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融資需求范文1

一、融資供給現狀分析

央行對5000戶小企業進行的抽樣問卷調查結果顯示，截止2010年1月末，小企業貸款比年初新增1363億元，占全部企業新增貸款的比重為19.7％，低于大、中型企業新增貸款占比25.3%和15.7%，比年初下降5.2%；從余額看，小企業貸款占全部企業貸款的比重為22.1％，低于大、中型企業貸款占比23%和10.7%，比年初下降0.1%。

目前我國企業融資主渠道是商業銀行信貸，我國商業銀行從機構數量上講是金字塔造型，即大型銀行數量少，小型銀行數量多，中型銀行居中；從資產規模上講是倒金字塔造型，即大型銀行規模大，小型銀行規模小，中型銀行居中。大型銀行自身經營原則中的安全性、流動性要求盡量減少呆賬、壞賬，而處于初創期、成長期的中小型企業一般難以向銀行提供足以進行信用增級的抵押和質押物，其信用水平也就難以符合大型銀行信貸標準。

此外，銀行追求盈利性，基于大體相同的銀行信貸成本，小企業融資規模小、融資需求不穩定，大型商業銀行更青睞于信貸規模大、融資需求穩定的大中型企業。這導致大型銀行缺乏服務小企業的主動性；中型銀行市場化程度比較高，未來發展空間較大，但受地域限制較大，現階段輻射能力有限；小型銀行作為一種本土化、草根性很強的商業銀行其自身特點是可以契合小企業融資需求的，但是心有余而力不足往往是制約小型銀行深入拓展業務的主要原因。現階段融資供給體系導致廣大中小企業并沒有從積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策中直接受益。在國際金融危機的沖擊下，中小企業反映最強烈的問題依然是資金短缺、融資難、貸款難。

縱觀融資支持體系內的其他機構：證券市場上，發放企業債券即使是對大型企業而言也是困難重重；相當多的中小企業不具備通過主板上市獲得融資的資格，而相對條件較低的中小企業板塊，至今上市融資的企業也不過寥寥285家，萬里挑一的標準對于中小型企業來說更是望塵莫及；風險投資、民間投資以及私募也只在民間資本發展較成熟的區域獲得一定發展；小額貸款金融機構資金來源不充裕，往往不能廣泛展開市場業務滿足企業融資需求；引入擔保公司對中小企業進行外部信用增級的嘗試也難以改善中小企業的整體信用水平。在通常的情況下，擔保公司的擔保費費率約為1% ~2%，即使在不考慮管理成本的情況下，擔保公司也難以承受超過2%的擔保風險。在不依靠財政補貼的情況下，對處于創業期和成長期的中小企業，要求其貸款本息安全回收率達到98%以上，實屬不易。

事實表明，由于對客戶需求區分不清，融資支持機構開展業務時不能針對企業不同信用特點，挖掘差異性需求。所以單純以統一的服務思維看待所有的企業融資要求，必然造成融資供給體系的混亂。

二、以市場細分思想看待融資支持體系重構

中國有足夠多的各類銀行和非銀行金融機構，但是尚未出現明晰的、可持續的企業融資支持制度體系安排。現代企業營銷戰略中的市場細分模式是劃分現有客戶群市場與發掘潛在客戶群的常用市場分析方式。以市場細分思想看待融資支持體系重構，才能契合融資雙方的供求特點。

市場細分的基本思想是各種類型、各種所有制的金融機構和融資工具都是不同類型、不同階段企業所需要的。一個有針對性的融資支持體系向供給機構提供積極的金融政策，包括適當的利差和貸款定價自由，以及足夠的市場基礎設施（例如動產抵押登記查詢體系和有效的征信體系），那么以市場細分思想劃分出客戶群后，各種融資支持機構就能夠有的放矢，找準經營方向。金融機構在分析收益與風險的同時，考慮不同的競爭策略和服務策略，最終將使我國的融資支持市場多樣化、有序化。

市場細分是現階段優化金融資源配置、合理安排融資支持體系的迫切要求。融資支持體系的市場終端是企業，企業在成長和發展不同階段表現出各異的融資需求。因此只有與企業所處階段融資特性相適應的融資支持機構才能完全滿足其特色需求。不依靠市場細分對不同類型、不同層次和不同階段的企業經營融資特點進行分析，就無法建立應對多元化需求的融資支持體系并保持機構競爭與合作的良性循環。

另外，經過市場細分可以全面了解眾多企業之間在需求程度上的差異，而在需求市場中，往往未被滿足的需求就是潛在市場機會，也是新的利潤增長點。當各類融資支持機構可以選擇一個能充分發揮其優勢的細分市場，優化內部資源配置，以最小的投入獲得最大產出，培育特色產品和特色服務，以特色經營提升融資支持機構的核心競爭力。所以說，當整個行業在采取市場細分的方式進入目標市場，安排各自的發展戰略和競爭戰略后，持續的良性競爭甚至是合作，將會大大改善我國當前融資支持體系競爭無序和金融支持政策執行不力局面。

企業融資需求會因自身規模和發展階段的不同而有所區別。借鑒市場細分思想，以企業規模所表現的信用狀況差異進行市場細分，結合機構的風險承受與規避風險能力選擇進入何種市場；以企業所處生命周期的發展階段所表現的信用狀況差異進行市場細分，明確機構主要的利益提供者和利潤供給的持續周期。具有持續利潤增長的客戶無疑是各融資支持機構的重點培養對象。結合企業規模和企業生命周期的二維市場細分方式，金融機構的服務對象才能得以清晰劃分，才能為匹配企業融資需求構建好的基本框架。

三、基于企業規模與生命周期的二維融資支持體系構建

企業的信用狀況在企業生命周期的不同階段，會呈現不同的特征，以此作為切入點來細分市場可以保持整個融資支持體系的動態延續。將不同規模的企業需求作為切入點細分市場，才能引導機構建立與企業匹配的信用標準，實施有針對性的競爭策略和提供獨特的金融服務。

一是初創期企業融資支持設計。初創期小型企業需要資金投放于產品開發和市場開拓，同時又面臨著巨大的行業競爭壓力，經營風險高。該階段小企業具有較強活力和發展潛力，最大的困難是資金需求的矛盾和融資渠道的狹窄，由于其特有的信用狀況，如財務體系不健全，缺乏足額的財產抵押和優質擔保，大中型商業銀行很難對其提供足夠融資支持。針對此類市場，小額貸款金融機構對達到信用標準的小企業直接提供融資支持。對信用相對較差的小企業，可以聯合信用擔保機構對小型企業進行信貸支持。這就可以明確小額貸款金融機構的獨特市場及核心競爭力。小額貸款金融機構及信用擔保機構的參與，將形成一種良性競爭，促進具有相似客戶特征的機構進行更高效的差異化經營。

