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內容摘要:ppp和 PFI項目融資模式在國際上均得到了廣泛的應用,兩者也常常被相提并論,PPP模式以及起源于英國的PFI模式是目前國際上應用最為廣泛的項目融資模式,而其在中國的應用仍處于起步階段。隨著英國政府的大力推進,PFI模式的優勢日益突出,并使得PFI與PPP兩者常常混淆在一起。本文從概念、起源、運作方式、政府管理以及應用領域等方面對兩者進行了系統的對比分析,以揭示兩者的共性以及在各國實踐中的差異。

關鍵詞:PPP PFI 項目融資模式 比較

為緩解政府在公共項目上的支出壓力,PPP和 PFI項目融資模式在國際上均得到了廣泛的應用,兩者也常常被相提并論,引發了諸多關注。本文主要對當今英國的PFI模式與國際上現行PPP模式進行比較研究。

概念界定

PPP(Public-Private Partnerships,公私伙伴關系),聯合國培訓研究院定義為:不同社會系統倡導者之間的所有制度化合作方式,目的是解決當地或區域內的某些復雜問題。廣義的PPP泛指公共部門與私營部門為提供公共產品或服務而建立的合作關系;而狹義的PPP更強調政府在項目中的所有權(有股份),以及與企業合作過程中的風險分擔和利益共享。

PFI(Private Finance Initiative,私人主動融資),英國財政部相關文件中指出:PFI是公共部門基于一項長期協議以合同的方式從私人部門購買高質量的服務,包括雙方一定的交付成果、相應的維護維修或者建設必要的基礎設施,以充分利用私人部門由于私人融資必須承擔風險從而產生激勵的管理技能。

PPP與PFI之間并沒有十分明確清晰的界限,兩者經常被替代使用。廣義來講,PPP的概念更為寬泛,只要存在公私部門長期的、廣度的合作,都可以稱做PPP模式,因此PFI通常也被看作其中的一種類型。狹義地看,PPP是一種所有權關系結構,外資企業介入較多;PFI是一種被應用的(政府)采購工具,更強調民間資金的主動介入,政府的目的在于獲得有效的服務,而非最終的設施所有權。

起源及發展狀況

歐洲區域規劃報告明確提出PPP起源于美國。Yescombe E也提出,20世紀80年代從美國發展起來的電力承購協議模式是PPP契約模式的模板,主要體現于兩點:項目公司為中心的融資結構體系和“項目融資”技術的采用。20世紀90年代初,這種契約模式傳到了歐洲,其標志就是英國電力產業的私有化。

1992年英國政府提出了PFI,旨在加強公共服務的效率和質量并促進經濟發展,并于1994年宣布所有資本投資項目均需進行PFI可行性之全面測試,且由過去注重“公共設施建設”的想法,逐漸轉為強調“公共服務的提供”。 英國PFI概念逐漸發展成熟,并成為世界各國學習效法的標桿。

從產生背景看,兩者都是各國政府迫于公共項目建設支出的巨大壓力,將私人資金引入公共事業的發展結果,都是為了實現公共事業的更大經濟價值和公共部門風險的轉移。PPP模式中公共部門介入項目較多并掌控著絕對權力;PFI項目的設計、建造、融資和維護等具體運作都由私人部門完成,政府部門只是服務的購買者和項目的推動者。

組織運作方式

(一)項目發起

PPP項目的發起人既可以是政府,也可以是私人投資者。但PFI模式由政府部門根據發展規劃和社會需求確定若干個滿足這種需求項目的初步方案,并對這些方案的內容、成本、維護和運營費用、預計效益、資金支持等進行評估,以確定該項目能否應用PFI模式,項目的發起人通常是政府部門。

(二)組織結構與組織運行模式

PPP/PFI項目通常由三部分主體構成:公共授權當局,即負責實施政府采購的公共部門委托人;SPV(Special Purpose Vehicle,特殊目的公司),是項目組織運行的核心,承擔著直接對項目進行經營和管理的角色;第三方資助,即股東、貸款銀行以及債券持有者等。

PPP模式下,公共授權當局與SPV之間是以特許權合同來建立契約關系,SPV合營實體除了私人部門,還有可能由公共部門構成。SPV主要以項目未來現金流為承諾來獲得第三方的資金資助。PPP的組織運作是基于特許經營權“使用者付費”模式,政府授予私人部門特許權,允許私人部門從公用設施的使用者那里收取服務費,以補償建設和運營的投資并獲得相應利潤,如道路、橋梁的收費。

PFI模式下,政府通過政府采購的形式與SPV簽訂長期服務合同來建立契約關系,政府與SPV保持相互獨立,通常私人部門承擔項目建設的全部資本成本,并由政府逐期按服務的“有效性”予以償還。為此,英國財政部成立了專門的項目審查小組,負責PFI項目的審批、監督以及該種政府支付。

盡管兩者的運作機制都是以SPV為核心的公私合作,但Klijin E認為,PPP模式下構建的是伙伴關系的項目,英國的PFI模式則是合同形式的項目,公、私部門之間更像一種典型的委托關系。

(三)運行程序

PPP和PFI項目運行程序均可以分為:立項與可行性研究選擇合伙人項目建設運營移交。但英國PFI模式在契約簽訂前的審批程序更加嚴格:立項與研究階段,發起人以財政承負能力為重要考量要素對實施PFI項目的可行性進行評價并形成經營狀況草案,并呈報上級主管部門或地方政府PFI小組核準;合伙人招標準備階段,發起人需在歐共體公報刊載招標訊息;確定中標人后,發起人還須提出對整個項目采購符合經濟價值的說明,經核準后方可完成簽約。

