摘要：文章利用2007—2018年我國上市公司數(shù)據(jù)探究不同融資模式下債權(quán)治理效應(yīng)對公司盈余管理的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：銀行貸款、信用債權(quán)對上市公司盈余操縱的治理作用較為明顯，而債券債權(quán)對上市公司盈余質(zhì)量的治理作用并不明顯；銀行貸款和商業(yè)信用的債權(quán)治理作用對抑制民營企業(yè)盈余管理更為顯著；不同市場化進(jìn)程地區(qū)的債權(quán)治理效應(yīng)存在異質(zhì)性。

關(guān)鍵詞：融資模式；盈余質(zhì)量；融資約束；成本；公司治理

0引言

會計信息是資本市場運(yùn)作的基石。會計信息構(gòu)成了資本市場上連接資金供給者與需求者的重要紐帶，而較高盈余質(zhì)量的財務(wù)信息則能給投資決策提供更多有效幫助，對于準(zhǔn)確判斷公司價值具有積極作用[1]。近年來，財務(wù)操縱、信息批露真實性等與會計信息密切相關(guān)的話題被不斷提及并引發(fā)多方關(guān)注，在此背景下探究不同融資模式對公司盈余管理行為的影響及其內(nèi)部作用機(jī)制，不僅有利于公司治理水平提升的對策研究，而且對于推動我國資本市場不斷對外開放以及注冊制的不斷完善有著重要意義。融資需求是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的重要動機(jī)。公司在面臨融資約束帶來融資需求的壓力下存在向上的盈余管理動機(jī)，以獲取更多的資本支持[2]。銀行等金融機(jī)構(gòu)在貸款過程中主要通過企業(yè)提供的財務(wù)信息來判斷企業(yè)未來償債能力，進(jìn)而判斷企業(yè)的信貸風(fēng)險。為了獲取銀行貸款，企業(yè)往往會把應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理作為重要的盈余管理策略。企業(yè)上調(diào)盈余管理的程度和企業(yè)所獲得的信貸資源也有著較強(qiáng)的相關(guān)性[3]。因此，企業(yè)面臨的融資約束是影響企業(yè)向上盈余管理的重要因素。公司內(nèi)部存在的成本是管理者為了自身利益進(jìn)行盈余管理的另一個重要因素。相對于公司所有者而言，公司管理者更具有信息優(yōu)勢。兩權(quán)分離帶來的成本導(dǎo)致管理者追求更大的控制權(quán)收益。委托問題形成的成本使得管理層有著較強(qiáng)的盈余管理動機(jī)[4]。特別是上市公司面臨虧損時，管理層的盈余管理行為更強(qiáng)[5]。債權(quán)融資模式正逐步成為我國企業(yè)主要的融資渠道。自Jensen（1986）提出“債務(wù)治理假說”理論以來，大量研究表明，企業(yè)的債權(quán)治理效應(yīng)體現(xiàn)在兩個方面：一是企業(yè)本身通過獲取債權(quán)資本支持，緩解融資約束；二是債權(quán)人通過債務(wù)合同條款設(shè)計，加強(qiáng)對債務(wù)人經(jīng)營活動和投資決策的影響，減小成本。綜上，本文聚焦以下問題：第一，債權(quán)治理作用如何影響我國上市公司的盈余管理水平，不同種類債權(quán)對上市公司盈余質(zhì)量水平的影響是否一致；第二，不同債權(quán)種類的債權(quán)治理作用對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的上市公司盈余治理管理水平有何影響；第三，不同種類的債權(quán)治理作用對不同市場化水平地區(qū)的上市公司盈余管理水平影響如何。此外，債權(quán)治理影響上市公司盈余質(zhì)量管理的內(nèi)部作用機(jī)制也亟待厘清。

1研究假設(shè)

