前言：中文期刊網精心挑選了投資報酬率范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。

投資報酬率范文1

關鍵詞：內含報酬率；企業投資決策；不足及修正

在市場競爭條件下，企業投資的目的不只是維持正常的生產經營，更多的是想擴大規模和提高投資效益，如何更好地發揮內含報酬率在企業投資決策中的應用，使企業更好的分析和評價項目投資指標是當前一個重要的研究課題。

一、內含報酬率及其決策原理

（一）內含報酬率

內含報酬率（IRR），是對投資方案未來的每年現金凈流量進行貼現，使所得的現值恰好與原始投資額現值相等，從而使凈現值等于零時的貼現率。其計算公式如下：

n：投資開始至終止時的年數；NCFt：第t年的凈現金流量。

根據項目投產后每年現金凈流量的不同，內含報酬率的計算主要有兩種方法：

1、當每年現金凈流量相等時，它是一種年金形式。我們可以通過查年金現值系數表，就可以計算出現金凈流量現值，然后令凈現值為零，即：

每年現金凈流量×年金現值系數—原始投資額現值=0

當計算出凈現值為零時的年金現值系數后，再通過查年金現值系數表，就可找出相應的貼現率i，該貼現率就是方案的內含報酬率。

2、當每年現金凈流量不相等時我們應采用逐次測試法。其具體做法是：根據已知的有關資料，先估計一個折現率，用它來計算項目的凈現值；如果凈現值為正數，說明項目本身的報酬率超過折現率，應提高折現率再測試；如果凈現值為負數，說明項目本身的報酬率低于折現率，應降低折現率后再測試。多次測試后，尋找到使凈現值接近于零的折現率，即為希望求得的內含報酬率。

（二）決策原理

企業通過內含報酬率來決定項目可行與否時應由其與資本成本的對比來決定。如果內含報酬率大于資本成本，則該項目的投資凈收益為正，則可考慮接受該項目；如果反之，則應考慮拒絕該項目；如果內含報酬率等于資本成本，那么該投資項目的凈收益為零，說明該項目的收益只能夠補償資本成本，并不能給企業帶來利潤，則該項目視為不可行。而且，內含報酬率越高于資本成本，那么該方案越優。因此，當面對兩種以上投資方案時，應取內含報酬率最高的方案。

我們通常把企業的投資方案分為獨立方案、互斥方案和混合方案，在方案決策中，互斥方案的決策常用凈現值法進行，而獨立方案的決策則常用內含報酬率法。下面我們就通過實例分析的方法來詳述一下應用內含報酬率法對企業項目投資獨立方案進行評價分析的過程。

二、內含報酬率在企業投資決策中的實例分析

（一）具體實例

某公司一個投資項目有A、B、C三個獨立投資方案，其壽命期均為4年，各方案的現金流量見下表，資本成本為10%。如果該公司沒有資金的限制條件，那么該公司應選擇哪個方案最優。（單位：萬元）

解：：設方案A內含報酬率為IRRA，方案B內含報酬率為IRRB，方案C內含報酬率為IRRC

由方程600×（P/A，IRRA，n）-1000=0，可解得（P/A，IRRA，n）=1.67 利用插值法可求得IRRA=47.13%

由方程1000×（P/A，IRRB，n）-2500=0，同上可求得IRRB=21.85%

由方程2300×（P/A，IRRC，n）-4500=0，同上可求得IRRC=36.22%

根據內含報酬率的決策規則，IRRA、IRRB、IRRC均大于資本成本10%，并且IRRA>IRRC>IRRB，因此方案A最優，該公司應選擇方案A，賺取的收益最大。

（二）具體分析

1、通過實例可以得知，內含報酬率就是投資項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率，或者說是使投資項目各期現金流量的現值之和與期初投資額相等的折現率。從這里我們可以看出，這里所用的折現率是現值的折現率，即將每年的凈現金流量和初始投資額折算為初始投資時的現值并以現值作為評價決策的依據。

2、內含報酬率與銀行的貸款利率非常相似，還款期相當于整個項目壽命期，當年的凈現金流量相當于當年歸還的本金和利息。需要指出的是企業需將在項目的整個壽命期內完全償還本金和利息。但由于每年的凈現金流量有相等和不等的時候，所以對應每年的本金和利息的償還額也是不固定的，每年只是償還部分本金及與這部分本金相對應的利息。

3、根據內含報酬率的決策規則我們可以了解到內含報酬率其實就是一個投資項目本身預計或實際達到的投資報酬率，用內含報酬率對投資方案未來報酬進行貼現。該句話體現了內含報酬率的經濟內涵，也反映了其本質。

雖然內含報酬率法已經被大多數投資者所接受并頻繁用于評價項目決策，并且從上面的敘述我們可以看出內含報酬率在企業決策中所給出的信息是比較明確的，但是這并不意味著它已在理論和方法上十全十美，其內在也仍存在著一些不足。

三、內含報酬率法的不足及修正

1、為了提高投資決策的準確性，內含報酬率只能進行單項目的評估且常用于獨立方案。但項目投資決策往往又是涉及到多項目的比選，為此我們可以選用項目投資增額內含報酬率（Δ）RR）法來評測。投資增額內含報酬率是指兩個互斥投資方案的差額凈現值等于零時的貼現率。它是將兩個方案的比選問題化為一個方案的評估問題，即當兩個項目投資方案相互進行比較時，如果Δ）RR>i0，則投資大的方案為優；如果Δ）RR