政府管理體系

各國政府對兩種項目的管理通常都采用中央政府和地方相配合的管理體系。美國的全國公私合營機構合作委員會負責對政策、方針、文本解釋等給予全面、權威的控制與解釋,并對PPP模式的發展提供全力支持,同時國會授予獨立監管機構對PPP項目的執行予以監督;法國采取中央和地方政府相對分權和相互協調指導的監管機制,同時,監管的中心下沉到市鎮一級政府或自治組織。

英國政府對PFI項目實施中央集權化管理與地方、行業監督并行的管理模式。財政部負責制定PFI政策及批準綱領,并通過項目審查小組提供用于政府支付的項目資金,這使得中央政府最終掌控著PFI項目控制權。公私合營的4Ps公司(Public Private Partnership Programme Ltd)以及合伙經營機關,協助財政部以輔導地方政府推動PFI執行。

應用領域

各國實踐中,兩種模式廣泛應用于公共項目建設上,涵蓋交通、學校、圖書館、衛生保健服務、水處理設施等。

基于“使用者付費”的運行模式,PPP主要應用于供水、廢水處理及交通領域。在美國,PPP目前主要應用于供水和廢水處理;截至2006年澳大利亞基礎設施發展委員會的統計數據分析,應用于公路部門的PPP項目就占所有PPP項目總成本的68.6%;在法國,PPP的應用包括最初的供水和污水處理以及后來的鐵路和電力等方面。

基于“服務有效性”政府支付的英國PFI模式及中央政府的集權化管理,在教育、衛生領域的應用更為突出。據英國財政部2008在冊PFI項目統計資料分析,應用于教育部門的PFI項目最多,占PFI項目總量的19.6%,其次是衛生部16.2%;應用于交通部的PFI項目占總成本的36%,其次是衛生部17.4%和國防部13.9%。

結論

PPP和PFI項目融資兩種模式在世界各國廣泛應用,相互融合、相互滲透,邊界也越來越模糊。綜上所述,兩種模式共性與差異歸納如下:

內涵:PFI是PPP的一種類型;PPP更強調伙伴關系及政府所有權,PFI則強調政府采購工具及民營企業主動介入;起源:兩者都是為了實現公共事業的更大價值與風險轉移,PPP源于美國,PFI產生于英國;發起人:PPP可以是政府或私人部門,PFI只能由政府發起;組織結構:SPV是組織運行的核心,只有PPP模式下政府可能介入SPV的所有權結構中;項目收入來源:PPP有時較偏重使用者支付,PFI偏重政府支付;政府與私人部門的關系:前者為聯合伙伴關系,后者為委托關系;項目運行程序:基本一致,PFI項目前期審批更為嚴格;政府管理體系:都實行中央與地方配合進行,PPP管理中中央與地方相對分權、相互協調,英國中央政府則相對集權化;應用領域:交通領域最為廣泛;PPP還廣泛應用于供水和廢水處理,PFI則多應用于教育、衛生領域。

同時,政府是否為項目買單,是PFI區別于PPP的關鍵。雖然不少學者和政府官員也為政府部門長達幾十年的支付承諾進行了擔憂,但PFI模式確實為英國公共事業的發展作出了重大貢獻。

參考文獻:

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4.HM Treasury.2009.Public private partnerships. hm-treasury.gov.uk, accessed February

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關鍵詞:PPP模式;高速公路項目;融資

如今，中國經濟實現了空前未有的發展，現在已經是世界上的第二大經濟體了。高速公路，是有著很大的優勢的，在國民經濟建設和發展中，高速公路起著挺重要的作用。有俗諺這樣說:“要致富，先修路。”在我國，快速發展的經濟刺激了對高速公路建設的很大的需求，我國高速公路建設可能馬上就要迎來一個新的。高速公路是一項重要的基礎設施工程，為人們的安全出行提供了極大的便利。然而，公路建設是一種投資需求大、投資回收期長的投資產品，這從根本上決定了公路在經濟發展領域被界定為準公益性產品。政府為了提供公益，一直以來，只有政府在投資建設高速公路。政府長期出資建設，逐漸地導致了政府財政赤字和債務風險擴大的現象，也對高速公路的可持續發展也因為這樣的一些不好的現象產生了一定的負面影響。PPP融資模式是一種全新的政府與民營企業合作模式。通過PPP融資模式，民間資本可以更多地參與政府負責的一些建設項目，從而提高經濟效率，降低經濟風險。除此之外，在一定程度上，PPP融資模式不僅可以保證民間資本的能夠在這中間獲取到一定的經濟收益，也能減輕政府在前期建設的投資負擔和風險，除此還能夠提高城市交通的服務質量。隨著政府職能轉變進程的不斷推進和市場角色在經濟領域的比重不斷提高，高速公路PPP投融資模式逐漸成為我國高速公路投資的主要模式。在經濟新常態發展背景下，推廣PPP融資模式，使各類資金發揮更好的作用，有利于激發市場活力，提高資金使用效率，實現經濟效益共享和投資風險共擔，在一定程度上減輕政府的資金壓力，這對促進我國的經濟發展具有重要的現實意義發展中國的公路建設，有利于國民經濟的可持續健康發展。