當(dāng)前對盈余管理動機(jī)的研究主要集中于以下兩方面：一是公司受到融資約束帶來融資需求壓力而進(jìn)行盈余管理。融資需求高的公司傾向于通過盈余管理來獲得較多的銀行貸款[2]，且上市公司確實通過盈余管理手段獲取了更多的融資支持[3]。二是成本促使公司管理者為個人利益進(jìn)行盈余管理。公司實際管理者也存在為避免業(yè)績下降被迫離職而進(jìn)行盈余管理的動機(jī)[4]。由于委托-問題的存在，公司大股東往往有著很強(qiáng)的動機(jī)進(jìn)行向上的盈余管理而隱瞞其控股權(quán)私利行為。在銀行貸款融資模式的債權(quán)治理效應(yīng)研究方面，以銀行貸款“大貸款人監(jiān)督”理論為基礎(chǔ)，Shleifer和Vishny（1997）[6]研究發(fā)現(xiàn)銀行在與企業(yè)簽訂貸款合同過程中會加強(qiáng)對企業(yè)內(nèi)部信息審查，通過在合同中嵌入限制性條款來防止逆向選擇和道德風(fēng)險。Lin等（2013）[7]認(rèn)為銀行可以通過有效的信息獲取優(yōu)勢、可信的威脅等渠道來更有效地監(jiān)督管理者的自利行為。相關(guān)文獻(xiàn)表明，銀行貸款一方面使得企業(yè)獲取資本支持，另一方面也加強(qiáng)了對企業(yè)經(jīng)營活管理決策動和投資決策行為的監(jiān)督，降低了企業(yè)內(nèi)部的成本，進(jìn)而影響企業(yè)盈余質(zhì)量管理。債券債權(quán)目前在上市公司中主要表現(xiàn)為公司債券，其發(fā)行過程中有著嚴(yán)格的信息披露管理要求，這在一定程度上對企業(yè)盈余質(zhì)量操縱起到了監(jiān)督作用。通過強(qiáng)制披露內(nèi)部信息，減小信息不對稱，從而發(fā)揮有效的公司治理作用，抑制公司盈余管理行為。在信用債權(quán)的治理效應(yīng)研究方面，Wu等（2014）[8]認(rèn)為在有效的市場機(jī)制下，市場參與者之間長久合作可以促使參與雙方有效減輕信息不對稱，防止盈余操縱。信用債權(quán)作為對銀行貸款、債券融資行為的一種有效補(bǔ)充，在金融發(fā)展欠發(fā)達(dá)地區(qū)有著顯著的投融資作用。信用債權(quán)更能有效發(fā)揮債權(quán)人的監(jiān)督治理作用，弱化管理者對公司盈余的操控。基于上文討論，本文提出：假設(shè)1：銀行貸款、債券債權(quán)、信用債權(quán)對上市公司盈余操縱行為具有較為明顯的抑制作用。目前國有銀行依然在我國金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，國有企業(yè)更容易獲得銀行貸款，且主要貸款人——國有銀行對國有企業(yè)的會計穩(wěn)健性關(guān)注度并不高，因此本文預(yù)期銀行貸款抑制民營企業(yè)盈余操縱的作用更強(qiáng)。信用債權(quán)能夠減小信息不對稱，較好地發(fā)揮對企業(yè)的監(jiān)督作用。相對于國有企業(yè)而言，商業(yè)信用的債權(quán)治理效應(yīng)對民營企業(yè)盈余管理有著更為直接的影響，更能降低民營企業(yè)的盈余管理。債券融資是企業(yè)獲取直接融資的一種重要方式。鑒于目前我國上市公司債券融資總體規(guī)模不大，因此債券債權(quán)治理效應(yīng)對抑制上市公司盈余操縱仍存在一定局限性。而公司債券面向市場公開發(fā)行而存在較多債權(quán)人的情況下，部分債券投資者容易“搭便車”，削弱債券債權(quán)對上市公司盈余操縱的治理效應(yīng)。據(jù)此，本文提出：假設(shè)2：相對于國有企業(yè)，銀行貸款的債權(quán)治理作用對抑制民營企業(yè)盈余管理來說更為顯著，更能有效地抑制民營企業(yè)盈余操縱水平；相對于國有企業(yè)，商業(yè)信用的債權(quán)治理作用對抑制民營企業(yè)盈余管理來說更為顯著，更能有效抑制民營企業(yè)盈余操縱行為；相對于銀行貸款和商業(yè)信用的債權(quán)治理效應(yīng)，債券融資的債權(quán)治理效應(yīng)在抑制我國上市公司盈余操縱上作用不明顯。市場化程度差異對公司治理有著重要影響，特別是對民營企業(yè)公司治理影響更大。市場化程度越高，金融市場環(huán)境越完善，市場運(yùn)行機(jī)制越健全，越有利于企業(yè)以較低成本獲取外部融資支持。程新生等（2011）[9]研究發(fā)現(xiàn)，市場化程度較低地區(qū)的公司盈余質(zhì)量較低。而就債券債權(quán)而言，發(fā)行管理過程中的強(qiáng)制信息披露要求使其公司治理作用受市場化程度高低的影響較小。據(jù)此，本文提出：假設(shè)3：銀行貸款的債權(quán)治理效應(yīng)更能有效抑制市場化程度低的地區(qū)上市公司的盈余操縱行為；信用債權(quán)治理效應(yīng)更能抑制市場化程度高的地區(qū)上市公司盈余操縱行為；債券債權(quán)的治理效應(yīng)受市場化程度高低的影響不顯著。

