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本文作者：李哲 單位：北京廣播電視大學(xué)

一、引言

金融教育在各國(guó)都極受重視，但金融教育結(jié)構(gòu)是否完整，不同的金融教育所傳遞的信息是否全面和恰當(dāng)卻常被忽視。中國(guó)對(duì)金融教育的發(fā)展和研究與金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展聯(lián)系密切，表現(xiàn)出了明顯的時(shí)序性和“專業(yè)機(jī)構(gòu)導(dǎo)向”。其大體可以分為三個(gè)階段：1998年以前是建立專才金融教育體系階段，研究重點(diǎn)是能否建立起相應(yīng)的專才金融教育體系，滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)展中金融機(jī)構(gòu)的高層次金融人才需要；[1]1999年以后是寬厚基礎(chǔ)的專業(yè)教育階段，隨著金融教育改革要面向21世紀(jì)適應(yīng)金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的提出，金融教育從目標(biāo)到教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行了一系列改革，相關(guān)研究集中在如何建設(shè)具有寬厚基礎(chǔ)的專業(yè)教育上，目標(biāo)是為金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)培養(yǎng)具有較強(qiáng)金融實(shí)際工作適應(yīng)能力的專業(yè)人才；[2]2007年開始是關(guān)注普及型的公眾金融教育階段，金融危機(jī)把衍生金融產(chǎn)品擴(kuò)大和迅速傳播風(fēng)險(xiǎn)的特性清晰呈現(xiàn)出來(lái)，[3]金融管理部門也由此意識(shí)到普及金融教育，提高國(guó)民金融素質(zhì)實(shí)際上是金融穩(wěn)定最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。因此，金融管理部門包括人民銀行和銀監(jiān)會(huì)為主著手構(gòu)筑面向社會(huì)公眾的普及型金融教育，以貼近生活的內(nèi)容和形式，使公眾認(rèn)識(shí)金融，了解金融。[4]縱觀金融教育在中國(guó)的發(fā)展，主要是以培養(yǎng)金融機(jī)構(gòu)專門人才為目標(biāo)的專業(yè)金融教育，并初步發(fā)展了促進(jìn)公眾學(xué)習(xí)金融知識(shí)的普及型金融教育。上述金融教育體系存在重要的結(jié)構(gòu)性缺失：金融專業(yè)技術(shù)不斷向高端發(fā)展而公眾基礎(chǔ)金融知識(shí)匱乏；金融投資理財(cái)功能被廣泛宣傳而風(fēng)險(xiǎn)控制和規(guī)避功能總是輕輕帶過(guò)。這種結(jié)構(gòu)性缺失在經(jīng)濟(jì)繁榮期可能不明顯，金融危機(jī)則顯露并放大了結(jié)構(gòu)性缺失的弊端。從2007年次貸危機(jī)以來(lái)，有兩個(gè)問(wèn)題一直被不同人群在不同場(chǎng)合以不同形式追問(wèn)，一是“金融危機(jī)把我們的錢卷到哪里去了？”二是“金融危機(jī)什么時(shí)候能結(jié)束？”。這兩個(gè)問(wèn)題是聯(lián)系在一起的，知道金融危機(jī)為什么會(huì)發(fā)生，那么金融危機(jī)如何才能結(jié)束便是一道有解的題了。有疑問(wèn)的人是普遍的，對(duì)于金融危機(jī)發(fā)生和發(fā)展的普遍不了解實(shí)際上還是反映了我們金融教育的某些結(jié)構(gòu)性缺失。

