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lof基金范文1

1、含義不同。etf即交易指數開放基金，是跟蹤某一指數的可以在交易所上市的開放式基金。lof基金是上市向開放基金，是中國首創的一種基金類型，也是etf基金的中國化。

2、申購贖回的場所不同。etf的申購和贖回只能在交易所進行，也就是只能進行場內交易，lof既可以在交易所進行也可以在代銷網點進行。

3、申購贖回的標的不同。etf采用“實物申購、實物贖回”，投資者申購到的是一籃子股票，贖回的也是一籃子股票。lof基金申購的可能是一籃子股票，但贖回的卻是現金。

4、交易限制不同。etf的門檻高，交易最低要求在50萬份以上，只有資金量較大的投資者可以參與，lof對于申購贖回沒有特別的要求，普通投資者也可以參與。

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屬于基金交易，不算股票的交易經驗。

LOF基金是上市型開放式基金，開放式基金就是在正常的交易時間內，申購和贖回不限制特定的時間，可以自由交易。上市開放式基金既可通過證券交易所發行認購和集中交易，也可通過基金管理人、銀行及其他代銷機構認購、申購和贖回。若覺得通過場內麻煩，LOF也可以場外交易，十分方便。

（來源：文章屋網 ）

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在西半球最古老的城市墨西哥城，人們最愛徜徉于城中，一邊感受墨西哥城濃厚的印第安文化氛圍，一邊尋覓隱藏在城市星羅棋布的古印第安人文遺跡。而在這迷人的城市當中，有一家聞名拉美的書店，堪稱是拉美城市文化中心之一，那就是Cafebrería el Péndulo書店。

Cafebrería el Péndulo是墨西哥城里的一家連鎖書店咖啡館，有多家分店，不過最漂亮的當屬位于波朗科的一家。這家書店明朗寬敞，二樓還有陽臺。店內有從眼前延伸到屋頂的高大書架，茂密繁盛的植物和藤蔓在書架和樓梯間蜿蜒穿插，整體空間舒適，綠意盎然，令人不禁想起古巴比倫的空中花園。

整片落地書墻是CafebreríaElPéndulo最大的特色，讀者們來到店內，可以一邊品嘗咖啡、一邊享受閱讀，如果餓了還能點份美味的早午餐，在店里窩上一整天都沒有問題。

讀者所能想到的英語、西語書籍在書店里應有盡有。但整體而言，Cafebrería el Péndulo與其說是書店，更像是一個文藝交流的場所。正如店名所顯示的那樣，這里還是咖啡店和畫廊，內部并設有投影式電影院及咖啡廳和鋼琴酒吧。

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引入=級市場交易存在套利機會

LOF最大的特點就是在傳統開放式基金一級市場申購贖回之外，引入二級市場交易，基金份額可以通過跨系統轉托管實現在場內市場和場外市場的轉換。

LOF獲準交易后，投資者既可以通過銀行等場外銷售渠道申購和贖回基金份額，也可以在掛牌的交易所買賣該基金或進行基金份額的申購與贖回。

費用相對低

LOF基金在交易所交易的費用收取標準比照封閉式基金的有關規定辦理，交易手續費率相對較低，見下表。

資金到賬快

采用場外交易方式，T日申購的基金份額，T+2日才可贖回，資金從贖回日起3～7個工作日才可收到。而場內交易，可以實現T+1基金交割、資金交收。

套利原理

當市場價格>基金份額凈值(申購日)+申購費用+賣出傭金時，投資者可通過選擇場內申購基金份額后(T+2個工作日)再場內賣出份額實現套利。如以1元凈值申購某LOF基金，二級市場價格在1.018元以上時，例如價格為1.04元，此時，以1.04元賣出，扣除交易費用0.018元，獲益1.04－1.018=0.022元，收益率達2.2％。