另外，具有特定的服務區域、主要服務對象為中小型企業、提供全方位的金融服務、享受國家優惠的稅收政策和利率政策的新型融資支持性銀行，有些學者稱之為社區性銀行，同樣具有明顯的地緣優勢，能夠全面了解企業信息，把握企業實際需求，也是該區域的主要競爭者。中型企業在初創期具有較完善的財務賬務、由于具備良好的商業計劃和清晰的發展戰略往往受到風險投資與民間投資的歡迎。國內日漸發展壯大的中型商業銀行通過實行獨立的客戶劃分和評審體系、獨立的信貸計劃、獨立的中小企業信貸評審系統、獨立的中小企業客戶經理隊伍，簡化審批流程和提供中小企業專有信貸產品。面對中型企業初創期的信用狀況，擁有獨特的服務優勢。大型企業往往備受國家扶持，能夠進行政策性融資也較容易獲得國有大型商業銀行的信貸支持，由于其較強勢的企業實力，信用狀況較好，往往成為銀行哄搶的優質客戶。

二是成長期企業融資支持設計。處于成長期的企業，新技術不斷成熟，新產品逐漸被市場接受，獲利水平持續增長，預期的現金流持續流入。企業的信用狀況大為改善，籌資能力有所提高，融資渠道呈現多元化特色。可以通過金融機構進行間接融資，還可以通過發行股票和債券進行直接融資。成長期的小型企業可能因其良好的發展勢頭，良性擴張的規模，較好的信用狀況而獲得中型商業銀行的信貸支持，但社區性銀行所提供的服務更具吸引力，社區性銀行能夠以更低的成本收集小企業更多的信用狀況信息，更快捷地分析出客戶融資需求特點。因此，競爭將在中型商業銀行與社區性銀行機構之間有序展開。

初期的部分小額信貸由于不再能滿足企業融資需求，將逐漸退出。小型企業也開始有了新的融資場所，有的高新技術企業已經可以利用創業板融資。還有一種新型的供給方式也極具優勢，例如大中型商業銀行通過與小額信貸機構合作，使小額信貸機構獲得大中型商業銀行的資金提供，并自主進行融資支持決策，這種方式也可以最大程度契合企業的信用狀況。當然，一個切合實際的信貸標準的建立也是商業銀行所需解決的難題。具有良好發展前景的中型企業有機會獲得中小板塊融資的機會，私募基金也同樣是可選途徑。

從融資主渠道來看，中型商業銀行以其自身資金充足，經營方式靈活的特點正逐步搶占此類目標市場，并借助與企業一同成長的過程中深入收集企業全方位信息，把握企業信用變化，不斷降低業務成本，分享企業高速成長的果實。有實力的大型企業在成長階段會出現在主板市場，通過成功的上市來獲得大量權益資本，滿足融資需求。作為融資主渠道的航母，大型商業銀行對該階段的企業是有極大興趣的，一方面銀行可以在短期的信貸方面獲得潛在市場利潤；另一方面企業信用狀況可以滿足銀行的信貸管理要求，通過建立良好的銀企關系能進一步獲取企業未來的融資需求份額。

三是成熟期企業融資支持設計。成熟期企業生產技術和管理能力比較成熟，產品市場份額和盈利水平穩定，進而能為企業帶來大量穩定的現金流。成熟期企業的顯著特征是生產能力大，銷售額高且利潤穩定，產品市場相對比較穩定，企業經營風險逐步降低。該階段的小型企業已經具備更優質的信用狀況，除了獲得社區性銀行、小額貸款機構的持續支持外，還可能符合創業板上市的相關條件。中型企業不僅能繼續與中型銀行合作，而且開始引起大型銀行的重視，對于優質客戶的競爭將在二者之間展開，可以提供更優質，更具吸引力服務的融資支持機構將獲得目標客戶。按照我國現有債券市場發展狀況，中型及大型企業將有機會發行企業債券或其它債務融資來滿足自身的獨特需求。

四是衰退期企業融資支持設計。衰退期企業最顯著的特征是市場對產品的需求逐漸萎縮，產品供大于求的狀況日趨嚴重，企業獲利水平不斷下降，財務風險加劇。金融機構資源逐漸撤出，企業并購、股票回購、清盤等較多展開。小型企業的信用狀況開始惡化，已經很難獲得中型商業銀行的青睞。面對企業新的信用狀況變化，社區性銀行最先收集到必要信息并得出企業信用狀況，并評價滿足其融資需求的風險與收益，但這種信貸成本對于企業無疑是相當高的。此階段的風險也可以由各種融資支持機構合作分擔，共享收益，如大型商業銀行通過中介機構銀行進行初級信貸，而社區性銀行接到資金后，按照其制定的資信評價標準自由選擇服務對象。大中型企業通過合理轉型可能成為商業銀行的服務對象。

通過上述分析，可以得出基于企業規模和生命周期的融資支持體系二維矩陣圖，如表1所示：

A：大型商業銀行；B：主板上市融資；C：中小企業板塊；D：企業債券；E：中型商業銀行；G：社區性銀行；H：風險投資與民間投資；I：私募；J：創業板；K：小額貸款金融機構。

商業銀行作為融資主渠道，有條件從根本上扭轉中國企業融資格局。大型商業銀行可以滿足大中型企業的大額融資需求，也可以選擇批發業務，向正在興起的村鎮銀行和小額貸款公司提供批發資金和專業技術。中型銀行的目標客戶以中型客戶為主，兼顧大客戶，惠及小客戶，承上啟下。小額貸款公司在小企業融資方面能起到巨大作用。但是，從長遠來看，大型商業銀行應當撤出小型企業市場，畢竟他們的目標客戶并不是單獨的小企業個體。總之，對我國現有的融資支持體系進行重構，合理劃分目標服務市場，就可能改變供需矛盾的尷尬，將融資支持政策落到實處。

參考文獻：

融資需求范文2

[關鍵詞]農戶 融資需求 約束條件

現階段,我國農村絕大多數農戶的金融需求主要表現在存款與貸款方面,因為我國現有的金融體系在農村的低效率運行,農戶的存款需求雖基本得到了滿足,但貸款需求卻存在很大的缺口,農戶的金融受到抑制。事實上,中國農村不但存在金融供給抑制,而且存在金融需求抑制,一方面農戶在正規金融體系中借不到資金,另一方面,基于成本與收益的理性比較,農民也不愿意到銀行與信用社去借資金,導致了中國農戶的金融需求型抑制,農戶的金融抑制是導致中國部分地區農村貧困與沒落的主要原因。如何滿足農戶的金融需求,促進農村經濟結構調整與農村經濟發展,是新農村建設的一個重要任務。本文將以湖南新農村建設為背景,研究湖南農戶的資金需求及其約束條件,為優化湖南農村的金融體系,降低農民的企業家活動成本創造條件。

