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摘要：在我國當今的資本市場上，銀行和證券公司的發(fā)展如火如荼；反觀國內的保險公司卻未能實現(xiàn)大批量上市。針對保險公司上市少于銀行和證券公司這一現(xiàn)狀，通過將保險公司與銀行和證券公司的數(shù)量進行比較，發(fā)現(xiàn)保險公司上市的數(shù)量與比例相對較小；再通過探究保險公司上市數(shù)量少的原因、銀行和證券公司上市數(shù)量較多的原因來分析目前保險公司上市的條件，旨在幫助國內有上市意愿但還未上市的保險公司及時發(fā)現(xiàn)自身不足，達成上市目標。

關鍵詞：上市；保險公司；銀行；證券公司

一、目前已知中國境內銀行、保險及證券公司的數(shù)量差異

截止到2021年12月末，中國境內銀行總數(shù)為4602家，其中上市銀行68家，其中A股上市41家，H股上市40家，在A股和H股同時上市的有13家；保險公司總數(shù)為235家，其中以保險公司的名義在A股上市的僅有5家，分別是中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險和中國人保；證券公司一共有140家，其中已上市的證券公司48家。就總量來看，銀行在我國數(shù)量龐大，保險和證券公司與前者相差甚遠。就上市比例來看，銀行和保險公司上市比例較低。但從上市總量來看，保險公司上市數(shù)量最低。

二、保險公司上市較少的原因

（一）保險公司角度

1.保險公司的獨有特征。

保險上市公司家數(shù)相對較少，這與保險行業(yè)自身獨有的特征有關，具體表現(xiàn)在國內很多保險公司不具備上市條件、大型保險公司包袱過大、不愿承擔較大的財務風險等。

（1）條件不成熟。首先，國內目前的保險行業(yè)存在這樣一種現(xiàn)象：保險巨頭企業(yè)在保險市場上占據(jù)了大多數(shù)份額，而中小保險公司只是在數(shù)量上占的比例較大，從其自身盈利能力來看還是普遍較弱的；其次，保險行業(yè)具有特殊性，保險公司盈利周期長，比如壽險公司，一般需要5年左右才能實現(xiàn)盈利，難以符合IPO（首次公開募股）的上市門檻。此外，還有一些保險公司有外資入股，而這部分公司也無法在中國A股上市。因此，在當前保險行業(yè)中，寡頭企業(yè)雖有上市機會，但不一定有融資需求，而中小保險公司和外資保險公司不具備上市的條件。

 （2）包袱過大。其實按照目前大型壽險公司的實力，如華泰保險、華夏保險、中華聯(lián)合這些壽險公司均有上市的意向，但是考慮到企業(yè)上市的過程比較復雜，存在一定的門檻兒，通常上市保險公司會被認為是行業(yè)的領軍者，在公眾面前犯錯的話，小錯誤會被無限放大，影響聲譽，影響保費預期收益，有得不償失之嫌。

（3）財富風險。財富風險是影響保險公司上市的重要因素。據(jù)有關專業(yè)人士透露，保險公司上市面臨的財務風險主要表現(xiàn)為再籌資風險，意思是由于保險公司與一般企業(yè)不同，它主要是負債經營，公司的負債比率提升就會相應地降低公司對債權人的債權保證程度，從而限制保險公司的籌資能力。簡單來說，就是保險公司的資本負債比率越高，代表其債務結構越不合理，財務風險也就越大。

2．環(huán)境因素。

當前的資本市場上還沒有規(guī)范保險上市公司進行財務和數(shù)據(jù)管理、股價核定、資產測算等一系列管理工具，所以這也導致上市的保險公司較少。

（二）銀行和證券公司角度

1．銀行上市多的原因。

根據(jù)上市的目的不同，可以將銀行分為兩類：一類是國有大行，一類是中小商業(yè)銀行。國有大行上市的主要目的并不是融資，它們不缺少資金。對于這類銀行來說，它們更多的是要進行股份制改革，通過引入多元化的股東來引進先進的管理體制、提升盈利能力，在我國金融體系中做好強有力的基石。中小商業(yè)銀行則更多的是要進行融資，不過獲得融資只是銀行上市所形成的效果，銀行的主要目的是充實資本。要探究銀行為什么上市，只要搞清楚資本充足對銀行的好處就行。