一、PPP模式基本情況

公私合作模式。本文所指的是政府與民間組織在城市基礎設施建設項目中的合作。此外，PPP模式也可以用來提供一些公共產品和服務。在簽訂協議的基礎上，雙方形成合作關系。通過簽訂合同，明確雙方的權利和義務，使雙方的合作得以順利完成，最終使合作雙方獲得比預期的個人行為更為有利的結果。為了適應現代經濟的快速發展，各國都把公共基礎設施建設作為一項重要工作來抓，但僅僅依靠政府的資金是遠遠不能滿足需要的。隨著政府財政在公共基礎設施建設中比重的下降，民營企業在公共基礎設施建設中發揮著越來越重要的作用。過去，BOT模式是利用民間資本進行公共基礎設施建設中最成熟、應用最廣泛的項目融資模式，但也存在一些不足:整體機制不夠靈活，這就減少了特許期內民營企業引進先進技術和管理經驗，使政府對項目失去控制。公共部門和私營企業往往需要詢問長期的調查、了解和談判過程，這使得項目前期浪費了太多的時間，導致投標成本進一步增加。投資者的風險太高，沒有退路，這使得融資行為越來越困難。項目投資者之間的利益沖突越來越多，使得融資障礙越來越嚴重。近年來，為了彌補BOT模式的不足，出現了一種新的融資模式PPP模式。在我國社會主義市場經濟的現階段，我國的公共基礎設施建設項目有過度依賴政府獨立管理的不良現象，這將使我們不可避免地遇到國外政府之前在探索新模式時所遇到的各種問題。因此，把PPP模式引進到我國的基礎設施建設的領域中來，對促進我國基礎設施建設項目民營化具有很重要的現實意義。中國政府已經開始逐漸認識到這些重要價值，并開始給PPP模式在中國的使用制定出臺一些國家政策上的支持和法律法規上的約束管理。

二、高速公路項目PPP融資模式存在的問題

(一)成本高，回報低，機制尚不健全PPP模式是政府和民間組織共同建設城市基礎設施的項目建設模式，然而，因為高速公路建設項目本身是需要長時間投入，得到回報也是需要很長的一段時間才能看到，再加上社會環境的不斷變化，和他們變化的不確定性，再加上經濟環境、政治環境不斷地出現新的態勢，目前來說，在我國，PPP融資模式項目并不能夠稱得上是完善、健全的。另外，充滿不完全性的合同，會進一步產生交易成本，再進一步會影響PPP融資模式項目的效率。對于社會資本而言，如果長期看不到回報，就會引起社會資本的質疑，重新考慮投資，或者直接影響社會資本的初次選擇。

(二)對于非經營性的項目，社會資本不愿投入資金最近這幾年里，中國的高速公路的發展速度突飛猛進，目前我國的高速公路總里程在世界上位居第一。就高速公路的類型來說，目前我國的高速公路項目基本上屬于是非經營性項目。這也就意味著項目資金回報率低，盈利會比較少。然而對于社會資本來說，利潤是它追求的，絕對不能少。因此，如何吸引這些社會資本參與國家的基礎設施建設項目，值得我們進一步的思考探索。

(三)管理問題一直被忽視，思考較為短淺為了適應現代經濟的快速發展，各國都十分重視公共基礎設施的建設，但僅靠政府資金無法滿足需要。近年來，我國政府認識到PPP融資模式在基礎設施建設中的重要價值，制定了不少相關政策，大力推廣PPP融資模式。但一些地方政府目光不夠長遠，在PPP融資模式推廣的浪潮中只注重短期融資功能，嚴重忽視了PPP融資模式的管理環節，嚴重阻礙了PPP融資模式的有效性，進而阻礙我國基礎設施建設項目的發展。

三、建議對策

(一)加強高速公路建設項目前期研究首先，要慎重選擇PPP項目。我們必須結合自己的實際情況，選擇合適的項目開始。其次，重視并且做好PPP項目前期工作。要判斷高速公路建設項目帶來的利潤是否合理，要了解當地經濟現狀和財政承受能力，并且準確計算現金流量結合項目的運營期，在此基礎上，估算高速公路建設項目能夠帶來的收益。還有，就是政府要加強高速公路建設項目在前期評估。最后，嚴格執行決策程序。在源決策階段，對項目的各個節點進行檢查和檢查，將可能的損失風險降到最低。

(二)合資融資，提高融資能力合資企業融資是股權融資。公路施工企業與社會上其他金融機構以“共同體”的形式進行的聯合融資，因為大多數施工企業自身的融資能力相對有限，建筑企業本身往往難以滿足PPP項目的融資要求。通過合資融資的方式，可以有效實現一加一大于二的效果，顯著提高各方的融資和投資能力。

(三)培養高速公路PPP項目專業人才隊伍公路施工企業應當建立專門的投資項目組，包括法律、財務、審計、投融資、經營等方面的專業或綜合性人才。對于急需的人才，可以采取對外招聘的方式。但從長遠發展來看，要從內部挖掘和培養人才，在員工招聘的選擇上，最好傾向于選擇高校相關專業的優秀畢業生，并讓導師指導，進行專業培訓。在人才培養過程中，積極與內外單位溝通合作，大力提高業務水平。

