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創(chuàng)業(yè)股范文1

對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，永遠(yuǎn)都缺少兩個(gè)東西――人和錢。人的問(wèn)題，已經(jīng)談了不少；而錢的問(wèn)題，其實(shí)更麻煩，正所謂“一分錢難倒英雄漢”。

剛創(chuàng)業(yè)時(shí)，我們想?yún)⒓右粓?chǎng)自認(rèn)為還算有把握的招標(biāo)活動(dòng)，但要交20萬(wàn)元的投標(biāo)保證金，可我們硬是交不起，最后連參與的機(jī)會(huì)都沒有；還有一次，我們中了標(biāo)，如果合同能執(zhí)行結(jié)束，至少能賺100萬(wàn)元，可下單就要交100多萬(wàn)元的預(yù)付款，我們交不起，最后也只好放棄。

諸如此類。

“錢”的問(wèn)題，已經(jīng)成為越來(lái)越多人創(chuàng)業(yè)途中的攔路虎了。

那到底如何才能弄到錢呢?

銀行貸款：十有八九走不通

雖說(shuō)銀行主要靠貸款生存，但對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，找銀行貸款無(wú)異于難于上青天。因?yàn)殂y行總是嫌貧愛富。

為了避免所謂的風(fēng)險(xiǎn)，它們通常都是貸給那些資產(chǎn)負(fù)債率較好的、通常不是很急需資金的企業(yè)。正所謂“銀行總是追著不需要錢的企業(yè)跑”。

找銀行貸款主要有兩種方式：抵押和擔(dān)保。

銀行規(guī)定，只有固定資產(chǎn)才能抵押，可固定資產(chǎn)也是絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者最缺少的東西；而要找有錢人或企業(yè)來(lái)為你擔(dān)保，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)基本也不太現(xiàn)實(shí)，因?yàn)橛绣X人或企業(yè)如果信任你，直接借給你錢就行了，不用著那么麻煩，所以擔(dān)保也行不通。

這兩種方式都行不通，銀行貸款基本也就不好走了。

目前，中小企業(yè)貸款難已經(jīng)成為一個(gè)普遍性的社會(huì)問(wèn)題了。鑒于此，目前江浙一帶的銀行推出的可以用合同或庫(kù)存作為抵押物，不可不謂是一大貢獻(xiàn)。

創(chuàng)業(yè)型企業(yè)為什么不要有過(guò)多的固定資產(chǎn)?

你知道世界上賺錢最好的企業(yè)是哪家嗎?

――可口可樂。可它沒有一間廠房。固定資產(chǎn)從購(gòu)買之日起就開始折舊，這意味著，固定資產(chǎn)一落地就開始貶值。你不管買什么車，只要你把牌照辦下來(lái)，哪怕你沒有行駛一公里，如果賣的話也會(huì)賠的。而創(chuàng)業(yè)者天天想的卻都是增值，所以，沒有更多的固定資產(chǎn)是對(duì)的。

如果說(shuō)一個(gè)創(chuàng)業(yè)者剛開始就大肆買地建廠房，我認(rèn)為他其實(shí)已經(jīng)失敗了一半。

朋友間拆借：再好的朋友也要給利息

這一招非常有效，而且比較迅速快捷。

有人會(huì)問(wèn)，“我哪有那么多有錢的朋友?”

我覺得朋友嘛，是需要不斷創(chuàng)造的。比如，朋友的朋友，不也就可以成為你的朋友嗎?對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，要不停地說(shuō)服人家來(lái)借錢給你，這也是創(chuàng)業(yè)必備的一個(gè)學(xué)問(wèn)。

這其中有一個(gè)絕招就是，不管對(duì)方跟你是多好的關(guān)系，無(wú)論如何，你都要支付一定的利息作為資金成本。對(duì)于朋友來(lái)講，他只是幫了你的忙。但在目前的中國(guó)，最缺乏的就是誠(chéng)信體系，你借錢實(shí)際上多少隱含了可能還不上的風(fēng)險(xiǎn)。人家愿意借給你，其實(shí)是冒了風(fēng)險(xiǎn)的，所以你要為那個(gè)資金付出應(yīng)該有的成本，而且你還會(huì)因?yàn)槟莻€(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)欠別人人情。

當(dāng)你一無(wú)所有的時(shí)候，別人為什么要相信你、把錢借給你?此時(shí)，你唯一可以抵押的就是自己做人的品格和誠(chéng)信。所以，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)講，最根本、最重要的還是做人。做人首先要講誠(chéng)信。一旦借了別人的錢，到還的時(shí)候哪怕賣血都要兌現(xiàn)承諾。如果一個(gè)創(chuàng)業(yè)者連誠(chéng)信都丟了，那就真的什么也沒有了。

股權(quán)融資：千萬(wàn)看住你的股權(quán)

社會(huì)上現(xiàn)在有很多風(fēng)險(xiǎn)投資，他們通常會(huì)以若干的資金換取一定的股權(quán)。這也是最常用的融資方式。

但是，很多創(chuàng)業(yè)者卻對(duì)股權(quán)的認(rèn)識(shí)不夠，認(rèn)為它沒有那么重要，尤其在自己絕對(duì)控股的情況下，就更容易在股權(quán)上做大幅退讓。其實(shí)這是大錯(cuò)特錯(cuò)的，因?yàn)楣蓹?quán)才是企業(yè)真正的命脈。

有很多創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在當(dāng)初缺錢的時(shí)候，什么承諾都敢做，但等到企業(yè)開花結(jié)果時(shí)麻煩就出現(xiàn)了。為什么會(huì)有51％和49％的區(qū)別?不要小看那一兩個(gè)點(diǎn)，有人會(huì)出多少倍的價(jià)錢來(lái)買它的。

在我們最缺錢時(shí)，股權(quán)也是最不值錢的。所以馬云曾說(shuō)，在你最不缺錢的時(shí)候再去融資。他說(shuō)的是對(duì)的，不能讓自己企業(yè)的實(shí)際價(jià)值打折。

還有一種情況，“債轉(zhuǎn)股”，就是借錢的時(shí)候借出股權(quán)。很多債主常說(shuō)“你不用還了，給我點(diǎn)股份吧”。這時(shí)你可要好好考慮了，因?yàn)檎沂裁礃拥娜俗鲎约旱墓蓶|是很嚴(yán)肅的事情。股東組成一定要是互補(bǔ)的，有資本的、有管理的、有技術(shù)的、有資源的，不能說(shuō)有幾個(gè)錢就可以了(參考渠道版2008年4月刊《創(chuàng)業(yè)之初必須深思熟慮的四大問(wèn)題》)。

當(dāng)年創(chuàng)立中潤(rùn)時(shí)，需要1000萬(wàn)元資金，而我自己只有500萬(wàn)元，需要找其他人投資500萬(wàn)元。后來(lái)有很多人得知消息后都想進(jìn)來(lái)，甚至有好多人直接拿著現(xiàn)金過(guò)來(lái)找我，但我基本上都給拒絕了。因?yàn)槲沂怯袟l件的，不是誰(shuí)出錢就讓誰(shuí)做股東，判斷的基本標(biāo)準(zhǔn)就是能不能長(zhǎng)久在一起共事。后來(lái)，我慎重地選擇了其他6個(gè)股東。

再比如，最近爭(zhēng)論非常厲害的宗慶后，就是典型的不懂股權(quán)重要性卻又不守規(guī)則。

占用上下游的資金

大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)者，尤其是更往前的一些創(chuàng)業(yè)者，都是從起家，從做銷售開始。他們往往以自己的專業(yè)和熱情贏得客戶的訂單。

對(duì)于初創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，如果能簽一個(gè)200萬(wàn)元的單子，應(yīng)該算是一個(gè)不小的成績(jī)，但也是一個(gè)非常頭疼的事情。為什么呢?沒錢!