（1）公信力足。老百姓為什么愿意將錢存在銀行呢？主要就是因為銀行會在未來的某個時間點將本金和利息足額兌付給老百姓。那銀行拿什么兌付本金和利息呢？主要就是靠把存款以貸款的形式發(fā)放出去。銀行將貸款收回的本金和利息以存款本金和利息兌付給存款人。銀行的風控能力再足也無法保證所有的貸款都能收回來。在貸款收不回來的時候，就需要用資本金來償付存款人。資本金越足，償付能力越強，老百姓就越信任這家銀行。

（2）支持新業(yè)務。銀行也需要擴張，無論是異地展業(yè)、租新的辦公場所、招募新團隊，還是開發(fā)新的業(yè)務、投入系統(tǒng)建設都需要先投入一定的資金。資本金的豐富就是這些行為得以實施的前提。銀行剛成立時的資本金和經過多年發(fā)展后的資金肯定是不一樣的，銀行的規(guī)模也是在不斷擴張的。這兩者之間是食材和佳肴的關系。這一點，銀行和企業(yè)是沒有什么區(qū)別的。

（3）監(jiān)管的要求。貸款等風險資產規(guī)模越高，資本金就要求越高，這是監(jiān)管機構對銀行審慎經營的要求。《巴塞爾新資本協(xié)議》對銀行資本進行了詳細的要求，核心資本與風險加權總資產的比例不能低于4%。銀行是一個強監(jiān)管的行業(yè)，一家銀行想要開展某項業(yè)務，必須要經過監(jiān)管機構的同意。監(jiān)管機構除了要考慮業(yè)務本身以外，還會考慮這家銀行的資本金是否充足。資本金對于銀行的發(fā)展來說非常重要，也只有資本金能夠真正算作是銀行的錢。銀行吸納的存款歸根結底都是儲戶的錢，銀行也是不能隨意使用的。

2.證券公司上市多的原因。

（1）政策因素。首先，證券公司密集上市，與監(jiān)管機構要求其制定三年資本補充計劃的后續(xù)影響有關。2014年，中國證券業(yè)協(xié)會要求證券公司年內制定三年的資本補充計劃，要求證券公司三年內至少補充一次資本金；對于部分資金規(guī)模較小或者與其業(yè)務規(guī)模不匹配的證券公司，則要求他們每年補充一次資本金。在那三年的資本補充規(guī)劃中，很多證券公司確實也都制定了確切的上市計劃，但由于2015年市場的異常波動影響了初始市場，部分證券公司的上市計劃推遲，最終在2017年和2018年才落地。此外，許多證券公司還通過場外方式進行增資增股，通過引入外部投資者實現(xiàn)財務增值，這也為許多證券公司形成戰(zhàn)略投資者做了鋪墊。一般來說，股東對上市和變現(xiàn)有很強的需求，新引進來的投資者更是希望通過上市實現(xiàn)其變現(xiàn)需求。其次，為了確保業(yè)務規(guī)模與其資本實力相適應，公司整體風險狀況與其風險承受能力相適應，證監(jiān)會還會鼓勵證券公司通過IPO上市、增資擴股等方式補充資本金。再次，對于券商而言，他們也希望通過IPO融資上市，因為這也是他們應對行業(yè)激烈競爭的內在要求。一方面，是因為券商上市具有內卷效應，有越多的券商上市，其他的券商們就會怕彼此間的差距會越拉越大，其上市的急迫性就會越來越強。另一方面，有越來越多其他行業(yè)的企業(yè)也看到了證券公司未來發(fā)展利好，不斷企圖將手伸向證券領域爭得一席之地。此外，筆者認為，券商上市是符合當前監(jiān)管階層鼓勵的發(fā)展方向的。原因如下：一是券商們通過上市補充了資本金，這對增強自身的資本實力、防范金融風險有著重要的積極意義；二是資本市場的壯大以及直接融資的需要，也需要券商們當好中介機構，不斷做大做強，而鼓勵其上市擴容正是非常重要的實現(xiàn)路徑。