2、內含報酬率的計算缺乏考慮再投資收益率，無法確定項目投資中產生的現金流量應按照什么樣的收益率進行再投資。為此我們可以采用修正內含報酬率（MIRR），即在一定貼現率的條件下，將投資項目的未來現金流入量按照一定的貼現率（再投資率）計算至最后一年的終值，再將該投資項目的現金流入量的終值折算為現值，并使現金流入量的現值與投資項目的現金流出量達到價值平衡的貼現率。當MIRR≧K（K為資本成本率）時，方案可行；當MIRR﹤K時，方案不可行。

通過此種修正不僅為企業的投資決策提供了更準確和科學的信息，也能更全面的衡量投資方案的獲利能力，從而更加充分發揮了內涵報酬率在企業投資決策中的作用。（作者單位：中國地質大學長城學院）

參考文獻

[1] 孫淑萍，韓麗萍，李大勇.淺談凈現值法和內部收益率法在項目評價中的修正[J].產業與科技論壇，2007（09）.

投資報酬率范文2

【關鍵詞】 企業業績； 財務評價； 投資報酬率； 經濟附加值

沒有良好的業績報酬系統，現代企業就不可能有效地運轉。這是因為，業績報酬體現了這樣一個廣為接受的信念：如果想激勵人們為實現組織目標而努力，就必須按照他們達到的業績水平給予獎勵。實踐中，通常是以會計凈收益以及在此基礎上計算出來的投資報酬率等指標為核心，對企業（包括企業所屬部門或業務單元，下同）業績進行財務評價。然而，由于公認會計準則的影響，以及企業目標和經營環境變化等原因，這種傳統的財務評價存在著諸多問題。

一、企業業績的財務評價中存在的問題

（一）片面追求會計凈收益，可能有損股東利益

企業的資本包括債務資本和權益資本，而現行的會計凈收益指標只確認和計量了債務資本的成本，忽略了對權益資本成本的補償。由于無須承擔權益資本的回報，管理者往往會通過過度投資來獲得更大的會計凈收益。但是股東追求的不是會計凈收益的增長，而是正凈現值的投資，期望收益率低于資本成本的項目顯然損害了股東利益。

（二）過于強調投資報酬率，容易導致內部沖突

單一使用投資報酬率對企業業績進行財務評價時，管理者會通過增大分子（基于現有資產取得更多收益）或減小分母（減少投資額）來使這個比率盡量變大。顯然，減少投資額比基于現有資產創造更多收益來得容易得多。在這種情況下，任何低于目前投資報酬率的投資項目或資產（即使其收益率高于企業資本成本）均會成為管理者不投資或處置的對象，因為這些項目或資產會降低企業現有的投資報酬率。由此可見，投資報酬率評價標準容易導致業績評價與企業價值最大化目標相悖，企業機能出現失調。

（三）財務會計信息的不恰當使用，致使業績評價失真

企業財務會計信息主要服務于對外財務報告和短期經營控制的需要，因而受公認會計準則的規范和約束較多。企業業績的財務評價則屬于管理會計范疇。直接依據財務會計信息計算評價企業的經營業績，通常難以做到準確有效。

1.無形資產支出費用化的影響

在信息時代，技術與新產品研發、信息系統建設、顧客與市場開發、雇員技能培訓等無形資產的開發和利用，是企業核心競爭力的重要來源。然而，公認會計準則卻不贊成將每年耗資巨大的大部分無形資產支出資本化，而是要求作為當期費用計入損益。這樣會使企業每年用于無形資產的支出與由此而產生的現金流入大體相等，而收益平穩時期到來前的盈利能力（用凈收益、投資報酬率評價）被低估；此后，企業盈利能力又被高估。這將導致管理者追求短期效益，不利于企業長期健康發展。

案例：假設某企業擁有5臺同樣的，但已使用年數各不相同的設備，每臺設備成本30 000元，使用年限為5年，凈殘值為0，5年內每年現金凈流量（收入扣除變動成本和可歸屬固定成本）為10 000元。該企業目前處于平穩狀態，每年有1臺使用了5年的設備報廢并購買1臺新的同樣設備。為簡化分析，可忽略稅負的影響，并假定所有的現金流動和投資均發生在年度的最后一天，企業資本成本為15%。同時，假定企業使用直線折舊法。

5臺設備，每臺設備年折舊6 000元，則該企業全年折舊費用為30 000元。從每年的凈現金流入50 000元中減去30 000元折舊費用，得到凈收益20 000元。每年資產賬面價值為90 000元，則該企業的投資報酬率約為22.22%。

案例分析：以上述案例為例，并假定該企業每年的研究與開發支出為3 000元，但在此后的5年中，每年會產生1 000元的現金流入。如果將研發支出作為當期費用，則該企業的盈利能力如表1所示（便于前后比較，一并計算列示了經濟附加值指標，下同）：

從表1中可看出：在收益平穩期（第3年，支出和收入均為3 000元），企業盈利能力反映了真實水平；之前，企業盈利能力被低估；之后被高估。后期較高的盈利能力源于先前的被低估，即絕大部分有關無形資產的支出均在發生當期計入損益，現在正處于先前投資的收益期，而這些收益卻沒有和先前的投資聯系起來。