當市場價格

需要提醒投資者注意的是，由于兩級市場之間轉托管需要兩天時間，因此存在不確定性，具有一定風險。

場內交易活躍度尚顯不足

基金公司對LOF基金重視程度也不斷上升，作為管理LOF最多的基金公司，鵬華基金管理公司旗下已有5只LOF基金，包括鵬華滬深300、鵬華動力增長、鵬華價值優勢、鵬華盛世創新和鵬華優質治理。截至2009年11月23日，不包括正處在發行期的廣發500基金，國內共有LOF基金34只，資產規模約計2300億元，占國內偏股型開放式基金規模的12％。

從產品類型看，目前國內LOF基金涵蓋了股票型(包括指數型)、混合型等，產品風格也包括大盤風格、中小盤風格等，不同投資者可選擇投資標的相對豐富。統計數據顯示，2006年以來，LOF基金周均成交額僅為ETF的5％，即使與封閉式基金相比，LOF基金周均成交金額亦不足其20％。原因有兩個方面一是市場尤其是銷售環節引導力度小。二是部分LOF場內存量份額較少，流動性不足抑制了投資者進行場內交易的積極性。

主輔結合優選LOF產品

根據2007年以來LOF基金成交活躍度差異性進行分析，發現年度成交金額排在前3位的基金業績表現好于年度全體LOF基金的平均業績表現。建議投資者特別是中長期投資者，在構建組合時，可以重點考慮優秀基金公司旗下具有業績支撐的LOF基金品種。在此之上，要綜合考慮交易相對活躍的LOF基金品種。綜合考慮產品特征、基金基本面以及場內交易活躍度情況，投資者下階段可重點關注如下基金。

鵬華動力結構型市場格局中，業績驅動考驗基金選股能力。鵬華動力基金在選股上的優勢以及鵬華投研改革帶來的新的增長動力，是在目前市場環境中，推薦該基金的主要原因之一。

興業趨勢興業趨勢基金產品設計最大特點是強調順勢而為。實際操作中，基金在不同市場環境下倉位變化較大，資產配置能力較強，基金選股卻相對穩健，和同業相比更偏好買入持有，其實際操作策略更多地是在尋求選股穩健和資產配置積極之間的一種平衡。

嘉實300／鵬華300指數型LOF與股票ETF相比，區別僅在于一級市場申購贖回是采用現金，而不是一攬子股票，投資標的和二級市場交易幾乎沒有區別。投資標的滬深300指數具有足夠的市場影響力和代表性，和宏觀經濟基本面息息相關，在復蘇確定、經濟波動上行的背景下，滬深300指數可以享受經濟增長帶來的收益。

華夏藍籌基金資產配置較為激進，核心一衛星策略兼顧了大盤藍籌股的穩健和中小盤股的成長性。基金經理劉文動先生，從業經驗豐富。

廣發小盤投資標的專注中小盤成長股，廣發投研團隊穩定，業績持續性好。基金經理陳仕德掌管這只基金4年，選股能力突出，投資風格傾向高倉位、低換手。近期基金投資策略仍著重放在選股上，整體行業配置比較均衡。

鵬華價值重點投資我國資本市場國際接軌趨勢下具備相對價值優勢并兼具良好成長性的中國企業，基金經理程世杰管理經驗豐富。

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18只首批受益

ETF是交易型開放式指數基金的簡稱，其通常又被稱為交易所交易基金（Exchange Traded Funds），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。目前國內推出的ETF基本上是指數型基金，其交易價格、基金份額凈值走勢與所跟蹤的指數基本一致。因此，投資者買賣一只ETF，就等同于買賣了它所跟蹤的指數，可取得與該指數基本一致的收益。此次上交所新增的4只“T+0”基金均為股票型跨境ETF，分別為易方達H股ETF（510900）、華安德國30（513030）、納指ETF（513100）、博時標普500（513500）。