二、金融危機(jī)由信用缺失肇始，由信心喪失放大

2007年危機(jī)之所以發(fā)生，是源于信用風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繁榮的時(shí)期過(guò)度高估自己管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，大量放貸給其實(shí)沒(méi)有足夠償還能力的人，然后把貸款打包以貸款的本金和利息為信用基礎(chǔ)發(fā)行證券，這部分證券又會(huì)和金融機(jī)構(gòu)的其他資產(chǎn)組合在一起作為再一次發(fā)行證券的信用擔(dān)保……如表1，截止2007年10月，美國(guó)的居民和商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款、消費(fèi)信貸以及公司債務(wù)的發(fā)放總額是123700億美元，而在次級(jí)和中間級(jí)居民房屋抵押貸款基礎(chǔ)上發(fā)行的資產(chǎn)支持證券、擔(dān)保債務(wù)憑證，優(yōu)質(zhì)抵押貸款支持證券、商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券、消費(fèi)信貸資產(chǎn)支持證券以及高等級(jí)公司債務(wù)、高收益公司債務(wù)、擔(dān)保貸款憑證達(dá)到108400億美元。[5]整個(gè)金融界就像建了一座金字塔，只不過(guò)這座金字塔居然是倒置的，一旦經(jīng)濟(jì)增速放緩甚至衰退，作為塔底的次級(jí)抵押貸款將無(wú)力償還，整個(gè)金字塔的倒塌就成為必然了。這場(chǎng)由于次級(jí)貸款和次級(jí)債引發(fā)的危機(jī)，起初被稱為次貸危機(jī)，因而認(rèn)為起于次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款的危機(jī)其影響可能也僅止于對(duì)相關(guān)次級(jí)證券的影響。初期危機(jī)屬于信用危機(jī)，起源于美國(guó)次級(jí)抵押貸款的借款人違約。

危機(jī)之所以愈演愈烈，是受累于市場(chǎng)信心的喪失。次級(jí)債危機(jī)發(fā)生在美國(guó)卻撼動(dòng)了全球金融穩(wěn)定的根基。市場(chǎng)參與者信心喪失的根本原因是因?yàn)椴幻靼孜C(jī)為何會(huì)發(fā)生，更不清楚情況還會(huì)壞到什么程度？在2007年10月的時(shí)候，我們看到國(guó)際貨幣基金組織對(duì)金融資產(chǎn)損失的估計(jì)主要是次級(jí)貸款和中間級(jí)別貸款，以及基于這二者的資產(chǎn)支持證券和擔(dān)保債務(wù)憑證。到2008年4月則不僅各種資產(chǎn)支持證券被估計(jì)有7200億美元的損失，包括優(yōu)質(zhì)貸款、商業(yè)房地產(chǎn)貸款、公司貸款在內(nèi)的所有貸款都受到了影響，估計(jì)會(huì)有1.8%即2250億美元的損失了。短短6個(gè)月之后，貸款的損失翻了一番達(dá)到4250億美元，而資產(chǎn)支持證券的損失已經(jīng)達(dá)到證券總額的9%了。[5]美國(guó)某些地區(qū)及各國(guó)政府紛紛推出計(jì)劃動(dòng)用大量資金救市，而機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者卻采取相反的行動(dòng)———把資本抽出持有大量現(xiàn)金不敢投資。由此表明，如果能迅速重建市場(chǎng)信心，那么政府只要提供足夠的信用保證，可能就不需要?jiǎng)佑玫接?jì)劃額度的所有資金即能遏制危機(jī)的發(fā)展；如果市場(chǎng)信心遲遲不能重建，則市場(chǎng)就會(huì)像無(wú)底黑洞，源源吸去全部救市資金，看不見盡頭，因?yàn)榭雌饋?lái)巨額的救市資金和已經(jīng)衍生成天量的金融市場(chǎng)比起來(lái)不過(guò)是滄海一粟。所以政府推出龐大救市計(jì)劃是一個(gè)姿態(tài)，更重要的是重建市場(chǎng)信心，主要是通過(guò)規(guī)則的完善、體系的修補(bǔ)盡快讓市場(chǎng)恢復(fù)信心。[6]信心是建立在了解的基礎(chǔ)上的，壞賬逐步清理出來(lái)，拿出修補(bǔ)的方案，市場(chǎng)信心恢復(fù)了，危機(jī)就結(jié)束有期了。要問(wèn)危機(jī)什么時(shí)候結(jié)束，先要明白危機(jī)為什么會(huì)發(fā)生？可以說(shuō)，什么時(shí)候?qū)е挛C(jī)的原因消除了，危機(jī)的結(jié)束就是可預(yù)期的。資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的美國(guó)尚如此，如果發(fā)生在國(guó)內(nèi)，其境況就更不可想象。在中國(guó)資本市場(chǎng)，大量基礎(chǔ)金融知識(shí)薄弱的投資者存在股市中，缺乏自主獲取信息自主判斷的能力，不知道什么時(shí)候該進(jìn)什么時(shí)候該出，金融行為缺乏規(guī)律性。就很容易道聽途說(shuō)，盲目輕信，跟風(fēng)行動(dòng)，過(guò)度反應(yīng)，放大“羊群效應(yīng)”，這樣的金融市場(chǎng)更容易動(dòng)蕩。

