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一是提高數據質量。數據質量是有效實施貿易信貸監管的基礎。優化貿易信貸管理首先應該提高貿易信貸基礎數據的采集。現行貿易信貸管理政策對貿易信貸數據的采集范圍、企業未及時履行數據報告的責任等內容，制定了較為完整的措施，但在如何保證數據的完整及準確性方面還有所欠缺。應將建立、健全貿易信貸數據校驗及評估制度作為進一步提高數據質量、優化貿易信貸管理的重要內容。二是強化監測機制。貿易信貸監測是貿易信貸監管的核心內容，目前的監測機制還存在以下兩個問題：一個是監測指標體系與實際監管重點對接不夠緊密；另一個是目前的貿易信貸監測制度只是整體貨物貿易外匯監測制度體系的組成部分，而并非針對貿易信貸建立的專門的監測制度。因此，在強化貿易信貸監測機制方面，可以通過優化監測指標、完善監測流程兩個方面實施。三是創新貿易信貸管理手段。當前，在我國資本項目仍實行部分管制、金融市場化程度及相關法律體系還不健全的環境下，加強對中長期貿易信貸規模、期限的控制，必要時實施相應的行政干預措施，對完善貿易信貸監管、防范資金借道貿易信貸渠道跨境流動、保障國家金融穩定仍具有積極意義。因此，在完善貿易信貸管理手段上，可以考慮對中長期貿易信貸實施嚴格規模控制，同時輔以必要的行政干預措施。
二、政策優化的可行性分析
提高數據質量管理的可行性分析。現行貿易信貸報告制度從制度框架、系統支持方面及日常業務管理上為進一步提高數據質量提供了有力保障。貿易信貸報告制度的建立，為外匯局加強數據質量管理提供了制度保障，外匯局可依據貨物貿易外匯管理政策規定，開展相關工作以提升數據質量。新的貨物貿易外匯監測系統以及貿易信貸報告相關功能模塊的應用，為外匯局開展數據質量管理提供了系統支持。現行日常管理模式的建立為外匯局實施有效的數據管理提供了機制保障。強化監測機制的可行性分析。現行貿易信貸報告制度從監測制度框架、系統支持及制度建設上為進一步強化非現場監測管理提供了有力保障。貨物貿易外匯管理改革后，外匯管理建立了一套自上而下、自下而上的監測分析框架，將非現場監測分析視為貨物貿易外匯管理的核心工作。這種非現場監測框架的建立，為外匯管理部門開展貿易信貸監測分析提供了機制保障。監測系統從基礎數據、監測指標等方面為貿易信貸監測提供了技術支持，設置了貿易信貸從宏觀到微觀層面的監測體系。制度建設上，建立了綜合分析工作制度、貿易信貸非現場監測指導意見、貿易外匯收支非現場監測實施指導意見等。創新管理手段的可行性分析。從管理效果、宏觀環境、法律條件方面分析，對中長期貿易信貸規模進行管制、必要時輔以行政干預，在當前宏觀環境等條件下暫不具可行性，但可將其作為應急預案措施，結合外匯管理改革進程及宏觀環境變化，適時啟用。調整貿易信貸報告方式和范圍的可行性分析。通過對2012年8月至2013年7月全國預收預付及北京、大連、煙臺、武漢、重慶、西安、內蒙古七省市延收延付義務性報告的實證檢驗，90%以上的企業年報告任務在100筆以內，只有個別企業年報告任務超過1000筆。綜合考慮，調整報告方式、對大型企業采取總量報告模式暫不具備可行性。鑒此，可以考慮待提高數據質量的措施實施，且貿易信貸數據整體質量進一步完善后，再進行實證檢驗，然后根據實證分析結果再行確定該措施是否可行。通過對優化后貿易信貸管理措施的可行性分析，可以得出以下結論：一是通過制度建設提升貿易信貸數據質量管理和豐富貿易信貸非現場監測體系是目前最切實可行的優化措施；二是對中長期貿易信貸實行規模管理雖然不存在法律障礙，然而在政府簡政放權的改革背景下，目前不具備實施的外部條件，但可以將其納入應急預案進行規劃，從而實現宏觀審慎監管；三是就調整貿易信貸報告方式和范圍來說，由于調整所產生的收益和投入成本及風險不成正比，目前暫不具備可行性，可以在貿易信貸基礎數據完善后，通過進一步實證檢驗后再行確定。