2.租賃資產支出費用化的影響

公認會計準則對租賃資產支出資本化規定了較為嚴格的限制條件，不符合條件的租賃資產支出只能費用化計入當期損益。租金支出費用化會導致投資報酬率快速上升，然而，投資報酬率的這種波動，并不代表企業實際盈利能力的任何變化。公認會計準則對租金支出資本化的限制，促進了管理者采用租賃代替購買的方法取得資產。然而，企業的規模和盈利能力都與其購買并占有資產具有一致性。因此，即使企業面臨的購買或租賃具有相同的價格和資本成本，這種方法也明顯沒有任何經濟優勢。

案例分析：仍以上述案例為例，并假設企業年末沒有購買新設備，而是向設備供應商租賃1臺同樣的設備。假定設備供應商的資本成本也是15%，則設備供應商會采用使用期為5年、年資本成本為15%的年金系數3.352來計算每年相同的租賃費，即：年租賃費=30 000÷3.3522=8 950元。

一年后，該企業擁有同樣的5臺設備及年收入，只不過多了8 950元的額外現金費用。同時，原先的投資基數減少了30 000元，相應的折舊費用也少了6 000元。計算各年的盈利能力如表2所示。

從表2中可看出：隨著租賃資產的增加，凈收益逐年等額減少；而投資報酬率逐年快速上升，當全部資產均為租賃資產后（第5年，投資基數為零）將會無限大。

3.通貨膨脹的影響

傳統的財務評價基于幣值穩定假設，發生通貨膨脹后，通常會使企業盈利能力被較大程度的高估。這主要是由于收入與現金成本是以現時貨幣價值計量的，而投資基數和折舊卻以取得資產時的貨幣單位計量。凈收益的高估與投資的低估會導致投資報酬率明顯高于真實水平。

案例分析：仍以上述案例為例，并假定經濟運行中的通貨膨脹率是每年10%，企業資產的價格也以每年10%增加，凈現金流量以每年6%的速度增長（在通貨膨脹時期，企業產品售價的增幅通常會低于資產成本和投入變動成本的增幅）。4年后，該企業的凈現金流量應為：50 000÷（1+6%）×4=63 124（元）。

投資和在過去每年中取得資產的折舊費用如表3所示。

4年后，企業的盈利能力如表4最后一列所示：

從表4中可看出：經歷了4年的通貨膨脹后，企業的凈收益和投資報酬率分別為26 493元和22.67%，均超過通貨膨脹前的相應指標，盈利能力似乎顯著提高了。然而，這樣的報告顯然沒有任何實際意義。

二、改進企業業績的財務評價的對策

（一）以經濟附加值指標取代會計凈收益指標

經濟附加值是企業稅后凈營業利潤（稅后凈收益加上利息支出部分）扣除其全部資本（包括債務資本和權益資本）的機會成本后的剩余利潤。簡言之，經濟附加值就是超過全部資本成本的投資回報。它是企業業績評價和激勵補償系統的核心基礎，是較具綜合性且比較成熟的業績評價指標。

首先，經濟附加值是扣除全部資本（包括債務資本和權益資本）的機會成本后的剩余利潤，是真實的經濟收益。如果企業的實際收益率低于該企業專門的、以市場為基礎的風險調整資本成本，在傳統的會計凈收益方法下，企業可能表現為盈利，但用經濟附加值指標計量，企業則表現為虧損。因此使用經濟附加值可以避免企業出現隱性虧損以致損害股東利益。

其次，經濟附加值指標能有效避免內部沖突。它是一個絕對值指標，對于部門、企業和股東來說，經濟附加值總是越多越好，從而使企業的業績評價與其價值最大化目標相一致，促使管理者關注股東目標并為之努力。這是其它任何財務性業績指標都不可能達到的效果。

（二）避免單一使用投資報酬率評價指標

投資報酬率評價標準將企業凈收益與其資本占用水平相聯系，有利于加強資本約束，是評價分權利潤中心（或戰略性經營單位）業績的適當指標。同時，它是以百分數表示的相對盈利能力，更方便于將企業的盈利能力同市場利率、加權平均資本成本、通貨膨脹率、行業標桿企業進行比較以及企業內部各部門之間的比較。但正如前文所述，投資報酬率評價標準容易導致內部沖突，實踐中應盡量避免單獨使用。

（三）對經濟附加值和投資報酬率指標的計算進行技術性調整

為財務報告和短期經營控制準備的財務會計信息對于評價企業的經營業績并沒有太大用處，在計算經濟附加值和投資報酬率時通常要對公認會計準則下獲得的信息進行調整，以便校正可能因管理者對會計數據操縱或因公認會計準則固有缺陷造成的偏差。

1.將能夠產生未來收益的無形資產支出資本化

在計算評價企業經營業績時，對于能夠產生未來收益的支出應予資本化，并在未來收益實現的年份攤銷，以使盈利能力的變化更為平穩、漸進，從而促使管理者在追求短期效益的同時也關注企業的長遠利益。

案例分析：仍以上述案例為例，如果每年3 000元的支出被資本化，并在隨后的5年收益期內攤銷，則各年的盈利能力如表5所示。

從表5中可看出：無形資產支出當期費用化與資本化并攤銷兩種方法最終能實現相同的凈收益（22 000元），但后者卻能使變化更平穩、漸進。再從投資報酬率和經濟附加值指標來看，這兩種方法卻產生了不同效果：前者使企業在收益平穩時期到來前處于不利地位，此后又產生一個比實際要高的投資報酬率和經濟附加值指標；而后者則真實地反映了企業盈利能力。