（2）環(huán)境因素。市場環(huán)境也為券商密集上市提供了客觀條件。按以前來說，由于券商IPO通常發(fā)行規(guī)模比較大、募集資金金額多，其密集上市容易影響二級市場；而自2017年以來，IPO發(fā)行和審核進入常態(tài)化階段，IPO對二級市場的影響逐漸被消解。因此，現(xiàn)在的市場對證券類的股票上市具有比以往更加強大的承載能力。

三、保險公司上市條件分析

（一）保險公司上市的外部環(huán)境分析

從保險公司上市的外部環(huán)境來看，首先，在國際層面上，經濟全球化和金融一體化已成為國際趨勢。自中國加入WTO之后，保險行業(yè)隨著迎來全面開放，國際保險集團進入中國保險行業(yè)參與競爭成為一種趨勢。其次，在國內層面，國內社會保障制度改革的不斷深化也在一定程度上刺激了人們對商業(yè)保險的需求。最后，在國家層面，國家對保險業(yè)的發(fā)展也越來越重視，希望它能發(fā)揮應有的實力，為社會做出應有的貢獻。以上種種都表明現(xiàn)代中國社會需要保險行業(yè)的崛起，需要保險行業(yè)發(fā)展壯大，因此也對國內的保險行業(yè)發(fā)展提出了新的要求。而我國保險行業(yè)面對當前國際國內的激烈競爭，突破自身發(fā)展瓶頸的最有效途徑之一就是上市。

（二）保險公司上市的自身條件分析

1.保險公司上市資本金。

中國《保險法》《保險公司管理規(guī)定》都表明保險公司的業(yè)務規(guī)模必須與其資本相匹配。但是，隨著保險公司業(yè)務規(guī)模不斷壯大，當實際業(yè)務量超過與初始資本相匹配的業(yè)務量時，就要考慮是否追加資本。保險公司追加資本的方式有以下兩種：一是通過保費收入，二是通過上市融資。但無論通過哪種方式，都是在變相增加保險公司的負債。而保險公司與一般企業(yè)的不同之處就在于，保險公司屬于負債型企業(yè)，即它們對負債的控制要求會大于一般企業(yè)。所以對于保險公司來說，對于是否上市的決策應當要更加謹慎小心。

2.引進國外先進技術和經驗，提升公司的經營管理水平。

國外保險行業(yè)發(fā)展已有大概兩三百年的歷史，發(fā)展得相對成熟。而中國保險行業(yè)在20世紀80年代改革開放后才迎來真正的復蘇。因此，急需學習國外先進的技術和經驗。但也要注重與中國保險行業(yè)相結合，以此提高引進效果。同時，保險公司還要根據(jù)自身實際情況，進一步從以下幾個方面進行完善。

（1）創(chuàng)新保險產品的開發(fā)設計。近年來，隨著經濟的發(fā)展以及科學技術的進步，保險行業(yè)的發(fā)展迎來了許多機遇。保險公司可以利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計算、人工智能等高科技技術進行保險產品的開發(fā)設計。利用大數(shù)據(jù)和云計算，可以對客戶需求進行分析，為客戶進行產品的定制化設計，提高客戶的投保體驗。同時，人工智能技術的運用讓保險更加高效率，有助于降低保險公司的成本。