一、湖南農戶消費性資金需求及其約束條件

20世紀90年代以后,農村經濟生活內容豐富,由于農民所面臨的風險增加,農戶經營活動兼業化趨向強烈,農戶現金收支也日益多樣化。根據2007湖南農村統計年鑒農村住戶抽樣調查資料, 2006年湖南省農民人均純收入為3 389. 81元,比上年增加272. 06元,扣除價格因素實際比上年增長7. 6%,增幅同比上升0. 4個百分點;分解湖南農戶的收入來源,可以發現其收入的主要增長來源于打工收入與政府對農民的轉移支付,從住戶抽樣調查中我們發現: 2006年湖南農戶獲得的工資性收入為1 449. 65元,比上年增加220. 86元,增長18%,農民家庭經營的純收入人均為1743. 52元,比上年增加30. 16元,增長1. 8%, 2006年農民轉移性和財產性的純收入人均為196. 64元,比上年增加21. 04元,增長12%。2006年湖南農村居民人均生活消費支出3013. 05元,比上年增加257. 07元,增長9. 3%,扣除價格因素,實際增長8%,人均生活消費支出3713. 05元占人均總收入的73. 99%

農村居民消費水平提高,也體現在住房條件的改善中。無論是在較發達的長株潭地區,還是在經濟發展比較落后的湘西、湘西南,當農戶積累了一定的財富,首先要做的就是蓋房子。在湘西南的洞口、城步的住房建設成本在6~12萬左右,一般也會產生3~10萬的融資需求。農戶的住房不只是生活必需品與顏面問題,而且也是生產過程中對其要求逐步提高的結果。防盜、糧食儲存等各種問題在農村已經變得越來越嚴峻。因此,農戶對于住房改建與擴建的要求越來越迫切,以至在不“輕言借貸”的農村社區,農民建房時卻在大舉借債,拉動了農戶的金融需求增長。

文化教育所占比重相應上升。在教育領域,隨著計劃生育在農村的不斷深入,農民的子女生育數量明顯減少,農民望子成龍的期望由此逐漸升高,傳統的教育模式與新生代子女素質要求越來越不適應,導致農民對子女教育投資觀念轉變。由此教育消費在農民家庭中的地位開始明顯上升。而據研究,農民投資于職業技術教育的成本要遠遠低于高等教育,而且其回報率比高等教育要高5個百分點。此外,文化、娛樂、信息方面的投資在湖南農村比較大,彩色電視機對黑白電視機的替代率達到了80%以上。

由于自然、經濟和社會等因素的作用,農民收入與支出在年際之間很不平衡,且波動較大。農民除了以儲蓄來調節當前支出和未來支出外,在收入和儲蓄都不足以應付當前支出的情況下,只能以借貸作為收入和儲蓄不足的彌補手段。農戶資金借貸主要用于生產和生活兩方面。生活性借貸主要是為了彌補當年收入和儲蓄余額不足以滿足生活性支出需要的融資行為。生產性借貸既有用于農業生產,也有滿足商業、工業、服務業、打工支出等方面的資金借貸。

二、湖南農戶的生產性需求及其約束條件分析

農戶生產性資金需求分兩部分,即農業生產資金需求和非農業經濟發展資金需求。農戶的生產性借貸用途結構反映了農村產業結構的演變趨勢。目前,作為弱質產業,農業投入中傳統要素的比重正趨于下降,現代要素的比重則趨于上升。表現在金融方面,即是農民為購買現入要素,對資金融通服務的需求日益明顯。大量的資金需求引致了對金融中介需求的增加。農村經濟中的這種結構變化會引起對信貸等融資需求的擴張。

農民除了傳統農業生產的投資之外,作為滿足市場需求的農民企業家行為,部分農戶開始轉向了高效農業生產和非農生產方面的投資。農戶的產業轉型及其經營規模選擇,是農戶生產性融資需求的直接推動力,而在宏觀上則表現為經濟發達地區與不發達地區農戶在不同時期的融資需求。筆者對望城含浦鎮農信社的農戶貸款情況調研表明, 2000年,在該農信社申請貸款的農戶共有68戶,貸款金額為117萬元。其中73. 5%的農戶貸款金額均在3000元至10 000元之間。到2004年,申請貸款的農戶共有200戶,貸款金額為714. 1萬元,其中88%的農戶貸款金額在1萬元至10萬元之間, 1%的農戶貸款金額在10萬元至30萬元之間。

對于農戶來說,傳統的農業生產項目資金需求并不是農戶資金需求的主要部分,而滿足非農產業項目和高效農業項目的資金需求則是農戶借貸的主要動機。因為傳統農業中生產要素絕大多數來自農戶自身,而現代農業有別于傳統農業的另一標志就是生產要素的商品化。盡管湖南農戶生產支出中流動資產投入的自給性仍很明顯,但很多投入要素已經以商品形態出現,從而擴大了對農村金融的需求。這個變化與農業生產特別是種植業生產連年虧損密切相關。湖南農戶的資金缺口主要是農業生產中的畜牧、水產業和非農生產。農戶生產性資金需求與農戶的家庭經濟水平、當地的經濟發展以及農業產業化緊密相聯。

在經濟欠發達地區的澧縣宜萬鄉和洞口秀豐鄉,農村信用社農戶的存款余額和貸款余額均低于經濟發達的望城縣含浦鎮。在經濟欠發達地區貸款80%以上是農村貸款,主要用于生活消費和農業生產,欠發達地區農戶大多是傳統型農戶和過渡型農戶,主要從事農業生產,或出外打工,土地依然是他們最基本的依靠。而在望城含浦鎮農村信用社87%的貸款是其他貸款,主要用于工業生產、商業和養殖業。發達地區農戶多為過渡型農戶和商業型農戶,農業生產不僅局限于傳統農業,而是發展高效農業生產,許多農戶從事工業生產、商業活動和農產品加工,總體來說,比起欠發達地區,發達地區的農戶的生產性資金需求較高。

依據農戶的生活寬裕程度,可以將農戶劃分為貧困農戶、維持型農戶和富裕農戶。貧困農戶通常從事傳統糧食作物的種植,經濟剩余積累緩慢。其生活支出有很大缺口,遇到婚嫁、喪葬、疾病、子女求學和住房等較大金額支出,由于他們積蓄不夠,則不得不舉債。貧困農戶的生產資金不但非常短缺,并且常被生活性支出擠占。維持型農戶的支出除剛性的生活支出外,可以購買少許的奢侈品,雖然這此物品在城市幾乎被看作必需品。維持型農戶通常種植附加值高的農作物,或者養殖,還有的經營家庭手工業、家庭工廠,或是出外打工,總之,其收入包括農業收入和非農收入兩類。但是非農收入金額小、風險大,并不足以使他們放棄農業生產。因此他們通常是雙棲的,農業生產與非農業生產同時兼顧。他們的非農收入部分也會補貼到農業生產之中,其資金需求是混淆的,根本無法分清他們是進行生產,還是渡過生活難關。富裕型農戶通常經營小型、或具有一定規模的企業,或者是外出打工的成功者。富裕型農戶的收入,已經可以應付生活剛性支出,并且購置了不少奢侈品,顯露出其生活的豪華。因為家庭的生產功能已經與消費功能分離,也由于他們還保有傳統農民“不輕言借貸”,富裕型農戶主要是農村借貸資金的供給者。