除了上交所新增的4只ETF，此次新增的兩類“T+0”交易基金中，還有14只基金在深交所上市交易。其中既有跨境交易型開放式基金（ETF），也有跨境上市開放式基金（LOF）。分別為華夏恒生ETF（159920）、南方中國（160125）、華安標普全球石油（160416）、南方恒生H股（160717）、嘉實黃金（160719）、易方達黃金（161116）、國投新興（161210）、招商金磚（161714）、銀華通脹（161815）、華寶油氣（162411）、匯添富黃金（164701）、工銀資源（164815）、信誠四國（165510）、信誠商品（165513）。

值得一提的是，LOF基金是指通過深交所交易系統發行并上市交易的開放式基金。LOF基金與其他基金最大的不同是投資者既可以選擇在銀行等代銷機構按當日收市的基金份額凈值申購、贖回，也可以選擇在深交所各會員證券營業部按撮合成交價買賣，簡單地說，它是一種跨市場基金。投資者可以利用它的這一特性進行跨市場套利。

比如，在股市大跌時，由于交易所市場上LOF基金拋盤大于買盤，引起LOF基金價格大幅下跌，其下跌幅度會遠遠大于其凈值的下降幅度。因此投資者完全可于T日在交易所市場上買入折價率高的LOF基金，然后去證券公司辦理轉托管手續（轉托管費用約為30元/筆），在T+1日投資者便可在證券公司以基金凈值贖回LOF基金。只要T+1日的LOF基金凈值扣除手續費后高于T日在交易所市場的買入價，投資者就可以實現套利，價格相差越大獲利越多。

同樣，在LOF基金出現溢價的情況下，投資者也可以在證券公司以凈值買入LOF基金，轉托管后于T+1日在交易所市場拋售LOF基金完成套利。

易方達H股ETF領銜

由于易方達H股ETF是此次獲批T+0產品中與A股市場關聯最密切的跨境ETF，投資價值受到市場熱點關注，因此行情迅速升溫。在消息公布之后的首個交易日的1月12日，易方達H股ETF成交量較前一日猛增134%，收盤價逆勢上漲6.35%，基金總規模和單日成交額都創下近兩年來新高。國投瑞銀全球新興市場精選股票型基金（LOF）漲幅也達到5.68%。

對于易方達H股ETF的強勁表現，資深業內人士指出，跨境ETF在T+0后將會極大吸引市場目光。而此次一同獲批的4只跨境ETF中，其余3只都是歐美指數ETF，盤中交易時間與A股也不一致，只有易方達H股ETF與A股市場密切關聯，因此其投資價值受到市場熱點關注。

此外，易方達H股ETF緊密跟蹤H股指數，2014年三季報顯示，基金前十大重倉股為中國銀行、工商銀行、建設銀行、中國石油、中國石化、中國人壽、中國平安、農業銀行、神華能源和中國電信，均是近期在A股市場上響當當的領漲先鋒。

公開資料顯示，自2014年四季度以來，易方達H股ETF一直漲幅領先。銀河證券數據顯示，H股ETF在2014年的凈值增長率為13.60%，而同期香港恒生指數的年度漲幅僅為1.23%，H股ETF大幅跑贏大市。

投資者不宜盲目追高

據中國證監會透露，此前已批準滬深兩市的黃金ETF、債券ETF、貨幣ETF實行T+0交易，主要考慮就是其投資標的實行T+0。對兩市交易的投資標的實行T+0的所有跨境ETF和跨境LOF實行T+0交易，與上述邏輯一致。

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除了前面兩期雜志介紹的低風險類理財產品外，還有部分套利類型的理財產品風險也較低，不妨先了解一下。

LOF套利

LOF是一類既能夠按照單位凈值申購贖回又能按照交易價格買賣的半開半閉性質的基金，由于大量投資者通過商業銀行渠道按照普通開放基金來辦理申購贖回，目前其開放基金的性質還是占主導的。

