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[摘要]風(fēng)險投資主要指的是創(chuàng)業(yè)者將高科技與知識密集作為基礎(chǔ)，在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中投入資金的投融資方式。下面首先對基于資本市場條件下風(fēng)險投資存在的問題進行闡述，結(jié)合國內(nèi)和發(fā)達國家的對比，對基于資本市場條件下風(fēng)險投資管理的具體應(yīng)用進行分析。

[關(guān)鍵詞]資本市場；風(fēng)險投資管理；退出機制

基于資本市場下，分業(yè)經(jīng)營模式與混業(yè)經(jīng)營模式是金融行業(yè)主要采取的兩種模式，不同的經(jīng)營模式會帶來不同的影響，現(xiàn)階段，我國風(fēng)險投資的資金主要來源于國企與政府，境外投資與民間投資只是資金來源中的一小部分，因此，其風(fēng)險投資問題和對策也存在著特殊性。

1基于資本市場條件下風(fēng)險投資問題

1.1相關(guān)機制不健全

基于資本市場條件下，我國的風(fēng)險投資存在著相關(guān)機制不健全的問題。制度的不夠完善，會讓人才、資金與技術(shù)的應(yīng)用不夠充分合理，讓風(fēng)險投資激勵與約束的實施更為困難，如在風(fēng)險投資退出機制方面，我國國內(nèi)的暢通渠道數(shù)量就相對較少，可行性較差，因為法律規(guī)定的不夠明確和監(jiān)管的力度不足，使得國內(nèi)經(jīng)常采用大宗交易與場外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方法來完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，這會讓風(fēng)險投資人資本得利降低。

1.2資金來源單一

在發(fā)達國家，其資金來源渠道普遍具有多元化特點，利用證券公司、保險公司、商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金等渠道，風(fēng)險投資者可以得到風(fēng)險資本。但是在我國國內(nèi)，風(fēng)險投資雖然有民間資本加入，但是，其主要部分依然是政府投入，這也就使得政府成為眾多風(fēng)險投資公司的創(chuàng)建者與主導(dǎo)者，會讓風(fēng)險投資市場受到政府的大力干預(yù)。

1.3組織形式單一

我國的金融行業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)組織形式相對單一，主要包含了公司制、信托制與有限合伙制，現(xiàn)階段，我國主要利用的是事業(yè)型公司制來完成風(fēng)險投資管理工作，這使得金融行業(yè)在獲得風(fēng)險投資資金時需要對政府予以依賴。風(fēng)險投資資金投向與項目選址可能會受到政府部門的限制，對民間投資行為起到了一定限制[1]。

2基于資本市場條件下風(fēng)險投資管理的應(yīng)用

2.1完善風(fēng)險投資體制

完善風(fēng)險投資機制是基于資本市場條件下加強風(fēng)險投資管理的重要舉措，利用這種機制，可以解決風(fēng)險投資信息不對稱與逆向選擇問題，在對投資項目進行管理與決策時，可以讓投資者的積極性得到調(diào)動，同時，它可以幫助解決風(fēng)險投資中的委托問題，通過型號甄別功能與信息傳遞功能，可以獲取外部信息，保證評價風(fēng)險投資委托人時具有較強的客觀性。除此之外，完善風(fēng)險投資機制還可以讓投資失敗引起的損失得到降低，讓股權(quán)制度更為靈活，讓風(fēng)險投資者可以進行分階段投資，可以協(xié)調(diào)好投資方與投資機構(gòu)的利益關(guān)系，解決激勵約束問題。

2.2健全風(fēng)險投資退出機制

基于資本市場條件下，應(yīng)用風(fēng)險投資管理需要健全風(fēng)險投資退出機制，這是對創(chuàng)業(yè)板市場配套制度的完善手段，可以讓風(fēng)險投資者退出市場時更為順利。在進行上市融資時，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)可以找到已經(jīng)上市的企業(yè)，然后注入資產(chǎn)，也可以利用部分股權(quán)的購買來完成上市目標。我國政府需要完善產(chǎn)權(quán)交易機制與股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，讓國內(nèi)風(fēng)險投資外場交易退出渠道得到健全。在進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，同時具有專業(yè)機構(gòu)與自由渠道可以被利用，讓投資者退出風(fēng)險投資市場的速度更快。如在美國風(fēng)險投資退出機制中，就具有多層次的資本市場體系，在紐約證券交易所、美國證券交易所可以上市實力較強的企業(yè)，在納斯達克可以上市中小型企業(yè)[2]。