由此可見不同農戶類型具有不同的資金需求特征,而且為其提供的資金來源也有區別。對于分散的小規模農戶和微小型企業,農村正規金融市場信息不對稱現象非常突出,導致其交易成本高昂;因此只有內生于農村經濟體系中能夠低成本運用農戶之間現成信息的社區金融體系,才能滿足這種期限短、頻率高、數額小,并缺乏抵押品的金融需求者。

三、結論與討論

根據對湖南資金需求狀況的分析,我們可以得出以下結論:

第一,湖南農戶的資金需求盡管區域發展不平衡,但在現階段仍存在一些共性,住房、醫療以及高校教育投資,成為拉動農戶金融需求的主要力量。但此外,不同地區的金融需求存在一定的差異:在經濟發達的長株潭地區農戶的生產性資金借貸比例較高,長株潭以外的經濟欠發達地區農戶的生活性資金借貸比例較高;欠發達地區農戶的生活性需求較高,所以生活性借貸發生的頻率較高,而發達地區農戶的生活性資金需求相對低,導致生活性借貸頻率低。農戶的生產性資金需求是多元化的,傳統的農業生產項目資金需求并不是農戶生產性資金需求的主要部分,而滿足非農產業項目和高效農業項目的資金需求成為農戶資金借貸的主要動機。

第二,隨著產業結構的演變,生產規模的擴大,農戶信貸需求呈現長期增長的態勢,借貸筆數多,信貸金額絕對量大。當前利用借貸資金生產經營和生活消費的農戶占農戶總數的比重雖然很低,然而,由于農戶數量龐大,其借貸規模也相當驚人,充分說明了湖南農村借貸市場、尤其是資金借貸市場在目前經濟生活中的重要地位。通過農村家庭承包制改革,農戶掌握了大部分的生產資料,有了一定的生產經營權,從而成為具有獨立財產權和經營權的商品生產者和經營者。一些農副產品加工戶、種植養殖戶以及農村商業的迅速興起,正在逐步改變農村的產業結構,將會極大地促進農村金融需求增長。

第三,不同經營類型農戶間的資金需求的規模和結構分化非常明顯,表明今后農村資金市場的結構性特征會越發突出,農戶資金需求更加多層面、多方式、多結構、多元化。有借款戶與無借款戶在經營效益上出現明顯的差別,有借款戶的生產和生活的壓力要比無借款戶大得多。這一方面說明正規金融機構特別是政策性農村金融機構對農戶的救低息貸款嚴重不足,另一方面也表現出,農村金融市場中的民間借貸這個資金供給主渠道提供的高利貸存在加重趨向,借款農戶的舉債負擔加劇。

第四,農村民間借貸市場是目前農民借貸資金的主要來源。這一方面說明農村的正規金融機構由于貸款手續煩瑣、程序復雜、審批時間過長、服務能力低下等,對于農戶來講,正規金融機構的門檻太高,利用成本太大。在湖南,絕大多數農戶的收入水平低于城鎮居民,他們選擇貸款多是為了脫貧致富,增加家庭收入。特別湘西、湘西南等地區,貸款數額較低,對他們來說,商業銀行“太貴了”。羅絲•萊文以及格林伍德和史密斯的金融發展模型指出,這種較高的固定成本是導致金融發展與經濟增長之間的“門坎效應”。另一方面也說明,民間金融活動很活躍,交易量很大,涉及的范圍很廣,說明了在現階段的中國農村,金融的需求特征決定了金融的供給。因此,在金融政策的制定上,絕對不能忽視民間金融,而要對其加以規范、組織和引導,充分發揮其資金潛能,并滿足農民企業家行為的融資需求,以調整產業結構,拉動農村經濟增長,為新農村建設的內生性奠定物質基礎。

參考文獻:

[1]劉祚祥.農戶的逆向淘汰、需求型金融抑制與農村金融發展[J].經濟問題探索, 2007(4):134-138

[2]胡必亮.村莊信任與標會[J].經濟研究, 2004(10):115-125

融資需求范文3

關鍵詞：中小企業 信貸融資 需求分析

在經濟全球化和金融一體化的大背景下，國內金融同業競爭呈現多元化格局，作為我國國民經濟的重要組成部分―中小企業，隨著我國市場化程度的提高及國內外貿易環境的變化，已經成為我國財稅收入、創造就業、活躍市場及調整優化產業結構的增長引擎。但是由于其自身的特殊性及國內的政策、市場環境，中小企業的發展受到的各方面的制約，其中融資難的問題首當其沖。如何實現金融服務與企業需求安全有效的融合，實現銀企“雙贏”目標，已成為各家商業銀行實現戰略轉型必須面對并迫切加以解決的現實問題。

一、我國中小企業信貸支持現狀

截止2012年，我國經工商部門注冊的中小企業已達到430多萬戶，以中小企業為代表的非公有制經濟在中國經濟社會發展中的地位和作用不斷增強，它們為社會提供了全國80%的城鎮就業崗位，中國65%的發明專利、75%以上的企業技術創新、80%以上的新產品開發。但是中小企業所獲得的金融資源與其在國民經濟和社會生產中的地位作用卻是極不相稱的。

二、中小企業信貸支持所面臨的困境及分析

據統計，中小企業資金來源中自我積累及自籌占69.8%，銀行貸款占21%，而直接融資不到1%，其他資金來源占不到9%，但仍有近80%的中小企業無法得到穩定、足額的追加資金。不難看出，中小企業的發展基本上是靠自身積累實現的。

（一）依靠資本市場和債券市場的直接融資，由于受到國家政策限制、市場環境制約，很難獲準融資；

（二）通過銀行間接融資，由于目前我國中小企業以及銀行自身諸多原因，出現“難貸款”和“貸款難”的兩種狀況；

（三）依托政府支持，鑒于各地政府財力有限等問題，對于中小企業的資金支持等仍存在很大的局限性；

（四）寄托風險投資，由于我國風險投資的退出機制不健全、缺乏應有的法律和政策保護，不能充分發揮其經濟增長推動器的作用和彌補直接融資的缺位；

（五）通過企業自我積累和社會自籌，但因資金來源有限，發展速度受到制約，無法從根本上解決問題。

中小企業尋求信貸支持所面臨的關鍵問題在銀行收益與經營風險、銀行收益與管理成本不相匹配，主要原因為：一方面中小企業因經營規模有限，業務單一，對于銀行的綜合貢獻偏低，而中小企業大多處于企業成長期，資產規模小、財務不健全、管理水平有限、抗市場風險能力弱，銀行經營風險相對較大，另一方面，目前中小企業貸款與大型企業信貸業務辦理流程基本相同，鑒于中小企業自身經營不規范、財務不透明等問題，業務經辦人員在貸款的整個過程中傾注的精力遠大于大型企業，與之收益相較，管理成本過高，使得銀行對于中小企業的信貸支持缺乏積極性。

