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摘要：“一帶一路”倡議提出后，我國企業在綠色發展理念的指導下，積極走出去，激發投資需求，促進沿線國家和地區的經濟發展。本文首先介紹了“一帶一路”下我國對外投資的發展現狀和常見模式，然后以A公司對孟加拉投資為例，分析了投資項目的風險，最后闡述了對外投資管理措施，以供參考。

關鍵詞：一帶一路；對外投資；風險要素；管理措施

“一帶一路”是絲綢之路經濟帶、21世紀海上絲綢之路的簡稱，2013年9月，提出“一帶一路”合作倡議，旨在打造區域合作平臺，發展我國和沿線國家的經濟合作關系，從政治、經濟、文化各個方面出發，建成利益共同體。實踐證實，“一帶一路”戰略的實施，為我國企業的海外投資帶來了機遇，同時也帶來一些挑戰，所以必須加強投資管理工作。以下結合實際案例，探討企業對外投資管理工作的開展。

一、“一帶一路”下我國對外投資的發展現狀

“一帶一路”倡議提出后，我國對外投資額持續增長，從2013年到2018年，對沿線國家的直接投資超過900億美元，年平均增長率為5.2%。具體分析我國對外投資的現狀如下。

（一）投資規模擴大。聯合國的《世界投資報告》顯示，2002年-2016年期間，我國對外投資額連續增長，平均增速達到35.8%。其中，2013年的投資額超過1000億美元，2015年投資額躍升至全球第2位，2017年雖呈現負增長，但在發展中國家中居于首位，達到1582.9億美元，可見投資規模擴大。

（二）投資區域擴大。依據《中國對外直接投資統計公報》，截止2017年12月，我國企業在境外設立了直接投資企業3.92萬家，覆蓋全球189個國家和地區，境外企業的資產達到6萬億美元，投資存量為18090.4億美元。按照地域劃分，我國對亞洲的投資額最高，其次為拉丁美洲、歐洲、北美洲、非洲、大洋洲，可見投資區域擴大。

（三）投資行業多元化。我國對外投資的產業結構不斷優化，其中第三產業是重要的組成部分。2013-2017年，采礦業的對外投資比重不斷降低；截止2017年，對外直接投資涉及18個行業；投資額超過100億美元的行業包括商務和租賃服務業、制造業、批發零售業、金融業，可見投資行業更加多元化。

（四）基建合作加強。我國和“一帶一路”沿線國家的基礎設施建設合作明確加強，目前基本形成了六廊六路、多國多港的架構體系，以中老鐵路、亞吉鐵路、瓜達爾港為代表的大型項目落地。這些項目的建設，能改善當地的基礎設施，提高工業化水平，實現互利共贏的目標。2018年上半年，我國對外承包的工程，集中在交通、電力、建筑等行業，在簽訂合同總額中占比68.2%。

二、“一帶一路”下企業對外投資的常見模式

（一）競爭性并購

競爭性并購，就是在價格競爭下的資產并購，在此過程中，并購方沒有絕對的議價話語權，最后的并購價，是由并購方、被并購方、第三方競爭者共同決定的。分析可知，競爭性并購對并購方不利，且交易流程復雜，概括為：①接洽意向，確定各個參與方；②并購方提出非約束性報價；③被并購方接受非約束性報價；④并購方開展盡職調查，進行網絡答疑；⑤依據盡職調查結果，并購方提出約束性報價；⑥被并購方接受報價，或提出相關條件，雙方對報價進行談判，接受報價則簽署并購協議，否則交易終止；⑦交割。

（二）排他性并購

排他性并購，是在特殊條件下，并購雙方達成協議，要求在一定時間段內，被并購方不能再和其他并購方談判，也就是排除其他競爭企業。和競爭性并購相比，排他性并購中的并購方具有唯一性，能保證并購方的前期投入，且對最終報價的影響明顯。該并購模式對并購方有利，并購流程也更加簡單：①交易前相互接觸；②簽署并購意向書；③開展盡職調查；④編制交易文件并修改優化；⑤簽署交易文件；⑥交割。