(四)使融資渠道多樣化，擴大高速公路PPP項目的融資渠道PPP產業基金或引導基金也是一種有效的融資方式。可以通過建立PPP基金，來避免和解決傳統融資方式的一些瓶頸，經過實測是非常有效果的一種方式，通過專業化運作降低融資成本。

(五)完善高速公路PPP項目融資管理模式在過去，傳統的融資管理，是在項目實施的過程中進行的，存在許多弊端。公路施工企業應改革傳統的管理模式，通過先進的信息技術推動財務部門信息化建設，提高財務部門的整體效率，促進財務轉型，實現向財務方向的轉型。此外，企業還應加強融資相關培訓，引進專業投融資人才。推行精細化管理模式，科學有效地開展企業成本管理，逐步提高企業管理水平。

(六)加強對高速公路PPP項目融資機構的管理一般來說，公路施工企業會有一些長期合作的金融機構，這將為企業解決融資問題。因此，對企業來說，融資機構的管理也是一個尤為重要的問題。企業要對合作融資機構進行詳細分析，建立融資機構檔案信息庫，建立科學的融資機構溝通機制，促進雙方合作。

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一、PPP項目與BOT項目概述

PPP是Public-Private-Partnership的簡稱，主要是指政府部門與私營企業之間通過合作完成資源共享，提升項目成功的概率，保證項目能夠更加順利地開展。PPP項目是一個政府部門與私營業主合作的過程，通過二者之間的合作，實現資源共享，促進公共項目更好地開展，節約成本，提升項目質量，為私營業主提升經濟效益的同時，還能為我國公共衛生事業的發展奠定良好的基礎，幫助我國政府更好地實現政府職能。

BOT是build-operate-transfer的簡稱，主要是指政府部門把基礎建設相關的項目通過特許經營權的方式轉讓給私營業主，私營企業對承包的項目負責。營私企業在獲得相應的特許經營權以后，項目以后的工作由私營企業全權負責。在經營的過程中，如果需要融資貸款，私營單位可以進行融資，在項目完成并獲得相應的收益后，逐漸清償債務，回收投資后賺取利潤。

二、PPP模式與BOT模式的共同點

（一）融資參與者相同

PPP模式與BOT模式的參與者相同，項目在建設前期都需要開發商，建立過程中需要承包商，政府部門是項目的主導者，企業或者個人是項目的主要參與者。為了保證項目更加順利地完成，需要金融機構的參與與幫助，金融機構在參與的過程中會賺取一定的經濟利潤。政府、企業、個人以及金融機構構成了PPP項目與BOT項目的主要參與者。

（二）二者都是簽訂特許權協議使公共部門與民營企業發生契約關系

PPP項目是通過企業與政府的合作來完成基礎項目建設，在這個過程中，政府部門與企業之間需要簽訂契約，通過契約來約束雙方的行為，保證項目順利完工。與之相同，BOT項目雖然是通過特許經營權的形式來完成項目，但是在項目開展以前也需要通過契約的形式對雙方的權力以及負責的項目內容進行一定的規范，保證項目按照政府的意愿順利開展。PPP項目與BOT項目都需要事先簽訂相關的契約，這是項目進行的前提條件。

（三）兩種模式都以項目運營的盈利償還債務和獲取投資回報

這兩種項目融資模式都需要在盈利以后先償還債務，然后在回收資本以后才能獲得更多的經濟效益。PPP項目與BOT項目都是對基礎設施的開發項目，資金需求相對比較大，很難有大規模企業能夠承擔得起相應的開發任務。因此需要融資來完成項目，項目完成后應該首先歸還貸款，這樣才能降低項目的財務成本。

三、BOT與PPP的區別

（一）組織機構設置不同

BOT模式下，政府與私人企業之間是平等的關系，政府把相關的項目下發到不同的私營企業，然后企業根據不同的特殊權利范圍開展相關的項目。基于這樣的環境，BOT內部的組織機構是政府組織的，各個企業參與的一種組織形式。在企業內部，企業自身的業務范圍可能非常廣泛，政府項目是企業的一個分支項目，也可能企業的經營就是為了完成相應的項目。從企業內部角度降低，對于項目的認識不同，項目對于企業的重要性也不同，因此企業的組織結構不是非常的穩定，很多的企業會根據項目的不同調整組織結構。從政府項目的角度講，BOT項目是由政府組織的，不同的參與者積極參與，為了實現經濟利益的最大化而努力。

PPP項目是相對完整的融資概念，政府與企業之間是相互合作的關系，是政府與企業為了達到雙贏的目的而開展的一種新的模式。其結構設置主要是為了能夠讓項目順利完工，最終在最后的經營利潤中獲得更多經濟效益。在這樣的背景下，企業與政府之間的組織機構與企業的基本形式一致，這對于項目的順利實施具有重要的作用。

（二）運行程序不同

BOT模式的運行程序是先招標，然后成立項目公司，對相應的項目開展融資活動，然后開始建立項目，運行項目，當項目完工后移交政府機關，整個項目就結束了。而PPP項目模式開始的運行程序先尋找合作的公司，然后確定項目，成立項目公司，然后進行融資，融資完成后成立項目工程，完成項目后分得各自的經營利潤。兩種不同的運行程序對于項目的順利完工影響不同，對于BOT模式而言，融資處于中間狀態，而PPP模式下融資處于靠后的程序中。融資模式的位置不同，對于項目的開展可能產生非常重大的影響。