三、具體實施方案 主要采取分階段、分步驟、分重點的方式有序推進和實施各項優化措施。短期內應以提升數據質量、完善指標體系、優化監測流程、加強應急管理為重點，進一步提升貿易信貸管理的有效性，為后續監管機制的優化奠定基礎；中長期來看，應逐步構建宏觀審慎監管框架，不斷完善監測指標綜合利用體系建設，進一步加強對微觀主體的行為研究。
四、短期政策措施優化目標
以提升數據質量為重點，完善報告制度。總體思路是：通過建立數據質量管理平臺，設立數據綜合校驗機制，建立數據質量敏感企業樣本庫和建立動態評估機制等方法，改進數據質量，最大限度地規避企業制度性因素以外的錯報情況。具體措施包括：一是構建數據綜合校驗機制，包括通過宏觀經濟趨勢指標、進出口/外債/銀行收付匯等宏觀數據進行宏觀校驗的機制，通過行業平均數值比對、企業歷史數據比對、輔助統計信息準確申報校驗以及不同系統間數據比對等方面進行中觀校驗的機制，以及通過財務指標邏輯印證、財務指標替代印證、財務指標延展印證、財務指標關聯印證等方面進行微觀校驗的機制。二是建立數據質量敏感企業樣本庫。可選取現場核查中發現的下述類型企業，建立樣本庫進行跟蹤分析，鎖定報告行為特征，為后續實施差異化管理措施提供依據：（1）貿易信貸報告差錯或漏報金額和比例達到一定規模以上的企業；（2）報告單筆金額和期限極值企業；（3）未通過檢驗的企業；（4）頻繁調整、刪除、修改報告的企業。三是建立貿易信貸數據動態評估機制。將數據校驗機制與綜合分析、非現場監測、現場核查相結合，一方面在宏觀分析中判斷貿易信貸趨勢，借助敏感企業樣本庫及時采取主動干預措施，避免對跨境收支造成沖擊；另一方面在微觀主體監測過程中用于對單個主體報告業務的核實判斷。在上述基礎上，定期總結地區、行業、企業數據質量改善情況，形成對貿易信貸數據定量、定期、定性相結合的綜合評價機制。以完善監測指標為重點，提升監測效率。總體思路是：將綜合分析模塊已有的監測指標移植到針對具體微觀企業的監測，以確保監管體系一致性；同時，在監測系統相關環節進行改造，增設相關指標。具體措施包括：一是在微觀企業監測指標中增加債務類貿易信貸余額、債權類貿易信貸余額指標及比率指標；二是增加債權債務期限結構分析指標，增設中長期債務類貿易信貸余額、債權類貿易信貸余額及比率指標。本文采用抽樣調查法，對新增指標的平穩性及可用性進行了實證分析。結論如下：從全口徑債權指標分布分析來看，微觀主體債權余額具有分布穩定、金額集中等特征。大部分企業集中在小金額區間，隨著金額的擴大，企業數量呈現急劇下降。從監管實際情況來看，理想期望值應為0，即企業不存在貿易信貸資金流出，而金額增加意味著資金流出規模擴大，因此適宜通過設定單邊閾值進行監測，以體現“抓大放小”的管理原則。從微觀主體的債權余額比率指標看，同樣具有穩定、集中的分布。指標取值范圍應為[0，+∞]，下限表示企業不存在貿易信貸資金流出，上限表示企業上期發生債權類貿易信貸，而當期既無資金或貨物流出，也無債權類貿易信貸注銷，貿易信貸債權余額保持穩定。從管理意義上來看，應重點關注比率持續擴大的情況，因為其意味著流出規模的不斷增長。在具體操作層面可根據“抓大放小”的原則，搭配債權余額指標共同使用。從全口徑債務指標分布分析來看,微觀主體債務余額指標同樣具有分布上的穩定性。