三、中小企業信貸需求分析

中小企業作為商業銀行最基礎的客戶群體，鑒于自身的特點，其對于銀行服務的需求呈多樣性，在對銀行的信貸支持提出更高要求的同時，客觀上也為銀行創造了更多獲利空間。其需求主要有兩個層面：

（一）共性需求。傳統的支付結算金融服務是包括中小企業在內廣大客戶選擇銀行的基本需求。同時對于諸如網上銀行、電話銀行、等銀行電子化、自助式服務等具有一定科技含量的產品，中小企業表現出更迫切的需求。因為大部分企業因生產、研發、推廣、擴張的需要迫切希望獲得資金，部分企業出于對銀行融資、信用積累等負債經營理念的考慮在自身并不十分缺乏資金的時候對于銀行信貸投以重點關注。

（二）個性化需求。雖然中小企業整體因其發展缺乏足夠資金的核心問題，對于銀行的金融需求趨同性較強，但處于不同發展階段且類型繁多的中小企業，因其個體特色對于銀行信貸需求差異很大并呈多樣性分布，原有的承兌匯票、保理、信用證等商品交易及貿易融資產品已不能完全滿足其的需要，盡管銀行在近年來根據市場需求不斷推出新的信貸產品以滿足市場的功能性需要，但因其準入門檻并不完全適用于中小企業以及中小企業，所以越來越的中小企業迫切希望銀行有針對性的進行加強產品創新及金融服務力度以滿足其對于金融服務的需要。

四、銀行為中小企業提供信貸支持的現實意義

（一）支持中小企業是銀行培植、涵養穩固客戶群體的客觀要求。目前我國大型企業對于銀行間接融資的依賴程度正在逐步降低。為了爭奪市場份額，均采取了利率降低、費率減免、超額授信、降低融資條件等手段，客觀上使銀行維護或進入該目標客戶的難度加大、成本提高，銀行的收益普遍降低，隨之引發的價值偏離、信用膨脹，使銀行進入這些客戶的潛在風險正在逐步加大增加。

（二）支持中小企業是銀行實現調整、優化資產結構，合理配置資源，降低結構風險的有效途徑。從資源合理配置的角度考慮，合理的確定大、中、小企業的客戶結構，將是各家銀行實現持續、穩定發展的重要保證，加大對中小企業的支持，是有效的避免因市場變化、經濟波動所引發的區域經濟風險的重要途徑，從而達到分散風險，降低損失比例，提高效益的目的。

五、中小企業信貸支持的風險防范措施

（一）以客戶定位為基礎，實施邊界管理。對于中小企業的選擇，銀行應根據區域的不同特點合理的進行定位，本著有所為，有所不為的原則，兼顧各區域不同特性，優先支持國家、省、市財政有關部門中小業務發展專項基金扶持的項目，重點支持經濟效益好、誠信程度高、抗風險能力強、帶動作用明顯，具有區域特點和產業集群優勢的優質成長型企業，以切實把好客戶準入，實現風險關口前移，有效的規避風險。

（二）以風險定價為前提，有效彌補信貸風險。在定價的過程中，應根據中小企業特點，加快制定完善中小企業信貸業務風險評估與定價技術的標準，指導基層機構按要求進行信貸業務風險定價。按照收益有效覆蓋風險和成本的原則，對不同借款人實行差別化定價，以從整體上彌補信貸風險。

（三）以擔保創新為重點，有效防控信貸風險。在完善傳統第三方保證、抵押、質押方式的真實、合法、有效的基礎上，積極探索擔保創新。

（四）以跟蹤管理為關鍵，加強風險預警控制。銀行應堅持好中選優，進退并舉的原則，加強企業發展趨勢的分析，定期開展有效的客戶評價，推行要素跟蹤管理，及時管理風險，主動調整客戶結構，科學的確定退出條件，及時淘汰潛在風險增加，發展前景較差的企業，形成有進有退的良性運行機制。

（五）以風險組合為補充，有效分散貸款風險。在現階段要積極研究國家政策導向、市場行情，綜合考慮企業實際的資金缺口、貸款方式、銷售收入的實現情況等因素合理確定貸款額度及動態還款方式，及時調整行業信貸政策，實行行業風險限額管理，合理控制單戶貸款份額，推動企業利用多種融資渠道以分散貸款的集中風險。

（六）以中小企業經營中心為平臺，完善專業化經營體系。建立適應中小企業特點的信用等級評定制度體系，制定適用于中小企業的審批標準，注重現場調查和非財務信息的收集評價，引入經營業績考核、責任追究和盡職免責制度，充分調動員工拓展業務的積極性和主動性的同時有效控制道德風險。

參考文獻

[1] 楊鳳娟，《發達國家解決中小企業貸款融資難的舉措與借鑒》，2004年3月

作者簡介：

融資需求范文4

關鍵詞：農村金融；民間金融；金融監管

中圖分類號： F832.35 文獻標識碼： A DOI編號： 10.14025/ki.jlny.2017.07.019

1 農村金融現況及存在的弊端

1.1農村金融資源配置不完善

伴隨著我國各大銀行改革措施的實施，對于農村金融資源本就匱乏的特殊地區而言，存在著經營網點被撤銷；農村金融的資金流越來越少；以至于有萎縮趨勢的現象。隨著我國經濟高速發展，農村經濟也在不斷進步，最初單一的農業經濟結構已經不復存在，農村副生產線的產業進一步發展，這使得農村金融也慢慢向有層次的、有差別的服務需求靠攏。農村的中小企業和一定規模的養殖戶對貸款的需求逐漸增長，對于農村這種特殊群體往往更迫切需要國家的金融支持。在經濟利益上具有一致性的主體對貨幣交易等服務也有各種各樣的需求。但例如農村這種弱勢產業，巨大的風險性讓金融投資者站在盈利的角度上難以滿足農村金融產業的金融需求，這使得農村資源配置的完善難上加難。

1.2民間金融的快速起步

農村民間金融定義為農村金融體系之外所發生的金融交易關系的總和，其既包括低層次無組織的民間借貸關系，又包括高層次有組織的通過各類金融機構進行的金融活動及交易關系。我國農村金融供給并不平衡，各種問題也時常發生，由于交替作用，國有民間金融的退出為民間金融奠定了基礎，給予其一定的發展空間。民間金融的出現是我國時展的必然結果，它的出現有很多原因，目前我國仍處于發展中國家，經濟制度尚不完善，這給民間金融提供了很大的發展空間。民間金融并不被政府承認，所以民間金融一味地被打壓、被禁止。另外，由于農村的資金流通受阻，供給無法做到一致，必會給其留下發展空間，所以這并不是整治能解決的。農民借款渠道只能進行私人借貸，而且大部分農民貸款形式并不正規，借款比例遠多于放貸。民間金融的出現彌補了我國在農村金融發展這一領域的留白，推進了農村金融的發展，是農村金融的拓荒者。