2研究設(shè)計

市場環(huán)境的復(fù)雜性促使不確定因素難以計數(shù)，此種運(yùn)營環(huán)境下，有限公司應(yīng)當(dāng)在投融資方案謹(jǐn)慎分析，結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，制定具有靈活性且系統(tǒng)化的應(yīng)對方案，以精準(zhǔn)規(guī)避投融資風(fēng)險。維護(hù)公司的穩(wěn)定發(fā)展，以為我國社會經(jīng)濟(jì)做出更大貢獻(xiàn)。本文簡要分析強(qiáng)化投融資管理工作的價值，進(jìn)一步探究，目前部分有限公司面臨的風(fēng)險因素，包括投資、融資以及發(fā)展周期運(yùn)用三個方面，并提出對應(yīng)的優(yōu)化方式，旨在提高投融資的準(zhǔn)確性。

一、提升投融資管理質(zhì)量的意義

一方面，企業(yè)投資人員創(chuàng)辦企業(yè)的目的在于發(fā)揮其實際價值，獲取更多的經(jīng)濟(jì)及社會效益，而若想達(dá)到此項目標(biāo)，投融資是必不可少的。具體而言，其一，公司若想擴(kuò)大自身的運(yùn)營規(guī)模，離不開投資，部分有限公司的規(guī)模相對偏小，為此需拓展多條投融資途徑。其二，公司若想在相關(guān)市場上立足，便需充分運(yùn)用財務(wù)杠桿，吸收外部資金，如果僅按部就班地管好現(xiàn)有的資源，難以有較好的發(fā)展空間。其三，公司在開發(fā)項目及其他公路工程項目運(yùn)行上，都需要大量的資金作為支撐。從某種側(cè)面上而言，有限公司的投融資可包含引進(jìn)先進(jìn)設(shè)施、擴(kuò)大廠房、購進(jìn)股票以及其他金融產(chǎn)品方面的投資等。公司在運(yùn)營期間，能通過無形資產(chǎn)、現(xiàn)有設(shè)施等換得出資，但一般情況下，資金流出屬于最為直接，且能快速解決需求的最優(yōu)方式。因而，有限公司應(yīng)當(dāng)正確開展投資活動，以維護(hù)組織整體的穩(wěn)定運(yùn)行。另一方面，為公司進(jìn)一步發(fā)展壯大提供條件。市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，優(yōu)勝劣汰是自然規(guī)律，公司若想在愈加復(fù)雜的環(huán)境下得以生存，必須盡全力推動自身的發(fā)展。具體而言，其一，公司可將在公路工程項目獲取的利潤用于投資，根據(jù)企業(yè)本身的運(yùn)營狀況及區(qū)域性的市場形勢，適當(dāng)擴(kuò)大運(yùn)營規(guī)模，同時也能通過其他正當(dāng)途徑擴(kuò)大實際規(guī)模，但無論采用何種途徑，都需擁有數(shù)額較大的資金。其二，有限公司若要占領(lǐng)部分市場，并獲取較好的經(jīng)營資源，也應(yīng)以充足的資金作為支撐，一旦資金鏈斷裂，輕則產(chǎn)生大量的工程虧損，重則徹底停業(yè)破產(chǎn)。因而，公路工程有限公司若想在此種市場環(huán)境下得以生存，便應(yīng)合理擴(kuò)大公司規(guī)模，對此則要保證籌資的高效性。其三，提高技術(shù)水平，強(qiáng)化生產(chǎn)效率，以為公司發(fā)展提供源動力，使得公司可以更好地掌握自身的生存及發(fā)展權(quán)利，保證公司的正常健康發(fā)展。

二、有限公司投融資管理存在的風(fēng)險因素

1.投資的盲目性。近年來，各領(lǐng)域的有限公司發(fā)揮整體發(fā)展形勢較好，為整體的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出較大的貢獻(xiàn)，推動整個社會的進(jìn)步。但在運(yùn)營過程中，經(jīng)營理念存在偏差，過于追求實際的經(jīng)濟(jì)效益，并未能對自身運(yùn)營狀況有清晰的認(rèn)識，導(dǎo)致對未來經(jīng)營態(tài)勢盲目樂觀，缺少準(zhǔn)確風(fēng)險認(rèn)知。而在此種狀態(tài)下進(jìn)行投資，極易造成投資失敗。有限公司原本開展投資項目的目的在于獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益，以為公司整體的戰(zhàn)略發(fā)展提供支持，其出發(fā)點(diǎn)是正確的。但由于市場環(huán)境愈加復(fù)雜化，存在諸多不確定因素，若依舊盲目追求經(jīng)濟(jì)效益，會適得其反。一旦投資失敗，會干擾公司原本較為穩(wěn)定的資金鏈，甚至產(chǎn)生額外的資金流出，嚴(yán)重情況下，會產(chǎn)生運(yùn)營風(fēng)險危機(jī)。