（三）綠地投資

綠地投資是一種傳統的投資模式，指的是企業按照當地的法律法規，投資創建企業，包括獨資公司、合資公司、國外分公司（子公司）、國外避稅地公司等。綠地投資的流程是：①制定投資戰略；②項目調研和選址；③在國內審批；④注冊項目公司；⑤向中國駐外使館報到。

（四）不同投資模式的比較

針對競爭性并購、排他性并購、綠地投資三種模式，從投資流程、投資成本、市場運營、政策影響、綜合績效等方面進行比較。

三、工程案例分析

（一）項目概況

孟加拉國對于社會經濟的發展，提出的目標是：到2021年，人均收入達到中等發達國家的水平。但是，該國家的基礎設施建設落后，不能為經濟發展提供保障，因此要從能源、電力、交通等領域出發，提高基礎設施的水平。以A公司對孟加拉投資項目為例，達成1320MW燃煤電站的投資合作。該項目位于孟加拉國的巴里薩爾城市，在Rabnabad運河的河岸上。工藝技術參數如下。規劃建設4個660MW的超臨界燃煤機組，一期工程先建設2個機組，年燃煤量為412萬噸。該燃煤采用印尼煤，由水路運輸，先利用7萬t級的貨運船運送至河岸；再利用駁船轉運至電廠碼頭；最后利用皮帶輸送機運輸至電廠。該項目建設時，決定采用灰渣分除方案，將灰渣統一運輸到指定場地并碾壓貯存。

（二）投資情況

在“一帶一路”倡議的指導下，2014年7月，我國A公司和設計院共同商談該工程事宜，雙方領導達成共識，設計院負責前期規劃設計工作，并進行可行性研究。該設計院組建工程組，到項目所在地進行勘察，并和當地企業合作，采集地質、水文、電網等數據信息。11月份，鉆探測量工作啟動，并在后續工作中，逐漸提交了地質勘察成果報告。2015年1月，設計院對于碼頭施工進行可行性研究；6月份針對河流水文進行補充測量。

（三）工程影響

該項目的實施，第一，得到我國和孟加拉國政府的支持，簽署了《以PPP形式聯合開發2臺66萬超臨界燃煤機組項目并成立合資公司的框架協議》，有利于兩國加強經濟合作。第二，從孟加拉國的電力年報來看，2018年電力缺額為1510MW，2020年為4500MW。工程建設完成后，按照每年6500h的運行時間計算，年發電量達到8177Gwh，可以緩解電力短缺現狀。第三，工程運行期間，電廠結構優化，可以降低電價至11.45美分/kwh，有利于降低孟加拉國的電價水平，改善人們的生活質量。

四、投資項目的風險分析

（一）政治風險

孟加拉國的投資環境良好，且勞動力資源豐富低廉，但基礎設施、政治格局等方面存在問題，會對資源供應、融資、工業發展帶來影響。其中，罷工現象頻繁。分析可知，該國家屬于多黨政治，政黨之間的爭奪激烈，會影響大型建設項目的施工和運營。

（二）社會風險

該項目的用地，是孟加拉國政府提供的，因此不存在征地拆遷補償風險，但存在生態環境風險、項目管理風險，例如大氣污染、噪音振動、水土流失、流動人員管理不當、周邊交通不便等風險。

（三）技術風險

在火電機組中，超臨界機組是必然選擇，和125MW、300MW、600MW機組相比，660MW機組的發電效率高、發電煤耗低、汽機熱耗小，可減少溫室氣體排放，減輕煤炭資源壓力。在我國，660MW機組是一個成熟的機型，且具有豐富的運行經驗，因此技術風險較小。

（四）自然風險

該項目所在地，臺風、洪水、地震等自然災害頻發，必須采取以下措施進行防范：①選址時，選擇在地質構造穩定的區域，抗震標準等級為7級，建筑場地的類別為III類，沒有不良地質作用。②按照規范要求做好抗風災措施，可避免風災帶來的風險。