但如果再仔細(xì)考慮一下，假定這個(gè)單子的毛利率有40％的話(這個(gè)比例是我創(chuàng)業(yè)時(shí)要求的底線)，那這個(gè)單子的成本就在120萬(wàn)元，也就意味著我們要往廠家打120萬(wàn)元。

但是我們卻沒有120萬(wàn)元。怎么辦?

這就要打上下游的主意了。和客戶簽約時(shí)爭(zhēng)取30％以上的預(yù)付款(30％基本上是行規(guī))，假如你能爭(zhēng)取到40％的預(yù)付款，就有80萬(wàn)元的收入；另一方面，如果你能爭(zhēng)取只付上游30％甚至20％的預(yù)付款，就只需要預(yù)付不到40萬(wàn)元的資金。

這樣，問(wèn)題就解決了，而且還稍有“盈余”。這招在創(chuàng)業(yè)初期非常實(shí)用。

為什么費(fèi)盡工夫卻融不到資?

許多創(chuàng)業(yè)者想了很多辦法、費(fèi)了很多口舌，但就是融不到資。這其中有兩種情況：

一是創(chuàng)業(yè)者盲目自信，認(rèn)為自己的項(xiàng)目就是如何如何好。其實(shí)找了其他人看后，卻并不是那么回事。

比如，我弟弟兩年前給我說(shuō)過(guò)一個(gè)項(xiàng)目，就是專門給飯店提供消過(guò)毒的碗筷。當(dāng)初他給我分析得頭頭是道，說(shuō)得好得不得了，而且他想得很遠(yuǎn)，說(shuō)并不希望做這個(gè)碗筷本身賺錢，而是通過(guò)碗筷及包裝上的廣告掙錢，因?yàn)槿藗冊(cè)诓宛^等待吃飯時(shí)有一個(gè)時(shí)間差。

但我認(rèn)真分析后認(rèn)為：1.如果在第一個(gè)層次上競(jìng)爭(zhēng)，就是用消毒過(guò)的碗筷作為贏利來(lái)源，競(jìng)爭(zhēng)門檻太低；2.如果把廣告作為贏利點(diǎn)，那其實(shí)是進(jìn)入了另外一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，遠(yuǎn)不止他想得那么簡(jiǎn)單。

之后，他也談了很多風(fēng)投，但結(jié)果都以失敗告終。自認(rèn)為不錯(cuò)的項(xiàng)目其實(shí)未必是好的。

另一種情況就是，創(chuàng)業(yè)者只有創(chuàng)意和點(diǎn)子，專門等別人拿資金來(lái)冒風(fēng)險(xiǎn)。這也是不成的，創(chuàng)業(yè)者自己至少要有一定的投入，這樣也讓其他資本也放心。

第二季“贏在中國(guó)”有一個(gè)選手，是美國(guó)回來(lái)創(chuàng)業(yè)的博士后。她說(shuō)，我肯定不拿自己的錢創(chuàng)業(yè)，因?yàn)橛酗L(fēng)險(xiǎn)，我要找風(fēng)投來(lái)。

你認(rèn)為這樣能行嗎?

創(chuàng)業(yè)股范文2

我們給每個(gè)人創(chuàng)始人100份股權(quán)。有些初創(chuàng)企業(yè)從一開始就在迅速發(fā)展，所有的創(chuàng)始人一開始就加入了公司。加入公司現(xiàn)在有三個(gè)合伙人，那么一開始他們分別的股權(quán)為100/100/100。

2、召集人（股權(quán)增加5%）

如果某些初創(chuàng)企業(yè)的聯(lián)合創(chuàng)始人都是某個(gè)合伙人（召集人）牽頭召集起來(lái)的。盡管這個(gè)合伙人可能是CEO、也可能不是CEO，但如果是他召集了大家一起來(lái)創(chuàng)業(yè)，他就應(yīng)該多獲得5%股權(quán)。那么，現(xiàn)在的股權(quán)結(jié)構(gòu)為105/100/100。

3、創(chuàng)業(yè)點(diǎn)子很重要，但執(zhí)行更重要（股權(quán)增加5%）

“點(diǎn)子毫無(wú)價(jià)值，執(zhí)行才是根本”這個(gè)說(shuō)法雖然不那么正確，但是跟實(shí)際情況也差不多。如果創(chuàng)始人提供了最初的創(chuàng)業(yè)點(diǎn)子，那么他的股權(quán)可以增加5%（如果你之前是

105，那增加5%之后就是110.25%）。注意，如果創(chuàng)業(yè)點(diǎn)子最后沒有執(zhí)行下來(lái)，或者沒有形成有價(jià)值的技術(shù)專利，或者潛在地發(fā)揮作用，那么，實(shí)際上你不應(yīng)該得到這個(gè)股權(quán)。

4、邁出第一步最難（股權(quán)增加5%-25%）

為創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目開辟一個(gè)難以復(fù)制的灘頭陣地，可以為公司探索出發(fā)展的方向、建立市場(chǎng)的信譽(yù)，這些都有利于公司爭(zhēng)取投資或貸款。如果某個(gè)創(chuàng)始人提出的概念已經(jīng)著手實(shí)施，比如已經(jīng)開始申請(qǐng)專利、已經(jīng)有一個(gè)演示原型、已經(jīng)有一個(gè)產(chǎn)品的早期版本，或者其他對(duì)吸引投資或貸款有利的事情，那么這個(gè)創(chuàng)始人額外可以得到的股權(quán)，從5%到25%不等。這個(gè)比例，取決于“創(chuàng)始人的貢獻(xiàn)對(duì)公司爭(zhēng)取投資或貸款有多大的作用”。

5、CEO應(yīng)該持股更多（股權(quán)增加5%）

通常大家都認(rèn)為，如果股權(quán)五五對(duì)分，那么實(shí)際上公司無(wú)人控制。

如果某個(gè)創(chuàng)始人不信任CEO，不能接受他持有多數(shù)股份，那么這個(gè)創(chuàng)始人就不應(yīng)該和他一起創(chuàng)業(yè)。一個(gè)好的CEO對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的作用，要大于一個(gè)好的CTO，所以擔(dān)任CEO職務(wù)的人股權(quán)應(yīng)該多一點(diǎn)點(diǎn)。雖然這樣可能并不公平，因?yàn)镃TO的工作并不見得比CEO更輕松，但是在對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的作用上，CEO確實(shí)更重要。