2.過于依賴融資。部分有限公司運(yùn)營期間，為抓住機(jī)遇或需維持某工程項目的基本運(yùn)行，需要在短時間獲取足夠的資金，以保持公司的基本發(fā)展，但部分公司可能會出現(xiàn)過于依賴融資的問題，內(nèi)部可流動資金過少，一旦無法及時獲取融資資金，便需要面對某工程資金鏈斷裂的風(fēng)險。另外，有限公司通過和其他企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)合作，開展短期融資項目，此種處理方式可以在短期內(nèi)為公司提供所需的資金，但難以在短期內(nèi)回籠資金，此時，公司便需負(fù)擔(dān)約定的利息。而利息支出從某種意義上來講，也會對企業(yè)的財務(wù)造成不良影響。此外，該種短貸長用的模式，極易引發(fā)公司的運(yùn)營風(fēng)險。

3.發(fā)展周期不匹配。在當(dāng)前的社會經(jīng)濟(jì)條件下，單就公司內(nèi)部運(yùn)行層面而言，基本都具備獨(dú)特的發(fā)展規(guī)律，特別是在其發(fā)展周期內(nèi)，需要其發(fā)展周期和市場大環(huán)境相適應(yīng)，由此才能“借勢”，使公司發(fā)展達(dá)到事半功倍的效果。此種狀態(tài)下，公司發(fā)展處于上升趨勢時，相應(yīng)的市場經(jīng)濟(jì)也處于上行期，兩者完全重疊或有大部分重疊，對于有限公司來說，起到如虎添翼的效果。但當(dāng)前的市場情況存在較多不確定因素，難以獲取準(zhǔn)確的發(fā)展規(guī)律。由此導(dǎo)致公司和市場的發(fā)展規(guī)律不一致，既限制其財務(wù)管理效果，又可能成為其長足穩(wěn)定發(fā)展的“絆腳石”。

摘要：隨著現(xiàn)代新型城鎮(zhèn)化建設(shè)步伐的逐步加快，縣級政府融資平臺公司承載著政府投融資職能任務(wù)越來越艱巨，合理控制項目成本，加強(qiáng)目標(biāo)成本管理成為必然。文章主要利用目標(biāo)成本管理方法對縣級融資平臺公司項目成本管理進(jìn)行分析，以YYCT縣級平臺公司為例，詳細(xì)分析縣級平臺公司政府投資項目成本管理的現(xiàn)狀，目標(biāo)成本管理在縣級平臺公司的具體應(yīng)用，旨在改進(jìn)現(xiàn)有項目成本管理模式，利用目標(biāo)成本管理促進(jìn)其健康發(fā)展，從而適應(yīng)新時代的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞：縣級平臺公司；目標(biāo)成本；管理與實踐

一、引言

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)步伐不斷加速，國家對縣級融資平臺公司融資政策的收緊，YYCT投融資平臺公司作為縣級政府投融資主體，主要承載著政府基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)的投融資任務(wù)，投資任務(wù)重，融資難度大。加強(qiáng)YYCT公司投融資成本管理勢在必行。目標(biāo)成本法是YYCT公司合理控制投融資成本的首選方法，它能夠提高投融資資金的使用效益，從而適應(yīng)新時展的需要。

二、YYCT公司目標(biāo)成本的管理現(xiàn)狀

YYCT公司根據(jù)縣人民政府每年下達(dá)的目標(biāo)任務(wù)，承載著投資性基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)及投融資功能，項目建成后交付給政府行政部門管理和使用。近5年來，YYCT公司共承建政府基礎(chǔ)設(shè)施項目37個，總投資成本53.74億元，已移交使用項目20個，總投資成本16.23億元，在建項目17個，總投資成本37.51億元，項目投資資金來源為政府補(bǔ)助資金10.11億元，YYCT公司融資解決43.63億元。現(xiàn)完工項目已移交投用，因縣級政府財力有限，未與YYCT公司結(jié)算完工項目賬務(wù)，項目建設(shè)成本及后期融資成本由YYCT公司采取“借新還舊”方式解決，YYCT公司債務(wù)逐年遞增，投資成本逐年增大，融資成本高，債務(wù)風(fēng)險較大。