（2）改進營銷方式，為客戶提供優(yōu)質的全過程服務。從安邦引入保險代理人機制，至今保險代理人的銷售模式仍在我國占大頭，我國保險代理人的數(shù)量也極其龐大。但由于近年來保險公司未對其代理人的營銷行為進行合理規(guī)范和有效培訓，也沒有相關法律法規(guī)對代理人制度設準入門檻，種種導致代理人粗放的營銷方式，造成人們對保險公司的信任降低。在這樣的營銷背景下，保險公司可以在未來的規(guī)范發(fā)展中，把重點放在對專業(yè)代理人的培養(yǎng)上，通過專業(yè)代理人對客戶更加優(yōu)質的全過程服務，逐漸增加百姓對保險公司的好感度。

（3）推進保險經營管理自動化、網絡化建設。保險公司可以通過引入大數(shù)據(jù)和AI技術，實現(xiàn)保險經營管理過程的高效率運行。保險與科技的融合是時代潮流，保險公司要積極抓住機遇和時機，實現(xiàn)保險公司經營管理向自動化、網絡化轉型。

（4）重點關注精算保險、財務管理、保險投資、人力資源管理。保險公司可以將理賠、銷售等成本較高的業(yè)務打包交給相關公司去做，而將重點放在精算保險、財務管理、保險投資、人力資源管理上。這樣既可以減少一部分非必要的成本支出，而且還可以更加專心去開發(fā)和創(chuàng)新產品，為更多客戶定制更有市場的險種和產品，以滿足不同人對保險產品的不同需求。

3.提高公司經營管理的透明化程度。

保險公司在做好以上幾點之后，應把發(fā)展的重點放在提高公司經營管理水平的透明度上，具體就是讓保險公司接受更多公眾的監(jiān)督和評價，也讓公眾更多地了解保險公司；保險公司應趁此機會大展公司的品牌優(yōu)勢，樹立良好的企業(yè)形象，獲得公眾更多的信任。只有做出積極的轉變，才能在資本市場有一席之地。

4.積極培養(yǎng)專業(yè)人才。

人才是一個公司發(fā)展的基礎，現(xiàn)代保險公司想要長遠發(fā)展，必須堅持以人為本。保險公司要引進高素質人才，注重加強人才隊伍建設。同時，保險公司內部也要注意員工的專業(yè)培訓，提高員工的工作能力。此外，要想留住人才，就必須對公司的收入分配制度進行改革，適當提高骨干員工的收入水平。

結論

保險公司跟銀行證券相比。上市數(shù)量較少的原因有外部環(huán)境和保險公司自身兩方面的共同影響。保險公司上市雖然困難，但也有像平安和中國人保這些龍頭企業(yè)，它們?yōu)橹袊箨懕ｋU公司的上市起到了很好的示范作用。此外，國家也明確鼓勵支持保險公司參與資本市場、上市融資，把自己做大做強。所以保險公司大可放下多余的顧慮，積極做好上市準備，在激烈的國際國內市場競爭中占據(jù)一席之地。想要上市的保險公司應該按照以上條件來對待日常的運營工作，只有這樣，才能順利將上市提上日程。保險公司上市不止需要行業(yè)內的協(xié)調與平衡，也會涉及行業(yè)外，例如與銀行和證券公司的協(xié)調上，這將會有一個漫長的變化期。不僅如此，中國證監(jiān)會對金融機構上市專門做出了明確而嚴格的規(guī)定，也都需要保險公司符合條件才可上市。就保險行業(yè)而言，它不同于其他金融企業(yè)，有其自身的特殊性。因此保險公司應結合自身實際情況，積極主動參與上市，但這需要更新公司內部的組織結構，發(fā)展完善現(xiàn)代保險企業(yè)法人治理結構；而上市也是我國保險行業(yè)面對當前國際國內的激烈競爭，突破自身發(fā)展瓶頸的最有效途徑之一。

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作者:蘇悅苒 單位:新疆財經大學