2.將租賃資產計入投資基數

為避免管理者人為操縱投資報酬率和經濟附加值評價指標（租賃而不是購買資產），可以通過將租賃資產以其公允價值計入投資基數來加以調整。如果得不到該項資產的公允價值，可以租金支出的貼現值來計量該項資產的價值。同時，將原來當期費用化的年租賃費用區分為財務費用和折舊費用。其中：財務費用在計算投資報酬率或經濟附加值時不能歸屬于某一特定資產，而折舊費用可以作為被評價部門的費用。

案例分析：仍以上述案例為例，年租賃費用8 950元實際由利息費用和折舊費用兩部分組成，且各自金額在年度間不同。利息費用逐年減少，而折舊費用逐年增加，如表6所示。

3.按物價變動水平進行調整

在通貨膨脹時期，為了準確評價企業的經營業績，我們必須將資產的原始取得成本重新表示為現時貨幣單位成本或現時購買力成本，以便對通貨膨脹引起的貨幣假象進行調整。

案例分析：仍以上述案例為例，假設第4年末通貨膨脹突然停止，企業將維持第4年年底的現金流量，同時以第4年年底的設備價格43 923元更新1臺應報廢設備。則該企業的真實盈利能力如表7所示。

從表7中可看出：按物價變動水平進行調整后，企業的凈收益、投資報酬率和經濟附加值等指標均低于通貨膨脹前，其中經濟附加值還出現了負數。這與未經調整時的業績水平截然不同，但遺憾的是，這才是企業盈利能力的真實水平。

【參考文獻】

投資報酬率范文3

一、凈現值法與內含報酬率法的擇優問題

（一）互斥方案分析中兩法擇優產生差異的原因

在對單一獨立方案的可行性分析中，凈現值法與內含報酬率法對方案的評價結論完全一致，但在互斥方案（指兩個或兩個以上的備選方案中，只能選擇一個最優方案）的擇優選擇中，兩種分析方法的擇優結果卻經常發生矛盾，尤其在投資規模不等和投資方案現金流入實現的時間不同的情況下，更是如此。對此，雖然有許多文獻提出了一些相應的解決方法，如按凈現值法為標準選擇最優方案的企業價值最大化觀點、按外部收益率的大小選擇最優方案的觀點等，但我們認為，解決此問題的最好方法還應從分析兩法產生差異的原因出發。在對投資項目的可行性分析中，凈現值法與內含報酬率法都考慮了貨幣的時間價值，而且在貨幣時間價值的計算中采用的是復利計算原則，因此，兩法對項目使用期內產生的現金凈流入都作了再投資的假設，但由于兩法對現金流量現值計算中采用的貼現率不同，從而使兩種方法假定在現金流入再投資時，會產生不同的報酬率。凈現值法是假設不同的備選方案在同一時期產生的現金流入再投資時，都會產生與企業的資金成本率相等的報酬率；而內含報酬率法是假設各個項目的再投資報酬率等于各項目的內含報酬率，由于個案的內含報酬率不等，所以同一時期不同項目產生的現金流入的再投資報酬率不同，且不等于企業的資金成本率。

（二）再投資報酬率在最優方案選擇中的運用

既然導致凈現值法與內含報酬率法擇優結果產生差異的原因是兩法對未來現金流入的再投資報酬率的假設不同，因此，在最優方案選擇之前，應客觀預測企業未來特定時期可實現的再投資報酬率，然后結合具體情況進行擇優，否則，無論以何種單一方法獨立的進行選擇，都有可能因實際情況與假設條件不一致，而導致決策的失誤。具體的決策規則，通過下例說明。例：某企業有A、B兩互斥方案，各方案的現金流量見表1。企業資金成本率10％，要求做出最優選擇。表1單位：元方案各年現金凈流量第一年第二年第三年第四年第五年A100006000400030002000B100002000300040008000本例按內含報酬率法選擇：A方案的內含報酬率為23.11％，B方案的內含報酬率為19.66％，顯然A方案為優；按凈現值法進行選擇：以資金成本率10％計算的A方案的凈現值為2377元，B方案的凈現值為2764元，顯然，應選擇B方案。兩種分析方法得出相異的結論。但客觀上不論備選方案有多少，其最優方案應具有唯一性，選擇方法如下：1、按多個貼現率分別計算各方案的凈現值，計算結果見表2。表2單位：元貼現率A凈現值B凈現值凈現值差額（A－B）5％35864665－107910％23772764－38715％1362121015220％467－8054725％－284－1152868內含報酬率23.11％19.66％分析表2數據可發現：當貼現率小于10％時，A方案凈現值小于B方案，凈現值法與內含報酬率法擇優結論相異，前者選擇B方案，后者選擇A方案；當貼現率大于15％時，A方案凈現值大于B方案，凈現值法與內含報酬率法擇優結果相同，都為A方案，說明在10％與15％之間，存在一個使A、B方案凈現值相等的分界貼現率，該貼現率同時也是兩方案擇優結論異、同的轉折點。該分界貼現率按內插法計算如下：分界貼現率＝10％＋387/（387＋152）×（15％－10％）＝13.59％2、擇優標準。本例中計算現金流量現值所用的貼現率，實際上即為假計的項目現金流入的再投資報酬率，所以，如預計的再投資報酬率大于13.59％，則應選擇A方案；此時，凈現值法和內含率報酬法不但擇優結果一致，關鍵是兩者的現金流入再投資假設符合客觀情況；但如預計的再投資報酬率小于13.59％，則應按凈現值法進行擇優，此例應選擇B方案，因內含報酬率假計的較高的再投資報酬率難以實現。自然，如企業的現金流入無法立即實現再投資或再投資報酬率為零，則任何動態分析法的結果都將導致決策的失誤。