三、YYCT公司目標(biāo)成本管理存在的問題

摘要：隨著大數(shù)據(jù)技術(shù)的有效應(yīng)用，數(shù)據(jù)資源已成為金融機(jī)構(gòu)及大型企業(yè)集團(tuán)決策發(fā)展的重要資源，對此類信息數(shù)據(jù)的收集和應(yīng)用能夠最大化發(fā)揮數(shù)據(jù)信息的商業(yè)價值。金融資產(chǎn)管理公司是國有非銀行的金融機(jī)構(gòu)，它的出現(xiàn)能夠最大化降低國有銀行及國有企業(yè)的金融風(fēng)險，審計人員作為開展金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部審計的主要職工，所介入的時間點(diǎn)大多是在項目實施前及項目工作完成后。內(nèi)部審計的焦點(diǎn)在于實施項目的整體，由于內(nèi)部審計具備全面性的特征，因此審計人員對于實施項目的全貌能夠進(jìn)行全面性了解。本文對大數(shù)據(jù)背景下金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部審計工作的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行探究，提升金融資產(chǎn)管理工作內(nèi)部審計部分的數(shù)據(jù)應(yīng)用能力，弱化金融資產(chǎn)管理公司存在的風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：大數(shù)據(jù)；金融資產(chǎn)管理；內(nèi)部審計；預(yù)警機(jī)制；信息預(yù)測能力

傳統(tǒng)審計工作一般采用檢查法、分析法，如今現(xiàn)代化公司對內(nèi)部審計工作要求越來越嚴(yán)格，因此傳統(tǒng)審計模式很難適應(yīng)現(xiàn)代需求。大數(shù)據(jù)的到來給企業(yè)工作帶來了巨大的變化，如果審計人員還保留在原來的工作狀態(tài)中，那么，大數(shù)據(jù)技術(shù)就很難發(fā)揮其優(yōu)勢。為了減少資源和物力的浪費(fèi)，審計人員應(yīng)積極轉(zhuǎn)變。公司審計的數(shù)據(jù)是在公司運(yùn)行過程中產(chǎn)生的，而且根據(jù)數(shù)據(jù)的動態(tài)變化，能夠更直觀地表現(xiàn)公司的經(jīng)營狀況，對其中出現(xiàn)的問題更加一目了然，并且這些大數(shù)據(jù)具有較高的開發(fā)應(yīng)用價值。可以根據(jù)大數(shù)據(jù)了解公司存在的風(fēng)險因素，并根據(jù)這些數(shù)據(jù)提出切實有效的管理方案，有效提升公司綜合管理水平，確保公司健康長久發(fā)展。

1金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部審計的特點(diǎn)

金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部審計是指金融資產(chǎn)管理公司建立的具有公平性和客觀性的監(jiān)督體系。主要工作是優(yōu)化金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部控制，對公司經(jīng)營活動進(jìn)行內(nèi)部審核，做好內(nèi)部評價。對于金融資產(chǎn)管理公司而言，內(nèi)部審計可以有效維護(hù)公司的正常運(yùn)營。金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部審計具有綜合性、系統(tǒng)性、延伸性等特點(diǎn)。金融涉及范圍很廣，通過審計工作可發(fā)現(xiàn)運(yùn)行中存在的熱點(diǎn)與難點(diǎn)。通過系統(tǒng)性的管理，全面掌握資產(chǎn)狀況，反映出盈虧的真實性。研究發(fā)現(xiàn)，大數(shù)據(jù)背景下，內(nèi)部審計的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，內(nèi)部審計以資產(chǎn)處置審計為中心，金融管理公司的主要業(yè)務(wù)包括資產(chǎn)收購、資產(chǎn)管理、不良資產(chǎn)處置等。其實不良資產(chǎn)的收購與管理都是為處置而服務(wù)的，并且金融資產(chǎn)管理公司將不良資產(chǎn)處置作為核心任務(wù)。第二，內(nèi)部審計主要以制度合規(guī)性為審計標(biāo)準(zhǔn)，不管公司在資產(chǎn)收購方面還是管理方面、處置方面都有較強(qiáng)的政策性。而且對于公司的業(yè)務(wù)活動、財務(wù)相關(guān)的事項都應(yīng)該先進(jìn)行報批，然后再落實。經(jīng)營行為的政策性無疑要求公司在開展內(nèi)部審計工作時，應(yīng)該嚴(yán)格按照國家的法律法規(guī)、方針政策，除此之外，還要符合公司的業(yè)務(wù)規(guī)章制度，開展審計工作。

2金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部審計的進(jìn)程

金融資產(chǎn)管理公司對于不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)的掌握熟練度不斷增加，資產(chǎn)公司內(nèi)部審計工作體系逐步完善，在促使金融資產(chǎn)管理公司合規(guī)經(jīng)營及內(nèi)部強(qiáng)化上得到了良好的管理成效。同時金融資產(chǎn)管理企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化審計，公司的審計理念得以創(chuàng)新，同時公司內(nèi)部審計人員的審計水平也得到大幅度的提升。但現(xiàn)階段的金融資產(chǎn)管理公司的內(nèi)部審計制度仍舊處于建設(shè)發(fā)展階段，內(nèi)部審計制度的完善性仍需要進(jìn)一步提升。