（五）運營風險

項目所在地由孟加拉國政府進行回填，并在用地范圍內建設護岸堤。場地標高采用200年一遇的防洪標準，設計標高約為5.5m，沒有內澇風險。在后期運營期間，為了減少風險，其一要求對設備商家進行調查，做好采購環節的控制工作；其二合理選擇咨詢和監理單位，對設計、施工進行管理，確保完成進度、質量、安全等管理目標。

（六）經濟風險

經濟風險主要包括兩個方面：一是利率風險，由于利率變動，會導致項目成本增高。我國采用浮動利率政策，短期內利率水平比較穩定，但難以保證長期利率的變動。二是外匯風險，即我國和孟加拉國貨幣交易時的匯率指標。對此，可采用以下風險規避措施：①雙方簽訂合同時，約定風險比例；②利用金融工具，進行經濟活動管理；③鎖定匯率，或者使用人民幣結算；④在不同建設階段，合理選擇外匯的種類和比重；⑤發揮出保險、擔保、銀行等機構的職能作用。

五、對外投資項目的管理措施

（一）政府提供支持

1.構建投資監督體系。首先，成立專門管理機構，保證對外投資的安全性和規范性，為投資項目提供便利。其次，成立審計評估機構，針對跨國投資項目的運營進行評估，及時發現潛在風險，制定防范措施。最后，完善立法，為對外投資項目提供法律支持。2.完善投資保險制度。分析“一帶一路”的對外投資模式，建立國內、國外保險制度，保證投資企業具有穩定的投資能力，政府同時給予行業補貼。值得注意的是，海外投資保險不具有盈利性，屬于政策扶持，要求政府做好調研工作，豐富保險的類型，擴大擔保范圍。3.加強政府對話合作。對外投資項目的建設，要求政府機構相互聯動，加強市場企業之間的交流，確保企業對國際貿易有正確的認知。從法律、文化、民俗習慣等方面入手，打破貿易壁壘，提高我國企業在國際市場上的待遇水平。

（二）防范投資風險

1.針對政治風險，首先購買政治保險，然后實施股權戰略、債權戰略，通過議定條款、政府保障等措施，保護核心技術，規避風險的發生。例如：獲得孟加拉國政府、央行、稅務部門的書面保證，確保項目建設安全穩定實施。2.針對經濟風險，要發揮出金融工具的作用，例如遠期匯率、掉期交易等，避免貨幣貶值帶來的損失；雙方風險共擔，約定匯率波動空間；獲得貸款時，采用固定利率計算利息；合理制定資本結構，并拓寬融資渠道；項目確定后，盡快確定融資策略和支付方式。3.社會風險主要是兩個國家的文化差異引起的，要求我國企業做好準備工作，了解孟家拉國的文化、風俗、價值取向。企業要注重文化建設，建立多元化的文化協作機制，促使不同國家的員工能相互理解、積極溝通，營造出良好的工作氛圍，為管理工作打下基礎。4.針對自然風險，項目投資前，對當地的自然條件進行全面評估，了解自然環境的變化規律。如果水資源缺乏，雙方簽訂協議時，應該將水資源缺乏引起的產能不足、產品供應不足等問題，列為附加條件。此外，預測當地環保法律法規的變動，制定針對性的應對策略，保證項目順利實施。5.針對運營風險，其一要開展詳細的可行性研究工作，確定是否投資，以及投資的方式。其二要求多方主體共擔風險，包括政府、金融機構、企業組織等，將運營風險進行分散。其三做好企業內部管理工作，從機構設置、管理制度、品牌建設、企業文化等方面出發。

六、結語

綜上所述，“一帶一路”倡議下，我國企業對外投資活動頻繁，既有機遇也有挑戰。文中結合A公司對孟加拉國的投資項目，分析了存在的風險因素，并從政府提供支持、防范投資風險兩個方面加強投資管理工作，希望為類似工程項目提供經驗借鑒。

參考文獻：

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作者:呂旭東 單位:建新趙氏集團有限公司