二、穩健內含報酬率指標的計算及運用

（一）內含報酬率指標理論上的缺陷

投資報酬率范文4

關鍵詞：物流信息系統；效益分析；投資報酬率；凈現值；內含報酬率

中圖分類號：F279.23文獻標識碼：A文章編號：1002-3100(2008)09-0109-03

Abstract：Thelogisticsinformationsystemisanimportantcomponentpartoflogisticssystem.Carringonthebenefitanalysistothissystemcanappraisetheoperationofenterprise''''slogisticsinformationsystemandinvestmentresults,offerthebasisfortheplanningandmakingpolicyoftheadministrativedepartmentsoflogisticsenterprises.Thebenefitanalysisoflogisticsinformationsystemcancarryonfromtwoaspectswhicharetheinvestment-returnofinformationtechniqueitemandthewholeperformanceoflogisticssystem.Seefromtheinvestmentangle,itsevaluationmethodincludesinvestmentrecoveryperiodmethod,investment-returnratiomethod,netpresentvaluemethod,internalrateofreturnmethod,comprehensiveevaluationmethodetc;Seefromthewholeangleoflogisticssystem,theperformanceofinformationsystemsometimesnotnecessarilyistheincreaseoftheincomeofeconomy,buttheincreaseofworkefficiencyofoperatingsystemandtheincreaseofmanagementlevelandservicequalityofthewholelogisticssystem，financeindexandnon-financeindexsuchasinventoryturnover,accountsreceivablerateofturnover,orderprocessingspeed,customersatisfactionetc.areavailable.

Keywords：logisticsinformationsystem;benefitanalysis;investment-returnratio;netpresentvalue;internalrateofreturn

1物流信息系統效益分析概述

要進行效益分析，首先應了解經濟效益。經濟效益是一個多層次的、受多種因素制約的經濟范疇。它是指在經濟活動中投入（物化勞動的耗費和勞動占用之和）與產出（有效的勞動成果）的比較，是質與量的統一，只有當經濟成果大于勞動耗費時，才有經濟效益。信息系統的經濟效益指在信息活動中投入和產出的比較，它包括信息系統自身的經濟效益和由于該系統的使用而產生的經濟效益。可以通過信息系統的效益分析來比較信息系統的投入與產出，從而評價信息系統的經濟效益。

所謂效益分析是將對某一項目的投資與該項目未來產生的收益進行對比、分析，以評價該項目未來收益的大小及該項目投資的可行性，為管理部門和管理人員的計劃和決策提供依據。而物流信息系統的效益分析是指通過對物流信息系統中各項信息技術的投資及其未來可能產生的收益進行對比、分析，評價某一信息技術的應用可能帶來的效益及該項信息技術的可行性，為物流企業的管理部門和管理人員的計劃和決策提供依據。這一效益可能體現在財務指標上，如收入的增加，物流成本的降低，也可能是一些非財務性的指標上，如工作效率、服務水平的提高和客戶滿意度的增加等。

2物流信息系統效益分析的特點

物流信息系統的特點決定了物流信息成本效益分析的特殊性。物流信息效益分析的特點如下：

（1）物流信息系統是一個貫穿整個物流活動過程的系統。其綜合性強、涉及部門多、信息種類復雜，因此不能以單個的子系統作為成本對象來分析和研究，而只能從物流系統的整體運行效益來評價。

（2）物流信息系統成本高、投資大，因此不能只看投資后短期內的效益，而應以可持續發展的眼光，來分析和評價未來若干年內的效益和發展趨勢。

（3）物流信息系統涉及的信息技術較多，應按具體的信息技術項目進行成本效益分析。

（4）由于物流信息系統是為物流作業系統服務的，因此在評價某一信息技術的效益時，應結合作業系統的相關指標進行分析和評價。

3物流信息系統的效益分析方法

物流的“第三利潤源”是通過物流現代化創造出來的。而物流現代化離不開先進的物流信息技術。物流信息化不僅僅是降低了物流成本，更主要的是提高了物流服務的可靠性、精確性及高效率。因此，在對物流信息系統的效益進行分析時，應從信息技術的項目投資回報分析和物流系統的整體效益分析兩個方面進行。

3.1從投資角度看物流信息系統的成本效益

3.1.1投資回收期法

投資回收期是指收回全部投資所需的時間。其基本原理是：通過對投資方案總額和預計現金流量之間相互關系的計算，確定需多長時間可以將原投入的資金全部收回。其計算方法由靜態法（不考慮貨幣資金的時間價值）和動態法（考慮貨幣資金的時間價值）兩種，靜態法的計算公式如下：投資回收期=原始投資額÷每年營業現金凈流量。