摘要:在地方性不良資產(chǎn)增加、國家政策利好的雙重刺激之下，地方AMC作為資管行業(yè)的新興正規(guī)軍，在整合屬地資源、信息獲取等方面顯得更具優(yōu)勢，經(jīng)過短短幾年的發(fā)展即已駛?cè)肟燔嚨馈Ｔ诿媾R整體競爭趨烈的情況下，地方AMC仍能整體保持資產(chǎn)規(guī)模和主營業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長，且地方AMC之間的梯隊分布也日益清晰、區(qū)域優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，直面四大AMC的競爭中雖仍顯“羸弱”但時有亮點(diǎn)涌現(xiàn)。

關(guān)鍵詞:地方金融資產(chǎn)管理;不良資產(chǎn)處置;江西;AMC

一、引言及文獻(xiàn)綜述

2012年1月18日財務(wù)部和銀監(jiān)會了《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》，該辦法是資產(chǎn)管理公司設(shè)立的政策依據(jù)。當(dāng)前和今后較長一個時期，我國金融企業(yè)的不良資產(chǎn)將呈現(xiàn)零散化、碎片化的特征，因此，僅依靠四大金融資產(chǎn)管理公司對不良資產(chǎn)進(jìn)行處置遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。同時，面對零散的不良資產(chǎn)，四大金融資產(chǎn)管理公司的處置成本將會上升，處置效率也會相應(yīng)的下降，由此，地方金融資產(chǎn)管理有限公司應(yīng)運(yùn)而生。在我國不良資本市場上，不良資產(chǎn)市場格局由原來的“四大AMC”寡頭市場逐步分化為“4+2+N+銀行系”的多元格局，行業(yè)集中度降低。“4”是華融、信達(dá)、東方、長城四大老牌AMC。“2”是各區(qū)域可設(shè)兩家AMC。“N”是進(jìn)入不良資產(chǎn)市場的大量非持牌資產(chǎn)管理公司。“銀行系A(chǔ)MC”是銀監(jiān)會起草的管理辦法，銀行系A(chǔ)MC隨之而生。查閱文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，關(guān)于地方金融資產(chǎn)管理公司的研究，知網(wǎng)期刊和論文的發(fā)表主要集中在2013年之后。楊至榮(2013)發(fā)現(xiàn)，AMC處理不良資產(chǎn)的方式比銀行依靠自己收集和處置不良貸款更靈活。田燁(2014)主要梳理了自1999年來，我國先后成立了四大國有資產(chǎn)金融管理公司之后，所下發(fā)的法律法規(guī)和現(xiàn)有法律的局限性、在公司運(yùn)作中會涉及到的法律問題。朱曾俊(2015)以江西省金融資產(chǎn)管理股份有限公司為例，具體分析在市場需求和政策雙利好的大背景下，地方AMC的發(fā)展擴(kuò)容乃是大勢所趨。曾建軍(2017)總結(jié)了地方資產(chǎn)管理公司產(chǎn)生的相關(guān)背景、政策環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件，重點(diǎn)分析了他們的業(yè)務(wù)運(yùn)營模式。張燕(2018)研究的地方AMC未來發(fā)展趨勢，闡述了未來地方資產(chǎn)管理公司實現(xiàn)兩化(專業(yè)化、現(xiàn)代化)、兩型(公眾型、創(chuàng)新型)、兩性(金融性、全國性)的發(fā)展思路，可從建設(shè)專業(yè)化的人才隊伍、構(gòu)建全面風(fēng)險管理體系、做好流動性管理工作幾個方面著手。

二、不良資產(chǎn)市場現(xiàn)狀

根據(jù)銀監(jiān)會對外披露的數(shù)據(jù)，截至2018年底，商業(yè)銀行的不良貸款余額和不良貸款率分別為3.5萬億元和1.83%。為近10年來較高水平。總體而言，不同類型商業(yè)銀行的不良貸款余額和不良率呈現(xiàn)雙增長趨勢。隨著AMC市場主體的增加，市場競爭加劇，傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置方式漸漸適應(yīng)當(dāng)今快速變化的市場環(huán)境，創(chuàng)新型處置方式也逐漸衍生而來。傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置手段有兩種，一是收購處置。二是傳統(tǒng)重組模式。創(chuàng)新型不良資產(chǎn)處置手段也大體可以分為兩種，一是債轉(zhuǎn)股。二是資產(chǎn)證券化。創(chuàng)新型不良資產(chǎn)處置方法是從傳統(tǒng)的方法中衍生而來，使得不良資產(chǎn)的處置方式更加地多變，更有利于不良資產(chǎn)的處置，但對參與的人員有著較高的從業(yè)要求，和相關(guān)專業(yè)技能的要求。