6、全職創(chuàng)業(yè)是最最有價(jià)值的（股權(quán)增加200%）

如果有的創(chuàng)始人全職工作，而有的聯(lián)合創(chuàng)始人兼職工作，那么全職創(chuàng)始人更有價(jià)值。因?yàn)槿殑?chuàng)始人工作量更大，而且項(xiàng)目失敗的情況下冒的風(fēng)險(xiǎn)也更大。

此外，在融資時(shí)，投資人很可能不喜歡有兼職工作的聯(lián)合創(chuàng)始人。這可能導(dǎo)致你在融資上遇到障礙。所以，所有全職工作的創(chuàng)始人都應(yīng)當(dāng)增加200%的股權(quán)。

7、信譽(yù)是最重要的資產(chǎn)（股權(quán)增加50-500%）

如果你的目標(biāo)是獲得投資，那么創(chuàng)始人里有某些人的話，可能會(huì)使融資更容易。如果創(chuàng)始人是第一次創(chuàng)業(yè)，而他的合伙人里有人曾經(jīng)參與過(guò)風(fēng)投投資成功了的項(xiàng)目，那么這個(gè)合伙人比創(chuàng)始人更有投資價(jià)值。

在某些極端情況下，某些創(chuàng)始人會(huì)讓投資人覺得非常值得投資，如果他參與創(chuàng)業(yè)、為創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目做背書，那么就會(huì)成為投資成功的保障。（這種人很容易找到，可以直接問(wèn)投資人，這些人的項(xiàng)目你們無(wú)論在什么情況下都愿意投資嗎?如果投資人說(shuō)“是”，那么這些人就值得招募過(guò)來(lái)作為合伙人）。

這些超級(jí)合伙人基本上消除了“創(chuàng)辦階段”的所有風(fēng)險(xiǎn)，所以最好讓他們?cè)谶@個(gè)階段獲得最多的股權(quán)。

這種做法可能并不適用于所有的團(tuán)隊(duì)。不過(guò)，如果存在這種情況，那么這些超級(jí)合伙人應(yīng)當(dāng)增加50-500%的股權(quán)，甚至可以更多。這個(gè)增加的比例取決于他的信譽(yù)比其他聯(lián)合創(chuàng)始人高多少。

8、現(xiàn)金投入?yún)⒄胀顿Y人投資

先設(shè)定一個(gè)理想的情況，即每個(gè)合伙人都投入等量的資金到公司，然后加上他們投入的人力，構(gòu)成了最初的平均分配的“創(chuàng)始人股份”。

但是，很可能是某個(gè)合伙人投入的資金相對(duì)而言多的多。這樣的投資應(yīng)該獲較多的股權(quán)，因?yàn)樽钤缙诘耐顿Y，風(fēng)險(xiǎn)也往往最大，所以應(yīng)該獲得更多的股權(quán)。這樣的投資應(yīng)該獲得多少股權(quán)呢?可以參照通常投資的估值算法，找一個(gè)好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)律師來(lái)幫助你計(jì)算。

例如，如果公司融資時(shí)的合理估值是五十萬(wàn)美元，那么投資五萬(wàn)美元可以額外獲得10%股權(quán)。

創(chuàng)業(yè)股范文3

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)企業(yè)、期權(quán)激勵(lì)、方案設(shè)計(jì)

我國(guó)將要設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)旨在為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供一個(gè)新的、有力的股票融資支持，股票期權(quán)制度將率先在創(chuàng)業(yè)企業(yè)正式進(jìn)行試驗(yàn)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)制度，可以建立一種新的分配機(jī)制、新的財(cái)富分配方式，這會(huì)大大促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，能夠完善創(chuàng)業(yè)企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，從而對(duì)建立創(chuàng)業(yè)企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的穩(wěn)定機(jī)制起重要作用。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間將出現(xiàn)真正的市場(chǎng)行為并購(gòu)，進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，通過(guò)收購(gòu)與兼并培育出巨型企業(yè)，從而從外部給創(chuàng)業(yè)企業(yè)施加壓力。

一、股票期權(quán)制度的發(fā)展

（一）股票期權(quán)制度的定義

近年來(lái)，歐美國(guó)家在對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)時(shí)表現(xiàn)出一個(gè)顯著的特點(diǎn)，即越來(lái)越多的企業(yè)采用“股票期權(quán)”方式。所謂“股票期權(quán)”就是由企業(yè)賦予經(jīng)營(yíng)者的一種權(quán)利，經(jīng)營(yíng)者在規(guī)定的年限內(nèi)可以以某個(gè)固定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的企業(yè)股票。經(jīng)營(yíng)者在規(guī)定年限內(nèi)的任何時(shí)間，按事先規(guī)定的價(jià)格買進(jìn)企業(yè)股票，并在他們認(rèn)為合適的價(jià)位上拋出。“股票期權(quán)”的最大作用是按企業(yè)發(fā)展成果對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)，具有“長(zhǎng)期性”，使經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益與企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展更緊密地結(jié)合在一起，促使經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)行為長(zhǎng)期化。

股票期權(quán)是公司給予高級(jí)管理人員的一種權(quán)利。持有這種權(quán)利的高級(jí)管理人員可以在規(guī)定時(shí)期內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)（Exercise  Price）購(gòu)買本公司股票，這個(gè)購(gòu)買的過(guò)程稱為行權(quán)（Exercise）。在行權(quán)以前，股票期權(quán)持有人沒有任何的現(xiàn)金收益；行權(quán)之后，個(gè)人利益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)之間的差價(jià)。高級(jí)管理人員可以自行決定在任何時(shí)間出售行權(quán)所得的股票。

（二）股票期權(quán)制度的主要特征

股票期權(quán)制度的主要特征包括：

第一，激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制的合一。股票期權(quán)制度名曰“激勵(lì)機(jī)制”，但由于公司高級(jí)管理人員要獲得實(shí)際利益必須以實(shí)現(xiàn)預(yù)定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為前提，所以，這種激勵(lì)是以約束為前提的。

第二，股票的可流通性。在實(shí)行股票期權(quán)制度中，公司高級(jí)管理人員的利益主要來(lái)自于股票買賣的差價(jià)。其中，行權(quán)價(jià)的確定、售股價(jià)的預(yù)期，均以股票市場(chǎng)價(jià)格為基本參照對(duì)象。如果股票是不可流通的且無(wú)法確定何時(shí)能夠流通，則股票期權(quán)制度難以實(shí)行。

第三，股東大會(huì)決策。在實(shí)踐中，股票期權(quán)是股東為激勵(lì)公司高級(jí)管理人員實(shí)現(xiàn)預(yù)定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而讓渡給后者的一種利益，所以，該制度的決策權(quán)在股東大會(huì)，而不在公司的營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)（如董事會(huì)、經(jīng)理辦公室等）或某一股東。

第四，激勵(lì)對(duì)象主要是公司高級(jí)管理人員。公司一般員工等不屬于股票期權(quán)制度的激勵(lì)范疇。

第五，購(gòu)股選擇權(quán)。在施行股票期權(quán)制度下，公司高級(jí)管理人員在行權(quán)前擁有購(gòu)股的選擇權(quán)，即他們既可以實(shí)施購(gòu)股權(quán)，也可以放棄購(gòu)股權(quán)，股東不能強(qiáng)制他們購(gòu)股。