例如：某物流企業欲投資購買條形碼識讀及打印等一系列設備，總價值為21萬元，該企業以后每年的現金流量凈額均為10萬元，則投資回收期為21÷10=2.1年。可將該回收期與標準投資回收期進行比較，以確定是否進行該投資及該投資在經營期內的效益。

投資回收期的計算比較簡便，易于理解，可促使企業盡最大努力提高經濟效益，縮短投資回收期，減少投資風險。但沒有考慮資金的時間價值，也沒有考慮在項目周期內回收期滿的現金流量狀況。

3.1.2投資報酬率法

投資報酬率是投資方案的平均投資額同該投資項目未來期間的平均凈收益之間的比率。其基本原理是：按有關投資方案的有效期限，分別計算其平均投資額和平均凈收益及二者的比率，確定該投資方案在未來投資期限內的平均投資報酬水平。投資報酬率越高，說明投資效益越好。其公式如下：投資報酬率=年平均凈收益÷年平均投資額×100%；

年平均凈收益=有效期間內各年凈收益總額÷有效期間×100%；

年平均投資額=有效期間內各年平均投資余額之和÷有效期間×100%。

例如：某生產企業為進行生產流程再造和現有資源的整合，使企業的生產效率和管理效率提高，要投資購買ERP軟件。預計投資額為100萬元，該軟件投入運營后，由于生產效率和管理水平的提高，預計每年可為企業帶來凈收益如表1所示：（軟件的使用期限為8年）。單位為萬元。

則該項目的投資報酬率計算如下：年平均投資額=100÷8=12.5（萬元）；

年平均凈收益=（3＋3.5＋4＋4.5＋4.5＋4.5＋4＋4）÷8=4；

投資報酬率=4÷12.5×100%=32%。

通過計算可知，該項目的投資報酬率為32.5%。與該項目的平均報酬率或企業的預計投資報酬率進行對比以確定該項目是否可行。

對于以追求利潤最大化為目的的物流企業來說，該方法可用以評價投資方案的經濟效益，是一種較理想的成本效益分析方法。但該方法同樣沒有考慮資金的時間價值。

3.1.3凈現值法

凈現值法是指某一投資方案未來現金流入量的現值與現金流出量的現值之差。其原理是：將某投資項目投產后的現金流量按照預定的投資報酬率折算到該項目開始建設的當年，以確定折現后的現金流入量、現金流出量及其差額。若差額為正數，表明不僅能獲得符合預期報酬的利益，還能得到正值差額表示的現值利益。反之，則表明投資收益低于預定報酬率，投資者在經濟上是不合算的。凈現值的公式如下：

凈現值（NPV）＝各年現金流入量的現值之和－原始投資額

該方法由于考慮了資金的時間價值因素，能夠反映投資方案的凈收益，是一種較好的分析方法。

3.1.4內含報酬率法

內含報酬率法是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的貼現率。它是指一項長期投資方案在其壽命周期內按現值計算的實際可能達到的投資報酬率。其基本原理是：在任何一個投資方案中，客觀存在著一個報酬率，它能使投資方案各年的現金凈流量折現后的未來報酬總現值等于該投資方案的原始投資額。內含報酬率實際上是投資項目的真實報酬率。

該方法主要是確定一個合適的資金成本率，若內含報酬率大于資金成本率，則方案可行。內含報酬率法考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率。但計算過程比較復雜。

3.1.5綜合評價法

由于上述方法各具特點，評價的客觀要求與經濟目的也不盡相同，同時由于信息活動的特殊性，單一評價方法的可靠性、科學性有一定局限，可同時使用多種評價方法，全面、完善地對物流信息系統進行評價。

3.2從物流系統的整體角度看物流信息系統的效益

信息系統的效益有時不一定是經濟上收益的增加，而是作業系統工作效率的提高和整個物流系統管理水平和服務質量的提高。可用相關的財務指標和非財務指標來表示。這些相關指標有：

（1）訂單處理速度。訂單處理速度＝處理的單據數÷處理單據的時間（票/小時）。完善的信息系統會使訂單處理速度加快、準確率提高。

（2）物流信息處理率。物流信息處理率＝物流信息處理數量（傳票張數等）÷標準物流信息處理數（傳票張數等）。完善的信息系統會使物流信息處理率提高。

（3）存貨周轉率（次數）。存貨周轉率（次數）＝銷貨成本÷平均存貨額。良好的信息系統和先進的物流信息技術的應用可使企業的存貨周轉率增加，存貨周期縮短，從而使存貨的儲存成本降低。

（4）應收賬款周轉率。準確、及時的物流及財務信息可能會使企業的應收賬款周轉率增加，應收賬款的回收期縮短，從而減少資金成本。

（5）客戶滿意度。一個完善的物流信息系統能提供準確、及時和豐富的物流信息，能滿足客戶的實時信息查詢，提供及時、完善的售后服務，從而提高客戶滿意度。

（6）信息準確率。完善的物流信息系統和EDI、條形碼等信息技術的應用會使信息的準確率大大提高。

（7）員工素質（包括計算機操作技能、工作流程的標準化及工作效率）。現代化的物流信息系統和先進信息技術的應用會促使員工掌握計算機操作技能，同時也會使其工作更符合信息化和標準化的要求。