三、地方金融資產(chǎn)管理公司的功能與作用

摘要:隨著我國社會科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，信息時代的到來不僅改變了人們的生活方式，而且還推動了管理會計信息化的發(fā)展。投融資平臺公司擔(dān)負(fù)著投融資工作的重要角色，加速推進(jìn)平臺企業(yè)會計信息化建設(shè)與應(yīng)用，有利于減輕會計人員的工作負(fù)擔(dān)、節(jié)省人力資源，及時做出經(jīng)營決策，提高融資平臺企業(yè)職能水平，推進(jìn)我國投融資平臺健康長足發(fā)展。

關(guān)鍵詞:大數(shù)據(jù);投融資平臺公司;管理會計;信息化

一、投融資平臺管理會計信息化的困境

(一)管理會計獨(dú)立操作性較差

投融資平臺公司出資方是投資人，管理模式基本上體現(xiàn)的是投資方的意志，所以管理會計操作性差。要實現(xiàn)管理會計信息化，應(yīng)有自主獨(dú)立的操作能力。但平臺公司治理結(jié)構(gòu)不完善，市場化公司制度不健全，以及公司自主操作性差，這對管理會計信息化的實現(xiàn)無疑是巨大的考驗。

(二)缺乏系統(tǒng)管理會計信息機(jī)制信息管理機(jī)制不完善，各部門信息就無法同步，進(jìn)而公司內(nèi)的財務(wù)數(shù)據(jù)很難進(jìn)行共享整合。有效的信息機(jī)制的缺乏對公司轉(zhuǎn)型有著巨大的隱患。

(三)缺乏對大數(shù)據(jù)應(yīng)用

一、融資性擔(dān)保公司面臨的風(fēng)險

融資性擔(dān)保公司通過承擔(dān)風(fēng)險、控制風(fēng)險，大面積地收取少量擔(dān)保費(fèi)，來覆蓋可能發(fā)生的小面積的代償風(fēng)險，以獲取利潤。它的出現(xiàn)最開始是源于大多數(shù)需要借款的中小企業(yè)或是不滿足商業(yè)銀行的授信標(biāo)準(zhǔn)，或是商業(yè)銀行的授信流程對其而言過于復(fù)雜和拖沓，其借款或急需借款的需求得不到滿足。融資性擔(dān)保公司以其有別于銀行較為死板的授信標(biāo)準(zhǔn)，對滿足其要求的企業(yè)進(jìn)行信用補(bǔ)充，作為擔(dān)保并承諾被擔(dān)保人不能按期還款的情況下對債權(quán)人履行還款義務(wù)，以幫助中小企業(yè)從銀行取得貸款。因此，融資性擔(dān)保公司所參與的信用業(yè)務(wù)主要是商業(yè)銀行不愿涉及的風(fēng)險較大的部分，它代替商業(yè)銀行承擔(dān)了風(fēng)險，為中小企業(yè)和商業(yè)銀行之間建立起信用的橋梁，從而引導(dǎo)銀行資金順利流向中小企業(yè)。但是，風(fēng)險本身并不能因此消除，中小企業(yè)的貸款風(fēng)險只是由銀行轉(zhuǎn)嫁到了融資性擔(dān)保公司，而融資性擔(dān)保公司需要靠自身的風(fēng)險管理能力尤其是有別于銀行或者說優(yōu)于銀行的風(fēng)險識別能力才能減小自身的風(fēng)險，才能夠獲得生存和發(fā)展的空間。融資性擔(dān)保公司所面臨的擔(dān)保風(fēng)險是指在執(zhí)行擔(dān)保業(yè)務(wù)的過程中，由于不確定因素的影響而使擔(dān)保業(yè)務(wù)發(fā)生虧損的可能性。根據(jù)新巴塞爾協(xié)議對風(fēng)險的劃分，可分為如下幾種：

（一）信用風(fēng)險

當(dāng)被擔(dān)保企業(yè)由于營運(yùn)能力有限、資本結(jié)構(gòu)不合理或現(xiàn)金流斷裂等問題難以履行合約責(zé)任，或因企業(yè)實際控制人道德素養(yǎng)問題不愿履行責(zé)任時，擔(dān)保公司就將履行代償義務(wù)，代替被擔(dān)保企業(yè)還款，從而造成公司自身損失的風(fēng)險。

（二）市場風(fēng)險

伴隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化，融資擔(dān)保業(yè)務(wù)面臨的市場利率、貨幣供應(yīng)、國際熱錢流動等都會影響到銀行給予的授信額度，影響擔(dān)保項目的投資收益率。同時，經(jīng)濟(jì)周期變化所導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)基本面走壞時很可能導(dǎo)致多數(shù)企業(yè)處于經(jīng)營困境，從而極大地增加違約的數(shù)量和可能性。而融資擔(dān)保集中于某一行業(yè)時尤其受到行業(yè)不景氣的沖擊。譬如煤炭行業(yè)由于經(jīng)濟(jì)冬天的來臨，全行業(yè)虧損，其本身資產(chǎn)體量又非常大，涉及的擔(dān)保資金相當(dāng)大，一旦危機(jī)爆發(fā)，將使整個地區(qū)的金融穩(wěn)定受到?jīng)_擊。