從管理意義上來看，理論上的期望值為0，表明企業債務類貿易信貸均在當期完成，而債務余額增長意味著微觀主體通過貿易信貸渠道流入資金規模增長，因此可以通過設置單邊閾值對企業大額貿易信貸流入進行監測。債務余額比率同樣具有時間和空間上的穩定性，其管理意義和使用也與債權余額比率存在較大的相似性。從中長期指標來看，微觀企業的中長期債權余額分布管理期望值應為0，而金額相對集中則有利于日常監測和分析，通過設定單邊閾值，能夠有效識別異常企業。中長期債權余額比率的取值范圍應為[0，1]，0值表明微觀主體不存在中長期預付及延收，1值表示微觀主體預付及延收全部為中長期。從管理目標來看，新的優化方案提出加強貿易信貸管理，因此管理期望值應為0。從實際測算結果來看，數據分布符合理論分析，剔除無貿易信貸業務的企業后，從各區間企業分布來看，82.7%的企業不存在中長期預付及延收貿易信貸，剩余企業中主要集中在[0.9，1）及10%以內兩個區間。根據期望值及分布，相關指標適合設置單邊閾值。從中長期債務指標分布來看，樣本地區98.4%的企業該項指標為0，略低于中長期債權指標測算結果；剔除0值企業后，中長期債務指標分布與中長期債權指標類似，同樣呈現U型分布，同時具有時間及空間上的穩定性。中長期債務余額比率分布分析顯示，樣本地區73.1%的企業中長期債務余額比率為0，剩余企業中主要集中在90%至100%區間內。而在指標內涵及管理意義上，中長期債務余額比率與中長期債權余額比例較為相似，可通過設置單邊閾值對異常企業進行篩選。通過對新增指標統計規律性的分析，初步驗證了指標在實踐中的可行性：一是各新增指標均具有統計上的規律性，且在時間和空間上保持相對穩定；數據集中度相對較好，多呈現U型和L型分布，在實踐中通過設置單邊閾值，能夠實現“抓大放小”，有利于日常監測和分析。二是不同地區差異性顯著，因此在指標設置上應允許各地根據實際情況進行相應的調整，以適應特定經濟環境的變化，避免企業篩選數量出現過多或過少的情況。以優化監測流程為重點，提升監測效果。總體思路是：改變過去單純核查貿易信貸真實性的逐筆監管模式，通過將貿易信貸監測核查與貿易收支形勢緊密結合，提升監測核查對防范異常資金跨境流動的效果。具體優化后的貿易信貸監測核查流程包含以下三方面：一是選擇貿易信貸重點監管方向。若分析顯示外匯收支未呈現明顯的流出入時，對貿易信貸的管理以日常監管為主；若分析顯示外匯收支流出入情況較嚴重時，則根據收支流出入方向，選擇貿易信貸重點監管方向。二是選擇貿易信貸監管重點企業。將貿易信貸重點監測方向由中觀層面落實到具體微觀企業。通過對地區、行業等中觀層面的監測分析，尋找貿易信貸監管重點企業。三是對重點監測企業實施分類，結合現有分類措施對貿易信貸規模實施管理，以實現對外匯收支形勢的調控。在監測分析的對象上，可根據行業的特點實行差異化監管。以加強應急管理為重點，完善風險防范。總體思路是：以建立貿易信貸應急管理機制作為現行管理體系的補充，以有效應對突發性外匯收支波動，防范管理風險。具體而言，應急管理啟動的條件基礎是貿易信貸收支流動和存量是否處于“宏觀容忍度”以內。而容忍度的判斷標準，應依據貿易信貸宏觀風險監測指標體系下各項指標的測算結果臨界值而定。