（三）融資風險不同

BOT項目融資的風險主要是企業承擔的，因此承擔企業在獲得特許經營權開展項目的過程中應該提升自身的風險意識，在綜合考慮各個方面的風險后才能參與到相應的項目中來。而PPP項目下，企業與政府機關共同承擔風險，因此企業面臨的風險比較小，承擔的融資壓力也比較小。風險的降低也會帶來經濟利潤的降低，這對于企業而言非常重要。

四、BOT與PPP項目的適用性分析

BOT項目與PPP項目各具特征，他們適應的條件不同，因此起到的效果也不同，下面我們就重點分析一下BOT與PPP項目的不同適用條件。

對于PPP項目而言，這種模式更多地采用政策性強的基礎設施建設，資金會流入到企業中去，但是無法很好地實現資金平衡，為了達到資金平衡的效果，需要進行融資。在短期內，PPP模式能夠獲得融資，但是對于項目企業與政府都沒有全部的所有權，企業只有一部分經營權，政府面臨的風險一般，政策方面的風險也不是非常的大，在這樣的融資模式下，有利于我國宏觀經濟的發展，這種融資模式比較適合長期穩定的融資項目，尤其適合于準經營項目。

對于BOT項目而言，短期內獲得資金比較困難，企業想要獲得融資最好要提前預測資金需求，這樣為融資留有一定時間，保證項目融資需求能夠得到更好的滿足。在轉移項目前，項目經營權就失去了，政府擁有絕對擁有的潛力，融資成本相對較高。在融資項目開展的過程中，融資需要的時間相對較長，政府部門面臨的風險比較大，這種融資模式下，對于我國宏觀經濟的發展利弊兼有。這種融資模式比較適合長期的融資項目，且融資現金流相對穩定的項目。這樣有利于提前規劃融資需求，保證融資需要能夠得到有效的保障，提升項目的完成質量與效率。

五、結語

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目前，我國經濟總量以及經濟發展速度均躋身世界前列，與公共服務與公共產品供給仍不足。據統計，我國目前人均公共設施存量為歐美發達國家的30%左右，公共服務水平比同發展水平國家低10%，城鎮化率不足發達國家的80%。因此為改變民生、擴大內需，我國政府將大力發展公共事業，目前已確定水利工程、中西部鐵路建設、棚戶區及城鄉危房改造等重點投資領域。進行這些工程建設需要大量的資本，會給國家與地方財政帶來巨大壓力。PPP模式通過政府與社會主體的合作來解放政府財政的壓力。總理在國務院常委會議以及APEC論壇等多次發言中都強調推進公共產品和公共服務，不是讓政府唱獨角戲，而應推廣PPP、政府購買服務等方式廣泛吸引民間資本的參與。可見PPP模式對于我國城鄉市政建設具有十分積極的影響。

一、PPP融資模式內涵

PPP融資模式即Public-Private-Partnership政府與民營合作。是指通過特許經營的方式，使政府與社會主體形成“利益共享、風險共擔、全程合作”的合作關系，在合作過程中社會主體會廣泛吸取各類社會資本參與項目投資，實現社會資本的有效利用。由此減輕政府的財政負擔同時也會保證社會主體投資風險可控。目前PPP融資模式已經受到國內外的廣泛關注，在污水處理、固體廢棄物處理以及垃圾填埋、焚燒等方面已經具有成功應用的案例。

二、我國城市市政建設現狀及存在問題

我國城鄉市政建設基本全部為政府財政投資，通過向使用者收取一定的使用費用來回收資金或保證后期運營使用，經濟效果及公共服務水平均較差。而我國城鎮化建設正處于加速發展時期，城鄉市政建設規模總量大、財政負擔重。以水利建設為例，目前我國中小城鎮及農村水利配套建設缺口較大、部分城市的水利設施服務時間過長，新建及維修改造工程的工程量巨大，需要財政投入大。同時由于市政工程的公共服務性、我國市政公共建設收費機制的不健全、政府部門經營理念的欠缺以及管理手段的落后造成目前的市政工程項目收益性差且容易滋生腐敗，進而導致市政公共產品質量和服務水平較差。必須積極開拓新的建設模式才能保證我國城鄉市政建設滿足城鎮化發展的需要并減輕財政負擔。

三、采用PPP融資模式進行城鄉市政建設優勢及存在問題

通過PPP融資模式進行城市市政建設可以減輕政府財政負擔、同時保證社會公共產品質量及社會公共服務水平、同時可實現社會主體投資風險可控。

1、采用PPP融資模式時，各民營企業、基金等社會資本可在特許經營權的基礎上共同出資，可以實現社會資本的有效利用，并由足夠的資金進行項目建設，項目建成后通過運營收費回收資金并獲取利潤。在合理的特許經營權協議的前提下，社會主體的投資收益具有保障，投資風險較小。我國已存在一些以水處理、固體廢棄物處理等為業務的環境科技公司，這類公司嘗試通過合資的方式成立公司，并通過多方融資獲取足夠的資金，以PPP模式獲得政府項目獲取利潤，目前運營效果良好。

2、PPP模式是以特許經營權協議為基礎開展的，而特許經營權的開始是以社會主體完成項目的建設并經政府相關部門確認批準為前提的。因此采用這種融資模式進行項目建設或運營管理過程中更加專業高效，且隨著公司業務的逐漸開展可以更加專業、不斷創新，有效節約社會資源并提高公共產品服務質量。