（三）操作風(fēng)險

摘要：在國內(nèi)汽車市場步入成熟期，汽車金融高速發(fā)展的大背景下，構(gòu)建多元化的融資渠道是汽車金融公司穩(wěn)健增長的關(guān)鍵點(diǎn)，目前車貸類資產(chǎn)支持證券(ABS)已成為資本市場的主流融資品種之一。本文主要討論信貸ABS對汽車金融公司融資管理的意義及實踐效果。

關(guān)鍵詞：汽車金融；融資渠道；資產(chǎn)支持證券；流動性

一、信貸ABS概念

所謂ABS，是英文"AssetBackedSecuritization"的縮寫，資產(chǎn)證券化指將缺乏流動性但具有可預(yù)期的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)組建資產(chǎn)池，出售給特殊目的載體，特殊目的載體以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐發(fā)行證券的過程。目前我國資產(chǎn)證券化市場呈現(xiàn)出快速擴(kuò)容、穩(wěn)健運(yùn)行、創(chuàng)新迭出的良好發(fā)展態(tài)勢，信貸ABS市場參與主體日趨豐富，汽車金融公司以其合法擁有的汽車貸款及其抵押權(quán)和附屬擔(dān)保權(quán)益作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，發(fā)行的車貸ABS已成為消費(fèi)信貸資產(chǎn)證券化的主流品種之一。

二、汽車金融公司融資管理現(xiàn)狀淺析

目前，中國銀保監(jiān)會已批準(zhǔn)設(shè)立25家汽車金融公司，其主營業(yè)務(wù)以汽車經(jīng)銷商庫存融資和零售消費(fèi)貸款為主。2017年，中國人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合《汽車貸款管理辦法》和《關(guān)于調(diào)整汽車貸款有關(guān)政策的通知》，落實國務(wù)院調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的政策，釋放多元化消費(fèi)潛力，提升汽車消費(fèi)信貸市場供給，并對汽車貸款的相關(guān)政策做出調(diào)整，使得汽車金融機(jī)構(gòu)的客戶類型和來源得到了擴(kuò)展，進(jìn)一步促進(jìn)汽車金融的良性發(fā)展。汽車金融市場的蓬勃發(fā)展，逐漸形成汽車金融公司、銀行、融資租賃公司以及互聯(lián)網(wǎng)汽車電商平臺等競相逐鹿的參與者體系。其中汽車金融公司依托整車廠渠道支持，以高效的審批業(yè)務(wù)模式和靈活的金融產(chǎn)品占據(jù)汽車金融市場過半份額。汽車金融作為典型的資本密集型行業(yè)，多渠道獲取資金十分關(guān)鍵，是決定汽車金融公司穩(wěn)健發(fā)展的重要因素。目前，汽車金融公司融資管理現(xiàn)狀呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：一是融資成本高，融資期限錯配程度大。汽車金融公司在發(fā)展初期，除資本金以外的資金來源主要依靠同業(yè)借款獲得資金，往往具有融資額度低、期限短、融資成本高、批復(fù)時間長等局限性，而汽車金融公司發(fā)放的個人貸款平均貸款期限在27個月左右，造成融資周期與零售金融資產(chǎn)周轉(zhuǎn)周期錯配程度大。二是融資渠道受限，積極爭取股東支持。根據(jù)管理辦法的規(guī)定，汽車金融公司不能吸收單位及個人活期存款，而僅能吸收股東單位3個月以上定期存款。故基于業(yè)務(wù)發(fā)展和資本充足率考核的要求，汽車金融公司積極爭取股東以定期存款和增加資本金方式獲取資金，據(jù)工商信息顯示，2018年有8家汽車金融公司合計增資近110億元，增幅超55%。三是穩(wěn)定傳統(tǒng)融資，拓展新興融資途徑。隨著資本市場的不斷完善和擴(kuò)大放開，汽車金融公司近年來依靠在銀行間債券市場發(fā)行金融債、資產(chǎn)支持證券等方式不斷拓寬融資渠道，根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016至2018年，共有9家汽車金融公司發(fā)行26單共575億元金融債，16家汽車金融公司發(fā)行68單共2500億元車貸ABS，有效降低了對傳統(tǒng)融資方式的依賴。

三、信貸ABS在汽車金融公司融資管理的運(yùn)用