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摘要：能源金融化作為一種復雜的新型理念，是我國對市場經濟一次新的探索方式。為了探究能源金融化對能源企業發展的影響，通過分析能源金融化的內在含義，以陜煤集團為范例進行具體解讀，并總結出了發展中存在的問題。分析認為，面對能源金融化對金融市場和能源市場帶來的風險和挑戰，應從能源市場化入手、拓寬融資渠道以及規范金融行為等方面入手推動能源金融化，進而促進能源企業高質量發展。

關鍵詞：能源金融化；能源企業；金融市場；融資

０引言

能源金融在經濟學中是一個復合型的概念，通常指通過資源整合的方式將金融資源與能源資源結合在一起，建立起一個有效的機制，實現金融產品或對其進行直接投資來使得能源產業與金融業進行有效融合［１－３］。二者本來是相互獨立的兩個問題，但從實質上講，能源問題也是金融問題，二者互相影響，互相促進，具有很強的互動性［４－６］。這是因為兩者之間互相依賴，不可分割的內在聯系，能源產業在發展過程中需要資金支持，金融產業則需要依托能源產業的發展提升金融產品的活力和拓展，通過對能源產業的資金支持，金融業也有了利潤來源。金融與能源之間相互關聯，進一步構成了互通互補的戰略關系，共同促進雙方產業的可持續發展［７－９］。最近俄烏戰爭的持續進行，蝴蝶效應造成了全世界能源緊張的局勢，油價瘋漲，對世界經濟發展不可避免的造成重大影響。這種現象已經充分表明，能源金融化的影響，對于國際金融秩序重建的意義至關重要，與金融有著密切交織的能源問題，必將成為世界金融可持續發展的重要課題。在市場蕭條的經濟環境下，能源價格的上漲會導致全球通貨膨脹，經濟出現持續衰退，進而引發金融危機。當金融危機出現后，又會對能源行業造成一定的負面影響［１０－１２］。這種影響也進一步促進和推動了能源行業的深度改革，如推動新能源產業的興起和發展，繼而形成經濟發展新的增長點，反過來促使金融業進行重新調整，從而形成健康良性的金融生態環境。

１能源金融化的基本思考

中國作為能源儲量巨大的國家，每年開采和儲存的能源儲量巨大。但是從資金鏈來看，資金的來源相對比較單一，大多數為銀行貸款，只有少數公司可以通過發行債券的方式進行融資。同時，金融業多為風險厭惡者，投資經營方向多傾向于選擇經營風險較低的能源公司，且能源公司多為跨周期運營，其市場價格常存在波動現象，因此選擇能源企業進行融資少之又少。近年來，隨著能源行業的發展，規模效應和經濟效益日漸突出，創新項目不斷出現，融資空間越來越大，融資要求也越來越迫切。在這種情況下，能源行業越發靠近金融行業，較多企業在開拓市場時不斷利用金融工具尋找更符合企業發展的經濟增長點進行投資，擴大營業收入，壯大企業實力。國際上最開始被用來緩解能源問題的金融工具是石油期貨。２０世紀，由于石油危機的爆發，石油價格波動較大，且當時有相當多的參與者活躍在市場上，交易量大，消費者和生產商們便開始利用石油期貨參與石油交易，這在一定程度上驅動了能源金融工具的發展。除石油期貨外，還有很多非標準化的合約工具可以使用，如掉期交易、遠期交易和場外期權交易等金融衍生工具。發展能源金融市場，不僅可以保障國家能源行業的可持續發展，還可以在一定程度上改善投資組合結構。正因如此，在當前形勢下推動能源金融化，則顯得十分重要，也特別必要。在傳統意義上，金融的投資組合包括：股票、債券及貴金屬等。在能源金融化后，顯著增加了產品種類，如現貨交易、期貨交易及其衍生品。除此之外，金融市場的參與還可以增加國內能源儲備，用來應對國內外的能源危機。然而，伴隨著能源行業過度使用金融產品，能源企業面臨著不小的挑戰。首先，能源企業為了達到自身投資預期，通過使用衍生產品來頻繁進行交易進而忽略了衍生品的套期保值的基礎功能。過度金融化對中國的金融體系有較大的沖擊。金融市場不斷降低衍生品的保證金，采取高杠桿性來獲得較高的收益，一旦出現突發性事件如投資者改變其投資偏好等，會對市場有負面的沖擊。另外，監管的滯后管理同樣對于市場存在著潛在的風險。這些事件都會對能源市場有著較為明顯的作用，使得能源價格波動較大，進而引發金融市場的強烈動蕩。其次，過度能源金融化會致使能源成本與實際價格不符。近十年，煤炭、石油的價格波動不斷，且有下跌趨勢，國內企業大都面臨著價格波動風險。但對于生產效率較低的一些地區，開采煤礦所帶來的成本并沒有因為能源價格的下降而下降，反而由于生產模式的區別，以及通貨膨脹引起的各種社會成本的增加造成能源開采直接成本的增加。