1.3目前我國農村金融制度滿足不了農村金融發展需求

我國最大的農村金融機構就是信用合作社，但是如今的信用合作社已偏離了原本的為農民服務的初衷，這使得本就困難的農村金融發展更加艱難，由于產權結構不明確，持股股東不僅享受不到各種優先權和股利分紅，董事會、股東大會、監事會根本起不到實質作用，久而久之，農民的信任度逐漸下降，農村金融的發展受到阻礙，合作金融的原則也并不存在，農村金融機構也無法起到應有作用。

2關于我國農村金融發展的提議

總體來看，我國農村金融體系尚不完善，金融市場效率低下，若想找到好的解決辦法，則需要深入內部，深化改革制度，改變當前金融環境，讓其合法化，健全農村金融發展體系，真正的深入到農村群體中去。

2.1民間金融合法化

農村的經濟與城市相差巨大，農民以小農經濟為主，由于市場制度不完善，商業信貸風險高，國內的金融機構不愿意轉向農村這一領域，所以想要改變農村金融機構，滿足金融服務需求，應加強引導、監督、合法化。并且適當的讓民間金融有發展的空間，起到互補互助的作用。正規金融機構若無法滿足農民需求，r民必然轉向民間金融這一并未合法化的體系。法律并沒有對民間融資做出明確規定，但民間金融仍有發展的余地與空間，仍在進行各種民間金融交易。雖然我國民間金融還未合法化，但縱觀發達國家，他們通過合理的制度與法律，使得民間金融與正規機構互補互助、相得益彰，起到了很好的合作雙贏的效果。

2.2 推動農村小額貸款

隨著時代的發展，小額信貸在我國已成為不可或缺的組成之一。只要有條件，就可以摸索和調查農民的需要，發起小額信貸組織。現如今，在農村資金流動受阻，金融體系不完備，開展小額信貸則可以成為滿足農村資金需求主要的方式。

2.3健全農村金融市場制度

對于現行的農村金融市場制度，一是加強監管民間金融，使得交易透明化、合理化；二是保證農村金融健康發展，國家要加大調控，提高農村金融的效率。農村金融發展的離不開政府部門的支持，政府部門應在承認農村金融組織的前提下，從完善法律、制度、政策入手，在嚴格市場準入條件、提高準備金率和資金充足率及實行風險責任自負的情況下，引導和鼓勵民營的小額信貸銀行、合作銀行、私人銀行等多種形式的農村民間金融健康發展，達到合法、公開、規范，并納入到農村金融體系中加以監管，以增加農村金融的服務供給，滿足農民多層次的融資需求。

參考文獻

[1] 王文東，衛柯臻.目前我國農村合作金融組織存在的問題及改進措施――以石林農村資金互助社為例[J]. 西安石油大學學報（社會科學版）， 2016，（01）.

[2] 王斌.新時期我國農村金融問題分析[J].現代經濟信息，2013，（19）.

融資需求范文5

    【關鍵詞】銷售百分比法  企業融資需求  步驟和方法  局限性

    一、概述

    銷售百分比法是企業在預測資金需要量時常用的方法之一,是定量比率分析法體系中的一種。它相對于定性分析預測法來說,優點是能提示資金需要量與經營規模和銷售數量等相關因素之間的數量關系,從而可以比較清晰地預測未來所需要的確定量的資金規模。

    由于銷售額是影響資金需要量的重要因素,在企業經營活動中,敏感度很強,影響力很大。因此,可通過分析資金各個項目與銷售收入總額之間的依存關系,按預期的銷售收入的變化情況來預測資金需要量,這就是銷售百分比法的原理依據。

    二、銷售百分比法

    (一)銷售百分比法在預測資金需要量時的步驟:

    應用銷售百分比法在預測資金需要量時通常需要經過以下四個基本步驟:

    1.銷售預測。預測未來某一時期的銷售總額或銷售增加額、或者銷售增長率。

    2.分析銷售額與各項資產、負債項目的變動關系,計算變動比率。也即將資產負債表上的全部項目劃分為敏感性項目和非敏感性項目。敏感性項目是指其金額隨銷售收入自動成正比例增減變動的項目,非敏感性項目是指其金額不隨銷售收入自動成正比例增減變動的項目。敏感性資產項目一般包括現金、應收賬款、存貨,如果企業的生產能力沒有剩余,那么繼續增加銷售收入就需要增加新的固定資產投資,這種情況下,固定資產也成為敏感性資產。敏感性負債項目一般包括應付賬款、應交稅金等。由于長短期借款都是人為可以安排的,不隨銷售收入自動成比例變動,所以是非敏感性項目。

    3.估算需要的資產總量,確定資金需求總額。根據變動比率測算各項目的變動數據,從而預測所需資產、負債項目的總量和資金需求增加額。也即,對于各個敏感性項目,計算其基期的金額占基期銷售收入的百分比,并分別計算出敏感性資產項目占基期銷售收入百分比的合計數和敏感性負債項目占基期銷售收入百分比的合計數。

    4.測算所需融資。根據有關收入、成本、利潤、支付股利的分配政策等估計保留盈余,確定預測期內部留存收益的增加額,也即內部自然融資可提供的資金量,再確定需要進行籌措的外部融資額。

    (二)銷售百分比法在預測資金需要量時的具體計算方法:

    1.銷售百分比法的具體計算方法有兩種:一種是先根據銷售總額預計資產、負債和所有者權益的總額,然后確定融資需求,外部融資需求=預計總資產-預計總負債-預計股東權益;另一種是根據銷售的增加額預計資產、負債和所有者權益的增加額,然后確定融資需求,外部融資需求=資產增加-負債自然增加-留存收益增加,留存收益增加=計劃銷售凈利率×銷售額×(1-股利支付率)。

    2.兩種方法的計算結果是一樣的。通常,在具體實務中,比較多的采用較為簡便的第二種方法:

    (1)外部融資需求=資產增加-負債自然增加-留存收益增加。

    (2)留存收益增加=銷售凈利率×預測期銷售額×(1-股利支付率)。

    3.在實際工作中,也有使用更為簡化的計算公式:外部融資額占銷售額增長的百分比。

    外部融資銷售增長比=資產銷售百分比-負債銷售百分比-銷售凈利率×[(1+增長率)÷增長率]×(1-股利支付率)。

    (三)應用計算:

    下面以某公司為例,在其2005年的資產、負債、收入、利潤情況的基礎上對2006年的資金需求及外部融資進行預測:

    1.相關報表項目數據資料及與銷售收入的占比關系。(如表所示)

    資 產 負 債 表

    年  份 05/12 是否變動項目 占銷售收入% 年  份 05/12 是否變動項目 占銷售收入%

    貨幣資金 5 604 是 12 短期借款 4 980 否 

    短期投資  否  應付票據 400 是 0.8

    應收票據 204 是 0.5 應付賬款 6 500 是 14.4

    應收賬款 8 348 是 18.5 預收賬款 75 是 0.2

    其他應收款 3 758 否  其他應付款 7 088 否 

    預付賬款 2 346 是 5 長期負債 2 860 否 

    存貨 2 548 是 5.6 長期應付款 2 180 否 

    長期投資 1 500 否  總負債 24 083 * 

    固定資產 6 380 否  股東權益 9 570 否 

    無形資產 2 965 否     

    總資產 33 653 * 41.6 總資產 33 653 * 15.4

    2005年收入利潤表

    收支項目 2005年實際 2006年預測 增長情況

    金額 占比 金額 占比 金額 比率

    主營業務收入 45 030 100% 55 000 100% 9 970 22%

    凈利潤 3 750 8.33% 4 125 7.5% 375 10%

    注:A.公司的股利支付率為60%,2006年保持不變;

    B.公司廠房設備的利用率2005年為75%;

    C.2006年沒有其他資金需求。

    2.融資預測分析:

    (1)2005年資產、負債項目與銷售收入變動百分比情況。從表的數據資料可以看出,公司每增加100元的銷售收入,必須增加41元的資金占用,但同時會有15元的自然資金來源。從41%的資金需求,減去15%的自然資金來源,則還有26%的資金需求。因此,公司每增加100元的銷售收入,必須取得額外26元的資金來源。

    (2)2006年資金增量需求總額。就2006年的收入預測來看,銷售收入增加9 970萬元,按照26%的資金需求比率,可預測在2006年將增加2 592萬元的資金需求。

    (3)2006年外部融資額。資金增量需求總額2 592萬元中,有一部分可通過公司內部來籌集。公司2006年預計可實現4 125萬元的凈利潤,公司的股利支付率為60%,則4 125萬元的凈利潤中有40%部分留存,即有1 650萬元可留存下來供公司經營使用。這樣,則需向外部籌集的資金為942萬元。

    (4)計算公式:

    式中:M——外部融資需求量;

    D——股利支付率;

    S0——基期銷售額;

    (A/S)敏感資產占基期銷售額百分比;

    S1——計劃銷售額;

    (L/S)敏感負債占基期銷售額百分比;

    R ——銷售凈利率;

    M1——預測期其他資金需求。

    按公式計算:

    外部融資需求量=9 970×41%-9 970×15%-4 125×40%+0=942(萬元)

    三、銷售百分比法在確定企業融資需求運用中的局限性

    1.銷售百分比法是資金需要量預測中比較簡單的一種方法,適合于預測一年以內的較短期的資金變動,但無法對中長期資金需要量進行有效預測。從理論上說,其準確性也不如“回歸直線法”好。

    2.資產、負債項目在基期與銷售收入的比例關系,在預測期時并不完全保持不變,其變化幅度一般會有不同程度、不同方向的變化,如應收賬款項目、銷售凈利率指標,而且資產、負債項目與銷售收入的可變性關系也不會一成不變,有些項目現在可能是不會隨著銷售收入的變化而變化,但是,隨著時間推移和公司經營狀況的變化,資產、負債項目可能會在變化與不變化之間互相轉化,如固定資產項目。再者,部分資產、負債項目本身在性質上也不能簡單地劃分為隨著銷售收入的變化而變化或不變化,如存貨有個保險儲備量、應付賬款有個商業信用額規模的問題。

    3.企業在發展過程中一般會有不同程度的投融資需求和臨時性的資金周轉調拔,資金的流向可能是流入,也有可能是流出。此時,銷售百分比法無法準確地對資金需要量進行預測。

    4.應收賬款占比、應付賬款占比,受業務關聯單位的資金狀況、本公司舉債能力大小、本公司籌措資金的政策、本公司財務理財觀念取向、收賬政策、本公司對風險和資金成本的承受力等多種因素的影響。銷售百分比法不能解決與此相關的籌資影響。

    5.公司擁有的流動資產,比如:存貨、短期投資(公司擁有的股票、債券)等的可變現程度和變現能力,現金轉換速度和轉換成本、公司經營業務的季節性變化特點(尤其是跨年度波動較大時),公司對銷售預測的準確性程度,產品研發,技術創新,市場份額變化,公司本身的商業信用,資產成新率及置換需要,盈利水平變化等,對于銷售百分比法預測的資金需求量也有難以定量估計的影響。

    6.公司本身的產品發展階段,企業發展時期,年度經營計劃,企業戰略規劃,公司擴張與增長模式,企業信譽,行業發展前景等,對資金需求和供給量的預測偏差影響也是銷售百分比法不可避免的。

    7.整體市場競爭環境、國家財政政策、產業導向、供應鏈關系、上下游合作關系、資源供應狀況、物價變動情況、通貨膨脹情況、信貸調控政策、籌資成本與現金短缺成本的對比等,對資金的供給和需求會產生很大程度的影響,從而導致公司無法準確地通過銷售百分比法來定量預測資金需求。

    8.或有業務項目對資金流轉的影響,不可預測的資金需求,大額計劃外資金需要,其他籌資方式如融資租賃的可選擇性程度,股利分配政策的變動,資產周轉率變化,業績考核與績效達成狀況,資產占用的長短期與資金來源長短期的適配性(即資金籌集政策),前期投資在本期的投資回報實現程度等,銷售百分比法也無法進行量化預測。

    9.當公司擁有的閑置資金或短期投資如股票、債券等的總額規模(假若本例中有短期投資1 000萬元)大于通過銷售百分比法計算出來的外部融資需求量(942萬元),且容易變現時;或者,企業擁有的大額長期投資易于轉讓時,可能企業根本不需要向外部籌集任何資金。

融資需求范文6

    [關鍵詞]商業信用;影響因素;融資約束

    1 引 言

    商業信用是企業在貿易過程中的一種賒銷、賒購行為。下游企業從上游企業獲得生產投入品(原材料)或服務,一定時間后延期支付款項;而上游企業由于和下游企業有著緊密的合作關系,在對其經營狀況和信用狀況了解的情況下,也愿意通過延期支付給予其資金融通。

    歐洲在中世紀最早出現商業信用,中國則是在先秦時期開始商業信用的使用。在英國,超過80%的日常交易通過賒銷完成,并且應收賬款約占企業總資產35%(Summers et al.1999);在美國,1991年的商業信用平均使用占到了企業總資產的17.8%(Rajan和 Zingales,1995);在德國、法國和意大利,商業信用超過了企業總資產的1/4;在中國,2000—2006年滬市A股上市公司的應收賬款占總資產比例為7.61%(周鐵鑄等,2009)。從這些數據可以看出,商業信用已成為非金融性企業總資產的重要組成部分。