（8）準時裝運率。物流信息系統信息的及時性和準確性會使準時裝運率有較大提高。

（9）滿足程度指標。滿足程度指標指滿足要求數量與總服務數量的比率（％），一般用揀選準確率、存貨準確率、品類完成率等指標反映。一個完善的物流信息系統會使滿足程度提高。

（10）信息查詢速度。完善物流信息系統和先進信息技術會使信息查詢速度大大提高。

（11）缺貨率。完善的物流信息系統會使商品的缺貨率大大降低。

（12）業務出錯率。信息的及時性和準確性及EDI等先進信息技術的應用會使業務出錯率大大降低。

（13）貨運空載率。GIS和GPS技術的運用會使貨運空載率大大降低。

以上僅列舉了物流系統的部分指標，還有很多指標反映信息系統運行后的效果。在此不再一一列舉。

通過以上分析，我們可以看到利用上述效益分析法對物流信息系統經濟效益進行分析評價，在確定方案的可行性及在實際運作中各種方案選擇的經濟可行性方面提供參考和依據，為各種經營決策提供信息保障。然而，實踐中信息系統的成本效益分析仍存在著一些難度：

（1）收益確定不夠準確。信息的共享性使其所提供的收益具有多面性，同時收益的獲得具有延遲性，很難一次性確定。也不能全部在賬面上體現出來。因此經濟學意義上的收益只是所有收益的一小部分，無法用統一標準去融合各方面收益，這就造成收益評價結果偏高或偏低，難以準確確定。

（2）效益指標不夠完善。效益是一動態因子，不能十分精確地簡括成一定數量的指標或數學公式，它是多重指標體系構成的，是由組織目標的多重性所決定的。因此雖然可以用多個指標來表示物流信息系統的運行效益，但既然收益難以準確確定，那么我們是在使用一套不夠完善的指標來表達總的效益。應在系統的運行過程中不斷用一些新的指標來補充和完善現有的指標體系。

以上問題，使我們難以用傳統經濟學原理和方法完全分析出物流信息系統的經濟效益。但在一定條件下，信息系統的效益分析仍能較好地評價系統管理水平、經營水平以及經濟效益。結合具體實踐，不斷檢驗才能找到合適的評價方法。也只有具體情況具體分析，才能完善物流信息系統的效益分析方法，使其發揮應有的評價作用。

參考文獻：

投資報酬率范文5

    關鍵詞:非系統風險和系統風險;風險投資組合;資本市場線;資本資產定價模型;競爭性市場

    在現實經濟生活中,隨著資本市場的不斷發展和完善,為投資者提供了越來越多的獲利機會,進行證券投資是主要的投資方式之一。投資的目的是為了獲取收益,或者說是為了獲取最大化的收益,而這里面同時也存在著一個不容忽視的事實:要獲取較大的收益,就要冒較大的風險;而冒較小的風險,獲取的只能是較小的收益。風險和收益是一對矛盾,這是自利行為原則和雙方交易原則下投資者市場博弈的結果,任何投資者都必須充分樹立風險意識,即怎樣解決風險和收益之間的矛盾。其最終的決策結果應該是尋求風險和收益的平衡。

    風險是指未來經濟活動結果的不確定性,我們可以將風險總體上劃分為兩大類:非系統風險和系統風險。非系統風險只對某些行業或個別企業產生影響,系統風險亦稱市場風險,它對整個市場所有企業都產生影響,如經濟周期的波動、利率的調整、通貨膨脹的發生等。針對這兩種風險,投資者應該如何應對呢?基本的做法就是通過投資組合來分散非系統風險,通過提高風險報酬來彌補系統風險帶來的損失從而達到期望的報酬率。筆者將從這兩個方面來論述證券投資組合中風險與收益的權衡問題。

    一、非系統風險

    現實的經濟活動中,投資者經常將一部分資金投放于無風險資產(如購買國債),將另一部分資金投放于風險資產組合以獲取更高的報酬,此時面臨的一個問題是:怎樣組合才能獲取最高的報酬呢?

    假如投資者將全部自有資金都投放于無風險資產,那么他至少可獲得無風險投資報酬率,當然這是一種極端的做法,通常投資者會考慮將多少資金投放于風險資產以獲取較高的報酬。假如有x比例的資金用于風險投資,以Rf表示無風險投資報酬率,以Rp表示風險投資報酬率,則預期報酬率E(R)=Rf (1-x)+Rp x, 亦即E(R)=Rf+(Rp-Rf)x, 在風險特定的情況下,投資者會去追求(Rp-Rf)的最大化,即風險溢價的最大化。而最優的投資機會線就是我們所說的資本市場線(CML),即投資組合直線和風險投資組合有效邊界相切時的直線,這就在理論上解決了決策的問題:投資者要想獲得最高的報酬就應該沿著資本市場線投資。當然投資者可以選擇將多大比例的資金投放于風險資產:保守的投資者可能會將更多的資金投于無風險資產,冒進的投資者可能會將更多的資金投于風險資產,或將全部資金投于風險資產,甚至還會以無風險利率借入資金投于風險資產。

    當然,事實上投資者很難確定單位風險下哪一種投資組合的單位風險溢價最大,從而難以找到最佳的投資組合,但資本市場線仍然為投資者指明了決策的方向,筆者愿意對此作出積極的展望:伴隨著證券市場監管的推進、信息披露制度的完善和弱勢有效市場向強勢有效市場(競爭性市場)的演變,“信息失靈”和“市場失靈”得以更好的抑制,資本市場線對于投資組合的決策價值將會得以更加充分地體現。

