前言：尋找寫作靈感？中文期刊網用心挑選的企業風險管理探析，希望能為您的閱讀和創作帶來靈感，歡迎大家閱讀并分享。
根據傳統的MM理論，企業風險管理的實施并不能給企業和股東帶來額外的收益反而還需付出一定的管理成本。因此，那時的風險管理并沒有得到人們應有的重視。但隨著其理論缺陷的日益暴露，不完全市場所充斥的政府稅收、交易摩擦的存在、問題的出現、市場信息不完全性以及互聯網金融的興起等，使得傳統的理論根據逐漸失效。下文將從五個方面重點分析企業風險管理的動因及其影響。
（一）平滑稅收
為了促進社會公平和維護社會穩定，目前在世界上很多國家對企業所得稅都采取的是超額累進稅制。Smith和Stulz（1985）提出：公司的稅收函數呈現出凸函數的特征，即公司實際納稅額與公司應稅收入之間是一種非線性關系。然而，非線性稅收函數意味著應稅收入與其所適用的稅率之間也是一種非線性關系。它直接導致了確定應稅收入和不確定應稅收入與期望納稅額之間的不同關系，即應稅收入確定下的期望納稅額變動幾率小，其納稅額基本確定；而在不確定應稅收入時，其期望的納稅額也存在著很大的不確定性，即可能存在多繳稅收的風險。有研究指出，現實中如果企業在損失向前結轉和向后結轉方面的能力有限，那么其納稅收益波動的懲罰更大。如果企業在前期經營中獲利很少或者處于零利潤狀態，而隨著經營的持續開展和深入，獲利能力大大提升，企業收入處于膨脹狀態，此時若能采取適當的稅收結轉措施，將本期收入平攤至前期經營中，實現前期損失的向后結轉，那么企業所支付的稅額會大大減少，這有利于企業平滑收益，減輕稅收。在企業收入一定的情況下，“拿出去”的錢少了，可供企業支配的資金就相對而言多了。
（二）降低財務困境成本
本文將財務困境成本理解為為實現企業永續經營和避免破產損失所導致的新增加的經營成本。一旦企業出現財務危機，企業所面臨的成本壓力可能來自于股東和其他的每一個利益相關者。首先，企業的債權人會在第一時間催促企業歸還借款或是收回企業的抵押資產，公司的供貨商可能因不信任企業能及時付款而要求終止合約，客戶終止訂單或退貨，銷售業績快速下降，銷售渠道隨之萎縮，公司重要骨干精英跳槽等。破產危機信號一旦釋放，公司名譽可能面臨極大受損，在外界并不清楚企業內部究竟出現何種問題的情況下，作為理性的經濟人，大多數利益相關者不會對危機產生的內在原因有過多思考，而首先想到的是迅速撤離資金，避免自身遭受損失。這種外部利益相關者“避猶不及”的拋棄行為會給公司帶來難以預料的巨大風險損失。若公司在破產危機發生之前就有較為完善的風險預警機制和方案，對各個部門、各個潛在的風險隱藏點可以進行事前的預測和評估、事中的控制和管理以及事后的處理與防范，那么有效的風險管理可以在破產危機來臨之前就逐漸平息這場風波，從而減少公司的潛在損失，達到降低財務困境的成本的目的，進而有助于增加企業價值。
（三）降低成本
本文的成本不僅包括股東與管理者之間的成本，而且還包括債權人與股東之間的成本。隨著現代企業組織結構的革新，所有權與經營權（即董事長與總經理的兩職位）相分離的委托模式逐漸占據主導地位。然而，兩職分離后的股東和總經理必然在公司利益和價值上有不同的傾向和目標，因此有必要分析企業經理人可能偏離企業股東價值最大化目標的可能。一般的，管理者并非公司實際所有者，管理者具有回避風險和避免公司重大波動的本能。研究發現，管理者的利益直接與公司的經營穩定性和可持續有關，而與企業在資本市場的資產組合行為無顯著相關。因此管理者在資產組合上持有保守的態度，不愿過多的涉入資本市場，以免其風險損害其切身利益。即使管理者擁有一部分公司持股股權，在以自身利益為先的原則下，管理者只會關注于減少自己所持股權的風險暴露，而對其他股東的風險敞口不會有過多關注。受到管理者個人風險偏好影響的企業風險管理決策不可能完全與股東價值最大化目標相吻合，顯然，企業的風險管理決策包含了管理者與股東之間利益沖突所致的成本問題。另一方面，股東向債權人融資以維持公司正常經營。從資金實際所有人的角度來說，債權人是所有者，而股東卻成為了公司的經營者。債權人關注的是資金和利息能不能順利收回，而股東關注的是能不能通過運營資金達到公司價值增值的目的。目標的不同也導致了債權人和股東之間問題的出現。當面臨一個有風險的投資項目時，股東和債權人都不同程度地承擔了項目失敗所帶來的風險。而項目失敗對于股東的影響是損失其投入的自籌資本，對于債權人來說卻承擔的是本息無法收回的雙重風險，同時，在項目投資成功的前提下，按照約定債權人僅能拿回本金和利息，而股東不僅可收回自籌資本，還能享受項目成功所帶來的超額收益。一旦投資項目具有高風險時，債權人會要求提高利息或者提前歸還本息，然而融資成本的提高會直接影響企業的正常運營。若此時，通過有效的風險管理策略，能在內部股東和員工之間進行內部融資來取代外部債務行為或者在融資之前做好充分的風險估算和測試，那委托－問題所引起的利益不趨同等現象也將迎刃而解。