（三）股票期權(quán)的類型

在美國(guó)，企業(yè)向其雇員提供的股票期權(quán)目前有六個(gè)基本品種[1]：

1、激勵(lì)股票期權(quán)

激勵(lì)股票期權(quán)必須符合國(guó)內(nèi)稅務(wù)法則的有關(guān)規(guī)定，其收益中符合規(guī)定的部分可以作為資本利得應(yīng)稅，同時(shí)可以從公司所得稅稅基中扣除。

2、指數(shù)化期權(quán)

這種期權(quán)的行權(quán)價(jià)是不固定的，每隔一定周期就要根據(jù)證券市場(chǎng)指數(shù)行情進(jìn)行調(diào)整。

3、杠桿期權(quán)

每個(gè)雇員都可根據(jù)其持有的公司股票數(shù)量獲得一定比例股票期權(quán)，且授予的期權(quán)數(shù)量隨股價(jià)或其他財(cái)務(wù)指標(biāo)而浮動(dòng)。

4、非法定股票期權(quán)

非法定股票期權(quán)的實(shí)施條款不受國(guó)內(nèi)稅務(wù)法則限制，可以由公司自行規(guī)定，但是個(gè)人收益不能從公司所得稅稅基中扣除，個(gè)人收益必須作為普通收入繳納個(gè)人所得稅。

5、業(yè)績(jī)期權(quán)

受益人能否獲得這種期權(quán)及其行權(quán)價(jià)的確定都視公司是否達(dá)到財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)目標(biāo)而定，如杜邦公司1997年1月授予首席執(zhí)行官約翰。科羅爾和另外74名高級(jí)管理人員一筆股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)為每股105美元，條件是公司股價(jià)在2002年以前至少有5天要達(dá)到150美元。

6、換新期權(quán)

由Norwest公司在1988年發(fā)明。換新期權(quán)與常規(guī)期權(quán)的主要區(qū)別有兩點(diǎn)：

第一，   常規(guī)期權(quán)由董事會(huì)定期（每一到兩年）授予， 只能在規(guī)定的期限已滿時(shí)兌現(xiàn)；而換新期權(quán)由董事會(huì)授予后，受益人可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)選擇自己認(rèn)為合適的任何時(shí)候兌現(xiàn)。第二，常規(guī)期權(quán)只能兌現(xiàn)一次，而換新期權(quán)受益人如果在原定期限未滿時(shí)先行用原來(lái)持有的股票按當(dāng)時(shí)市價(jià)換算為“現(xiàn)金”行使股票期權(quán)，則自動(dòng)授予他與用去的原有股票同等數(shù)量的新期權(quán)，行權(quán)價(jià)為當(dāng)時(shí)的股票市價(jià)，到原定期限時(shí)期滿。

二、創(chuàng)業(yè)企業(yè)股票期權(quán)計(jì)劃的技術(shù)設(shè)計(jì)

（一）實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的股票來(lái)源

實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃的公司必須儲(chǔ)備一定數(shù)量的股票，以備期權(quán)持有者行權(quán)時(shí)使用。從美國(guó)的上市公司來(lái)看，股票期權(quán)行權(quán)所需股票的來(lái)源有兩個(gè)：一是公司發(fā)行新股票；二是公司通過(guò)留存股票（Treasury Stock）賬戶回購(gòu)股票。留存股票賬戶是指公司將自己發(fā)行的股票從市場(chǎng)購(gòu)回部分股票，這些股票不再由股東持有，其性質(zhì)為已發(fā)行但不流通在外。公司將回購(gòu)的股票存入留存股票賬戶，根據(jù)股票期權(quán)的需要，將在未來(lái)某時(shí)再次出售。

對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，股票期權(quán)方案中的股票來(lái)源問(wèn)題可以進(jìn)行如下設(shè)計(jì)：

1、通過(guò)公司首次上市實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃

這是一條對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)比較合適的道路，股票來(lái)源的問(wèn)題也相對(duì)比較容易解決，比如公司在首次上市時(shí)，利用超額配售權(quán)或者定向配售權(quán)取得公司的預(yù)留股份，該預(yù)留股份由公司委托中介托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行購(gòu)買和管理，并明確規(guī)定該部分股票的用途。股票期權(quán)價(jià)格可以直接選取首次公開發(fā)行所定的價(jià)格，這個(gè)價(jià)格是一個(gè)公平市場(chǎng)所形成的價(jià)格，能夠?yàn)楦鞣剿J(rèn)同。

本人認(rèn)為此途徑最有特色的地方在于公司為期權(quán)獲受人提供融資服務(wù)，即股票期權(quán)行權(quán)時(shí)購(gòu)買股票的資金由購(gòu)買者與公司共同解決，即由管理者出一部分資金（例如占購(gòu)買所需資金總額的30%），另一部分資金（如余下的獲受人未付資金為70%）由公司貸款的方式來(lái)解決，從而形成獲受人對(duì)公司的負(fù)債。這樣一方面可以解決購(gòu)買者資金不足的問(wèn)題，調(diào)動(dòng)和吸引管理者積極參與，另一方面能使期權(quán)購(gòu)買人從心理上、行為上珍惜自己擁有的股票期權(quán)。

本方式的順利實(shí)施，有賴于股票期權(quán)托管機(jī)構(gòu)的引入，如公司外部的證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、專業(yè)托管機(jī)構(gòu)等。采用外部中介機(jī)構(gòu)托管的方式，可以全面解決職工人員過(guò)多、股權(quán)變化頻繁、過(guò)戶登記困難的問(wèn)題，且外部托管機(jī)構(gòu)的中立和有效工作能夠恰當(dāng)?shù)乇Ｈ@受人的利益（對(duì)比公司與獲受人的力量，獲受人總是處于弱勢(shì)地位）。在期權(quán)獲受人還清公司借款，股票出售限制期滿之后，托管機(jī)構(gòu)（如證券公司）應(yīng)把股票的控制權(quán)交給期權(quán)獲受人，上市公司無(wú)權(quán)干預(yù)獲受人的交易活動(dòng)。

2、通過(guò)增發(fā)新股獲得行權(quán)股票來(lái)源

有理由相信，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)獲得增發(fā)新股的機(jī)會(huì)將大大多于主板市場(chǎng)的企業(yè)，其原因就在于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的擴(kuò)張速度快于主板市場(chǎng)上那些較為成熟的企業(yè)。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)文件，本人認(rèn)為增發(fā)新股是解決行權(quán)股票來(lái)源的有效途徑，提出這種思路是基于以下四個(gè)方面的認(rèn)識(shí)和把握：

（1）股票發(fā)行正逐漸向由發(fā)行人和承銷商占主導(dǎo)（即由市場(chǎng)決定）的型態(tài)過(guò)渡，由主承銷商協(xié)助發(fā)行人制定，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。利用新股增發(fā)的時(shí)機(jī)，對(duì)發(fā)行人股東會(huì)已經(jīng)授權(quán)、董事會(huì)決議通過(guò)的股票期權(quán)計(jì)劃所需要的行權(quán)股票予以專項(xiàng)配售，將成為股票增發(fā)中業(yè)務(wù)創(chuàng)新和市場(chǎng)化演進(jìn)的重要內(nèi)容。