四、PPP融資模式存在的問題

雖然采用PPP融資模式進行城鄉市政建設具有很多優勢但是由于PPP融資模式在我國應用尚不完善，其應用仍存在一些問題：

1、無法確保社會主體的投資利益，從而導致PPP融資模式對社會資本的吸引力降低。市政項目多為公共服務性項目，具有一定的社會福利性，因此在特許經營期內的使用定價無法按照市場自由定價，從而導致社會主體的投資回收較慢。因此政府與社會主體在簽訂特許經營協議的時候應綜合考慮我國物價水平、居民收入水平以及社會主體的投資運營成本和合理收益等因素進行收費定價，同時可以根據項目具體情況給予社會主體一定的財政補償，如建設期的資金補償和運營期的運營補償，以保證既滿足社會公共服務的需要又能保證社會主體的利益。政府也應采取一定的方式鼓勵社會主體從自身出發不斷探索創新的融資租賃模式，改善自身的管理手段和水平，采用更加先進的設備設施，降低投資和運營成本，節約更多的社會資源。

2、政府存在一些認識誤區，采用PPP模式后就不再承擔項目建設運營的風險和責任，同時由于我國的社會習慣導致在合作過程中社會主體處于弱勢地位，部分權益無法保證。因此政府在合作過程中必須轉變對自身的定位，因為采用PPP融資模式進行項目建設是政府與社會主體之間是定位平等的合作關系，政府不能將全部責任和風險完全轉嫁給社會主體，政府對市政產品的建設和運營提供監督與服務，雙方應通過特許經營協議明確各自的責任與義務。隨著我國法制建設的不斷推進與完善，社會主體相對于政府的弱勢地位正在逐步完善，最高法院開始實施巡回法庭制度，該制度的實行為社會主體維護自身利益提供了有力保障。

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關鍵字：地鐵項目 PPP融資模式

中圖分類號：U231+.3 文獻標識碼：A 文章編號：

1.引言

近年來天津城市建設快速發展，軌道交通對于緩解天津公共交通與城市發展的矛盾具有重要的現實意義。但是，由于地鐵項目投資需求大，盈利能力低、回收期長等原因，建設資金籌措較為困難。目前天津地鐵項目的投資來源中，政府投資仍占主導地位，來源單一，融資難問題成為制約地鐵項目快速發展的瓶頸。近期蓬勃發展的PPP融資（公私合作）模式對于緩解天津地鐵建設資金需求起到了很好的補充作用。

2.PPP融資模式

PPP融資模式（Public-Private-Partnerships）即“公私合伙制”融資模式是指公共部門通過與社會資本建立伙伴關系來提供準公共產品或服務，參與各方共擔風險的“雙贏”或“多贏”的融資模式，可分為前補償模式（SB-O-T,又稱建設補償模式））與后補償模式（B-SO-T,又稱運營補償模式)兩種。前補償模式是將項目的投資分為公益性與盈利性兩部分，盈利性部分吸引社會投資者投資建設，公益性部分由政府投資并通過租賃的方式將使用權讓渡給社會投資者。后補償模式是政府與社會資本共同出資組建項目公司負責項目的投資、建設和運營。政府部門對預先核定的運營虧損給予相應補貼。[]

PPP融資模式方案構建的基本原則和框架包括以下四點：

（1）地鐵項目是以公益性為主，兼具一定的盈利性的準公共產品，從合理區分項目屬性的經濟屬性入手，不具備經營條件的公益性部分，由政府投資；具備經營條件的盈利性部分，由社會投資，并通過項目建成運營后一定時期內的經營收入實現合理回報，建立起地鐵項目的財務盈利模式。

（2）綜合考慮線路的建設成本、運營成本、預計客流量、票價結構等因素的基礎上，確定地鐵項目政府投資與社會投資的基礎比例關系。

（3）引入地鐵影子票價，建立科學靈活的票價機制，即在基期計程票價基礎上，結合客流結構，確定平均人次票價，綜合考慮電價、工資、消費價格指數等與地鐵運營成本緊密相關的因素，建立聯動機制，量化票價公式，對票價進行及時調整。

（4）地鐵項目在投資上分為可經營性與不可經營性兩部分，分別由政府投資方和社會投資者負責建設，但在資產的管理運營上兩者又是統一不可割裂的，通過采用非經營性資產租賃的方式，向政府投資方繳納租金獲得非經營性資產的使用權，從而實現可經營性資產與非可經營性資產的結合。[]

3.PPP融資模式在地鐵6號線中的應用

3.1區分項目投資主體

根據地鐵6號線的初步設計，工程投資估算279億，將項目整體劃分為A、B兩部分。A部分主要為土建工程的建設投資，占總投資的70%，由地鐵公司為主投資完成；B部分包括車輛、信號、自動售檢票系統等機電設備的投資和建設，占總投資額的30%，通過招投標的形式選擇經濟實際雄厚，有著豐富的地鐵運營經驗和能力的大型企業組建特許公司來完成。6號線建成后，特許公司將負責6號線的運營管理、全部設施的維護和除洞體以外的資產更新，以及站內商業的經營，通過地鐵票款收入及站內商業經營收入收回投資。特許經營期結束后，特許公司將B部分設施完好、無償的既要給政府指定部門，A部分設施歸還給地鐵公司。