２推動能源金融化的具體案例

陜煤集團作為陜西省主要能源骨干企業，一直致力于能源金融化的探索與實踐，在實現企業資本運營的進程中，堅持“以煤為基、能材并進、技融雙驅、零碳轉型，矢志躋身世界一流企業”的轉型發展戰略，依托技術創新和資本運作“雙輪”驅動，以技術創新帶動產業發展，以現代金融促進企業發展，逐步形成了虛實相生、互為依存、同步驅動的新產業發展格局，助推陜煤集團在高質量發展的道路上行穩致遠。陜煤集團近十年來在能源金融化方面，尤其是在產融結合、以融促產方面進行大量的探索、實踐，卓有成效。旗下開源證券、財務公司、長安期貨、開源租賃、善美保理、勝幫智鏈、善美基金、安諾保險經紀八家企業，發揮金融資源優勢，圍繞加強金融板塊合作，提升產融協同效應，促進陜煤金融高質量發展，金融板塊和實體企業在實現“共享”“開放”的同時，堅守風險底線，防止金融風險和實體風險的相互蔓延和相互影響。以金融賦能之舉，產融結合之為，為集團“１６５５５”戰略目標實現提供支撐，為集團高質量發展貢獻了金融板塊力量。陜煤集團不僅在能源方面做到主要營業收入年年破新，還十分注重自身金融板塊的發展。通過管控旗下陜煤財務公司和開源證券兩個子公司，不斷發揮其金融服務的功能。集團在２０１９年１２月１６日和１２月２５日先后完成了規模超１５０億元的可續期企業債。２０２０年，陜煤集團發行總規模４０億元的公司債，助力榆林化學有限責任公司項目的建設。不僅如此，陜煤集團在２０１７年陸續與朱雀基金、西部信托合作進行資本運作，在２０１９年攜手開源證券通過西安善美商業保理有限公司成功發行ＡＢＳ“開源－陜煤應收賬款第一期資產支持專項計劃”。集團不斷將目光投向新能源相關行業，在新能源、互聯網方向搶占先機。２０２１年，陜煤集團通過金融服務的方式，全年累計向各實體企業投放貸款超過３８０億元，同比增長２５％，幫助陜煤集團所屬企業節約財務費用達７.５億元。自主搭建運營陜煤“善美Ｅ融”供應鏈金融管理平臺，融資規模超過６０億，為陜煤集團節約保證金支出２２.３億元。開源證券在投行、債券、產業研究等細分領域的優勢持續擴大，債券業務在陜連續四年穩居榜首，取得北交所、新三板業務行業第一。開源融資租賃、長安期貨等為集團各企業發展轉型提供了多元融資保障。數據顯示，陜煤集團旗下上市企業陜煤股份、北元集團、建機股份市值最高分別達到１６００億元、５３０億元、３００億元。旗下開源證券公司，自２００７年陜煤控股以來，其營業收入增長２１７倍，總資產增長１９６倍，凈資產增長３５５倍，整體規模和競爭力大幅提升，這是陜煤集團在資本運作方面的重要舉措和亮點，從而使能源金融化成為陜煤集團創建世界一流企業的有力支撐和經驗范例。

３推動能源金融化的基本對策

基于以上對能源金融化問題的分析和研究，結合中國當前在能源金融化問題上的現狀和探索，并以陜煤集團推動能源金融化工作的探索和具體做法為例，提出如下幾點對策。

３.１推動能源市場化

按照國際國內新形勢的發展和國家建立統一大市場的新要求，推動能源金融化要不斷加大工作力度，通過一系列改革措施，逐步完善市場秩序，改善投資環境，創新投資項目，升級金融產品，為能源金融化的進一步發展創造成熟和有序的發展空間。

３.２拓寬能源融資渠道

根據能源金融投資的一般規律和傾向，在做好規避和降低較大風險的投資項目的基礎上，力求穩妥的投資原則，追求安全和效益最大化。與此同時，在保持創新程度高、項目回報率高、技術含量高的前提下也可吸納社會多元投資，以拓寬能源金融融資渠道，為更多的資金融入提供條件和基礎。

３.３規范能源金融交易行為

在推動能源金融化的過程中，要有強烈的風險意識和依法經營意識，按照市場規律和有關金融法律法規依法交易，做好規避風險，堅決杜絕投機取利的不良行為。同時要建立信息保障和交流機制，進一步完善交易行為的透明度和合法性，與國家監管機構保持密切聯系，以確保能源金融交易行為的安全、效率和可控性。

４結語

能源金融化是中國資本市場上重要的一步改革，同時也是一把雙刃劍，既可以為能源市場帶來高速的發展，也使金融市場和能源市場面臨更大的風險挑戰。國際監管組織現已意識到這個問題，在積極地制定著更為嚴格的監管制度。與此同時，中國也實施了相關細則，通過對大宗商品交易規則的修改限制了過度金融化對中國金融體系的沖擊，進一步規范金融市場體系，從而使能源金融化在能源企業的高質量發展中越來越多地發揮出重要作用。

作者：任璇 單位：陜煤物資集團國際物流浐灞分公司