（2）中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)于主承銷商和發(fā)行人利用增發(fā)時(shí)機(jī)進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供了足夠的空間，增發(fā)方案要求是“經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他形式”，且“在配售中，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)向機(jī)構(gòu)投資者（包括戰(zhàn)略投資者）和發(fā)行人股東說(shuō)明新股申購(gòu)及分配的方法”。因此，只要行權(quán)股票的專項(xiàng)配售符合公平、公開、公正的原則，增發(fā)方案應(yīng)該能夠通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)。

（3）目前主板市場(chǎng)新股增發(fā)的方式相當(dāng)繁多，創(chuàng)新方案不斷涌現(xiàn)且一直受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的鼓勵(lì)（能通過(guò)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)即是證明）。因此，既然主板市場(chǎng)存在眾多的創(chuàng)新，那么在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上更需要強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新。可以預(yù)料，對(duì)于符合公平、公正、公開原則且不違反法規(guī)要求的發(fā)行方案，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將會(huì)堅(jiān)定地支持，而通過(guò)增發(fā)解決期權(quán)股票的來(lái)源就是中國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)該支持的內(nèi)容。

（4）對(duì)超額配售選擇權(quán)的認(rèn)識(shí)與利用。一般在發(fā)行中采取超額配售選擇權(quán)主要是考慮到發(fā)行市道不太理想，發(fā)行失敗的可能風(fēng)險(xiǎn)較大。而從另一方面來(lái)看，當(dāng)發(fā)行人授予主承銷商超額配售選擇權(quán)時(shí)，實(shí)際上已表明公司通過(guò)新股發(fā)行保存了一定的預(yù)留股份，在發(fā)行不順利進(jìn)行的情況下，對(duì)這部分預(yù)留股份進(jìn)行特別處理和轉(zhuǎn)化。比如通過(guò)主承銷商將部分預(yù)留股份向發(fā)行人授予的股票期權(quán)獲受人進(jìn)行配售，或者直接將預(yù)留股份的一部分作為公司股票期權(quán)計(jì)劃的主要來(lái)源，先由公司選擇人長(zhǎng)期管理，以備公司將來(lái)期權(quán)實(shí)施使用，也不失為一種可以考慮的方案。

因此，出于投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的考慮和創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的實(shí)際需要，可以在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)新股增發(fā)的方案中，精心設(shè)計(jì)和配合實(shí)施企業(yè)的股票期權(quán)計(jì)劃。當(dāng)然，從企業(yè)股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)和企業(yè)新股增發(fā)的時(shí)機(jī)和操作程序來(lái)看，兩者之間也很容易達(dá)到吻合與協(xié)調(diào)。下面我們從操作層面來(lái)分析股票期權(quán)計(jì)劃與新股增發(fā)同步進(jìn)行的可行性：

A.企業(yè)股票期權(quán)計(jì)劃的時(shí)間要求

股票期權(quán)計(jì)劃需要掌握的時(shí)間環(huán)節(jié)主要有：

① 制定期權(quán)計(jì)劃的時(shí)間，一般在公司上市后即開始制定；

② 期權(quán)的授予時(shí)機(jī)，一般在期權(quán)獲受人受聘、升職以及規(guī)定的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定期間授予，在期權(quán)計(jì)劃的有效時(shí)間內(nèi)（不超過(guò)十年）由董事會(huì)在合適的時(shí)機(jī)宣布；

③ 股票期權(quán)的行權(quán)期，在正常情況下分階段實(shí)施，總的時(shí)間跨度由行權(quán)時(shí)間表決定，起止時(shí)間為由董事會(huì)宣布授予至期權(quán)計(jì)劃結(jié)束時(shí)止，大約在公司上市后2-8年的時(shí)間范圍內(nèi)執(zhí)行，但是，如果遇到公司控制權(quán)發(fā)生變化等期權(quán)計(jì)劃中約定的特定情況時(shí)，股票期權(quán)的行權(quán)將可能立即實(shí)施。

B.新股增發(fā)在時(shí)間環(huán)節(jié)上可以與期權(quán)計(jì)劃保持一致

一方面，創(chuàng)業(yè)企業(yè)增發(fā)新股的頻繁度要大于主板企業(yè)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于業(yè)務(wù)的迅速增長(zhǎng)和擴(kuò)張，在首次上市后1-3年內(nèi)存在新股增發(fā)的要求，公司甚至可以在首次上市過(guò)程之中已經(jīng)周密設(shè)計(jì)好了未來(lái)1-2年的融資安排，或者首次上市融資只是整個(gè)融資過(guò)程的第一步。另一方面，公司通過(guò)上市前及上市后1-2年的經(jīng)營(yíng)，為保證公司人員和經(jīng)營(yíng)策略的穩(wěn)定，已經(jīng)存在給予公司高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人員長(zhǎng)期激勵(lì)的強(qiáng)烈要求。公司成功上市后，公司將會(huì)盡快規(guī)劃并實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃，如通過(guò)董事會(huì)確立股票來(lái)源、期權(quán)獲受人、授予數(shù)量、授予時(shí)機(jī)和行權(quán)時(shí)間表等，此時(shí)，期權(quán)計(jì)劃正好可以與新股增發(fā)方案綜合考慮與實(shí)施。

需要注意的是，新股增發(fā)不僅可以解決股票期權(quán)的來(lái)源，反過(guò)來(lái)股票期權(quán)的配售對(duì)新股增發(fā)也會(huì)產(chǎn)生重要的信心推動(dòng)，因?yàn)檫@一配售行動(dòng)可以表明公司追求管理的穩(wěn)定和持久，無(wú)疑會(huì)增強(qiáng)社會(huì)公眾投資者擁有和獲得公司股票的信心。

C.新股的價(jià)格與數(shù)量也能夠滿足期權(quán)計(jì)劃的要求

從增發(fā)新股的實(shí)踐看，新股發(fā)行的定價(jià)機(jī)制正逐步向由市場(chǎng)確定的趨勢(shì)轉(zhuǎn)化，定價(jià)的實(shí)際結(jié)果也接近于股票的現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)價(jià)格（一般略低于市場(chǎng)價(jià)格，存在很低的折扣）。如果董事會(huì)在新股競(jìng)價(jià)和定價(jià)完成后，宣布將新股的價(jià)格確定為股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)，這種以公平市價(jià)的方式來(lái)確定期權(quán)價(jià)格，明顯地體現(xiàn)出以現(xiàn)值有利法確定期權(quán)行權(quán)價(jià)的特點(diǎn)，同時(shí)也體現(xiàn)出公平性的原則。

從股票數(shù)量上來(lái)看，行權(quán)股票數(shù)量一般以不超過(guò)公司增發(fā)后總股本的10%為上限，并盡量選擇在1%-10%之間。在新股增發(fā)過(guò)程中，如果新股增發(fā)的數(shù)量較少，可以適當(dāng)提高比例上限，如達(dá)到8%；如果新股增發(fā)數(shù)量較多，可以適當(dāng)降低比例上限，如設(shè)定上限為2%.進(jìn)行浮動(dòng)式設(shè)計(jì)的理由是，保證在新股增發(fā)中配售給股票期權(quán)的數(shù)量占新股增發(fā)總量的比例均處于較低的水平，避免公司假借人之手而預(yù)留過(guò)量股票。