3.2測定保本票價

以2010年價格水平為基價測算出26年運營期內各年度平均人次票價收入水平，并確定票價調整公式中的票價調整系數，其中電價變化幅度占30%，城市在崗職工平均工資變化幅度占35%，居民消費價格指數變化幅度占35%，總體修正系數為80%；測算調價周期為運營初始年按累計調整系數進行第一次測算調價，之后每三年計算一次；如果地鐵投入運營后按實際運營票價實現的平均人次票價收入低于調整后的測算平均人次票價收入，差額部分由政府進行補貼。

3.3測定租金調整比例

對于客流風險的分擔，在具體測算的基礎上進一步明確租金調整比例參數，“如果實際客流量低于預測客流量一定比例，地鐵公司適當減免租金，反之實際客流量超出預測客流量一定比例，地鐵公司適當增加租金”。如果實際客流量連續3年低于預測客流一定比例，導致特許公司無法維持正常經營，且雙方無法就繼續履行《特許經營協議》達成一致意見，《特許經營協議》終止，地鐵公司以市場公允價格回購B部分項目資產，特許公司自行承擔前三年的經營虧損。

3.4可經營性部分通過國際招標選擇適合的社會投資者

機電設備等需要社會投資者投資建設的B部分，由地鐵公司編制招標文件，組織大型推介會，進行國際招標競選合適的投資者。在中標人的選擇上要充分考慮地鐵項目專業性強的特點以及社會公共物品的性質，選擇資金實力雄厚、資信良好、有著豐富運營經驗和能力及先進管理理念的投標人。

3.5不可經營部分發行地鐵債券籌集資金

依據地鐵6號線《特許經營協議》的約定，地鐵公司負責A部分資產即土建工程的投資建設，投資額約196億，以目前天津市政府的財政政策，政府將以財政配套解決50%的投資來源，即83億，那么還將面臨著83億的資金缺口需要地鐵公司自行籌措。天津地鐵可以通過發行地鐵債券資金融資進行建設，后期通過政府補貼及土地開發收益進行償還。償債資金來源于項目經營的直接收益以及政府扶植政策所轉化的效益，項目公司的資產和政府給予的有限承諾是項目貸款的安全保障。

結論

本文在分析天津地鐵集團融資存在的問題的基礎上，探討了PPP融資模式在天津地鐵6號線的應用，初步建立了PPP融資模式的框架，對于拓寬天津地鐵項目的資金來源方式、加快天津地鐵的發展提供了更廣泛的思路。這樣既減輕了政府的財政負擔，又引入了社會資本中高效的管理手段和先進的技術，大幅提高了天津地鐵的投資、建設、運營效率。

參考文獻：

ppp融資模式范文6

為了緩解這一惡性循環，走出基礎設施短缺和資金不足的怪圈，各種運用民間資本投入城市公共基礎設施的機制逐漸涌現并不斷發展，尤其在部分發達國家發展得較為成熟。近期，這種新的融資模式逐漸被引入中國的城市公共基礎設施建設中，取得了一定的成效。這種融資模式就是公共政府組織與民間私人組織合作的模式，稱之為PPP（Public―Private―Partnershi）模式，也是一種復合融資模式。本文從概念和案例兩個方面對城市公共基礎設施PPP項目的融資模式進行分析，并在此基礎上提出一些對策和建議。

一、相關理論概述

1、PPP項目融資模式的概念

PPP模式是20世紀90年代后期起源于西方發達國家的一種嶄新的融資模式，這種模式的定義范圍較為寬泛，各國和各組織對其都沒有一個固定和統一的定義。綜合各種定義可以發現，PPP模式是一種復合和多方合作的融資模式，是一種優化的融資模式。采用PPP融資模式的項目多有一個“共贏”的合作理念，通過政府和民間資本的良性合作，形成多方共贏的局面，提供一個長效的投資、管理和運營的模式，共同承擔責任和存在的一定的融資風險。

2、PPP項目的融資模式的特點

綜合各類文獻，可以發現PPP模式有以下幾個特點：一是這是一種比較創新的融資實現形式，是以項目為主體的一種特殊的融資活動，根據項目的實際預期收益、政府的態度和扶持力度來安排融資。二是這種融資方式廣泛地吸納民營資本，使更多更有效的民營資本參與到實際的公共基礎設施項目中，并且雙方共同負責項目的建設和管理。三是這種融資模式保證了民營資本的利益，也保證了政府工作的公益性，通過一些政策補償使民營投資者有利可圖。四是這種模式有效地保障和定位了政府的角色，不像傳統的融資模式中政府處于一個投資者、管理者和監督者等各種角色于一身的位置，不利于高效地完成公共基礎項目建設和實施。這種模式下引入民間私營資本，能夠達到互相監督的作用。

二、城市公共基礎設施項目引入PPP融資概述

1、城市公共基礎設施PPP項目的優勢

在我國城市公共基礎設施項目中引入PPP融資模式，可以更好地解決城市公共基礎設施項目中財政預算不足的問題，可以提升城市公共基礎設施項目建設的運作效率，可以提高公眾獲得的社會效益和福利，可以讓公共部門和私人企業共同承擔責任和風險，實現風險分擔和各自利益的最大化。