三、金融教育完整普及才是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)

從上述危機(jī)的演變歷程已經(jīng)可以清楚看到，信心和信用是金融市場(chǎng)穩(wěn)定和有效率的基礎(chǔ)。市場(chǎng)的信用和信心建立的基礎(chǔ)又是什么呢？它是來(lái)自于市場(chǎng)參與者對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律有一個(gè)基本的認(rèn)識(shí)。從這次危機(jī)由信用風(fēng)險(xiǎn)肇始而由信心缺失放大的演變歷程來(lái)看，金融業(yè)界、投資者，乃至全社會(huì)對(duì)何為信用、何為風(fēng)險(xiǎn)，為何獲益、為何損失是否了解其實(shí)并沒(méi)有我們想像的那么清楚，金融知識(shí)的普及成為關(guān)乎金融穩(wěn)定的大問(wèn)題。更準(zhǔn)確地說(shuō)，是金融知識(shí)的片面推廣并不利于金融穩(wěn)定，金融知識(shí)的完整普及才是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)。實(shí)際上，金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，金融資產(chǎn)的質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)狀況，在一定程度上取決于社會(huì)公眾的基本金融知識(shí)、信用觀念、金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和金融法律意識(shí)的完備程度。這就是金融教育所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，它必須把金融知識(shí)完整地而不是片面地傳遞給公眾。那么，這部分金融教育要由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)呢？通常的“金融教育”可以區(qū)分為功能和內(nèi)容都不同的三個(gè)部分。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

（1）專業(yè)性金融教育。這部分主要是各高等院校為金融體系提供專業(yè)從業(yè)人員而開設(shè)的各種金融專業(yè)教育，是為專門人員提供專門的知識(shí)和技術(shù)，屬于金融教育的高端部分。

（2）普及性金融教育。這部分主要是金融監(jiān)管當(dāng)局為全社會(huì)公眾提供的必備的基本金融知識(shí)教育，這是金融教育的低端，也是金融教育的基礎(chǔ)。對(duì)于公眾的金融教育，各國(guó)一直都很重視，也都采取相應(yīng)的措施推動(dòng)。由官方推動(dòng)的金融公共教育主要是三個(gè)方面的內(nèi)容：一是為金融消費(fèi)者提供金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)知識(shí)，以幫助他們做出正確的金融決策和選擇；二是進(jìn)行金融法規(guī)的宣傳，防止金融欺詐；三是對(duì)通貨膨脹相關(guān)知識(shí)的介紹，以便貨幣政策能達(dá)到更好的實(shí)施效果。