只要在證券公司開贏證券賬戶，就可以在二級市場買賣LOF份額，與封閉基金的交易規則無異。由于LOF的單位凈值與交易價格不會總是一致，這樣理論上就存在套利機會。如果出現折價則可以先市價買人再按凈值贖回，如果出現溢價則可以先按凈值申購再按市價賣出。

造成LOF套利失敗主要是交易費用和交易時間兩個因素，相對而言折價套利的風險稍低，買進和贖回的費用都較低，第二個交易日即可鎖定風險，溢價套利則較高的申購費會蠶食較多的套利收益且申購需兩個交易日才能賣出以鎖定風險。由于交易價格受市場供求關系影響而且加入了較多的投資者預期，所以在熊市里LOF是有望出現折價的，不過第二日的凈值下跌可能讓套利功虧一簣。

去年在重大救市政策的刺激下出現了大盤漲幅接近10％的情況，而LOF也封在了漲停板上，由于LOF的持股比例只有70％左右，這樣3％左右的一個溢價套利機會就出現了。

證券公司兼具場內買賣、場內申贖和場外申贖三種渠道，LOF套利必須是場內份額采取交叉操作方式才能實現，在商業銀行申購的LOF份額屬于場外份額必須做跨市場轉托管到場內才‘能做套利，由于做轉托管還要耽誤至少兩天時間這明顯加大了套利的風險，所以要做LOF套利就最好不要通過場外渠道獲得份額。目前LOF已經擴大到幾十只的規模，都在深圳交易所上市。

ETF套利

ETF也是一種半開半閉型的基金，與LOF不同，ETF的封閉基金性質是占主導的，而且沒有場外渠道的申贖。ETF的套利幾乎是專門為機構投資者設計的，需要購買昂貴的專業套利軟件，起點一般為100萬，最少也是50萬，采取實物申贖機制，申購使用ETF對應指數的成份股，贖回也是得到其成份股，ETF套利的風險較低，一方面由于交易費用低；另一方面當天即可鎖定風險。

當ETF出現折價時則采取先買進份額再贖回份額然后賣出成份股，出現溢價時就先買進成份股再申購份額然后賣出份額。ETF的實物申贖機制還可以用來處理一些特殊的股票，如果ETF的某只成份股在重大利好消息刺激下漲停而無法買進并可能出現連續漲停，則可以買進ETF份額再贖回份額然后留下這只成份股賣出其他成份股。當ETF的某只成份股在重大利空消息刺激下跌停而無法賣出并可能連續跌停，則可以買進其他成份股再申購ETF份額然后賣出份額就達到賣出這只成份股的目的。下表是2008年lO月21日收盤以后目前僅有五只ETF的基本情況，可以看出都存在或多或少的折價。

打新債

去年打新股的平均收益率約為0.1％，而打新債的平均收益率則高達1.87％，打新債已經成為一種需要重新審視的套利方式。

打新債本來不應該有這么高的收益，之所以會這樣是由去年的特殊情況造成的，股市的大跌使得許多保守的資金主動轉入了債市避險，一些原本存在僥幸心理的資金在掙扎了半年之后也被迫進入債市，對于債券的需求一下就提上去了，宏觀調控政策前緊后松年中來了個大轉向，降息周期的形成刺激了債市上漲，不少發債公司由于上半年形成了融資饑渴癥，債券的票面利率定得都比較高，這樣債券上市后很容易溢價，這樣看來去年八月份的債市行情井噴就不足為奇了。

而新債網上發行不采取搖號中簽的辦法而是先到先得，且網上發行的比例很低，網下發行的操作則很不透明，這些都加劇了債券溢價。對于個人投資者而言，打新債只能參與網上申購，要做的就是第一時間下單，而剩余就是IT問題了。對于機構投資者而言，則盡量爭取參與網下申購，提前收集信息并及時與債券承銷機構聯系上，拿到債券幾乎就等于拿到新債的溢價收益。

債券回購