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摘要：從20世紀80年代開始，獨立董事與盈余管理之間的關(guān)系一直是國內(nèi)外研究的熱點問題，大部分的研究都是集中在實證領(lǐng)域，本文將通過梳理幾十年以來的相關(guān)文獻，以期為以后的相關(guān)研究提供一點參考。

關(guān)鍵詞：獨立董事；盈余管理；獨立性

20世紀中期，獨立董事制度開始在美國出現(xiàn)，其產(chǎn)生的初衷是為了解決日益嚴重的公司治理缺陷問題。在現(xiàn)代公司治理中，由于股權(quán)分散產(chǎn)生的委托問題以及股權(quán)集中導致的大股東侵害中小股東利益等事件屢見不鮮，為了解決這個問題，美國引入了獨立于公司內(nèi)部的外部董事，降低了內(nèi)部人控制問題。而我國于20世紀90年代開始，以股份所有制和有限責任制為代表的現(xiàn)代公司制度才開始建立，由于各種歷史原因和現(xiàn)實因素，我國公司治理存在巨大的問題，因此獨立董事制度也開始進入我國資本市場。2001年8月，隨著證監(jiān)會《關(guān)于在上市公司中建立獨立董事制度的指導意見》①，這也標志著獨立董事制度正式引入我國資本市場。2006年1月1日，《新公司法》的頒布第一次以法律形式確立了獨立董事的地位。如今獨立董事引入我國已有十幾年的時間，但是投資者關(guān)于獨立董事在資本市場中的作用并不滿意，所以，獨立董事在上市公司中的作用到底如何，過往的評價褒貶不一，學者們在此也做了很多研究，現(xiàn)有文獻大都從盈余管理視角探討?yīng)毩⒍略谏鲜泄局械淖饔?。本文將通過獨立董事制度與盈余管理、獨立董事薪酬與盈余管理、獨立董事聲譽與盈余管理、獨立董事專業(yè)背景與盈余管理，獨立董事制度與盈余管理等幾個維度對文獻進行分類梳理。董事會被認為是現(xiàn)代公司治理中最重要的組成部分，其由內(nèi)部董事與外部董事組成，內(nèi)部董事負責管理企業(yè)的內(nèi)部運營，執(zhí)行企業(yè)事務(wù)，因此又被稱為執(zhí)行董事，而外部董事一般不參與公司的內(nèi)部運營，獨立于公司的管理層，因此又被稱為非執(zhí)行董事，獨立董事就屬于非執(zhí)行董事。因為獨立董事不參與公司運營，獨立于公司管理層，所以能夠起到監(jiān)督管理者的作用。因此，很多學者認為獨立董事的存在能夠有效緩解公司治理問題，提高企業(yè)的盈余信息質(zhì)量。如Fama和Jensen（1983）認為在董事會中引入外部董事能夠增加管理層控制董事會的難度，能夠降低經(jīng)營者剝奪所有者財富，將資源占為己有的現(xiàn)象。Beasley（1996）通過選取1980-1991年75家發(fā)生過財務(wù)欺詐與沒有發(fā)生財務(wù)問題的公司進行對比分析發(fā)現(xiàn)，董事會中外部董事的比例越高，發(fā)生財務(wù)欺詐的可能越低。De-chow（1996）發(fā)現(xiàn)如果董事會中內(nèi)部董事占比較大，則更容易發(fā)生盈余操縱，提高外部董事的比例能夠有效降低盈余操縱的可能。但是關(guān)于獨立董事與盈余管理的關(guān)系，學者們存在不一致的意見，很多學者認為獨立董事大部分只是充當“花瓶”角色，在上市公司中的作用十分有限，基本無法實現(xiàn)其原本的功能，如Park&Shin（2004）以1991—1997年間加拿大539家上市公司為研究對象，對董事會結(jié)構(gòu)和盈余質(zhì)量進行研究發(fā)現(xiàn)，普通的獨立董事并不會對董事會產(chǎn)生重要影響，董事會中外部董事的比例與盈余信息質(zhì)量之間沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。謝國強（2005）通過對2001—2003年間設(shè)立獨立董事的上市公司進行研究發(fā)現(xiàn)，公司的盈余管理程度在設(shè)立獨立董事前后并沒有明顯的差別，設(shè)立獨立董事并不能有效降低公司的盈余管理水平。王兵（2008）年的研究也表明獨立董事的存在并不能提高盈余信息質(zhì)量。我國學者胡奕明、唐松蓮（2008）；潘新宇等（2009）的研究也支持這一結(jié)論。