（3）選擇性金融教育。這部分是金融機(jī)構(gòu)和教育機(jī)構(gòu)為滿足參與金融市場(chǎng)的投資者的要求而提供的教育。選擇性金融教育應(yīng)當(dāng)由教育機(jī)構(gòu)、金融培訓(xùn)機(jī)構(gòu)根據(jù)金融市場(chǎng)和金融工具的發(fā)展、投資者的需求來(lái)提供。歷次金融危機(jī)，尤其是2007年以來(lái)的金融危機(jī)發(fā)生、發(fā)展的過(guò)程和金融界以及公眾的反應(yīng)來(lái)表明，普及性金融公共教育的不足導(dǎo)致了我們的公眾金融知識(shí)體系（國(guó)民金融素質(zhì)）存在兩個(gè)缺陷，第一個(gè)缺陷是對(duì)信用體系的了解集中在中間的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品部分，忽略了兩頭，一頭是最基本的信用貨幣制度，另一頭則是龐大繁雜的衍生工具。第二個(gè)缺陷是公眾的金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理能力欠缺。這兩個(gè)缺陷其實(shí)反映了金融教育的結(jié)構(gòu)性缺失。但是這種結(jié)構(gòu)性缺失卻難以完全依靠政府的金融管理機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)。原因之一在于中央銀行關(guān)注的重點(diǎn)是系統(tǒng)性的金融安全和金融穩(wěn)定，而非個(gè)體的金融風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于金融教育，除了基礎(chǔ)教育之外的教育費(fèi)用應(yīng)該秉承“誰(shuí)受益誰(shuí)付費(fèi)”的原則，由有需求的投資者承擔(dān)。按照這一原則，對(duì)于金融教育結(jié)構(gòu)的三部分：基本的貨幣與信用知識(shí)；新金融工具；金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管理。其中第一部分是應(yīng)該由官方的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)的，其他兩部分就不應(yīng)屬于全民的普及性金融教育的責(zé)任，而應(yīng)該是屬于選擇性金融教育責(zé)任。目前選擇性金融教育多數(shù)由金融機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)，金融機(jī)構(gòu)為他們的客戶或潛在客戶提供新金融工具的相關(guān)知識(shí)。但是由金融機(jī)構(gòu)提供給投資者的金融教育雖然往往是免費(fèi)的但卻常常屬于金融產(chǎn)品和服務(wù)的推銷，具有明顯的誘導(dǎo)性，夸大利益忽略風(fēng)險(xiǎn)，更少涉及風(fēng)險(xiǎn)管理。投資者乃至社會(huì)公眾需要有中立的機(jī)構(gòu)來(lái)提供這部分選擇性金融教育和部分普及性金融教育，這恰恰是社區(qū)教育機(jī)構(gòu)和繼續(xù)教育機(jī)構(gòu)能做而且應(yīng)該做的工作。

四、結(jié)論與建議

據(jù)上分析，我國(guó)金融教育包括三個(gè)部分，高端和主體部分是由高等院校為金融體系提供專業(yè)從業(yè)人員而開設(shè)的專業(yè)性金融教育；低端和基礎(chǔ)部分是金融監(jiān)管當(dāng)局為全社會(huì)公眾提供必備基本知識(shí)的普及性金融教育；金融機(jī)構(gòu)和教育機(jī)構(gòu)為滿足各類金融市場(chǎng)投資者的需求而提供的選擇性金融教育。但現(xiàn)有金融教育體系并不完整，存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性缺失，金融專業(yè)技術(shù)不斷向高端發(fā)展而公眾基礎(chǔ)金融知識(shí)匱乏；金融投資理財(cái)功能被廣泛宣傳而風(fēng)險(xiǎn)控制和規(guī)避功能常被忽略。金融教育的結(jié)構(gòu)性缺失在金融危機(jī)時(shí)期弊端盡顯，易于傳播并放大風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)搖市場(chǎng)信心。

為了完善金融教育體制，筆者特提出以下建議：（1）可以把金融教育結(jié)構(gòu)性缺失具體化為三部分內(nèi)容：基本的貨幣與信用知識(shí)、新金融工具和金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管理。（2）金融教育的費(fèi)用應(yīng)秉承基礎(chǔ)教育以外“誰(shuí)受益誰(shuí)付費(fèi)”的原則。（3）基本的貨幣與信用知識(shí)應(yīng)該由官方的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)。（4）新金融工具知識(shí)和金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與管理知識(shí)屬于選擇性教育，其費(fèi)用應(yīng)由有需求的投資者承擔(dān)。（5）選擇性金融教育不適宜由涉及商業(yè)利益的金融機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)。（6）中立的社區(qū)教育機(jī)構(gòu)和繼續(xù)教育機(jī)構(gòu)應(yīng)該承擔(dān)提供選擇性金融教育和部分普及性金融教育的工作。