可將貿易信貸應急預案的啟動實施與跨境資金流動應急預案相結合，即根據總體收支的變動情況，判斷貿易信貸業務相應的風險區間，進而確定應急管理措施實施的力度。根據措施實施難易程度，應急管理措施大致可分為四類：一是窗口指導措施，指由監管部門約請被監管對象（包括金融機構和敏感性企業）宣傳當前政策意圖和管理目標要求，并提出具體化改進意見，引導市場主體順應外匯管理目標，合理控制其貿易信貸規模。二是規模型管理手段。主要是考慮在一定期限內對企業貿易信貸規模、比例或期限進行總量限制，以推動主體將貿易信貸流入或流出控制在合理水平。三是審批型管理措施。四是市場化調節手段。根據貿易信貸對利率、匯率反應靈敏的特點，運用資金價格、成本等市場化工具，主動對影響國際收支平衡的貿易信貸（貿易融資）行為進行利益引導或預期引導。實際操作中，各項應急措施均可能存在利弊。對此，應著重把握其管理目標實現的時限要求和效果要求。
五、中長期政策措施優化目標
構建貿易信貸宏觀審慎監管框架。一是以應急管理為基礎，研究構建宏觀風險預警體系。應急管理的核心是針對已發生的特殊收支形勢采取事后補救措施，因而只能作為日常管理體系的補充；而宏觀審慎管理框架的構建則應基于更加積極主動的監管行為，其目標是通過提前采取宏觀、逆周期的調控措施，防范特殊收支形勢的沖擊。二是以宏觀風險可控為目標，構建逆周期審慎管理制度。可在監測預警指標體系的基礎上，進一步研究明確逆周期監管的主要內容，探索適合中國國情的審慎管理手段和工具。構建中要注重監管工具的協調性，提升管理的有效性，并注重差異化管理等。三是以防范系統性金融風險為重點，加強金融監管協調。在審慎監管框架中，應進一步明確外匯貿易信貸監管與人民幣貿易信貸管理的關系，以及貿易信貸與貿易融資管理的關系等。構建監測指標綜合利用分析框架。在初步構建監測指標體系的基礎上，中長期應將如何提升監測指標綜合使用效率和效果作為政策優化研究的重要方向。一是深入挖掘各監測指標的相關關系，逐步構建監測指標網絡，增強指標的系統化運用，提升對異常行為、異常企業的篩選效率。二是確定監測體系核心指標和非核心指標。針對核心指標，應適當提升監測頻率，研究制定綜合監測指導意見；對于非核心指標，則應放松監測要求，節約監管資源。三是完善監測指標評估機制。要定期對監測指標使用情況進行評估；同時還應構建監測指標的設立評估機制，根據監管經驗的積累和實踐的發展，在深入分析監管需求的基礎上，適時增設新的指標體系，進一步提升監管效率。加強對貿易信貸微觀主體行為的研究。一是加強對貿易信貸微觀主體運行管理機制的研究，通過對微觀主體經營機制、財務機制的深入研究，準確把握企業貿易信貸行為的利益動機和避險動機，加強對企業經營行為的引導。其中要著重強化企業防范系統性市場風險的意識，并探索建立符合宏觀風險管理要求的綜合財務管理體系。二是加強對貿易信貸與宏觀經濟關系的研究。要以“總體風險可控”為原則，加強貿易信貸與跨境收支、結售匯及宏觀經濟金融體系之間的關聯研究，通過設計綜合影響模型，定量、動態地評估貿易信貸各項目對國際收支的影響。三是加強對貿易信貸宏觀審慎管理與微觀主體監管配合的研究。在強調宏觀審慎監管的同時，也不可忽視單個企業的貿易信貸風險。下一步應重點研究在宏觀審慎和微觀主體之間如何找到平衡點，協調企業短期目標與市場長期利益之間的關系；同時，還應對不同類型的企業、不同區域的企業實行差異化監管，從而最大限度地發揮宏觀審慎監管和微觀主體監管之間的互補作用。
作者：靖立坤 單位：外匯局經常項目管理司課題組