一、獨立董事薪酬與盈余管理

關(guān)于是否需要向獨立董事支付薪酬一直存在很大的爭議。認為需要支付的學者表示，獨立董事本身已經(jīng)是社會知名人士，沒有人會愿意擔任只承擔風險、沒有任何實際報酬的職務(wù)，認為不能支付的學者表示，獨立董事最大的特點就是其獨立性，其不能與上市公司存在經(jīng)濟利益糾葛，一旦獨立董事從上市公司領(lǐng)取報酬，會破壞其獨立性。從現(xiàn)實情況看，大部分上市公司都需要向獨立董事支付薪酬。在我國擔任獨立董事也是需要支付一定報酬的。中國證監(jiān)會的《指導意見》明確規(guī)定“上市公司應(yīng)該給予獨立董事適當?shù)慕蛸N；除上述津貼外，獨立董事不應(yīng)該從該上市公司及其主要股東或有利害關(guān)系的機構(gòu)和人員取得額外的、未予披露的其他利益”。但是證監(jiān)會并沒有對支付薪酬的數(shù)目進行明確規(guī)定，在國外，也很少會對獨立董事的薪酬做出具體的規(guī)定，因此獨立董事之間的報酬可能會存在很大的差別。學者們對于這種不同薪酬獨立董事之間是否存在顯著的監(jiān)督效力差別產(chǎn)生了濃厚的興趣。有些學者認為提高薪酬能夠提高公司的盈余信息質(zhì)量。Hermalin與Weisbach（1998）的研究表明，獨立董事也是經(jīng)濟人，即使他們能夠從主業(yè)上獲取豐厚的報酬，但是他們也需要上市公司給予一定的薪酬激勵，讓他們更有效率地履行其職能。董寶根（2016）的研究表明，可以通過提高獨立董事薪酬來提高企業(yè)的盈余信息質(zhì)量，對內(nèi)部董事與外部董事的適當薪酬刺激，對于改善公司治理結(jié)構(gòu)是非常有幫助的。但是也有學者認為過高的薪酬會讓獨立董事失去其獨立性，轉(zhuǎn)向與管理層合謀；胡奕明，唐松蓮（2008）的研究表明，獨立董事薪酬與盈余信息質(zhì)量之間沒有明顯的相關(guān)關(guān)系。張炳才，孔慶景（2011）認為，獨立董事的薪酬越高，越容易激起獨董的責任感和積極性，他們會更加積極地參與到公司決策事物當中，會更努力地履行其監(jiān)督行為。石宗輝，徐凱等（2014）利用2007-2011年滬深上市公司的樣本數(shù)據(jù)，對獨立董事薪酬與盈余管理的關(guān)系進行了實證分析，結(jié)果表明獨董薪酬與盈余管理之間呈正相關(guān)，那些領(lǐng)取高額報酬的獨立董事更有可能與管理層合謀，但是高管薪酬只于正向盈余管理存在這種相關(guān)關(guān)系，與負向盈余管理并不存在明顯的相關(guān)關(guān)系。江鋒（2012）以2007-2009已上市交易的上市公司為研究對象，對獨立董事薪酬支付與盈余管理進行研究發(fā)現(xiàn)，獨立董事薪酬與盈余管理與關(guān)聯(lián)方交易均存在正向相關(guān)關(guān)系，這說明獨立董事很有可能被“高薪”收買了，失去了其獨立性。