D.避免出現(xiàn)股票回購(gòu)的關(guān)鍵是明確人責(zé)任

不產(chǎn)生回購(gòu)股票的行為與嫌疑是企業(yè)增發(fā)新股實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的關(guān)鍵點(diǎn)，為達(dá)此目的，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)可以借助于人的獨(dú)特地位與業(yè)務(wù)能力，保證所選擇的人具備足夠的經(jīng)驗(yàn)和能力，能夠代表發(fā)行人實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃并處理相關(guān)事宜。

在增發(fā)計(jì)劃設(shè)計(jì)中，人的責(zé)任和義務(wù)應(yīng)當(dāng)包括：

① 接受創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的委托，以人名義購(gòu)買企業(yè)的部分新增發(fā)股票（其額度等于企業(yè)已決定授予的股票期權(quán)數(shù)量）；

② 保管好股票，以股票所有者的身份收取股票紅利，參與股票分紅、配售等；

③ 鎖定所股票的上市期限；

④ 按照期權(quán)行權(quán)時(shí)間表監(jiān)督、管理期權(quán)獲受人的行權(quán)行為；

⑤ 配合期權(quán)獲受人進(jìn)行股票過(guò)戶登記；

⑥ 協(xié)助處理未行權(quán)的股票期權(quán)等。

人的適宜人選一般包括：主承銷商（或處于保薦期的保薦人，一般為證券公司）、商業(yè)銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、專業(yè)信托服務(wù)公司、投資顧問(wèn)公司、財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司等等。

E.企業(yè)的主承銷商或保薦人是理想的人選

可以肯定，作為主承銷商或保薦人的證券公司來(lái)?yè)?dān)任人將表現(xiàn)出得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)：

① 證券公司對(duì)資本市場(chǎng)相當(dāng)了解，有恪守自律準(zhǔn)則的專業(yè)精神，能有效擔(dān)負(fù)起人責(zé)任，上市企業(yè)可以拿出部分資金提請(qǐng)證券公司提供服務(wù)內(nèi)容指定的委托（或者直接將人作為機(jī)構(gòu)投資者參加網(wǎng)下配售），從而有效實(shí)施期權(quán)計(jì)劃；

② 證券公司與上市企業(yè)有良好合作的歷史，雙方已建立互信關(guān)系，能夠相互理解與充分信任；

③ 證券公司具有充分的市場(chǎng)公信力，其和鎖定股票的行為也容易受到證券交易所以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管和控制；

④ 主承銷商或保薦人可以將上市企業(yè)的股票期權(quán)計(jì)劃與新股增發(fā)方案進(jìn)行綜合考慮，從而做出細(xì)密的操作方案。

因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在設(shè)計(jì)期權(quán)計(jì)劃方案時(shí)，可以將主承銷商或保薦人作為當(dāng)然的人人選。

綜上所述，可以對(duì)增發(fā)新股的期權(quán)股票來(lái)源方案作以下評(píng)價(jià)：

第一，通過(guò)新股增發(fā)實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃是一種較為理想的期權(quán)方案，適宜于已上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)的期權(quán)設(shè)計(jì)；

第二，增發(fā)新股獲得行權(quán)股票配售的途徑必須假借人之手，既可避免回購(gòu)的嫌疑，也可由人作為機(jī)構(gòu)投資者直接參與認(rèn)購(gòu)競(jìng)價(jià)，只不過(guò)競(jìng)價(jià)時(shí)的報(bào)價(jià)可以高一些，以保證購(gòu)買到一定數(shù)量的股票；

第三，設(shè)想在新股增發(fā)方式中，作為投資銀行的創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一，可以考慮僅僅為了滿足企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)的需要而進(jìn)行新股專項(xiàng)增發(fā)的方案。這種增發(fā)形式目前還沒有發(fā)生過(guò)，但是我們認(rèn)為仍有認(rèn)真對(duì)待的必要，因?yàn)殡S著核準(zhǔn)制的有效實(shí)施，以及由發(fā)行人和承銷商占主導(dǎo)地位的確立，一個(gè)寬松的支持發(fā)行創(chuàng)新的政策環(huán)境和法律體系終將會(huì)迅速建立起來(lái)。

3.通過(guò)贈(zèng)與轉(zhuǎn)讓取得行權(quán)股票來(lái)源

根據(jù)上海證券交易所登記結(jié)算系統(tǒng)的規(guī)定，證券可以進(jìn)行非交易過(guò)戶登記，同時(shí)還明確了辦理非交易過(guò)戶的具體流程。上海證券交易所1998年10月版《會(huì)員業(yè)務(wù)指南》第97頁(yè)明確指出：“有下列情形之一，股份轉(zhuǎn)讓方或股份受讓方可向登記結(jié)算公司申請(qǐng)辦理股份非交易過(guò)戶登記：根據(jù)公證書所作的繼承、贈(zèng)與及其他形式的財(cái)產(chǎn)分割與轉(zhuǎn)移；國(guó)家法律、法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定可以進(jìn)行非交易過(guò)戶的其他情況。”

可見，非交易過(guò)戶也可以成為股票期權(quán)計(jì)劃所需股票來(lái)源的有效渠道之一。具體的操作思路是，根據(jù)期權(quán)計(jì)劃，原股東與期權(quán)獲受人之間簽訂在規(guī)定時(shí)間內(nèi)的股票轉(zhuǎn)讓合約，原股東賣出，期權(quán)獲受人買入。股票轉(zhuǎn)讓合約中必須堅(jiān)持的宗旨是，買方所擁有的是權(quán)利而不是責(zé)任，賣方所擁有的是責(zé)任而不是權(quán)利，如果期權(quán)獲受人分段行使自己的權(quán)利，均需通過(guò)證券交易所的登記結(jié)算系統(tǒng)履行非交易過(guò)戶手續(xù)。

于是一個(gè)新問(wèn)題產(chǎn)生了，上市公司股東眾多，如何安排原有股東出讓股票的比例？在這里我們提供一個(gè)簡(jiǎn)單化的方案：

①     公司董事會(huì)決定期權(quán)授予額度不超過(guò)A股，占總股本的比例不超過(guò)B%（且B一般介于1和10之間），并確定期權(quán)獲受人、行權(quán)時(shí)間表；

② 在獲受人行權(quán)時(shí)間表規(guī)定的價(jià)格與數(shù)量額度范圍內(nèi)，如果某期權(quán)獲受人在某一日提出明確的行權(quán)要求（如行權(quán)數(shù)量），那么在當(dāng)日收市后，由公司排名前10位的大股東按比例以確定的價(jià)格予以分配轉(zhuǎn)讓；

③ 在確定了各個(gè)股東按比例售讓的股票后，由公司董事會(huì)或公司保薦人報(bào)告交易所對(duì)原股東欲售讓的股票予以鎖定，并通過(guò)交易所登記結(jié)算系統(tǒng)以非交易過(guò)戶的程序進(jìn)行過(guò)戶登記。