（四）發揮風險職能部門的促進作用
為了強化企業內外部的風險管理意識和行為措施，在參照國際大多數公司治理結構的基礎上，我國部分企業通過設立首席風險官CRO職位和風險管理委員會、風險控制部等職能部門的方式來更加專業化和獨立性地開展風險管控工作。同時，作為結果的CRO職位和風險管理職能部門的設立和工作的開展也反過來進一步促進了企業風險管理文化和意識的深化以及風險管理實際操作水平的加強，形成了企業風險管理職能和風險管理行為活動之間的良性循環。現如今，不論企業是采取主動的風險管理策略如通過金融衍生品的市場操作來規避風險并獲取收益，還是應用被動的風險管理策略如響應國家監管部門提取一般風險準備金的要求等，總之，風險管理在企業層面受重視的程度是越來越大。實踐證明，企業全面風險管理職能部門的設立為各部門有效的開展工作提供了自上而下的必要協調，為降低企業效益的波動、提升股東價值和增加公司機構效率發揮著積極的作用。近年來，CRO已經成為國內外風險管理研究的焦點之一。Liebenberg ＆Hoyt（2003）通過對照樣本研究，發現更大的財務杠桿的公司更可能設立CRO，這有可能是企業想通過設立CRO來降低股東和經理人之間關于公司的當前和預期的風險信息的不對稱性。Beasley（2008）通過調查審計師對于ERM實施的觀點，得出董事會的獨立性，CRO的任命以及企業規模等均為ERM實施的影響因素的結論。為維護企業的正常運營，實現企業的持續發展，CRO爭取將風險管理滲透和覆蓋到企業的每一項業務和每一個部門中。仔細合理評估企業的每一項融資和投資決策，監督業務的開展狀況等，這些都有利于企業的管理的精細化和程序化，規避各種潛在的風險。
（五）減弱互聯網金融固有的巨大風險隱患
互聯網金融和電子商務的崛起，更新了原有的市場營銷模式，也極大地沖擊了現代消費者生活方式和思維方式。“互聯網金融模式”被稱為金融界第三種金融融資模式。隨著互聯網技術的發展，現代信息科技特別是移動支付、云計算、社交網絡和搜索引擎等的使用，極大地降低了市場信息不對稱程度、資金期限匹配和風險分擔的成本。互聯網金融時代的到來，一方面更新和便捷了傳統的交易模式，提高了交易結算和資金運行的效率，另一方面其虛擬性和難以監管的特征也給各級投資者和交易關聯方帶來了巨大的安全隱患和不確定性。王漢君（2013）提出互聯網金融風險主要有高技術性帶來的操作風險；高聯動性造成的傳染風險；法律不明確導致的法律風險等。魏鵬（2014）則認為互聯網金融機構不僅和傳統金融機構同樣面臨著傳統風險，還將面臨著經營主體風險；法律合規風險；技術操作風險；資金安全風險等非傳統風險。近年來互聯網金融所暴露的風險事故不絕于耳，各種利用互聯網金融而從事的網絡欺詐、高利貸和非法集資等違法活動層出不窮。因互聯網金融運行高度依賴電子支付平臺，一旦其遭到黑客攻擊和病毒入侵等，隨時可能會出現交易系統癱瘓、交易異常、客戶資料外泄和巨額資金被盜用等重大風險事故。互聯網金融時代的來臨，不僅帶來了交易便捷的高效率，也使企業和客戶置身于風險世界。如何在互聯網金融時代更好的管理企業尤其是金融企業所面臨的內外部風險，已成為企業需要研究的重要議題。目前，隨著實體店經營的衰落以及互聯網金融和電子商務的崛起，各個企業不可能再在原有的傳統經營模式上有較大的突破和逆轉，順應互聯網金融和電子商務興起的潮流，積極參與網絡營銷和加入到網絡客戶市場的搶奪和挖掘，是企業面臨不敗之地的必由之路。企業風險管理不僅將企業內部風險的管理控制作為其職能范圍，對于企業在外部環境中所可能遭受的不確定損失同樣負有高度責任，如何在風險叢生的環境中獨善其身，是企業風險管理應該思考的問題，也是減少企業風險損失，提升企業價值的重要途徑。
二、結語
企業風險管理通過對企業部門之間和所開展的業務活動的滲透和覆蓋，一方面有利于企業全體員工增強其風險方面的意識，同時也有利于部門間利益沖突的協調和消除；另一方面有助于潛在風險事件的防范和預測，對已產生的風險進行有效的管理和控制，爭取將其所造成的公司損失降至最少。研究發現：企業風險管理可平滑稅收、降低財務困境成本和成本。同時，設立專門管理風險的職位和部門也可協調部門關系和沖突。在新的互聯網金融時代背景下，企業風險管理的內涵和范疇變得更為廣泛和深刻，如何在互聯網金融時代更好的管理企業內外的風險，是我們下一步所需要研究的重要問題。
作者：王謙 劉春 單位：南華大學經濟管理學院