    現有的國內外文獻對商業信用的研究主要從宏觀和微觀視角通過理論或實證對商業信用的存在機制、影響因素以及對宏觀經濟的影響進行了探究,但鮮有文章結合融資約束的背景對上市公司的商業信用展開研究。由于我國特殊的制度安排,A股市場上市公司中絕大多數是由國有企業改制而成的。一些重要領域的企業,尤其是中央企業,國家都要求保持絕對控股,一般認為,融資約束對這樣的企業影響比較小。國有股比重不同的上市公司與國有銀行和政府間也存在著不同程度的聯系(劉康兵等,2007)。首先,本文在前人的研究基礎上利用證券市場的最新財務數據,從需求角度對中國上市企業商業信用使用的影響因素進行再分析,根據中國國情對模型和變量方面進行了設置。然后,我們以國有股比例作為分組依據,將樣本數據分為國有股比例≥50%和國有股比例<50%的兩組企業組別,假設前者不受融資約束,后者受融資約束,通過比較兩個樣本組在商業信用行為方面是否存在差異來檢驗中國上市公司融資約束假說。

    2 數據、計量模型 1 數據篩選和剔除

    我們對數據的篩選作了如下的規定:

    選擇2005—2009年在我國A股市場上市的公司;剔除樣本中含有ST、*ST、PT類公司;為避免發行境內外資股或發行境外股份對公司投資行為的影響,樣本中不含有發行B股、H股、N股的公司和進行過重大重組而改變行業屬性的公司。

    依據上述原則,最終選擇的樣本為439家公司。本文國有股比例和公司成立時間數據來自深圳國泰安信息技術有限公司的中國股票市場財務研究數據庫,上市公司財務數據來自北京色諾芬信息服務有限公司的一般上市公司財務數據庫。本文分析工具為Stata10.0。 2 變量描述(見表1)

    3 實證結果及分析

    從表2我們發現存續時間與商業信用的使用顯著負相關(β=-3.124),即公司在成立初始階段對商業信用需求會隨著公司的成熟慢慢降低。考慮到因變量和自變量的非線性關系,我們加入公司存續時間的平方變量,顯示其與因變量顯著正相關,從而分析結論更為準確:在成立初始階段,公司對商業信用需求很大,隨著公司的逐漸成熟,對商業信用的需求確實會慢慢降低,但隨著公司成長到一定時間和規模,對商業信用的需求會漸漸增加。因為此時,憑著比年輕公司信用強的優勢,融資面臨的約束較小,公司可以向更大的公司借入商業信用,然后再借出給融資需求旺盛但面臨融資約束的公司。因為成立時間短、贏利能力較差等原因,大供應商擔心收回商業信用的風險而不愿向后者借出商業信用。

    商業信用作為一種短期融資方式,流動資產占總資產比例較大的公司對它的需求旺盛,計量結果顯示該變量確實和因變量顯著正相關,顯著系數達到1%。表示在同等條件下,需求旺盛的公司得到更多商業信用。

    資產報酬率表示公司的贏利能力,資產負債率顯示公司的償債能力,兩個變量和商業信用需求均顯著正相關。分析結論和公司存續時間相似,贏利能力、償債能力強的公司財務狀況良好,不容易陷入財務困境,因此商業信用的償還風險較小,這類公司更受供給者的青睞,能獲得更多商業信用。

    從第Ⅰ列我們發現銷售增長率為負的公司對商業信用的需求顯著性很高。可能是在公司遇到短暫性的經營困難時,會繼續對原材料有強烈的需求,以維持正常運轉。第Ⅴ列計量結果與第Ⅰ列結論一致,對國有股比例<50%的公司樣本,其規模、存續時間和公司對商業信用需求的相關性不明顯。流動資產占總資產比重、資產負債率、資產報酬率仍然和因變量顯著正相關。仍然是銷售增長率為負的公司對商業信用的需求更大。第Ⅲ列中公司規模和應付賬款相關性不大。公司存續時間和應付賬款顯著負相關,顯著性達到1%,并且與存續時間的平方項顯著正相關,顯著性也達到1%。這個結果和第Ⅰ列結論一致,并且系數是其相關項的近4倍。流動資產占總資產比重、資產負債率和因變量顯著正相關。說明流動資產占總資產比重大、資產負債率高的絕對控股公司商業信用的需求較大。

    對比后我們發現,第Ⅲ列、第Ⅴ列在資產報酬率上差異很大。前者與之無關,后者與之則是顯著相關。這印證了本文初始的假設:國有絕對控股公司和國有非絕對控股公司面臨著不同的融資約束。國有絕對控股公司,由于其絕對控股地位與金融機構聯系密切,使其有更多充足的資金來源,在融資時,資產報酬率和銷售凈利率是影響公司商業信用的獲得和需求的重要指標,但計量結果顯示無關,國有絕對控股公司融資不受限制,因而無須依賴這些指標,而國有股比例<50%的公司融資受限制,需要這些變量向金融機構或上游公司發出自身或優質或劣質的信號,才能獲得商業信用。

    為了檢驗以上的變量關系和顯著性在不同行業中是否仍然具有解釋力,我們在表中加入行業虛擬變量。結果顯示加入行業虛擬變量后,盡管自變量的估計系數與前面的結果略有差異,但所反映的信息基本相同:各因變量保持了應有的顯著性和預期符號,有些因變量的顯著性在加入行業變量后甚至加強了。因此,本文的模型在不同行業間也具有很強的說服力。

    4 結 論

    本文采用最新數據,研究在當今經濟環境和制度背景下,中國上市公司商業信用行為,并從商業信用角度檢驗了融資約束理論。本文的主要結論有:公司存續時間與商業信用的使用顯著負相關,而與公司存續時間的平方顯著正相關;在同等條件下,流動資產占總資產比例較大的公司得到更多商業信用;贏利能力、償債能力強的公司財務狀況良好,不容易陷入財務困境,能獲得更多商業信用;銷售增長率為負的公司對商業信用的需求顯著性很高。

    然后我們通過比較國有股比例不同的兩組公司投資行為,發現兩組樣本公司在資產報酬率和銷售凈利率這兩個關鍵指標上存在顯著差異:國有絕對控股公司的商業信用的獲得和需求與這兩個變量無關;國有股比例<50%的公司商業信用與這兩個變量顯著相關。證明融資約束假設成立,國有股≥50%的國有絕對控股公司和國有股比例<50%的公司面臨著不同的融資約束,并且前者面臨的融資約束小于后者。

    本文關于公司商業信用行為的部分結論和當前的主流觀點一致,也有部分結論與常理相悖,可以肯定的是,這些“非常理”行為公司主體在特定經濟環境和體制下作出的選擇,這些結論應當引起我們的重視。