本方案中選擇前10位（此數(shù)目可根據(jù)實(shí)際情況變化）大股東的理由是，大股東是公司經(jīng)營(yíng)成功的最大受益人，理應(yīng)承擔(dān)更多的責(zé)任。同時(shí)，盡管期權(quán)行權(quán)時(shí)發(fā)生大股東利益向獲受人轉(zhuǎn)移，但是這種轉(zhuǎn)移的價(jià)值是很小的，一方面由企業(yè)共同分擔(dān)這部分轉(zhuǎn)移價(jià)值，另一方面行權(quán)股票的額度本來(lái)就不高，加上該方案中的額度是期權(quán)分階段實(shí)施中個(gè)別獲受人的個(gè)人額度，其對(duì)原有各股東價(jià)值轉(zhuǎn)移的影響就更加微不足道了。

因此，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)而言，通過(guò)贈(zèng)與轉(zhuǎn)讓取得行權(quán)股票來(lái)源的期權(quán)方案操作上并無(wú)大的障礙，但是存在轉(zhuǎn)讓過(guò)程中過(guò)戶登記手續(xù)比較復(fù)雜繁瑣的不足。

需要補(bǔ)充說(shuō)明的是，贈(zèng)與轉(zhuǎn)讓方案也可以用于非上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)的期權(quán)設(shè)計(jì)，而且操作起來(lái)限制更少、更加方便靈活。

4.依靠外部人實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃

本方案中的人作用與責(zé)任和前面已述的新股增發(fā)人具有同一性，只是本方案不是通過(guò)發(fā)行新股來(lái)解決行權(quán)股票來(lái)源，而是完全通過(guò)創(chuàng)業(yè)企業(yè)委托人在二級(jí)市場(chǎng)買入股票來(lái)解決股票來(lái)源的問(wèn)題。這里有幾個(gè)細(xì)節(jié)需提請(qǐng)注意：

創(chuàng)業(yè)股范文4

上周五小幅震蕩！工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)！深圳國(guó)改，稀土等板塊或者！科技股小幅分化！主板，創(chuàng)業(yè)板雙雙回落！收出了小陰線。

那么下周該如何走呢！詭者認(rèn)為當(dāng)前依然是震蕩盤升的姿態(tài)！創(chuàng)業(yè)板！科技股是主流！   

我們先來(lái)講解下盤面為何是震蕩盤升吧！第一，從大方向上看，春節(jié)前的回壓，釋放了風(fēng)險(xiǎn)，迎來(lái)了春節(jié)后的反彈，特別是權(quán)重的低迷，明顯給了題材股的機(jī)會(huì)，上周五小幅低迷！但量能小幅減少，空頭力度不大！屬正常震蕩吧！

那么為何重點(diǎn)還是看創(chuàng)業(yè)板和科技股呢！其實(shí)大家上周大家都很清楚，走出了持續(xù)的行情，并保持強(qiáng)勢(shì)！科技股雖然受當(dāng)前很多有利因素的刺激！其實(shí)更多的是超跌補(bǔ)漲！

盤面永遠(yuǎn)都是公平的，漲多了，就要調(diào)整！跌多了，自然反彈！接下來(lái)還是看低位的品種為主。超跌板塊為主！

在短線操作上！我們上周獲利八個(gè)點(diǎn)出局了科技股！新的目標(biāo)已經(jīng)給大家選好！開盤前繼續(xù)帶大家操作

【中小創(chuàng)波段攻擊策略：此兩種形態(tài)出現(xiàn)后期必將大漲！】

創(chuàng)業(yè)股范文5

筆者在前面幾期重點(diǎn)建議投資者關(guān)注有色資源類板塊，邏輯是國(guó)際及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，流動(dòng)性相對(duì)寬松和供需失衡是支撐大宗商品向上等三大原因，并重點(diǎn)建議關(guān)注鋅、鋁、鉬、銅等板塊及個(gè)股。從本周走勢(shì)看鋁、鋅板塊個(gè)股全面爆發(fā)，筆者前期建議投資者關(guān)注的中孚實(shí)業(yè)、南山鋁業(yè)、羅平鋅電、中金嶺南、西部礦業(yè)等都出現(xiàn)大幅上漲，而中孚實(shí)業(yè)連續(xù)漲停，而涉鋅龍頭羅平鋅電更是沖擊三個(gè)漲停，成為本周的明星股。筆者有兩個(gè)觀點(diǎn)：第一：如果中國(guó)股市出現(xiàn)新的一波牛市，持有有色資源類板塊的投資者將會(huì)是賺的最多的之一，道理很簡(jiǎn)單，因?yàn)槠錁I(yè)績(jī)彈性大，或者說(shuō)貝塔系數(shù)大；第二有色這波上漲不會(huì)很快結(jié)束，是趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，中長(zhǎng)線也值得看好。

近期部分讀者咨詢筆者前期介入了有色等板塊后該如何操作。策略上講，如果是做短線熱點(diǎn)的逢高賣出也是可以的；而對(duì)中長(zhǎng)線投資者，從近期國(guó)際大宗商品的走勢(shì)看，大礦如鋁、鋅、銅等仍將維持上漲態(tài)勢(shì)，所以前面提到的個(gè)股中線可以持有部分，而部分倉(cāng)位可以適度高拋，未來(lái)再逢低回補(bǔ)滾動(dòng)操作。

從近期走勢(shì)看，涉鋁龍頭是中孚實(shí)業(yè)，技術(shù)上看，該股連續(xù)兩個(gè)漲停后，該股短期面臨一定獲利盤壓力，短線也可以了結(jié)，中線可用部分倉(cāng)位高拋滾動(dòng)操作，部分倉(cāng)位中線持有。

同樣對(duì)漲幅較大的羅平鋅電和中金嶺南游資參與可能性大，近期上沖后面臨調(diào)整壓力，短線可逢高逐步了結(jié)，羅平鋅電因在16元附近有較大壓力，短線可了結(jié)。中線也可采取運(yùn)用部分倉(cāng)位高拋低吸部分倉(cāng)位持有滾動(dòng)操作策略。

除鋁鋅外銅價(jià)走勢(shì)也相對(duì)堅(jiān)挺，云南銅業(yè)、江西銅業(yè)前期調(diào)整充分，近期上漲幅度較小，仍可以逢低關(guān)注。

小金屬方面，稀土是最應(yīng)該關(guān)注的板塊，其中五礦稀土和包鋼稀土是龍頭，調(diào)整后蓄勢(shì)已久，正處于新一波上漲初始階段，投資者可逢低關(guān)注。

而云南銅業(yè)作為銅礦資源類個(gè)股龍頭，近期明顯有資金介入，雖然公司17日公告終止集團(tuán)資產(chǎn)注入事宜，但本周以來(lái)，在有色板塊集體躁動(dòng)的帶動(dòng)下，云南銅業(yè)連續(xù)兩個(gè)交易日拉高，盤后的公開交易信息顯示，該股受到游資熱捧，未來(lái)如果國(guó)際銅價(jià)上漲，其仍有上漲潛力可重點(diǎn)關(guān)注。

