在著強烈的依賴性,商業(yè)銀行的利率風(fēng)險大多來自于存貸款利差的變動,更適合使用利率敏感型缺口來進行度量。因此,本文選擇利率敏感性缺口模型對我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理進行實證分析。
(二)數(shù)據(jù)選取
1 數(shù)據(jù)選取。由于股份制商業(yè)銀行受政府干預(yù)少,市場化程度較高,為了更好地研究利率市場化背景下我國商業(yè)銀行利率敏感性缺口管理狀況。本文選擇股份制商業(yè)銀行作為研究樣本。本文的研究樣本為國內(nèi)7家股份制上市銀行(深圳發(fā)展銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、北京銀行、中信銀行、南京銀行、寧波銀行)。以2009年年末為時間窗口,根據(jù)實際情況,假定一年期存貸款利率同時上調(diào)0.25%,以便于研究利率變動對銀行利潤的影響及資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的匹配狀況。
2 前提與假設(shè)。(1)利率敏感性資產(chǎn)(IRSA)和利率敏感性負債(IRSL)采用可獲得的統(tǒng)一口徑的一定期限內(nèi)到期的資產(chǎn)及負債計算,具體數(shù)據(jù)參照各銀行財務(wù)報表附注中利率風(fēng)險項目;(2)考慮到我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)中,一年內(nèi)未到期而又需要重新調(diào)整利率的資產(chǎn)負債項目的比例很低,本文假設(shè)所有資產(chǎn)負債項目均嚴格遵循到期規(guī)定,沒有未到期而又需要重新調(diào)整利率的項目;(3)各樣本點利息收入、利息支出均為當(dāng)期半年的收入及支出,即為1~6月的累計數(shù),并采用相同口徑計算;(4)假設(shè)財務(wù)報告及會計制度完備,無重大追溯事項,壞賬準(zhǔn)備計提充分。
3 變量定義。見表1。
二、實證結(jié)果及分析
(一)實證結(jié)果
根據(jù)2009年12月30日各樣本銀行資產(chǎn)負債表和附注中利率風(fēng)險項目數(shù)據(jù),本文匯總整理出各銀行不同期限利率缺口數(shù)據(jù)(見表2),然后對每個銀行的利率敏感性資產(chǎn)和負債數(shù)據(jù)進行整理,計算得出利率風(fēng)險缺口,進而對各銀行進行凈利差分析,結(jié)果如表3E表9所示。
表3數(shù)據(jù)顯示,民生銀行3個月內(nèi)是資產(chǎn)敏感的,3個月到1年是負債敏感的,而利率敏感性系數(shù)的絕對值接近1,所以利率波動對凈利潤的影響不大。
從表4興業(yè)銀行的凈利差分析表中可以看出,興業(yè)銀行3個月內(nèi)是負債敏感的,3個月到1年是資產(chǎn)敏感的。其中,1年到期重新定價資金的利率敏感性系數(shù)的絕對值接近1,是0.98,所以利率波動對凈利潤的影響不大。
從表5深發(fā)展銀行的凈利差分析表中可以看出,深發(fā)展銀行3個月內(nèi)是負債敏感的,3個月到1年是資產(chǎn)敏感的,其中,1年到期重新定價資金的利率敏感性系數(shù)的絕對值接近1,是1.03,所以利率波動對凈利潤的影響不大。
從表6北京銀行的凈利差分析表中可以看出,北京銀行3個月內(nèi)是負債敏感的,3個月到1年是資產(chǎn)敏感的,其中,1年到期重新定價資金的利率敏感性系數(shù)的絕對值接近1,是1.01,所以利率波動對凈利潤的影響不大。
從表7中信銀行的凈利差分析表中可以看出,中信銀行3個月內(nèi)是負債敏感的,3個月到1年是資產(chǎn)敏感的,其中,1年到期重新定價資金的利率敏感性系數(shù)的絕對值偏離1,是0.68,所以在利率有上升預(yù)期時會給銀行帶來損失。
從表8寧波銀行的凈利差分析表中可以看出,寧波銀行3個月內(nèi)是負債敏感的,3個月到1年是資產(chǎn)敏感的,其中,1年到期重新定價資金的利率敏感性系數(shù)的絕對值稍有偏離1,是0.9,所以在利率有上升預(yù)期時會給銀行帶來損失。
從表9南京銀行的凈利差分析表中可以看出,南京銀行3個月內(nèi)是負債敏感的,3個月到1年是資產(chǎn)敏感的,其中,1年內(nèi)到期重新定價資金的利率敏感性系數(shù)的絕對值稍有偏離1,是0.71,所以在利率有上升預(yù)期時會給銀行帶來損失。
(二)實證結(jié)果分析
1 利率市場化背景下股份制商業(yè)銀行表現(xiàn)出利率敏感性負缺口狀態(tài)。從以上數(shù)據(jù)可以看出,7家樣本銀行中有6家(深圳發(fā)展銀行、興業(yè)銀行、北京銀行、中信銀行、南京銀行、寧波銀行)3個月內(nèi)的缺口數(shù)據(jù)為負值,并且負缺口幾乎都出現(xiàn)這個期限內(nèi)。表現(xiàn)出利率敏感性負缺口狀態(tài)。從表3至表9可以看出,7家銀行有4家的一年內(nèi)重新定價資金表現(xiàn)出負缺口狀態(tài)。一般來說,銀行的資金缺口絕對值越大(無論是正值或負值),銀行所承擔(dān)的利率風(fēng)險也就越大,所以應(yīng)將缺口的絕對值調(diào)小。對于正缺口狀態(tài)下的資金,銀行應(yīng)當(dāng)減少資產(chǎn),增加負債,規(guī)避利率下降帶來的風(fēng)險;對于負缺口狀態(tài)下的資金,銀行
應(yīng)當(dāng)增加資產(chǎn),減少負債,規(guī)避利率上升帶來的風(fēng)險。
2 商業(yè)銀行短期資產(chǎn)、負債期限匹配狀況有所改善。以利率敏感性系數(shù)這個相對量來比較分析各銀行資產(chǎn)負債的利率敏感程度,1年期的利率敏感系數(shù)除中信銀行和南京銀行分別為0.68和0.71外,其他銀行都接近1,在0.90到1.03之間變動。總體而言,銀行1年期的資產(chǎn)、負債有較好的匹配。但是,除民生銀行和北京銀行外,其他銀行3個月和3個月至1年這兩個期限的資產(chǎn)、負債不匹配,特別是深發(fā)展銀行,利率敏感性系數(shù)分別為0.73和2.40。要進一步改善資產(chǎn)負債期限的不匹配,可以通過調(diào)整資產(chǎn)負債中某些項目距利率調(diào)整日的時間來調(diào)整資產(chǎn)負債的結(jié)構(gòu)期限。銀行的負債主要由存款構(gòu)成,儲戶自主選擇存款期限,在存款利率沒有完全放開的情況下,銀行不能通過改變某一期限的存款利率來主動改變存款的期限結(jié)構(gòu)。所以多數(shù)情況下是通過改變資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)來改善資產(chǎn)負債的匹配程度。