2、城市公共基礎設施PPP項目的目標

城市公共基礎設施PPP項目融資模式的目標因其參與方的根本利益不一致而相對復雜。只有當各方合作機制有效，才能夠在一個統一的目標下，高效地完成整個過程。首先，這種模式的目標分為兩個層次：一個是短期目標，對于政府公共部門來說就是要公益目標即增加基礎設施的服務水平，對于民間私營部門來說就是得到有效的資金回報，對于二者而言就是如何分配大家的收益以及責任；第二個層次的目標是較高層次的目標，也是長期合作的責任目標，對于公共政府部門來說就是對整體資金的有效合理的利用，對于個人私營部門來說就是在市場上占有一定的有效份額，兩者之間的關系則是如何在基礎服務設施方面進行有效的供給。

3、城市公共基礎設施PPP項目的融資模式

由于各國的國情不同，發展PPP融資模式的所處階段有所差異，對于城市公共基礎設施PPP項目的融資模式概念和分類也有所差異。在考慮資產所有權、投資與商業各種關系等因素的基礎上，世界銀行將PPP融資模式分為服務外包模式、管理外包模式、租賃模式、特許經營模式、BOT/BOO等模式。加拿大則根據風險關系分為捐贈協議、經營和維護、設計制造、設計―建造―維護等13種模式。

4、城市公共基礎設施PPP項目融資模式的參與對象

由于城市公共基礎設施采用這種新型的融資模式也是為了吸引民間私人資本，因此參與方和融資手段也多種多樣。參與方除了政府和相關公共基礎設施運營公益部門之外，還包含有SPC、各類銀行金融投資機構、融資顧問咨詢公司、一些私營企業、法律稅務保險等咨詢顧問和公司、管理公司、設計單位、建設單位、供應商以及最為重要的用戶等。這些對象之間存在著直接或間接的利益關系，由一個特別的公司（SPC）專門組織起來，圍繞著這個真正的實施者開展各類工作和協調各類關系，保持密切順利的合作，以達到共贏的目的。

5、城市公共基礎設施PPP項目融資模式的運作程序

一般來說，一個比較完整的采用PPP融資模式的項目運作程序可分為四個階段，即前期的研究和分析、選擇一個合適的SPC、開發運營，最后轉移終止。前期研究和分析主要是確定項目的可行性，通過可行性分析，確定采用這種模式的可能性和可行性。第二個階段就是確定SPC，在這個階段，SPC這個組織開始成立并接手整個項目，包含有招標、投標、初選、談判簽約以及最后正式注冊的過程。第三個階段是開發運營階段，主要是項目的開發并且運營，這個階段政府只是充當著監督和支持的作用。第四個階段是移交和終止的過程，也就是SPC和政府交接的過程，并進行清算和交接。

6、城市公共基礎設施PPP項目融資模式的投資主體和融資結構

這種融資模式考慮到專業的延續性和項目周期長，需要資金多等因素，因而在投資主體選擇上也需謹慎，融資結構也需要合理才能夠更好地做到多贏，較為理想的投資主體就是行業投資以及一些金融資本。根據投資主體的不同，出現了各種不同的融資結構，例如和產業投資基金相結合的融資結構，結合基金以及上市集團公司的融資機構，還有“政府+產業鏈整合+PE”的融資結構，“政府+投資方+運營管理部門”的融資結構以及和銀行相關的融資結構，每種不同的融資結構又可以采用不同的融資模式。總之，這種模式需要因地制宜，因項目而變。

三、國內外案例分析

1、國外成功案例

PPP項目在國外發展較早，因此也相對成熟，融資模式也相對多樣化。例如倫敦地鐵在1998年就開始采用公私合營的方式，引入私人投資財團和基金，通過意向擔保篩選相應組織，建立良好的信任關系，然后保證有效的開展和執行。美國在匹茲堡市的都市開發再生領域采用了這種融資模式，成立專門的公司作為主體，融資方面采用10%使用聯邦政府補助資金，20%～30%的州市補助資金以及當地的一些債券和銀行貸款，還有企業的資金投入等多種方式復合的融資方式結構，有效地開展該項目并提高了社會各個方面參與的積極性和主動性。法國鐵路基礎設施PPP項目也比較多，例如GSM-R項目、南部大西洋鐵路項目等，都采用了這種模式，也取得了不錯的成效。

2、國內成功案例

國內也有一些較為成功的案例，例如北京地鐵4號線和16號線。北京地鐵4號線采用了典型的商業銀行貸款的融資模式，成立京港地鐵公司作為運營和管理主體，由港鐵股份、首創股份和京司三個公司共同組建，特許經營期是30年，30年后地鐵4號線將歸政府所有。采用的融資模式主要是京港地鐵先注資一部分，剩余的部分通過銀行貸款。社會資本和政府共同組成項目的推進組和實施組，兼顧社會效益和經濟效益，銀行貸款采用的也是較為優良的無追索權或有限追索權的貸款，相對穩定。

四、城市公共基礎設施PPP融資模式優化的對策和建議

通過對城市公共基礎設施PPP項目的融資模式概念、特點以及運作模式等相關理論的論述和分析，對國內外相關案例的相對成熟的經驗進行剖析和借鑒，針對PPP融資模式提出以下一些優化的對策和建議。

第一，建立必要的工作機制，完善相關的法律法規政策，保證項目的順利實施。目前中央和地方出臺了一系列相關的政策文件，但由于PPP項目融資模式種類繁多、方式多樣，需要更加完善的法律法規保障投資項目的順利實施。