二、獨立董事聲譽與盈余管理

獨立董事在擔任此職務(wù)之前，一般已經(jīng)具有較高的社會名望，其擔任獨立董事不僅僅只是為了薪酬，更多的是想要通過在履行相關(guān)事務(wù)過程中，實現(xiàn)自身價值，以及在努力工作過程中所來的滿足感與幸福感，所以獨立董事相比薪酬激勵，更看重其“聲譽”，而獨立董事聲譽就像是一種信號，會反映獨立董事在任期內(nèi)的所有表現(xiàn)，獨立董事在憑借其專業(yè)能力做出獨立的判斷的同時，有動機維護其良好的市場聲譽。所以很多學者認為聲譽越高的獨董，其有動機也有能力保持其獨立性，能更好地履行其監(jiān)督職能。Gilson（1990），Jarford（2003）通過對美國上市企業(yè)進行研究發(fā)現(xiàn)，獨立董事的聲譽會影響其以后在其他企業(yè)擔任獨立董事的機會，所以獨立董事為了維持其高聲譽，會努力盡到其監(jiān)督義務(wù)。Fich和Shivdasani（2007）發(fā)現(xiàn)當公司出現(xiàn)財務(wù)舞弊時，其獨立董事在其他企業(yè)兼任的情況會變得更加糟糕，而發(fā)生財務(wù)舞弊現(xiàn)象越嚴重，則獨立董事承擔的責任越大，其兼任處境越困難。鄭路航（2011）通過對2006-2007年上市公司進行研究發(fā)現(xiàn)，獨立董事聲譽會對財務(wù)報表舞弊產(chǎn)生影響。寧寧（2014）通過對2010-2012年我國上市制造企業(yè)獨立董事的聲譽與盈余管理進行實證研究，發(fā)現(xiàn)獨立董事聲譽與應(yīng)計盈余與真實盈余之間都存在負相關(guān)關(guān)系，聲譽機制能夠有效抑制上市公司的盈余活動，并且不同背景的獨立董事，其聲譽機制的作用不完全相同?？梢钥闯?，學界基本認可獨立董事聲譽在抑制盈余信息質(zhì)量中的積極作用，但是在選取不同變量時，可能會對實證結(jié)果產(chǎn)生影響，關(guān)于獨立董事聲譽的度量，使用最廣泛的是獨立董事兼任獨董的公司數(shù)量，關(guān)于此變量的使用，存在諸多爭議，有些學者認為如果獨立董事表現(xiàn)良好，擁有更高的聲譽，被其他企業(yè)雇傭的可能性自然越高，其兼任的數(shù)量應(yīng)該是越高的；但是有些學者認為，證監(jiān)會對獨立董事兼任獨董的數(shù)量進行了上限規(guī)定，所以兼任公司數(shù)量并不能完全反映其聲譽高低，除此之外，獨立董事兼任的公司數(shù)目過多，會沒有時間和精力進行監(jiān)督，根本無法好好履行其監(jiān)督職能，長期如此反而不利于維護其聲譽。所以說不同學者對于聲譽的不同理解可能就會帶來不同甚至相反的結(jié)果。近年來，有些學者使用獨董主業(yè)工作單位的聲譽作為其聲譽的變量，這的確是一個很好的想法，但是對于數(shù)據(jù)要求較高，而且整理起來很復雜，因此也較少被采用。

三、獨立董事專業(yè)背景與盈余管理

上市公司的需求是多方面的，所以獨立董事的背景也具有多元化的特征。根據(jù)不同行業(yè)上市公司聘請的獨立董事背景會有很大的差別，但是由于獨立董事設(shè)立的主要目的是為了監(jiān)督大股東和管理者的行為，維護中小股東的利益。而獨立董事要想能夠履行監(jiān)督職能。其必須具備監(jiān)察的能力，現(xiàn)在公司業(yè)務(wù)中，大量涉及財務(wù)知識，尤其是盈余操縱活動中，對于財務(wù)理論知識的要求更高，因此，我國證監(jiān)會也強制要求獨立董事團隊中至少需要具備一名具有高級會計師職稱或者注冊會計師職稱的專業(yè)人士，這也突出了財務(wù)型獨立董事在上市公司中的獨特地位。大量學者認為具有財務(wù)背景的獨立董事因為其自身專業(yè)能力，更有可能發(fā)現(xiàn)報表中的問題，從而提出修改意見，提高上市公司的財務(wù)信息質(zhì)量；Bedard等（2004）的研究發(fā)現(xiàn)財務(wù)型獨立董事在抑制管理層的盈余操縱方面具有顯著的效果，當審計委員會是由具有會計專業(yè)背景的外部人士擔任時，公司往往具有更好的會計信息質(zhì)量與更低的應(yīng)計額高估。Ab-bott（2004）發(fā)現(xiàn)在審計委員會中，具有會計專業(yè)背景人士越多，越能降低盈余管理的程度。王兵（2007）對我國財務(wù)型獨立董事與盈余管理進行實證研究發(fā)現(xiàn)財務(wù)型獨立董事能夠有效提高上市公司的盈余信息質(zhì)量。王京京（2014）利用在2003-2012在主板上市交易的公司樣本進行實證分析發(fā)現(xiàn)財務(wù)型獨立董事能夠有效抑制公司的盈余操縱行為，但是只有非學校背景的財務(wù)獨董才具備該抑制作用，具有學校背景的財務(wù)獨董與盈余管理之間并沒有存在顯著的相關(guān)關(guān)系。但是也有學者的研據(jù)顯示，財務(wù)型獨董與盈余管理之間不存在相關(guān)關(guān)系，如姚昕（2009）以2008年已上市交易的家電企業(yè)為研究對象進行實證分析發(fā)現(xiàn)，獨立董事是否具備財務(wù)知識與盈余信息質(zhì)量之間沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。毛志宏（2006）的研究同樣表面獨立董事具備哪種知識結(jié)構(gòu)對于盈余管理方面沒有任何影響。

作者:張紫超 單位:湖南農(nóng)業(yè)大學