投資報酬率范文6

關鍵詞：非系統風險和系統風險；風險投資組合；資本市場線；資本資產定價模型；競爭性市場

在現實經濟生活中，隨著資本市場的不斷發展和完善，為投資者提供了越來越多的獲利機會，進行證券投資是主要的投資方式之一。投資的目的是為了獲取收益，或者說是為了獲取最大化的收益，而這里面同時也存在著一個不容忽視的事實：要獲取較大的收益，就要冒較大的風險；而冒較小的風險，獲取的只能是較小的收益。風險和收益是一對矛盾，這是自利行為原則和雙方交易原則下投資者市場博弈的結果，任何投資者都必須充分樹立風險意識，即怎樣解決風險和收益之間的矛盾。其最終的決策結果應該是尋求風險和收益的平衡。

風險是指未來經濟活動結果的不確定性，我們可以將風險總體上劃分為兩大類：非系統風險和系統風險。非系統風險只對某些行業或個別企業產生影響，系統風險亦稱市場風險，它對整個市場所有企業都產生影響，如經濟周期的波動、利率的調整、通貨膨脹的發生等。針對這兩種風險，投資者應該如何應對呢？基本的做法就是通過投資組合來分散非系統風險，通過提高風險報酬來彌補系統風險帶來的損失從而達到期望的報酬率。筆者將從這兩個方面來論述證券投資組合中風險與收益的權衡問題。

一、非系統風險

現實的經濟活動中，投資者經常將一部分資金投放于無風險資產（如購買國債），將另一部分資金投放于風險資產組合以獲取更高的報酬，此時面臨的一個問題是：怎樣組合才能獲取最高的報酬呢？

假如投資者將全部自有資金都投放于無風險資產，那么他至少可獲得無風險投資報酬率，當然這是一種極端的做法，通常投資者會考慮將多少資金投放于風險資產以獲取較高的報酬。假如有x比例的資金用于風險投資，以Rf表示無風險投資報酬率，以Rp表示風險投資報酬率，則預期報酬率E(R)=Rf (1-x)+Rp x， 亦即E(R）=Rf+(Rp-Rf)x， 在風險特定的情況下，投資者會去追求(Rp-Rf)的最大化，即風險溢價的最大化。而最優的投資機會線就是我們所說的資本市場線（CML），即投資組合直線和風險投資組合有效邊界相切時的直線，這就在理論上解決了決策的問題：投資者要想獲得最高的報酬就應該沿著資本市場線投資。當然投資者可以選擇將多大比例的資金投放于風險資產：保守的投資者可能會將更多的資金投于無風險資產，冒進的投資者可能會將更多的資金投于風險資產，或將全部資金投于風險資產，甚至還會以無風險利率借入資金投于風險資產。

當然，事實上投資者很難確定單位風險下哪一種投資組合的單位風險溢價最大，從而難以找到最佳的投資組合，但資本市場線仍然為投資者指明了決策的方向，筆者愿意對此作出積極的展望：伴隨著證券市場監管的推進、信息披露制度的完善和弱勢有效市場向強勢有效市場（競爭性市場）的演變，“信息失靈”和“市場失靈”得以更好的抑制，資本市場線對于投資組合的決策價值將會得以更加充分地體現。

二、系統風險

我們假設投資者已經通過足夠的投資組合將非系統風險分散掉了，面對市場風險，投資者會通過得到系統風險溢價來達到預期的報酬率。資本資產定價模型在不需要確定單個證券期望報酬率的情況下能夠確定風險資產的有效投資組合，這無疑為持有多項風險資產投資的決策者提供了決策的方法，并使決策變得相對簡單。在公式E(R)=Rf+€%[(Rm-Rf)中（Rm為市場投資組合的平均報酬率），在無風險利率Rf和市場投資組合的平均報酬率Rm確定的情況下，€%[作為衡量風險投資組合市場風險的指標成為決策的關鍵。€%[的確定對于投資者絕非易事，通常證券市場基于歷史數據來估計€%[，在宏微觀經濟環境相對穩定的情況下，€%[在一定時期內應該是合理的。轉貼于

資本資產定價模型對于投資者的決策究竟有多大的現實意義，對此理論界和實務界莫衷一是。因為模型的建立本身是基于一些假設的：（一）投資者可以按照競爭性市場價格買入或賣出所有證券，并且不考慮稅收因素；（二）投資者可以按無風險利率借入和貸出資金；（三）在確定風險的情況下，投資者會按資本市場線投資選擇報酬最高的投資組合；（四）對于證券的風險、相關系數和期望報酬率，投資者具有同質的預期。

“競爭性市場”的建立是一個歷史的過程，面對同樣的信息，由于決策者對信息的解讀和判斷存在差異，要達到同質預期是難以實現的，資本資產定價模型在實際運用中受到了限制，但其本身里程碑式的意義卻是不容否認的，它科學地將風險和報酬的內在關系描述出來，建立起風險投資組合和市場組合之間風險和報酬的最佳權衡。筆者相信，隨著國內國際資本市場的不斷發展和完善，資本資產定價模型必將在投資決策中發揮更大的作用。

參考文獻

[1]曾勇.組合證券投資與資本市場研究[J].科學出版社，2007，(7).