創(chuàng)業(yè)股范文6

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓；納稅處理

為鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)，尤其是對(duì)其中的高新技術(shù)企業(yè)的投資，為落實(shí)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展，國(guó)家有關(guān)部門對(duì)創(chuàng)業(yè)投資出臺(tái)相關(guān)政策，特別是《關(guān)于貫徹落實(shí)企業(yè)所得稅法若干稅收問(wèn)題的通知》(國(guó)稅函【2010】79號(hào))文件對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓納稅影響較大，本文通過(guò)解讀部分文件條款，建議創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)設(shè)計(jì)相應(yīng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，減輕股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得納稅負(fù)擔(dān)。

一、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其有關(guān)政策規(guī)定

(一)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)贏利模式

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，是指在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)設(shè)立的主要從事創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)。所投企業(yè)主要為具有成長(zhǎng)空間的中小企業(yè)，特別是中小高新技術(shù)企業(yè)。希望所投資的企業(yè)能在發(fā)展初具規(guī)模或上市后，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益。股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得主要包括兩部分：被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的留存收益和企業(yè)價(jià)值提升股權(quán)溢價(jià)。

(二)不同階段的股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收政策

1.1997年，關(guān)于外資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)包含有未分配利潤(rùn)或稅后持有的各項(xiàng)基金等股東留存收益的，允許扣除。2.2004年，將該項(xiàng)政策延伸到內(nèi)資企業(yè)，即企業(yè)出現(xiàn)清算或轉(zhuǎn)讓全資子公司以及持股95%以上的企業(yè)三種情況時(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得可以扣除留存收益。3.2008年，在新稅法頒布時(shí)，《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》規(guī)定，企業(yè)清算所得，投資方分得的剩余資產(chǎn)，可以扣減累計(jì)未分配利潤(rùn)和累計(jì)盈余公積金。4.2010年，《關(guān)于貫徹落實(shí)企業(yè)所得稅法若干稅收問(wèn)題的通知規(guī)定》“企業(yè)在計(jì)算股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時(shí)，不得扣除被投資企業(yè)未分配利潤(rùn)等股東留存收益中按該項(xiàng)股權(quán)所可能分配的金額”(國(guó)稅函【2010】79號(hào))，從稅收管理趨勢(shì)上顯示，對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得的納稅上不再區(qū)分留存收益和股權(quán)溢價(jià)兩部分，一律納入征稅。

二、兩種股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)模式納稅分析

M創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)(下稱M公司，稅率25%)對(duì)N高新技術(shù)企業(yè)(下稱N公司，稅率25%)股權(quán)投資1000萬(wàn)元，占N公司股權(quán)比率80%。在經(jīng)營(yíng)24個(gè)月后，N公司已初具規(guī)模，未分配利潤(rùn)為800萬(wàn)元。M公司欲以2000萬(wàn)元的價(jià)格將其擁有的全部股權(quán)及留存收益協(xié)議轉(zhuǎn)讓給L公司(稱A模式：包含留存收益定價(jià)模式)，計(jì)算M公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓所得及應(yīng)納所得稅？M公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)2000萬(wàn)元，投資成本1000萬(wàn)元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得1000萬(wàn)元，其中實(shí)現(xiàn)的留存收益640萬(wàn)元(800*80%)；企業(yè)價(jià)值提升股權(quán)溢價(jià)360萬(wàn)元。按照國(guó)稅函【2010】79號(hào)文件，雖然分配的股利640萬(wàn)元在企業(yè)屬于稅后收益，但是不能在股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得中扣減，應(yīng)納所得稅為250萬(wàn)。如何避免會(huì)出現(xiàn)對(duì)稅后利潤(rùn)來(lái)源所得的重復(fù)征稅？M公司可以選擇另一種定價(jià)模式進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓(稱B模式：不包含留存收益定價(jià)模式)，即M公司先對(duì)N公司800萬(wàn)元利潤(rùn)進(jìn)行分配，即分得640萬(wàn)元，然后再以1360萬(wàn)元價(jià)格協(xié)議股權(quán)轉(zhuǎn)讓給L公司，總計(jì)得到的價(jià)款還是2000萬(wàn)元，但會(huì)適用不同的稅收政策。在B股權(quán)轉(zhuǎn)讓模式下，此時(shí)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得360萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓繳納所得稅90萬(wàn)元。M公司按照股權(quán)分得640萬(wàn)元由于分得是稅后利潤(rùn)，依據(jù)《企業(yè)所得稅法》第二十六條，符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入。因而M公司從N公司分得640萬(wàn)元，屬居民企業(yè)之間的股息，無(wú)需繳納企業(yè)所得稅。通過(guò)上述分析可知，分別采用包含留存收益股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)與不包含留存收益股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)模式，納稅結(jié)果是不同的，這給創(chuàng)投企業(yè)納稅籌劃提供了空間。

三、對(duì)轉(zhuǎn)讓股權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的進(jìn)一步思考

(一)對(duì)被投企業(yè)無(wú)現(xiàn)金流可分時(shí)，建議可宣告分紅

按照文件規(guī)定，企業(yè)權(quán)益性投資取得股息、紅利等收入實(shí)現(xiàn)的確認(rèn)，應(yīng)以被投資企業(yè)股東會(huì)或股東大會(huì)作出利潤(rùn)分配或轉(zhuǎn)股決定的日期。因而，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)能控制的被投企業(yè)，安排召開股東會(huì)(或董事會(huì))，宣告分紅后再轉(zhuǎn)讓。一旦履行程序后，原未分配利潤(rùn)便形成對(duì)股東的負(fù)債，從而減少股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。

(二)對(duì)其它留存收益，建議先轉(zhuǎn)增資本后轉(zhuǎn)讓

按企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及有關(guān)規(guī)定，企業(yè)稅后利潤(rùn)一般按10%提取盈余公積。可先將累計(jì)盈余公積轉(zhuǎn)增資本后再進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，以增加計(jì)稅基數(shù)，降低股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。需要說(shuō)明的是，該項(xiàng)安排有所局限，因?yàn)楦鶕?jù)《公司法》規(guī)定，盈余公積轉(zhuǎn)增資本后，剩余的盈公積金不得少于轉(zhuǎn)增資本前注冊(cè)資本的25%。因而這部分留存收益從股讓轉(zhuǎn)讓所得中無(wú)法扣減，還需納稅。

(三)延遲股權(quán)轉(zhuǎn)讓的納稅義務(wù)時(shí)間

股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂且在完成工商登記變更手續(xù)后生效，因而企業(yè)在一定程度上可以適時(shí)安排納稅義務(wù)時(shí)間，因?yàn)榧词构蓹?quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議已經(jīng)簽訂，只要在工商部門變更手續(xù)沒有辦結(jié)，稅務(wù)上不確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。從而延遲了納稅發(fā)生，贏得資金的時(shí)間價(jià)值。

參考文獻(xiàn)：

[1]朱恭平.等.創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)運(yùn)用稅收政策應(yīng)注意的問(wèn)題.財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),2016(4).

[2]孫瑞標(biāo).新企業(yè)所得稅法操作解答[J].中國(guó)商業(yè)出版社,2007.