2.3明確風(fēng)險投資主體功能

基于資本市場下的風(fēng)險投資涉及了風(fēng)險投資家、投資人、風(fēng)險企業(yè)、投資機構(gòu)、資本市場等多種主體單位，依賴于中介機構(gòu)，這些主體得到聯(lián)系，形成風(fēng)險投資系統(tǒng)，對其功能進行明確，可以讓整體系統(tǒng)更為協(xié)調(diào)，有助于風(fēng)險投資管理。中介機構(gòu)可以分為兩種類型，一為普通的中介機構(gòu)，二是特殊的中介機構(gòu)，前者中包含了投資銀行、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、律師事務(wù)所，后者包含了風(fēng)險投資協(xié)會、知識產(chǎn)權(quán)估值機構(gòu)、標準認證機構(gòu)、督導(dǎo)員機構(gòu)、科技項目評估機構(gòu)、專業(yè)性融資擔(dān)保機構(gòu)和風(fēng)險投資咨詢顧問機構(gòu)。以普通中介機構(gòu)中的投資銀行為例，在風(fēng)險投資系統(tǒng)中，其功能是發(fā)起投資基金、管理投資基金，同時，它還是上市保薦人、財務(wù)顧問與包銷商。以特殊中介機構(gòu)中的風(fēng)險投資協(xié)會為例，其主要功能應(yīng)該為溝通有關(guān)政府部門之間與會員之間的信息，對執(zhí)行行業(yè)自律規(guī)則進行制定與執(zhí)行，讓行業(yè)監(jiān)管職能得到發(fā)揮，讓聯(lián)合投資得到組織，對融資渠道進行溝通。

2.4建立政策扶持體系

為讓金融業(yè)得到進一步發(fā)展，為讓風(fēng)險投資管理得到加強，需要建立政策扶持體系，對此，應(yīng)該做好兩方面工作，第一，應(yīng)該利用一定監(jiān)管措施來監(jiān)督管理金融風(fēng)險投資行業(yè)，促進行業(yè)得到健康發(fā)展，需要對自身主導(dǎo)地位予以加強，懲處擾亂市場秩序和投機取巧的風(fēng)險投資者，讓其整體運行秩序得到保證；第二，在管理稅收時，政府可以適當提供一些優(yōu)惠政策給風(fēng)險投資者，如減少稅種等，這樣可以讓投資者獲得利益得到提高，進而達到鼓勵投資的目的，同時，政府可以對和股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)的稅法進行適當調(diào)整，讓資本利所得稅得到減免。在風(fēng)險投資中，政府資金的主導(dǎo)地位將會被逐漸弱化，保險基金與養(yǎng)老基金的比重將會得到增加，這種扶持體系與對于風(fēng)險投資模式的轉(zhuǎn)變具有重要作用。

3結(jié)語

針對相關(guān)機制不健全、資金來源單一和組織形式單一的風(fēng)險投資問題，基于資本市場條件下，可以通過完善風(fēng)險投資體制、健全風(fēng)險投資退出機制、明確風(fēng)險投資主體功能和建立政策扶持體系的風(fēng)險投資管理方法對其予以解決，進而促進我國風(fēng)險投資的良性發(fā)展。

【參考文獻】

[1]王祉懿.基于資本市場條件下風(fēng)險投資管理的應(yīng)用分析[J].時代金融，2016(26)：173+177.

[2]董靜，翟海燕，汪江平.風(fēng)險投資機構(gòu)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理模式——行業(yè)專長與不確定性的視角[J].外國經(jīng)濟與管理，2014，36(09)：3-11.

作者:裴麗倩 單位:洛寧縣第一高級中學(xué)